PHÁP LUẬT VỂ NHÀ ĐẨU TƯ CHỨNG KHOÁN
2. Nội dung pháp luật vể nhà đấu tư chứng khoán
2.1. VỊ trí pháp lý càa nhà đầu tư
Để định hình các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán, Nghị định S Ố 48/1998/NĐ-CP ngày 28/11/1998 của Chính phủ về
GIÁO TRÌNH PHÁP LUẬT VÉ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Chứng khoán và Thị trường chứng khoán đã ghi nhận về nhà đầu tư "Người đầu tư là người sở hữu chứng khoán, người mua hoặc dự kiên mua chứng khoánv'. Đến Luật Chứng khoán 2006, Luật sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khoán 2010, nhà đầu tư chứng khoán được định nghĩa rõ ràng hơn, theo đó "Nhà đầu tư là tô’chức, cá nhân Việt Nam và tô’ chức, cá nhân nước ngoài tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán". Luật Chứng khoán cũng xác định "Nhà đầu tư chừng khoán chuyên nghiệp là ngân hàng thương mại, công ty tài chính, công ty cho thuê tài chính, tô’chức kinh doanh bảo hiểm, tô’chức kinh doanh chímg khoán"2. Với định nghĩa này, khái niệm và vị trí của nhà đầu tư trên thị trường đã cụ thể hơn, theo đó nhà đầu tư có thể là nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc nhà đầu tư không chuyên nghiệp.
Chính hoạt động do nhà đầu tư thực hiện xác lập vị trí của họ trên thị trường chứng khoán. Nói cách khác, vị trí pháp lý của nhà đầu tư thể hiện qua mối quan hệ của chủ thể này với các chủ thế khác trên thị trường. Môi quan hệ này cơ bản bao gổm:
- Quan hệ giữa nhà đầu tư với SGDCK
SGDCK đóng vai trò tổ chức và hỗ trợ thị trường với trách nhiệm đảm bảo cho giao dịch của nhà đầu tư được tiến hành nhanh chóng, khách quan, đúng quy định. Bên cạnh đó, nhà đầu tư còn thể hiện vị thế gián tiếp thông qua hoạt động quản lý các chủ thể khác tham gia trên thị trường như tổ chức phát hành, tổ chức kinh doanh chứng khoán... Trong quan hệ gián tiếp này, vai trò của SGDCK rất quan trọng, là chủ thể đảm bảo thực hiện các nguyên tắc của thị trường, các chủ thể thực hiện các quyền và nghĩa vụ được quy định như nghĩa vụ công bố thông tin, đảm bảo các chuẩn mực, nguyên tắc quản trị rủi ro của công ty7...
1 Điếu 2 Khoán 22 Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 28/11/1998 về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
2 Điều 6 Khoản 10, 11 Luật Chứng khoán sô' 70/2006/NĐ-CP.
- Quan hệ giữa nhà đầu tư và tô’chức phát hành
Loại chúng khoán mà nhà đầu tư mong muốn nắm giũ’ chi phối tính chất và loại quan hệ của nhà đầu tư với chủ thể phát hành. Chẳng hạn, nhà đầu tư mua cô phiếu đổng nghĩa với việc họ trở thành chủ sớ hữu của tổ chức phát hành, theo đó quyền và nghĩa vụ của cổ đông như hưởng cổ tức, tham gia quản lý doanh nghiệp thông qua Đại hội đồng cổ đông (trừ một số trường hợp đặc biệt) được thiết lập. Ngược lại, trường hợp chứng khoán trong giao dịch là trái phiếu quan hệ chủ nợ được hình thành.
- Quan hệ giữa nhà đầu tư và tô’chức kinh doanh chứng khoán
TỔ chức kinh doanh chứng khoán là doanh nghiệp, được thành lập theo quy định của pháp luật để hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực chứng khoán như môi giới, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư và đặc biệt bao gồm hoạt động tự doanh chúng khoán.
Các tô chức kinh doanh chúng khoán có vị trí râ't quan trọng trên thị trường và đối với nhà đầu tư: tư vấn cung câ'p thông tin; hỗ trợ nhà đầu tư thực hiện giao dịch; quản lý tài khoản giao dịch; cung câ'p dịch vụ tư vấn tài chính;...
Trong quan hệ với tổ chức kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư là khách hàng, tuy nhiên, giữa tổ chức kinh doanh chứng khoán với nhà đầu tư luôn tiềm ẩn nguy cơ xung đột lợi ích. Việc xung đột lợi Ích này xuất phát từ bản thân nghiệp vụ mà các tổ chức kinh doanh tiến hành với dịch vụ mà tổ chức này cung cấp cho nhà đầu tư, bởi vậy, các quy định cần hạn chế tối đa các hành vi tổ chức kinh doanh chứng khoán có thể xâm phạm đên quyền, lợi ích của nhà đầu tư từ vị thế của mình. Cụ thể, pháp luật chứng khoán Việt Nam quy định hoạt động kinh doanh chứng khoán bao gổm môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát C h ư ơ n g 2 . PHÁP LUẬT VẾ NHÀ ĐẨU TƯ CHỨNG KHOÁN
108 GIÁO TRÌNH PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
hành, tư vấn đầu tư chứng khoán, các CTCK1- chủ thể quan trọng của thị trường có quyền thực hiện đồng thời cả bôn nghiệp vụ này và điều này râ't dễ phát sinh các yếu tố tác động đên tính khách quan trong các hoạt động. Ví dụ, trong hoạt động tự doanh, CTCK vừa là người tư vấn cho nhà đầu tư là khách hàng của công ty mua, bán chứng khoán, đổng thời công ty cũng thực hiện hoạt động tự doanh. Do đó một số yêu cầu như quản lý tách bạch giữa tài khoản nhà đầu tư với công ty, un tiên thực hiện lệnh khách hàng trở thành những nghĩa vụ quan trọng của CTCK2.
Bên cạnh quan hệ với các chủ thể khác trên thị trường, nhà đầu tư cũng quan hệ với nhau một cách trực tiếp hoặc gián tiếp.
Nhìn chung, nhà đầu tư được đôi xử công bằng. Tuy nhiên, do tính chất cạnh tranh của thị trường, trong quá trình thực hiện quyền và nghĩa vụ của mình, nhà đầu tư có thể làm tổn hại đến lợi ích của các nhà đầu tư khác như gian lận trong giao dịch chứng khoán, thao túng giá chứng khóan,... Do đó, bên cạnh sự giám sát, quản lý nhà nước, các nhà đầu tư phải tự mình điều chỉnh để thực hiện đúng quyền và nghĩa vụ hợp pháp của mình, đổng thời không làm tổn hại đến lợi ích của các chủ thể khác và tổn hại đến thị trường.
2.2. Quyền và nghĩa vụ của nhà đâu tư chứng khoán
2.2.1. Quyển của nhà đáu tư chứng khoán
a) Quyền thực hiện các giao dịch liên quan đến chứng khoản
Chúng khoán là một loại hàng hóa đặc biệt do vậy nhà đầu tư khi tham gia thị trường chứng khoán được thực hiện các giao dịch
1 Xem Khoản 19 Điều 6 Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 sửa đối, bố sung năm 2010.
2 Xem Điều 71 Luật Chửng khoán số 70/2006/QH11 sửa đối, bô sung năm 2010.
Chương 2. PHÁP LUẬT VẾ NHÀ ĐẨU TƯ CHỨNG KHOÁN
liên quan đến chúng khoán như: mua, bán, tặng cho, thừa kê' cầm CỐ the) quy định của pháp luật. Đây là một nội dung của quyền tự do kirh doanh, có nghĩa nhà đầu tư có toàn quyền thực hiện quyết định KÍnh doanh của mình. Quyền tự do kinh doanh được ghi nhận rất rõ ràng trong pháp luật Việt Nam. Điều 33 Hiến pháp năm 1013 quy định: "Mọi người có quyền tự do kinh doanh trong những ngành nghề mà pháp luật không cấm”. Điều 50 Bộ luật Dân sự quy đnh "Quyền tự do kinh doanh của cá nhẳn được tôn trọng và được pháp hật bảo vệ". Khoản 1 Điều 5 Luật Chứng khoán quy định rõ
"Nhà neớc có chính sách khuyên khích, tạo điều kiện thuận lợi đ ể tô’
chức, cá nhân thuộc các thành phần kinh tế, các tầng lớp nhân dân tham gia đâi tư và hoạt động trên thị trường chím g khoán nhằm huy động các nguồn vốn trung hạn và dài hạn cho đầu tư phát triển".
Pháp luật chứng khoán ghi nhận quyền tham gia giao dịch của rứa đầu tư chứng khoán, quyền này thể hiện khá đa dạng từ quy định về mua - bán chúng khoán, quy định về trách nhiệm của CTCKliên quan đến việc bảo vệ quyền tham gia giao dịch,... Ví dụ trong quan hệ giữa CTCK và nhà đầu tư, pháp luật quy định về hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán của CTCK và nhà đái tư với một số điều khoản cụ thế nhằm bảo vệ nhà đầu tư;
quy định về việc đặt lệnh giao dịch, CTCK chỉ được nhận lệnh của khách hàng có đủ tiền và chứng khoán theo quy định của UBCKMN và phải có các biện pháp cần thiết để đảm bảo khả năng thanh :oán của khách hàng khi lệnh giao dịch được thực hiện.
Ró ràng pháp luật hiện hành không có giới hạn nào về việc nhà đấu tư tham gia thực hiện giao dịch trên thị trường chứng khoán khi nhà đầu tư đủ năng lực pháp luật và năng lực hành vi.
GIÁO TRÌNH PHÁP LUẬT VÊ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
b) Quyền và lợi ích của nhà đầu tiỉ phát sinh từ việc nắm giữ chứng khoán
- Quyền sở hữu và bảo vệ tài sản đầu tư. Khi thực hiện đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư chuyển giao tài sản của mình (bao gồm chứng khoán và tiền có trên tài khoản) cho chủ thể khác quản lý thông qua các hợp đổng, thỏa thuận mở tài khoản, ủy thác đầu tư,... Với đặc điểm này, tài sản của nhà đầu tư có thể bị xâm hại bởi nhiều yếu tô' như sự cố kỹ thuật, sơ suất của nhân viên CTCK, thành viên lưu ký, tiền gửi của nhà đầu tư trong tài khoản không sử dụng đúng. Do đó, việc ghi nhận quyền sở hữu và bảo vệ tài sản đầu tư là một trong những quyền quan trọng, đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư đối với tài sản của mình.
Nội dung về quyền sở hữu và bảo vệ tài sản đầu tư được ghi nhận trong nhiều nội dung của pháp luật liên quan, không chi trong pháp luật chúng khoán. Bộ luật Dân sự thể hiện ở chế định bảo vệ quyền sở hữu, quyền khác đối với tài sản1, Luật Doanh nghiệp quy định về lập và lưu giữ sổ đăng ký cổ đông như một văn bản chứng minh quyền sở hữu cổ phần cúa mỗi cổ đông2.
Pháp luật chứng khoán cũng ghi nhận quyền tài sản của nhà đầu tư như quy định khi Chứng khoán, các tài sản khác của khách hàng do Trung tâm lưu ký chứng khoán hoặc thành viên lun ký quản lý là tài sản của chủ sở hữu và không được coi là tài sản của Trung tâm lưu ký chứng khoán hoặc của thành viên lưu ký (Điều 56 Luật Chúng khoán); quy định về thủ tục chặt chẽ khi tăng vốn điều lệ của doanh nghiệp như phải được sự đổng ý của đại hội đổng cổ đông, nhằm đảm bảo quyền lợi của người nắm giữ chứng
1 Mục 2 Chương XI Bộ Luật Dân sự số 91/2015/QH13 năm 2015 có hiệu lực tử 1/1/2017; Chương XV Bộ luật Dân sự sô' 33/2001/QH11 năm 2005.
2 Xem Điều 121 khoản 1 Luật Doanh nghiệp sô' 68/2014/QH13.
khoán bới việc phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ làm giám giá trị số cô phiếu mà cô đông hiện hữu đang nắm giữ.
Quyền hưởng lợi tức phát sinh từ chứng khoán. Đây là quyền của nhà đầu tư sớ hữu chúng khoán xuất phát tù' đặc thù cúa chúng khoán có tính sinh lợi, và lợi nhuận này được thể hiện dưới nhiều hình thức khác nhau. Nếu người sở hữu chứng khoán có ý định nắm giữ chúng khoán trong thời gian dài thì mức lợi nhuận được hưởng sẽ là lãi suất (nếu sở hữu trái phiếu), hoặc cổ tức (nếu sở hữu cổ phiếu) do tổ chức phát hành chi trá. Trong trường hợp này, người sở hữu có các quyền và lợi ích của chú sở hữu trong việc chiếm hữu, sử dụng, định đoạt đối với tài sản là chứng khoán. Ngược lại, nếu nhà sở hũxi quyết định nắm giữ các chứng khoán để chờ giá lên sẽ bán thì lợi nhuận thu được từ việc sở hữu chú ng khoán chủ yếu là mức chênh lệch giữa giá mua và giá bán;
quyền sở hữu chúng khoán lúc này được thể hiện chủ yếu ở quyền quyết định mua, bán chứng khoán để kiếm lời.
Được thực hiện quyền quản lý công ty cổ phần theo quy định của pháp luật, nếu chúng khoán là cổ phiếu. Quyền này biểu hiện thông qua quyền tham dự và phát biểu tại Đại hội đổng cổ đông, được quyền biểu quyết trực tiếp hoặc thông qua đại diện được ủy quyền (trừ trường hợp đôi với cô đông sở hữu cổ phẩn ưu đãi cô tức và cổ phần ưu đãi hoàn lại).
Ngoài ra, qua việc đầu tư và sở hữu chứng khoán, nhà đầu tư còn có quyền được cầm cố chúng khoán để vay vốn, và dùng tài sản bảo đảm là các chứng khoán để cầm cố, bảo đảm trả nợ cho các khoản tín dụng đó; Quyền góp vốn bằng chúng khoán để thành lập công ty. Khi thực hiện quyền này phải tuân thủ các điều kiện về góp vốn, xác định giá trị phần vốn góp theo quy định của Luật Doanh nghiệp; Quyền được ưu tiên mua cô phần mới chào bán tương ứng với tỷ lệ cổ phần phổ thông của từng cổ đông trong công ty,...
C h ư ơ n g 2 . PHÁP LUẬT VÉ NHÀ ĐẨU TƯCHỨNG KHOÁN
wm GIÁO TRlNH PHÁP LUẬT VÉ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN c) Quyền tiếp cận thông tin
Trong đẩu tư chứng khoán, việc xem xét giá trị của chứng khoán không giống như các loại hàng hóa thông thường mà phải đánh giá toàn diện các thông tin từ nhà phát hành, thị trường, xu hướng đầu tư. Do đó, công bố thông tin đối với các chủ thể trên thị trường đặc biệt nhằm đảm bảo tính công bằng trong hoạt động mua bán chứng khoán, hạn chế rủi ro cho thị trường và nhà đầu tư.
Quyền tiếp cận thông tin có ý nghĩa quan trọng không chỉ bảo vệ chính nhà đầu tư mà còn đối với sự phát triển của thị trường chứng khoán: đảm bảo minh bạch hóa, phát triển lành mạnh, ngăn ngừa giao dịch nội gián hoặc vi phạm khác trên thị trường. Luật Chứng khoán Việt Nam năm 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010 cũng ghi nhận quyền tiếp cận thông tin tương đối rõ ràng. Điều 4 Luật Chứng khoán xác định "Công bằng, minh bạch" là một trong những nguyên tắc của thị trường. Điều 9 Luật Chứng khoán quy định bốn nhóm hành vi bị câm, trong đó có ba nhóm liên quan đến quyền thông tin bao gổm:
"1. Trực tiếp hoặc gián tiếp thực hiện các hành vi gian lận, lừa đảo, tạo dựng thông tin sai sự thật hoặc bỏ sót thông tin cần thiết gây hiểu nhầm nghiêm trọng làm ảnh hưởng đến hoạt động chào bán chứng khoán ra công chúng, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đấu tư chứng khoán, dịch vụ về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
2. Công bô' thông tin sai lệch nhằm lôi kéo, xúi giục mua, bán chứng khoán hoặc công bô' thông tin không kịp thòi, đầy đủ về các sự việc xảy ra có ảnh hưởng lớn đên giá chứng khoán trên thị trường.
3. Sử dụng thông tin nội bộ để mua, bán chứng khoán cho chính mình hoặc cho người khác; tiết lộ, cung câp thông tin nội bộ hoặc tư vâh cho người khác mua, bán chứng khoán trên cơ sở thông tin nội bộ".
C h ư ơ n g 2 . PHÁP LUẬT VÉ NHÀ ĐẨU ĨƯCHỨNG KHOÁN
Bên cạnh Luật Chúng khoán, chế độ công bô' thông tin trên thị trường chúng khoán được quy định chi tiết tại các văn bản dướ; luật do Bộ Tài chính ban hành và thường xuyên được cập nhật, thay đổi, bô sung nhằm đảm bảo phù hợp với các yêu cầu của thị trường. Nhìn chung, việc công bố thông tin đảm bảo nguvên tắc: đầy đủ, chính xác, kịp thời, đối tượng công bố thông tin phải chịu trách nhiệm về nội dung công bô'. Pháp luật quy định nội dung công bố thông tin cho từng chủ thể, trong đó đặc biệt có yêu cầu cụ thể đối với công ty có tầm ảnh hưởng liên quar đến nhiều nhà đầu tư. Pháp luật cũng đồng thời quy định việc công bố thông tin định kỳ, công bô' thông tin bât thường và công bố thông tin theo yêu cầu.
■ỉ) Quyền khác của nhà đầu tư chứng khoán
Mhà đầu tư có quyền yêu cầu cơ quan có thẩm quyền bảo vệ quyên lợi chính đáng của minh khi xảy ra tranh châ'p hoặc khi các chủ ihể có hành vi xâm phạm đến quyền và lợi ích chính đáng của họ. Quyền yêu cầu bồi thường khi các CTCK cũng như các chủ thể phát hành chứng khoán có những hành vi làm tổn thất đến lợi ích của rhà đầu tư mà xác định được giá trị tổn thất như nhũng thông tin Sci sự thật, việc đính chính lại các thông tin làm ảnh hưởng đêh quyêt định của nhà đầu tư, quyền được hưởng lợi tức, quyền ưu tiên mua cổ phần...
"rong một số trường hợp, pháp luật chứng khoán quy định rất O i thể quyền lợi của nhà đầu tư, ví dụ tại Điều 84 khoản 2 Luật Chửng khoán 2006, được sửa đổi, bổ sung năm 2010 quy định đôi với m à đầu tư vào quỹ có quyền sau đây:
'1. Nhà đầu tư có các quyền sau đây:
c) Hưởng lợi từ hoạt động đầu tư của quỹ đầu tư chứng kho.áì tương ứng với tỷ lệ vốn góp;