Chương 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP
1.1. Tổng quan về năng lực tài chính của DN
1.1.2. Nội hàm về năng lực tài chính của doanh nghiệp
Thứ nhất, Năng lực tài chính DN thể hiện ở khả năng huy động nguồn vốn của DN.
Vốn là điều kiện không thể thiếu để doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, nguồn vốn là một căn cứ pháp lý khi bắt đầu hoạt động đối với một DN, cung cấp năng lực tài chính cho quá trình tăng trưởng, mở rộng quy mô, phạm vi hoạt động cũng như cho sự phát triển của các sản phẩm dịch vụ mới của doanh nghiệp.
Xét một cách chi tiết, khả năng huy động nguồn vốn của DN trước tiên thể hiện ở quy mô vốn chủ sở hữu của DN. Vốn chủ sở hữu là phần vốn thuộc quyền sở hữu của chủ DN, bao gồm số vốn chủ sở hữu bỏ ra và phần bổ sung từ kết quả kinh doanh của DN. VCSH tại một thời điểm có thể xác định bằng công thức:
Vốn chủ sở hữu = Giá trị tổng tài sản - Tổng nợ phải trả
VCSH bao gồm có: Thứ nhất, với DNNN thì đó là nguồn vốn do NSNN cấp ban đầu và cấp bổ sung, còn với DN tư nhân thì nguồn vốn này do DN bỏ ra khi thành lập DN. Đối với công ty cổ phần hoặc liên doanh thì nó bao gồm phần đóng góp của các chủ đầu tư hoặc cổ đông. Thứ hai, phần lợi nhuận để lại để tái đầu tư sau các quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh của DN.
Vốn chủ sở hữu có chức năng bảo vệ DN, giúp DN chống lại rủi ro phá sản, bù đắp những thua lỗ về tài chính và nghiệp vụ, năng cao uy tín của DN với khách hàng, các nhà đầu tư. Nguồn vốn này có ưu điểm khá chắc
chắn, không phải thế chấp tài sản, giúp cho DN chủ động hơn trong việc sử dụng vốn và hoạt động có hiệu quả hơn. Đồng thời vốn chủ sở hữu cũng là cơ sở để DN mở rộng hoạt động tới các thị trường tài chính khu vực và quốc tế.
Bên cạnh nguồn vốn chủ sở hữu, khả năng tạo lập nguồn vốn của DN còn thể hiện ở quy mô vốn nợ của DN. Trong điều kiện nền kinh tế thị trường, các phương thức huy động vốn nợ của các DN được đa dạng hoá nhằm khai thác mọi nguồn vốn trong nền kinh tế:
+ Vay nợ từ ngân hàng: đây là một kênh huy động vốn hết sức quan trọng đối với các DN. Vốn vay tín dụng ngân hàng được phân loại theo nhiều tiêu chí, và thường phân loại là vốn vay ngắn hạn ( dưới 12 tháng) và vốn vay dài hạn ( trên 12 tháng). Để có thể vay được vốn từ các tổ ch tín dụng, các DN cần có một hồ sơ đảm bảo. Ở các nước phát triển, công tác đánh giá và xếp hạng tín dụng được thực hiện một cách kỹ lưỡng do các công ty chuyên nghiệp đảm nhiệm. Ở Việt Nam, do trình độ còn thấp nên việc xếp hạng tín nhiệm vẫn còn mang tính chủ quan, thường do bộ phận phụ trách tín dụng của ngân hàng phụ trách và lịch sử tín dụng của DN là một yếu tố quan trọng để tạo lòng tin của Ngân hàng. Ưu điểm: bổ sung vốn đầy đủ cho dự án, vốn vay sẽ làm cho chủ dự án quan tâm đến hiệu quả hoạt động đảm bảo khả năng trả nợ vay, giúp DN nắm được quyền kiểm soát, lãi suất phải trả trên khoản vay được xem là chi phí hợp lệ và được khấu trừ thuế do đó giúp DN tiền thuế DN phải đóng hàng năm. Nhược điểm: DN phải trả lãi trên khoản vay nên kéo theo chi phí huy động vốn lớn, gây gánh nợ nần và áp lực trả nợ trong tương lai, nếu DN không trả nợ đúng hạn thì mức tín nhiệm của DN sẽ bị giảm ảnh hưởng đến khả năng vay vốn trong tương lai hoặc có thể không được phép vay vốn, phát sinh rủi ro tài chính trong trường hợp tài trợ bằng vay nợ…
+ Phát hành trái phiếu là một hình thức vay vốn, theo đó người vay phát hành một chứng chỉ thường với một mức lãi suất xác định, đảm bảo thanh toán trong một khoảng thời gian xác định trong tương lai. Kết quả của phát hành trái phiếu là làm tăng vốn vay công ty. Đây là phương thức huy
động hữu hiệu cho các DN cần huy động vốn mức lãi suất thích hợp nhỏ hơn mức lãi suất đi vay ngân hàng nhưng lại cao hơn mức tiền gửi tiết kiệm để thu hút các nhà đầu tư. Hiện nay trên thị trường, các công ty thường sử dụng 2 loại trái phiếu chính là trái phiếu thường và trái phiếu chuyển đổi. Ưu điểm:
DN có thể sử dụng nguồn vốn này để tài trợ cho các khoản đầu tư dài hạn.
Nhược điểm: Áp lực trả nợ vào ngày đáo hạn rất lớn, chỉ có công ty cổ phần và công ty TNHH mới có quyền phát hành trái phiếu DN, ngoài ra để phát hành trái phiếu hiệu quả đòi hỏi DN phải hoạt động có uy tín, phải chấp hành các quy định của Nhà nước trong phát hành trái phiếu.
+ Vốn tín dụng thương mại: là nguồn vốn hình thành khi DN tạm thời chiếm dụng và sử dụng trong thời gian chưa đến hạn trả tiền cho chủ nợ. Đây là nguồn vốn tương đối quan trọng trong DN. Nguồn vốn này xuất phát từ việc DN chiếm dụng tiền hàng từ nhà cung cấp, hoặc của các chủ nợ, việc chiếm dụng này có thể phải trả phí hoặc không phải trả phí nhưng lại đáp ứng được việc DN có nguyên vật liệu, điện nước…để sản xuất kinh doanh mà chỉ phải bỏ ra ngay lập tức một số tiền ít hơn số tiền phải bỏ ra trong điều kiện sản xuất kinh doanh bình thường. Như vậy, DN có thể sử dụng quỹ tiền mặt của mình vào mục đích khác.Ưu điểm: DN có thể chiếm dụng vốn của bạn hàng mà không cần tài sản thế chấp, đàm phán, tự nguyện giữa DN và nhà cung cấp, kết quả đưa đến nhanh khi nhà cung cấp biết rõ khách hàng, có thể đánh giá được khả năng thu hồi vốn nợ, mức độ tín nhiệm, cũng như những rủi ro có thể gánh chịu. Nhược điểm: Nguồn vốn này chỉ sử dụng trong ngắn hạn, không nên chiếm dụng vốn quá nhiều, quá lâu vì ảnh hưởng đến uy tín của DN đối với đối tác DN, với thị trường hoặc kiện tụng pháp luật…Để sử dụng nguồn vốn này đòi hỏi DN phải tạo được sự tín nhiệm với bạn hàng và có quan hệ cung ứng thường xuyên. DN tuy được hưởng tín dụng của nhà cung cấp nhưng cũng không nên cho đó là loại hình tín dụng không mất chi phí mà cần kiểm tra, xem xét giá mua chịu hàng hoá có cao quá mức bình thường không, cần phải tính toán đến chi phí của khoản tín dụng này từ đó
cân nhắc nên sử dụng hay thực hiện việc trả sớm khoản tín dụng đó để được hưởng chiết khấu thanh toán.
+ Thuê tài chính: còn gọi là thuê vốn là phương thức tài trợ tín dụng trung và dài hạn không thể huỷ ngang. Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị theo yêu cầu của người thuê và nắm giữ quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê. Người thuê sử dụng tài sản thuê và thanh toán tiền thuê trong suốt thời hạn đã thoả thuận và không được huỷ bỏ hợp đồng trước hạn. Khi kết thúc thời hạn thuê, bên thuê được chuyển quyền sở hữu, mua lại hoặc tiếp tục thuê tài sản đó tuỳ theo các điều kiện đã thoả thuận trong hợp đồng thuê.[48]
Theo uỷ ban tiêu chuẩn kế toán quốc tế (IASC) đưa ra 4 tiêu chuẩn mà bất cứ giao dịch nào thoả mãn một trong bốn tiêu chuẩn này đều thuộc phương thức cho thuê tài chính:
- Quyền sở hữu tài sản thu được chuyển giao cho người thuê khi kết thúc hợp đồng.
- Hợp đồng có quy định quyền chọn mua tài sản thuê khi kết thúc hợp đồng.
- Thời gian của hợp đồng thuê chiếm phần lớn thời gian hữu dụng của tài sản.
- Giá trị hiện tại của toàn bộ tiền thuê tối thiểu do người thuê trả ít nhất bằng hoặc lớn hơn giá trị thị trường của tài sản ở thời điểm ký kết hợp đồng.
Ưu điểm: [33]
+ Giúp DN một phần vấn đề vốn do bản chất của thuê tài chính là một hình thức cấp tín dụng trung và dài hạn, thị trường thuê tài chính cũng là một bộ phận của thị trường vốn.
+ DN được tiếp cận với hình thức tín dụng mới, giảm áp lực về tài sản đảm bảo so với hình thức vay ngân hàng, lãi suất trong thuê tài chính hầu hết là phụ thuộc vào thoả thuận của hai bên. Thông qua hình thức thuê tài chính,
DN đi thuê có thể yêu cầu bên cho thuê mua tài sản theo yêu cầu của mình rồi thuê lại điều này tạo điều kiện cho các DN cần tập trung vốn vào tài sản cố định, vừa có tài sản để sử dụng , vừa có vốn lưu động để sản xuất kinh doanh và điều này cũng tạo điều kiện thuận lợi cho những DN có độ tín nhiệm thấp hay các DN có thời gian thu hồi vốn lâu dài có thể có được cơ sở vật chất và thiết bị cần thiết để sử dụng.
+Hình thức thuê tài chính còn giúp cho cả bên thuê và bên cho thuê tài chính hưởng lợi từ lá chắn thuế. Trong suốt thời gian diễn ra hoạt động thuê tài chính, tài sản tài chính vẫn thuộc quyền sở hữu của bên cho thuê nên bên cho thuê được phép khấu hao tài sản đó, làm giảm thuế thu nhập mà bên cho thuê phải nộp. Mặt khác, bên đi thuê phải trả chi phí thuê, chi phí này được khấu trừ trước thuế nên cũng làm giảm thuế thu nhập mà bên đi thuê phải nộp.
Nhược điểm:[33]
+ Phương thức cho thuê và tài sản cho thuê chưa đa dạng, phong phú.
Chi phí sử dụng nguồn vốn này cao hơn so với các nguồn vốn khác như vay dài hạn ngân hàng hay phát hành trái phiếu.
+ Do thời hạn thuê dài, không được phép huỷ ngang hợp đồng, vì vậy bên thuê có thể gánh chịu nhiều rủi ro về tài chính ( sự biến động của tỷ giá hối đoái, lạm phát, lãi suất…), bên cạnh đó là các rủi ro về tài sản ( sự tiến bộ về khoa học kỹ thuật, sự kết thúc chu kỳ sống của sản phẩm), và biến động cơ chế chính sách của Nhà nước.
+ Ở Việt Nam, công ty cho thuê tài chính chủ yếu do các ngân hàng thành lập nhằm hỗ trợ vốn cho các DN muốn đổi mới công nghệ nhưng không có khả năng tiếp cận vốn của các ngân hàng. Tuy nhiên tính đến 30/6/2018 theo thống kê của Ngân hàng Nhà nước hiện có 10 công ty cho thuê tài chính, tỷ trọng của thị trường chỉ chiếm khoảng 2-3%. Mặt khác DN cũng chưa có thói quen sử dụng phương thức thuê tài chính này.
Thứ hai, Năng lực tài chính của DN còn thể hiện thông qua năng lực quản lý và sử dụng vốn có hiệu quả của DN
Năng lực tài chính của DN không chỉ thể hiện ở khả năng huy động nguồn vốn hiện có mà tiếp cận rộng hơn năng lực tài chính còn thể hiện tiềm năng có thể khai thác nguồn vốn cho hoạt động của DN trong tương lai. Việc DN có thể khai thác nguồn vốn cho hoạt động của DN trong tương lai được tác giả phân tích thông qua khả năng quản lý và sử dụng vốn hiện có của DN.
Nguồn vốn tạo lập của DN thể hiện yếu tố “ tiền đề” cho hoạt động của DN thì yếu tố “quyết định” đến kết quả hoạt động kinh doanh của DN chính là năng lực quản lý và sử dụng vốn. Khi DN quản lý và sử dụng vốn hiện có hiệu quả sẽ giúp gia tăng lợi nhuận từ đó có thể gia tăng nguồn vốn nội sinh cho DN ( lợi nhuận để lại để tái đầu tư), bên cạnh đó việc sử dụng vốn hiệu quả tạo cơ hội cho DN tiếp cận các nguồn vốn vay khác trong tương lai với quy mô lớn hơn như vay ngân hàng, tín dụng nhà cung cấp, phát hành trái phiếu...
Để tiến hành đánh giá năng lực quản lý và sử dụng vốn tác giả đánh giá thông qua khả năng sinh lời từ việc sử dụng vốn của DN. Khả năng sinh lời cao cho thấy DN quản lý và sử dụng vốn hiệu quả và ngược lại. Khả năng sinh lời là chỉ tiêu quan trọng đánh giá năng lực tài chính của doanh nghiệp.
Mặc dù khả năng sinh lời có thể đạt được và đo lường trong một thời kỳ ngắn hạn, nhưng các DN cần phải luôn nỗ lực theo đuổi khả năng sinh lời dài hạn.
Khả năng sinh lời dài hạn giúp cho DN có thể:
- Có các nguồn tài chính để tài trợ đầu tư - Trả lãi cho các hợp đồng có chia lãi
- Tăng tính hấp dẫn của DN đối với các nhà đầu tư - Nâng cao thứ hạng từ các tổ chức đánh giá xếp hạng
- Cung cấp nguồn tài chính cho việc phát triển sản phẩm, các nhóm sản phẩm và các kênh phân phối.
- Cung cấp nguồn tài chính để mở rộng và mua lại các DN khác
Thứ ba, Năng lực tài chính còn thể hiện ở khả năng đảm bảo an toàn tài chính.
Năng lực tài chính của DN không chỉ dừng lại ở việc huy động được nguồn vốn lớn, sử dụng và quản lý nguồn vốn mà còn bao gồm cả việc quản lý chặt chẽ các khoản thu, chi, đảm bảo phòng ngừa, chống đỡ rủi ro trong thanh toán của DN, duy trì trạng thái cân bằng tài chính trong DN. DN phải tìm ra các biện pháp góp phần huy động tối đa số vốn hiện có vào hoạt động kinh doanh, giải phóng các khoản vốn còn bị ứ đọng. Theo dõi chặt chẽ và thực hiện tốt việc thu hồi tiền bán hàng và các khoản phải thu khác. Tìm các biện pháp lập lại sự cân bằng giữa thu và chi bằng tiền để đảm bảo cho DN luôn có khả năng thanh toán kịp thời sòng phẳng mọi nhu cầu thanh toán của DN khi đến hạn.
Cân bằng tài chính là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến năng lực tài chính của DN. Để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh được diễn ra liên tục và hiệu quả DN cần phải có tài sản bao gồm cả tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn. Nhằm đáp ứng nhu cầu về tài sản cho hoạt động sản xuất kinh doanh, DN cần chuẩn bị các biện pháp tài chính cần thiết cho việc huy động, hình thành nguồn tài trợ tài sản ( VCSH, lợi nhuận chưa phân phối, vốn vay ngân hàng, hay từ vốn chiếm dụng như nợ người cung cấp, nợ người lao động, nợ ngân sách nhà nước…). Hay nói cách khác tài sản của DN được tài trợ từ VCSH và nợ phải trả:
Tài sản = VCSH + Nợ phải trả Hay
Tài sản ngắn hạn + Tài sản dài hạn = VCSH+ Nợ phải trả
Như vậy thông qua phương trình trên có thể thấy, mối quan hệ cân đối giữa tài sản và nguồn hình thành tài sản tạo nên cân bằng tài chính của DN. Bên cạnh đó, mỗi tài sản lại có tính thanh khoản khác nhau, nên việc hình thành các tài sản đòi hỏi phải được tài trợ bởi các nguồn vốn khác nhau với mức độ an toàn và mức độ ổn định khác nhau. Như vậy để cân bằng tài
chính của DN nằm trong tình trạng cân bằng dương giúp DN, DN luôn đảm bảo khả năng thanh toán đặc biệt như khả năng thanh toán ngắn hạn ( khả năng thanh toán hiện thời, khả năng thanh toán nhanh, khả năng thanh toán tức thời), tài sản dài hạn nên được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn do tài sản dài hạn tính thanh khoản thấp, thời gian luân chuyển dài, khả năng chuyển đổi thành tiền chậm.
Ngoài ra để đảm bảo an toàn tài chính, DN có thể phòng ngừa và chống đỡ rủi ro qua việc phân phối lợi nhuận, trích lập các quỹ dự phòng và sử dụng các quỹ của DN sẽ góp phần quan trọng vào việc phát triển DN và cải thiện đời sống của cán bộ công nhân viên của DN. Hoặc thậm chí DN có thể sử dụng mô hình hay những chỉ số dự báo nguy cơ mất an toàn tài chính để từ đó có những giải pháp khắc phục kịp thời.
Kết luận, với những phân tích trên, có thể hiểu một cách trọn vẹn hơn về năng lực tài chính của DN như sau: “ Năng lực tài chính của DN là khả năng huy động, phân bổ và sử dụng các nguồn tài chính của DN nhằm đạt được mục đích mà doanh nghiệp đề ra. Năng lực tài chính của DN được thể hiện ở khả năng huy động vốn, khả năng quản lý và sử dụng vốn và khả năng đảm bảo an toàn tài chính trong hoạt động sản xuất kinh doanh của DN”