3.2.1. Nhóm giải pháp về phía Nhà nước
3.2.1.1. Xây dựng và hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động M&A
Mặc dù có nhiều quy định về M&A, nhưng Chính phủ cần nhanh chóng đưa ra một văn bản hướng dẫn thống nhất dành riêng để điều tiết hoạt động này. Văn bản pháp luật qui định đối với hoạt động mua lại, sáp nhập doanh nghiệp nói chung và ngân hàng nói riêng cần làm rõ một số điểm sau đây:
Thứ nhất, xây dựng được một hệ thống khái niệm thống nhất và phù hợp với
thông lệ quốc tế. Cụ thể, trong hoạt động M&A ngân hàng, cần làm rõ các khái niệm Merger và Acquisition theo hướng: Merger (sáp nhập) là hoạt động mà theo
67 đó, các ngân hàng thành phần sẽ cùng chuyển giao tài sản, quyền nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang một ngân hàng mới và chấm dứt sự tồn tại của mình. Acquisition (mua lại) là hoạt động mà theo đó, một hoặc một số ngân hàng (ngân hàng bị mua lại) chuyển giao tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình cho ngân hàng mua lại. Các ngân hàng bị mua lại sẽ chấm dứt sự tồn tại. Đặc biệt, trong việc xây dựng khái niệm “mua lại”, không nên chỉ giới hạn trong việc các ngân hàng “mua lại” mua toàn bộ ngân hàng bị mua lại, mà nên mở rộng ở việc chỉ cần mua tỷ lệ cổ phần đủ để chi phối mọi quyết định của ngân hàng bị mua lại, thì đã có thể xác định là hoạt động mua lại.
Thứ hai, quản lý về mặt doanh nghiệp. M&A là hoạt động liên quan trực tiếp
tới doanh nghiệp, do vậy cần xác định hệ thống pháp luật Doanh nghiệp là trọng tâm trong việc đưa ra các quy định điều chỉnh hoạt động này. Cụ thể, Luật Doanh nghiệp cần xây dựng được: hệ thống khái niệm về M&A phù hợp với thông lệ quốc tế và thích hợp với điều kiện của Việt Nam; trình tự, thủ tục thực hiện hoạt động M&A; các hình thức thực hiện M&A và các quy định nhằm bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của những cổ đông nhỏ, những người thứ ba có liên quan trước những hậu quả bất lợi do các thương vụ M&A có thể mang lại. Bên cạnh đó, bởi ngân hàng là một doanh nghiệp kinh doanh đặc thù nên cần có thêm những Thông tư, Nghị định dành riêng cho vấn đề M&A cho ngành ngân hàng.
Thứ ba, quản lý về đầu tư. Với tư cách là ngành luật quản lý về hoạt động đầu tư, hệ thống luật đầu tư cần xây dựng các quy định liên quan đến: điều kiện đầu tư, trong đó có điều kiện thực hiện các hoạt động liên quan tới M&A; làm rõ được các hạn chế đối với hoạt động M&A trong các cam kết quốc tế; quy trình thủ tục đối với việc chuyển nhượng dự án; các tổ chức, cá nhân nào có liên quan đến hoạt động này và trách nhiệm, quyền lợi của các tổ chức, các nhân có liên quan đến quá trình thực hiện M&A. Đặc biệt là với các thương vụ M&A trong ngành ngân hàng có yếu tố nước ngoài, cần đặc biệt chú ý. Ngành ngân hàng có vai trò đặc biệt quan trọng với sự phát triển của nền kinh tế nên Luật đầu tư phải đảm bảo sự can thiệp ở mức độ vừa phải của các tổ chức, cá nhân nước ngoài.
68
Thứ tư, quản lý về cạnh tranh. Luật Cạnh tranh cần xây dựng được hệ thống
quy định đầy đủ liên quan đến việc xác định các hành vi cạnh tranh không lành mạnh, làm rõ những hành vi bị cấm, bị hạn chế hoặc phải chịu sự giám sát của cơ quan có thẩm quyền trong việc thực hiện M&A, đưa ra những chế tài nghiêm khắc đối với những hành vi vi phạm. Đây chính là điều kiện tiên quyết đảm bảo cho sự ổn định của môi trường kinh doanh ở Việt Nam trong giai đoạn phát triển mạnh như hiện nay. Trên thực tế, M&A là một con đường để các ngân hàng TMCP ở Việt Nam có thể cạnh tranh với khối ngân hàng có vốn Nhà nước một cách nhanh chóng, cũng có thể xem như là động lực khiến khối ngân hàng Nhà nước vận hành hiệu quả hơn. Tuy nhiên, cũng không loại trừ khả năng, việc sáp nhập này sẽ khiến thị phần rơi hết vào tay những ngân hàng “top” trên, đẩy các ngân hàng nhỏ vào vị thế yếu kém và buộc phải sáp nhập hoặc bị thâu tóm.
Thứ năm, xác định rõ cơ quan quản lý trực tiếp đối với hoạt động M&A. Đồng
thời cần có những qui định ràng buộc trách nhiệm của doanh nghiệp đối với quyền lợi của người lao động và cổ đông khi doanh nghiệp thực hiện hoạt động M&A. Về hoạt động M&A của hệ thống ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước nên là tổ chức trực tiếp chỉ đạo. Đây là tổ chức nắm rõ hơn hết về những đặc thù ngành, rủi ro hệ thống cũng như tình trạng sức khỏe của mỗi ngân hàng. Việc có sự tham gia tư vấn, hỗ trợ từ phía các cơ quan nhà nước cũng sẽ khiến các cổ đông và ngưởi lao động an tâm hơn. Về vấn đề chảy máu chất xám đáng lo ngại đang diễn ra trong ngành ngân hàng, trong tình huống bắt buộc phải cắt giảm nhân sự, các ngân hàng nên có thông báo rõ ràng với nhân viên, đồng thời có những biện pháp tạm thời như mua bảo hiểm thất nghiệp.
Thứ sáu, Chính phủ cần sửa đổi Nghị định 01/2014/NĐ-CP theo hướng tăng tỉ
lệ sở hữu cổ phần tại các TCTD của nhà đầu tư nước ngoài. Các nhà đầu tư nước ngoài luôn coi Việt Nam là nơi có thị trường tài chính, ngân hàng còn nhiều tiềm năng phát triển. Do đó nhu cầu đầu tư vào các TCTD của Việt Nam là rất lớn. Tuy nhiên, rào cản về “room” của nhà đầu tư ngoại khiến nhiều nhà đầu tư rụt rè về khả năng rót vốn vào Việt Nam khi tỉ lệ cổ phần họ nắm giữ khó cạnh tranh với các
69 nhóm cổ đông trong nước dẫn đến tầm ảnh hưởng của họ đến những quyết định chiến lược của tổ chức bị hạn chế.
Thứ bảy, Chính phủ cần ban hành những quy định về định giá tài sản trong
hoạt động ngân hàng. Định giá tài sản trong hoạt động ngân hàng là các quy định về phương thức định giá tài sản, là giải pháp căn bản góp phần lành mạnh hóa tài chính của các ngân hàng, nhằm tái cấu trúc nguồn vốn để năng cao năng lực cạnh tranh và cung ứng vốn cho nền kinh tế, đồng thời làm giảm bớt các tranh chấp kéo dài về xử lý tài sản trong hoạt động ngân hàng. Hiện nay, mới chỉ có Nghị định 59/2011/NĐ-CP về chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần và có đề cập đến hai phương pháp định giá chính là phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp tài sản. Ngoài ra, còn có một số phương pháp khác mà các ngân hàng thương mại đang áp dụng như phương pháp chiết khấu dòng cổ tức, phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF và định giá theo phương pháp so sánh thị trường. Bởi vậy, việc ban hành một văn bản quy định chi tiết về các phương pháp định giá phù hợp với những đặc thù của ngành ngân hàng là cần thiết trong giai đoạn này.
3.2.1.2. Tăng cường các biện pháp nhằm giảm thiểu thông tin bất đối xứng
Thứ nhất, việc xây dựng một cơ quan, trung tâm tầm quốc gia đóng vai trò là
kênh cung cấp thông tin về doanh nghiệp, nhất là các ngân hàng đầy đủ, chính xác, minh bạch là một biện pháp nhằm tăng tính chuyên nghiệp cho thị trường. Hiện nay, chúng ta có Trung tâm thông tin tín dụng (CIC), Trung tâm Thông tin và Dự báo Kinh tế- Xã hội quốc gia (NCIEF) và một số đơn vị khác uy tín trong việc cung cấp thông tin doanh nghiêp cho nhà đầu tư hoặc cơ quan quản lý. Tuy nhiên, xét về cả quy mô và chất lượng thông tin, các kênh thông tin này có lẽ vẫn chưa đáp ứng hết những yêu cầu của thị trường. Đối với thông tin về các TCTD, Ngân hàng Nhà nước có lẽ là đơn vị duy nhất hiện nay có những số liệu đầy đủ và chính xác nhất.
Thứ hai, cơ quan quản lý cần ban hành văn bản qui định về việc công bố thông
tin của các đối tượng là ngân hàng trong nền kinh tế. Kênh cung cấp thông tin doanh nghiệp cho thị trường có thể được thực hiện bởi chính cơ quan quản lý như là một mảng dịch vụ, nhằm đảm bảo tính chính xác và minh bạch của thông tin.
70 NHNN phải có quy định chặt chẽ về việc công bố công khai các báo cáo định kỳ. Để làm tăng tính minh bạch cho các thông tin được công bố thì cần nhanh chóng thực thi các chuẩn mực kế toán, kiểm soát số sách kế toán của ngân hàng chặt chẽ hơn thông qua công tác kiểm toán nội bộ và độc lập.
3.2.1.3. Xây dựng và phát triển các tổ chức tư vấn chuyên nghiệp cho hoạt động M&A
Hiện nay, ở Việt Nam có một số công ty được coi là chuyên nghiệp trong lĩnh vực M&A như Công ty cổ phần đầu tư tài chính quốc tế và phát triển doanh nghiệp (IDJ Financial), Công ty cổ phần Đầu tư tài chính Việt Nam (Tigerinvest), First Asia Finance Group, Công ty cổ phần Mua bán Doanh nghiệp và Kết nối đầu tư quốc tế (ICE). Tuy nhiên, số lượng này vẫn còn khá khiêm tốn. Bên cạnh đó, các ngân hàng, các công ty chứng khoán, các doanh nghiệp cũng có những bộ phận, những phòng ban chuyên trách về vấn đề M&A nhưng hiệu quả chưa cao. Do đó, cần khuyến khích và cho phép các công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại có đủ năng lực mở thêm công ty tư vấn cho hoạt động M&A. Đây là lĩnh vực mới nên có thể thực hiện chính sách ưu đãi về thuế trong những năm đầu hoạt động đối với công ty tư vấn. Tạo điều kiện và nhanh chóng cấp phép thành lập các công ty tư vấn cho hoạt động M&A trong và ngoài nước nếu đã đủ điều kiện.
3.2.1.4. Giảm bớt sự can thiệp của NHNN trong các thương vụ M&A.
Giai đoạn 2011 – 2013, cùng với đề án “Cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín
dụng giai đoạn 2011-2015”, sự can thiệp của NHNN là phù hợp để thúc đẩy các
ngân hàng tham gia M&A và giúp đỡ các ngân hàng sau M&A, góp phần hoàn thành mục tiêu cơ cấu lại các tổ chức tín dụng và xử lí các ngân hàng yếu kém. Tuy nhiên, vì có sự can thiệp của NHNN, các thương vụ có thể chưa phản ánh hết mong muốn thực sự của các ngân hàng. Giai đoạn 2014 – 2016, khi tình hình kinh tế khởi sắc hơn, các ngân hàng cũng vượt qua được giai đoạn khó khăn, nếu NHNN vẫn còn can thiệp vào các thương vụ M&A thì sẽ khiến các thương vụ diễn ra không tuân theo quy luật thị trường và mong muốn của các bên tham gia. Khi đó, NHNN nên đóng vai trò là người giám sát, kiểm tra việc tuân thủ luật pháp của các bên tham gia và trợ giúp các ngân hàng khi thực sự cần thiết.
71
3.2.2. Nhóm giải pháp từ phía các NHTM
3.2.2.1. Đối với ngân hàng chủ động tham gia thương vụ M&A
Hoạt động mua bán và sáp nhập là một hoạt động phức tạp, bao gồm nhiều
công đoạn khác nhau, nhưng trong đó quan trọng nhất là hai yếu tố:
Thứ nhất, xây dựng một qui trình thực hiện M&A hợp lý. Đây là việc đầu tiên mà ngân hàng phải thực hiện khi có ý định tham gia vào một thương vụ M&A. Một chiến lược M&A cụ thể bao gồm mục tiêu M&A, các bước thực hiện và giải pháp giải quyết các vấn đề hậu M&A sẽ dễ dàng thuyết phục cổ đông. Muốn làm được điều này ngân hàng cần tìm hiểu kĩ ngân hàng mục tiêu, nhìn nhận điểm mạnh, điểm yếu của ngân hàng mục tiêu, đánh giá cơ hội và thách thức nếu thương vụ diễn ra thành công. Rất nhiều thương vụ M&A thành công tại thời điểm thực hiện nhưng thiếu một chiến lược phát triển hậu M&A phù hợp khiến không thể phát huy được lợi thế vốn có của mỗi bên và giải quyết các vấn đề nội bộ. Một số thương vụ được đánh giá là thất bại như thương vụ HSBC mua lại Household International Inc., Bank of America mua lại Merrill Lynch hay thương vụ hợp nhất 3 ngân hàng SCB, TinNghiabank và Ficombank,… là những bài học đắt giá mà các ngân hàng sau cần rút kinh nghiệm.
Thứ hai, nâng cao hiệu quả việc định giá trong hoạt động M&A. Để việc định giá ngân hàng nói chung cũng như định giá trong hoạt động M&A được chính xác và khoa học hơn, trước hết các nhà quản trị cần cân nhắc xem xét những câu hỏi sau: Cái chúng ta thực sự mua là gì? Giá trị riêng của đối tượng mua lại là gì? Cái gì tạo nên những năng lực kết hợp và những yếu tố chủ yếu tạo nên năng lực kết hợp đó? Giá cuối cùng là bao nhiêu? Giá đó có thực sự phù hợp với ngân hàng mình không? Phương pháp định giá đã hợp lý chưa? Vấn đề minh bạch thông tin của các ngân hàng tại Việt Nam vẫn chưa được giải quyết triệt để. Do đó, trong quá trình định giá, ngân hàng và công ty định giá luôn phải xem xét kỹ càng những con số, nhìn nhận tổng thể để đánh giá độ tin cậy của thông tin. Về phương pháp định giá, mỗi phương pháp lại có ưu điểm và nhược điểm riêng cần được lựa chọn cẩn thận để phù hợp với từng ngân hàng trong từng trường hợp cụ thể. Ngoài ra, giá trị cuối
72 cùng của ngân hàng nên được tính thông qua ma trận định giá vì thông qua ma trận định giá, các phương pháp định giá bù trừ lẫn nhau để đưa ra một mức giá hợp lý nhất.
Ngoài ra, hoạt động M&A cũng giống như hoạt động kinh doanh, luôn có những đối thủ cạnh tranh trực tiếp hoặc tiềm tàng. Việc theo dõi tình hình, các bước đi của đối thủ cạnh tranh và đề ra đối sách hợp lý sẽ giúp ngân hàng đi mua lại tránh được thất bại đáng tiếc.
3.2.2.2. Đối với ngân hàng là mục tiêu của hoạt động M&A.
Một thương vụ M&A thành công cần có sự tác động từ cả 2 phía ngân hàng thực hiện và ngân hàng mục tiêu. Do đó, giải pháp đẩy mạnh hoạt động M&A không thể thiếu nhóm giải pháp đối với các ngân hàng là phía ngân hàng mục tiêu trong hoạt động M&A.
Thứ nhất, giải pháp hạn chế rủi ro thâu tóm. Đây là một hình thức M&A thù nghịch, đi ngược lại qui luật thị trường nhằm bóp méo thị trường, tiêu diệt đối thủ cạnh tranh và tiến tới độc quyền. Ở tất cả các nước, hình thức M&A này luôn không được ủng hộ. Do đó, các ngân hàng cũng cần phải biết giải pháp đối phó với những hình thức thực hiện thâu tóm của đối thủ. Đối với hình thức chào thầu ngân hàng có thể tìm kiếm sự trợ giúp, bảo lãnh tài chính mạnh hơn, để có thể đưa ra mức giá chào thầu cao hơn nữa của các cổ đông hiện hữu. Hoặc trong trường hợp không thể thuyết phục được các cổ đông, ban điều hành ngân hàng có thể sử dụng chiến lược “hiệp sĩ tốt bụng”(white knight). White Knight là một chiến lược mà ngân hàng sắp bị thôn tính bán phần lớn cổ phần của mình cho đối thủ cạnh tranh với ngân hàng đang muốn thôn tính mình nhằm gây bất lợi cho ngân hàng này. Đối với hình thức lôi kéo cổ đông bất mãn, để ngăn ngừa hình thức thôn tính này, ban quản trị của ngân hàng bị thâu tóm có thể đi trước một bước bằng cách sắp đặt các nhiệm kỳ của ban điều hành và ban quản trị xen kẽ nhau ngay từ trong điều lệ công ty. Sự phân quyền luân chuyển giữa ban điều hành và ban quản trị sẽ khiến cho đối thủ nếu muốn tấn công bằng con đường lôi kéo cổ đông bất mãn để nhằm thao túng với quyền biểu quyết lên đại hội cổ đông để từ đó bầu ra hội đồng quản trị mới sẽ gặp nhiều khó khăn hơn.