Chương 05: Chiến thuật chống thâu tóm cơng ty GVHD: TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên
chỉ vừa trên mức độ tiết lộ 5% (8.5% và 5.4%). Phân tích của Franks và Mayer cũng xem xét phần nắm giữ của cổ đông lớn thứ hai và thứ ba. Họ kết luận rằng sở hữu cổ phần tập trung hơn tại châu Âu hơn là tại Vương Quốc Anh và Mỹ.
Sự liên quan của điều này đến việc thâu tóm là cơng khai hấp dẫn cổ đơng, hấp dẫn nhiều hơn bình thường tại Mỹ dưới dạng các đề nghị mời thầu, kém thành cơng hơn tại Anh vì sự hiện diện chiếm ưu thế của cổ đơng lớn đặc biệt. Rất khó để thực hiện thâu tóm thù địch khi phần lớn cổ phần trong tay cổ đơng kiểm sốt trừ khi họ muốn bán cổ phần của họ. Sự tập trung cổ phần là một vấn đề thêm vào mà cơng ty thâu tóm thù địch có thể đối mặt tại châu Âu điều thường khơng phải là một nhân tố tại Mỹ.
Hiệu ứng tài sản cổ đông và chào thầu kỵ sĩ trắng (white knight)
Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng chào thầu hiệp sĩ áo trắng (white knight) thường khơng là lợi ích lớn nhất cho cổ đông công ty. Một nghiên cứu của 100 hiệp sĩ áo trắng (white knight) trong giai đoạn hơn 10 năm giữa 1978 và 1987 cho thấy các cổ đông hiệp sĩ áo trắng (white knight) chịu đựng sự tổn thất trong sự giàu có của cổ đơng.72 Những kết quả này phù hợp với nghiên cứu đi trước. Giải thích cho hiệu ứng tài sản cổ đông âm là rằng những cuộc cơng ty thâu tóm khơng phải là một phần của kế hoạch thâu tóm mang tính chiến lược và khơng lợi ích năng suất rịng cho cổ đơng của cơng ty đi thâu tóm. Thêm vào đó, các hiệp sĩ áo trắng (white knight) là các nhà thầu trong môi trường bán đấu giá cạnh tranh, khi mà giá có xu hướng cao hơn thâu tóm khơng bán đấu giá.
Nghiên cứu đã cho thấy rằng sự cạnh tranh có tác động âm tới sự giàu có của cơ đơng cơng ty cơng ty thâu tóm. Hiệu ứng âm này thậm chí cịn lớn hơn các lần73
chào thầu tiếp theo.
T.BOONE PICKENS VÀ MESA PETROLEUM ĐỐI ĐẦU VỚI CITIESSERVICES - SỐ NHÂN HIỆP SĨ ÁO TRẮNG (WHITE KNIGHT) SERVICES - SỐ NHÂN HIỆP SĨ ÁO TRẮNG (WHITE KNIGHT)
Chỉ là sóng sáp nhập thứ tư về việc nắm giữ, T.Boone Pickens có liên quan trong một vài trận chiến thâu tóm cơ bản. Như là cuộc chiến Pickens chào thầu công