Chương 05: Chiến thuật chống thâu tóm cơng ty GVHD: TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên
khi chúng được đặt quá cao, nói hơn 5%, tịa án khơng xem chi phí này thuận lợi vì chúng trở nên q riêng biệt.
Lệ phí chấm dứt lớn nhất của mọi thời đại là $4 tỷ được trả bởi AT&T trong năm 2011 trong kết nối với việc mua lại thất bại của T-Mobile. Thỏa thuận này đã77
thất bại khi cơ quan chống độc quyền phản đối thỏa thuận này. Do tính chất tập trung của ngành công nghiệp điện thoại di động, và tất cả các cố vấn và các nhà quản lý AT&T, thật mất ngờ khi AT&T một lần nữa mắc sai lầm trong M&A.78
Lệ phí chấm dứt đã trở nên khá phổ biến. Lệ phí chấm dứt làn sóng sáp nhập thứ tư tương đối ít gặp. Tuy nhiên, vào cuối năm 1990, hai phần ba số nhà thầu M & A đưa ra các quy định lệ phí chấm dứt. Một quan điểm của các khoản phí này là họ79
ngăn cản các nhà thầu và do đó giúp đỡ các quản lý. Một quan điểm khác là họ cung cấp cho các đòn bẩy mục tiêu cho phép trích từ sự trả giá cao hơn từ người mua lại. Micah Oficer phân tích một mẫu gồm 2.511 vụ đấu thầu sáp nhập và thâu tóm doanh nghiệp cơng ty cung cấp trong giai đoạn 1988 đến 2000. Ơng tìm thấy một khoản phí chấm dứt trung bình chỉ 35.240 triệu đơ, mặc dù trung bình chỉ là $8 đơ. Lệ phí80
chấm dứt bình quân là 5,87% vốn cổ phần được mua lại. Anh ta tìm thấy một phí bảo hiểm tăng bình qn 4% giá thầu bao gồm lệ phí chấm dứt. Việc tìm kiếm bảo hiểm cao hơn đã được hỗ trợ bởi một nghiên cứu của Bates và Lemmon, người phân tích một mẫu 3.307 giao dịch và thấy rằng phí bảo hiểm thâu tóm doanh nghiệp cho doanh nghiệp với lệ phí chấm dứt là cao hơn 3,1%. Họ cũng nhận thấy rằng đấu thầu với81
điều khoản lệ phí chấm dứt đã có một xác suất hồn thành cao hơn.
Đối với giao dịch trong đó các cố vấn của nhà thầu, chẳng hạn như các ngân hàng đầu tư và cơng ty luật, có thể được giữ lại trên cơ sở hướng tới thành cơng, họ có