c) Tỷ lệ tăng trưởng nội bộ (Internal Growth Rate – IGR)
2.2 Tình hình hoạch định tài chính ở một số doanh nghiệp FDI tại Việt Nam
2.2.2 Thực tế công tác kế hoạch dòng tiền ở các doanh nghiệp FDI
2.2.2.1 Dòng tiền khoẻ mạnh của doanh nghiệp FDI
Doanh nghiệp có thể bị lỗ trong ngắn hạn nhưng khơng thể khơng có đủ tiền mặt để hoạt động. Một dịng tiền dương từ hoạt động sản xuất chính của
doanh nghiệp chứng tỏ doanh nghiệp đó đang có khả năng tạo ra tiền trong
hoạt động chính của nó. Dịng tiền dương tất nhiên phải loại trừ những khả
năng có thể doanh nghiệp đã bán bớt tài sản hoặc đi vay mượn thêm.
Bảng 2.5: NHẬN ĐỊNH GIỮA KẾT QUẢ DÒNG TIỀN VÀ KẾT QUẢ
HOẠT ĐỘNG.
Trường hợp A B C D
Dòng tiền + + - -
Lợi nhuận + - + -
Từ bảng trên, trường hợp nào tốt cho doanh nghiệp? Câu trả lời là tuỳ theo mỗi doanh nghiệp. Trường hợp A cũng chưa hẳn là doanh nghiệp rất tốt bởi vì nếu doanh nghiệp có lượng tiền dư thừa quá lớn mà không mang đi đầu tư sinh lợi thêm, hiệu quả sử dụng vốn chưa cao. Trường hợp B, doanh nghiệp vẫn tốt mặc dù chính sách khấu hao cao trong những năm đầu tiên hoạt động dẫn tới lỗ, tuy nhiên hoạt động kinh doanh chính của cơng ty vẫn có khả năng tạo ra tiền, ngược lại nếu dịng tiền dương do hoạt động tài chính vay nợ hay vay hỗ trợ từ công ty mẹ thì vẫn khơng tốt cho doanh nghiệp. Trường hợp C, có thể là cơng ty đang đầu tư cao và sinh lợi, cũng có thể là doanh nghiệp
kinh doanh tốt nhưng vịng quay khoản phải thu thấp, cơng ty bị chiếm dụng vốn. Trường hợp D có thể là điều không mong muốn đối với doanh nghiệp. Dù kết quả kinh doanh năm 2008 của công ty ECS-Electronics Việt Nam bị
217 triệu đồng, số tiền khấu hao chiết khấu trong dòng tiền 1,671 triệu đồng, nếu loại trừ khoản khấu hao này thì dịng tiền phát sinh trở nên dương 194 triệu, chứng tỏ doanh nghiệp vẫn đảm bảo đủ tiền để hoạt động.
Tuy nhiên tránh trường hợp doanh nghiệp sẽ bị cạn kiệt cho kỳ sau, nguyên do công ty đã vét sạch các khoản phải thu từ bán hàng hoặc các khoản thu khác từ kinh doanh. Chúng ta nên xét đến khả năng thanh khoản cho kỳ sau như thế nào? Kết quả vẫn rất khả quan khi tỉ số thanh khoản vẫn còn ở mức khá cao 2.5 lần, và tỉ số thanh khoản nhanh 2.1 lần.
Kế hoạch ngân sách tiền mặt trong kỳ ngắn hạn là kế hoạch chi tiết dòng tiền thu vào và dòng tiền chi ra của doanh nghiệp trong kỳ lập kế hoạch, bao gồm dòng tiền từ doanh thu, nguồn vốn hay chi tiêu (cash flow-based forecasting). Hoạch định dịng tiền dài hạn ở một góc độ khác không phải là đơn thuần dự
đốn dịng tiền ra vào mà đó là dự đốn liệu doanh nghiệp có tiền thặng dư
hay thiếu vốn tại một thời điểm dự đoán, dựa trên kế hoạch bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp (balance sheet-based forecasting).
Một dòng tiền dương cho hầu hết các doanh nghiệp hầu như luôn là dấu hiệu tốt, một khi kết quả kinh doanh không được khả quan, một số công ty tập trung vào những nguồn thu tối đa có thể thực hiện được, số liệu báo cáo tài
chính cơng ty ECC-Electronics Việt Nam ngày 31-12-2008 cho thấy dòng tiền phản ảnh âm và trong số đó số tiền cơng ty bị chiếm dụng trong khoản
phải thu là 165,050,000 đồng, hàng tồn kho bị ứ đọng 537,046,000 đồng cho khoản tiền đã mua nguyên vật liệu và chi phí trả trong thành phẩm công ty. Thực tế cho thấy tình trạng các doanh nghiệp FDI báo cáo lỗ qua nhiều năm, thậm chí có doanh nghiệp báo lỗ 5 năm, nhưng vẫn có tiền hoạt động?.
2.2.2.2 Hoạch định dòng tiền trực tiếp
Theo Báo cáo lưu chuyển tiền tệ công ty Jonathan Charles Fine Furniture năm 2007 cho ta thấy: hầu như không theo khuôn mẫu quy định bởi VAS, họ chú trọng hơn tới mục đích sử dụng hay nói cách khác là mục đích quản trị hơn là hình thức hố, dịng tiền được chia làm 2 phần: dòng tiền chi và dòng tiền thu; dòng tiền chi ra phản ảnh các khoản chi được phân theo khoản mục quản lý
theo yêu cầu công ty, báo cáo cũng thể hiện những con số phần trăm (%) so với tổng chi phí tiền mặt trong kỳ (xem phụ lục 5)
Khác với Jonathan Charles Fine Furniture, United Pharma Vietnam lại lập báo cáo dịng tiền tóm gọn hơn theo khoản mục chính, tuy vậy số liệu dòng tiền được so sánh định kỳ qua các tháng năm hiện tại so với năm trước và
ngân sách. (Xem phuc lục 6: Management report and Cash Flow United Pharma Việt Nam)
Nhìn chung, phương pháp lập dịng tiền trực tiếp cũng được các công ty FDI vận dụng nhiều, một điểm chung trong cách dùng phương pháp gián tiếp đó là các doanh nghiệp rất chú trọng trong mục đích sử dụng từ đó phân tách các
khoản mục trên dịng tiền chi tiết hơn hay tóm gọn hơn.
2.2.2.3 Hoạch định dòng tiền gián tiếp
Phương pháp dòng tiền gián tiếp được ưa chuộng nhất đối với các doanh
nghiệp FDI, việc lập dòng tiền gián tiếp khơng khó tuy nhiên cần nắm rõ một số quy tắc sau:
- Doanh nghiệp phải lập xong Bảng báo cáo lãi lỗ và Bảng cân đối kế toán. - Điều chỉnh những khoản mục phải thu, hàng tồn kho, tài sản ngắn hạn
kỳ làm tăng dòng tiền hoặc tăng số lợi nhuận và trừ ra khỏi con số lợi nhuận nếu khoản mục biến động làm giảm dòng tiền hoặc giảm số lợi
nhuận.
Bảng 2.8 Trích Dịng tiền gián tiếp cơng ty ECS VN, ta thấy rằng âm (-) 1,671,208 ngàn đồng khấu hao tăng thêm trong năm ngân sách 2008, khoản mục này làm gia tăng khoản lỗ trong năm, vậy phải trừ ra khỏi con số lợi nhuận. Khoản phải thu tăng thêm 165,050 ngàn trong năm đồng nghĩa với
việc chưa thu được khoản này, làm giảm tiền, vậy trừ ra. Hàng tồn kho tăng thêm 537,046 ngàn đồng nghĩa với việc công ty phải chi thêm số tiền này để mua hàng tồn kho, phải trừ ra.
Nhận xét:
Phương pháp dòng tiền gián tiếp phù hợp nhất cho những loại hình doanh nghiệp bán lẻ, hoặc doanh nghiệp có quy mơ lớn, hơn nữa phương pháp gián tiếp giúp doanh nghiệp nhận thấy được những thay đổi trong khoản mục tài
sản có ảnh hưởng như thế nào đến dịng tiền để có những chính sách nhằm cải thiện dòng tiền tốt hơn.
Hạn chế
- Không phản ảnh được chi tiết các khoản thu hay khoản chi trong kỳ.
- Buộc doanh nghiệp phải hồn tất Báo cáo tài chính (Bảng cân đối tài sản, Báo cáo lãi lỗ) định kỳ trước khi lập báo cáo dòng tiền trong khi phần lớn các doanh nghiệp khơng lập Báo cáo tài chính hàng tháng nhưng khơng thể khơng dự báo dịng tiền hàng tháng, thậm chí hàng tuần hàng ngày, rất cần thiết cho hoạt động của doanh nghiệp.
Bảng 2.6: MÔ PHỎNG CÁCH THIẾT LẬP DÒNG TIỀN GIÁN TIẾP
Diễn giải Năm x Năm y
VND VND
TÀI SẢN
A-TÀI SẢN NGẮN HẠN
I-TIỀN VÀ CÁC KHOẢN TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN xa1 ya1
II-ĐẦU TƯ NGẮN HẠN xa2 ya2
III. CÁC KHOẢN PHẢI THU xa3 ya3
IV. HÀNG TỒN KHO xa4 ya4
V. PHẢI THU NGẮN HẠN KHÁC xa5 ya5
B. TÀI SẢN DÀI HẠN
I. PHẢI THU DÀI HẠN xa6 ya6
II. TÀI SẢN CỐ ĐỊNH xa7 ya7
(Khấu hao) xa8 ya8
III. BẤT ĐỘNG SẢN ĐẦU TƯ xa9 ya9
IV. ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH DÀI HẠN xa10 ya10
V. TÀI SẢN DÀI HẠN KHÁC xa11 ya11
TỔNG TÀI SẢN NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU A. NỢ I. NỢ NGẮN HẠN xb1 yb1 II. NỢ DÀI HẠN B. VỐN CHỦ SỞ HỮU I. VỐN 1. VỐN PHÁP ĐỊNH xb2 yb2
2. LỢI NHUẬN xb3 yb3
II. CÁC QUỸ xb4 yb4
Bảng 2.7: CÔNG THỨC MÔ PHỎNG MỐI QUAN HỆ GIỮA BẢNG CÂN ĐỐI TÀI SẢN VÀ DÒNG TIỀN.
Cộng các khoản mục tài sản
Cộng các khoản mục vốn
xa1 xa2 xa3 xa4 xa5 xa6 xa7 xa8 xa9 xa10 xa11 xb1 = xb2 xb3 Xb4
ya1 ya2 ya3 ya4 ya5 ya6 ya7 ya8 ya9 ya10 ya11 yb1 = yb2 yb3 Yb4
Cộng các hiệu Cộng các hiệu
ya1-
xa1 ya2-xa2 ya3-xa3 ya4-xa4 ya5-xa5 ya6-xa6 ya7-xa7 ya8-xa8 ya9-xa9 ya10-xa10 ya11-xa11 yb1-xb1 =
yb2-
xb2 yb3-xb3 yb4-xb4
Cộng các hiệu Trừ Trừ
ya2-
xa2 ya3-xa3 ya4-xa4 ya5-xa5 ya6-xa6 ya7-xa7 ya8-xa8 ya9-xa9 ya10-xa10 ya11-xa11 yb1-xb1 - yb2-xb2 - yb4-xb4 =
LN trước thuế trong kỳ Dòng tiền thuần = yb3- xb3 = ya1- xa1
Bảng 2.8: TRÍCH HOẠCH ĐỊNH DỊNG TIỀN THEO PHƯƠNG PHÁP
GIÁN TIẾP CƠNG TY ECS VN.
2008 YTD Statement of CASH FLOWS (InDirect Method)
For the Period of Year 2008
VND'000
Descriptions Year 2008
VND % vs Sales
Cash flows from operating activities:
Profit before income tax (2,083,146) -10.8%
Depreciation and amortization 1,671,208 8.7%
(Increase) Decrease in accounts receivable (165,050) -0.9% (Increase) Decrease in inventories (537,046) -2.8% Increase (Decrease) in accounts payable - 0.0%
Other Current assets (40,022) -0.2%
Other Current liabilities 0.0%
Other changes in other Assets & liabilities 936,975 4.9%
1)Net Cash provided by (used in) operating activities (217,082) -1.1%
Cash flows from investing activities: 0.0%
Payments for property, Plant, and equipment - 0.0%
Other investing activities 0.0%
2)Net cash provided by (used in) investing activities - 0.0%
Cash flows from financing activities: 0.0%
Proceeds from Bank Loans - 0.0%
Dividends paid 0.0%
Payment of Bank Loans 0.0%
Other financing activities 0.0%
3)Net Cash provided by (used in) financing activities - 0.0%
Net Increase(decrease) in cash(1+2+3) (217,082) -1.1%
Cash at beginning of year 1,694,683 8.8%
2.2.3 Phương pháp hoạch định tài chính đang được áp dụng 2.2.3.1 Hoạch định tài chính ngắn hạn (Phương pháp tổng hợp) 2.2.3.1 Hoạch định tài chính ngắn hạn (Phương pháp tổng hợp)
Lập kế hoạch tài chính ngắn hạn bao gồm lập ngân sách ngắn hạn và hoạch
định nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho kế hoạch kinh doanh ngắn hạn, việc lập
ngân sách ngắn hạn thông thường cho 1 đến 3 năm, kế hoạch tài chính ngắn hạn phải dự báo ít nhất là 2 năm tài chính hay 2 kỳ hoạt động, lập kế hoạch
ngân sách là kế hoạch kinh doanh diễn đạt dưới góc độ tài chính, làm sao doanh nghiệp có thể triệt để tuân thủ ngân sách năm nay mà khơng hề biết trước tình hình năm sau sẽ như thế nào?
Tổng hợp quy trình lập ngân sách công ty ECS VN cho ra những bước sau: 9 Khái quát tình hình kinh tế xã hội hiện tại và dự báo
9 Phân tích những điểm mạnh, điểm yếu của doanh nghiệp 9 Sơ đồ hoạch định ngân sách
9 Thiết lập những cơ sở lý thuyết nền tảng dùng làm căn cứ thiết lập 9 Dự báo doanh thu (output) và tiền thu vào từ hoạt động bán hàng
9 Dự báo chi phí sản xuất, chi phí mua hàng, chi phí quản lý và chi phí nhân sự được tính tốn đồng bộ. Những con số chi phí phải phân loại thành: chi
phí bằng tiền mặt và chi phí phi tiền mặt
9 Lập ngân sách tổng hợp từ ngân sách chi tiết các bộ phận, đồng thời kết hợp chặt chẽ với những mục tiêu tài chính như: tỉ số lãi gộp mục tiêu, chi phí bộ phận mục tiêu, hệ số đòn cân nợ.
9 Xác định mức dự trữ cần thiết (xác định trị giá tiền tồn cuối kỳ)
9 Kế hoạch dòng tiền là tổng hợp những con số từ dòng tiền thu vào và chi ra từ những dự báo trên và nhu cầu tiền tồn trữ cần thiết.
9 Chênh lệch thừa/thiếu tiền mặt, doanh nghiệp sẽ lập kế hoạch sử dụng thêm/ hay tìm nguồn tiền bổ sung.
Hình 2.6: SƠ ĐỒ THIẾT LẬP NGÂN SÁCH CÔNG TY ECS VN
Nguồn: Vẽ tổng hợp từ Bộ ngân sách công ty ECS VN năm 2008
Báo cáo ngân sách công ty thể hiện tổng qt tồn bộ hoạt động của cơng ty ở mọi khoản mục doanh thu, khoản mục chi phí và quan trọng nhất đó là bộ Báo cáo tài chính bao gồm Bảng cân đối kế tốn, Báo cáo lãi lỗ và kế hoạch dòng tiền cũng được lập.
Một vấn đề cũng khá quan trọng trong quá trình lập ngân sách chi tiết đó là
cơng ty ECS VN đã nhận dạng và phân loại chi phí Tiền mặt và chi phí Phi tiền
Chi phí nguyên liệu
Doanh thu
Chi phí SX/giá vốn
Chi phí bán hàng Chi phí quản lý
Chi phí nhân cơng Chi phí SXC
Dự báo thu chi
Mục tiêu tài chính Báo cáo tài chính
bộ phận tài chính cơng ty trong cơng việc hoạch định dịng tiền trực tiếp từ
những khoản mục chi phí đã phân loại này, đồng thời dễ dàng lập được Báo
cáo lãi lỗ theo phương pháp Biến phí thơng qua đó dễ dàng xác lập được Điểm
hoà vốn trong một kỳ ngân sách. Nhận xét:
Việc lập ngân sách theo phương pháp tổng hợp cho thấy sự công phu trong cách thức thiết lập ngân sách cơng ty, đó là một chuỗi công việc được thực hiện rất chi tiết từ khâu thiết lập ngân sách chi tiết cho các bộ phận phịng ban đến báo cáo tài chính cuối cùng và phân tích tính khả dụng của kết quả ngân sách trước khi đưa vào áp dụng.
Kết quả ngân sách thể hiện độ tin cậy và tính khả thi khá cao do việc lập chi tiết doanh thu và chi phí chi cho một kỳ rất ngắn, hàng tháng và cho cả năm, kết quả ngân sách cũng thể hiện một chuỗi logic những chi tiết khả thi và tổng hợp thành kết quả ngân sách, do đó Báo cáo ngân sách rất dễ tham chiếu khi cần thiết.
Tuy nhiên, phương pháp này cũng có những hạn chế đó là:
) Việc quá tỉ mỉ ngân sách khiến tốn rất nhiều thời gian cho cơng việc này hàng năm.
) Địi hỏi phải kết hợp với việc kiểm soát thực hiện ngân sách (budget
monitoring) cũng phải rất chi tiết mới có thể thấy được lợi ích của việc lập
ngân sách chi tiết này, gây phát sinh thêm nhân sự và chi phí kiểm sốt.
Bảng 2.9: TRÍCH NGÂN SÁCH CƠNG TY ECS VN NĂM 2008
No. Description Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Total
1 Variable Admin expense Code#
- Telephone, Fax 642.714 1,000 1,050 1,103 1,158 1,216 1,276 1,340 1,407 1,477 1,551 1,629 1,710 15,917
- Internet Subscription 642.715 2,000 2,100 2,205 2,315 2,431 2,553 2,680 2,814 2,955 3,103 3,258 3,421 31,834
- Parcel & Postage 642.717 1,000 1,050 1,103 1,158 1,216 1,276 1,340 1,407 1,477 1,551 1,629 1,710 15,917
- Professional fees 642.734 500 525 551 579 608 638 670 704 739 776 814 855 7,959
- Other administrative expenses 642.888 200 210 221 232 243 255 268 281 295 310 326 271 3,112
S.total 8,800 9,240 9,702 10,187 10,696 11,231 11,793 12,382 13,002 13,652 14,334 14,980 140,000
2 Fixed Admin expense -
- Factory, Land rental expenses 642.743 - - - - - - - - - - - -
S.total - - - - - - - - - - - - -
3 Total of Admin expense 8,800 9,240 9,702 10,187 10,696 11,231 11,793 12,382 13,002 13,652 14,334 14,980 140,000
4 Other expense None-Cash
- - - - - - - - - - - - -
5 Fixed assets maintenance exp -
6 Admin expense by cash
8,800 9,240 9,702 10,187 10,696 11,231 11,793 12,382 13,002 13,652 14,334 14,980 140,000 Nguồn: Trích báo cáo ngân sách cơng ty ECS VN năm 2008.
2.2.3.2 Phương pháp hoạch định tài chính dài hạn
Lập kế hoạch tài chính dài hạn chủ yếu là hoạch định nguồn vốn cho hoạt động dài hạn: doanh nghiệp cần bao nhiêu vốn trong năm mười năm sau? Nguồn vốn lấy từ đâu? Hiệu suất sử dụng vốn là bao nhiêu? Khả năng tài chính đáp ứng
bao nhiêu mức độ tăng trưởng dự báo?
Việc lập kế hoạch tài chính dài hạn là lập kế hoạch vốn dài hạn và thường áp dụng theo những phương thức sau đây.
Việc lập ngân sách dòng tiền dài hạn khơng có ý nghĩa và khơng chính xác, do vậy con số tiền mặt trong dài hạn thể hiện một con số dự đoán trên Bảng cân
đối kế tốn của doanh nghiệp. Và chi tiết dịng tiền sẽ được lập chi tiết cho mỗi
năm riêng biệt (thể hiện trong mục 2.2.3.1)
a) Phương pháp trọng số chung (common-size)
Đây là những con số phần trăm (%) trên doanh số được dự đoán và chấp nhận