2.3. Hoạt động quản trị tài chính của Saigop Co.op
2.3.1. Tổ chức bộ phận tài chính
Song song với hoạt động quản trị doanh nghiệp, hoạt động quản trị tài chính của SGC được thực hiện bởi Phịng tài chính trực thuộc SGC. Bộ phận này được thành lập năm 2008, có nhiệm vụ quản lý tất cả các hoạt động tài chính cả tập đồn.
Bộ phận tài chính ngồi các chức năng quản trị tài chính tại cơ quan mẹ là SGC, còn làm thêm các chức năng hỗ trợ phân tích cho các đơn vị thành viên trong tập đồn, quy định các định mức về cơng nợ nội bộ với các đơn vị thành viên, định mức tồn kho, hao hụt cũng như kiểm soát lượng tiền mặt tại các đơn vị trực thuộc.
2.3.2. Quyết định đầu tư
Mục tiêu của quyết định đầu tư là làm gia tăng giá trị doanh nghiệp, tuy nhiên các quan điểm về đầu tư là rất đa dạng và khác nhau tuỳ theo góc độ tiếp cận khác nhau. Vì vậy, SGC tiếp cận đầu tư trên quan điểm dự án. Theo đó, việc đầu tư phải được tiến hành trên cơ sở các dự án, mà các dự án này phải được soạn thảo và xem xét một cách cẩn thận, kỹ lưỡng.
Các dự án phải được khảo sát, phân tích và lập thành các hồ sơ nhằm đánh giá theo các mục tiêu mong muốn, như là các mục tiêu: doanh thu; lợi nhuận; thị phần; các nguồn lực cần huy động khi thực hiện, như là: vốn, nhân lực, thời gian, …
Sau khi dự án đã được lập hồ sơ thì sẽ được đánh giá hiệu quả trước khi thực hiện dự án, thông qua các chỉ tiêu:
-Khả năng sinh lời: được phân tích thơng qua giá trị hiện tại của dự án, như
là: NPV (hiện giá thuần) và IRR (suất sinh lời nội bộ). Các thông số được sử dụng theo kinh nghiệm hiện nay của SGC là NPV>0 (r=15%) và IRR>15%.
- Thời gian đầu tư, số năm hoàn vốn và số năm bị lỗ. Đây là chỉ tiêu quan
trọng để xem xét dự án, do đặc thù kinh doanh bán lẻ là cần thời gian hoạt động kinh doanh dài, nên dự án cần được ổn định kinh doanh trên 15-20 năm; thời gian hoàn vốn phải nhỏ hơn hoặc bằng 8 năm; giới hạn số năm bị lỗ ở 3 năm đầu tiên.
- Mức độ ưu tiên đầu tư: do có nhiều dự án được phân tích cùng lúc trong
khi nguồn lực của SGC có giới hạn, nên cần xác định các dự án có mức độ ưu tiên để thực hiện trước. Đó là các tiêu chí: 1/ Vị trí tốt: để đón đầu thị trường chiếm giữ thị phần (dài hạn); 2/ Đem lại doanh thu cao cho hệ thống: ưu tiên lựa chọn các dự án có mức khảo sát doanh thu từ 500 triệu đồng/ngày trở lên; 3/ Điểm hoà vốn: để giảm rủi ro, SGC ưu tiên lựa chọn các dự án có doanh thu hồ vốn ở mức thấp hơn. hoặc các dự án có mức độ sử dụng nguồn lực thấp hơn.
Đánh giá hiệu quả trong khi thực hiện và sau khi thực hiện: đây là công tác quan trọng, tuy nhiên chưa được SGC quan tâm đúng mức, chủ yếu do công tác hạch tốn kế tốn cịn chưa chủ động. Do vậy, cần thiết phải hồn thiện cơng tác kế toán, hệ thống báo cáo quản trị tốt hơn để thực hiện việc đánh giá trên.
a) Quản trị việc phân tích hiệu quả các khoản đầu tư mới:
Việc quản trị và phân tích hiệu quả các khoản đầu tư của SGC đều được thực hiện tại công ty mẹ, theo phân cấp trong quy chế quản lý hoạt động tài chính, thì các khoản tiền đầu tư mua sắm từ 100 triệu đồng trở lên ở các đơn vị trực thuộc được xem là khoản đầu tư lớn cần được phân tích hiệu quả và cân nhắc trong việc đầu tư. Bộ phận kế hoạch đầu tư, hoặc giám đốc các công ty trực thuộc phải xin ý kiến về Ban tổng giám đốc và được chỉ định phân tích đánh giá hiệu quả ở phịng tài chính.
Cơng việc phân tích được thực hiện tập trung ở phịng tài chính của SGC, việc phân tích đánh giá hiệu quả đầu tư được dựa trên cơ sở tác động đến doanh thu, chi phí của khoản đầu tư đối với doanh nghiệp, nó được xây dựng thành dịng tiền và ra kết luận chủ yếu từ các chỉ tiêu chính, đó là: NPV, IRR, số năm hồn vốn,… như đã trình bày ở trên.
b) Quản trị các khoản đầu tư, góp vốn của Saigon Co.op.
Ngồi ra, Phịng tài chính có nhiệm vụ thực hiện các quyết định, theo dõi, quản lý, đơn đốc liên quan đến các khoản góp vốn đầu tư, thu hồi vốn, bổ sung vốn của SGC đối với các đơn vị trực thuộc. Đồng thời, đánh giá hiệu quả từ các khoản đầu tư để có biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong tập đoàn.
2.3.3. Quyết định tài trợ
Để thực hiện mục tiêu làm gia tăng giá trị doanh nghiệp thông qua xác định một cấu trúc vốn hợp lý, Bộ phận tài chính tổ chức các cơng việc sau: liên hệ với các ngân hàng để tìm kiếm các nguồn tài trợ, tổ chức việc vay vốn, tham mưu cho Ban tổng giám đốc trong việc lựa chọn ngân hàng vay vốn, phân bổ lợi nhuận, đề xuất các phương án tài trợ cho các dự án đầu tư mới các siêu thị, các công ty mới,…
Lựa chọn cơ cấu vốn của Saigon Co.op:
Trong quyết định tài trợ, thì việc xác định cấu trúc vốn tối ưu trong từng thời kỳ là cơng việc quan trọng nhất, nó thể hiện năng lực của nhà quản trị tài chính.
Cơ cấu vốn lý tưởng của ngành dịch vụ bán lẻ được trình bày qua Hình 2.6, cho ta thấy các phương án tài trợ cơ bản có sẵn cho một doanh nghiệp và các nguồn tiền chính điển hình ở Mỹ như sau:
Hình 2.6: Thành phần nợ của các ngành công nghiệp lớn
Ngành Tỷ lệ % của tổng nợ và vốn cổ phần thường Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Nợ khác Vốn cổ phần
Nông, lâm, ngư nghiệp 29,4% 35,1% 3,1% 32,4%
Khoáng sản 26,6% 16,5% 6,1% 50,8%
Xây dựng 45,9% 19,7% 9,6% 24,8%
Sản xuất 28,0% 19,7% 5,5% 46,8%
Điện, gas, dịch vụ vệ sinh 12,3% 42,8% 5,6% 39,3%
Bán sỉ 46,9% 12,1% 2,4% 38,6%
Bán lẻ 39,5% 19,1% 4,0% 37,4%
Dịch vụ 30,9% 34,0% 5,4% 29,7%
Tất cả các ngành 49,3% 14,6% 10,5% 25,6%
(Nguồn: Tài chính doanh nghiệp hiện đại [9,tr.435]) Tương tự như bảng trên, theo kinh nghiệm được khảo sát từ các nhà quản trị có kinh nghiệm lâu năm tại SGC thì cơ cấu vốn CSH lý tưởng cũng ở mức 25-35%; tỷ lệ nguồn vốn hợp lý là: nguồn ngắn hạn 45-50%, nguồn dài hạn 50-55%.
Phân tích cấu trúc vốn của SGC như sau (xem Hình 2.7):
Hình 2.7: Tình hình tài sản và vốn của Saigon Co.op từ 2005-2009
Đơn vị tính: triệu đồng Stt Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008 2009 1 Tài sản ngắn hạn 479.383 82% 735.005 79% 807.836 57% 863.585 46% 1.251.242 50% 2 Tài sản dài hạn 105.697 18% 197.006 21% 613.029 43% 1.006.476 54% 1.234.078 50% A Tổng tài sản 585.080 932.011 1.420.865 1.870.061 2.485.320 3 Nợ ngắn hạn 451.999 77% 707.113 76% 799.268 56% 1.168.503 62% 1.580.766 64% 4 Nợ dài hạn 36.917 4% 265.453 19% 138.098 7% 97.190 4% 5 Vốn chủ sở hữu 133.081 23% 187.982 20% 356.143 25% 563.460 30% 807.364 32% (4+5) Nguồn dài hạn 133.081 23% 224.898 24% 621.597 44% 701.558 38% 904.554 36% B Tổng nguồn vốn 585.080 932.011 1.420.865 1.870.061 2.485.320 C Tăng trưởng vốnchủ sở hữu 41,3% 89,5% 58,2% 43,3%
(Nguồn: Saigon Co.op) Về cơ bản, từ 2005 đến 2009, SGC đã trãi qua 2 giai đoạn.
- Giai đoạn một (2005-2007), đây là giai đoạn một pháp nhân, các siêu thị Co.opMart đều tồn tại ở dạng đơn vị hạch toán phụ thuộc, chưa phải là các pháp nhân độc lập; quy mơ SGC cịn chưa lớn mạnh (tổng tài sản thấp hơn 1.000 tỷ đồng). Cấu trúc vốn tương đối lý tưởng, cơ cấu nguồn dài hạn và nợ ngắn hạn là tương đối phù hợp với cơ cấu tài sản lưu động và tài sản dài hạn (80%-20%).
- Giai đoạn hai (2007-hiện nay), đây là giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu cũng như vốn CSH của SGC. Nổi bật là có sự thay đổi về cơ cấu tập đoàn, SGC thực hiện chuyển đổi các siêu thị Co.opMart từ các đơn vị hạch toán phụ thuộc trở thành các pháp nhân độc lập; và ở giai đoạn này có sự đầu tư mở rộng hệ thống bán lẻ rộng khắp cả nước. Do vậy, cơ cấu vốn từ mức hợp lý, sự tương đồng giữa nguồn vốn và tài sản đã có sự chênh lệch. Tỷ lệ tài sản lưu động - tài sản dài hạn từ mức 80%-20% đã chuyển dịch thành 50%-50%, trong khi nguồn vốn dài hạn lại không được tăng theo tương ứng, tỷ lệ nguồn ngắn hạn - nguồn dài hạn chỉ chuyển dịch từ mức 77%-23% thành 65%-35%.
Luận văn đánh giá cơ cấu vốn của SGC dựa trên 2 nguyên tắc chính như sau: (i).Nguyên tắc phù hợp giữa cơ cấu vốn và cơ cấu tài sản: hiện tại SGC có
sự mất cân đối nhất định, đang thiếu hụt nguồn vốn dài hạn, hay nói cách khác là vốn chủ sở hữu và nợ dài hạn (904 tỷ) không đủ bù đắp cho tài sản dài hạn (1.230
tỷ). Khoản thiếu hụt là khá lớn (gần 330 tỷ) dẫn đến công ty phải bù đắp bằng nợ ngắn hạn, điều này làm tăng mức độ rủi ro tài chính của SGC. Xu hướng trên diễn ra ngày càng tăng vì lợi nhuận thu được hằng năm không đủ để tài trợ cho chiến lược phát triển của cả tập đoàn. Về lâu dài rõ ràng công tác quản trị tài trợ cho phát triển chuỗi cần phải được bổ sung thêm các nguồn tài trợ khác, và đa dạng các nguồn tài trợ hơn nữa để giảm thiểu rủi ro cho đơn vị.
(ii). Nguyên tắc cân đối giữa lợi nhuận và rủi ro: Xét trên đặc thù của
ngành bán lẻ với đặc điểm là bán hàng thu tiền mặt; quy mô của SGC là một đơn vị bán lẻ lớn nhất VN; đồng thời có hiệu quả sử dụng tài sản tương đối tốt được các ngân hàng xếp hạng tín dụng khá cao, thì rủi ro tài chính của SGC hiện nay là chưa đáng kể, tập đoàn vẫn đảm bảo khả năng trả nợ và thu xếp các khoản tín dụng tốt. Tuy nhiên cũng cần xem xét đến việc huy động phần lớn bằng nguồn nợ ngắn hạn, cũng chứa đựng những rủi ro nhất định cho việc huy động vốn mỗi khi thị trường tín dụng ngân hàng bị thắt chặt (như giai đoạn năm 2008). Lúc đó các tài sản dài hạn được tài trợ bằng các khoản nợ ngắn hạn đến hạn khơng tìm được nguồn tài trợ thay thế sẽ tạo ra tình trạng kiệt quệ tài chính, đây cùng là rủi ro tìm ẩn cho SGC.
Quản trị các nguồn tài trợ tại các công ty con:
Các công ty con được SGC tài trợ để hoạt động kinh doanh bằng số vốn điều lệ ban đầu theo kết quả phân tích khảo sát đầu tư. Thơng thường, vốn điều lệ bằng 30% tổng nhu cầu vốn. Phần vốn thiếu hụt của các công ty con sẽ được công ty mẹ SGC hướng dẫn và hỗ trợ để liên hệ với các ngân hàng vay vốn, các công ty con tự chịu trách nhiệm với số vốn mình vay bằng các tài sản hiện có của mình.
Một số cơng ty con khơng đủ điều kiện vay vốn, hoặc khơng có khả năng vay vốn vì khơng có tài sản đảm bảo có thể sẽ được cơng ty mẹ SGC hoặc công ty mẹ thứ hai là SCID cho vay vốn trong trường hợp cấp thiết.
Tuy nhiên, nhìn chung các cơng ty con vẫn thiếu hụt vốn khá lớn, và khoản thiếu hụt này thể hiện trong khoản công nợ tiền hàng đối với công ty mẹ. Qua đó nó càng làm tăng thêm áp lực về nguồn vốn cho phát triển đối với công ty mẹ.
Năng lực quản trị tài chính của cơng ty con rất hạn chế, trong khi công ty mẹ lại không thể hỗ trợ đầy đủ cho tất cả các công ty thành viên. Do vậy, việc điều phối vốn giữa các thành viên trong tập đoàn chưa được vận hành tốt.
2.3.4. Quyết định phân phối lợi nhuận
Đây là một quyết định khá quan trọng nhằm phân bổ nguồn lợi nhuận một cách hợp lý để đảm bảo các nguồn cho các cơng ty trong tập đồn thực hiện việc chi cổ tức, mở rộng đầu tư, chi phúc lợi, khen thưởng, …
Tuy nhiên, việc quản trị các khoản lợi nhuận và phân phối lợi nhuận hiện nay tại SGC được thực hiện một cách cảm tính, tập đồn vẫn chưa quy định các nguyên tắc rõ ràng trong phân bổ lợi nhuận như là quy định tỷ lệ giữ lại trích lập các quỹ của cơng ty con, tỷ lệ phân chia cho các chủ sở hữu, thời gian dự kiến phân chia lợi nhuận hợp lý theo chu kỳ kinh doanh của công ty con.
Một số công ty con không được trích lập các quỹ khen thưởng, phúc lợi, dẫn đến khơng có nguồn chi thưởng.
Do đó, dẫn đến tình trạng thiếu hụt vốn của các công ty con, khi công ty mẹ yêu cầu chuyển tất cả khoản lợi nhuận về công ty mẹ và các chủ sở hữu khác.
2.3.5. Quyết định quản trị tài sản
Ban giám đốc của công ty mẹ và cơng ty con được tồn quyền trong việc sử dụng tài sản đang sở hữu và chịu trách nhiệm trước HĐQT (đối với công ty mẹ, hoặc công ty con là công ty cổ phần) hoặc trước HĐTV (đối với công ty con là các công ty TNHH) về việc quản lý tài sản được giao.
Quá trình quản lý tài sản cũng tương tự như các doanh nghiệp khác, đó là: sử dụng hệ thống quản lý kế toán tài sản cố định để theo dõi từng loại tài sản cụ thể. Đối với các tài sản lưu động, các đơn vị cũng phải tuân thủ nghiêm ngặt việc sử dụng theo đúng định mức và kế hoạch đã đề ra từ đầu năm. Định kỳ 3 tháng 1 lần thực hiện kiểm kê đánh giá tình trạng sử dụng, mức độ hao hụt của hàng hố, cũng như mức độ hao mịn của tài sản để có kế hoạch nâng cấp, sửa chữa hoặc thay mới.
Ngồi ra, cơng ty mẹ SGC cũng ban hành một số chỉ tiêu tài chính về quản lý tài sản nhằm giúp các công ty con quản lý tài sản một cách hiệu quả, như sau:
Tiền mặt và khoản phải thu
Do là doanh nghiệp bán lẻ, nên SGC hầu như khơng có hoạt động bán chịu, hình thức chủ yếu là bán hàng thu tiền mặt qua cash, do vậy nguồn tiền mặt thu từ bán hàng tại các siêu thị và cửa hàng sẽ nhanh chóng được nộp vào ngân hàng vào ngày tiếp theo.
Tại công ty mẹ, khoản phải thu khách hàng là rất lớn, nó chủ yếu là các khoản tiền hàng cịn nợ của các cơng ty con đối với SGC. Do vậy, Phịng tài chính dựa trên số tiền mà các nhà cung cấp hỗ trợ cho SGC đã ban hành một định mức công nợ cho các cơng ty con. Tuy nhiên vì có sự thiếu hụt vốn kinh doanh, nên một số các công ty con vượt quá hạn mức quy định, gây ảnh hưởng đến chi phí vốn lưu động tại cơng ty mẹ SGC.
Hàng tồn kho
Phịng tài chính căn cứ vào thơng tin về doanh thu bán hàng, quãng đường vận chuyển xa gần, quy mơ diện tích của từng siêu thị Co.opMart (CM) mà quy định “định mức vòng quay hàng tồn kho”cho mỗi CM và các kho trung tâm phân phối. Định mức này được điều chỉnh hằng năm tuỳ theo tình hình hoạt động của các CM và được xem như là một chỉ tiêu đánh giá kế hoạch hằng năm của các đơn vị.
Tài sản cố định
Tài sản cố định tại các công ty con được thống kê và báo cáo định kỳ về mức độ sử dụng, tình trạng sử dụng cịn lại của tài sản về bộ phận trang thiết bị của công ty mẹ SGC và bộ phận quản lý xây dựng của công ty SCID (công ty con phụ trách quản lý và kinh doanh bất động sản) nhằm đưa ra các phương án bảo trì, thay thế, hoặc điều chuyển nội bộ giữa các cơng ty thông quan hợp đồng mua bán lại được định giá tài sản theo giá thị trường. Từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản, tránh