3.1 Những thuận lợi và khó khăn khi xây dựng sàn giao dịch giao sau tài chính tại Việt Nam chính tại Việt Nam
3.1.1 Thuận lợi
“Vừa qua ngày 6/4/2009, Bộ Tài chính đề ra mục tiêu phát triển thị trường vốn cho giai đoạn 2010, định hướng đến năm 2020 là cần nhanh chóng hồn thiện về thể chế, đảm bảo tính cơng khai, minh bạch và có sự kiểm sốt của Nhà nước đối với tồn bộ thị trường; từng bước đưa thị trường vốn trở thành một cấu thành quan trọng của thị trường tài chính. Thị trường vốn cần phát triển đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn và đầu tư của mọi đối tượng trong nền kinh tế. Phấn đấu đến năm 2010 sẽ hoàn chỉnh cơ bản về cấu trúc thị trường vốn và đến năm 2020 sẽ phát triển tương đương với thị trường các nước trong khu vực. Phát triển các sản phẩm chứng khoán phái sinh: quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán, hợp đồng tương lai (giao sau), hợp đồng kỳ hạn, các sản phẩm từ chứng khoán hoá tài sản và các khoản nợ.”
Từ mục tiêu phát triển thị trường của Bộ tài chính và những kinh nghiệm được rút ra từ sàn giao dịch vàng, sàn giao dịch cà phê, từ thị trường chứng khoán trong thời gian qua cho thấy những thuận lợi giúp chúng ta xây dựng và phát triển thị trường giao sau tài chính như:
• Xây dựng Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột: Việt Nam
đã xây dựng thành công Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột tại Thành Phố Buôn Ma Thuột, Trung Tâm giao dịch này chuyên giao dịch cà phê bao gồm cả giao ngay và giao sau. Trung tâm được xây dựng tương đối hoàn chỉnh mặc dù số lượng giao dịch không nhiều, việc Trung tâm có số lượng giao dịch khơng nhiều là do đặc thù của người dân Việt Nam, đặc biệt là trình độ hiểu biết về thị trường giao dịch giao sau không nhiều, lại thêm việc đào tạo về giao dịch cho người nông dân chưa
Luận văn thạc sĩ -Trang 62- GVHD: PGS-TS Nguyễn Thị Ngọc Trang
• Xây dựng nhiều sàn giao dịch vàng: Cách đây không lâu sàn giao
dịch vàng ở Việt Nam xuất hiện rất nhiều, sàn tổ chức mua bán giao ngay, giao sau và quyền chọn nhưng vì khung pháp lý chưa hoàn chỉnh nên bất lợi đứng về phía nhà đầu tư và vì trên sàn này chứa đựng nhiều rủi ro nên Nhà nước đã quyết định đóng cửa các sàn vàng. Việc sàn giao dịch vàng ra đời thu hút nhiều NĐT tham gia chứng tỏ NĐT Việt Nam thiếu kênh đầu tư như thế nào? Và việc quản lý cũng như các quy định dành cho sàn vàng chưa đúng mức đã khiến thị trường vàng có nhiều bất ổn. Những bài học kinh nghiệm rút ra từ sàn vàng cũng là một trong những điều thuận lợi giúp ta xây dựng sàn giao sau tài chính.
• Xây dựng thành cơng thị trường chứng khoán: Sở giao dịch chứng
khoán Thành Phố Hồ Chí Minh ra đời, sau đó là Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và gần đây là Sàn Upcom ra đời cho chúng ta ta những bài học kinh nghiệm quý giá về cách thức tổ chức vận hành thành cơng sàn giao dịch. Nhìn từ thị trường chứng khoán đã cho chúng ta thấy rõ những rủi ro khi nhà đầu tư tham gia trên thị trường này. Việc xây thành cơng thị trường chứng khốn là cơ sở thuận lợi để ta xây dựng sàn giao sau tài chính vì sự ra đời của nó khơng nằm ngồi mục đích nhằm bảo vệ, nhằm phục vụ những đối tượng tham gia trên thị trường và giúp thị trường tài chính Việt Nam phát triển.
• Đã nhìn nhận việc cần thiết phải phát triển các sản phẩm dịch vụ
phòng ngừa rủi ro phục vụ cho các đối tượng tham gia trên thị trường: Từ mục
tiêu phát triển thị trường tài chính của Bộ Tài Chính và gần đây chúng ta thấy rất nhiều đề xuất về việc ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào sàn giao giao dịch chứng khoán, điều này cho thấy nhà tổ chức, nhà đầu tư rất trông đợi những sản
Luận văn thạc sĩ -Trang 63- GVHD: PGS-TS Nguyễn Thị Ngọc Trang
phẩm phái sinh được ra đời. Vì vậy, việc ra đời sản phẩm quyền chọn và sau đó là sàn chuyên giao sau tài chính là điều sớm muộn để đáp ứng nhu cầu cho những đối tượng trên thị trường.
• Cần thiết phải xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh cho nhà tổ chức và nhà đầu tư tham gia trên thị trường: Từ hệ thống pháp lý chưa được hoàn thiện
ở sàn giao dịch vàng đã gây ra những bất lợi cho nhà đầu tư trên thị trường. Khung pháp lý phải hoàn chỉnh để định hướng thị trường, hướng dẫn NĐT là việc mà chúng ta đã nhìn thấy, hồn thiện khung pháp lý trước khi sàn ra đời chứ không đi ngược các sàn cứ ra đời còn khung pháp lý sẽ ra đời sau.
• Một số ngân hàng ở Việt Nam đã có kinh nghiệm khi là nhà trung gian tham gia vào thị trường giao sau hàng hoá trên thế giới: Ở Việt Nam, một số
ngân hàng như Techcombank, BIDV đã là nhà trung gian giúp cho nhà đầu tư tham gia vào sàn hàng hoá ở một số sàn trên thế giới. Với những khó khăn đã trãi qua khi là nhà trung gian chắc chắn họ trông đợi thị trường giao sau hàng hoá, giao sau tài chính ở Việt Nam ra đời và phát triển đến như thế nào.
• Nguồn nhân lực của Việt Nam: Nguồn nhân lực trẻ, chịu khó học
hỏi, nhiệt huyết là một trong những điều thuận lợi để xây dựng và phát triển thị trường giao sau.
• NĐT của Việt Nam: Một số NĐT của Việt Nam đã có những giao
dịch cổ phiếu mang đặc điểm của một hợp đồng giao sau cổ phiếu.
3.1.2 Khó khăn
Bên cạnh những thuận lợi giúp cho thị trường giao sau ra đời thì cũng có rất nhiều khó khăn - những khó khăn lớn này khơng thể khắc phục một cách nhanh chóng:
• Nền kinh tế tài chính của Việt Nam chưa phát triển: Một trong
những khó khăn làm cho thị trường phái sinh cũng như thị trường giao sau tài chính chưa thể phát triển một phần là do mức độ phát triển của thị trường tài chính.
• Thị trường sản phẩm phái sinh còn sơ khai: Thị trường phái sinh ở
Việt Nam còn ở trong giai đoạn mới hình thành. Một số ngân hàng ở Việt Nam đã
Luận văn thạc sĩ -Trang 64- GVHD: PGS-TS Nguyễn Thị Ngọc Trang
đưa các sản phẩm phái sinh vào phục vụ khách hàng nhưng khối lượng giao dịch không nhiều. Đây cũng là một trong những khó khăn khi xây dựng sàn giao sau, vì các nhà tổ chức thị trường lo sợ rằng khi sản phẩm ra đời không được sự hưởng ứng từ nhà đầu tư và có cả rủi ro. Nhưng khơng phải vì vậy mà chúng ta khơng mạnh dạn xây dựng sàn giao dịch giao sau tài chính tại Việt Nam, vấn đề là chúng ta phải có những giải pháp thích hợp giúp thị trường này phát triển.
• Nguồn nhân lực trình độ cao, hiểu sâu về các sản phẩm phái sinh còn thiếu: Sản phẩm phái sinh là những sản phẩm quản trị rủi ro phức tạp, hơn nữa
thị trường giao sau tài chính mặc dù đã phát triển nhiều năm ở một số nước trên thế giới nhưng ở Việt Nam thì thị trường này cịn q mới mẻ. Vì vậy nguồn nhân lực mặc dù có kiến thức nền tản nhưng kinh nghiệm thì khơng, nguồn nhân lực ln được nhìn nhận có vai trị quan trọng trong việc hình thành và phát triển thị trường - đây là một trong những khó khăn lớn trong việc xây dựng sàn giao sau.
• Kiến thức, sự hiểu biết về sản phẩm phòng ngừa rủi ro và thái độ của các tổ chức của nhà đầu tư về phòng ngừa rủi ro còn xem nhẹ: Thực tế khi
các ngân hàng Việt Nam xây dựng sản phẩm phái sinh phục vụ khách hàng, khách hàng của họ đã rất thờ ơ với những sản phẩm này. Chúng ta không bàn đến việc những sản phẩm này có đáp ứng nhu cầu thực tế của họ khơng. Nhưng có một thực tế mà hầu hết các ngân hàng triển khai sản phẩm phái sinh thừa nhận các sản phẩm này chưa được khách hàng của họ quan tâm một phần vì kiến thức của nhà đầu tư, một phần vì thái độ ngại trách nhiệm của những nhà quản trị rủi ro. Khi tư tưởng quản trị rủi ro của doanh nghiệp còn thờ ơ, thì thái độ lo ngại những bất lợi có thể xảy ra khi phòng ngừa rủi ro của những nhà quản trị rủi ro là điều khó tránh khỏi. Vấn đề này có tính chất quyết định cho sự ra đời sàn giao sau, khi thái độ của nhà đầu tư tham gia vào thị trường đóng vai trị quyết định cho sự ra đời và thành công của sàn.
• Thiếu kinh nghiệm thực tế tổ chức sàn chuyên về giao sau tài chính: Ở Việt Nam chưa có một sàn chun giao sau tài chính nào từ trước, vì vậy
kinh nghiệm thực tế khơng có, đó là một trong những khó khăn khi xây dựng sàn.
Luận văn thạc sĩ -Trang 65- GVHD: PGS-TS Nguyễn Thị Ngọc Trang
• Triển khai và khai thác công nghệ hiện đại: Ở Việt Nam, đội ngũ những nhà quản lý cơng nghệ cịn thiếu, gần đây những ngân hàng, những doanh nghiệp rất mạnh dạn đầu tư công nghệ hiện đại vào tổ chức của mình nhưng thực tế có bao nhiêu tổ chức khai thác thành công công nghệ hiện đại này. Đội ngũ nhà quản lý triển khai, khai thác công nghệ hiện đại chưa đáp ứng nhu cầu là một trong những khó khăn khi xây dựng sàn giao sau.