6. Kết cấu đề tài
1.2 Thị trường giao sau
1.2.1 Cấu trúc thị trường giao sau:
Các giao dịch trên thị trường giao sau được tổ chức tại sàn giao dịch bao gồm các đối tượng tham gia sau:(8)
+ Các nhà giao dịch giao sau(các bên mua và bên bán) có thể phân loại dựa vào chiến lược mà họ tham gia:
- Nhà phòng ngừa rủi ro (Hedger): nắm giữ một vị thế trên thị trường giao ngay, và muốn phòng ngừa rủi ro trên thị trường giao sau.
- Các nhà đầu cơ(Speculators): Kiếm lời từ việc cố gắng đoán chiều hướng của thị trường, bao gồm các thương gia hoa hồng, các định chế tài chính và cá nhân trên sàn giao dịch.
- Những người tìm chênh lệch giá(Spreaders): sử dụng chênh lêch giá mua bán để đầu cơ với chi phí thấp.
- Các nhà kinh doanh chênh lệch giá(Arbitrageurs): Kiếm lời từ chênh lệch giá cả của vị thế giao ngay và giao sau biến động ngược chiều nhau. + Các tổ chức trung gian và môi giới trên thị trường:
- Cơng ty thanh tốn bù trừ: là một định chế và là nhà bảo đảm cho các
giao dịch giao sau.
- Công ty môi giới hoa hồng: có các đại diện trên sàn giao dịch giao sau là những người môi giới hoa hồng hay là thương gia hoa hồng.
Các thuật ngữ phổ biến trong giao dịch giao sau được tác giả minh họa trong phụ lục 1.
Đặt lệnh, các hình thức ký quỹ, thanh toán hàng ngày, quá trình giao nhận hàng hóa được tác giả minh họa trong phụ lục 2.
1.2.2 Vai trò của thị trường giao sau: 1.2.2.1 Vai trò trong nền kinh tế:(9) 1.2.2.1 Vai trò trong nền kinh tế:(9)
Thị trường giao sau là một loại thị trường tài chính cao cấp, mang lại 3 lợi ích: bảo hộ, đầu cơ và ổn định giá thị trường, tương ứng với người bảo hộ, người đầu cơ và vai trò của nhà nước trong họat động quản lý, kiểm soát, điều tiết thị trường.
- Công cụ bảo hộ: Thị trường sản phẩm phái sinh nói chung và thị trường
giao sau nói riêng cho phép những người muốn giảm rủi ro chuyển giao rủi ro sang cho những người chấp nhận rủi ro - các định chế tài chính hoặc các nhà đầu cơ. Nhóm người bảo hộ là tất cả những người sử dụng hợp đồng giao sau để bảo hộ cho hoạt động kinh doanh của mình. Họ bảo hộ những rủi ro: Biến đổi giá cả hàng hóa, giá cả chứng khóan, sự thay đổi của tỷ giá hối đối, sự thay đổi về lãi suất.
- Công cụ đầu tư: các nhà đầu tư sử dụng hợp đồng giao sau như một công
cụ đầu cơ để kiếm lời, nhờ đó thị trường giao sau mới hoạt động liên tục, nhộn nhịp và hiệu quả được.
- Công cụ điều chỉnh giá cả trên thị trường: Việc các bên mua bán hàng
hóa với giá cả dự kiến trong tương lai giúp cho thị trường tự điều chỉnh giá. Nếu có một tin xấu(chẳng hạn như thời tiết khó khăn có thể gây mất mùa) hoặc tin tốt(được mùa) sẽ xảy ra trong tương lai thì giá cả của mặt hàng đó sẽ tự động điều chỉnh trên thị trường giao sau trước khi có sự thay đổi giá thực sự trên thị trường tự do. Nhờ
đó những người cần bảo hộ có thể điều tiết sản xuất, cân bằng cung cầu. Hơn thế nữa, việc niêm yết giá cả công khai trên thị trường sẽ giúp cho các nhà kinh doanh không lo việc mua bán không đúng giá, ép giá. Điều này khơng chỉ có lợi cho người giao dịch trên thị trường giao sau mà nó cịn là căn cứ để các nhà kinh doanh trong nước, khu vực hoặc thế giới thực hiện việc mua bán của mình.
1.2.2.2 Vai trị trong quản lý nhà nước:
Thị trường giao sau chịu ảnh hưởng trực tiếp từ các diễn biến giá cả hàng hóa trên thế giới trong tương lai gần. Sự xuất hiện của thị trường giao sau giúp cho các thành phần tham gia thị trường cũng như nhà nước nắm được quan hệ cung cầu và giá cả. Do đó, thị trường giao sau trở thành một công cụ để nhà nước quản lý, quan sát sự biến chuyển trên thị trường nhằm đưa ra các chiến lược quan trọng để điều tiết và phát triển kinh tế.
1.2.2.3 Tạo ra ích lợi cho xã hội:
Khác với đánh bạc và cá cược, phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng giao sau tuy thường được dùng để đầu cơ nhưng nó khơng chỉ tạo ra lợi ích cho chính người tham gia hợp đồng, mà cao hơn là nó giúp cho thị trường tài chính trở nên hoạt động hiệu quả hơn, tạo cơ hội tốt cho việc phòng ngừa rủi ro.
1.2.3 Mối quan hệ giữa thị trường giao sau – thị trường giao ngay: 1.2.3.1 Liên kết thị trường giao ngay – thị trường giao sau: 1.2.3.1 Liên kết thị trường giao ngay – thị trường giao sau:
Liên kết thị trường giao ngay và thị trường giao sau cho phép những người phòng ngừa rủi ro sử dụng thị trường giao sau để bù đắp rủi ro về giá trên thị trường giao ngay. Mối quan hệ này được đo lường bằng basic.
1.2.3.2 Sự hội tụ giá giao ngay – giao sau:(10)
Giá giao ngay và giá giao sau có xu hướng biến động cùng chiều, mặc dù không luôn luôn cùng một mức độ.
Nếu như người mua trên thị trường giao ngay chào giá thấp hơn nhiều so với giá giao sau, thì người bán trên thị trường giao ngay có thể bán giao sau. Việc khan
hiếm hàng trên thị trường giao ngay làm cho những người mua tăng giá giao ngay lên. Đồng thời, lúc này do áp lực bán trên thị trường giao sau tăng lên làm giá giao sau giảm đi. Chính vì thế giá giao sau và giá giao ngay sẽ hội tụ về với nhau.
Ngược lại, nếu giá giao ngay quá cao so với giá giao sau, người mua giao ngay có thể mua giao sau. Người mua nhận hàng với giá giao sau thấp và bán chúng lại trên thị trường giao ngay với giá cao hơn, làm tăng giá giao sau và giảm giá giao ngay cho đến khi chúng đạt đến mức cân bằng mà mọi người không thể làm như thế để kiếm lời.
Sự hội tụ giữa giá giao ngay và giá giao sau còn được đo lường bởi basic:
- Basic dương: Nếu giá giao ngay cao hơn giá giao sau nhà sản xuất sẽ bán
giao ngay hàng hóa của mình và mua giao sau. Nếu có nhiều người làm như thế sẽ tạo sức ép giảm giá giao ngay. Trong đó có nhiều người mua giao sau, nên sẽ làm cho giá giao sau tăng lên cho đến khi chúng đạt đến mức cân bằng.
- Basic âm: Nếu giá mua giao ngay quá thấp tại thời điểm giao hàng, nhà sản
xuất sẽ nắm giữ hàng tồn kho và tiến hành bán giao sau. Nếu có nhiều người làm như thế sẽ tạo nên sức ép làm giảm giá giao sau. Trong khi đó, việc thiếu vắng những người bán hàng trên thị trường giao ngay làm cho người mua tăng giá mua lên. Giá giao ngay và giá giao sau sẽ di chuyển cùng nhau.
Hình 1.3: Basic âm
Bán giao ngay
Nhiều người bán làm giảm giá bán
Giao ngay
Kết quả: giá giao ngay và giá giao sau tiến lại gần
nhau hơn Ít người bán làm
Giao sau tăng giá mua