2.2. Phân tích quá trình tạo lập nguồn vốn
2.2.2 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn
2.2.2.1 Phân t ch hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Bảng 2.7: Phân tích hiệu quả sử dụng vốn lƣu động
Nguồn: Dữ liệu tính tốn từ BCTC của SABECO giai đoạn 2015-2018.
2015 2016 2017 2018 Mức % Mức % Mức %
1.Tổng tài sản ình quân Tỷ.đ 21,670.76 20,383.34 20,604.22 22,190.22 (1,287.43) -5.9% 220.88 1.1% 1,586.00 7.7%
2.Hàng tồn kho ình quân Tỷ.đ 1,885.08 2,029.63 2,068.95 1,908.64 144.55 7.7% 39.32 1.9% (160.30) -7.7%
3.Khoản phải thu ình quân Tỷ.đ 1,075.03 1,087.76 902.91 740.48 12.73 1.2% (184.85) -17.0% (162.43) -18.0%
4.Tài sản ngắn hạn khác BQ Tỷ.đ 214.72 592.05 509.27 119.63 377.33 175.7% (82.78) -14.0% (389.64) -76.5% 5. DTT (từ tất cả các hoạt động) Tỷ.đ 27,695.60 31,356.35 34,805.64 36,660.64 3,660.75 13.2% 3,449.29 11.0% 1,855.00 5.3% 6. DT từ BH&CCDV Tỷ.đ 27,165.69 30,602.45 34,438.17 36,043.02 3,436.75 12.7% 3,835.72 12.5% 1,604.85 4.7% 7. Giá vốn hàng án BQ Tỷ.đ 19,586.56 22,299.65 25,327.87 27,864.41 2,713.10 13.9% 3,028.22 13.6% 2,536.54 10.0% 8.Vốn lƣu động BQ = (2)+(3)+(4) Tỷ.đ 3,174.83 3,709.44 3,481.13 2,768.76 534.61 16.8% (228.31) -6.2% (712.37) -20.5% 9. HS sử dụng TS = (5)/(1) lần 1.28 1.54 1.69 1.65 0.26 20.4% 0.15 9.8% (0.04) -2.2% 10. HS sử dụng VLĐ = (6)/(8) lần 8.56 8.25 9.89 13.02 (0.31) -3.6% 1.64 19.9% 3.12 31.6% 11. HS sử dụng HTK = (7)/(2) lần 10.39 10.99 12.24 14.60 0.60 5.7% 1.25 11.4% 2.36 19.3% 12. HS sử dụng KPT = (6)/(3) lần 25.27 28.13 38.14 48.68 2.86 11.3% 10.01 35.6% 10.53 27.6% 13. Số ngày 1 vòng quay VLĐ = 360/(10) ngày 42.07 43.64 36.39 27.65 1.56 3.7% (7.25) -16.6% (8.74) -24.0% 14. Số ngày 1 vòng quay HTK = 360/(11) ngày 34.65 32.77 29.41 24.66 (1.88) -5.4% (3.36) -10.3% (4.75) -16.1% 15. Số ngày 1 vòng quay KPT =360/(12) ngày 14.25 12.80 9.44 7.40 (1.45) -10.2% (3.36) -26.2% (2.04) -21.6% 2018/2017 Chỉ tiêu ĐVT Năm 2016/2015 2017/2016
Qua số liệu thống k và phân t ch các ch ti u tài ch nh phản ánh hiệu quả sử dụng vốn lưu động của Tổng công ty từ bảng 2.7 ta thấy:
Hiệu suất sử dụng VLĐ của Tổng công ty ở mức cao và li n tục tăng từ 2015-2018, song song với tốc độ tăng của hiệu suất sử dụng TS hay hiệu suất sử dụng tổng vốn, tuy nhi n tốc độ tăng trưởng liên hoàn của ch ti u hiệu suất sử dụng VLĐ vượt h n hẳn.
C thể thấy từ con số là 8,56 vòng/năm trong năm 2015 đến năm 2018, số vòng quay VLĐ đã tăng l n đến 13,12 vòng/năm tư ng ứng với tỷ lệ tăng l n tới 31,6 % so với năm 2017. Chứng tỏ VLĐ đang được sử dụng rất hiệu quả, làm động lực ch nh để kéo tốc độ tăng hiệu suất sử dụng tổng tài sản hay chính là hiệu suất sử dụng tổng nguồn vốn.
Áp dụng phư ng trình phân t ch các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu suất sử dụng VLĐ ta xây dựng n n bảng t nh 2.8 để lượng h a các nhân tố ảnh hưởng và t nh toán được lượng vốn lưu động tiết kiệm hay lãng ph qua 4 năm.
Bảng 2.8: Phân tích lƣợng vốn lƣu động tiết kiệm hay lãng phí
Nguồn: Dữ liệu tính tốn từ BCTC của SABECO giai đoạn 2015-2018
2015 2016 2017 2018 Mức % Mức % Mức % 1. VLĐ BQ Tỷ.đ 3,174.83 3,709.44 3,481.13 2,768.76 534.61 16.8% (228.31) -6.2% (712.37) -20.5% 2. DTT BH&CCDV Tỷ.đ 27,165.69 30,602.45 34,438.17 36,043.02 3,436.75 12.7% 3,835.72 12.5% 1,604.85 4.7% 3. HS sử dụng VLĐ = Số vòng quay VLĐ = (2)/(1) lần 8.56 8.25 9.89 13.02 (0.31) -3.6% 1.64 19.9% 3.12 31.6% 4. Số ngày một vòng quay VLĐ (N) = 360/(I) ngày 42.07 43.64 36.39 27.65 1.56 3.7% (7.25) -16.6% (8.74) -24.0% 5. Lƣợng VLĐ tiết kiệm hay lãng phí Tỷ.đ (132.96) 693.26 874.59 (132.96) 826.22 181.34 6. Ảnh hƣởng của nhân tố VLĐ bình quân (1.23) 0.59 2.55 7. Ảnh hƣởng của nhân tố DTT BH & CCDV 0.93 1.05 0.58 Chỉ tiêu ĐVT Năm 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Qua bảng 2.8 Phân t ch lượng VLĐ tiết kiệm hay lãng ph giai đoạn 2015- 2018 ta thấy: Hiệu suất sử dụng VLĐ tăng mạnh nhất trong giai đoạn 2017-2018. So với năm 2017, thì năm 2018 tăng 3,12 lần tư ng ứng với tỷ lệ tăng l n tới 31,6% đã làm cho VLĐ tiết kiệm được 874,59 tỷ đồng. Xuất phát từ 2 nhân tố ảnh hưởng sau:
- Ảnh hưởng của nhân tố VLĐBQ:
VLĐBQ năm 2018 giảm 712,37 tỷ đồng (tư ng ứng với tỷ lệ giảm 20,5%) so với năm 2017 đã làm cho hiệu suất sử dụng VLĐ tăng l n 0,58 vịng/năm. Li n hệ với bảng phân tích số vịng quay HTK và khoản phải thu ta thấy:
+ Số vòng quay hàng tồn kho li n tục tăng l n qua 4 năm và đạt tốc độ tăng mạnh nhất trong giai đoạn 2017-2018 là 19,3%, cho thấy Tổng cơng ty có chính sách tốt trong quản lý và dự trữ HTK, đẩy nhanh vòng quay HTK, nhanh ch ng xử lý HTK chậm bán, hàng không bị ứ đọng. Đồng thời giai đoạn 2017-2018 là giai đoạn SABECO kinh doanh rất hiệu quả, nhất là năm 2017 đạt ch ti u lợi nhuận trước thuế là 6.077,09 tỷ đồng.
+ Hiệu suất sử dụng khoản phải thu cũng li n tục tăng qua 4 năm làm giảm số ngày một vịng quay khoản thu. Số ngày bình qn để thu hồi một khoản cơng nợ từ 14,25 ngày năm 2015 xuống còn 7,4 ngày trong năm 2018. Cho thấy Tổng công ty quản lý công nợ rất chặt chẽ, g p phần làm giảm lượng vốn lưu động bị chiếm dụng, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
- Ảnh hƣởng của nhân tố DTT án hàng và cung cấp dịch vụ:
Trong năm 2018 DTT bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng 1.855 tỷ đồng tư ng ứng tỷ lệ tăng 5,3% so với năm 2017 đã g p phần làm cho Hiệu suất sử dụng VLĐ th m 2,55 vịng/năm.
2.2.2.2 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn cố định và tổng nguồn vốn
Bảng 2.9: Hiệu quả sử dụng vốn cố định và tổng Nguồn vốn
Nguồn: Dữ liệu tính tốn từ BCTC của SABECO giai đoạn 2015-2018
2015 2016 2017 2018 Mức % Mức % Mức %
1. Tổng TSBQ = Tổng NV
BQ Tỷ.đ 21,670.76 20,383.34 20,604.22 22,190.22 (1,287.43) -5.9% 220.88 1.1% 1,586.00 7.7%
2. Nguyên giá TSCĐ BQ Tỷ.đ 10,529 10,272 10,436 10,588 (257.49) -2.4% 164.84 1.6% 151.66 1.5%
3. Doanh thu thuần
BH&CCDV Tỷ.đ 27,165.69 30,602.45 34,438.17 36,043.02 3,436.75 12.7% 3,835.72 12.5% 1,604.85 4.7% 4. DTT (từ tất cả các hoạt động) Tỷ.đ 27,695.60 31,356.35 34,805.64 36,660.64 3,660.75 13.2% 3,449.29 11.0% 1,855.00 5.3% 5. Hiệu suất sử dụng Tổng NV = Hiệu suất sử dụng Tổng TS (4)/(1) lần 1.28 1.54 1.69 1.65 0.26 20.4% 0.15 9.8% (0.04) -2.2% 6. Số ngày 1 vòng quay Tổng vốn = Số ngày 1 vòng quay tổng TS 360/(5) ngày 281.69 234.02 213.11 217.90 (47.67) -16.9% (20.91) -8.9% 4.79 2.2% 7. HS sử dụng TSCĐ (3)/(2) lần 2.58 2.98 3.30 3.40 0.40 15.5% 0.32 10.8% 0.10 3.2% 8. Số ngày 1 vòng quay TSCĐ = 360/(7) ngày 139.53 120.83 109.10 105.75 (18.70) -13.4% (11.74) -9.7% (3.34) -3.1% Chỉ tiêu ĐVT Năm 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Là một Tổng công ty c quy lớn, hoạt động sản xuất kinh doanh trải dài tr n cả nước, để phục vụ cho sản xuất thì TSCĐ của SABECO luôn chiếm một tỷ trọng khá lớn trong cấu trúc TS của Tổng công ty. Để mang lại hiệu quả chung cho cả hệ thống thì một trong những công việc của nhà quản trị là nâng cao hiệu quả sử dụng TSCĐ. Đây không phải là kết quả mà Tổng công ty nào cũng đạt được. Qua các ch ti u về hiệu quả kinh doanh cá biệt ta thấy:
Thứ nhất: đánh giá hiệu suất sử dụng Tài sản cố định để phản ánh hiệu quả của vốn đầu tư dài hạn:
Hiệu suất sử dụng TSCĐ của Tổng cơng ty có xu hướng tăng li n tục từ năm 2015 - 2018. Nếu như năm 2015, cứ 1 đồng đầu tư vào TSCĐ tạo ra được 2,58 đồng DTT, năm 2016 là 2,98 đồng, năm 2017 là 3,3 đồng và năm 2018 là 3,4 đồng doanh thu.
Kết quả tr n xuất phát từ thực tế sau: Giai đoạn 2015-2018 là giai đoạn mà Tổng công ty đầu tư mở rộng về quy mô sản xuất, tăng số lượng nhà máy từ 18 nhà máy l n tới 25 nhà máy, tăng sản lượng ti u thụ, gia tăng doanh thu và lợi nhuận một cách toàn diện, khi triển khai hàng loạt các dự án lớn: Mở rộng năng lực sản xuất của Nhà máy Bia Sài Gòn - Củ Chi, nhà máy Bia Sài Gòn - Quảng Ngãi, nhà máy Bia Sài Gòn - S c Trăng; Hồn thiện nhà máy Bia Sài Gịn - Khánh Hòa, Sài Gòn - Ninh Thuận, Sài Gịn - Bến Tre cơng suất 50 triệu l t / năm; Đầu tư mới nhà máy Bia Sài Gòn - Lâm Đồng công suất 50 triệu l t / năm; Đầu tư chiều sâu các nhà máy bia Sài Gòn thế hệ cũ, đã đầu tư trước 2008
Ch nh vì thế mà giá trị của Tài sản dài hạn được hình thành qua mỗi năm tạo ra nguồn doanh thu thuần rất lớn như đã n u tr n. C thể đánh giá rằng nguồn vốn đầu tư dài hạn của Tổng công ty đã và đang mang lại hiệu quả, hứa hẹn một tiềm lực lớn trong tư ng lai để đáp ứng nhu cầu thị trường đang gia tăng.
Thứ hai: đánh giá hiệu suất sử dụng Tổng Tài sản nhằm phản ánh hiệu quả sử dụng tổng nguồn vốn.
Sự gia tăng của hiệu quả sử dụng TSCĐ cũng một phần nào tác động đến hiệu quả sử dụng chung của tổng TS. Với hiệu suất sử dụng TSCĐ khá cao đã g p phần
cải thiện hiệu suất sử dụng của Tổng TS. Xét về mặt tổng quan, hiệu suất sử dụng tổng NV của Tổng cơng ty nhìn chung được sử dụng khá tốt và ngày càng tăng hoặc ổn định.
Lượng tăng cao nhất vào năm 2017, hiệu suất sử dụng tổng TS là 1,69 vòng, điều này c nghĩa cứ 1 đồng vốn đầu tư vào TSCĐ sẽ mang về cho Tổng công ty 1,69 đồng DT. Trong thời gian này hiệu suất của tổng TS của Tổng công ty c xu hướng tăng l n là do sự kết hợp hài hòa của các bộ phận cấu thành: TSLĐ (HTK, khoản phải thu..), TSCĐ.
Sự tăng l n của việc sử dụng VLĐ là nguy n nhân chủ yếu làm cho hiệu suất sử dụng TS tăng l n, tuy việc sử dụng chưa hiệu quả TSCĐ nhưng không đủ để tác động xoay chuyển hiệu suất chung.
2.2.2.3 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn tổng hợp
Bảng 2.10: Phân tích hiệu quả sử dụng vốn tổng hợp
Nguồn: Dữ liệu tính tốn từ BCTC của SABECO giai đoạn 2015-2018
2015 2016 2017 2018 Mức % Mức % Mức % 1.Tổng NVBQ = Tổng TSBQ Tỷ.đ 21,670.76 20,383.34 20,604.22 22,190.22 (1,287.43) -5.9% 220.88 1.1% 1,586.00 7.7% 2. DT BH&CCDV Tỷ.đ 27,165.69 30,602.45 34,438.17 36,043.02 3,436.75 12.7% 3,835.72 12.5% 1,604.85 4.7% 3. DT tài chính Tỷ.đ 418.65 751.04 506.11 630.35 332.39 79.4% (244.93) -32.6% 124.24 24.5% 4.Thu nhập khác Tỷ.đ 132.65 138.61 106.14 81.74 5.96 4.5% (32.47) -23.4% (24.40) -23.0% 5.LNST Tỷ.đ 3,600.10 4,517.34 4,948.60 4,402.75 917.25 25.5% 431.26 9.5% (545.85) -11.0% 6. DTT= (2)+(3)+(4) Tỷ.đ 27,716.99 31,492.10 35,050.42 36,755.11 3,775.11 13.6% 3,558.32 11.3% 1,704.69 4.9% 7. ROS =(5)/(6) 0.13 0.14 0.14 0.12 0.01 (0.00) (0.02) 8. ROA=(5)/(1) 0.17 0.22 0.24 0.20 0.06 0.02 (0.04) Năm 2016/2015 2017/2016 2018/2017 Chỉ tiêu ĐVT
Hiệu quả sử dụng vốn tổng hợp cho ta cái nhìn tổng quan về hiệu quả kinh doanh của tất cả các hoạt động trong doanh nghiệp. Qua bảng phân t ch 2.10 về các ch ti u đánh giá hiệu quả sử dụng vốn tổng h p c thể thấy:
Ngoại trừ ROS của năm 2017, 2018 giảm lần lượt là -0,002% và -0,02%. Hai ch ti u tổng hợp là ROS và ROA mặc dù c tăng l n qua 4 năm tuy nhi n tốc độ tăng thấp và chậm.
Doanh thu từ hoạt động bán hàng, cung cấp dịch vụ (DT BH&CCDV) tăng trưởng nhanh và ổn định do:
Do ảnh hưởng chung của suy thối kinh tế tồn cầu trong giai đoạn 2017- 2018. Thuế TTĐB tăng làm giá bán tăng, sức mua của thị trường c phần suy giảm.
Do áp lực từ cạnh tranh của các hãng bia đối thủ. Đặc biệt suy giảm tại thị trường trung tâm thành phố Hồ Ch Minh và các thành phố lớn.
Lợi nhuận trước thuế tăng mạnh trong năm 2016, năm 2017 tăng nhẹ so với năm 2016, năm 2018 giảm về dưới mốc của năm 2016.
Nguyên nhân thứ nhất là do nhà nước điều ch nh ch nh sách thuế TTĐB
(tăng dần 5%/năm từ 55% l n 65%).
Nguyên nhân thứ hai thuộc về chi ph đầu vào, nguy n vật liệu nhập khẩu và
chi ph điện, nước, năng lượng. B n cạnh đ Tổng công ty đang gặp trở ngại lớn khi phải gánh chịu một lượng lớn giá trị khấu hao TSCĐ của các dự án mới đưa vào hoạt động.
Tuy nhi n xét về mặt tổng thể ROS hay Tỷ suất LNST/DTT (tất cả các hoạt động) và ROA của Tổng công ty vẫn tăng, chứng tỏ Tổng công ty vẫn đang kiểm soát tốt về mặt chi ph , ch nh vì thế tốc độ tăng trưởng của LNST mặc dù c giảm nhưng vẫn giảm chậm h n tốc độ tăng trưởng của Doanh thu tổng hợp, làm cho các ch ti u hiệu quả kinh doanh tổng hợp vẫn c xu hướng tăng.
2.2.2.4 Phân tích hiệu quả tài chính:
Hiệu quả tài ch nh thể hiện ở các ch ti u phân t ch tr n bảng 2.11 như sau
Bảng 2.11: Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của cơng ty
Nguồn: Dữ liệu tính tốn từ BCTC của SABECO giai đoạn 2015-2018
2015 2016 2017 2018 Mức % Mức % Mức % 1. DTT Tỷ.đ 27,716.99 31,492.10 35,050.42 36,755.11 3,775.11 13.6% 3,558.32 11.3% 1,704.69 4.9% 2. LNTT Tỷ.đ 4,470.01 5,727.34 6,077.09 5,390.44 1,257.33 28.1% 349.75 6.1% (686.65) -11.3% 3. VCSH BQ Tỷ.đ 13,276.16 13,180.32 13,358.23 15,266.22 (95.84) -0.7% 177.91 1.3% 1,907.99 14.3% 4. Tổng TS ình quân Tỷ.đ 21,670.76 20,383.34 20,604.22 22,190.22 (1,287.43) -5.9% 220.88 1.1% 1,586.00 7.7% 5.Thuế suất TNDN (T) % 25% 25% 25% 25% - 0.0% - 0.0% - 0.0% 6. LNST (2)*(1-T) Tỷ.đ 3,600.10 4,517.34 4,948.60 4,402.75 917.25 25.5% 431.26 9.5% (545.85) -11.0% 7.LNST/DTT = (6)/(1) = (A) 0.13 0.14 0.14 0.12 0.01 10.4% (0.00) -1.6% (0.02) -15.2% 8. HTS = (1)/(4) = (B) lần 1.28 1.54 1.70 1.66 0.27 20.8% 0.16 10.1% (0.04) -2.6% 9. 1/ TSTTT (4)/(3) = (C) 1.63 1.55 1.54 1.45 (0.09) -5.3% (0.00) -0.3% (0.09) -5.8% 10.ROE = (7)x(8)x(9) 0.27 0.34 0.37 0.29 0.07 0.03 (0.08) 2018/2017 Chỉ tiêu ĐVT Năm 2016/2015 2017/2016
Hiệu quả tài ch nh là ch ti u tổng hợp phản ánh hiệu quả cuối cùng từ đồng vốn đầu tư của chủ sở hữu. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tr n vốn chủ sở hữu phản ánh sát thực nhất hiệu quả sử dụng vốn của SABECO với tỷ lệ rất cao. Tỷ suất này giúp các cổ đông biết được 100 đồng vốn đ ng g p vào cơng ty thì đem lại bao nhi u đồng lợi nhuận. Năm 2015 cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đầu tư vào công ty tạo ra 27 đồng lợi nhuận. Kết quả kinh doanh này tăng trong năm 2016 là 34 đồng, 2017 là 37 đồng và năm 2018 giảm xuống còn 29 đồng.
Sử dụng phư ng pháp Dupont để ta hiểu rõ h n nhân tố tác động đến ROE của SABECO và hiệu quả sử dụng vốn của Tổng công ty giai đoạn 2015- 2018, ta có:
ROE = LNST X DTT X Tổng TS
DTT Tổng TS VCSHBQ
ROE = ROS X HIỆU SUẤT
SỬ DỤNG TS X 1/(TS TTT)
Qua công thức khai triển, ta thấy ROE chịu ảnh hưởng của các nhân tố:
- Lợi nhuận sau thuế/DTT: Khả năng sinh lời từ doanh thu đặt biến (A).
- DTT/Tổng TSBQ: hiệu suất sử dụng tổng tài sản = hiệu suất sử dụng của tổng vốn đặt biến (B).
- Tổng TSBQ/VCSH BQ: cấu trúc tài ch nh đặt biến (C).
- Áp dụng phư ng pháp phân t ch nhân tố ảnh hưởng, ta c mức độ ảnh hưởng của các nhân tố tới ROE như sau:
- Mức độ biến động ROE nămi so với năm(i-1) được thể hiện qua thông số:
- ∆ROEi/(i-1) = ROE nămi – ROE năm(i-1)
- Lượng biến động tr n là do ảnh hưởng của 3 nhân tố như đã phân t ch, với mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố đến ROE được xác định như sau:
Ảnh hưởng của khả năng sinh lời từ DT (Ảnh hưởng của biến A đến ROE) ∆ROE(A) = (Anăm i – Anăm (i-1))*Bnăm (i-1)*Cnăm (i -1)
∆ROE(B) = (Bnăm i - B năm (i-1))*Anăm i*C năm (i-1)
Ảnh hưởng của cấu trúc tài ch nh (Ảnh hưởng của biến C đến ROE): ∆ROE(C) = (C năm i -C năm (i-1))*A năm i *B năm i
Và tổng hợp mức độ ảnh hưởng của các nhân tố phải bằng lượng biến động của ROE:
∆ROEi/(i-1) = ∆ROE(A) + ∆ROE(B) + ∆ROE(C)
Thay số t nh toán ta xây dựng n n bảng tổng hợp sau:
Bảng 2.12: Mức độ ảnh hƣởng của các nhân tố đến ROE giai đoạn 2015-2018
Hiệu quả tài ch nh (ROE) luôn là nhân tố quan trọng và là sự quan tâm hàng đầu của chủ sở hữu và các cổ đông. Qua các số liệu phân t ch chi tiết nhằm lượng h a các nhân tố tác động đến ROE giúp ta rút ra được một kết luận quan trọng:
Phần đa trong tổng thể giai đoạn từ 2015-2018: Khả năng sinh lời từ Doanh thu, và hiệu suất sử dụng của tổng tài sản hay hiệu quả sử dụng của tổng vốn luôn tác động tích cực làm gia tăng ROE. Tuy nhiên cấu trúc tài chính hay chính là