(Nguồn số liệu: Phòng Tài chính -Phòng Kế toán)
Qua biểu đồ cơ cấu phân bổ nợ phải trả, ta thấy trong tổng nợ phải trả thì nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn qua cả năm năm 2013-2017 và đang có xu hướng giảm dần, tỷ lệ nợ dài hạn tăng lên. Tỷ lệ nợ ngắn hạn cao giúp chi phí huy động vốn từ vay nợ giảm bớt, do lãi suất vay ngắn hạn thấp hơn lãi suất vay dài hạn, Tuy nhiên, đối với một công ty sản xuất gạch ốp lát như Công ty cổ phần Viglacera Tiên Sơn, điều này chưa hẳn là một dấu hiệu tích cực khi mà tài sản dài hạn của Công ty luôn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản.
3.2.2. Tình hình quản lý sử dụng vốn kinh doanh
3.2.2.1. Đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư và kế hoạch kinh doanh
Việc đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư và kế hoạch kinh doanh của Công ty cổ phần Viglacera do nhiều bộ phận cùng tham gia. Phòng Tài chính Kế toán phải phối hợp với phòng Kế hoạch sản xuất, đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án thông qua các phương pháp đánh giá thời gian hoàn vốn, đánh giá giá trị hiện tại thuần, tỷ suất lợi nhuận bình quân đầu tư vốn… Tiến hành lập kế hoạch sản xuất được lập dựa trên tất cả các thông tin, số liệu dự báo nhu cầu thị trường trong tương lai và tiềm lực sản xuất có thể đáp ứng của Công ty như số lượng- trình độ lao động, công suất máy móc, thiết bị, lường trước những rủi ro có thể xảy ra… Ngoài ra, việc lựa chọn dự án đầu tư, lập kế hoạch kinh doanh còn phải phù hợp với mục tiêu, định hướng
phát triển lâu dài của Công ty. Kế hoạch kinh doanh sau khi được lập sẽ được trình Ban giám đốc xem xét, điều chỉnh, và phải được Hội đồng quản trị thông qua.
Việc lập kế hoạch sản xuất đã được Công ty cổ phần Viglacera Tiên Sơn thực hiện rất tốt trong những năm vừa qua. Kế hoạch sản xuất được lập đối với từng nhà máy, từng bộ phận và được lập định kỳ hàng năm, hàng quý, hàng tháng.
3.2.2.2. Xác định nhu cầu vốn, huy động các nguồn vốn
Căn cứ vào kế hoạch sản xuất kinh doanh đã được phê duyệt, Công ty xác định nhu cầu vốn cần thiết để đảm bảo duy trì hoạt động, thực hiện kế hoạch đã đặt ra. Công ty cổ phần Viglacera Tiên Sơn chủ yếu huy động nguồn vốn kinh doanh qua vay các ngân hàng thương mại dưới hình thức thế chấp, đảm bảo bằng các tài sản của Công ty như máy móc thiết bị, dây chuyền sản xuất, giá trị vốn góp vào công ty liên doanh, liên kết, thành phẩm hàng hóa, nguyên vật liệu tồn kho,… với lãi suất từ 6% đến 9,9%/năm. Công ty còn huy động vốn dưới hình thức phát hành trái phiếu. Năm 2017, Công ty đã thực hiện phát hành trái phiếu với tổng mệnh giá 120 tỷ đồng với hình thức năm đầu tiên lãi suất 9,5%/năm, các năm tiếp theo điều chỉnh 6 tháng một lần, thời gian đáo hạn: năm 2020. Bên cạnh đó, Công ty cũng kí hợp đồng thuê tài chính với Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (lãi suất thả nổi) và Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (lãi suất 9,9%/năm).
Từ năm 2013 tới năm 2015, Công ty cổ phần Viglacera Tiên Sơn đã 2 lần huy động vốn chủ sở hữu dưới hình thức phát hành bổ sung cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu, tăng vốn điều lệ từ 99 tỷ đồng năm 2013 lên 195 tỷ đồng năm 2017. Ngoài ra, Công ty cũng vay nợ dưới hình thức tín chấp, điều này cho thấy uy tín của Công ty đã được khẳng định đối với chủ đầu tư. Tuy nhiên, nhìn vào cơ cấu nguồn vốn tại thời điểm 31/12/2017 của Công ty, tổng nợ phải trả gấp 2,34 lần vốn chủ sở hữu, Công ty phải hết sức cẩn trọng để cân bằng cán cân thanh toán, đảm bảo an ninh tài chính.
Thông qua các hệ số tự tài trợ, chúng ta có thể đánh giá mức độ độc lập tài chính của Công ty.
Bảng 3.7: Phân tích các hệ số tự tài trợ Đơn vị tính: VND Đơn vị tính: VND Chỉ tiêu Năm 2013 2014 2015 2016 2017 Vốn chủ sở hữu 124.837.674.198 152.659.151.245 193.797.037.220 225.867.875.759 243.713.418.134 Tài sản cố định 333.574.803.732 295.938.294.957 266.722.288.306 410.813.554.763 612.093.081.669 Tài sản dài hạn 345.359.968.669 321.191.204.471 475.305.575.260 451.846.420.246 634.421.002.026 Tổng nguồn vốn 595.236.903.786 513.814.956.150 681.089.119.538 770.619.498.437 1.096.818.192.298 Hệ số tự tài trợ 0,21 0,30 0,28 0,29 0,22 Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn 0,36 0,48 0,41 0,50 0,38 Hệ số tự tài trợ TSCĐ 0,37 0,52 0,73 0,55 0,40
(Nguồn số liệu: Phòng Tài chính -Phòng Kế toán)
Hệ số tự tài trợ của Công ty năm 2013 là 0,21 có nghĩa là cứ 1 đồng vốn đầu tư vào kinh doanh chỉ có 0,21 đồng vốn chủ sở hữu, 0,79 đồng là vốn vay. Năm 2014 - 2016, hệ số này có tăng lên 0,30; 0,28; 0,29 song vẫn ở mức thấp. Đến năm 2017, hệ số này lại sụt giảm 7%, còn 0,22. Như vậy, khả năng đảm bảo về mặt tài chính của doanh nghiệp chưa cao, mức độ độc lập tài chính còn thấp, phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay bên ngoài. Công ty đang sử dụng chiến lược đòn bẩy tài chính, bỏ ra một chi phí cố định(chi phí lãi vay) để có được nguồn vốn tài trợ cho các dự án đầu tư, mua sắm tài sản, phục vụ sản xuất kinh doanh. Điều này một mặt giúp Công ty mở rộng sản xuất, nâng cao doanh thu, gia tăng lợi nhuận, một mặt làm tăng chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp, làm giảm lợi nhuận sau thuế và lãi vay, gây áp lực thanh toán các khoản nợ. Đòn bẩy tài chính chỉ phát huy tác dụng to lớn khi hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty tốt, thu được lợi nhuận cao. Đòn bẩy tài chính sẽ làm gia tăng mức lợi nhuận cho Công ty theo cấp số cộng nhưng cũng làm gia tăng rủi ro theo cấp số nhân. Công ty cần lường trước những rủi ro có thể gặp phải để có biện pháp điều chỉnh kịp thời, khắc phục hậu quả.
Do đặc thù là công ty sản xuất gạch ốp lát, tài sản dài hạn luôn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu tài sản của công ty. Tài sản cố định chiếm trên 90% tài sản dài hạn, cụ thể, năm 2013 chiếm 96,59%, năm 2014 chiếm 92,14%, năm 2015 Công ty đầu
tư mở rộng sản xuất tại Nhà máy Viglacera Thái Bình, dự án đầu tư còn dở dang, chưa đưa vào sử dụng, nên tài sản cố định chỉ bằng 56% tổng tài sản dài hạn. Sang năm 2016, tỷ lệ này lại ở mức 90,92% và mức 96,48% năm 2017 cùng với đó là sự gia tăng giá trị tài sản cố định từ 333.574.803.732 đồng năm 2013 lên 612.093.081.669 đồng năm 2017 (tăng 183,49% qua 5 năm). Hệ số tự tài trợ TSCĐ trong giai đoạn 2013-2017 lần lượt là 0,37; 0,52; 0,73; 0,55; 0,40. Hệ số này phản ảnh tỷ lệ TSCĐ được đầu tư bằng VCSH. Như vậy, năm 2017, trong 1 đồng bỏ ra mua sắm TSCĐ, chỉ có 0,4 đồng VCSH. Tuy tỷ lệ TSCĐ được đầu tư bằng VCSH của Công ty ở mức thấp song đang được nâng cao dần qua mỗi năm.
3.2.2.3. Quản lý chặt chẽ các khoản thu, chi, đảm bảo khả năng thanh toán của doanh nghiệp
Với bất cứ doanh nghiệp nào, vốn bằng tiền luôn là bộ phận tiền đề quan trọng không thể thiếu đáp ứng các nhu cầu thanh toán chi tiêu cho các hoạt động thường xuyên của doanh nghiệp. Vốn bằng tiền là một tài sản có tính linh hoạt cao, gồm tiền mặt tại quỹ và tiền gửi ngân hàng, là yếu tố trực tiếp quyết định đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp. Tương ứng với mỗi quy mô kinh doanh đòi hỏi phải có một lượng tiền thường xuyên tương xứng mới đảm bảo cho tình hình tài chính của doanh nghiệp ở trạng thái ổn định đáp ứng được nhu cầu hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh được diễn ra bình thường.
Khả năng thanh toán là một chỉ tiêu rất quan trọng đối với mọi doanh nghiệp, và chỉ số này càng quan trọng hơn với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực đầu tư tài chính vì nó phản ánh chân thực nhất khả năng tài chính của doanh nghiệp. Thông thường, một doanh nghiệp có khả năng thanh toán tốt sẽ có tình hình sản xuất kinh doanh ổn định và có tiềm lực tài chính vững vàng, ngược lại, một doanh nghiệp gặp khó khăn trong thanh toán sẽ đem đến cái nhìn xấu đối với toàn bộ hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh nói chung cũng như tình hình tài chính của doanh nghiệp nói riêng. Do đó, việc phân tích khả năng thanh toán và đưa ra biện pháp nâng cao khả năng thanh toán, ổn định sản xuất kinh doanh là một trong những yêu cầu bắt buộc nếu một doanh nghiệp muốn hoạt động hiệu quả và phát triển bền vững.
Bảng 3.8: Hệ số khả năng thanh toán Đơn vị tính: VND Đơn vị tính: VND Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2016 2017 Tổng tài sản 595.236.903.786 513.814.956.150 681.089.119.538 770.619.498.437 1.096.818.192.298 Tổng nợ phải trả 470.399.229.588 361.155.804.905 487.292.082.318 544.751.622.678 853.104.774.164 Tài sản ngắn hạn 249.876.935.117 192.623.751.679 205.783.544.278 318.773.078.191 462.397.190.272 Tiền và tương đương đương tiền 31.441.859.297 20.144.339.305 5.912.208.759 117.503.554.982 9.524.092.095 Hàng tồn kho 120.857.191.474 113.240.870.704 144.114.717.830 163.504.418.173 343.522.560.605 Nợ ngắn hạn 382.287.128.613 282.036.272.588 319.513.372.080 382.927.119.695 569.534.184.527 Vốn lưu động thuần -132.410.193.496 - 89.412.520.909 -113.729.827.802 -64.154.041.504 - 107.136.994.255 Hệ số thanh toán tổng quát 1,27 1,42 1,40 1,41 1,29 Hệ số thanh toán hiện thời 0,65 0,68 0,64 0,83 0,81 Hệ số thanh toán nhanh 0,34 0,28 0,19 0,41 0,21 Hệ số khả năng thanh toán tức thời 0,09 0,07 0,02 0,31 0,02
(Nguồn số liệu: Phòng Tài chính -Phòng Kế toán)
Nhìn vào bảng hệ số thanh toán của Công ty qua các năm 2013-2017, ta có thể rút ra một số nhận xét như sau:
- Vốn lưu động thuần của Công ty có sự biến động liên tục trong giai đoạn 2013-2017. Vốn lưu động thuần âm thể hiển Công ty đang đầu tư tài sản dài hạn bằng vốn vay ngắn hạn, điều này phần nào thể hiện sự mất cân đối tài chính do tài sản dài hạn có thời gian thu hồi vốn lâu dài trong khi các khoản nợ ngắn hạn sẽ
phải đáo hạn trong thời gian ngắn, nghĩa là mất cân đối giữa kỳ hạn của tài sản và kỳ hạn nguồn tài trợ. Công ty đang sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn như một chiến lược giảm chi phí sử dụng vốn vì vay ngắn hạn thường có lãi suất thấp hơn vay dài hạn. Điều này đối với một công ty có đầu ra sản phẩm và đã xây dựng được thương hiệu, tạo dựng được niềm tin về chất lượng sản phẩm, có chỗ đứng nhất định trên thị trường như Công ty cổ phần Viglacera Tiên Sơn thì không quá lo ngại.
- Hệ số thanh toán tổng quát có xu hướng tăng từ 1,27 năm 2013 lên 1,42 năm 2014 và khá ổn định ở mức 1,40 và 1,41 năm 2015,2016. Đến năm 2017, hệ số này lại giảm xuống còn 1,29. Tuy vậy, hệ số thanh toán tổng quát của Công ty luôn ở mức lớn hơn 1, về mặt lý thuyết công ty đảm bảo được khả năng thanh toán tổng quát cho một chu kỳ kinh doanh của mình nhưng vẫn gặp khó khăn.
- Hệ số thanh toán hiện thời có xu hướng gia tăng qua các năm từ 2013 đến năm 2016, cụ thể hệ số thanh toán hiện thời từng năm là 0,65; 0,68; 0,64; 0,83; 0,81. Nghĩa là thời điểm cuối năm tài chính 2017, 1 đồng nợ ngắn hạn chỉ được đảm bảo bằng 0,81 đồng tài sản ngắn hạn. Hệ số thanh toán hiện thời cho thấy Công ty đang cố gắng cải thiện tình trạng này, phấn đấu nâng cao hệ số thanh toán hiện thời lên mức 1 và lớn hơn 1.
- Trong khi hệ số thanh toán hiện thời có xu hướng tăng thì hệ số thanh toán nhanh lại không ổn định, cụ thể nếu năm 2013, hệ số này là 0,34 thì năm 2014, 2015, hệ số này ở mức 0,28 và 0,19, có nghĩa chỉ có 0,28 đồng và 0,19 đồng tài sản ngắn hạn không kể hàng tồn kho đảm bảo cho 1 đồng nợ ngắn hạn. Đến năm 2016, hệ số thanh toán nhanh tăng lên 0,41 thì sang năm 2017, hệ số này lại giảm còn 0,21. Nguyên nhân là do tình hình biến động của hàng tồn kho. Năng lực sản xuất của Công ty tăng qua từng năm, sản lượng sản xuất nâng cao không ngừng nhưng tốc độ tăng sản lượng tiêu thụ lại thấp hơn tốc độ tăng của sản lượng sản xuất ra.
- Hệ số khả năng thanh toán tức thời: Do tiền có tầm quan trọng đặc biệt quyết định tính thanh toán nên chỉ tiêu này được sử dụng nhằm đánh giá khắt khe khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp. Nhìn vào bảng phân tích hệ số khả năng thanh toán, năm 2013, lượng tiền và các khoản tương đương tiền trong Công
ty chỉ thanh toán được 9% nợ ngắn hạn, tương tư, năm 2014 là 7%, năm 2015 chỉ là 2%. Năm 2016, Công ty có thể thanh toán 31% nợ ngắn hạn bằng tiền và các khoản tương đương tiền. Nhưng đến năm 2017, tỷ lệ này lại giảm xuống 2%. Có thể thấy công ty đã có kế hoạch quản lý, đầu tư chặt chẽ, đưa các khoản tiền và tương đương tiền này vào mục đích đầu tư mang lại lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Nhìn chung, các hệ số khả năng thanh toán của doanh nghiệp không đạt được mức tối ưu theo lý thuyết. Công ty thực hiện đầu tư lớn vào TSCĐ tức là Công ty ưu tiên đến phát triển quy mô, mở rộng thị trường, tập trung cho chiến lược phát triển lâu dài. Nếu chỉ nhìn vào các hệ số khả năng thanh toán, nhận thấy Công ty đang phải đối mặt với rủi ro thanh toán gia tăng, mất cân bằng tài chính. Tuy nhiên xét trên tiềm lực sẵn có và khả năng phát triển lâu dài của Công ty, các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng cao vào kết qủa kinh tế thu được trong tương lai của Công ty, bằng chứng là Công ty không gặp nhiều khó khăn trong huy động vốn, thậm chí, còn có thể huy động vốn qua kênh vay nợ dưới hình thức tín chấp. Dù sao, ban quản trị công ty vẫn cần phải đưa ra những chính sách huy động vốn hợp lý hơn để có thể đảm bảo cân bằng tài chính, đồng thời cơ cấu tài sản (tiền và tương đương tiền, hàng tồn kho) cũng cần được điều chỉnh cho phù hợp hơn với tình hình hoạt động đầu tư hiện nay.
Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng bản thân nó là loại tài sản không sinh lãi, do vậy trong quản lý tiền mặt và tiền gửi ngân hàng thì việc tối thiểu hóa lượng tiền mặt, tiền gửi ngân hàng phải giữ là mục tiêu quan trọng nhất. Tuy nhiên việc giữ tiền trong kinh doanh cũng là vấn đề hết sức cần thiết để đảm bảo giao dịch kinh doanh hàng ngày. Điều này cho thấy rủi ro trong kinh doanh sẽ cao nếu các doanh nghiệp đi vay nhiều và không quản lý được nguồn tiền một cách hợp lý. Để quản lý vốn bằng tiền một cách hiệu quả, dựa trên kế hoạch kinh doanh đã được phê duyệt, công ty tiến hành lập kế hoạch tiền mặt (tiền VNĐ và ngoại tệ), kế hoạch vay, trả nợ, việc tổ chức quản lý và kiểm soát quỹ tiền mặt tại trụ sở và các nhà máy trực thuộc, tổ chức việc giao dịch, kết nối ngân hàng trong và ngoài nước, chế độ đảm bảo an toàn tiền khi giao dịch, nhất là giao dịch điện tử. Công ty đã xây dựng được quy chế chi tiêu cụ thể, tương đối đầy đủ, hoàn thiện. Các hoạt động thu- chi đều
được ghi chép chi tiết, đầy đủ, kịp thời theo nguyên tắc, chế độ hệ thống kế toán Việt Nam. Các khoản chi phải đảm bảo đúng quy chế, đúng nguyên tắc, có sự phê duyệt của cấp trên theo đúng quy trình Công ty đã xây dựng. Công ty đang thực hiện khá tốt việc cắt giảm chi tiêu, góp phần hạ giá thành sản phẩm thông qua kiểm soát, đàm phán giảm giá nguyên vật liệu đầu vào, xây dựng định mức tiêu hao nguyên vật liệu, giao kế hoạch sản xuất tới từng nhà máy, từng bộ phận, thậm chí