Bên cạnh việc tham khảo các công trình nghiên cứu của nước ngoài, đề tài còn tìm hiểu các công trình nghiên cứu của Việt Nam nhằm xây dựng mô hình phù hợp với hoạt động của doanh nghiệp trong nước.
Nghiên cứu của Đinh Phạm Anh Thiều về “Yếu tố quyết định việc nắm giữ tiền mặt công ty: Nghiên cứu trên các công ty sản xuất niêm yết tại Việt Nam”. Dữ liệu thu thập từ 48 công ty sản xuất từ năm 2006 tới năm 2011. Sau khi kiểm định các giả định về mô hình tác giả sử dụng hai phương pháp để ước lượng mô hình: phương pháp hồi quy ước lượng Pooled OLS và phương pháp hồi quy theo hiệu ứng cố định (Fixed effect). Tác giả tiến hành so sánh kết quả thu được từ hai phương pháp và đưa ra kết luận là mô hình ước lượng theo phương pháp hồi quy theo hiệu ứng cố định là phù hợp nhất. Kết quả nghiên cứu tác giả chỉ ra rằng: các yếu tố dòng tiền, chi trả cổ tức và quy mô công ty có tác động tích cực lên quyết định nắm giữ tiền mặt. Trong khi đó, các yếu tố nợ ngân hàng, đòn bẩy tài chính, tính thanh khoản có tác động tiêu cực lên quyết định nắm giữ tiền mặt. Thêm vào đó, kết quả chỉ ra rằng tại Việt Nam yếu tố cơ cấu quản trị không quan trọng trong việc quyết định nắm giữ tiền tại các doanh nghiệp sản xuất niêm yết tại Việt Nam. Cơ hội tăng trưởng không có mối quan hệ với quyết định nắm giữ tiền mặt. Bên cạnh những kết quả thu được từ nghiên cứu thì bài viết vẫn còn một số hạn chế như nghiên cứu chỉ tập trung phân tích các công ty trong ngành công nghiệp sản xuất.
Nghiên cứu của Dương Thị Lệ Quyên về “Nghiên cứu các nhân tố tác động đến chính sách quản trị tiền mặt của các doanh nghiệp đang niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam”. Nghiên cứu dựa trên dữ liệu mẫu gồm 215 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2007-2012. Bằng phương pháp môment tổng quát sai phân bậc một (First Differences Generalized Method of Moments) tác giả tìm thấy bằng chứng cho thấy rằng các yếu tố dòng tiền, quy mô công ty có tác động cùng chiều lên mức độ nắm giữ tiền mặt. Ngược lại, các yếu tố đòn bẩy tài chính, khả năng sinh lợi, đầu tư vào tài sản cố định, tài sản có tính thanh khoản cao (không bao gồm tiền) và cơ hội tăng trưởng có mối quan hệ nghịch biến với quyết định nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp. Trong bài, tác giả sử dụng những kiểm định để đánh giá mức độ phù hợp của việc đưa biến công cụ vào (kiểm định Sargan) và kiểm định mức độ bền vững của mô hình (kiểm định tồn tại tương quan chuỗi của phần dư).
Công trình nghiên cứu của Đặng Lê Việt Trinh về “Quản trị tiền mặt tại các công ty niêm yết trên sàng HNX và HOSE giai đoạn 2006-2012”. Bài nghiên cứu sử dụng cả hai mô hình: mô hình dữ liệu bảng tĩnh (phương pháp hồi quy ước lượng dữ liệu bảng, hồi quy theo hiệu ứng cố định và hồi quy theo ảnh hưởng ngẫu nhiên) và mô hình dữ liệu bảng động (mô hình môment tổng quát GMM). Tác giả sử dụng dữ liệu của 110 công ty phi tài chính được niêm yết trên sàn chứng khoán Hà Nội (HNX) và sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Ở ba mô hình dữ liệu bảng tĩnh tác giả sử dụng kiểm định Hausman để xác định mô hình tốt nhất, kết quả cho thấy mô hình hồi quy theo hiệu ứng cố định được lựa chọn là mô hình đáng tin cậy nhất. Kết quả của mô hình dữ liệu bảng tĩnh cho thấy những công ty đang tăng trưởng, tỷ suất sinh lợi cao hơn thì giữ nhiều tiền mặt hơn các công ty khác. Những công ty với kỳ đáo hạn nợ dài hơn và những công ty có vòng quay tiền mặt nhanh hơn thì nắm giữ tiền mặt ít hơn. Trong bài nghiên cứu, biến chuyển đổi tài sản ngắn hạn khác thành tiền mặt có tác động ngược với lý thuyết ban đầu và các nghiên cứu trước.Tác giả sử dụng mô hình bảng động GMM hồi quy ước lượng ra kết quả không khác nhiều so với mô hình bảng tĩnh. Bài viết còn hạn
chế trong mẫu dữ liệu (110 công ty) và chưa có tiêu chí rõ ràng về mẫu (các công ty lớn hay nhỏ, lấy mẫu một cách ngẫu nhiên hay dựa vào tiêu chí nào?).
Công trình nghiên cứu của Lê Phương Khánh về “Sự ảnh hưởng của việc nắm giữ giá trị tiền mặt lên hiệu quả hoạt động và giá trị các doanh nghiệp tại Việt Nam giai đoạn 2007-2012”. Công trình phân tích các yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp. Đồng thời, kiểm định mức độ tác động của việc nắm giữ tiền mặt đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp tại Việt Nam giai đoạn 2007-2012. Tác giả sử dụng dữ liệu bảng của 750 quan sát đại diện cho 125 công ty phi tài chính được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội trong giai đoạn 8 năm (2005-2012). Tác giả sử dụng đồng thời cả phương pháp hồi quy Pooled OLS và phương pháp hồi quy theo hiệu ứng cố định (Fixed effect). Sau đó phân tích bằng hệ phương trình hồi quy đồng thời để đưa ra kết quả chính xác hơn. Kết quả nghiên cứu cho thấy, việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp có tương quan dương với dòng tiền của doanh nghiệp nhưng lại tương quan âm với độ biến động dòng tiền. Đòn bẩy tài chính và yếu tố chênh lệch giữa lãi suất tiết kiệm và lãi suất chi trả không có ý nghĩa thống kê trong việc tác động đến quyết định nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp. Bài nghiên cứu sử dụng mẫu là 125 công ty có giá trị vốn hóa thị trường từ mức trung bình trở lên, không phản ánh được toàn cảnh thị trường trong khi thị trường Việt Nam vẫn còn khá nhiều công ty có quy mô tương đối nhỏ. Tác giả dựa trên nghiên cứu của Shinada Naoki (2012) để giả định mối quan hệ giữa mức độ nắm giữ tiền mặt với yếu tố dòng tiền, chênh lệch lãi suất tiết kiệm và đầu tư, tỷ lệ nợ ngân hàng, tỷ lệ vốn hóa thị trường. Một số yếu tố có khả năng tác động lớn tới mức độ nắm giữ tiền mặt như quy mô công ty, thanh khoản, cơ hội tăng trưởng tác giả không nhắc tới trong mô hình nghiên cứu. Điều này có thể dẫn tới vấn đề đưa thiếu biến vào mô hình.
Như vậy, việc tham khảo các công trình nghiên cứu trên đã giúp đề tài “Những
nhân tố tác động đến quyết định nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” có cơ sở lý thuyết lẫn thực nghiệm để xây dựng mô hình nghiên cứu.