Theo quan điểm lý thuyết trật tự phân hạng, Ferreira và Vilela (2004) cho rằng khi dòng tiền lớn điều đó có nghĩa là công ty đang hoạt động tốt do đó công ty có thể đầu tư nhiều hơn để tăng trưởng, vì vậy công ty sẽ giữ nhiều tiền mặt hơn. Hơn nữa, với dòng tiền lớn được kỳ vọng sẽ nắm giữ nhiều tiền mặt hơn vì công ty ưa thích nguồn tài trợ bên trong hơn là tài trợ bên ngoài (Ozkan và Ozkan, 2004). Chính vì thế, những công ty có lợi nhuận với một dòng tiền lớn từ hoạt động kinh doanh sẽ nắm giữ một lượng tiền mặt cao hơn để duy trì lượng tiền mặt phục vụ cho các nhu cầu cần thiết.
Ngược lại với thuyết trật tự phân hạng, thuyết đánh đổi cho rằng dòng tiền cung cấp một nguồn tài sản thanh khoản, được xem như có thể thay thế tiền mặt. Vì vậy, sẽ có mối quan hệ nghịch biến giữa dòng tiền và mức tiền mặt nắm giữ. Opler và các cộng sự (1999) tìm ra bằng chứng chứng tỏ rằng dòng tiền có tác động tích cực lên mức độ nắm giữ tiền mặt. Trong nghiên cứu của Ozkan và Ozkan (2004), bằng mô hình hồi quy cắt ngang (cross-sectional regression) phát hiện dòng tiền và mức độ nắm giữ tiền mặt có tác động nghịch biến. Theo một cách khác, cũng trong nghiên cứu này Ozkan và Ozkan sử dụng mô hình ước lượng bảng động đưa ra một kết quả trái ngược khi cho kết luận rằng dòng tiền có quan hệ đồng biến với mức tiền mặt nắm giữ. Ferreira và Vilela (2004) kỳ vọng có mối quan hệ ngược chiều giữa dòng tiền và tiền mặt, nhưng kết quả nghiên cứu lại không đưa ra bằng chứng hỗ trợ cho sự kỳ vọng này.