7. TỔNG QUAN VỀ LĨNH VỰC NGHIÊN CỨU
3.3.5 Giải pháp tăng tính ổn định của khung thể chế
Tái cấu trúc TTCK Việt Nam
Bộ Tài chính cần thúc đẩy tiến trình hợp nhất hai SGDCK, kết hợp với việc phân mảng thị trường, từng bước hoàn thiện mô hình tổ chức của Sở GDCK, VSD theo thông lệ quốc tế.
Thúc đẩy lộ trình tái cấu trúc và phân định thị trường nhằm tăng quy mô, thanh khoản và tính hiệu quả cho thị trường; sắp xếp lại thị trường cổ phiếu song song với việc triển khai hệ thống công nghệ mới. Việc tái cấu trúc thị trường không nhất thiết phải thực hiện sau khi hợp nhất hai Sở GDCK mà có thể tiến hành trước hoặc song song nhằm đảm bảo hiệu quả hoạt động tối ưu cho thị trường.
Hai Sở GDCK (đối với HOSE là thị trường trái phiếu doanh nghiệp, đối với HNX là thị trường trái phiếu Chính phủ) cần thúc đẩy xây dựng hệ thống các nhà kinh doanh trái phiếu sơ cấp và tạo lập cơ chế liên kết giữa các thành viên thị trường sơ cấp với thành viên thị trường thứ cấp, từng bước tạo lập thị trường trái phiếu.
Cho phép vay chứng khoán để bán, mở rộng mô hình đối tác thanh toán trung tâm cho thị trường cơ sở.
Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý và hệ thống thể chế
Các nhà điều hành (Bộ Tài chính, UBCKNN và hai Sở GDCK) cũng như các thành viên thị trường cần phối hợp với nhau trong việc xây dựng và ban hành Luật Chứng khoán thế hệ mới, đồng thời tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý đồng bộ hướng dẫn Luật Chứng khoán, từng bước tiếp cận với thông lệ quốc tế.
Phối hợp chặt chẽ giữa cơ quan quản lý nhà nước trong việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, trong điều hành TTCK, hoạt động giám sát và cưỡng chế thực thi nhằm đảm bảo an toàn cho TTCK và cả hệ thống tài chính quốc gia.
Hoàn thiện hệ thống các văn bản pháp lý hướng đến việc minh bạch thông tin và xử lý tranh chấp, tạo điều kiện thu hút dòng vốn gián tiếp nước ngoài vào TTCK.
Các văn bản pháp lý cần hoàn thiện theo hướng thống nhất, tạo cơ sở để triển khai các sản phẩm mới, góp phần đa dạng hóa sản phẩm hàng hóa niêm yết trên TTCK.
Khung pháp lý và các văn bản pháp quy cần hướng đến các chuẩn mực chung trong khu vực ASEAN liên quan đến tiêu chuẩn công bố thông tin, niêm yết phát hành thêm, bản cáo bạch chung, chào bán xuyên biên giới, cơ chế giải quyết tranh chấp,…
KẾT LUẬN
các giải pháp, kiến nghị đối với việc nâng mức xếp hạng thị trường đối với TTCK. Các giải pháp được đưa ra theo hai hướng, vừa khắc phục các điều kiện TTCK Việt Nam chưa đạt được theo đánh giá của MSCI, vừa dựa trên điều kiện hiện tại, bao gồm những hạn chế và tiềm năng phát triển. Mục đích của các giải pháp không chỉ hướng đến việc nâng hạng TTCK Việt Nam trong tương lai gần, mà còn đảm bảo TTCK Việt Nam xây dựng các hệ thống vận hành hiện đại, hạn chế rủi ro, phát triển ổn định, duy trì vững chắc các thành quả đạt được trong dài hạn.
KẾT LUẬN
Nâng mức xếp hạng thị trường đối với TTCK là một đề tài tuy quen thuộc với TTCK toàn cầu, nhưng chỉ được nhắc đến nhiều trong thời gian gần đây tại TTCK Việt Nam. Nhìn chung, việc xếp hạng thị trường được chia ra làm ba nhóm, là thị trường phát triển, thị trường mới nổi và thị trường cận biên (Việt Nam được xếp trong nhóm thị trường cận biên). Các quốc gia có mặt trong các bảng xếp hạng của các tổ chức xếp hạng thị trường phải đáp ứng các tiêu chí về định tính và định lượng, trong đó các tiêu chí định tính bao gồm các điều kiện về quy mô và tính thanh khoản, còn các tiêu chí định lượng bao gồm các điều kiện về khả năng tiếp cận thị trường.
Xuyên suốt đề tài, luận văn đã tập trung giải quyết các vấn đề như sau: Một là, hệ thống hóa lý luận cơ bản về xếp hạng thị trường đối với TTCK.
Hai là, phân tích thực trạng TTCK Việt Nam và mức xếp hạng thị trường đối với TTCK Việt Nam. Đồng thời, phân tích và đánh giá được thực trạng các điều kiện nâng mức xếp hạng thị trường đối với TTCK Việt Nam.
Ba là, đề xuất các giải pháp và kiến nghị nhằm nâng mức xếp hạng thị trường của TTCK Việt Nam. Các giải pháp được đề xuất với mục đích khắc phục các điều kiện chưa đáp ứng được của TTCK Việt Nam so với tiêu chí đưa ra bởi tổ chức xếp hạng thị trường, bao gồm giải pháp gia tăng tính mở đối với NĐTNN, giải pháp nâng cao mức độ thuận lợi cho dòng chảy của vốn, giải pháp gia tăng tính hiệu quả của cơ chế hoạt động trên thị trường, giải pháp thúc đẩy môi trường cạnh tranh, và giải pháp tăng tính ổn định của khung thể chế.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt
Bình Minh 2016, ‘Thị trường chứng khoán Việt Nam 20 năm nhìn lại’, Người đồng hành ngày 7 tháng 7, truy cập tại <http://ndh.vn/infographics-thi-truong-chung- khoan-viet-nam-20-nam-nhin-lai-20160706015856141p4c146.news>, [ngày truy cập: 02/08/2016].
Bạch Dương 2016, ‘Nielsen: Người Việt có xu hướng tiết kiệm nhất thế giới’, VNExpress ngày 19 tháng 2, truy cập tại <http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin- tuc/doanh-nghiep/nielsen-nguoi-viet-co-xu-huong-tiet-kiem-nhat-the-gioi-
3356683.html>, [ngày truy cập 04/08/2016].
Bộ Tài chính 2012, Thông tư số 213/2012/TT-BTC ngày 06/12/2012, ‘Hướng dẫn hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam’, Việt Nam.
Bộ Tài chính 2015, Thông tư số 155/2015/TT-BTC ngày 6/10/2015, ‘Hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán’, Việt Nam.
Bộ Tài chính 2015, Thông tư số 123/2015/TT-BTC ngày 18/08/2015, ‘Hướng dẫn hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam’, Việt Nam.
Bộ Tài chính 2015, Thông tư số 203/2015/TT-BTC ngày 21/12/2015, ‘Hướng dẫn hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam’, Việt Nam.
Chính phủ 2015, Nghị định số 60/2015/NĐ-CP ngày 26/06/2015, ‘Sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20 tháng 7 năm 2012 của Chính phủ quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật Chứng
Đăng Tùng 2016, ‘Nâng hạng thị trường chứng khoán và câu chuyện mở room’, Vietstock ngày 17 tháng 2, truy cập tại <http://vietstock.vn/2016/02/nang-hang-thi- truong-chung-khoan-va-cau-chuyen-mo-room-143-459149.htm>, [ngày truy cập 28/03/2016].
Hiếu Minh 2016, ‘Ba rủi ro tiềm ẩn với nền kinh tế’, Viện Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách ngày 12 tháng 5, truy cập tại <http://vepr.org.vn/533/news- detail/1776248/vepr-tren-bao-chi/3-rui-ro-tiem-an-voi-nen-kinh-te-2016.html>, [ngày truy cập 30/06/2016].
Nam Phong 2012, ‘Bán khống chứng khoán – Những rủi ro tiềm ẩn’, CafeF ngày 19 tháng 10, truy cập tại <http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/ban-khong-chung- khoan-nhung-rui-ro-tiem-an-20121019075530994.chn>, [ngày truy cập 27/05/2016].
Ngân hàng Nhà nước 2014, Thông tư số 05/2014/TT-NHNN ngày 12/03/2014, ‘Hướng dẫn mở và sử dụng tài khoản vốn đầu tư gián tiếp để thực hiện hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam’, Việt Nam.
Nguyễn Thanh Huyền 2015, Quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân. Nguyễn Văn Tề - Trần Đắc Sinh – Nguyễn Văn Hà 2005, Thị trường Chứng khoán
tại Việt Nam. Nhà xuất bản Thống kê, TP.Hồ Chí Minh.
Nhân Trí 2016, ‘Nâng hạng thị trường chứng khoán: Không chỉ là kỳ vọng’, Báo Điện tử Đài Tiếng nói Việt Nam ngày 11 tháng 2, truy cập tại <http://vov.vn/chung- khoan/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-khong-chi-la-ky-vong-475779.vov>, [ngày truy cập 16/04/016].
10, truy cập tại <https://www.shs.com.vn/News/2014103/870656/chung-khoan- viet-nam-co-du-chuan-de-msci-nang-hang-thanh-thi-truong-moi-noi.aspx>, ngày truy cập 16/04/2016].
Quốc hội 2010, Luật số 62/2010/QH12 ban hành ngày 24/11/2010, ‘Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán’, Việt Nam.
Quốc hội 2014, Luật số 67/2014/QH13 ban hành ngày 26/11/2014, ‘Luật Đầu tư, Việt Nam.
Quốc hội 2014, Luật số 68/2014/QH13 ban hành ngày 26/11/2014, ‘Luật Doanh nghiệp’, Việt Nam.
Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 2016, Dữ liệu các công ty niêm yết, truy cập tại <http://www.hnx.vn/web/guest/tong-quan>, [ngày truy cập: 01/07/2016].
Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh 2016, Dữ liệu các công ty niêm yết,
truy cập tại
<https://www.hsx.vn/Modules/Listed/Web/Symbols?fid=18b12d5d2d554559bf10e eb90304ff2e>, [ngày truy cập: 01/07/2016].
Thu Thủy 2015, ‘Nâng cao vị thế thị trường chứng khoán: Muốn là làm được’, Vneconomy ngày 18 tháng 5, truy cập tại <http://vneconomy.vn/chung-
khoan/nang-cao-vi-the-thi-truong-chung-khoan-muon-la-lam-duoc- 20150517104811238.htm > , [ngày truy cập 25/04/2016].
Thư viện Pháp luật 2014, Hệ thống 26 Chuẩn mực kế toán Việt Nam, truy cập tại <http://thuvienphapluat.vn/tintuc/vn/thoi-su-phap-luat/chinh-sach-moi/7051/he- thong-26-chuan-muc-ke-toan-viet-nam>, [ngày truy cập: 25/06/2016].
Trần Quang Phú 2012, Hội nhập Thị trường Chứng khoán Việt Nam vào Thị trường Chứng khoán khu vực ASEAN, Luận án tiến sĩ, Học viện Khoa học Xã hội Hà Nội.
Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam 2016, Dữ liệu số lượng tài khoản và công ty chứng khoán thành viên, truy cập tại <http://www.vsd.vn/home.htm> [ngày truy cập 05/07/2016].
Trung tâm Nghiên cứu và Bồi dưỡng Nghiệp vụ Chứng khoán 1999, Những kiến thức cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán, TP. Hồ Chí Minh.
Văn phòng Quốc hội 2013, Pháp lệnh số 07/VBHN-VPQH ngày 11/07/2013, ‘Ngoại hối’, Việt Nam.
Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh
Backman, M. 2014, ‘Qatar, UAE about to get major upgrade’, CNN May 29, Available from <http://money.cnn.com/2014/05/29/investing/qatar-uae-economy/>, [29 February 2016].
Hunter, G. 2013, ‘UAE and Qatar upgraded to MSCI's Emerging Market Index’,
The National June 12, Available from
<http://www.thenational.ae/business/industry-insights/markets/uae-and-qatar- upgraded-to-mscis-emerging-market-index>, [26 February 2016].
Caporale, G., Howells, P., and Soliman, A. 2004, Stock Market Development And Economic Growth: The Causal Linkage, Journal of Economic Development, England.
Corruption Perceptions Index 2015, ‘Vietnam’s result in the 2015 Corruption Perceptions Index’, Available from < https://towardstransparency.vn/corruption- perception-index-2> , [30 September, 2016].
Global Equity International Inc 2014, ‘The Impact of the Reclassification (Upgrade) From "Frontier Market" Status to "Emerging Market" Status of United
<http://www.marketwired.com/press-release/impact-reclassification-upgrade-from- frontier-market-status-emerging-market-status-united-otcqb-gequ-1923419.htm>, [15 August, 2016].
MSCI 2015*, Global Indexes – Delivering the modern index strategy, Available from
<https://www.msci.com/documents/1296102/1340870/Global+indexes+brochure/7 c3bebbc-45f6-4647-a3d3-76b5d772925e>, [20 September 2016].
MSCI 2015**, Market Classification Framework, Available from <
https://www.msci.com/documents/1296102/1330218/MSCI_Market_Classification _Framework.pdf/d93e536f-cee1-4e12-9b69-ec3886ab8cc8>, [28 July 2016].
MSCI 2015***, MSCI Global Market Accessibility Review, Available from <
https://www.msci.com/documents/1296102/1626811/MSCI_Global_Market_Access
ibility_Review_June2015.pdf/bc3f34a2-b4e0-460f-8cb2-1c88d458a72b>, [26
February 2016].
MSCI 2016*, Market Classification, Available from
<https://www.msci.com/market-classification>, [28 July 2016].
MSCI 2016**, MSCI Global Market Accessibility Review, Available from <
https://www.msci.com/documents/1296102/1330218/MSCI_Global_Market_Acces sibility_Review_June+2016+FINAL_v2/a342339b-4c83-4189-a1d2-
0c346fa4915f>, [26 February 2016].
MSCI 2016***, MSCI Index Calculation Methodology, Available from <
https://www.msci.com/eqb/methodology/meth_docs/MSCI_April2016_IndexCalc Methodology.pdf>, [31 July 2016].
Nguyen. G. 2014, ‘Frontier Vietnam Yearns for Emerging-Market Rank at MSCI’, Bloomberg October 2, Available from
<http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-10-01/frontier-vietnam-yearns- for-emerging-market-rank-at-msci>, [28 March, 2016].
Oana, I. 2015, The road of Romania from frontier towards emerging capital market status, University of Craiova, Romania.
Saidi.N, Prasad.A and Naik.V 2011, From frontier to emerging: Does market reclassification matter?, Dubai International Centre (DIFC), Dubai, UAE.
Salacanin, S. 2014, ‘Qatar and UAE now playing in Emerging Markets League’, BQ Magazine August 31, Available from <http://www.bq- magazine.com/economy/2014/08/qatar-uae-now-playing-emerging-markets-
league>, [15 August, 2016].
WFE 2016, WFE Statistics Database, Available from < https://www.world- exchanges.org/home/index.php/statistics>, [12 August, 2016].
World Bank 2015, Global Economic Prospects, Available from <https://www.worldbank.org/content/dam/Worldbank/GEP/GEP2015a/pdfs/GEP15 a_web_full.pdf>, [24 July, 2016].
World Bank 2016, Doing Business Data for Vietnam, Available from < http://www.doingbusiness.org/data/exploreeconomies/vietnam/#starting-a-