Chương 1: Tổng quan về hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu của công ty
1.3. Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu của công ty
1.3.1. Các nhân tố khách quan:
1.3.1.1. Các nhân tố vĩ mô
1.3.1.1.1. Môi trường đầu tư quốc tế:
- Tình hình thị trường thế giới: trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế, nhất là khi các chứng khoán của các nước được niêm yết trên thị trường chứng khoán quốc tế thì tình hình thị trường quốc tế có ảnh hưởng đến các giao dịch kì hạn trái phiếu quốc tế, sự biến động về giá và lãi suất của các trái phiếu trên thị trường quốc tế sẽ khiến cho các nhà đầu tư có thể tìm đến các loại trái phiếu ổn định hơn của các quốc gia khác để thực hiện hoạt động repo.
- Thị trường trong khu vực: ảnh hưởng của các cuộc khủng hoảng kinh tế và tài chính cho thấy một tác động không nhỏ đến nền kinh tế trong nước. đầu tư sẽ giảm xuống, cán cân thanh toán quốc tế mất cân đơi, biến động tới giá các chứng khoán trong nước, nếu các chứng khoán này được sử dụng cho giao dịch kì hạn thì hoàn toàn có thể gây ra rủi ro đối với người nắm giữ nó, người cho vay sẽ có khả năng mất vốn do giá trị của trái phiếu sụt giảm nằm ngoài mức chịu đựng rủi ro.
1.3.1.1.2. Môi trường đầu tư trong nước :
- Môi trường kinh tế – chính trị – xã hội – pháp lý
+ Môi trường kinh tế mà chúng ta xem xét ở đây là các chỉ tiêu tổng hợp của nền kinh tế như là gnp, gdp, lạm phát, cán cân thương mại, cán cân thanh toán quốc tế, ngân sách nhà nước, nợ nước ngoài, tỉ giá hối đoái và một số các chỉ tiêu khác. sự biến động của các chỉ tiêu này tác động đến giá trị của các trái phiếu được sử dụng làm các chứng khoán cơ sở cho giao dịch kì hạn trái phiếu. giá trị này sẽ tăng nếu các biến số trên cho kết quả khả quan. điều này cũng tác động tới việc định giá lại các trái phiếu. như đã trình bày ở phần trên, việc các chứng khoán cơ sở có giá trị thị trường tăng lên thì bên đi vay buộc bên cho vay phải trả lại phần giá trị tăng thêm. còn nếu môi trường kinh tế đang trong giai đoạn không mấy khă quan thì các bên tham gia giao dịch kì hạn phải thoả thuận một biên độ giao động giá hoặc khoản giảm trừ, hay có thể sử dụng một số tài sản đảm bảo.
+ Môi trường chính trị - xã hội cũng ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán. đó là các sự kiện chính trị – xã hội, mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu, cổ phiếu, tâm lý của công chúng đối với các nhà đầu tư. mục tiêu
phát triển thị trường của các lãnh đạo và các nhà hoach định chính sách có thể thúc đẩy hoạt động repo trái phiếu do tạo được thị trường cho các trái phiếu, nhờ đó mà tính thanh khoản tăng lên, các công ty chứng khoán có thị trường để thực hiện các giao dịch kì hạn.
+ Môi trường pháp lý là điều kiện cơ bản để thị trường chứng khoán hoạt động an toàn và hiệu quả. các nghiên cứu cho thấy hoạt động cho vay và repo chứng khoán sẽ thực sự giảm bớt được rủi ro đối với các bên, ngoài ra các điều luật và quy định đều có tác động thúc đẩy thị trường repo phát triển. các điều luật chặt chẽ, không chồng chéo, có hiệu lực, các hợp đồng được tiêu chuẩn hoá sẽ khiến cho các chủ thể tham gia thị trường có thể giao dịch một cách dễ dàng hơn do được đảm bảo tất cả các điều khoản, đồng thời có cơ sở để giải quyết các trường hợp xấu xảy ra trong thời hạn hợp đồng. ngoài ra pháp luật quy định chặt chẽ về các quyền sở hữu, chuyển đổi sở hữu hợp pháp, tính toán lợi nhuận… đều có ảnh hưởng đến các giao dịch kì hạn.
1.3.1.1.3. Môi trường tài chính :
Môi trường tài chính cũng có thể được xét đến trong môi trường kinh tế. tuy nhiên hệ thống tài chính có tầm quan trọng không chỉ đối với nền kinh tế mà còn đối với cả thị trường chứng khoán. hệ thống tài chính bất ổn có thể gây ảnh hưởng đến cả nền kinh tế, khi đó sự tích tụ và tập trung vốn cho nền kinh tế sẽ không hiệu quả. các tổ chức trung gian trong thị trường tài chính như là các ngân hàng thương mại, các công ty bảo hiểm, các quỹ đầu tư, các công ty chứng khoán… vừa là bên đi vay vừa là bên cho vay trong các giao dịch repo trái phiếu. thị trường tài chính có phát triển thì mới tạo một hành lang an toàn cho các chủ thể đi vay qua giao dịch kì hạn trái phiếu nhằm mục địch vay thêm tiền để huy động vốn. ngoài ra mức lãi suất trên thị trường vốn cũng ảnh hưởng không nhỏ đến giá trị của các chứng khoán cơ sở. giá các trái phiếu tăng khi lãi suất giảm và giảm khi lãi suất tăng, như vậy sẽ làm cho các bên tham gia phải điều chỉnh lại mức giá theo thị trường nhằm tránh thiệt hại cho các bên, đồng thời phải xác định một mức biên độ phù hợp nhằm chống lại các rủi ro do lãi suất gây nên. lãi suất trên thị trường cao cũng khiến cho các công ty chứngkhoán sử dụng các giao dịch kì hạn nhiều hơn bởi vì họ tìm tới một công cụ vay vốn trong ngắn hạn với mức lãi suất repo nhỏ hơn so với lãi suất của các khoản vay từ ngân hàng thương mại, như vậy chi phí cho việc vay vốn là thấp hơn.
1.3.1.1.4. Cơ sở hạ tầng cho thị trường chứng khoán : đó là các sàn giao dịch cho các trái phiếu, các trung tâm lưu ký cho giao dịch repo, các ngân hàng thanh toán, hệ thống thông tin. các nhân tố này có ảnh hưởng đến tính thanh khoản của các trái phiếu, do đó ảnh hưởng đến các giao dịch repo trái phiếu. cơ sở hạ tầng đầy đủ thì
các chi phí về thời gian, chuyển giao tiền và chứng khoán trong quá trình thực hiện các giao dịch repo. hệ thống thông tin hiệu quả sẽ giảm các chi phí thu thập và xử lý thông tin.
1.3.1.2. Môi trường vi mô:
- Môi trường cạnh tranh :sự cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán về sản phẩm giao dịch repo chứng khoán, sự cạnh tranh về lãi suất trong ngắn hạn, từ các sản phẩm an toàn khác cũng gây ảnh hưởng không nhỏ tới các giao dịch kì hạn trái phiếu.
các công ty chứng khoán phải cạnh tranh nhau để tìm kiếm các nguồn vốn từ các hợp đồng repo bởi vì đây là một nguồn vốn có chi phí rẻ, do đó các công ty chứng khoán có thể cạnh tranh về lãi suất repo hấp dẫn để thu hút được các nguồn vốn về phía mình. hoặc có thể cạnh tranh về chất lượng dịch vụ như sử dụng hợp đồng repo có sự tham gia của một bên thứ ba có uy tín lớn trên thị trường chẳng hạn.
- Các đối tác trong giao dịch repo : trong giai đoạn đầu của giao dịch repo, thông thường các công ty chứng khoán thoả thuận với các khách hàng về mức giá mua cũng như lãi suất repo cho các hợp đồng, các khách hàng có thể không cho vay nếu như công ty chứng khoán không đảm bảo các điều kiện từ phía khách hàng, khách hàng hoàn toàn có thể thoả hiệp một hợp đồng repo có sự tham gia của bên thứ ba, như vậy sẽ làm tăng chi phí cho công ty. trong giai đoạn của hợp đồng repo thì các khách hàng hoàn toàn có thể yêu cầu cung cấp thêm các trái phiếu cơ sở nếu giá trị của chúng giảm so với giá trị thị trường, hoặc có thể khách hàng sẽ xin chấm dứt sớm hợp đồng, lúc này rủi ro thanh khoản tăng lên khi công ty không có đủ tiền hay trái phiếu để trả cho khách hàng. trường hợp công ty chứng khoán là người thực hiện hoạt động cho vay thì các đối tác có thể gây ra rủi ro tín dụng cho họ, vì vậy phải thực hiện hoạt động đánh giá mọi mặt về đối tác.
1.3.2. Các nhân tố thuộc về nội tại công ty chứng khoán
- Nguồn vốn hoặc trái phiếu cho hoạt động giao dịch kì hạn: các công ty không có đủ lượng vốn hoặc trái phiếu thì không thể thực hiện được các giao dịch kì hạn bởi vì hoạt động giao dịch kì hạn đòi hỏi một lượng vốn lớn và một lượng chứng khoán vừa đủ để thực hiện việc vay vốn.
- Khả năng vay vốn của công ty: công ty chứng khoán có uy tín và có năng lực tín dụng sẽ hoàn toàn có thể vay vốn. rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản, rủi ro thanh toán đều có liên quan tới năng lực tín dụng của bên đi vay. công ty chứng khoán có thể vay được vốn dễ dàng hơn với các điều khoản lỏng hơn nếu năng lực tín dụng của họ được đánh giá là mạnh.
- Khả năng định giá, phân tích thông tin, tìm kiếm khách hàng và thực hiện các giao
dịch: công ty chứng khoán có thể tìm kiếm được các khách hàng lớn, các khách hàng mục tiêu cho hoạt động giao dịch kì hạn, việc nắm bắt thông tin về nhu cầu cũng như năng lực tín dụng của các đối tác này cũng rất quan trọng, nắm được nhu cầu từ phía khách hàng sẽ ước lượng được nhu cầu tín dụng của họ, từ đó hoạch định được các chiến lược cho vay hoặc đi vay sử dụng công cụ repo hoặc đưa ra các sản phẩm phù hợp với các khách hàng. ngoài ra khả năng thu thập, xử lý thông tin từ phía thị trường và khách hàng cũng giúp lựa chọn các khách hàng có khả năng nhất, giúp làm tốt công tác định giá lại và điều chỉnh giá trị của các chứng khoán theo xu thế thị trường.
công ty có thể thực hiện được các giao dịch theo hình thức nào, trực tiếp hay gián tiếp thông qua môt trung gian. nếu công ty có đủ cơ sở vật chất kĩ thuật, nguồn nhân lực thì hoàn toàn có thể thực hiện các giao dịch kì hạn trực tiếp, thoả thuận với các khách hàng để tìm kiếm nguồn vốn.
- Đội ngũ nhân lực : nhân lực vẫn là một nguồn quan trọng trong bất kì công ty nào, đội ngũ nhân lực có trình độ chuyên môn cao, có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính và kinh doanh chứng khoán, có đạo đức nghề nghiệp thì hoàn toàn có thể dẫn tới các giao dịch repo thành công và ít rủi ro nhất
- Khả năng tiến hành hoạt động repo trái phiếu : bao gồm các quy trình nghiệp vụ giao dịch kì hạn trái phiếu tạo bước tiến hành giao dịch một cách chặt chẽ và đầy đủ, giảm thiểu rủi ro, các kĩ thuật phối hợp như kĩ thuật phân tích và xử lý thông tin, áp dụng công nghệ tin học trong tính toán lợi nhuận và biên độ dao động, công nghệ thông tin trong các giai đoạn giao dịch, các kĩ thuật quản lý rủi ro trong thời hạn hợp đồng và trong quá trình diễn ra các giao dịch. đảm bảo được các điều kiện này thì công ty chứng khoán hoàn toàn có thể tham gia vào giao dịch kì hạn trái phiếu.
Chương 1 giới thiệu tổng quan về hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu của một công ty chứng khoán trong đó tập trung chủ yếu vào hợp đồng mua lại ( hợp đồng rp hoặc repo) và cũng đưa ra kinh nghiệm sử dụng hợp đồng này ở một số thị trường phát triển trên thế giới. tuy nhiên để vận dụng và phát triển các giao dịch kì hạn trái phiếu theo hình thức trên vào thị trường việt nam thì cần phải có nhiều điều kiện không chỉ các công ty chứng khoán mà còn các cơ quan quản lý, các tổ chức tài chính trung gian cần phải chuẩn bị. chương 2 sẽ giới thiệu về thực trạng hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu của công ty chứng khoán ngân hàng công thương việt nam, một trong những công ty áp dụng thành công hình thức giao dịch kì hạn và đã thu được nhiều lợi nhuận từ hoạt động này
Chương 2 : Thực trạng hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu của