CHƯƠNG 3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.1. ĐẶC ĐIỂM CỦA NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG RÒNG VÀ CÁC
NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG RÒNG CỦA DOANH NGHIỆP
Sử dụng phần mềm SPSS, tác giả tiến hành thống kê mẫu nghiên cứu để làm rõ những đặc điểm của các biến trong mơ hình. Giá trị trung bình của nhu cầu vốn lưu động ròng chiếm khoảng 22% tổng tài sản của doanh nghiệp. Con số này khá lớn và nó thể hiện rằng doanh nghiệp cần nhiều sự tài trợ để cân bằng nhu cầu vốn thích hợp cho mục tiêu thanh khoản. Thế nhưng, đây là giai đoạn nền kinh tế trầm lắng, không ổn định và doanh nghiệp đối mặt với rất nhiều sự thiếu hụt về vốn cũng như các cơ hội tăng trưởng.
Bảng 3.1: Mơ tả thống kê các biến cho tồn bộ mẫu nghiên cứu
N Giá trị trung bình Giá trị trung vị Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Độ lệch chuẩn WCR_TA 293 ,22433951 ,2350890 -1,621929 ,6520630 ,2085370 REVVOL 293 ,24104418 ,2109380 ,0548360 0,890527 ,1355350 PROF 293 ,18588968 ,1573120 -,8416200 1,006235 ,1699770 CCC 293 271,34740 75,43802 -4194,814 33412,84 2062,922 LEV 293 ,50598373 ,5375940 ,0345190 ,8937380 ,2027870 SIZE 293 26,897642 ,2684148 23,44262 31,42691 1,482320 Q 293 ,84865565 ,8196400 ,3988400 5,785170 ,3521190
Bảng 3.2: Giá trị trung bình của các biến theo từng năm quan sát cho toàn bộ mẫu nghiên cứu
WCR_TA REVVOL PROF CCC LEV SIZE Q Giá trị trung bình 0,22434 0,24104 0,18589 271 0,50598 26,89764 0,84866 Độ lệch chuẩn 0,20854 0,13554 0,16998 2.063 0,20279 1,48232 0,35212 Năm 2010 0,22356 0,25808 0,20547 119 0,49348 26,80562 0,89051 2011 0,21011 0,23884 0,19528 137 0,51064 26,90896 0,75539 2012 0,23439 0,24524 0,18268 243 0,51037 26,91419 0,81331 2013 0,22930 0,22201 0,16013 586 0,50944 26,96180 0,93541
(Nguồn: Tổng hợp từ kết quả thống kê mơ hình bằng phần mềm SPSS)
Số liệu cho thấy nhu cầu vốn lưu động ròng trên tổng tài sản dao động trong khoảng từ -1,621929 lần đến 0,6520630 lần. Giá trị cao nhất thuộc về doanh nghiệp có mã chứng khốn CTN – nhóm ngành xây dựng và giá trị thấp nhất thuộc về doanh nghiệp có mã chứng khốn là DNP – nhóm ngành Sản xuất. Những doanh nghiệp có nhu cầu vốn lưu động ròng âm cho thấy rằng trong quá tình hoạt động, doanh nghiệp đã tận dụng tốt các khoản tín dụng từ nhà cung cấp đủ để đảm bảo nhu cầu vốn cho hàng tồn kho và mở rộng bán hàng tín dụng cho khách hàng. Biến WCR_TA có độ lệch chuẩn là 0,2085 và giá trị trung bình của biến là 0,22444. Nhu cầu vốn lưu động qua các năm khơng có sự biến động lớn.
Giá trị trung bình của biến biến động doanh thu (REVVOL) là 0,241, trong đó, cao nhất là doanh nghiệp có mã chứng khốn SHN với giá trị là
nhóm ngành này phụ thuộc rất nhiều vào nhu cầu của khách hàng hay tính mùa vụ của mặt hàng mà doanh nghiêp đó kinh doanh. Biến động doanh thu qua mỗi năm cũng khơng có sự thay đổi đáng kể phản ánh rằng doanh nghiệp có những chu kỳ phát triển nhất định và sự biến động doanh thu tuỳ thuộc bởi chu kỳ của mặt hàng mà doanh nghiệp kinh doanh, khơng có sự biến động đặc biệt trong nhu cầu của khách hàng qua các năm.
Khả năng sinh lời (PROF) của các doanh nghiệp có độ lệch chuẩn khơng cao, chỉ 0,169974 và giá trị trung bình là 0,18589. Doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao nhất trong mẫu nghiên cứu là doanh nghiệp có mã ITA thuộc nhóm ngành Bất động sản, thấp nhất là doanh nghiệp có mã V15 thuộc nhóm ngành Xây dựng. Qua các năm nghiên cứu, khả năng sinh lời của doanh nghiệp giảm dần. Sau khủng hoảng kinh tế 2008 và tiến đến năm 2013, mức sinh lời giảm sút nhiều, điều này phù hợp trong thời kỳ nền kinh tế nước ta đang rất khó khăn và các hoạt động kinh doanh kém khởi sắc, ngày càng trì trệ.
Chu kỳ chuyển hoá tiền mặt của 293 doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu có sự chênh lệch khá lớn, cao nhất là 33413 ngày và thấp nhất là -4195 ngày. Chu kỳ chuyển hố tiền mặt âm nghĩa là doanh nghiệp có chu kỳ thanh tốn bình qn dài hơn tổng chu kỳ chuyển hoá hàng tồn kho và chu kỳ thu tiền bình quân, doanh nghiệp đã chiếm dụng vốn lớn từ các khoản phải trả để trang trải chi phí hoạt động hằng ngày của mình. Doanh nghiệp có chu kỳ chuyển hố tiền mặt dài nhất là doanh nghiệp có mã chứng khốn ITA thuộc nhóm ngành Bất động sản. Trái với khả năng sinh lời, chu kỳ chuyển hoá tiền mặt qua các năm tăng cao dần. Chu kỳ chuyển hoá tiền mặt năm 2013 cao gấp 5 lần so với năm 2010. Nguyên nhân bởi các doanh nghiệp giai đoạn này hoạt động kém hiệu quả nên thời gian đồng tiền bị ứ đọng ngày càng nhiều.
Doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài chính cao nhất là doanh nghiệp có mã QNC thuộc nhóm ngành Sản xuất, hệ số nợ của doanh nghiệp này là 0,893738, chênh lệch lớn so với doanh nghiệp thấp nhất – doanh nghiệp thuộc nhóm ngành Sản xuất và phân phối điện, khí đốt, đến 0,8593 đơn vị. Sự chênh lệch này rất lớn và nguyên nhân là do các doanh nghiệp nhóm ngành Sản xuất và phân phối điện, khí đốt là những ngành truyền thống, mang tính độc quyền, chính vì vậy, khả năng đáp ứng vốn của các doanh nghiệp này rất cao nên nhu cầu vay nợ thường rất thấp. Ngược lại, các doanh nghiệp nhóm ngành khác do nhu cầu kinh doanh, sản xuất nên mức độ sử dụng địn bẩy tài chính sẽ cao hơn và điển hình là nhóm ngành Sản xuất, chi phí đầu tư máy móc, ngun vật liệu, chi phí dự trữ hàng hố buộc các doanh nghiệp phải gia tăng vay nợ từ bên ngồi để tối đa hố lợi nhuận cho doanh nghiệp mình.
Doanh nghiệp có quy mơ lớn nhất trong mẫu là Vingroup với tổng tài sản bình quân trong thời gian nghiên cứu là gần 50 nghìn tỷ đồng, trong khi đó, doanh nghiệp có quy mơ thấp nhất chỉ có 15 tỷ đồng. Qua đó ta thấy được sự chênh lệch quy mô trong các doanh nghiệp là khá lớn. Ngoài ra, mặc dù nền kinh tế gặp nhiều khó khăn nhưng qua các năm, quy mô của các doanh nghiệp nhìn chung vẫn có sự mở rộng nhưng mức tăng khơng đáng kể.
Nhìn chung, trong mơ hình nghiên cứu này, độ lệch chuẩn của tất cả các biến đều có giá trị lớn hơn 0 nghĩa là các biến đều có sự biến thiên xung quanh giá trị trung bình của nó. Ngồi ra, mỗi nhóm ngành nói chung và từng doanh nghiệp nói riêng có những đặc điểm và cách thức hoạt động khác nhau và sau đây tác giả sẽ tiếp tục nghiên cứu để cụ thể hố giả định đó.
- Đặc điểm nhu cầu vốn lưu động ròng của các doanh nghiệp theo từng nhóm ngành:
“khơng có sự khác biệt về giá trị phương sai giữa các nhóm ngành với nhau”. Đây là điều kiện cần để có thể tiếp tục phân tích ANOVA. Kết quả bảng kiểm định ANOVA cho biết rằng giá trị Sig. = 0,000 < 5%, nghĩa là có sự khác biệt về nhu cầu vốn lưu động giữa các nhóm ngành với nhau.
Bảng 3.3: Mơ tả thống kê nhu cầu vốn lưu động ròng của các doanh nghiệp thuộc từng nhóm ngành riêng
WCR_TA
N Giá trị trung bình
Độ lệch
chuẩn Sai số chuẩn
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất 1 15 ,05589494 ,106455183 ,027486610 -,090627 ,292862 2 12 ,04764511 ,118310804 ,034153387 -,111093 ,339341 3 54 ,19085494 ,278918210 ,037955961 -1,621929 ,491515 4 17 ,34744689 ,215463642 ,052257609 ,002655 ,644200 5 128 ,29084255 ,159408322 ,014089838 -,068636 ,652063 6 29 ,26208566 ,159369087 ,029594096 -,000169 ,572700 7 21 -,00144764 ,138680901 ,030262654 -,302227 ,233191 8 17 ,19474214 ,155221435 ,037646728 -,063668 ,513855 Tổng 293 ,22433951 ,208537066 ,012182865 -1,621929 ,652063
Mỗi nhóm ngành cần nhu cầu vốn lưu động rịng khác nhau, có nhóm ngành cần nhiều trong khi có nhóm ngành lại cần rất ít. Qua bảng thống kê mô tả nhu cầu vốn lưu động ròng của các doanh nghiệp theo từng nhóm ngành trên, tác giả thấy được sự sắp xếp nhu cầu vốn lưu động rịng của từng nhóm ngành phân tích theo thứ tự sau: (1) Bất động sản; (2) Sản xuất; (3) Thương mại; (4) Công nghệ - truyền thơng; (5) Xây dựng; (6) Khai khống; (7) Sản xuất điện, khí đốt; (8) Vận tải kho bãi.
Bất động sản là ngành kinh doanh những sản phẩm có giá trị lớn, chi phí đắt đỏ bởi chi phí đất đai và xây dựng. Kết quả nghiên cứu đã chỉ ra bất động sản là nhóm ngành có nhu cầu vốn lưu động rịng cao nhất, trung bình khoảng 34,47% tổng tài sản của ngành này. Một trong những nguyên nhân lý giải cho vấn đề này là do ở giai đoạn này nền kinh tế khó khăn, thị trường bất động sản đóng băng, tồn kho tăng cao, giá cả giảm từ 15% đến 30%, thậm chí 50%. Điểm căn bản của ngành là địi hỏi phải có một lượng vốn lớn, dồi dào, vì vậy, trong thời gian này, nhu cầu vốn của ngành cần phải gia tăng đáng kể hơn nữa để bù đắp tốt cho các chi phí hoạt động hằng ngày.
Kế đến lần lượt là các nhóm ngành Sản xuất, Thương mại, Cơng nghệ - truyền thơng, Xây dựng, các nhóm ngành này có nhu cầu vốn lưu động xấp xỉ nhau. Bên cạnh đó, các nhóm ngành Khai khống, Sản xuất và phân phối điện, khí đốt có nhu cầu vốn lưu động rất thấp, điển hình là nhóm ngành Vận tải kho bãi, giá trị trung bình nhu cầu vốn lưu động rịng của nhóm ngành này âm. Điều này nghĩa là các doanh nghiệp này khơng cần tìm nguồn tài trợ để đầu tư thêm vào vốn lưu động mà thay vào đó, họ cịn có thể tạo ra doanh thu tài chính nhờ chiếm dụng vốn lưu động từ nhà cung ứng.