II. Khả năng dài hạn 1 Năm tớ
2.6.3. Phân tắch hiệu quả sử dụng vốn thông qua chỉ tiêu "Khả năng sinh lời của vốn"
của vốn"
Hiệu quả sử dụng vốn thể hiện qua chỉ tiêu "Khả năng sinh lời của vốn" ựược xem xét trên nhiều góc ựộ khác nhau tuỳ thuộc vào mục ựắch phân tắch và nguồn dữ liệu. Thông thường, khi xác ựịnh khả năng sinh lợi, tử số của chỉ tiêu khả năng sinh lợi có thể sử dụng một trong các chỉ tiêu lợi nhuận sau:
- Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ:
Với cách tắnh này, các nhà quản lý sẽ biết ựược một ựơn vị vốn ựầu tư ựầu vào hay một ựơn vị ựầu ra phản ánh kết quả ựem lại mấy ựơn vị lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ trong kỳ. Số lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ ựược lấy ở chỉ tiêu 5 "Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ" (Mã số 20) trên Báo cáo kết quả hoạt ựộng kinh doanh.
Do tầm quan trọng của lợi nhuận ựối với việc ra quyết ựịnh kinh doanh nên khi phân tắch hiệu quả sử dụng vốn, cần ựi sâu xem xét chỉ tiêu lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ. Lợi nhuận gộp về bán hàng cao và ngày càng gia tăng là ựiều kiện ựể tăng lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế. đây cũng là ựiều kiện ựể gia tăng hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Chỉ tiêu lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ ựược tắnh toán dựa vào công thức sau:
Nếu gọi:
+ GP0, GP1: lần lượt là tổng lợi nhuận gộp bán hàng và cung cấp dịch vụ kỳ gốc, kỳ phân tắch;
+ qoi, q1i: lần lượt là số lượng sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i tiêu thụ kỳ gốc, kỳ phân tắch;
+ p0i, p1i: lần lượt là giá bán ựơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i kỳ gốc, kỳ phân tắch;
+ nr0i, nr1i: lần lượt là doanh thu thuần ựơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i kỳ gốc, kỳ phân tắch;
+ c0i, c1i: lần lượt là giá vốn ựơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i tiêu thụ kỳ gốc, kỳ phân tắch. Ta có: GP0 = ∑ = n i1 q0i (nr0i - c0i) và GP1 = ∑ = n i1 q1i (nr1i - c1i)
Trong ựó, doanh thu thuần ựơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i tiêu thụ là phần chênh lệch giữa doanh thu với các khoản giảm trừ doanh thu (giảm giá hàng bán, doanh thu hàng bán bị trả lại, chiết khấu thương mại và thuế tiêu thụ) tắnh trên một ựơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ tiêu thụ.
Bằng việc so sánh giữa kỳ phân tắch với kỳ gốc ựồng thời sử dụng phương pháp phân tắch loại trừ ựể nghiên cứu, xem xét sự biến ựộng của chỉ tiêu lợi nhuận gộp về tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ. Việc phân tắch tình hình biến ựộng lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ ựược tiến hành theo trình tự sau:
Bước 1: Xác ựịnh mức chênh lệch về số tuyệt ựối của lợi nhuận gộp và bán hàng và cung cấp dịch vụ giữa kỳ phân tắch với kỳ gốc:
Mức chênh lệch giữa kỳ phân tắch với kỳ gốc của
lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ = GP1 - GP0
Bước 2: Xác ựịnh ảnh hưởng của các nhân tố ựến sự biến ựộng của lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ giữa kỳ phân tắch với kỳ gốc:
- Do sản lượng tiêu thụ thay ựổi:
GP0 x ∑ = n i1 q1ip0i - GP0 ∑ = n i1 q0ip0i + Do cơ cấu mặt hàng tiêu thụ thay ựổi:
∑= =
n
i1 (q1i - q0i)(nr0i - c0i) -
Ảnh hưởng của nhân tố sản lượng tiêu thụ + Do doanh thu thuần ựơn vị thay ựổi:
∑= =
n
i1 q1i(nr1i - nr0ii) + Do giá vốn ựơn vị thay ựổi:
-∑= =
n
i1 q1i (c1i - c0i)
Bước 3: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng, rút ra nhận xét, kết luận về sự tác ựộng của các nhân tố ựến lợi nhuận gộp. đồng thời, xem xét những nguyên nhân dẫn ựến sự thay ựổi của từng nhân tố, ựặc biệt phải xác ựịnh những nguyên nhân chủ quan, khách quan
nào dẫn ựến sự thay ựổi ựó. Có như vậy mới ựề ra biện pháp nhằm tối ựa hoá lợi nhuận từ ựó mà có những quyết ựịnh liên quan ựến hiệu quả sử dụng vốn.
- Lợi nhuận thuần từ hoạt ựộng kinh doanh:
Tử số của công thức ỘSức sinh lợi của vốnỢ tắnh theo cách này sẽ cho các nhà quản lý biết ựược một ựơn vị vốn ựầu tư ựầu vào hay một ựơn vị ựầu ra phản ánh kết quả sẽ ựem lại mấy ựơn vị lợi nhuận thuần từ hoạt ựộng kinh doanh (lợi nhuận bán hàng và lợi nhuận hoạt ựộng tài chắnh). Số lợi nhuận thuần từ hoạt ựộng kinh doanh ựược phản ánh ở chỉ tiêu 10 "Lợi nhuận thuần từ hoạt ựộng kinh doanh" (Mã số 30) trên Báo cáo kết quả hoạt ựộng kinh doanh.
- Lợi nhuận trước thuế:
Sức sinh lợi của vốn tắnh theo lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ cho các nhà quản lý biết ựược một ựơn vị vốn ựầu tư ựầu vào hay một ựơn vị ựầu ra phản ánh kết quả ựem lại mấy ựơn vị lợi nhuận trước thuế thu nhập. Số lợi nhuận trước thuế ựược tắnh bằng cách lấy số liệu chỉ tiêu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 60) cộng (+) số liệu của chỉ tiêu 15 "Chi phắ thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 51) và chỉ tiêu ỘChi phắ thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lạiỢ (Mã số 52) trên Báo cáo kết quả hoạt ựộng kinh doanh.
- Lợi nhuận sau thuế:
Với cách tắnh sức sinh lợi của vốn theo lợi nhuận sau thuế, các nhà quản lý sẽ biết ựược một ựơn vị vốn ựầu tư ựầu vào hay một ựơn vị ựầu ra phản ánh kết quả ựem lại mấy ựơn vị lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp. Số lợi nhuận sau thuế ựược phản ánh ở chỉ tiêu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 60) trên Báo cáo kết quả hoạt ựộng kinh doanh.
Ngoài ra, tuỳ theo mục ựắch phân tắch, tử số của sức sinh lợi còn ựược sử dụng khác nhau. Chẳng hạn, khi phân tắch sức sinh lợi của cổ phần thường hay sức sinh lợi của cổ phiếu thường, tử số của sức sinh lợi ựược tắnh bằng số lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trừ (-) số cổ tức trả cho cổ phiếu ưu ựãi; hoặc khi phân tắch khả năng trả lãi vay (khả năng sinh lợi của lãi vay), tử số là số lợi nhuận trước thuế cộng (+) lãi vay phải trả...
để phân tắch hiệu quả kinh doanh qua chỉ tiêu sức sinh lợi, các nhà phân tắch cũng tắnh ra và so sánh giữa kỳ phân tắch với kỳ gốc trên các chỉ tiêu phản ánh sức sinh lợi của vốn ựầu tư ựầu vào hay sức sinh lợi tắnh trên ựầu ra phản ánh kết quả. Cũng như phân tắch hiệu quả sử dụng vốn qua sức sản xuất, khi phân tắch sức sinh lợi của vốn, tuỳ thuộc vào mục ựắch phân tắch và nguồn dữ liệu, các nhà phân tắch sẽ lựa chọn những chỉ tiêu thắch hợp trong số những chỉ tiêu phản ánh sức sinh lợi chứ không nhất thiết phải xem xét, ựối chiếu hết toàn bộ những chỉ tiêu phương pháp sức sinh lợi. Một số chỉ tiêu ựược sử dụng khá phổ biến khi phân tắch sức sinh lợi như: sức sinh lợi của tổng tài sản, sức sinh lợi của doanh thu, suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế trên tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế trên doanh thu thuần hoạt ựộng kinh doanh, hệ số lợi nhuận trước thuế trên vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên lãi vay...
Ngoài việc tắnh ra và so sánh giữa kỳ phân tắch với kỳ gốc trên các chỉ tiêu phản ánh Khả năng sinh lợi nói trên, khi phân tắch Khả năng sinh lợi, các nhà phân tắch còn ựi sâu xem xét tình hình biến ựộng và các nhân tố ảnh hưởng ựến một số chỉ tiêu quan trọng, phản ánh khái quát hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp như chỉ tiêu "Khả năng
sinh lợi của tổng tài sản", "Khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữuỢ... Cụ thể:
- Khả năng sinh lời của tổng tài sản (ROA):
Bằng cách nhân (x) và chia (:) tử số và mẫu số của chỉ tiêu này với doanh thu thuần hoạt ựộng kinh doanh, ta ựược:
Khả năng sinh lời của tổng tài sản =
Doanh thu thuần
x Lợi nhuận trước thuế Tổng tài sản bình quân Doanh thu thuần Hay:
Khả năng sinh lời của tổng tài sản = Khả năng sản xuất của tổng tài sản x Tỷ suất lợi nhuận trước thuế
trên doanh thu
Từ ựây, ta thấy: ựể tăng sức sinh lời của tổng tài sản, từ ựó, góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh, doanh nghiệp phải tìm mọi biện pháp thắch hợp ựể tăng số vòng quay của tài sản và suất sinh lời của doanh thu. Bằng phương pháp loại trừ, các nhà phân tắch sẽ xác ựịnh ựược ảnh hưởng của từng nhân tố (số vòng quay của tổng tài sản và suất sinh lời của doanh thu) ựến sự thay ựổi suất sinh lời của tổng tài sản trong kỳ. Tuy nhiên, cũng cần chú ý rằng, trong chừng mực nhất ựịnh, 2 nhân tố này có quan hệ ngược chiều nhau. Thông thường, ựể tăng số vòng quay tài sản, doanh nghiệp phải tăng doanh thu thuần và do vậy, buộc phải giảm giá bán, dẫn ựến lợi nhuận giảm. Vì thế, ựể tăng suất sinh lời của tài sản mà vẫn tăng ựược số vòng quay của tài sản và suất sinh lời của doanh thu, ựòi hỏi các nhà quản lý phải có các giải pháp thắch hợp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ ựể sao cho lượng hàng hóa bán ra vẫn tăng (tăng doanh thu) không phải giảm giá bán.
- Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE):
Bằng cách nhân (x) và chia (:) tử số và mẫu số của chỉ tiêu này với số tổng số tài sản và tổng số doanh thu thuần hoạt ựộng kinh doanh, ta có:
Khả năng sinh lời của
vốn chủ sở hữu = Tổng tài sản bình quân x Doanh thu thuần x Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Tổng tài sản bình quân Doanh thu thuần Hay: Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu = Hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu x Sức sản xuất của tài sản x Tỷ suất lợi nhuận sau thuế
trên doanh thu Trong ựó:
Sức sản xuất của tài sản x
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu =
Khả năng sinh lời của tổng tài sản
Vì thế, khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu có thể viết cách khác như sau: Khả năng sinh lời
của vốn chủ sở hữu =
Hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu x
Khả năng sinh lời của tổng tài sản
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu tắnh theo công thức trên ựây, cho thấy: Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu và khả năng sinh lời của tổng tài sản. Do vậy, ựể tăng khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải tìm biện pháp ựể tăng hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu và tăng khả
năng sinh lời của tài sản. Bằng phương pháp loại trừ, các nhà phân tắch sẽ xác ựịnh ựược ảnh hưởng của từng nhân tố (hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu và khả năng sinh lời của tổng tài sản) ựến sự thay ựổi của khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu trong kỳ.
- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu (ROS):
Nhân (x) và chia (:) tử số và mẫu số của chỉ tiêu này với số tổng số tài sản ta có: Tỷ suất lợi nhuận sau
thuế trên doanh thu =
Tổng tài sản bình quân
x Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Hay:
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu =
Hệ số tài sản trên doanh thu thuần x
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu
Theo cách tắnh này, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu phụ thuộc vào hệ số tài sản trên doanh thu thuần hoạt ựộng kinh doanh và khả năng sinh lời của tài sản. Do vậy, ựể tăng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, doanh nghiệp phải tìm biện pháp ựể tăng hệ số tài sản trên doanh thu và tăng khả năng sinh lời của tài sản. Bằng phương pháp loại trừ, các nhà phân tắch sẽ xác ựịnh ựược ảnh hưởng của từng nhân tố (hệ số tài sản trên doanh thu thuần và Khả năng sinh lời của tài sản) ựến sự thay ựổi tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu trong kỳ.
- Hệ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay so với tổng tài sản:
Chỉ tiêu này cho biết 1 ựơn vị tài sản bình quân ựem lại mấy ựơn vị lợi nhuận trước thuế và lãi vay. Trị số của chỉ tiêu "Hệ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay so với tổng tài sản" không phụ thuộc vào chi phắ lãi vay, tức là không phụ thuộc vào cấu trúc nguồn vốn nên chỉ tiêu này còn ựược gọi là "Suất sinh lời kinh tế của tài sản". Bằng cách nhân (x) và chia mẫu số của chỉ tiêu này với doanh thu thuần hoạt ựộng kinh doanh, ta có:
Suất sinh lời kinh tế của tài sản
=
Doanh thu thuần x
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay Tổng tài sản bình quân Doanh thu thuần
Hay:
Suất sinh lời kinh tế của tài sản =
Số vòng quay của tổng tài sản x
Suất sinh lời kinh tế của doanh thu
Bằng công thức này, các nhà phân tắch nắm ựược mối quan hệ giữa suất sinh lời kinh tế của tài sản với số vòng quay của tài sản và suất sinh lời kinh tế của doanh thu.
- Hệ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay so với lãi vay:
Chỉ tiêu này cho biết khả năng chi trả lãi vay của doanh nghiệp bởi vì, lợi nhuận mà doanh nghiệp thu ựược trước khi ựóng thuế và lãi vay có ựủ ựể trả lãi vay hay không. Trị số của chỉ tiêu này nếu < 1, chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh bị lỗ, lợi nhuận thu ựược không ựủ chi trả lãi vay; nếu = 1, chứng tỏ lợi nhuận thu ựược chỉ vừa ựủ ựể trang trải lãi vay; còn nếu > 1, chứng tỏ doanh nghiệp có thừa khả năng bù ựắp lãi vay và ựóng thuế cho Ngân sách cũng như ựể lại tắch luỹ hay chia cho các thành viên. Hệ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay còn ựược gọi là "Hệ số chi trả lãi vay". Vận dụng phương pháp phân tắch Dupont bằng cách nhân (x) và chia mẫu số chỉ tiêu này với chi phắ kinh doanh, ta có :
trả lãi vay Lãi vay Chi phắ kinh doanh Hay:
Hệ số chi trả lãi vay =
Hệ số chi phắ kinh doanh trên lãi vay x
Suất sinh lời kinh tế của chi phắ kinh doanh
Trong ựó, "Chi phắ kinh doanh" là chỉ tiêu phản ánh tổng số chi phắ mà doanh nghiệp bỏ ra liên quan ựến hoạt ựộng kinh doanh trong kỳ. Chỉ tiêu này ựược tắnh bằng cách cộng số liệu của các chỉ tiêu "Giá vốn hàng bán" (Mã số 11), "Chi phắ tài chắnh" (Mã số 22), "Chi phắ bán hàng" (Mã số 24) và chỉ tiêu "Chi phắ quản lý doanh nghiệp" (Mã số 25) trong kỳ báo cáo trên Báo cáo kết quả hoạt ựộng kinh doanh. Qua công thức này, "Hệ số chi trả lãi vay" chịu ảnh hưởng của "Hệ số chi phắ kinh doanh trên lãi vay" (phản ánh mức chi phắ kinh doanh bằng mấy lần chi phắ lãi vay) và "Suất sinh lời kinh tế của chi phắ kinh doanh" (phản ánh một ựơn vị chi phắ kinh doanh bỏ ra ựem lại mấy ựơn vị lợi nhuận trước thuế và lãi vay).
Bên cạnh các chỉ tiêu nói trên, khi phân tắch hiệu quả kinh doanh qua sức sinh lợi của vốn, các nhà phân tắch còn chú trọng xem xét thêm một vài chỉ tiêu sau ựây:
- Suất sinh lời của vốn cổ phần thường (Return on common equity - ROCE):
Phản ánh mức lợi nhuận mà các cổ ựông thường thu ựược trên mỗi ựơn vị vốn ựầu tư của họ. Chỉ tiêu này ựược tắnh như sau:
Suất sinh lời của vốn cổ phần thường
=
Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức trả cho cổ phần ưu ựãi Vốn cổ phần thường bình quân
- Lợi nhuận cho mỗi cổ phiếu thường (Earnings per common share - EPS):