3. Chứng từ phái sinh.
3.2. Bảo chứng phiếu.
Khái niệm bảo chứng phiếu là chứng từ tài chính phát hành cùng với trái phiếu hay cổ phiếu trong đó giá định lợng cổ phiếu phổ thông đợc quyền mua với mức giá đăng kí cao hơn giá thị trờng vào thời điểm phát hành trong thời hạn t- ơng đối dài (5 - 10 năm) có khi là vĩnh viễn.
So sánh chứng quyền và bảo chứng phiếu: POP - SP Σ R RP = POP - SP Σ R+1 RP =
Chứng quyền bảo chứng phiếu
Phát hành trớc hoặc cùng cổ phiếu mới, giúp cổ đông duy trì tỷ lệ sở hữu ở một mức nhất định và khuyến khích mua cổ phiếu
Phát hành cùng trái phiếu hay cổ phiếu khuyến khích mua cổ phiếu hay trái phiếu trong điều kiện kém thuận lợi
Một chứng quyền có thể có nhiều quyền mua cho phép mua một hoặc nhiều cổ phiếu
Chỉ cho phép mua một cổ phiếu mới
Giá đăng kí nhỏ hơn giá thị trờng của cổ phiếu
Giá đăng kí cao hơn giá thị trờng Chỉ có giá trị nội tại Bao gồm cả giá trị nội tại và giá trị
thời gian
Chứng quyền có thời hạn ngắn Bảo chứng phiếu có thời hạn dài và có khi là vĩnh viễn
∗ Định giá bảo chứng phiếu:
Giá trị nội tại là phần chênh lệch giữa giá thị trờng của cổ phiếu và giá trị đăng kí của cổ phiếu trên bảo chứng phiếu.
Khi giá trị đăng kí lớn hơn hoặc bằng giá thị trờng thì giá trị nội tại = 0. Khi giá trị đăng kí nhỏ hơn giá thị trờng thì giá trị nội tại = phần chênh lệch giữa hai giá này.
Giá trị thời gian là phần chênh lệch giữa giá trị nội tại của bảo chứng phiếu và giá thị trờng của bảo chứng phiếu. Giá trị thời gian phụ thuộc vào khả năng tăng giá, của cổ phiếu, cổ phiếu cũng có khả năng tăng giá, ngời đầu t càng sẵn sàng trả giá cao. Thời hạn còn lại của bảo chứng phiếu càng dài càng có khả năng mang lại lợi nhuận cho ngời đầu t vì cổ phiếu có thể tăng giá trong thời gian đó và làm tăng giá trị nội tại của bảo chứng phiếu.
Với những đặc điểm trên của bảo chứng phiếu đem lại cho ngời đầu t tỷ suất lợi nhuận cao và tiết kiệm đợc phí môi giới. Bảo chứng phiếu cũng có thể
tách rời trái phiếu, do đó nó có thể đợc mua bán trên thị trờng riêng biệt, ví dụ tại AMEX ở Mỹ.