4. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1.2.4.4.Chính sách tỷ giá hối đoái
Mục tiêu lạm phát phải được ưu tiên hơn một mục tiêu TGHĐ. NHTW áp dụng khuôn khổ LPMT không nên chú ý đến cả 2 mục tiêu TGHĐ danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát, hãy cố gắng và tác động đến TGHĐ thực ngay cả khi có những lo lắng về năng cạnh tranh và áp lực cán cân tài khoản vãng lai. Vì trong trung và dài hạn CSTT tácđộng đến TGHĐ danh nghĩa chứ không phải TGHĐ thực. Vì vậy việc sửa
2012
chữa vị thế bên ngoài của một quốc gia là cách giải quyết tốt nhất thông qua chính sách tài chính hoặc chính sách cấu trúc.
Tuy nhiên, các quốc gia có nền kinh tế nhỏ mở cửa, đặc biệt là với các quốc gia có thị trường ngoại hối nhỏ, cần can thiệp hoặc điều chỉnh lãi suất để hạn chế ảnh hưởng của những tác động tạm thời của các cú sốc tỷ giá lên LP và sự ổn định tài chính (Mishkin và Schmidt-Hebbel, 2001). Thỉnh thoảng, áp lực trên thị trường ngoại hối có thể gây ra TGHĐ để di chuyển quá xa hoặc quá nhanh. Trong thực tế, tất cả NHTW các quốc gia áp dụng khuôn khổ LPMT cho phép can thiệp vào thị trường ngoại hối, mặc dù các nước công nghiệp hiếm khi làm điều này trong những năm gần đây. Can thiệp ngoại hối xuất hiện được phần nào thường xuyên cho các nước thị trường mới nổi, thường có giao dịch tiền tệ nhỏ và dễ bị rối loạn phát ra từ thị trường ngoại hối.
NHTW các nước áp dụng khuôn khổ LPMT nên làm cho rõ ràng rằng các chính sách ảnh hưởng đến TGHĐ là nhằm mục đích làm dịu đi ảnh hưởng của những cú sốc tạm thời và để đạt được mục tiêu lạm phát. Chính sách ảnh hưởng đến TGHĐ bao gồm can thiệp thị trường và những thay đổi trong lãi suất. Sự minh bạch giúp trấn an thị trường rằng các chính sách nhằm ảnh hưởng đếnTGHĐ được dùng với mục đích để hạn chế duy nhất tác động đến lạm phát và duy trì sự ổn định tài chính, khác với việc theođuổi một mục tiêu TGHĐ.
Những kinh nghiệm của Chile và Israel cũng có thể cung cấp một số bài học thực tế. Khi họ lần đầu tiên bắt đầu quá trình chuyển đổi của họ sang khuôn khổ LPMT, họ cũng đã điều hành tỷ giá với những bands. TGHĐ có thể được xem như là độc lập vào vào mục tiêu chức năng của các nhà hoạch định chính sách do tầm quan trọng của nó đối với khu vực thực tế và TGHĐ ổn định trong các nền kinh tế mở. Cả hai nước đều đã sử dụng can thiệp ngoại hối để giữ TGHĐ trong phạm vi mà họ đã công bố trước đó, cái mà giúp CSTT đạt được mục tiêu LP. Theo thời gian, phạm vi đã được mở rộng cho đến khi nó không còn là một ràng buộc về
2012
CSTT, ngoại trừ trường hợp đặc biệt. Ngày nay, Israel và Hungary duy trì bands đủ rộng để đủ khả năng áp dụng khuôn khổ LPMT.
Bảng4: Thông tin về sựcan thiệp vào thị trường ngoại hối của các nước áp
dụng khuôn khổ LPMT.
Các hoạt động can thiệp vào thị trường ngoại hối.
Nguồn Thị trường mới nổi
Brazil NHTW Brazil có thể thường xuyên can thiệp, để có thểthực hiện đúng mục tiêu LP, hay trong các trường hợp đặc biệt. .
IMF Press Release No. 01/38, Sept. 2001 và báo cáo hàng năm của NHTW Brazil.
2000 Chile Ngân hàngTrung ương
Chile có thẩm quyền can thiệp trongtrường hợp đặc biệt,nhưngnhững can thiệp này phảiđược công bốvà phải hợp lý
Báo cáo hàng năm của NHTW Chile 2000
Colombia Không can thiệp vào thị trường ngoại hối đểxác định một TGHĐ nhất định, mặc dù họ có đấu giá ngoại tệ để tăng nguồn dự trữ ngoại hối cho quốc gia.
Báo cáo quốc hội, tháng 7 năm 2001
Czech Republic Chỉcan thiệp đểgiảm bớt các biến động quá lớn trong TGHĐ.
Báo cáo của IMF 01/112
Hungary Can thiệp để đảm bảo khoản biến động chỉ trong +-15%
Website NHTW Hungary.
Israel Từ năm 1997, NHTW
Isarel không can thiệp vào thị trường ngoại hối mà để thị trường tự quyết định mức hợp lí nằm trong band tỷgiá hối đoái. (band cho
NHTW Israel, cơ quan ngoại hối, báo cáo hàng năm năm 2000 và báo cáo của IMF 01/133.
2012
rổngoại tệlà 39.2%).
Korea Gần đây NHTW Hàn Quốc
can thiệp vào thị tường ngoại hối.
Công bốcủa IMF 01/8 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Mexico Đồng Peso được thảnổi. Báo cáo của IMF 01/77 Poland Chế độtỷgiá hối đoái
được thảnổi hoàn toàn từ tháng 4 năm 2000.
Báo cáo của IMF 01/56
South Africa NHTW đã không can thiệp vào thị trường ngoại hối trong năm 2000 trừviệc đã mua ngoại tệ đểgiảm giá đồng tiền.
Công bốthông tin của IMF 01/44
Thailand Can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối bịgiới hạn
Website NHTW Thái Lan.
Các nước công nghiệp
Australia NHTW chỉcan thiệp vào thị trường ngoại hối khi TGHĐ vượt quá tầm kiểm soát.
Báo cáo IMF 01/162
Canada NHTW Canada chỉ can
thiệp trong các trường hợp đặc biệt.
Báo cáo hàng năm của NHTW Canada 2000 Iceland NHTW Iceland chỉ can
thiệp vào thị trường ngoại hối để đảm bảo mục tiêu LP và theo dõi sựbiến động củaTGHĐ vì các bất ổn tiềm tàng của thị trường tài chính.
Bản tin tiền tệcủa Ngân hàngTrung ương
Iceland, T11/ 2001
New Zealand NHTW có thểcan thiệp trực tiếp để đối phó sự bất ổn của thị trường, nhưng thực tếtừ năm 1995, NHTW đã không can thiệp vào thị trường ngoại hối.
Bài phát biểu của thống đốc NHTW,2000
2012
Norway NHTW can thiệp khi
TGHĐ biếnđộng một cách không hợp lí, khi sự biến động ngăn cản việc đạt mục tiêu LP, hay sựbiến động quá lớn trong thời gian ngắn của TGHĐ làm cho tính thanh khoản của thị trường ngoại hối giảm.
Báo cáo hàng năm, 2001
Sweden NHTW can thiệp vào thị trường tiền tệlầnđầu tiên T6/2001 đểgiới hạn tác động của việc LP giảm bất ngờ.
Bài phát biểu của phó thống đốc NHTW,T9/ 2001
United Kingdom NHTW có thểcan thiệp vào thịt rường ngoại hối.
Website NHTW.