4. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1.2.3.2.Phát triển hệ thống tài chính
Thị trường tài chính phát triển cho phép CSTT được thực hiện bằng cách sử dụng các công cụdựa vào thị trường, và để đảm bảo rằng việc thực thi CSTT không phức tạp bởi sự yếu kém cơ sở hạtầng thị trường tài chính.
Thị trường tài chính hoạt động tốt tạo điều kiện thuận lợi cho việc xây dựng CSTT theo khuôn khổ LPMT. Thị trường tài chính phát triển theo bề sâu và thanh khoản tốt đảm bảo rằng những biến động vềgiá tài sản truyền thông tin cho NHTW trên nền tảng kỳvọng và hành động của tiền tệ trong tương lai. Hơn nữa, thị trường phát triển theo bềsâu và thanh khoản tốt giúp hấp thụnhững cú sốc, do đócho phép NHTW tập trung hơn vào mục tiêu LP, trong khi giảm thiểu tác động của những cú sốc ngắn hạn, hoặchành động để bảo vệsự ổn định tài chính.
Hoạt động thị trường tài chính tốt cũng góp phần vào việc thực hiện có hiệu quả của hoạt động điều hành tiền tệ và thị trường ngoại hối. Các NHTW cần thực
2012
hiện các giao dịch lớn mà không bóp méo giá cả thị trường hiện hành. Để thực hiện CSTT hiệu quả, NHTW cần quản lý bảng cân đối (balance sheets) và dự trữ ngoại hối của đất nước và khi cần thiết, cung cấp tín dụng cho các tổ chức tài chính trong vai trò của họ như là người cho vay cuối cùng. Điều này đặc biệt đúng đối với các NHTW các nước áp dụng khuôn khổ LPMT, nước mà cần sự điều hành thị trường một cách minh bạch để có thể tối thiểu sự không chắc chắn. Hơn nữa, CSTT có hiệu quả hơn khi thị trường tài chính phát triển đủ để không bị đôla hóa vì sự đôla hóa sẽ làm giảm tác động của CSTT. Các nhà làm chính sách của quốc gia thông qua khuôn khổ LPMT cần thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính.
Ví dụ: một số nước tìm cách để tăng tính thanh khoản của thị trường họ tạo ra vấn đề tiêu chuẩn, đôi khi thông qua luân chuyển trái phiêu, trái phiếu hợp nhất (Brazil, Iceland, Mexico, New Zealand, Nam Phi, Thụy Điển), bằng cách thiết lập các trung tâm giao dịch trái phiếu chính thức (Nam Phi), và bằng cách giới thiệu hệ thống đại lý chính thức (Hungary, Mexico, Nam Phi).