sinh lời vốn chủ sở hữu [12, tr149]
Theo quan điểm phân tích thống kê, ngƣời ta sử dụng phƣơng sai để đánh giá tính bấp bênh và độ biến thiên của một đại lƣợng. Giả sử để xem xét độ biến thiên của chỉ tiêu k, ta dùng phƣơng sai (ký hiệu là Var, 2) để thể hiện và phƣơng sai sẽ đƣợc tính bằng bình phƣơng các độ lệch của chỉ tiêu nghiên cứu với giá trị trung bình, giá trị kì vọng của nó.
𝑣𝑎𝑟 𝑘 = 𝜎2 = 𝑘𝑖 − 𝑘 2𝑝𝑖 𝑛 𝑖=1 Trong đó: 𝑘 = (𝑝𝑖 × 𝑘𝑖) 𝑛 𝑖=1
Là giá trị kỳ vọng hoặc giá trị trung bình của chỉ tiêu nghiên cứu. ki là giá trị thứ i của chỉ tiêu nghiên cứu
pi là xác suất để đạt đƣợc chỉ tiêu ki
Tuy nhiên trong khá nhiều trƣờng hợp, để chỉ tiêu nghiên cứu có giá trị tƣơng ứng và phù hợp trong nghiên cứu và đơn vị tính toán, ngƣời ta còn thƣờng dùng chỉ tiêu độ lệch chuẩn (). Nó đƣợc tính bằng căn bậc hai của phƣơng sai.
Độ lệch chuẩn đƣợc tính bằng công thức:
𝜎 = 𝜎2 = 𝑘𝑖 − 𝑘 2𝑝𝑖 𝑛
𝑖=1
Nguyên tắc sử dụng các chỉ tiêu này để đánh giá rủi ro là ở mức độ hoạt động và quy mô tƣơng tự nhau, doanh nghiệp nào có phƣơng sai hoặc độ lệch chuẩn của một chỉ tiêu tài chính nhỏ hơn phƣơng sai, độ lệch chuẩn của chỉ tiêu tƣơng ứng của doanh nghiệp khác thì rủi ro của doanh nghiệp đó nhỏ hơn. Tuy nhiên, sử dụng độ lệch chuẩn có hạn chế là trong trƣờng hợp thƣớc
đo khác nhau, giá trị kì vọng giữa các phƣơng án so sánh khác nhau thì phƣơng sai, giá trị độ lệch chuẩn không thể làm căn cứ để đánh giá. Để giải quyết hạn chế này, ngƣời ta sử dụng hệ số biến thiên.
Hệ số biến thiên (Hbt) đƣợc thể hiện bằng tỷ số giữa độ lệch chuẩn và giá trị trung bình hoặc kỳ vọng của nó.
𝐻𝑏𝑡 = 𝜎 𝑘
Hệ số biến thiên đƣợc sử dụng để đánh giá mức độ rủi ro chính xác hơn khi kết quả hoặc sự kiện có kì vọng giữa các phƣơng án kinh doanh khác nhau. Nó cho phép ta loại bỏ sự khác nhau về đơn vị nghiên cứu cũng nhƣ sự khác nhau về quy mô giữa các doanh nghiệp. Hệ số biến thiên thƣờng dùng để so sánh giữa các phƣơng án hoặc giữa các doanh nghiệp, các thời kì. Doanh nghiệp nào có hệ số biến thiên càng nhỏ thì phƣơng án đó ít rủi ro hơn.
Rủi ro tài chính diễn ra cùng với mức độ sử dụng nợ. Nếu gắn liền việc vay nợ với hiệu quả của doanh nghiệp thì ta có thể xem xét thông qua sự biến thiên của tỷ suất sinh lời nguồn vốn chủ sở hữu.
Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu đƣợc qua chỉ tiêu sau:
Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu =
Lợi nhuận sau thuế
× 100% Vốn chủ sỡ hữu bình quân
Tuy nhiên, nếu xét về mối quan hệ giữa chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu và tỷ lệ nợ, thì chỉ tiêu này còn đƣợc thể hiện nhƣ sau: [14, tr101]
ROE = Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuần ×
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân × Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu bình quân
Chỉ tiêu Tổng tài sản bình quân đƣợc gọi là hệ số nhân vốn chủ sở hữu. Vốn chủ sở hữu bình quân
Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu
bình quân
=Tổng tài sảnTổng tài sản bình quân bình quân − Tổng nợ bình quân = Tổng tài sản1 bình quân − Tổng nợ bình quân Tổng tài sản bình quân Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu bình quân = 1 1 − Hệ số nợ 𝐑𝐎𝐄 = 𝐋ợ𝐢 𝐧𝐡𝐮ậ𝐧 𝐬𝐚𝐮 𝐭𝐡𝐮ế 𝐃𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮 𝐭𝐡𝐮ầ𝐧 × 𝐃𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮 𝐭𝐡𝐮ầ𝐧 𝐓ổ𝐧𝐠 𝐭à𝐢 𝐬ả𝐧 𝐛ì𝐧𝐡 𝐪𝐮â𝐧 × 𝟏 𝟏 − 𝐇ệ 𝐬ố 𝐧ợ
Chỉ tiêu trên cho thấy: Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu tùy thuộc vào một phần cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, tức là tùy thuộc vào mức độ sử dụng nợ. Rủi ro tài chính là rủi ro liên quan đến mức độ sử dụng nợ của doanh nghiệp nên phân tích rủi ro tài chính thông qua độ biến thiên thì về cơ bản là sử dụng độ biến thiên của chỉ tiêu trên để đánh giá. Nếu độ biến thiên (độ lệch chuẩn, hệ số biến thiên) của chỉ tiêu ROE càng lớn thì rủi ro tài chính của doanh nghiệp càng lớn và ngƣợc lại.