- dpy: cơ sở tính lãi suất (days per year) số ngày trong một
Cty X hiện đang có nhu cầu Ì triệu USD để thanh toán tiền hàng nhập khẩu,và phải sau Ì tháng nữa công ty mới nhận được Ì triệu USD tiền hàng từ đố
tác của mình. Công ty quyết định sẽ t i ế n hành một giao dịch hoán đổi với ngân hàng ngoại thương Việt Nam( VCB) như sau: K ý hợp đổng giao mua giao ngay và bán kỳ hạn Ì tháng một lượng USD không đổi là Ì triệu. G i ả sử tỷ giá giao ngay VCB áp dụng trong giao dịch hoán đổi này là 16030 và tỷ giá kỳ hạn( 30 ngày) là 16089.Tacó:
Bảng 1. T r ạ n g thái luồng t i ề n và ngoại h ố i t r o n g giao dịch hoán đổi Thời điậm Giao dịch hoán đổi Luồng t i ề n vào(+); Trạng thái ngoại r a i -) hói truờng(+);
đoản(-) USD V N D USD V N D H ô m nay • Vế mua spot USD + 1 -16030 +1 -16030
• V ế bán kỳ hạn USD 1 -1 +16089
tháng
• Trạng thái cuối ngày + 1 -16030 +59 Ngày thứ • Thực hiện hợp đổng kỳ -1 + 16089
30 hạn
• Trạng thái cuối ngày 0 + 59 0 +59 (Ghi chú: Đế đơn giản ta coi các luồng tiền trong giao dịch spot xảy ra tại ngày ký kết hợp đồng và trong giao dịch forward tại ngày kết thúc hợp đồng)
Nhận xét: Qua ví dụ trên ta thấy:
• Giao dịch hoán đổi không tạo ra trạng thái ngoại h ố i ròng, tức trạng thái ngoại tệ USD luôn bằng 0, nên tránh được rủi ro tỷ giá.
• Giao dịch hoán đổi tạo ra độ lệch về mặt thời gian đối với các luồng tiền. Trong đó, USD có luồng t i ề n dương vào ngày h ô m nay và có luồng tiền â m sau Ì tháng; ngược lại với trường hợp của VND.Tuy tránh được rủi ro tỷ giá nhưng các bên vẫn phải đối mặt với rủi ro lãi suất.
• Trạng thái n ộ i tệ ròng( trạng thái luồng tiền và trạng thái nội tệ) phụ thuộc vào độ lớn của điậm tỷ giá kỳ hạn.
• Các luồng t i ề n xảy ra trong hợp đồng kỳ hạn có hướng ngược chiều với giao dịch giao ngay. K ế t quả là, giống như các giao dịch trên thị trường tiền tệ,
giao dịch hoán đổi chỉ tạo ra độ lệch về thời gian tạm thời của các luồng
t i ề n , chứ không tạo ra các trạng thái ngoại h ố i ròng.
Hoán đổi tiền tệ (Currency swap)
Hoán đổi t i ề n tệ là loại hợp đồng có những đặc điểm tương tự như hợp đồng hoán đổi ngoại hối, tuy nhiên có một số đặc điểm khác biệt như: thời hạn hợp đồng là dài hạn( thường tỳ vài năm trở lẽn), d o đó, trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng các bên t i ế n hành thanh toán (hoán đổi) khoản lãi phát sinh theo định kỳ; Khoản gốc chỉ được hoán đổi k h i hợp đồng đáo hạn.
N h ư vậy, có thể nói hợp đồng hoán đổi tiền tệ thuộc loại hợp đồng hoán đổi ngoại hối có thời hạn dài và lãi suất phát sinh được thanh toán định kỳ trong thời gian hiệu lực của hợp đồng.
Có thể xem hoán đổi t i ề n tệ là một sản phẩm phái sinh của hoán đổi ngoại hối.
3.2. Tỷ giá hoán đổi
Tỷ giá hoán đổi (swap rates) phản ánh điểm kỳ hạn (forward points) hay điểm hoán đổi (swap points). Tại đó ngán hàng yết giá sẵn sàng hoán đổi hai đổng
tiền nhất định thông qua giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn.Như vậy xét về
bản chất thì: