ĐIỀU KIỆN HIỆN NAY
3.5.3. Củng cố hoạt động và phát triển thị trường chứng khoán
Chúng ta biết rằng giữa cổ phần hóa DNNN và thị trường chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ và thúc đẩy lẫn nhau cùng phát triển. Cổ phần hóa tạo ra
nguồn cung cấp hàng hóa cho thị trường chứng khoán – một nguồn cung cấp quan trọng nhất trong giai đoạn hiện nay; còn thị trường chứng khoán vừa là kênh cung cấp vốn cho doanh nghiệp vừa là một cơ chế định giá doanh nghiệp hiệu quả nhất. Khi thị trường chứng khoán hoạt động hữu hiệu thì nó sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty niêm yết huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh và đổi mới công nghệ, do đó sẽ tạo động lực thúc đẩy các DNNN tiến hành cổ phần hóa và tham gia niêm yết. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán sẽ giúp chúng ta thực hiện một cơ chế xác định giá trị doanh nghiệp gắn liền với thị trường hơn, đó là cơ chế đấu giá phát hành cổ phiếu khi cổ phần hóa.
Trong thời gian qua, nhờ sự hiện diện của thị trường chứng khoán nên chúng ta thấy được những điểm bất hợp lý của phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo quy định hiện hành. Kể từ khi niêm yết, giá cổ phiếu của 6 công ty (đều là doanh nghiệp cổ phần hóa) tăng đến mức “chóng mặt, ù tai”. Phân tích nguyên nhân của việc tăng giá cổ phiếu, chúng ta thấy bên cạnh sự mất cân bằng cung – cầu trên thị trường, nguyên nhân quan trọng khác là do giá trị doanh nghiệp được đánh giá thấp hơn giá trị thực của nó khi tiến hành cổ phần hóa. Nếu chúng ta gắn cổ phần hóa DNNN với thị trường chứng khoán thì chúng ta sẽ đảm bảo giá trị doanh nghiệp được xác định hợp lý hơn, từ đó sẽ cân đối hài hòa lợi ích của Nhà nước, lợi ích của người mua cổ phiếu cả bên trong và bên ngoài doanh nghiệp, khắc phục được tình trạng định giá doanh nghiệp quá thấp và giữ cổ phiếu trong nội bộ doanh nghiệp như thời gian vừa qua.
Nhìn lại thị trường chứng khoán ở nước ta từ khi ra đời (cuối tháng 7 năm 2000) đến nay, chúng ta thấy nó chưa thể hiện vai trò của mình một cách đầy đủ. Chúng ta chỉ mới có thị trường tập trung, trên thị trường này, các tiêu chuẩn niêm yết được quy định rất chặt chẽ do đó có nhiều doanh nghiệp không đủ điều kiện tham gia niêm yết, trong khi đó chúng ta chưa có thị trường phi tập trung để tạo môi trường giao dịch thuận lợi cho các cổ phiếu chưa đủ tiêu chuẩn niêm
yết. Mặt khác, thị trường tập trung cũng chưa thật sự thu hút các công ty tham gia niêm yết. Điều quan trọng khác là hiện nay chúng ta chỉ mới chú trọng vào hoạt động của thị trường thứ cấp chứ chưa có những biện pháp thúc đẩy thị trường sơ cấp nhằm gắn cổ phần hóa DNNN với thị trường chứng khoán để tạo điều kiện thuận lợi cho cổ phần hóa, đồng thời tạo thêm hàng hóa cho thị trường.
Để thị trường chứng khoán thể hiện được đầy đủ vai trò của mình và góp phần tích cực vào quá trình cổ phần hóa ở nước ta, Nhà nước cần có những biện pháp thiết thực nhằm phát triển thị trường như:
- Nhanh chóng hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động của thị trường chứng
khoán;
- Sớm thành lập thị trường phi tập trung;
- Chú trọng đẩy mạnh hoạt động của thị trường sơ cấp;
- Ban hành cơ chế đấu giá phát hành cổ phiếu;
- Trong một chừng mực nhất định có thể được, Nhà nước cần tăng cường các
ưu đãi nhằm khuyến khích các công ty tham gia niêm yết.