17. Anh/chị vui lòng cho biết các quỹ mở cần làm gì để thu hút thêm nhà đầu tư?
2.2.3 Thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán
Tính đến đầu năm 2012, TTCK có 23 QĐT, trong đó có 17 quỹ thành viên và 06 quỹ công chúng dạng đóng được niêm yết trên SGDCK TP.HCM với tổng số vốn điều lệ của các quỹ là hơn 14.000 tỷ đồng, trong đó vốn điều lệ của các 6 quỹ đại chúng là 3.000 tỷ đồng. Đa số các quỹ hoạt động ở thị trường Việt Nam đều có thời gian hoạt động từ 5-10 năm và đầu tư vào nhiều dạng tài sản như: cổ phiếu, trái phiếu, đầu tư vốn trực tiếp, bất động sản, cơ sở hạ tầng và nguồn tài nguyên. Hầu hết các quỹ thành lập và đi vào hoạt động tại Việt Nam là quỹ thành viên, trong khi số lượng quỹ công chúng còn khá khiêm tốn. Đến nay mới chỉ có 04 CTQLQ huy động được vốn từ công chúng đầu tư để thành lập quỹ công chúng: Công ty cổ phần QLQ đầu tư Việt Nam (VFM), Công ty TNHH QLQ Manulife Việt Nam, Công ty TNHH QLQ Prudential Việt Nam và Công ty TNHH QLQ ACB, trong đó VFM thành lập và quản lý được 03 quỹ là quỹ VF1, VF4 và VFA. Điều này phản ánh một thực tế là việc huy động vốn từ công chúng đầu tư để thành lập quỹ công chúng là rất khó khăn.
50
Sau khi khung pháp lý về quỹ mở (Thông tư 183/2011/TT-BTC) bắt đầu có hiệu lực năm 2012, các CTQLQ đã từng bước tái cấu trúc mô hình hoạt động của các quỹ, cụ thể là giải thể các quỹ đóng, quỹ thành viên và chuẩn bị thành lập các quỹ mở. Cơ cấu loại hình QĐT trên TTCK đã có sự thay đổi theo hướng tích cực. Thay vì con số 23 QĐT vào đầu năm 2012 (trong đó chỉ có 06 quỹ đại chúng dạng đóng và 17 quỹ thành viên) thì con số hiện nay đã tăng lên 26 QĐT (bao gồm 05 quỹ đại chúng dạng đóng, 17 quỹ thành viên và 04 quỹ mở). Đáng chú ý là có sự góp mặt của một số QĐT dạng mở. Dự kiến đến cuối năm 2013, cơ cấu các QĐT còn tiếp tục thay đổi theo chiều hướng gia tăng số lượng quỹ mở, thu hẹp số lượng quỹ đóng và quỹ thành viên (xem Phụ lục 03). Các QĐT dạng mở hiện nay đang có xu hướng gia tăng về số lượng, với những ưu điểm vượt trội so với quỹ đóng như vốn linh hoạt, chi phí và mức chiết khấu thấp, quỹ mở kỳ vọng sẽ hấp dẫn các NĐT hơn. Đến cuối tháng 7/2013, UBCKNN đã cấp giấy phép hoạt động cho 04 quỹ mở với tổng vốn huy động đạt 447 tỷ đồng, trong đó có 03 QĐT trái phiếu là QĐT trái phiếu Bảo Thịnh Vinawealth (VFF), QĐT trái phiếu MB Capital Việt Nam (MBBF) và QĐT trái phiếu Việt Nam (VFMVFB) và 01 QĐT cổ phiếu là QĐT Năng động Việt Nam (VFMVFA) và đang tiếp tục thẩm định cấp phép cho 05 quỹ mở khác.
Đối loại hình quỹ đóng, tính đến thời điểm đầu năm 2012 mới chỉ có 4/47 CTQLQ huy động vốn từ công chúng để thành lập 06 quỹ, bao gồm: QĐT chứng khoán Việt Nam (VF1), QĐT Doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam (VF4), QĐT Năng động Việt Nam (VFA), QĐT tăng trưởng Manulife (MAFPF1), QĐT tăng trưởng ACB (ASIAGF) và Quỹ cân bằng Prudental (PRUBF1). Thêm vào đó số lượng quỹ đóng sẽ có sự sụt giảm đáng kể vào cuối năm 2013. Hiện nay, quỹ VF1 và VF4 đã thông qua phương án chuyển đổi thành quỹ mở, quỹ PRUBF1 sẽ đóng quỹ vào cuối tháng 10/2013 và quỹ MAFPF1 sẽ đóng quỹ vào cuối tháng 9/2014. Như vậy, nếu tính đến cuối năm 2013 sẽ chỉ còn lại 02 quỹ đóng là MAFPF1 và ASIAGF. Bản thân các quỹ đóng cũng bộc lộ nhiều hạn chế như cơ chế huy động vốn không linh hoạt, chênh lệch giữa thị giá và NAV quá lớn, cơ chế phí cho nhà quản lý quỹ còn cao: phí quản lý hàng năm vào khoảng 2%NAV, phí phát hành 3%/mệnh giá/đơn vị quỹ (ngoại trừ quỹ ASIAGF), phí lưu ký và giám sát khoảng 0.08%NAV (xem Bảng 2.1).
51
Bảng 2.1 - Thống kê một số loại phí của các quỹ đóng
VF1 VF4 VFA MAFPF1 PRUBF1 ASIAGF
Phí phát hành (% mệnh giá/đơn vị quỹ) 3% 3% 3% 3% 3% 0.5% Phí giám sát (% NAV) 0.02% 0.02% 0.04% 0.065% 0.08% - Phí lưu ký (% NAV) 0.06% 0.06% - - Phí quản lý (% NAV) 2% 2% 2% 2% 2% 2% Phí khác (% NAV) <1% <1% <1% <1% <1% <1%
Nguồn: Tổng hợp từ bản cáo bạch của các quỹ
Về quy mô và giá trị giao dịch của các qũy niêm yết: 06 quỹ đóng thực hiện niêm yết trên HOSE với số lượng niêm yết trên 300 triệu CCQ. Cùng với suy thoái của TTCK Việt Nam trong những năm gần đây, số lượng CCQ giao dịch cũng đã giảm rất nhiều so với những năm thịnh vượng của TTCK. Năm 2012, số lượng CCQ giao dịch đạt 76 triệu CCQ với giá trị đạt 494 tỷ đồng, tương ứng bằng 12% và 7% năm 2009. Tuy chiếm tỷ trọng rất nhỏ so với tổng giá trị chứng khoán toàn thị trường, nhưng sự tăng lên liên tục của giá trị giao dịch các CCQ đã phần nào cho thấy sự thành công của các quỹ đầu tư chứng khoán trong việc gây dựng niền tin của quỹ đối với công chúng đầu tư (xem Phụ lục 04). Giá trị giao dịch CCQ giảm nhiều nguyên nhân cũng do tỷ lệ chiết khấu của CCQ rất cao phổ biến từ 30-50% NAV (xem Biểu đồ 2.4).
Nguồn: Tổng hợp từ hsx.vn và các báo cáo thường niên của các quỹ
52
Điều này đã ảnh hưởng rất lớn tới tâm lý của các NĐT vào các quỹ cũng như khả năng huy động vốn lập quỹ mới của các CTQLQ. Tình trạng “chiết khấu NAV” có thể giải thích được phần nào do NĐT không thể rút vốn khỏi quỹ trong thời gian hoạt động của quỹ. Khi muốn chuyển nhượng CCQ, NĐT buộc phải tìm được các NĐT khác có nhu cầu. Kết quả là thị giá của CCQ được xác định do cung cầu trên thị trường và dần dần chệch khỏi giá trị thực của nó. Mặt khác, giá của CCQ phản ánh kỳ vọng của NĐT. Vì vậy, khi tiềm năng tăng trưởng hoạt động quỹ đóng thấp, thị trường suy giảm trong điều kiện kinh tế vĩ mô bất ổn thì kỳ vọng của NĐT sẽ không cao, hệ quả là mức chiết khấu sẽ rất lớn giữa giá giao dịch và NAV của CCQ.
Quy mô vốn huy động và giá trị tài sản ròng của các quỹ tăng mạnh nhất vào giai đoạn 2006-2007 và bắt đầu có sự trầm lắng trong giai đoạn 2010-2012 do những diễn biến không thuận lợi của TTCK và những khó khăn chung của nền kinh tế. Theo tài liệu của UBCKNN về quản lý các CTQLQ, tổng NAV của các quỹ trong năm 2012, được ghi nhận có bước tăng trưởng khá so với năm 2011, đạt hơn 7.200 tỷ đồng, tăng gần 11% so với cuối năm 2011. Một số QĐT thực hiện đầu tư có hiệu quả cao, khẳng định được vị trí, tên tuổi và tạo được uy tín đối với NĐT như QĐT chứng khoán Việt Nam (VF1), QĐT Y tế Bản Việt của Công ty quản lý Quỹ Bản Việt, Quỹ FPT của Công ty Quản lý quỹ FPT,…Trong năm 2012, một số quỹ ghi nhận mức tăng trưởng giá trị danh mục lên tới 27% (QĐT chứng khoán Hà Nội), nhưng cũng có quỹ giảm tới 29% (Quỹ Thành viên Việt Nhật FPT). Hầu hết trong năm 2012 NAV của các quỹ niêm yết tăng cao hơn NAV của các quỹ thành viên, khi đạt được mức tăng trưởng bình quân 15%. Trong đó, đáng chú ý là Quỹ MAFPF1 tăng trưởng cao nhất là 25%, tiếp đến là Quỹ VF4 tăng 20%, thấp nhất là Quỹ VFA khi chỉ tăng 0,35% và Quỹ ASIAGF tăng 6%.
Theo báo cáo các quỹ đầu tư đại chúng của Edmond De Rothschild, tính từ đầu năm 2013 đến hết ngày 7/6/2013, NAV của các quỹ đầu tư đại chúng trên TTCK Việt Nam đều tăng mạnh, xấp xỉ mức tăng của cả năm 2012. Điều đặc biệt là, mức tăng bình quân của các quỹ đầu tư chứng khoán thành lập tại Việt Nam, do
53
công ty quản lý quỹ của Việt Nam quản lý có mức tăng tốt hơn (đạt bình quân 24,6%, tính theo đồng USD) so với mức tăng bình quân của các quỹ đầu tư chứng khoán do công ty quản lý quỹ nước ngoài đầu tư tại đây (đạt 22,1%). Dẫn đầu mức tăng NAV là Quỹ HLG Vietnam Fund, tăng trưởng 36,9%. Đây cũng là quỹ có mức tăng NAV cao thứ 2 năm 2012, đạt 32,9%. Ước tính, quỹ HLG Vietnam Fund có mức tăng lên tới hơn 90% tính từ khi thành lập đến nay. Quỹ Vietnam Azalea tăng 33,1% và mức tăng NAV cao thứ ba thuộc về quán quân tăng trưởng năm 2012, đạt 32%, là Quỹ PXP Vietnam Fund (mức tăng NAV năm 2012 là 33,9%). Nhìn chung, đa số các quỹ đầu tư chứng khoán đều đạt mức tăng trưởng xấp xỉ hoặc vượt mức tăng của chỉ số VN-Index trong cùng thời kỳ (26,5%). Những quỹ có hiệu quả đầu tư thấp hơn là các quỹ đầu tư vào private equity, lĩnh vực hạ tầng, bất động sản. Tính chung, mức độ tăng trưởng NAV các quỹ bất động sản từ đầu năm đến nay chỉ đạt 1,5%, Quỹ hạ tầng Vietnam Infrastructuretăng 4,3%, Quỹ Blackhorse Enhanced Vietnam tăng 2,2%.
Ngoài ra, các QĐT đã đóng góp tích cực cho việc tạo ra sức “cầu” trong các chương trình cổ phần hóa DNNN, các hoạt động phát hành TPCP, trái phiếu doanh nghiệp. Thông qua sự vận động và hành vi giao dịch của các QĐT, góp phần kiến tạo một văn hóa đầu tư mới cho các NĐT trên TTCK còn thiếu kinh nghiệm. Mặt khác, sự gia tăng hoạt động của các QĐT chứng khoán bao gồm cả các QĐT chứng khoán nước ngoài đã góp phần nâng cao năng lực, hiệu quả quản lý nhà nước theo yêu cầu của nền kinh tế thị trường. Đặt ra yêu cầu mới cũng như tạo ra các công cụ, khả năng mới cho quản lý Nhà nước nói chung và quản trị doanh nghiệp nói riêng. Công tác quản trị doanh nghiệp đã được thực hiện nghiêm túc, hiệu quả hơn do yêu cầu về báo cáo tài chính doanh nghiệp và minh bạch hóa thông tin liên quan đến các chứng khoán mà doanh nghiệp đã và sẽ phát hành. Các dịch vụ tư vấn, bổ trợ tư pháp, xác định hệ số tín nhiệm, bảo hiểm, kế toán và thông tin thị trường phải nỗ lực vận động, phát triển trên cơ sở chuẩn mực quốc tế… Từ đó đã góp phần phát triển mạnh mẽ hơn các bộ phận và tổng thể TTTC Việt Nam.
54
