4. ụăngh aăth cti nc aăđ tài và kt cu lu nă vn
2.2.4.2. Ch ng khoán phái sinh
N T mu nătìmăki măl iănhu năkhiăgiáăc ăphi uăđiăxu ngăngoƠiăbánăkh ngăb ngă cáchăđiăvayăm năc ăphi uăcònăcóăth ăs ăd ngăcácăcôngăc ăCKPS: H păđ ngăt ngălaiă vƠăh păđ ngăquy năch n.
TrênăTTCKăVi tăNam,ătínhăđ năth iăđi măhi năt i,ăv năch aăcóăm tăv năb năphápă lỦăchínhăth cănƠoăt ăcácăc ăquanăqu nălỦăTTCKăVi tăNamăchoăphépăth căhi năcácăgiaoă d chăCKPS.ăLu tăCh ngăkhoánăcóăđ nhăngh aăm tăs ălo iăCKPS,ăsongătrênăth căt ăch aă cóăth ătr ngăCKPSăchínhăth căt iăVi tăNam.
Cóăr tănhi uănguyênănhơnăđƣăđ căđ aăra,ăsongăv ăc ăb nălƠădoăTTCK Vi tăNamă v năđangătrongăquáătrìnhăhoƠnăthi năcácăn năt ngăv ăcungăậc u,ăh ăt ngăcôngăngh ăc aă TTCKăc ăs .ă ăcóăth ăcóăđ căth ătr ngăCKPSăv ngăm nhătr căh tăc năcóăm tăth ă tr ngăhƠnghóaăc ăs ă năđ nhăcùngăv iăh ăth ngăcôngăngh ăgiaoăd ch,ăthanhătoánậbùătr ă hi năđ i.ă ngăth i,ăcácăc ăqu nălỦăph iăđ măb oăđ ăn ngăl căgiámăsátăc ăv ăm tăphápălỦă vƠăcôngăngh .ăT tăc ănh ngăy uăt ăđóăhi nătrênăTTCKăVi tăNamăv năcònăđangă ăgiaiă đo năxơyăd ng.ă ơyălƠănguyênănhơnăd năđ nă vi că ngăd ngăcácăs nă ph mă CKPSăv nă đangătrongăl ătrìnhănghiênăc uăvƠăápăd ng.
Tuyănhiênăth căti năth ătr ngăchoăth y,ătr cănhuăc uăphátătri năs năph măm iăđ ă t ngădoanhăthu,ătìmăki măl iănhu năchênhăl chăvƠăphòngăng aăr iăro,ăcácăCTCKăvƠănhi uă N T cáănhơnăv nătìmăm iăcáchă“láchălu t”ăđ ătri năkhaiăcácăs năph măgiaoăd chăm iănh ă
h păđ ngăquy năch n,ăH TLch ăs .ăH uăh tăcácăs năph măm iănƠyăđ uăcóăhìnhătháiăc aă
CKPS m cădùăv năv năch aăcóănh ngăquyăđ nhăphápălu tăc ăth ănƠo, đ căbi tălƠănh ngă giaoăd chăliênăquanăđ năc ăphi u.
a)H p đ ng t ng lai
T iăVi tăNam,ăm iăch ăcóănghi păv ăh păđ ngăk ăh năđƣăvƠăđangăđ căápăd ngătrênă th ătr ngăngo iăt ăvƠăth ătr ngăhƠngăhóaă(víăd :ăcƠăphê)ănh ngănghi păv ăH TL (m tă lo iăhìnhăh păđ ngăk ăh năquyăchu n)ăthìăch aăđ căphépăđ căápăd ngătrongăb tăc ăl nhă v cănƠo.ăTuyănhiên,ăth iăđi măđ uăn mă2010,ăđƣăcóăm tăs ăd uăhi uăbanăđ uăc aălo iă
hình H TL m cădùăsauăđóăs năph mănƠyăđƣăkhôngăđ căphépăápăd ng.ăSauăkhiăChínhă ph ă cóă v nă b nă s ă 369/TB-VPCPă ngƠyă 30/12/2009ă yêuă c uă ch mă d tă h ată đ ngă kinhă doanhăvƠngătrênătƠiăkho nătrongăn căd iăm iăhìnhăth c,ăđƣăcóăm tăs ădoanhănghi pă chuy năsangăm tălo iăhìnhăkinhădoanhăcònăm iăm ăđ iăv iăVi tăNam,ăđóălƠăs năph măđ uă t ăch ăs ăch ngăkhoán.ă i năhìnhăchoho tăđ ngăkinhădoanhănƠyălƠăvi căCôngătyăvƠngăth ă gi iă(VTG)ăgi iăthi uăs năph măcóătênăg iăVTG-VN-Index.ăCh ăs ănƠyăc năc ătrênăc ăs ă bi năđ ngăth căti năc aăVn-Indexăđ ălƠmăc năc ăxácăđ nh.ăTheoăđó,ăkhiăđ uăt ăvƠoăs nă ph mănƠy,ăN Ts ăđ tăđ căt ăsu tăl iănhu năb ngăt ăsu tăl iănhu năc aăch ăs ăVn-Index
trongăcùngăm tăkho ngăth iăgian.ă
V iătr ngăh păc aăVTG,ăcóăth ănh năth yăVTG-VNIndexăkhôngămangăđ yăđ ăcácă đ cătr ngăc aăH TLch ăs ăvƠăc ngăkhôngăph iălƠăm tălo iăhìnhăH TLb tăk ănƠoăkhác;ă b iăvìăm tăđi uăki năc ăb năc aăm tăH TL lƠăgiáăgiaoăhƠngătrongăt ngălaiă ăđơyăkhôngă đ căxácăđ nh.ăCóăth ănh năth yăđơyăch ălƠăm tăs năph măđ uăt ăch ăs ,ăgi ngănh ăvi că đ uăt ăvƠoăm tădanhăm căth ătr ng.ăK tăqu ăgiaoăd chăcu iăcùngăc ngăkhôngăth ăxácăl pă đ căcác v ăth ălƣi/l ănh ăH TL.ăChínhăvìăv y,ăvƠoăth iăđi măVTGăb tăđ uăth căhi nă s năph m,ănh năth yăth iăđi măch aăh iăt ăcácăđi uăki năti năđ ăv ăc ăs ăh ăt ngăcôngă ngh ,ăqu nălỦăvƠăgiámăsát.ăChínhăvìăv y,ăngày 11/01/2010ăUBCKNNăđƣăraăCôngăv năs ă
119/UBCK-PTTT v ă vi căyêuă c uă côngă tyă VTGă ph iă ch mă d tă ho tă đ ngă kinhă doanhă H TLch ăs ănƠy.
b)H p đ ng quy n ch n
T iăVi tăNam,ăh păđ ngăquy năch năm iăch ăđ căđ aăvƠoăth căhi năth ănghi mă choăcácăgiaoăd chăti năt .ăTuyănhiên,ăvi căth ănghi mănƠyăđƣăt măth iăd ngăl iăt ăcu iă thángă9/2009.ăChoăđ nănay,ăv năch aăcóănh ngăv năb năchínhăth căchoăphépăvƠăh ngă d năth căhi nănghi păv ăquy năch nătrênăb tăk ăth ătr ngănƠotrongăđóăcóăTTCK.
Giaiăđo năcu iăn mă2010,ătrênăTTCKăn iălênăm tăs ăki năliênăquanăt iăho tăđ ngă giaoă d chă quy nă ch nă lƠă vi că CTCKă Vndirectă (VNDS)ă đ aă vƠoă th că hi nă s nă ph mă quy năch năv iăm căđíchăt ngăthêmăc ăh iăkinhădoanhăthôngăquaăvi căgiúpăN T cóăth ă
giaoăd chăquy năch nămuaăho căquy năch năbánăc ăphi uătùyătheoăxuăh ngăbi năđ ngă c aăgiáăth ătr ngăc phi uătrênăTTCKăchínhăth c.
ăh păphápăhóaăho tăđ ngănƠyăVNDSăđƣăhìnhăthƠnhăcácăb nă“H păđ ngăh pătácă đ uăt ”.ăTuyănhiên,ăcóăth ăth yăb năch tăc aăcácăth aăthu nănƠyăkhôngăkhácăsoăv iăcácă th aă thu nă c ă b nă c aă m tă h pă đ ngă quy nă ch n (Xem Ph c l c 03). Nói cách khác,
nh ngă“H păđ ngăh pătácăđ uăt ”ănh ătrênăđƣăbaoăhƠmănh ngăđ cătr ngăđ yăđ ăc aă“h pă đ ngăquy năch n”;ătrongăkhiăđó,ăch aăcóăv năb năphápăquyănƠoăquyăđ nhăv ăquy năch n.ă Vìăv y,ăsauăm tăth iăgianăng năth căhi năVNDSăđƣăv ngăph iănh ngăr căr iăphápălỦăđ iă v iăs năph măquy năch nănƠy.