4. ụăngh aăth cti nc aăđ tài và kt cu lu nă vn
2.2. Thc tr ng TTCK Vit Nam vi thc hin ho tăđ ng bán kh ng
2.2.1.1. Lu tăch ngăkhoán và cácăquyăđ nhăh ngăd nălu t ch ngăkhoán
T iăkho nă9,ăđi uă71ăc aăLu tăCh ngăkhoánăs ă70/2006/QH11ădoăQu căh in cătaă banăhƠnhăvƠoăngƠyă29/06/2006ăvƠăcóăhi uăl căvƠoăngƠyă01/01/2007 quyăđ nhăv ăngh aăv ă c aă CTCKă nh ă sau:ă “Th că hi nă vi că bánă ho că choă kháchă hƠngă bánă ch ngă khoánă khiă khôngăs ăh uăch ngăkhoánăvƠăchoăkháchăhƠngăvayăch ngăkhoánăđ ăbánătheoăquyăđ nhă c aăB ăTƠiăchính”.ă i uănƠy cóăngh a,ăLu t ch ngăkhoánăđƣăcho phép th căhi năho tă đ ngăbánăkh ng,ătuyăv yăđ ătri năkhaiănghi păv ăbánăkh ngăvƠoăth căti năthìăph iăch ă h ngăd năc aăB ăTƠiăchính.
Bênăc nhăđó,ătheo l trình th c hi năđ căđ ra t i Quy tăđnh s 898/Q -BTC ngày 20/02/2006 do B Tài chính ban hành v k ho ch phát tri n TTCK Vi t Nam giai
đo n t n mă 2006ă - 2010 và Quy tă đnh s 701/Q -UBCK ngày 20/11/2006 do UBCKNN ban hành v k ho ch phát tri n các CTCK giaiăđo n 2006 - 2010, thì vi c áp d ng nghi p v bán kh ng ch ng khoán s đ c th c hi nătrongăn mă2009 (Ph l c 11) tuy nhiên ho tăđ ngănƠyăchoăđ n nay v năch aăđ c phép áp d ng vào TTCK Vi t Nam.
T ăđ uăn mă2008ăchoăđ nănay,ăTTCK nói chung ho tăđ ngă măđ măvƠătheoăh ngă điă xu ng,ă cácă nhƠă qu nă lỦă th ă tr ngă đƣă dùngă nhi uă bi nă phápă ng nă ch nă vi că giáă c ă phi uăngƠyăcƠngăgi m: đi uăch nhăgi măbiênăđ ăgiaoăd ch,ătrongăđóăUBCKNNăđƣăyêuăc uă
các CTCK tuơnăth ăquyăđ nhăv ăki mătraăkỦăqu ăgiaoăd chăđ iăv iăkháchăhƠng; khi đ tă l nhăbán,ăN Tph iăcóăđ ăs ăl ngăch ngăkhoánăđ tăbánătrongătƠiăkho n,ăđ ngăngh aălƠă c măbánăkh ng.
V ă vi că tuơnă th ă Lu tă Ch ngă khoán,ă côngă v nă s ă 1748/UBK-QLKD ngày 24/08/2009 hay côngă v nă s ă 2816/UBCK-QLKD ngày 05/09/2011 do UBCKNN ban hành nêu rõ: “Côngătyă ch ngăkhoán,ăcôngătyă qu nălỦăqu ăkhôngăđ căth căhi năho că đ ngăraălƠmătrungăgianăchoăvi căbánăho căchoăkháchăhàngăbánăch ngăkhoánăkhiăkhôngăs ă h uăch ngăkhoán và cho khách hàngăvayăch ngăkhoánăđ ăbánầ”. Tuy nhiên theo các
nhƠăphơnătíchăch ngăkhoánăthìăr tăkhóăđ ăcóăth ăng năc mătri tăđ ăho tăđ ngăbánăkh ng.ă Côngăv năc aăUBCKNN,ăn uăcóăthìăch ăcóătácăd ngăng năch năngu năcungăc ăphi uăch ă khôngăth ăng năch nănhuăc uăr tăl năc aăN T. Và thay vìăc măthìăUBCKNNănênăxemă
xét, nghiênăc uăbanăhƠnhăcácăquyăđ nhăc ăth ăđ ăqu nălỦ,ăki măsoátăho tăđ ngăbánăkh ng,
TTCKăVi tăNamăch ăm iăho tăđ ngăđ nănayăđ căg nă11 n m,ăcònăquáănonătr ăsoă v iăcácăn cătrongăkhuăv cc ngănh ătrênăth ăgi iănênăvi căsi tăch tvi căki măsoát ho tă đ ngăbánăkh ngălƠăđi uăd ăhi uăvì khung pháp lý hi năhƠnhăđi uăti tăTTCKăch aăth tăs ă hoƠnăthi n,ăcòn nhi uăl ăh ngătrongăc ăch ,ăm tăs ăquyăđ nhăch aăth căs ărõărƠngăvƠă minhăb ch,ăkhi ápăd ngănghi păv ăbánăkh ngăvƠoăth căt ăs ăg păkhó kh năvƠăphát sinh
cácăb tăc pătrongăvi căki mătra,ăki măsoátăcácătiêuăc cămƠăho tăđ ngăbánăkh ngăđemăl i.
2.2.1.2. Các quyăđ nhăv ăx ăph tăviăph măhƠnhăchínhătrongăl nhăv căch ngăkhoánătrongăđóăcóăho tăđ ngăbánăkh ngă khoánătrongăđóăcóăho tăđ ngăbánăkh ngă
Vi căx ăph tăcácăviăph măhƠnhăchínhătrongăl nhăv căch ng khoánăvƠăTTCKăhi nă nayăđ căquyăđ nhăt iăNgh ăđ nhăs ă85/2010/N -CPăngƠyă02/08/2010ădoăChínhăph ăbană hƠnhă vƠă Thôngă t ă s ă 37/2011-TT-BTCă doă B ă TƠiă chínhă bană hƠnhă ngƠyă 16/03/2011ă h ngăd năngh ăđ nhăs ă85ănêuărõăm căx ăph tăchoăvi căth căhi năho tăđ ngăbánăkh ngă t iăTTCKăVi tăNamănh ăsau:ă“Ph tăti năt ă100.000.000ăđ ngăđ nă150.000.000ăđ ngăđ iă v iăcácăCTCKăth căhi năcácăhƠnhăviăviăph măsau:ăTh căhi năvi c bánăho căchoăkháchă hƠngăbánăch ngăkhoánăkhiăkhôngăs ăh uăch ngăkhoánăho căchoăkháchăhƠngăvayăch ngă
khoán tr ătr ngăh păphápălu tăquyăđ nhăkhác...”ă(Kho nă5,ă i uă18ăNgh ăđ nhăs ă85). năhi năt i,ăcácătr ngăh păbánăkh ngăt iăTTCKăVi tăNamăđƣăb ăUBCKNN x ă ph tăg m có:
+ăNgƠyă02/06/2008,ăCôngătyăC ăph năCh ngăkhoánăB oăVi tăb ăx ăph tăs ăti nălƠă 50ă tri uă đ ngă doă đƣă choă phépă kháchă hƠngă bánă ch ngă khoánă khiă khôngă s ă h uă ch ngă khoánă(theoăquy tăđ nhăx ăph tăs ă385/Q -UBCKăngƠyă02/06/2008ăc aăUBCKNNăc nă c ăđi măa,ăkho nă3,ăđi uă20ăNgh ăđ nhăs ă36/2007/N -CPădoăChínhăph ăbanăhƠnhăngƠyă
08/03/2007).
+ Ngày 29/07/2009,ăCôngătyăC ăph năCh ngăkhoánăQu căt ăHoƠngăGiaăc ngăb ăx ă ph tăv iăm căph tăt ngăt ălƠă50ătri uăđ ng.
2.2.1.3. Cácăquyăđ nhăv ăminhăb chăhóaăthôngătinăvƠăch ătƠiăcácăhƠnhăviăthaoătúngăth ătr ngă túngăth ătr ngă
ăcóăth ăchoăphépăth căhi năbánăkh ng,ăthìăho tăđ ngăbánăkh ngăc n ph iăđ că đ tăd iăs ăki măsoátăthíchăh păc aăcácănhƠăqu nălỦăth ătr ngăđ ăgi măthi uăhayăt iă thi uăhóaănh ngăr iăroăti mă năcóăth ătácăđ ngăđ nătr tăt ,ăch căn ngăhi uăqu ăvƠătínhă nă đ nhăc aăTTCK nh ăgiaoăd chăthao túng TTCKă(theoăThôngăt ăs ă74/2011/TT-BTCăđ că hi uănh ălƠăvi căm tăhayănhi uăcáănhơnăt ăch căth căhi năho căthôngăđ ngăv iănhauăth că hi n,ă m tăcáchătr căti păhayăgiánăti păvi căđ tăl nh,ăgiaoăd chăho că côngăb ,ăphátătánă thôngă tină nh mă t oă cungă c uă tínhă thanhă kho n,ă di nă bi nă giáă gi ă t oă đ i v iă m tă hayă nhi uălo iăch ngăkhoán).
Trongăho tăđ ngăbánăkh ng,ăng iăbánăkh ngăs ăthuăth p,ăphơnătíchănh ngăthôngă tinăcóăđ că(g măc ănh ngăthôngătinăn iăb ăb tăl iăc aăcôngătyăphátăhƠnh)ăvƠăđánhăgiáă nh ngăch ngăkhoánănƠoăs ăcóăxuăh ngăgi măgiáătrongăt ngălaiăt ăđóăth căhi năbánă kh ngănh ngăc ăphi uănƠy thuăv ăl iănhu n. Ngoài ra, vì m căđíchăl iănhu n,ăh ăcóăth ă tungătinăđ năcóăl iălƠmăt ngăgiáăch ngăkhoánăkhiăth căhi năbánăkh ngăho cătinăđ năb tă l iălƠmăgi măgiáăch ngăkhoánăkhiămuaăvƠo,ăvi căki măsoát cácăthôngătinănh ăv yălƠăh tă s căkhóăkh năđ tăraăđ iăv iăcácănhƠăqu nălỦăTTCKăVi tăNam.ă
iăv iăcácăN Tthìăthôngătinăchínhăth ngăhayăkhôngăchínhăth ngăđ căthuăth păt ă nhi uăkênhăkhácănhau:ăcácăcôngătyăphátăhƠnhăch ngăkhoán,ăc ăquanăqu nălỦ, các CTCK, t ăch căchuyênămôn... iăv iănh ngăthôngătinăchínhăth ng,ăh uăh tăđ uăcóăđ ătinăc yă kháăcao,ăcóăđ aăch ăxácăth căc aănh ngăng iăph iăch uătráchănhi mătr călu tăphápăv ă n iădungăđ ngăt i.ăTuyănhiên,ăkhôngăph iăN TnƠoăc ngăcóăđ cănh ngăthôngătinăt t,ăđ ă tinăc yăcaoăvƠăh năth ăkhôngăph iăaiăc ngăđ ăkh ăn ngăphơnătíchăth uăđáoănh ngăthôngă
tin này.
T iăTTCKăVi tăNam,ăvi căminhăb chăhóaăthôngătinăđ căquyăđ nhăt iăthôngăt ăs ă
09/2010/TT-BTCă ngƠyă 15/01/2010ă doă B ă TƠiă chínhă bană hƠnh,ă trongă đóă quyă đ nhă đ iă t ngăcôngăb ăthôngătinăg m:ăCôngătyăđ iăchúng;ăt ăch căphátăhƠnhăth căhi năchƠoăbánă tráiăphi uăraăcôngăchúng;ăt ăch căniêmă y t,ăđ ngăkỦăgiaoăd ch;ăcôngă tyăch ngăkhoán;ă côngătyăqu nălỦăqu ;ăcôngătyăđ uăt ăch ngăkhoán;ăS ăgiaoăd chăch ngăkhoánă(SGDCK)ă vƠăng iăcóăliênăquan.ăCùngăv iăvi căbanăhƠnhăcácăquyăch ăqu nătr ăcôngătyăniêmăy t (Quy tăđ nhăs ă12/2007/Q -BTCăngƠyă13/03/2007ădoăB ăTƠiăchínhăbanăhƠnh),ăquyăch ă t ă ch că vƠă ho tă đ ngă côngă tyă ch ngă khoán (Quy tă đ nhă s ă 27/2007/Q -BTC ngày
24/04/2007ădoăB ăTƠiăchính ban hành), quyăch ăt ăch căvƠăho tăđ ngăcôngătyăqu nălỦă qu (Quy tăđ nhăs ă35/2007/Q -BTCăngƠyă15/05/2007ădoăB ăTƠiăchínhăbanăhƠnh).
Theoăđi uă i uă27,ăNgh ăđ nhăs ă85/2010/N -CPăngƠyă02/08/2010ădoăChínhăph ă banăhƠnh,ăquyăđ nhăv ăph tăviăph măcácăhƠnhăviăthaoătúngăgiáăch ngăkhoánănh ăsau:
- Ph tă ti nă t ă 200.000.000ă đ ngă đ nă 300.000.000ă đ ngă đ iă v iă cáă nhơn,ă t ă ch că th căhi năm tăcácăhƠnhăviăviăph măsau:
+ăThôngăđ ngătrongăgiaoăd chăch ngăkhoánănh măt oăraăcung,ăc uăgi ăt o;
+ăGiaoăd chăch ngăkhoánăb ngăhìnhăth căc uăk t,ălôiăkéoăng iăkhácăliênăt căđ tă l nhă mua,ă bánă ch ngă khoánă gơyă nhă h ngă l nă đ nă cungă c uă vƠă giáă ch ngă khoán,ăthaoătúngăgiáăch ngăkhoán;
+ K tăh păho căs ăd ngăcácăph ngăth căkhácăđ ăthaoătúngăgiáăch ngăkhoán.
- Hìnhăth căx ăph tăb ăsung:T chăthuătoƠnăb ăkho năthuătráiăphápălu tădoăth căhi nă hƠnhăviăviăph măquyăđ nhăt iăkho nătrên.
2.2.2. V cácăđ iăt ng tham gia 2.2.2.1. NhƠăđ uăt 2.2.2.1. NhƠăđ uăt
Theoăbáoăcáoăth ngăniênn mă2010ăc aăTTLKCK Vi tăNam (VSD),ăđ năcu iăn mă 2010ăthìăt ngăs ătƠiăkho năc aăcácăN T trênăTTCKăVi t Nam đaăph nălƠăN Tăcáănhơn g măcóă1.047.307ătƠiăkho n, trongăđóăcóă14.894 tƠiăkho năc aăcácăN T n căngoƠi và
1.032.413ătƠiăkho năc aăcácăN T trongăn c.ăTrìnhăđ c aăđaăs ăcácăN T cá nhân thì
ch aăcao,ăthi uăchuyênămônăđ ăphơnătích, b năl nhăđ ăquy tăđoánătrongăđ uăt ăcònăy uă
kém, mua bán còn theo phong trào ầ.gi iăthíchăchoătìnhătr ngăkhiăb ngăđi năt ătoƠnăm tă mƠuăđ ,ăd ămuaăkhông còn trongăkhiăd ăbánădƠyăđ chayăbánăt ngăbánătháoăđ ăc tăl ăkhiă h uăh tăcácăc ăphi uăblue-chipăđiăxu ng.ăCungăcƠngănhi u,ăgiáăl iăcƠngăgi m,ăN T càng
s ăcƠngătungăl nhăbánă- nh ăm tăquyălu tăxoayăvòngăcóăm iăquanăh ănhơnăqu ăv iănhau.ă
TTCK khôngă"đ "ăđ căl ngăbánăquáănhi uăđƣăt oăthƠnhăvùngătr ng,ă nhăh ngătr că ti păđ năN T.
Nghi păv ăbánăkh ngăđòiăh iăN T có kh ăn ngăx ălỦ thôngătin,ăphơnătíchăch ngă khoánă c ngă nh ă kh ă n ngă ch pă nh nă r iă roă cao. Doă đó,ă n uă th că hi n ho tă đ ngăbán
kh ng,ăcácăN T cá nhân d ăb ănh ngăng iăth căhi năbánăkh ng - nh ngăchuyênăgia -
d năd tătơmălỦ.ă i uănƠyăs ă nhăh ngăkhôngăt tăđ năs ăphátătri nc aăth ătr ng.
2.2.2.2. NhƠăt oăl păth ătr ng
T oăl păth ătr ngăc ăphi uălƠăm tăho tăđ ngăc ăb năc aăCTCKănh măduyătrìătínhă thanhăkho năchoăm tălo iăc ăphi u.ă
V iăho tăđ ngăt oăl păth ătr ng,ăCTCK khôngăch ăthuăđ căm tăngu năl iăđángăk ă t ăphíămôiăgi i,ăt ăchênhăl chăt ngăgiáăc ăphi u,ămƠăcònăt oăđi uăki năphátătri năcácăho tă đ ngăkhácăc ngănh ăth căhi năch căn ngăbìnhă năth ătr ng.
Hi nănayăt iăTTCKăVi tăNam,ătrung gian tài chính là các CTCK,ăđ căphépăth că hi năcácănghi păv ănh ămôiăgi i,ăl uăkỦ,ăb oălƣnhăphátăhƠnh...ănh ngăch aăth căs ălƠă nh ngănhƠăt oăl păth ătr ngădoăch aăth căhi năho tăđ ngăt oăl păth ătr ngănóiăchungăvƠă ho tăđ ngăt oăl păth ătr ngăc ăphi uănóiăriêng.ăChínhăvìăl ăđó,ăho tăđ ngăc aăCTCK
khôngătránhăkh iăđ năđi u,ăthi uăhi uăqu .ăH năn a,ădoăch aăcóăho tăđ ngăt oăl păth ă tr ngă c aă cácăCTCK, nên TTCK Vi tă Namă ho tă đ ngă thi uă tínhă nă đ nh,ă tínhă thanhă kho năth p,ăđ căbi tăđ iăv iănh ngăc ăphi uăch aăniêmăy t.
Nguyênănhơnăkhi năcácăCTCKăVi tăNamăch aăth căs ăquanătơmăđ năđ năho tăđ ngă t oăl păth ătr ngăc ăphi uăxétăc ătrênăkhíaăc nhăch ăquanăvƠăkháchăquan:
a)Nguyên nhân ch quan
Th nh t,ăquyămôăv năc aăcácăCTCK choăho tăđ ngăt oăl păth ătr ngăc ăphi u còn
CTCK cóăth ătr ăthƠnhănhƠăt oăl păth ătr ngăc ăphi uăhayăkhông.ăB iăvìătrongăho tăđ ngă
này, côngătyăph iăluônăđ măb oăm tăl ngăv năđ ăs năsƠngămuaăc ăphi uăvƠăm tăl ngă c ăphi uăđ ăs năsƠngbánăraăth ătr ng.
Th hai,ălƣnhăđ oăc aăcácăcôngătyăch aăchúătr ngănhi uăđ năphátătri năho tăđ ngă t oăl păth tr ngăc ăphi u.ăM cădùăth iăgianăg năđơy,ăphátătri năvƠănơngăcaoăch tăl ngă ho tăđ ngămôiăgi iăvƠăt doanhăluônălƠăm cătiêuăhƠngăđ uăc aăcácăCTCK nh ngăchoăđ nă nay,ăho tăđ ngăt oăl pth ătr ngăc ăphi uăv năch aăđ căs ăquanătơmăđúngăm căc aăBană
lƣnhăđ oăcácăcôngăty.
Th ba, các CTCK ch aăthƠnhăl păđ iăng ănhơnăviênăchuyênănghi păth chi năho tă đ ngăt oăl păth ătr ngăc ăphi u.
Th t ,ăc ăs ăv tăch tăk ăthu tăchoăho tăđ ngăt oăl păth ătr ngăc ăphi uăch aăđáp ngăđ c nhuăc uăc aăth ătr ng.ăVi căápăd ngănh ngăph năm măk ăthu tăm iăvƠoăho tă đ ngămôiăgi iăvƠăt doanhăc aăcácăcôngătyăv năch aăth căs ăhoƠnăch nh.ă căbi tălƠăho tă đ ngămôiăgi i,ăđôiăkhiăv năx yăram tăs ătr ngăh pătr cătr cădoăl iăc aăph năm m.ă i uă nƠy,ăđƣă nhăh ngăđ năho tăđ ngăgiaoăd chăc a kháchăhƠngăd năđ năvi căkháchăhƠngăm tă s ătinăt ng,ătínănhi măkhiăs ăd ngăd chăv ăc aăcácăCTCK.
b)Nguyên nhân khách quan
Th nh t, TTCK nóiăchungăvƠăth ătr ngăc ăphi uăphiăt pătrungănóiăriêng m iăđ că
thi t l pă ăVi tăNamănênăcònăb căl ăm tăs ătiêuăc c,ăc ăth :ăTh ătr ngăc ăphi uăphiăt p trungă ăVi tăNamăhìnhăthƠnhăm tăcáchăt ăphát,ăkhôngăcóăs ăqu nălỦăch tăch ănênăgiáă ch ngăkhoánăth ngbi năđ ngăl n,ăng iămuaăbánăd ăb ătácăđ ngătơmălỦ,ămuaăbánătheoă
phong trƠo,ăthi uăthôngătinăđ ăphơntíchăđánhăgiáănênăN Tcóănguyăc ăthuaăthi t,ăg păr iă roăl n.ă th ătr ngănƠy,ăquy năl iăc aăcác ch ăth ăthamăgiaăkhôngăđ căđ măb o.ăTh ă tr ngăt ădoăthi uătínhăcôngăkhai,ăcôngăb ngăvƠăminhăb ch.
Ch ătƠiăx ăph tăkhôngănghiêm, nên khôngălo iătr ăvi căcóănhi uădoanhănghi păl iă d ngăth ătr ng,ăk tăh p v iăm tăs ătrungăgianăkhôngăchínhăth căậ“còăm i”ăậhƠnhăngh ă phiăphápătungătinăth tăthi tăđ ăđ yăgiá ch ngăkhoánălênăcaoănh măm căđíchătr căl iăcáă nhơn,ăho căphátăhƠnhăchi măđo t m tăl ngăti năl năr is ăd ngăvƠoăm căđíchăcáănhơnă hayăb ătr năgơyăt năth tăchoăcácăN T,ălƠmăm tălòngătinăvƠăgơyănên tơmălỦăn ngăn ,ălƠmă chaoăđ o,ă nhăh ngăc ăđ năho tăđ ngăc aăth ătr ngăcóăt ăch c.ăN uăt năth tă quy mô
l năs ălƠmă nhăh ngăđ năc ăh ăth ngătƠiăchínhăvƠăanăninhăkinhăt ăxƣăh i.
Th hai,ăh ăth ngăphápălu tăv ăch ngăkhoánăvƠăTTCK đangătrongăquáătrình hoàn
thi n.ăVi tăNamăm iăchuy năđ iăc ăch ăqu nălỦăkinhăt ăsangăc ăch ăth ătr ng,ădoăv y,ă g nănh toƠnăb ăh ăth ngălu tăc năđ căxơyăd ngăl iătheoăh ngăhi uăqu ăh năvƠăphùă h păv iăthôngăl ăqu căt .
Cácăv năb năphápălu tăv ăch ngăkhoánănóiăchungăvƠăt oăl păth ătr ngăc ăphi uănóiă riêngă kháă m iă vƠ ph că t p,ă l iă ph iă xơyă d ngă tr că đ ă đónă đ uă s ă phátă tri nă c aă th ă tr ng.ăVìăv y,ăcácăv năb nănƠykhôngăth ătránhăđ căs ăthi uăh ăth ng,ăph căt p,ăthi uă hi uăqu ăvƠăch aăphùăh păt tănh tăv iăthôngăl qu căt .
Thêmă vƠoă đó,ă vi că thi uă cácă côngă c ă pháiă sinhă trênă th ă tr ngă nh ă quy năch n,ă H TLầc ngălƠănh ngăy uăt ăkhi năchoăTTCKăVi tăNamăch aăth ăcóănhƠ t oăl păth ă tr ngătheoăđúngăngh a.ăChínhăvìăth ,ăđôiăkhi,ăcácăN Tănh ăl ă ă tăbánăraăthìăb ăph năt ă doanhăc aăcácăCTCKăc ngăbánăra,ăth măchíăcònăbánănhanhăh năvƠănhi uăh n.ăT tănhiên,ă cácăCTCKăhoƠnătoƠnăcóăth ălƠmănh ăv y,ăb iăh ăkhôngăph iănhƠăt oăl păth ătr ng.ăH ă khôngăcóătráchănhi măph iăb oăđ mătínhăthanhăkho năc ngănh ăs ă năđ nhăc aăcácăch ngă khoánătrênăth ătr ng.
c) Các nguyên nhân khác
Hi păh iămôiăgi iăvƠăkinhădoanhăch ngăkhoánă(VASB) ch aăth căhi năhi uăqu ăcácă ch căn ngăc amình;ăMôiătr ngăkinhăt ăv ămôăVi tăNamăcònăch aăth căs ă năđ nh;ăCácă thƠnhăph năthamăgiaăTTCK ch aăcóănh ngăhi uăbi tănh tăđ nh,ăn ngăl căcònăy u;ăcácă N T cáănhơnăchi mă60% - 70%, trong khi t iăTTCK phátătri nătrênăth ăgi iăv iă80%ălƠă
các N Tcóăt ăch căvƠăm tăthƠnhăph năr tph ăbi nălƠăcácănhƠăt oăl păth ătr ngầ.ăc ngă lƠărƠoăc năchoăs ăphátătri năc aăho tđ ngăt oăl păth ătr ngăc ăphi uăc aăcácăCTCK.
2.2.3. Th tr ngăvayăm n ch ng khoán 2.2.3.1. Ng iăđiăvayăch ng khoán 2.2.3.1. Ng iăđiăvayăch ng khoán
Ngoài các N T cáănhơnăthìătrongănhi uătr ngăh păchínhănh ngăng iă môiăgi iă ch ngăkhoánăl iălƠăng iăch ăđ ngăvayăc ăphi uăc aăchínhăkháchăhƠngăc aăh ăđangăqu nă lỦăvƠătheoădõiătrênădanhăngh aălƠăđiăvayăchoăN Tkhác.ăHayănh ănh ngăng iămôiăgi iă k tăh păv iăm tănhómăcácăN Tth aăthu năm năc ăphi uăc aăkháchăhƠngăsauăđóăbán ra
đ ădìmăgiáăc ăphi uă ăm căk ăv ngăsauăđóăh ăs ămuaăc ăphi uătr ăl i.ăCácăc ăphi uănƠyă th ngălƠăcácăc ăphi uăngƠnhăb tăđ ngăs n,ăd uăkhí,ầălƠănh ngănhómăc ăphi uăcóăm că bi năđ ngăl n.
2.2.3.2. Ng i cho vay ch ng khoán
a)Ng i cho vay ch ng khoán là cá nhân
Hi n nay trênăTTCKăVi tăNam,ăngu năchoăvayăm năch ngăkhoánăch ăy uăxu tă phátăt ăcácăN T cá nhân hay cácănhómăđ uăc ăcáănhơn.ăKh iăl ngăvayăm năgi aăcácă N T cáănhơnăthìăph ăbi nănh t,ănh ngăkh iăl ngătuy tăđ iălƠăkhôngănhi uăvìăkhóăcóă N T nƠoăs ăh uăm tăl ngăch ngăkhoánăcóăgiáătr ăl năl iăcóăth ăth ă ăđ năm căchoăvayă m năch ngăkhoánăthayăvìăt ăh ăcóăth ăđ ngăraăgiaoăd ch. V iăcácăgiaoăd chăchoăvayă ch ngăkhoánăhi nănayăthìăchiăphíăchoăvayăch ngăkhoánăth ngădaoăđ ngăt ă0,08%ăđ nă
0,1%/ngƠyătínhătrênăt ngăgiátr ăgiaoăd chăđ căth căhi n,ătrongăm tăs ătr ngăh păng iă môiăgi iăcóăth ăđòiăm căphíăcaoăh n.
b)Ng i cho vay ch ng khoán là t ch c
iăv iăcácăt ăch căđ uăt ,ăcácăqu ăđ uăt ăch ngăkhoánăchuyênănghi păvi căchoă vayăm năch ngăkhoánăv iăkh iăl ngăl năthì khóăcóăth ăđ căch pănh n.ăDoăph iăthông
quaăcácăquyătrìnhăqu nălỦăch tăch ,ăcơnăđ iădanhăm căđ uăt ăvƠădòngăti nầănênăh ăkhóă cóăth ăs nălòngăkỦăh păđ ngăchoăvayăm năch ngăkhoánăv iăm căđ ăr iăroăcaoăv ăphápă lỦăch ăđ ăki măph nătr măhoaăh ngătrongăkhiăcó th ăđ oădanhăm c,ăh ăgiáăv năvƠăth că hi năbánăc tăl ăđ ămuaăl iăv iăgiáăth păh n.
TuyănhiênătrênăTTCKăVi tăNam,ăm tăs ăCTCK còn cho phép m tăvƠiăkhách hàng
đ căs ăd ngăd chăv ăgiaoăd chămuaăch ngăkhoánăkỦăqu ăđiăkèmăv iăvi căbánăkh ngă ch ngăkhoán.ăCóăngh aălƠ,ăCTCKăv aăchoăkháchăhƠngăvayăti năđ ămuaăch ngăkhoánăl iă v aăchoăvayăch ngăkhoánăđ ăbán,ăc ăphi uănƠyăcóăth ăvayăc aăkháchăhƠngăkhácăho că n mătrongăs ănhómăc ăphi uăt ădoanhăc aăcôngăty.ăDùăbi tănh ngăd chăv ănƠyălƠăch aă đ că UBCKNNă choă phépă th că hi nă nh ngă đ ă gi ă chơnă kháchă hƠngă c aă mìnhă nhi uă CTCKăv năs năsangăh tr . NgoƠiăra,ăm tăs ăcôngătyăqu nălỦăqu ăcònăchoăphépăm tăs ă kháchăhƠngăl năt iăm tăs ăCTCKăvayăm năc ăphi uătrongădanhăm căđ uăt ăthu cădi nă dƠiăh n.
B ng 2.7: Danh sách và kh i l ng ch ng khoán nhà đ u t có th vay c a m t CTCK
Mƣăch ngăkhoán Kh iăl ng Mƣăch ngăkhoán Kh iăl ng
HLG 99.490 SHB 22.000 TBC 97.330 NAG 21.900 SRC 91.220 SSI 21.400 DAC 88.500 HVG 20.000 V15 70.600 LCG 19.980 CCM 37.400 SD9 15.000 DPM 35.000 LSS 11.000 VCS 31.800 SJS 10.145 TLH 22.240 EIB 10.000
(Ngu n: Nguy n Quang, “Lách lu t l p ch đen tín d ng ch ng khoán”, Báo đ u t ch ng khoán, s 130 ngày
2.2.3.3. Nhà môi gi i ch ng khoán
Trên TTCK niêmăy t,ăcácăgiaoăd chăh uăh tăđ uăth căhi năthôngăqua công ty môi
gi iăch ngăkhoán.ăBánăkh ngăc ngănh ăcácălo iăgiaoăd chăkhác,ă N T c ngăph iăth că hi năbánăkh ngăthôngăquaăcác côngătyămôiăgi iăch ngăkhoán.CTCKălƠăng iătrungăgiană cóănhi măv ăgiámăsátăth aăthu năgi aăcácăbên,ăl iănhu năthuăđ călƠăphíăgiaoăd chăvƠăphíă d chăv .ăTrênăTTCKăVi tăNam,ătrongăm tăs ătr ngăh păvi căvayăm năch ngăkhoánă cònă ăm căđ ătinhăviăh n,ăCTCKăđ ngăraănh ălƠă“nhƠăcái”ăcònăcácăN T s ă“đ tăc c”ă vƠoăgiáăc ăphi uămƠăkhôngăc năph iăth căhi nămuaăbánăth tăs .
V iănghi păv ăchínhăc aăcácăCTCKăg m4ăm ng:ămôiăgi iăch ngăkhoán,ăt ădoanhă ch ngăkhoán,ăb oălƣnhăphátăhƠnhăch ngăkhoán,ăvƠăt ăv năđ uăt ăch ngăkhoán;ăm tăth iă m ngămôiăgi iăcùngăv iăm ngăt ădoanhălƠă“gƠăđ ătr ngăvƠng”ăc aăcácăCTCK. S ăl ngă cácăCTCKăngƠyăcƠngăt ngăk ăt ăn mă2008, đ nănayăv iăh nă100ăCTCKăchiaănhauăchi că bánhăkháănh ăc aăth ătr ng.ăS ăc nhătranhăgi aăcácăCTCKădi năraăgayăg t,ăngoƠiătác d ng tích c c là làm cho th tr ng phát tri n m nhănóăc ngăđ l i h qu n ng n khi s c nh tranh này có th di n ra m t cách thái quá và th tr ng b bi n d ng. Cùngăv iăs ă t tăd căTTCKăvƠăkhóăkh năc aăn năkinhăt ăVi tăNam, nayăch ăcònăkho ngă30%ăs ătƠiă kho năgiaoăd chăcònăho tăđ ngătrên t ngăs ăh nă1ătri uătƠiăkho n.ă
T n mă2008ăđ n nay doanh thu t ho tăđ ng môi gi i c a các CTCK ch chi m t 12-22% trong t ng doanh thu. T báoăcáoătƠiăchínhăn mă2010 c a các CTCK, t l doanh thu t ho tăđ ng môi gi i trong t ng doanh thu l n nh t là CTCK Th ngăLong ậ TLS: 17,88% (234 t đ ng), CTCK Sài Gòn ậ SSI: 11,71% (176 t đ ng), CTCK Tp.HCM ậ
HSC: 32,08% (151 t đ ng). Doanh thu t ho tăđ ng môi gi i c a t t c cácăcôngătyăn mă
2010 ch đ t 2.398 t đ ng b ng 7% trên t ng v n ch s h u 34.538 t đ ng. Trong 94 công ty thì có t i 40 công ty có doanh thu t môi gi iăch aăđ n 10 t đ ng.
Theo UBCKNN, tínhăđ năquỦă3/2011, có 80 công ty trongăt ngă106 CTCK báo cáo
l iă nhu nă sauă thu ă l ,ă trongă đóă cóă nh ngă côngă ty l nă nh : SBS l ă g nă 258ă t ă đ ng,ă VnDirectăl ăg nă130ăt ăđ ng,ăSSIăl ă17,4ăt ăđ ngầDoă m ngămôiăgi i ch ngăkhoán,
nhi uă côngă tyă đƣă choă vayă kỦă qu ă vƠă ph iă tríchă l pă d ă phòngă n ă x uă cácă kho nă vayă mua/c măc ăch ngăkhoánăl năđ iăv iăkháchăhƠng.ăN ngănh tălƠăCTCKăNgơnăhƠngăSƠiă
Gòn - HƠăN iă(SHS),ăl ăl yăk ă9ăthángăđ uăn mă382ăt ăđ ng,ăkho năd ăphòngăn ăph iăthuă ng năh năkhóăđòiălênăđ năg nă125ăt ăđ ng. Ngayăc ăcôngătyăcóălƣiăcaoănh tătrongă3ăquỦă v aăquaălƠăCTCK TP.HCM - HSCă(146ăt ăđ ngăl iănhu năsauăthu )ăc ngăđ iăm tăv iăvi că