4. ụăngh aăth cti nc aăđ tài và kt cu lu nă vn
2.2.3.3. Nhà môi gi ich ng khoán
Trên TTCK niêmăy t,ăcácăgiaoăd chăh uăh tăđ uăth căhi năthôngăqua công ty môi
gi iăch ngăkhoán.ăBánăkh ngăc ngănh ăcácălo iăgiaoăd chăkhác,ă N T c ngăph iăth că hi năbánăkh ngăthôngăquaăcác côngătyămôiăgi iăch ngăkhoán.CTCKălƠăng iătrungăgiană cóănhi măv ăgiámăsátăth aăthu năgi aăcácăbên,ăl iănhu năthuăđ călƠăphíăgiaoăd chăvƠăphíă d chăv .ăTrênăTTCKăVi tăNam,ătrongăm tăs ătr ngăh păvi căvayăm năch ngăkhoánă cònă ăm căđ ătinhăviăh n,ăCTCKăđ ngăraănh ălƠă“nhƠăcái”ăcònăcácăN T s ă“đ tăc c”ă vƠoăgiáăc ăphi uămƠăkhôngăc năph iăth căhi nămuaăbánăth tăs .
V iănghi păv ăchínhăc aăcácăCTCKăg m4ăm ng:ămôiăgi iăch ngăkhoán,ăt ădoanhă ch ngăkhoán,ăb oălƣnhăphátăhƠnhăch ngăkhoán,ăvƠăt ăv năđ uăt ăch ngăkhoán;ăm tăth iă m ngămôiăgi iăcùngăv iăm ngăt ădoanhălƠă“gƠăđ ătr ngăvƠng”ăc aăcácăCTCK. S ăl ngă cácăCTCKăngƠyăcƠngăt ngăk ăt ăn mă2008, đ nănayăv iăh nă100ăCTCKăchiaănhauăchi că bánhăkháănh ăc aăth ătr ng.ăS ăc nhătranhăgi aăcácăCTCKădi năraăgayăg t,ăngoƠiătác d ng tích c c là làm cho th tr ng phát tri n m nhănóăc ngăđ l i h qu n ng n khi s c nh tranh này có th di n ra m t cách thái quá và th tr ng b bi n d ng. Cùngăv iăs ă t tăd căTTCKăvƠăkhóăkh năc aăn năkinhăt ăVi tăNam, nayăch ăcònăkho ngă30%ăs ătƠiă kho năgiaoăd chăcònăho tăđ ngătrên t ngăs ăh nă1ătri uătƠiăkho n.ă
T n mă2008ăđ n nay doanh thu t ho tăđ ng môi gi i c a các CTCK ch chi m t 12-22% trong t ng doanh thu. T báoăcáoătƠiăchínhăn mă2010 c a các CTCK, t l doanh thu t ho tăđ ng môi gi i trong t ng doanh thu l n nh t là CTCK Th ngăLong ậ TLS: 17,88% (234 t đ ng), CTCK Sài Gòn ậ SSI: 11,71% (176 t đ ng), CTCK Tp.HCM ậ
HSC: 32,08% (151 t đ ng). Doanh thu t ho tăđ ng môi gi i c a t t c cácăcôngătyăn mă
2010 ch đ t 2.398 t đ ng b ng 7% trên t ng v n ch s h u 34.538 t đ ng. Trong 94 công ty thì có t i 40 công ty có doanh thu t môi gi iăch aăđ n 10 t đ ng.
Theo UBCKNN, tínhăđ năquỦă3/2011, có 80 công ty trongăt ngă106 CTCK báo cáo
l iă nhu nă sauă thu ă l ,ă trongă đóă cóă nh ngă côngă ty l nă nh : SBS l ă g nă 258ă t ă đ ng,ă VnDirectăl ăg nă130ăt ăđ ng,ăSSIăl ă17,4ăt ăđ ngầDoă m ngămôiăgi i ch ngăkhoán,
nhi uă côngă tyă đƣă choă vayă kỦă qu ă vƠă ph iă tríchă l pă d ă phòngă n ă x uă cácă kho nă vayă mua/c măc ăch ngăkhoánăl năđ iăv iăkháchăhƠng.ăN ngănh tălƠăCTCKăNgơnăhƠngăSƠiă
Gòn - HƠăN iă(SHS),ăl ăl yăk ă9ăthángăđ uăn mă382ăt ăđ ng,ăkho năd ăphòngăn ăph iăthuă ng năh năkhóăđòiălênăđ năg nă125ăt ăđ ng. Ngayăc ăcôngătyăcóălƣiăcaoănh tătrongă3ăquỦă v aăquaălƠăCTCK TP.HCM - HSCă(146ăt ăđ ngăl iănhu năsauăthu )ăc ngăđ iăm tăv iăvi că doanhăthuăt ăho tăđ ngămôiăgi iăvƠăt ădoanhăgi mă50%.ă
i uănƠyăchoăth yăho tăđ ngămôiăgi iăhi nănayăkhông còn là ho tăđ ngăchínhăc aă
các CTCK. Trongăb iăc nhăc nhătranhăgayăg tăvƠăs ăti năb ăc aăcôngăngh ăcùngăv iăgiaoă d chătr cătuy năthìănh ngăcôngătyăcóăti măl căy u,ăcôngăngh ăkémăs ăr tăkhóăc nhătranhă
trongăl nhăv cămôiăgi i.ăNgoƠiăra,ăxétătrongăb iăc nhăc aăth ătr ngănh ăhi nănayăch că ch năho tăđ ngămôiăgi iăs ăcònăti păt căkhóăkh n.
Doătínhăch tăr iăroăc aănghi păv ăbánăkh ngănênăyêuăc uăđ iăv iăcácăcôngătyămôiă gi iăkhá cao: Víăd ăt iăTrungăQu c,ăđ ăcóăth ăth căhi năbánăkh ng,ănh ngăcôngătyămôiă gi iăch ngăkhoánă ph iă cóăkinhănghi măho tăđ ngătrênăsƠnăítănh tă3ă n m,ă cóăh ăth ngă qu nălỦăr iăroăđ tăchu năvƠăcóăv năt iăthi uălƠă150ătri uăUSDăm iăđ căphépăcungăc pă d chăv ănƠy.ă
Trongăkhiăđót iăTTCKăVi tăNam,ăcácăCTCK đaăph năđ uăcóăv nănh ăvƠăm iăthƠnhă l p (v năphápăđ nhăđ iăv iăho tăđ ngă môiăgi iăch ngăkhoánălƠă25ăt ăđ ng),ăh ăth ngă qu nălỦ,ăđi uăhƠnhăs ăsƠi,ăn ngăl căc aăcácănhƠăqu nălỦăch aăcao.ăVìăth ,ăđ ăcóăth ăth că hi năbánăkh ngăyêuăc uăv ăkh ăn ngăho tăđ ng,ăv ăquyămô,ăn ngăl căqu nălỦ,ăh ăth ngă v năhƠnhăc aăcác CTCK Vi tăNamălƠăm tăv năđ ăc năph iăxemăxétăth nătr ng.ă
Trongăs ă106ăCTCKăđ nănayăthìăcóă16ăcôngătyăcóăs ăv năđi uăl ăt ă500ăt ăđ ngătr ă lên,ăcóă23ăcôngătyăcóăs ăv năđi uăl ăt ă300ăt ăđ ngăđ nă500ăt ăđ ng.
B ng 2.8: 16 CTCK có v n đi u l cao nh t trênTTCK Vi t Nam đ n ngày 18/11/2011
Stt Tên V năđi uăl (VND)
1 CTCP Ch ngăkhoánăSƠiăGònă 3.511.117.420.000 2 CTCP Ch ngăkhoán NH NN&PTNT Vi tăNamă 2.120.000.000.000 3 CTCP Ch ngăkhoánăKimăLongă 2.025.000.000.000 4 Công ty TNHHăCh ngăkhoánăACBă 1.500.000.000.000 5 CTCP Ch ngăkhoánăSƠiăGònăậHƠăN iă 1.000.000.000.000
6 CTCP Ch ngăkhoánăVNDIRECTă 999.990.000.000
7 CTCP Ch ngăkhoánăTh ngăLongă 800.000.000.000 8 CTCP Ch ngăkhoánăNgơnăhƠngăCôngăth ngăVi tăNamă 789.934.000.000 9 CTCP Ch ngăkhoánăB oăVi t 722.339.370.000 10 CT TNHHăCh ngăkhoánă NHTMCP Ngo iăth ngăVi tăNamă 700.000.000.000
11 CTCP Ch ngăkhoánăTp.HCM 599.996.860.000
12 CTCP Ch ngăkhoánăD uăKhíă 598.413.000.000
13 CTCP Ch ngăkhoánăFPTă 550.000.000.000
14 CTCP Ch ngăkhoánăPh ăWallă 503.000.000.000 15 CT TNHHăCh ngăkhoánăNH TMCPăVi tăNamăTh nhăV ngă 500.000.000.000 16 Công ty TNHH MTV Ch ngăkhoánăNgơnăhƠngă ôngă Á 500.000.000.000
2.2.3.4. Qu n lý ki m soát vi c vayăm n ch ng khoán bán kh ng
Theoăquyăđ nhăc aăTTLKCKăVi tăNam,ăc ăch ăvayăvƠănh năh ătr ăch ngăkhoánă đ iăv iăcác thƠnhăviênăl uăkỦă(TVLK) ch ăx yăraătrongătr ngăh păthi uăch ngăkhoánă
thanh toán do phátăsinhăt ăs aăl iăsauăgiaoăd ch. TVLK đ căphépăđiăvayăch ngăkhoánăđ ă h ătr ăthanh toánăt ăkháchăhƠng,ăthƠnhăviênăkhácăho căt cácăngu năh păphápăkhác. Vi că vay,ăh ătr ăch ngăkhoánăvƠăx ălỦăho choƠnătr ăch ngăkhoánăvay,ănh năh ătr ăđ cth că hi nătrênăc ăs ăh păđ ngăvay,ăh ătr ăch ng khoánăgi aăthƠnhăviênăbênăvay,ănh năh ătr ă
và bênăchoăvay,ăh ătr ăch ng khoán. Tuyănhiênăs ăb ăh yăthanhătoánăch ngăkhoánăkhiă
TVLK hayăkháchăhƠngăc aăthƠnhăviênăth căhi năvi căbánăkh ngăch ngăkhoánăkhiăch aă cóăquyăđ nhăc aăăB ăTƠiăchính.
Vi căqu nălỦăvayăm năch ngăkhoánătrongăho tăđ ngăbánăkh ngălƠăkhóăkh n,ădoă cácăth aăthu năch ăy uăd aăvƠoăs ătinăc y gi aăng iăđiăvayăvƠăng iăchoăvay.ăCác N T bánăkh ngăvi tăgi y tayăm năc ăphi uăđ ăgiaoăd ch vƠăh ă- ng iăđiăvay - thì không
đ ngăraăbánăc ăphi u.ăM iăgiaoăd chătrênătƠiăkho năđ uădoăng iăchoăvayăth căhi n. Vi că vayăm năb ngăgi y vi tătayălƠăquanăh ădơnăs ănênăkhôngăd ăx ălỦ.ăCònăvi cărútăti năvƠă n păti năvƠoătƠiăkho năthìăc aăng iăchoăvayăc ăphi uădo trênăgi yăt ădoăchínhăch ăs ă h uăti năhƠnh.ăDoăv yătuyăr ngăcôngăngh ăchoăphépăTTLKCKăqu nălỦăđ năt năt ngătƠiă kho năc aăN T thìăvi căpháthi năraăbánăkh ngălƠăr tăkhóăhayănóiăchínhăxácăvi căl u ký
c ăphi uăkhôngăgiúpăcácănhƠăqu nălỦăth ătr ngăphátăhi năraăbánăkh ngăch ngăkhoán.
2.2.4. V hàng hoá trên TTCK 2.2.4.1. C phi u 2.2.4.1. C phi u
Nghi p v bánăkh ngălƠăhìnhăth căgiaoăd chăch aăđ ngăr iăro.ăVìth ,ătrênăth ăgi iă nh ngăch ngăkhoánăđ căphépăth căhi năbánăkh ngăđaăph năđ uăcóătínhăthanhăkho năvƠă kh ăn ngăv năhoáăcao.ăB iăl ,ănh ngăcôngătyăcóătínhăthanhăkho nălƠănh ngăcôngătyăcóă s căhútăl năđ iăv iăth ătr ng,ăkhiăcóăcungăbánăs ăcóăc uămuaăngayăl păt c.ă ngăth i,ă v iăkh ăn ngăv năhóaăcaoăcôngătyăs ăđ măb oăngu nămuaăvƠoăkhiăđóngăv ăth ăbánăkh ng.ă i uănƠyăgiúpăbánăkh ngăth căhi năd ădƠngăvƠăanătoƠnăh n. i uăki năth căhi năbánă kh ngăch ngăkhoánăt iăSGDCKăHong Kong (HKSx) quyăđ nhăch ngăkhoánăph iăcóăm că v năhóaăth ătr ngăkhôngăth păh nă1 t ăHKD (t ngăđ ngă2.747ăt ăđ ngătheoăt ăgiáă VND/HKDăt iăngƠyă09/12/2011)ăvƠăt ăl ăc aădoanhăthuă12ăthángătr căđóătrênăm căv nă hóaăth ătr ngăkhôngăth păh nă40%.
B ng 2.9: 20 công ty có m c v n hóa th tr ng cao nh t tính t i ngày 09/12/2011
Stt Tên công ty S ăl ngăc ă phi uđangăl u hành M căgiá/CP (VND) T ngăgiáătr th ătr ng (VND) 1 CTCPăT păđoƠnăMaăSan 515.272.269 112.000 57.710.494.128.000
Stt Tên công ty S ăl ngăc ă phi uđangăl u hành M căgiá/CP (VND) T ngăgiáătr th ătr ng (VND) 3 T păđoƠnăB oăVi t 680.471.434 57.500 39.127.107.455.000
4 CTCPăS aăVi tăNam 370.714.130 92.000 34.105.699.960.000
5 CTCP Vincom 391.149.893 85.000 33.247.740.905.000 6 NHTMCPăCôngăth ngăVi tăNam 1.685.810.134 18.900 31.861.811.532.600 7 NHTMCP Á Châu 937.696.500 20.410 19.138.192.995.000 8 CTCP VINPEARL 205.498.489 75.000 15.412.386.675.000
9 NHTMCPăSƠiăGònăTh ngăTín 1.073.967.664 14.100 15.142.944.062.400
10 NHTMCPăXu tănh păkh uăVi tăNam 1.056.006.875 13.100 13.833.690.062.500 11 CTCP FPT 216.072.953 49.500 10.695.611.173.500 12 TCTăPhơnăbónăvƠăHóaăch tăD uăkhíăậ CTCP 377.644.200 28.100 10.611.802.020.000 13 CTCP Hoàng Anh Gia Lai 467.280.590 22.000 10.280.172.980.000 14 CTCPăKhoángăs năSƠiăGònă- Quy Nh n 100.000.000 84.000 8.400.000.000.000
15 NHTMCPăQuơnăđ i 730.000.000 11.400 8.322.000.000.000
16 T ngăCTCPăKhoanăvƠăD chăv ăKhoanăd uăkhí 209.740.215 33.700 7.068.245.245.500
17 CTCPăT păđoƠnăHòaăphát 313.618.830 19.200 6.021.481.536.000
18 CTCPăCh ngăkhoánăSƠiăGòn 348.111.742 16.300 5.674.221.394.600
19 TCTăTƠiăchínhăC ăph năD uăkhíăVi tăNam 600.000.000 8.900 5.340.000.000.000 20 CTCP PVI 207.947.152 19.150 3.982.111.742.400
(Ngu n: T ng h p s li u t SẢDCK Tp.ảCM, SẢDCK ảà N i đ n ngày 09/12/2011)
2.2.4.2. Ch ng khoán phái sinh
N T mu nătìmăki măl iănhu năkhiăgiáăc ăphi uăđiăxu ngăngoƠiăbánăkh ngăb ngă cáchăđiăvayăm năc ăphi uăcònăcóăth ăs ăd ngăcácăcôngăc ăCKPS: H păđ ngăt ngălaiă vƠăh păđ ngăquy năch n.
TrênăTTCKăVi tăNam,ătínhăđ năth iăđi măhi năt i,ăv năch aăcóăm tăv năb năphápă lỦăchínhăth cănƠoăt ăcácăc ăquanăqu nălỦăTTCKăVi tăNamăchoăphépăth căhi năcácăgiaoă d chăCKPS.ăLu tăCh ngăkhoánăcóăđ nhăngh aăm tăs ălo iăCKPS,ăsongătrênăth căt ăch aă cóăth ătr ngăCKPSăchínhăth căt iăVi tăNam.
Cóăr tănhi uănguyênănhơnăđƣăđ căđ aăra,ăsongăv ăc ăb nălƠădoăTTCK Vi tăNamă v năđangătrongăquáătrìnhăhoƠnăthi năcácăn năt ngăv ăcungăậc u,ăh ăt ngăcôngăngh ăc aă TTCKăc ăs .ă ăcóăth ăcóăđ căth ătr ngăCKPSăv ngăm nhătr căh tăc năcóăm tăth ă tr ngăhƠnghóaăc ăs ă năđ nhăcùngăv iăh ăth ngăcôngăngh ăgiaoăd ch,ăthanhătoánậbùătr ă hi năđ i.ă ngăth i,ăcácăc ăqu nălỦăph iăđ măb oăđ ăn ngăl căgiámăsátăc ăv ăm tăphápălỦă vƠăcôngăngh .ăT tăc ănh ngăy uăt ăđóăhi nătrênăTTCKăVi tăNamăv năcònăđangă ăgiaiă đo năxơyăd ng.ă ơyălƠănguyênănhơnăd năđ nă vi că ngăd ngăcácăs nă ph mă CKPSăv nă đangătrongăl ătrìnhănghiênăc uăvƠăápăd ng.
Tuyănhiênăth căti năth ătr ngăchoăth y,ătr cănhuăc uăphátătri năs năph măm iăđ ă t ngădoanhăthu,ătìmăki măl iănhu năchênhăl chăvƠăphòngăng aăr iăro,ăcácăCTCKăvƠănhi uă N T cáănhơnăv nătìmăm iăcáchă“láchălu t”ăđ ătri năkhaiăcácăs năph măgiaoăd chăm iănh ă
h păđ ngăquy năch n,ăH TLch ăs .ăH uăh tăcácăs năph măm iănƠyăđ uăcóăhìnhătháiăc aă
CKPS m cădùăv năv năch aăcóănh ngăquyăđ nhăphápălu tăc ăth ănƠo, đ căbi tălƠănh ngă giaoăd chăliênăquanăđ năc ăphi u.
a)H p đ ng t ng lai
T iăVi tăNam,ăm iăch ăcóănghi păv ăh păđ ngăk ăh năđƣăvƠăđangăđ căápăd ngătrênă th ătr ngăngo iăt ăvƠăth ătr ngăhƠngăhóaă(víăd :ăcƠăphê)ănh ngănghi păv ăH TL (m tă lo iăhìnhăh păđ ngăk ăh năquyăchu n)ăthìăch aăđ căphépăđ căápăd ngătrongăb tăc ăl nhă v cănƠo.ăTuyănhiên,ăth iăđi măđ uăn mă2010,ăđƣăcóăm tăs ăd uăhi uăbanăđ uăc aălo iă
hình H TL m cădùăsauăđóăs năph mănƠyăđƣăkhôngăđ căphépăápăd ng.ăSauăkhiăChínhă ph ă cóă v nă b nă s ă 369/TB-VPCPă ngƠyă 30/12/2009ă yêuă c uă ch mă d tă h ată đ ngă kinhă doanhăvƠngătrênătƠiăkho nătrongăn căd iăm iăhìnhăth c,ăđƣăcóăm tăs ădoanhănghi pă chuy năsangăm tălo iăhìnhăkinhădoanhăcònăm iăm ăđ iăv iăVi tăNam,ăđóălƠăs năph măđ uă t ăch ăs ăch ngăkhoán.ă i năhìnhăchoho tăđ ngăkinhădoanhănƠyălƠăvi căCôngătyăvƠngăth ă gi iă(VTG)ăgi iăthi uăs năph măcóătênăg iăVTG-VN-Index.ăCh ăs ănƠyăc năc ătrênăc ăs ă bi năđ ngăth căti năc aăVn-Indexăđ ălƠmăc năc ăxácăđ nh.ăTheoăđó,ăkhiăđ uăt ăvƠoăs nă ph mănƠy,ăN Ts ăđ tăđ căt ăsu tăl iănhu năb ngăt ăsu tăl iănhu năc aăch ăs ăVn-Index
trongăcùngăm tăkho ngăth iăgian.ă
V iătr ngăh păc aăVTG,ăcóăth ănh năth yăVTG-VNIndexăkhôngămangăđ yăđ ăcácă đ cătr ngăc aăH TLch ăs ăvƠăc ngăkhôngăph iălƠăm tălo iăhìnhăH TLb tăk ănƠoăkhác;ă b iăvìăm tăđi uăki năc ăb năc aăm tăH TL lƠăgiáăgiaoăhƠngătrongăt ngălaiă ăđơyăkhôngă đ căxácăđ nh.ăCóăth ănh năth yăđơyăch ălƠăm tăs năph măđ uăt ăch ăs ,ăgi ngănh ăvi că đ uăt ăvƠoăm tădanhăm căth ătr ng.ăK tăqu ăgiaoăd chăcu iăcùngăc ngăkhôngăth ăxácăl pă đ căcác v ăth ălƣi/l ănh ăH TL.ăChínhăvìăv y,ăvƠoăth iăđi măVTGăb tăđ uăth căhi nă s năph m,ănh năth yăth iăđi măch aăh iăt ăcácăđi uăki năti năđ ăv ăc ăs ăh ăt ngăcôngă ngh ,ăqu nălỦăvƠăgiámăsát.ăChínhăvìăv y,ăngày 11/01/2010ăUBCKNNăđƣăraăCôngăv năs ă
119/UBCK-PTTT v ă vi căyêuă c uă côngă tyă VTGă ph iă ch mă d tă ho tă đ ngă kinhă doanhă H TLch ăs ănƠy.
b)H p đ ng quy n ch n
T iăVi tăNam,ăh păđ ngăquy năch năm iăch ăđ căđ aăvƠoăth căhi năth ănghi mă choăcácăgiaoăd chăti năt .ăTuyănhiên,ăvi căth ănghi mănƠyăđƣăt măth iăd ngăl iăt ăcu iă thángă9/2009.ăChoăđ nănay,ăv năch aăcóănh ngăv năb năchínhăth căchoăphépăvƠăh ngă d năth căhi nănghi păv ăquy năch nătrênăb tăk ăth ătr ngănƠotrongăđóăcóăTTCK.
Giaiăđo năcu iăn mă2010,ătrênăTTCKăn iălênăm tăs ăki năliênăquanăt iăho tăđ ngă giaoă d chă quy nă ch nă lƠă vi că CTCKă Vndirectă (VNDS)ă đ aă vƠoă th că hi nă s nă ph mă quy năch năv iăm căđíchăt ngăthêmăc ăh iăkinhădoanhăthôngăquaăvi căgiúpăN T cóăth ă
giaoăd chăquy năch nămuaăho căquy năch năbánăc ăphi uătùyătheoăxuăh ngăbi năđ ngă c aăgiáăth ătr ngăc phi uătrênăTTCKăchínhăth c.
ăh păphápăhóaăho tăđ ngănƠyăVNDSăđƣăhìnhăthƠnhăcácăb nă“H păđ ngăh pătácă đ uăt ”.ăTuyănhiên,ăcóăth ăth yăb năch tăc aăcácăth aăthu nănƠyăkhôngăkhácăsoăv iăcácă th aă thu nă c ă b nă c aă m tă h pă đ ngă quy nă ch n (Xem Ph c l c 03). Nói cách khác,
nh ngă“H păđ ngăh pătácăđ uăt ”ănh ătrênăđƣăbaoăhƠmănh ngăđ cătr ngăđ yăđ ăc aă“h pă đ ngăquy năch n”;ătrongăkhiăđó,ăch aăcóăv năb năphápăquyănƠoăquyăđ nhăv ăquy năch n.ă Vìăv y,ăsauăm tăth iăgianăng năth căhi năVNDSăđƣăv ngăph iănh ngăr căr iăphápălỦăđ iă v iăs năph măquy năch nănƠy.
2.2.4.3. Các s n ph m giao d ch có tính ch tănh ăch ng khoán phái sinh
Nghi păv ăbánăkh ngăcùngăv iăcácăs năph măgiaoăd chăcóătínhăch tănh ăCKPS:ăgiaoă d chăch ngăkhoánăkỦăqu ăvƠănghi păv ăh păđ ngămuaăl iăs ăchoăphépăN T khaiăthácăt iă đaăth ătr ng,ăkhiăđóădùăth ătr ngăt ngăgiáăhayăxu ngăgiáă N T đ uăcóăkh ăn ngătìmă ki măl iănhu năậ m ăr ngăbiênăđ ăho tăđ ngăc aăN T ậ đi uănƠyăs ălƠmăth ătr ngăsôiă n iăvƠăthuăhútănhi uăN Th n.
a)Giao d ch ch ng khoán ký qu
Trongă giaiă đo n 2009-2010, giao d ch ch ng khoán ký qu không còn xa l v i
N T dù v m t nguyên t c UBCKNN v nă ch aă choă phépă th c hi n. Khá nhi u các CTCK đƣăcóăngu n thu khá l n thì ho tăđ ng này.
Tr căkhiăcóăcácăquyăđnh c th v giao d ch ký qu ch ng khoán, thì trên gi y t th c t , các gói s n ph m giao d ch ký qu đ c th hi nănh ăm t d ch v t ăv năđ uăt ,ă
h p tác gi a hai bên CTCK và N T theo m t danh m c c phi uăquyăđ nh, v i t l đònă
b y ph bi n t 50:50ăđ n 20:80 (nh ăv vi c giao d ch c phi u CTCP Nh a An Phát ậ
AAA) th măchíăcònăcaoăh n,ătùyătheoălo i c phi u và kh n ngăc a CTCK. V b n ch t,
CTCKăđangăcungăc p tín d ng cho N Tđònăb yătƠiăchínhăvƠăđ căh ng lãi su t.
Tuy nhiên, th c t cho th y bên c nh l i nhu năbanăđ uăthuăđ c t ho tăđ ng giao d ch ký qu , nhi uăCTCKăđƣăg p ph i nh ng th t b iădoăch aăcóăm t khung pháp lý hoàn thi n d năđ n nh ng mâu thu n pháp lý v i N T.ă ng th i, vi c cho phép N T ký qu vay v i m t kh iăl ng ti n l n mà không có ho tăđ ng qu n tr r iăroăđƣăd năđ n s thua l n ng n cho các bên tham gia.
i v i các N T, do th tr ng gi m sâu, cùng v i lãi su tăđ i v iăl nhăv c phi s n xu tăt ngălênăs khi n nhi uăN Tăbánăraăđ tr n g c và lãi cho các NHTM. Vì không có dòng ti n m i vào th tr ng nên b t ch păgiáăđƣăgi m m nh, kh iăl ng giao d ch v n m c r t th p. Nhi u tài kho n vô ch xu t hi năđ m c cho CTCK t x lỦ.ă ơyălƠă
i v i CTCK, trongăgiaiăđo n TTCK suy gi mănh ăhi n nay, các kho n vay ký qu ti p t c là áp l c n ng n , hi năt ng gi i ch p c a các CTCK c ngăkhi n th tr ng gi măđi m.ă đ m b o thanh kho n, các CTCK ph i bán ch ng khoán b t ch p vi c giá c phi u và kh iăl ng giao d ch xu ng r t th p,ăc ngănh ăph iătríchăl păd ăphòngăn ă x uăc aăcácăkho năvayămua/c măc ăch ngăkhoánăl năđ iăv iăkháchăhƠng,ăvíăd ăCTCK Ngân hàng Sài Gòn - HƠăN iă(SHS)ăcóăs ăl ăl yăk ă9ăthángăđ uăn mă2011ălƠ:ă382ăt ăđ ng trongă đóă kho nă d ă phòngă n ă ph iă thuă ng nă h nă khóă đòiă đƣă lênă đ nă g nă 125ă t ă đ ng.
Ngoài ra, doăch aăcóăquyăđnh c th , nên nhi u kho năvayăkhôngăđ c th hi n trên s sách k toánănh ăb n ch t c a nó, mà n m kho n ph i thu hay tài kho n t doanh tùy thu c cách ghi nh n. CTCK không th thu h i l i kho n h tr tƠiăchínhădoăđóăph i ti n hành khoanh n choăN T.ăNhi u công ty không th x lý vì n u x lý s ph i h ch toán t n th t này thì k t qu kinh doanh s x uăđi,ăch aăk ph i x lý trách nhi măng i b o lãnh, c a nhân viên môi gi i,ăđi u này d năđ n s thi u minh b ch trong các CTCK, gây khóăkh năchoăvi c qu n lý c aăcácăc ăquanăqu n lý.
n ngày 01/06/2011, B TƠiăchínhăđƣăbanăhƠnhăThôngăt ăs 74/2011/TT-BTC và
sauăđóăUBCKNNăđƣăbanăhƠnhăQuy tăđnh s 637/Q -UBCK ngày 30/08/2011 v h ng d n giao d ch ch ng khoán và ban hành quy ch v h ng d n giao d ch ký qu ch ng khoán v i các n i dung: cho phép N T m m t tài kho n t i m i CTCK; đ c cùng mua và bán c phi u trong cùng ngày giao d ch; đ c th c hi n nghi p v ký qu v i các quy
đ nh c th : quy trình báo cáo th c hi n giao d ch ký qu ch ngăkhoán,ăquyăđnh v h p
đ ng, tài kho năvƠăđi u ki n ch ngăkhoánăđ c phép giao d ch mua ký qu , h n m c cho vay, th ch p và x lý tài s n th ch p,ăngh aăv c aăcácăCTCKăc ngănh ăcácăquyăđ nh v x lý vi ph m. Nhìn chung sau khi cácăquyăđ nhăh ng d n đ căbanăhƠnh,ăd ălu n trên TTCK Vi t Nam đƣăcóănh ng ph n ng tích c c.
b)H p đ ng mua l i
Ho tăđ ngăH păđ ngămuaăl iă(Repo) ch ngăkhoánăb tăđ uăphátătri năvƠoăn mă2006- 2007 trênă TTCKă Vi tă Nam.ă Tuyă nhiên,ă tr că b iă c nhă khóă kh nă c aă TTCK,ă s ă gi mă đi măliênăt căc aăVN-Indexătrongăn aăcu iăn mă2008ăvƠăn aăđ uăn mă2009ăđƣăkhi nă ho tăđ ngăRepoăgi măsút vƠăng ngătr .
Giaiăđo năhi năt i, khiăTTCKăt ădoăOTCăđangă ăgiaiăđo nătr măl ngăthìăRepoăđangă n iă lênă nh ă m tă c ă ch ă linhă ho tă đ ă t ngă tínhă thanhă kho nă choă c phi u. H ă tr ă choă nghi păv ărepoăc ăphi uăOTCăth ngălƠăcácăCTCKăcóăđ căs ăh uăthu năt ăphíaăcácă ngơnăhƠngăl nănh ăCTCKăSƠiăGònă- HƠăN iă(SHS),ăCTCKăAnăBình,ăCTCKăSacombankă (SBS),ăCTCKăSƠiăGònă(SSI)ầăTùyăm iăCTCK,ănh ngătiêuăchíăhƠngăđ uăchoăvi căl aă ch năc ăphi uăđ căRepoălƠădoanhănghi păph iăcóăl iănhu n,ăthanhăkho năcaoăvƠăcóăl ă trìnhăniêmăy tărõărƠng.ăNhi uăCTCKă uătiênăRepoăc ăphi uăngơnăhƠngăkhiăgiáăcácăc ă
phi uănƠyăhi năđangă ăm căth p,ăkhi năvi căRepoăanătoƠn,ăvíăd :ăt iăCTCK SHS, giá Repo không v tă quáă 40%ă th ă giáă c aă c ă phi uă (theoă đánhă giáă c aă SHS),ă đ ngă th iă