e. Bố cục luận văn
1.2.3 Các điều kiện tiền đề khi thực hiện LPMT
Có nhiều tranh luận về điều kiện để một quốc gia theo đuổi chính sách lạm phát mục tiêu. Nhưng theo Mishkin và một số tác giả khác, các điều kiện cơ bản để một quốc gia có thể theo đuổi khuôn khổ lạm phát mục tiêu được chia thành 4 nhóm chính:
Nhóm điều kiện đầu tiên và có lẽ là quan trọng nhất đó là ngân hàng trung ương được trao đầy đủ quyền hạn và sự tín nhiệm để theo đuổi lạm phát mục tiêu:
Ngân hàng trung ương phải có quyền để theo đuổi mục tiêu lạm phát và tự mình đặt ra các công cụ của chính sách tiền tệ.
Công chúng phải được thông báo về khuôn khổ chính sách tiền tệ và việc thực hiện chính sách tiền tệ.
Một trong những điều kiện để thực hiện chính sách khuôn khổ lạm phát mục tiêu là NHTW cần có một thẩm quyền nhất định trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Khi tiến hành thực hiện khuôn khổ lạm phát mục tiêu nhiệm vụ của NHTW là
4
Công bố của Federal Reserve.
5
điều chỉnh đưa mức lạm phát thực tế tiến đến mức mục tiêu đặt ra. Trong quá trình thực thi chính sách ngân hàng trung ương sẽ không quan tâm đến việc có phát hành thêm tiền để bù đắp cho thâm hụt của ngân sách. Trong một nghiên cứu của Alberto Allesina và Lawrence Summers trình bày mối quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW và tỷ lệ lạm phát của quốc gia đó. Mức độ độc lập của NHTW được xét trên hai khía cạnh: một là trên cơ cấu bộ máy tổ chức. Thứ hai là trong việc tiến hành đưa ra các quyết định chính sách. Hầu hết ở các quốc gia, NHTW là một cơ quan trực thuộc chính phủ hoặc bộ tài chính. Ngân hàng trung ương Thụy Sĩ, theo quy định của hiến pháp là một cơ quan độc lập với quốc hội Thụy Sĩ. Mặc dù NHTW phải tham vấn với chính phủ trong việc ban hành chính sách tiền tệ nhưng trong thực tế nó hoàn toàn có thể thực hiện chương trình của mình bất chấp có sự tán thành của chính phủ hay không. Ngoài NHTW Thụy Sĩ, cục dự trữ liên bang Mỹ cũng có sự độc lập với chính phủ. Điều này thể hiện ở chỗ điều hành tổ chức là Hội đồng thống đốc gồm có 7 thành viên được bầu theo cơ chế dân chủ, Hội đồng thành viên không bị bãi nhiễm bởi chính phủ mà chỉ kết thúc nhiệm vụ khi hết nhiệm kỳ. Trong thực tế mặc dù không được quy định rõ ràng về mức độ độc lập trong quy định pháp luật nhưng ngân hàng trung ương Đức còn thực sự tự chủ hơn cả Cục dự trữ liên bang Mỹ. Các thành viên của chính phủ có thể tham gia họp khi bàn về các vấn đề chính sách nhưng họ không được tham gia bỏ phiếu tán thành hay phản đối các quyết định trong CSTT của Deutsche Bundesbank. Chính phủ chỉ có quyền trì hoãn việc công bố chính sách trong vòn 2 tuần. Mối quan hệ giữa lạm phát trung bình trong giai đoạn 1955- 1988 và mức độ độc lập của NHTW.
Biểu đồ 1.8: Mối liên hệ giữa chỉ số độc lập NHTW và tỷ lệ lạm phát trung bình.
(Nguồn: “Sự độc lập của ngân hàng trung ương và sự thực hiện kinh tế vĩ mô:
một vài bằng chứng so sánh”, tạp chí Tiền tệ, tín dụng và ngân hàng).
Biểu đồ cho thấy chỉ số độc lập NHTW tỷ lệ nghịch với mức lạm phát bình quân. Do đó một trong những điều kiện tiền đề để chính sách lạm phát mục tiêu có hiệu quả là ngân hàng trung ương phải được trao đầy đủ những công cụ tài chính nhất định để điều hành chính sách tiền tệ.
Nhóm điều kiện thứ hai liênquan đến vấn đề đảm bảo mục tiêu lạm phát là mục tiêu chính, không phải là mục tiêu hỗ trợ cho mục tiêu khác. Nhóm này bao gồm các điều kiện:
Chính sách tiền tệ không bị chi phối bởi các ưu tiên về ngân sách chính phủ; chính phủ tăng ngân sách bằng việc huy động các nguồn vốn trên thị trường tài chính và hạn chế tuyệt đối việc cấp tín dụng cho chính phủ bằng cách phát hành tiền.
Khi bắt đầu thực hiện khuôn khổ lạm phát mục tiêu thì lạm phát cần ở mức thấp để đảm bảo cho sự điều chỉnh kiểm soát tiền tệ thích hợp. Điều này thường khó xảy ra đối với các quốc gia đang phát triển, nhưng đây không phải là điều kiện tiên quyết.
Nhóm điều kiện thứ ba liên quan đến vấn đề phát triển và ổn định thị trường tài chính để thực hiện khuôn khổ này. Nhóm này bao gồm các điều kiện:
Cần phải có thị trường tài chính ổn định và đủ độ sâu để đảm bảo cho chính sách tiền tệ theo đuổi các mục tiêu lạm phát và chính sách tiền tệ không bị tác động bởi vấn đề về sức khoẻ của thị trường tài chính.
Thị trường tài chính cần phát triển ở mức nhất định để đảm bảo chính sách tiền tệ được thực hiện bằng các công cụ thị trường tài chính và đảm bảo việc thực hiện chính sách tiền tệ không gặp khó khăn do độ trễ của chính sách quá dài.
Nhóm điều kiện thứ tư liên quan đến các công cụ của chính sách tiền tệ. Bao gồm các điều kiện:
Ngân hàng trung ương phải ở vị thế tác động đến lạm phát thông qua các công cụ chính sách và cần thiết phải hiểu các mối quan liên kết giữa vị thế chính sách và lạm phát.
Các mục tiêu về tỷ giá phải hỗ trợ cho mục tiêu lạm phát. Do đó, Ngân hàng trung ương nên cố gắng làm sáng tỏ vấn đề trong trường hợp nào NHTW nên can thiệp vào thị trường ngoại hối và các thay đổi về chính sách lãi suất để tác động đến tỷ giá chỉ nhằm mục đích làm giảm nhẹ ảnh hưởng của các cú sốc tạm thời.
Điều đó có nghĩa là không nhất thiết phải có tất cả các điều kiện này thì một quốc gia mới có thể thực hiện khuôn khổ lạm phát mục tiêu. Thực tế đã cho thấy mặc dù gặp khó khăn trong việc thoả mãn một số điều kiện, khuôn khổ lạm phát mục tiêu vẫn hoạt động tốt ở một số quốc gia. Quyết định có theo đuổi khuôn khổ lạm phát mục tiêu cần phải dựa trên sự cân nhắc thận trọng các chi phí và lợi ích của khuôn khổ lạm phát mục tiêu so với các khuôn khổ khác.