RỦI RO CHÍNH TRỊ VÀ SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TIỀN TỆ TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI

BỘ B GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO O TRƯỜ ỜNG ĐẠI HỌC NGOẠII THƯƠNG LUẬN LU VĂN THẠC SĨĨ RỦI RO CHÍNH TRỊ VÀSỰ BIẾN BI ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TIỀN TI TỆ TẠI MỘ ỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ Ế GIỚI Ngành: Tài - Ngân hàng NGUYỄN THỊ THÙY LINH Hà Nội - 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ RỦI RO CHÍNH TRỊ VÀSỰ BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TIỀN TỆ TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 83.40.201 Họ tênhọc viên: Nguyễn Thị Thùy Linh Người hướng dẫn: TS.Kim Hương Trang Hà Nội - 2020 i LỜI CẢM ƠN Để hồn thành chương trình cao học viết đề tài luận văn nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q Thầy Cơ Trường Đại học Ngoại Thương Trước hết xin gửi lời chân thành cảm ơn tới Thầy Cô Trường Đại học Ngoại Thương, đặc biệt thầy cô tham gia giảng dạy lớp tận tình dẫn suốt thời gian học tập Trường Tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Kim Hương Trang dành thời gian hướng dẫn tận tình có góp ý vô thiết thực tạo điều kiện giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin cảm ơn nhà khoa học Hội đồng đánh giá luận văn thạc sỹ có nhận xét, góp ý xác đáng q giá giúp tơi hồn thiện cơng trình Nhân tơi xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu tạo điều kiện để tơi học tập hồn thành khóa học Mặc dù cố gắng hồn thiện luận văn, nhiên hạn chế thời gian tài liệu tham khảo, luận văn không tránh khỏi thiếu sót định Vì vậy, tơi mong nhận dẫn, góp ý Thầy Cô bạn học viên để luận văn hồn thiện Tơi xin chân thành cảm ơn! ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi với giúp đỡ Giáo viên hướng dẫn Các số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng Các liệu tơi tập hợp đảm bảo tính khách quan trung thực Các lập luận, phân tích, đánh giá đề xuất đưa quan điểm cá nhân sau nghiên cứu Luận văn không chép, không trùng lặp với nghiên cứu khoa học cơng bố trước Hà Nội, ngày tháng năm 2020 Tác giả Nguyễn Thị Thùy Linh iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i LỜI CAM ĐOAN ii DANH MỤC HÌNH VẼ, BẢNG BIỂU vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ix MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Đóng góp đề tài Bố cục luận văn Chương I Cơ sở lý luận tổng quan tình hình nghiên cứu 1.1 Cơ sở lý luận rủi ro trị 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phân loại rủi ro trị 1.1.2.1 Phân biệt rủi ro trị theo ảnh hưởng tiêu cực trung lập 1.1.2.2 Phân biệt rủi ro trị góc độ vĩ mô vi mô 1.1.2.3 Rủi ro trị theo ngành nghề lĩnh vực 13 1.1.3 Quản trị rủi ro trị 14 1.1.3.1 Nhận dạng rủi ro trị 14 1.1.3.2 Phân tích đánh giá rủi ro trị 14 1.1.3.2.1 Các phương pháp phi cấu trúc định tính 16 1.1.3.2.2 Các phương pháp cấu trúc định tính 17 1.1.3.2.3 Các phương pháp định lượng 19 1.1.3.3 Ứng phó rủi ro trị 20 1.1.3.3.1 Chấp nhận rủi ro 21 1.1.3.3.2 Giảm thiểu rủi ro 21 1.1.3.3.3 Chuyển giao 22 1.1.3.3.4 Tránh rủi ro 26 1.2 Cơ sở lý luận giá trị tiền tệ 26 iv 1.2.1 Các khái niệm 26 1.2.1.1 Tiền tệ 26 1.2.1.2 Tỷ giá hối đoái 27 1.2.1.2.1 Khái niệm 27 1.2.1.2.2 Các nhân tố tác động đến tỷ giá 28 1.2.1.2.3 Tỷ giá thực 30 1.2.1.3 Lạm phát 31 1.2.2 Xác định giá trị tiền tệ 32 1.3 Tổng quan tình hình nghiên cứu 34 1.3.1 Nghiên cứu nước 34 1.3.2 Nghiên cứu nước 35 Chương II Phân tích ảnh hưởng rủi ro trị đến giá trị tiền tệ 36 2.1 Lựa chọn phân tích liệu 36 2.1.1 Các kiện rủi ro trị 36 2.1.2 Dữ liệu tỷ giá 37 2.1.3 Các quốc gia nghiên cứu 38 2.2 Phân tích kiện 40 2.2.1 Sự kiện Brexit Anh 41 2.2.1.1 Diễn biến 41 2.2.1.2 Phân tích 44 2.2.1.3 Các biện pháp ứng phó rủi ro khắc phục thiệt hại 55 2.2.2 Hồng Kông – Biểu tình chống đạo luật dẫn độ 57 2.2.2.1 Diễn biến 57 2.2.2.2 Phân tích 59 2.2.2.3 Các biện pháp ứng phó rủi ro khắc phục thiệt hại 69 2.2.3 Thái Lan – Chuyển giao quyền lực hoàng gia 70 2.2.3.1 Diễn biến 70 2.2.3.2 Phân tích 71 2.2.3.3 Các biện pháp ứng phó rủi ro khắc phục thiệt hại 76 2.3 Kết luận chương 77 Chương III Giải pháp ổn định giá trị tiền tệ phòng ngừa tổn thất biến động tỷ giá Việt Nam trước nguy rủi ro trị nước 79 3.1 Những rủi ro trị ngồi nước Việt Nam 79 v 3.1.1.Trong nước 80 3.1.2 Ngoài nước 81 3.2 Ổn định mơi trường trị - kinh tế - xã hội 83 3.2.1.Tăng cường xây dựng Đảng vững mạnh, nhà nước pháp quyền xã hội chủ nghĩa 83 3.2.2 Thực sách tiền tệ thận trọng, hiệu quả; sách tài khóa chặt chẽ 86 3.2.3 Thúc đẩy phát triển kinh tế, tăng cường hội nhập quốc tế 87 3.2.4 Củng cố quốc phòng, an ninhquốc gia 89 3.3 Các biện pháp điều hành nhằm ổn định giá trị tiền tệ 90 3.3.1 Điều hành sách tiền tệ: 91 3.3.2 Quản lý ngoại hối 95 3.3.3 Thanh tra, giám sát 97 3.3.4 Xây dựng pháp luật tăng cường thực thi pháp luật ngân hàng 99 3.3.5 Hoạt động thông tin, truyền thông 100 3.4 Các biện pháp phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp Việt Nam trước nguy rủi ro trị tác động lên tỷ giá 100 3.4.1 Sử dụng hợp đồng xuất nhập song hành 101 3.4.2 Sử dụng quỹ dự phòng rủi ro tỷ giá 101 3.4.3 Sử dụng hợp đồng kỳ hạn 102 3.4.4 Sử dụng hợp đồng hoán đổi 103 3.4.5 Sử dụng hợp đồng tương lai 104 3.4.6 Sử dụng hợp đồng quyền chọn 104 KẾT LUẬN 106 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 107 PHỤ LỤC x vi DANH MỤC HÌNH VẼ, BẢNG BIỂU HÌNH VẼ Hình Đồ thị biến động lạm phát theo CPI Anh………………………………… 44 Hình Đồ thị biến động GBP/USD theo có kết trưng cầu dân ý…… 48 Hình Đồ thị biến động tỷ giá GBP/USD GBP/EUR kiện kết trưng cầu dân ý ………………………………………………………………… 49 Hình Đồ thị biến động tỷ giá GBP/USD GBP/EUR kiện Boris Johnson, Theresa May………………………………………………………………… 50 Hình Biểu đồ số giá tiêu dùng Anh khu vực Châu Âu……………… 51 Hình Đồ thị biến động tỷ giá GBP/USD GBP/EUR kiện Tổng tuyển cử 2017, Dự thảo thỏa thuận Brexit bà May………… ……………… …… 52 Hình Đồ thị biến động tỷ giá đốiGBP/USD GBP/EUR với kiện Tổng tuyển cử 2019, Anh rời liên minh Châu Âu………………………………….………… 53 Hình Chỉ số lạm phát theo nhóm hàng hóa dịch vụ có tỷ trọng nhập cao thấp…………………………………………………………………………… ……… 54 Hình Diễn biến tỷ giá USD/HKD năm 2019………………… …………… ……… 60 Hình 10 Đồ thị biến động tỷ giá HKD/USD, HKD/EUR, số HSI AFE thời gian Biểu tình đầu tháng 7/2019…… 63 Hình 11 Đồ thị biến động tỷ giá HKD/USD, HKD/EUR, số HIS AFE thời gian Biểu tình đầu tháng 8/2019……… 65 Hình 12 Lạm phát giá tiêu dùng Hồng Kơng…………………………………… 67 Hình 13 Đồ thị biến động tỷ giá THB/USD, THB/EUR số SET INDEX kiện chuyển giao quyền lực hồng gia Thái Lan…….……………………… …… 73 Hình 14 Đồ thị lạm phát Thái Lan…………………………………….…………… 75 Hình 15 Đồ thị diễn biến tỷ giá VND/USD năm gần đây………………… xiii Hình 16 Đồ thị diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2018………………………….……… xv Hình 17 Đồ thị biến động tỷ giá VND/USD, VND/EUR, số VN-INDEX EME kiện Chủ tịch nước 2018…………………………………………………….… xvii vii BẢNG BIỂU Bảng Phân biệt rủi ro trị góc độ vĩ mơ vi mơ………………………… Bảng Cấu thành rủi ro trị vĩ mơ…………………………………………… … 12 Bảng Đặc điểm chế độ tỷ giá, trình độ phát triển quốc gia nghiên cứu.…… 39 Bảng Biến động tỷ giá GBP/USD theo ngày từ 2015 đến 2019… 45 Bảng Biến động tỷ giá GBP/USD theo ngày từ 2014 đến 2019… 45 Bảng Các kiện Anh………………………………………………………… … 46 Bảng Biến động tỷ giá HKD/USD theo ngày từ 2015 đến 2019……………… … 59 Bảng Biến động tỷ giá HKD/USD theo ngày từ 2014 đến 2019………………… 59 Bảng Các kiện Hồng Kông…………………………………………………… 61 Bảng 10 Biến động tỷ giá THB/USD theo ngày từ 2014 đến 2019……………… … 72 Bảng 11 Biến động tỷ giá THB/USD theo ngày từ 2014 đến 2019…… …………… 72 Bảng 12 Sự kiện Thái Lan………………………………………………… …… … 72 Bảng 13.Xếp hạng rủi ro trị (Political risk index – PRI) nước thuộc khu vực Châu Á - Thái Bình Dương…………………………………………………………… 79 Bảng 14 Biến động tỷ giá VND/USD theo ngày năm 2018………………………… xiv Bảng 15 Biến động tỷ giá VND/USD theo ngày từ 2015 đến 2019…… …… xiv Bảng 16 Các kiện Việt Nam………………………………………………… xvi viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT AFE Chỉ số dollar index tính nhóm kinh tế phát triển BoE Ngân hàng Anh BoT Ngân hàng Thái Lan CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTT Chính sách tiền tệ EC Ủy ban Châu Âu EME Chỉ số dollar index tính nhóm kinh tế EU Liên minh Châu Âu Eurostat Cơ quan thống kê Châu Âu Fed Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ HKMA Cơ quan tiền tệ Hồng Kông IMF Quỹ tiền tệ giới MCP Ủy ban Chính sách tiền tệ NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng trung ương NSNN Ngân sách nhà nước SMEs Các doanh nghiệp nhỏ vừa TCTD Tổ chức tín dụng 104 tháng Công ty định đến ngân hàng để ký hợp đồng hoán đổi tiền tệ gồm hai vế sau: Vế giao ngay: Công ty người bán EUR nhận USD Vế kỳ hạn: Công ty người mua lại số EUR bán bàng USD Như hợp đồng hốn đổi, cơng ty thỏa mãn nhu cầu USD hôm nhu cầu EUR sau tháng mà không chịu rủi ro tỷ giá 3.4.5 Sử dụng hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai (Future contracts)hay hợp đồng giao sau tương tự hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa giao dịch tập trung Sở giao dịch Thay sử dụng hợp đồng kỳ hạn, doanh nghiệp sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro tỷ giá đầu Chẳng hạn trường hợp doanh nghiệp A thương lượng ký kết hợp đồng xuất đến hạn toán sau tháng kể từ ngày ký, doanh nghiệp tránh rủi ro cách bán hợp đồng tương lai đến hạn toán sau tháng Nếu sau tháng giá USD giảm so với VND doanh nghiệp A có lợi từ việc bán hợp đồng tương lai thiệt hại từ khoản phải thu hợp đồng xuất ngược lại Bằng cách lấy lợi từ hợp đồng bù đắp cho thiệt hại hợp đồng kia, doanh nghiệp A tự phòng vệ rủi ro tỷ giá Ngược lại, doanh nghiệp B ký kết hợp đồng nhập đến hạn toán sau tháng kể từ ngày ký, tự phịng vệ rủi ro tỷ giá cách mua hợp đồng tương lai Nếu sau tháng USD lên giá so với VND doanh nghiệp B có lợi từ việc mua hợp đồng tương lai thiệt hại từ khoản phải trả hợp đồng nhập ngược lại Bằng cách lấy lợi từ hợp đồng bù đắp cho thiệt hại hợp đồng kia, doanh nghiệp B tự phòng vệ rủi ro tỷ giá 3.4.6 Sử dụng hợp đồng quyền chọn Cũng hợp đồng quyền chọn khác, quyền chọn tiền tệ cho phép người mua hợp đồng có quyền mua hay bán số lượng đồng tiền với đồng tiền khác, mức tỷ giá định, thời hạn định 105 Tỷ giá cố định biết trước gọi tỷ giá thực hiện, tức tỷ giá áp dụng người mua quyền chọn thực quyền họ Thời hạn định tính từ lúc mua quyền chọn quyền chọn hết hạn gọi thời hạn quyền chọn Để có quyền chọn người ta phải mua Số tiền người mua phải bỏ để có quyền chọn gọi phí mua quyền chọn Quyền chọn tiền tệ gồm chiến lược bản, sở lựa chọn thích hợp để phịng ngừa rủi ro tỷ giá: - Phòng ngừa rủi ro tỷ giá trạng thái trường: + Mua quyền chọn bán (buy a put) +Bán quyền chọn mua (sell a call) - Phòng ngừa rủi ro tỷ giá trạng thái đoản: + Mua quyền chọn mua (buy a call) + Bán quyền chọn bán (sell a put) 106 KẾT LUẬN Diễn biến trị phức tạp với biến động tỷ giá thị trường quốc tế vấn đề nóng dư luận giới quan tâm có Việt Nam Tuy nhiên thực trạng Việt Nam doanh nghiệp chưa đánh giá cao nguy rủi ro trị rủi ro tỷ giá hoạt động kinh doanh thương mại Thực tế xuất phát từ điều kiện hồn cảnh mơi trường kinh tế xã hội, sách ổn định tỷ giá Việt Nam Mặt khác nhiều doanh nghiệp ngại phải bỏ khoản chi phí ban đầu cho phòng ngừa rủi ro Tuy nhiên với xu hướng hội nhập quốc tế ngày sâu rộng Việt Nam, tất yếu doanh nghiệp phải cân nhắc phân tích yếu tố rủi ro trị bao gồm phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá chiến lược kinh doanh Các nhà đầu tư Việt Nam có ý định đầu tư nước ngồi cần phải tìm hiểu mơi trường trị, phân tích nguy rủi trị để từ lựa chọn cách ứng phó phù hợp Để chủ động ứng phó với rủi ro nắm bắt hội đầu tư doanh nghiệp nhà đầu tư cần thực phân tích dự báo biến động tỷ giá trước tình hình diễn biến trị phức tạp Khi doanh nghiệp Việt Nam tham gia vào thương mại quốc tế với quy mô lớn chuyên nghiệp tất yếu phải sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá Bên cạnh nhà nước cần tiếp tục thực biện pháp tạo mơi trường trị - kinh tế - xã hội ổn định nhằm khơi dậy, phát huy nội lực, ngoại lực tiếp nhận sử dụng hiệu nhờ Việt Nam hạn chế tối đa rủi ro trị ảnh hưởng tới mơi trường đầu tư, kinh doanh Việt Nam hướng tới mục tiêu thành điểm đến hấp dẫn nhà đầu tư, du khách, điểm hẹn khát vọng hịa bình giới Luận văn hy vọng cung cấp số thơng tin hữu ích rủi ro trị biến động giá trị tiền tệ làm nguồn tham khảo hoạt động quản lý nhà nước, hoạt động kinh doanh đầu tư doanh nghiệp nghiên cứu học thuật 107 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Phạm Thị Hoàng Anh, Điều hành tỷ giá - năm "vượt sóng", Tạp chí Tài chính, 2019 Đinh Xn Cường, Nguyễn Thị Nhung, Thị trường ngoại hối Việt Nam sau năm thực chế tỷ giá trung tâm, Tạp chí Ngân hàng, 2017 Vũ Kim Dũng, Nguyễn Văn Cơng, Giáo trình Kinh tế học, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, 2016 Nguyễn Thị Phương Hoa, Xây dựng Đảng hệ thống trị sạch, vững mạnh, Tạp chí Tuyên giáo, 2019 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Báo cáo thường niên 2018, 2019 Cao Thị Ý Nhi, Đặng Anh Tuấn, Giáo trình lý thuyết Tài tiền tệ, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, 2016 Nguyễn Văn Tiến, Nguyễn Kim Anh, Nguyễn Đức Hưởng, Tiền tệ - Ngân hàng & Thị trường tài chính, Nhà xuất Lao động, 2016 Tài liệu tiếng Anh Bank of England, Annual Report and Accounts – 2017, 2017 Bank of Thailand, Annual report 2016, 2017 Holger Breinlich, Elsa Leromain, Dennis Novy and Thomas Sampson, The Brexit Vote, Inflation and UK Living Standards, Centre for Economic Performance, London School of Economics and Political Science, 2017 José Carlos Hernández, The political risk analysis, International Security Studies Group, University of Granada, 2018 HKMA, Annual report 2019, 2020 IMF, Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions, 2018 IMF, Country Report No 17/136 THAILAND, 2017 IMF, Country Report No 17/190 VIETNAM, 2017 108 MIGA, World Investment and Political Risk, 2013 10 Cecilia Emma Sottilotta, POLITICAL RISK: CONCEPTS, DEFINITIONS, CHALLENGES, LUISS School of Government, 2013 x PHỤ LỤC Sự kiện trị Chủ tịch nước Trần Đại Quang từ trần Sự qua đời đột ngột người đứng đầu nhà nước kiện trị lớn Ở Việt Nam,sự kiện trị Chủ tịch nước Trần Đại Quang từ trần kênh truyền thông Việt Nam xếp hạng kiện trị nước bật năm 2018 Tuy nhiên không giống với nhiều nước giới biến động người đứng đầu nhà nước thường kéo théo sụt giảm thị trường chứng khoán ngoại hối, thị trường Việt Nam lại không ghi nhận biến động rõ nét tương ứng với tầm vóc kiện Điều cho thấy tính đặc thù thị trường Việt Nam vai trò quan trọng việc phân tích bối cảnh phân tích rủi ro trị Tóm tắt kiện Theo ông Nguyễn Quốc Triệu – Trưởng ban bảo vệ, chăm sóc sức khỏe cán Trung ương, ơng Trần Đại Quang phát bị nhiễm "virus độc hại" từ tháng năm 2017 phải Nhật Bản chữa trị lần Căn bệnh "trên giới chưa có thuốc để điều trị khỏi hồn tồn mà chặn lại đẩy lùi thời gian" Từng có thời điểm ơng Trần Đại Quang khơng xuất trước cơng chúng vịng tháng vào năm 2017, dấy lên nhiều đồn đốn tình trạng sức khỏe ơng, đặc biệt bệnh tình ơng chuyển nặng ngày gần kề lúc ơng qua đời có nhiều thơng tin khơng thức sức khỏe ơng Vào lúc 10 phút ngày 21 tháng năm 2018, sau gần ngày hôn mê, ông qua đời Bệnh viện Trung ương Quân đội 108, Hà Nội, thọ 63 tuổi Ngày tháng 10 năm 2018, Nguyễn Phú Trọng Ban Chấp hành Trung ương Đảng giới thiệu vào danh sách bầu cử giữ cương vị Chủ tịch nước Việt Nam (ứng cử viên nhất), tuần sau ông Trần Đại Quang qua đời Sáng ngày 23 tháng 10 năm 2018, Quốc hội khóa 14 bầu Nguyễn Phú Trọng, Đại biểu Quốc hội thành phố Hà Nội làm Chủ tịch nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam khóa 14 nhiệm kì 2016–2021 (tổng số đại biểu: 485; có mặt: 477; vắng mặt: 8; tán thành: 476; phản đối: 1, tỉ lệ 476/477= tỉ lệ 99.79%) Vào lúc xi 15h15 ngày, ông thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch nước Cộng hịa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Phân tích Trong nhiều năm, tỷ giá giao dịch thị trường Việt Nam xác định biên độ định so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng (BQLNH) NHNN công bố hàng ngày Trong thời kỳ, NHNN công bố mức điều chỉnh tỷ giá tối đa dự kiến Các chuyên gia kinh tế nhận định, chất, chế tỷ giá Việt Nam chế neo tỷ giá USD/VND cố định với biên độ điều chỉnh phù hợp theo giai đoạn Nhược điểm lớn chế tỷ giá cũ tỷ giá điều chỉnh chiều theo hướng tăng nên kỳ vọng theo chiều, thị trường thường đồn đoán việc NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá vào số giai đoạn mang tính mùa vụ thâm hụt thương mại lạm phát gia tăng Điều dẫn tới tượng găm giữ, đô la hóa kinh tế, tạo khơng chắn môi trường kinh doanh, làm phát sinh rủi ro khơng thể phịng ngừa, nguy cơng tiền tệ cao, làm giảm hiệu lực sách tiền tệ (Tuấn, 2015) Trong đó, kinh tế nước ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới Việc trì chế neo tỷ giá USD/VND cố định với biên độ điều chỉnh phù hợp theo giai đoạn không phản ánh tương quan Việt Nam nước khác giới Hơn nữa, chuyên gia kinh tế đề cập nhiều tới lý thuyết Bộ ba bất khả thi Mundell-Fleming (Mundell, 1963) (Fleming, 1962), theo quốc gia thực lúc mục tiêu sách vĩ mơ bao gồm: ổn định tỷ giá, tự hóa dịng vốn sách tiền tệ độc lập (Tuấn, 2015) Hơn nữa, tham gia ngày sâu rộng vào hợp tác kinh tế - tài quốc tế, Việt Nam phải thay chế độ tỷ giá linh hoạt để thực cam kết tự lưu chuyển dòng vốn (Anh, P.T.; Minh, Đ.T., 2014) Biến động thị trường tài giới, đặc biệt kinh tế lớn Mỹ Trung Quốc lớn khó dự đốn Bản thân kinh tế nước xii bộc lộ nhiều vấn đề thâm hụt cán cân thương mại, tỷ lệ lạm phát khó trì mức thấp… Nếu Việt Nam khơng thay đổi chế điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ thường xuyên tình trạng căng thẳng, tỷ giá chịu áp lực lớn, áp lực lên dự trữ ngoại tệ cao Do vậy, NHNN gặp nhiều thách thức việc thực sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát đảm bảo khoản cho tồn hệ thống tín dụng nước (Trung, 2016) Như vậy, xuất phát từ thực tế hội nhập kinh tế thực trạng kinh tế quốc gia, từ ngày 04/01/2016, Việt Nam thực chế tỷ giá trung tâm, theo NHNN cơng bố tỷ giá trung tâm hàng ngày với biên độ +/-3%, bám sát diễn biến thị trường nước quốc tế Theo công bố NHNN, tỷ giá trung tâm tính tốn dựa cấu phần, bao gồm: (i) Diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế đồng tiền nước, vùng lãnh thổ có quan hệ thương mại, đầu tư lớn với Việt Nam (gồm Nhân dân tệ (Trung Quốc), Baht (Thái Lan), SGD (Singapore), Euro (EU), Won (Hàn Quốc), TWD (Đài Loan), Yên (Nhật Bản) USD); (ii) Diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày hôm trước; (iii) Các cân đối tiền tệ vĩ mô Cân đối vĩ mô liên quan đến vấn đề kinh tế nước lẫn quốc tế, bao gồm đầu tư, toán, thương mại NHNN không can thiệp tay cách chủ quan lên tỷ giá (Tùng Lâm, 2016) Có thể thấy, tỷ giá trung tâm mang tính thị trường nhiều hơn, linh hoạt hơn, có tăng, giảm đứng yên, xu hướng rõ rệt để đầu Diễn biến tỷ giá VND/USD năm qua chứng minh hiệu chế việc giữ ổn định tỷ giá bảo đảm tính linh hoạt theo diễn biến tỷ giá thị trường Cụ thể quan sát Hình 15 đây: tỷ giá trung tâm có tăng có giảm dù biên độ hẹp nhìn chung có theo xu hướng tỷ giá thị trường; tỷ giá liên ngân hàng có tăng giảm linh hoạt biên độ cho phép ±3% nhiên từ 2016 đến diễn biến 1/2 biên; tỷ giá thị trường tự (Parallel market) có đột biến vượt ngồi biên độ giới hạn xiii Hình 15.Đồ thị diễn biến tỷ giá VND/USD năm gần Nguồn: NHNN Việt Nam, Bloomberg, theo Báo cáo IMF Mặc dù NHNN tuyên bố chế tỷ giá hành Việt Nam chế tỷ giá thả có biên độ rộng đến 3% hai phía theo IMF (Báo cáo thường niên quản lý tỷ giá năm 2018) chế độ tỷ giá Việt Nam xếp vào nhóm tỷ giá neo mềm - neo theo chế ổn định (Stabilized arrangenment) Nhìn vào Hình 15 Bảng tổng quan tỷ lệ biến động tỷ giá (Bảng 14, 15) thấy tỷ giá VND/USD có biên độ hẹp so với đồng Baht Thái Lan, biến động thực tế rõ nét so với đồng dollar Hồng Kông biên độ cho phép theo luật VND rộng Ở phân tích tỷ giá cho thấy tỷ giá VND/EUR có biên độ tăng giảm rõ nét hẳn so với VND/USD, đặc điểm giống với dollar Hồng Kông Điều cho thấy việc IMF báo cáo họ cho Việt Nam neo mềm theo chế ổn định vào rổ tiền tệ thực tế neo theo tỷ giá USD có sở xiv Bảng 14 Biến động tỷ giá VND/USD theo ngày năm 2018 Biên độ % -0.71 0.21 Trung bình % năm Trung bình % trị tuyệt đối -0.01 0.04 Nguồn: Tác giả tính tốn dựa số liệu tỷ giá thức Vietcombank Bảng 15 Biến động tỷ giá VND/USD theo ngày từ 2015 đến 2019 2015 2016 2017 2018 2019 Cảgiaiđoạn -1.36% 1.36% -0.66% 0.49% -0.47% 0.52% -0.74% 0.21% -0.35% 0.24% -1.36% 1.36% Biênđộ % Trungbình % -0.02% 0.00% 0.00% -0.01% 0.00% -0.01% năm Trung bình % 0.09% 0.08% 0.04% 0.04% 0.03% 0.06% trị tuyệt đối Nguồn: Tác giả tính tốn dựa số liệu tỷ giá tham khảo investing.com Dù thực tế chế quản lý tỷ giá Việt Nam có tên gọi năm gần đạt mục tiêu ổn định tỷ giá, hạn chế tác động cú sốc từ thị trường Theo báo cáo NHNN, tháng đầu năm 2018, trước xu hướng giảm giá đồng USD thị trường quốc tế, nguồn cung ngoại tệ nước tương đối dồi dào, tỷgiá giao dịch thị trường nhìn chung ổn định, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ bổ sung dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, sang nửa cuối năm, thị trường ngoại tệ chịu áp lực từ yếu tố bất lợi như: (i) Đồng USD quốc tế tăng giá mạnh với diễn biến khả quan kinh tế Mỹcũng xu hướng trái chiều sách tiền tệ (CSTT) Fed ngân hàng trung ương lớn khác; (ii) Xung đột thương mại Mỹ - Trung leo thang tác động tiêu cực đến tâm lý thịtrường hoạt động đầu tư, sản xuất; (iii) Đồng CNY đồng tiền số quốc gia giá mạnh (Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, ) gia tăng quan ngại khủng hoảng kinh tế, tiền tệ quốc gia phát triển; (iv) Thị trường chứng khoán nhiều nước giảm mạnh, gia tăng rủi ro tiêu cực tăng trưởngkinh tế, thu hẹp điều kiện tài tồn cầu Theo đó, tỷgiá thị trường có xu hướng tăng nhanh, có thời điểm lên đến 23.350 VND/USD xv Hình 16.Đồ thị diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2018 Nguồn: NHNN Việt Nam, Vietcombank, vangsaigon.com, theo nghiên cứu Phạm Thị Hoàng Anh cộng (2018) - Học viện Ngân hàng Theo báo cáo IMF, NHNN mua USD dự trữ nửa đầu năm 2018 Khi đồng tiền chịu áp lực vừa phải vào tháng năm 2018, NHNN can thiệp theo hướng ngược lại để hạn chế giá VND so với USD Khi nguy rủi ro quay trở lại vào cuối năm 2018, NHNNlại tiếp tục mua USD dự trữ vào đầu năm 2019 Cả năm 2018 VND giá với mức khiêm tốn 2,1% so với USD, theo tính tốn tỷ giá thực REERcủa IMF, VND tăng giá 3,8%, điều phản ánh tác động việcđồng Nhân dân tệ giá Mặc dù chịu áp lực lớn nửa cuối năm nhìn chung, năm 2018, tỷ giá thị trường ngoại tệtrong nước ổn định (Hình 16) Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2018 chia thành giai đoạn cụ thể sau: Giai đoạn (Tháng 01/2018 - 05/2018): Tiếp nối thành công năm 2017, tỷ giá thị trường ngoại hối tiếp tục trì trạng thái ổn định thời điểm cuối tháng 5/2018 Giai đoạn (Tháng 6/2018 – 8/2018): Tỷ giá USD/VND liên tục nằm xu hướng tăng mạnh thị trường thức thị trường tự Đặc biệt, ngày xvi 29/7/2018, tỷ giá USD/VND thị trường tự vượt trần tỷ giá Ngân hàng Nhà nước đạt đỉnh tới 23.650 VND/1 USD vào ngày 17/8/2018 Giai đoạn (Tháng 9/2018-12/12/2018): Tỷ giá USD/VND ổn định xoay quanh mức cân khoảng 23.400 VND/1USD Như khoảng thời gian kiện xảy tỷ giá USD/VND giai đoạn ổn định Do kiện trị có ảnh hưởng đủ lớn tới thị trường tạo biến động tỷ giá đáng kể quan sát có khả bị nhiễu tác động khác thị trường Trước phân tích kiện cần phải nêu thực tế Việt Nam thông tin sức khỏe Chủ tịch nước quy hoạch nhân cấp cao thuộc bí mật quốc gia, nhiên cách thơng tin rị rỉ, dư luận đồn đốn thường sau diễn xác Do luận văn lựa chọn mốc kiện theo thời điểm có thơng tin thức xem xét phản ứng thị trường vào ngày liền kề trước Các mốc kiện thức theo Bảng 16 đây: Bảng 16 Các kiện Việt Nam Ngày Sự kiện trị 21/9/2018 Chủ tịch nước Trần Đại Quang từ trần 3/10/2018 Tổng bí thư Nguyễn Phú Trọng giới thiệu để Quốc hội bầu Chủ tịch nước Phân loại rủi ro trị Thay đổi lãnh đạo Thay đổi lãnh đạo % Biến động tỷ giá VND/USD -1 -0.09 -0.04 -0.02 -0.02 0.00 -0.04 -0.04 0.00 Nguồn: Tác giả xây dựng dựa tin tức báo chí số liệu Vietcombank xvii 10K*VND/USD (vietcombank) 10K*VND/USD (Tỷ giá sàn ) 10K*VND/EUR (vietcombank) C.T.N Trần Đại Quang từ trần, T.B.T Nguyễn Phú Trọng giới thiệu bầu Chủ tịch nước 0.4300 0.3720 0.4295 0.3700 0.4290 0.3680 0.4285 0.3660 0.4280 0.3640 0.4275 0.3620 0.4270 0.4265 0.3600 0.4260 0.3580 0.4255 0.3560 -7 -6 -5 -4 -3 17/9 10K*VND/USD (vietcombank) 10K*VND/USD (Tỷ giá sàn ) 0.4300 -2 -1 21/9 26/9 -3 -2 -1 3/10 C.T.N Trần Đại Quang từ trần, T.B.T Nguyễn Phú Trọng giới thiệu bầu Chủ tịch nước VN INDEX 1040 0.4295 1020 0.4290 1000 0.4285 0.4280 980 0.4275 960 0.4270 940 0.4265 0.4260 920 0.4255 900 -7 -6 -5 -4 -3 17/9 10K*VND/USD (vietcombank) 10K*VND/USD (Tỷ giá sàn ) 0.4300 -2 -1 21/9 26/9 -3 -2 -1 3/10 C.T.N Trần Đại Quang từ trần, T.B.T Nguyễn Phú Trọng giới thiệu bầu Chủ tịch nước EME dollar index 123 0.4295 123 0.4290 0.4285 122 0.4280 0.4275 122 0.4270 0.4265 121 0.4260 0.4255 121 -7 -6 -5 -4 -3 17/9 -2 -1 21/9 26/9 -3 -2 -1 3/10 Hình 17.Đồ thị biến động tỷ giá VND/USD, VND/EUR, số VN-INDEX VN EME s kiện Chủ tịch nước 2018 Nguồn: ồn: Tác giả tự xây dựng từ liệu NHNN, Vietcombank, Fed xviii Từ đồ thị Hình 17 thấy tỷ giá VND/USD có xu hướng giảm rõ ràng bất chấp việc đồng USD giảm giới khoảng thời gian trước Chủ tịch nước Trần Đại Quang qua đời, mà tin tức lo ngại sức khỏe Chủ tịch Trần Đại Quang trở thành đề tài nhiều người quan tâm báo chí mạng xã hội Trong vòng tuần trước Chủ tịch qua đời tỷ giá giảm liên tục:từ ngày 14 đến ngày 21/9 tỷ giá giảm tổng cộng 0.34%, ngày 17 20 hai ngày có mức giảm sâu tương ứng 0.15% 0.09% Tương tự tỷ giá VND/EUR cho thấy VND giá đáng kể khoảng thời gian Tuy nhiên số chứng khốn khơng thể xu hướng đặc biệt Theo diễn biến tương tự xảy thị trường khác, tỷ giã giữ mức thấp nhà lãnh đạo bầu giúp ổn định hoang mang cục diện trị tỷ giá có dấu hiệu phục hồi Tuy nhiên phục hồi trường hợp Việt Nam không thật rõ ràng Ba ngày trước Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng thức giới thiệu bầu Chủ tịch nước, tỷ giá có tăng lại đạt mức trung bình 0.06% Từ ngày 3/10 tỷ giá lại giảm nhẹ mức trung bình năm 0.04% Sự giảm phù hợp với xu hướng USD giới tăng Không giống nước Anh, vị trí lãnh đạo có khả rơi vào tay mội đại diện Đảng Lao động trở thành mối lo ngại với nhiều nhà đầu tư Ở Việt Nam có đảng cầm quyền Đảng Cộng sản, mà nhà lãnh đạo có nhà lãnh đạo khác Đảng Cộng sản thay thế, với đường lối sách thống tuân theo cương lĩnh Đảng Tuy nhà lãnh đạo có phong cách riêng tạo kỳ vọng định dư luận việc thay lãnh đạo Đảng nhà nước ta khơng có ảnh hưởng rõ ràng thị trường đầu tư Không giống trường hợp Thái Lan, Quốc vương Bhumibol giữ vị trí tơn kính vị thánh lòng người dân Thái Lan, Việt Nam Chủ tịch nước trị gia phục vụ cho đất nước cho nhân dân, người bầu để thay Tuy xung quanh kiện Chủ tịch nước Trần Đại Quang qua đời khơng thể phủ nhận có nhiều thơng tin lề làm dư luận hoang mang đoàn kết nội Đảng, Nhà nước Việc để khuyết vị trí người đứng đầu đất nước dù xix tạm thời thời gian ngắn gây tác động lên tâm lý thị trường Những điều lý giải cho việc VND có xu hướng giảm đáng kể khoảng thời gian xung quanh kiện Chủ tịch Trần Đại Quang Theo báo cáo tổng quan kinh tế xã hội Tổng cục Thống kê, kinh tế Việt Nam năm 2018 khởi sắc,tăng trưởng kinh tế năm 2018 đạt 7,08% so với năm 2017 - mức tăng cao 11 năm qua Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân năm 2018 tăng 3,5% so với năm 2017, tương đương mức tăng năm 2017 thấp mức mục tiêu 4% Quốc hội đề Tốc độ tăng lạm phát bình quân so với kỳ có chiều hướng tăng nhanh tháng đầu năm chậm lại đáng kể từ tháng Để kiểm soát tốt lạm phát theo mục tiêu đề Quốc hội, Chính phủ điều hành chủ động, linh hoạt, thận trọng sách tiền tệ, đồng thời, sách quản lý giá lựa chọn thời điểm, liều lượng điều chỉnh phù hợp Diễn biến lạm phát tăng nhiều yếu tố thuộc nhóm giá hàng hóa khơng ghi nhận phản ánh kiện trị phân tích lên giá Tóm lại, qua phân tích diễn biến tỷ giá xung quanh kiện Chủ tịch nước, luận văn có ghi nhận biến động tỷ giá tương ứng với kiện nhiên mức độ phản ứng thị trường không thật rõ nét, điều năm gần điều hành tỷ giá Việt Nam thành công việc giữ tỷ giá ổn định đặc điểm mơi trường trị ổn định Việt Nam với Đảng cầm quyền nên kiện thay đổi lãnh đạo không thực coi thay đổi tiềm ẩn rủi ro ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ RỦI RO CHÍNH TRỊ VÀSỰ BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TIỀN TỆ TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 83.40.201... luận rủi ro trị giá trị tiền tệ bao gồm: Khái niệm, phân loại rủi ro trị; quản trị rủi ro trị; khái niệm tiền tệ, xác định giá trị tiền tệ, khái niệm tỷ giá hối đoái, lạm phát; nhân tố tác động. .. Trong giáo trình kinh tế nhắc đến rủi ro trị cú sốc tác động đến số số kinh tế Một số nghiên cứu sâu đề cập đến rủi ro trị quản lý rủi ro cơng ty đa quốc gia Vì trước diễn biến phức tạp trị giới