(Luận văn thạc sĩ) nghiên cứu bộ ba bất khả thi ở việt nam giai đoạn 1996 2011

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -oOo - HUỲNH THỊ MAI TRÚC NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1996 - 2011 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -oOo - HUỲNH THỊ MAI TRÚC NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1996 - 2011 Chuyên ngành : Tài Chính – Ngân hàng Mã Số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS – TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 LỜI CẢM ƠN Trước hết, xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh trang bị cho tơi kiến thức, phương pháp học tập, nghiên cứu suốt q trình học chương trình cao học Tơi xin chân thành cảm ơn PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình làm luận văn Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn tới gia đình, bạn bè đồng nghiệp động viên hỗ trợ tơi hồn thành chương trình học luận văn LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi với giúp đỡ Cô hướng dẫn Các số liệu thống kê trung thực, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa cơng bố cơng trình thời điểm TP.HCM, ngày 30 tháng 12 năm 2012 Tác giả Huỳnh Thị Mai Trúc MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng, biểu Danh mục hình vẽ, đồ thị TĨM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Mơ hình ba bất khả thi Mundell – Fleming (1963) 2.2 Các nghiên cứu ba bất khả thi nhóm tác giả Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2008,2010) 2.3 Một số nghiên cứu ba bất khả thi cho kinh tế phát triển 16 2.3.1 Sự thay đổi cấu trúc tài xu tồn cầu hóa 16 2.3.2 Quan hệ dự trữ ngoại hối ba bất khả thi thời kỳ khủng hoảng 18 2.3.3 Sự lựa chọn ba bất khả thi nước phát triển 20 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 22 3.2 Xây dựng số 23 3.2.1 Chỉ số tiền tệ độc lập (MI) 23 3.2.2 Chỉ số ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) 25 3.2.3 Chỉ số hội nhập tài (KAOPEN) 27 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 4.1 Sự phát triển số ba bất khả thi 29 4.1.1 Mẫu hình kim cương 29 4.1.2 Đồ thị biểu diễn phát triển số ba bất khả thi Việt Nam theo thời gian 31 4.1.3 Sự ảnh hưởng kiện kinh tế tài bật đến thay đổi số ba bất khả thi Việt Nam 32 4.2 Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi 33 4.3 Hiệu kết hợp sách 35 4.4 Tác động ba bất khả thi dự trữ ngoại hối tăng trƣởng GDP Việt Nam 36 4.4.1 Ước lượng mơ hình tổng quát 39 4.4.2 Ước lượng số tổng hợp 40 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AREAER : Thỏa thuận chế tỷ giá hạn chế ngoại hối EMG : Các quốc gia thị trường ERS : Ổn định tỷ giá hối đoái FDI : Đầu tư trực tiếp nước FPI : Đầu tư gián tiếp nước GDP : Tổng thu nhập quốc dân IDC : Các nước cơng nghiệp hóa IR : Dự trữ ngoại hối IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế KAOPEN : Hội nhập tài LDC : Các nước phát triển MI : Độc lập tiền tệ NHNN : Ngân hàng Nhà nước Non-EMG : Các nước phát triển thị trường TKV : Tài khoản vốn WTO : Tổ chức thương mại giới DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp tác động cấu hình ba bất khả thi Bảng 3.1 Chỉ số độc lập tiền tệ (MI) Việt Nam Bảng 3.2 Chỉ số ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) Việt Nam Bảng 3.3 Chỉ số hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam Bảng 4.1 Kiểm định ảnh hưởng kiện kinh tế tài bật đến thay đổi số ba bất khả thi Việt Nam Bảng 4.2 Dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Bảng 4.3 Tỷ lệ Dự trữ ngoại hối/GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Bảng 4.4 Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối tăng trưởng GDP Bảng 4.5 Tác động định hướng sách GDP DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 2.1 Tam giác bất khả thi Hình 2.2 Cấu hình ba bất khả thi dự trữ quốc tế theo thời gian Hình 2.3 Khuynh hướng sách nước cơng nghiệp hóa (IDC) nước phát triển (LDC) Hình 2.4 Dự trữ ngoại hối/GDP, giai đoạn 1980 - 2006 Hình 3.1 Đồ thị biểu diễn mức độ độc lập tiền tệ Việt Nam Hình 3.2 Đồ thị biểu diễn mức độ ổn định tỷ giá Việt Nam Hình 3.3 Đồ thị biểu diễn mức độ hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam Hình 4.1 Bộ ba bất khả thi dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 1996-2011 Hình 4.2 Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1996-2011 Hình 4.3 Hiệu kết hợp sách: (a MI + b ERS), (a MI + c KAOPEN), (b ERS + c KAOPEN) (a MI + b ERS + c KAOPEN) Hình 4.4 Hiệu sách a MI, b ERS c KAOPEN Hình 4.5 Dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Hình 4.6 Tỷ lệ dự trữ ngoại hối/GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 TÓM TẮT Những tiền đề ba bất khả thi sách quốc tế phải có cân ba thành phần: độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá hội nhập tài thay đổi thành phần có liên quan đến thay đổi tổng trọng hai thành phần lại Việc nghiên cứu ba bất khả thi nhiều học giả nghiên cứu, nói đến lý thuyết ba bất khả thi Robert Mundell– Marcus Fleming phát triển từ năm 1960; sau nghiên cứu nhóm tác giả Aizenman, Chinn Ito (2008, 2010) đưa cơng thức cho việc tính số ba bất khả thi, đo lường mức độ đạt mục tiêu; xu hướng phát triển ba bất khả thi nhóm quốc gia, lựa chọn sách tác động đến sách kinh tế vĩ mô chẳng hạn biến động sản lượng, lạm phát tỷ lệ lạm phát trung hạn kinh tế giới Nếu nghiên cứu trước ba bất khả thi bao gồm ba thành phần nghiên cứu gần lại cho thấy mối tương quan thành phần ba bất khả thi dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối vừa hậu việc điều chỉnh ba bất khả thi cho phù hợp với cấu trúc hệ thống tài quốc tế vừa mục tiêu kinh tế Các nghiên cứu gần ba bất khả thi kinh tế cho thấy kinh tế bước mở cửa tài khơng qn kiểm sốt vốn, linh hoạt thay cố định tỷ giá sử dụng cơng cụ sách tiền tệ bơm thắt nhịp nhàng để nâng cao tỷ lệ dự trữ Cơng hội nhập tài chặng đường dài địi hỏi ổn định nhanh nhạy việc điều hành sách Một lý thuyết việc điều hành sách kinh tế mơ hình ba bất khả thi, cân yếu tố ba bất khả thi tạo đà phát triển tốt cho kinh tế quốc gia Các phân tích dựa sách sở tảng việc điều DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu Tiếng Việt Nguyễn Ngọc Định Trần Ngọc Thơ, Sách Tài quốc tế, Nhà xuất thống kê Trần Ngọc Thơ (2010), Điều hành ba bất khả thi nào? http://www.thesaigontimes.vn Tài liệu Tiếng Anh IIa Patnaik and Ajay Shah (2010), “Asia Confronts the Impossible Trinity”, ADBI Working Paper Series Joshua Aizenman (2010), “The Impossible Trinity (aka The Policy Trilemma)” the Encyclopedia of financial globalization, UCSC and the NBER Joshua Aizenman (2011), “Trilemma and Financial Stability Configurations in Asia”, ADBI Working Paper Series Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2008), “The “Impossible Trinity” Hypothesis in an Era of Global Imbalances: Measurement and Testing” Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2009), “Assessing the Emerging Global Financial Architecture: Measuring the Trilemma's Configurations over Time” Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2009), “The Emerging Global Financial Architecture: Tracing and Evaluating the New Patterns of the Trilemma's Configurations”, Journal of International Money and Finance, Vol 29, No 4, p 615–641 (2010) Aizenman J., M.D Chinn, and H Ito (2010), “Surfing the Waves of Globalization: Asia and Financial Globalization in the Context of the Trilemma”, NBER Working Paper No 15876 Aizenman, J and R Glick (2008), “Sterilization, Monetary Policy, and Global Financial Integration” Michael M Hutchison, Rajeswari Sengupta, and Nirvikar Singh (2010), “India's trilemma: fnancial liberalization, exchange rates and monetary policy”, MPRA Paper No 25327 PHỤ LỤC 1a Kiểm định phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi PHỤ LỤC 1b Kiểm định phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi (Tiếp theo) PHỤ LỤC Tổng hợp kết kiểm tra điểm gãy cấu trúc Nhóm nước Các nước cơng nghiệp hóa Các số Điểm phá vỡ cấu trúc Độc lập tiền tệ 1997-1998 Ổn định tỷ giá 1997-1998 (1973 quốc gia không sử dụng đồng (IDC) Euro) Hội nhập tài 1990 Các quốc gia phát triển Độc lập tiền tệ 1990 thị trường Ổn định tỷ giá 1982 (Non EMG) Hội nhập tài 1990 Độc lập tiền tệ 2001 Ổn định tỷ giá 1982 Hội nhập tài 1997-1998 Các quốc gia thị trường (EMG) PHỤ LỤC Kiểm định mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: = ajMIi,t + bjERSi,t + cjKAOPENi,t + εt Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: ERM biến giả dành ấn định riêng cho quốc gia tương ứng với thời điểm mà quốc gia bắt đầu tham gia chế tỷ giá Châu Âu (Bỉ, Đan Mạch, Đức, Pháp, Ireland, Ý từ năm 1979, Tây Ban Nha từ 1989, Anh dành cho 1990-1991, Bồ Đào Nha từ 1992, Áo từ 1995, Phần Lan từ 1996 Hy Lạp từ 1999) PHỤ LỤC Biến động sản lượng: Các quốc gia phát triển (LDC), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo PHỤ LỤC Biến động sản lượng: Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển (LDC-CMD), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo PHỤ LỤC Biến động sản lượng: Các quốc gia thị trường (EMG), 1972-2006, mô hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đơng Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi không báo cáo PHỤ LỤC Biến động lạm phát: Các quốc gia phát triển (LDC), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đơng Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi không báo cáo PHỤ LỤC Biến động lạm phát: Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển (LDC-CMD), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đơng Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi không báo cáo PHỤ LỤC Biến động lạm phát: Các quốc gia thị trường (EMG), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo PHỤ LỤC 10 Lạm phát: Các quốc gia phát triển (LDC), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Châu Mỹ La Tinh Vùng Ca ri bê Đông Âu không báo cáo PHỤ LỤC 11 Lạm phát: Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển (LDC-CMD), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Châu Mỹ La Tinh không báo cáo PHỤ LỤC 12 Lạm phát: Các quốc gia thị trường (EMG), 1972-2006, mơ hình năm Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Châu Mỹ La Tinh Vùng Ca ri bê Đông Âu không báo cáo ... hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam Hình 4.1 Bộ ba bất khả thi dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 1996- 2011 Hình 4.2 Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1996- 2011 Hình 4.3 Hiệu kết... tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 1996 - 2011 Phƣơng pháp nghiên cứu Trong luận văn tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu sau: Tính tốn số ba bất khả thi theo Việt Nam từ năm 1996 – 2011 dựa... đến thay đổi số ba bất khả thi Việt Nam Bảng 4.2 Dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Bảng 4.3 Tỷ lệ Dự trữ ngoại hối/GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Bảng 4.4 Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại