Luận văn thạc sĩ Nghiên cứu bộ ba bất khả thi ở Việt Nam giai đoạn 1996 - 2011

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM oOo HUNH TH MAI TRÚC NGHIÊN CU B BA BT KH THI  VIT NAM GIAI ON 1996 - 2011 LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh ậ Nm 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM oOo HUNH TH MAI TRÚC NGHIÊN CU B BA BT KH THI  VIT NAM GIAI ON 1996 - 2011 Chuyên ngành : Tài Chính ậ Ngân hàng Mã S : 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: PGS ậ TS NGUYN TH LIÊN HOA TP. H Chí Minh ậ Nm 2012 LI CM N Trc ht, tôi xin chân thành cm n Quý Thy Cô Trng i Hc Kinh T TP. H Chí Minh đã trang b cho tôi kin thc, phng pháp hc tp, nghiên cu trong sut quá trình hc chng trình cao hc. Tôi xin chân thành cm n PGS. TS Nguyn Th Liên Hoa đã tn tình hng dn tôi trong sut quá trình làm lun vn. Cui cùng, tôi xin gi li cm n ti gia đình, bn bè và đng nghip đã đng viên và h tr tôi hoàn thành chng trình hc và lun vn này. LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi vi s giúp đ ca Cô hng dn. Các s liu thng kê là trung thc, ni dung và kt qu nghiên cu ca lun vn này cha tng đc công b trong bt c công trình nào cho ti thi đim hin nay. TP.HCM, ngày 30 tháng 12 nm 2012 Tác gi Hunh Th Mai Trúc MC LC Trang Trang ph bìa Li cm n Li cam đoan Mc lc Danh mc các t vit tt Danh mc các bng, biu Danh mc các hình v, đ th TÓM TT 1 CHNG 1: GII THIU 3 CHNG 2: TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 5 2.1 Mô hình b ba bt kh thi ca Mundell ậ Fleming (1963) 5 2.2 Các nghiên cu v b ba bt kh thi ca nhóm tác gi Joshua Aizenman, Menzie D. Chinn, Hiro Ito (2008,2010) 6 2.3 Mt s nghiên cu v b ba bt kh thi cho các nn kinh t mi ni và đang phát trin 16 2.3.1 S thay đi cu trúc tài chính trong xu th toàn cu hóa 16 2.3.2 Quan h gia d tr ngoi hi và b ba bt kh thi trong thi k khng hong 18 2.3.3 S la chn b ba bt kh thi ca các nc mi ni và đang phát trin 20 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 22 3.1 Phng pháp nghiên cu 22 3.2 Xơy dng các ch s 23 3.2.1 Ch s tin t đc lp (MI) 23 3.2.2 Ch s n đnh t giá hi đoái (ERS) 25 3.2.3 Ch s hi nhp tài chính (KAOPEN) 27 CHNG 4: NI DUNG VÀ CÁC KT QU NGHIÊN CU 29 4.1 S phát trin ca các ch s b ba bt kh thi 29 4.1.1 Mu hình kim cng 29 4.1.2  th biu din s phát trin các ch s b ba bt kh thi ca Vit Nam theo thi gian 31 4.1.3 S nh hng ca các s kin kinh t tài chính ni bt đn s thay đi các ch s b ba bt kh thi ca Vit Nam 32 4.2 Mi quan h tuyn tính ca các ch s b ba bt kh thi 33 4.3 Hiu qu ca s kt hp các chính sách 35 4.4 Tác đng ca b ba bt kh thi và d tr ngoi hi đi vi tng trng GDP ca Vit Nam 36 4.4.1 c lng mô hình tng quát 39 4.4.2 c lng các ch s tng hp 40 CHNG 5: KT LUN 42 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC T VIT TT AREAER : Tha thun v c ch t giá và hn ch ngoi hi EMG : Các quc gia th trng mi ni ERS : n đnh t giá hi đoái FDI : u t trc tip nc ngoài FPI : u t gián tip nc ngoài GDP : Tng thu nhp quc dân IDC : Các nc công nghip hóa IR : D tr ngoi hi IMF : Qu tin t quc t KAOPEN : Hi nhp tài chính LDC : Các nc đang phát trin MI : c lp tin t NHNN : Ngân hàng Nhà nc Non-EMG : Các nc đang phát trin không phi th trng mi ni TKV : Tài khon vn WTO : T chc thng mi th gii DANH MC CÁC BNG, BIU Bng 2.1 Tng hp các tác đng ca cu hình b ba bt kh thi Bng 3.1 Ch s đc lp tin t (MI) ca Vit Nam Bng 3.2 Ch s n đnh t giá hi đoái (ERS) ca Vit Nam Bng 3.3 Ch s hi nhp tài chính (KAOPEN) ca Vit Nam Bng 4.1 Kim đnh s nh hng ca các s kin kinh t tài chính ni bt đn s thay đi các ch s b ba bt kh thi ca Vit Nam Bng 4.2 D tr ngoi hi và GDP ca Vit Nam t 1996 đn 2011 Bng 4.3 T l D tr ngoi hi/GDP ca Vit Nam t 1996 đn 2011 Bng 4.4 B ba bt kh thi, d tr ngoi hi và tng trng GDP Bng 4.5 Tác đng ca các đnh hng chính sách đi vi GDP DANH MC CÁC HỊNH V,  TH Hình 2.1 Tam giác bt kh thi Hình 2.2 Cu hình b ba bt kh thi và d tr quc t theo thi gian Hình 2.3 Khuynh hng chính sách ca các nc công nghip hóa (IDC) và các nc đang phát trin (LDC) Hình 2.4 D tr ngoi hi/GDP, giai đon 1980 - 2006 Hình 3.1  th biu din mc đ đc lp tin t ca Vit Nam Hình 3.2  th biu din mc đ n đnh t giá ca Vit Nam Hình 3.3  th biu din mc đ hi nhp tài chính (KAOPEN) ca Vit Nam Hình 4.1 B ba bt kh thi và d tr ngoi hi ca Vit Nam giai đon 1996-2011 Hình 4.2 S phát trin các ch s b ba bt kh thi ca Vit Nam giai đon 1996-2011 Hình 4.3 Hiu qu kt hp chính sách: (a MI + b ERS), (a MI + c KAOPEN), (b ERS + c KAOPEN) và (a MI + b ERS + c KAOPEN) Hình 4.4 Hiu qu tng chính sách ca a MI, b ERS và c KAOPEN Hình 4.5 D tr ngoi hi và GDP ca Vit Nam t 1996 đn 2011 Hình 4.6 T l d tr ngoi hi/GDP ca Vit Nam t 1996 đn 2011 1 TÓM TT Nhng tin đ c bn ca b ba bt kh thi trong chính sách quc t là phi có s cân bng gia ba thành phn: đc lp tin t, n đnh t giá và hi nhp tài chính và s thay đi ca mt thành phn có liên quan đn s thay đi tng trng ca hai thành phn còn li. Vic nghiên cu v b ba bt kh thi đã đc nhiu hc gi nghiên cu, trong đó có th nói đn lý thuyt c bn v b ba bt kh thi đc Robert Mundell– Marcus Fleming phát trin t nhng nm 1960; sau đó trong các nghiên cu ca nhóm tác gi Aizenman, Chinn và Ito (2008, 2010) đã đa ra các công thc cho vic tính các ch s ca b ba bt kh thi, đo lng mc đ đt đc ca mi mc tiêu; xu hng phát trin b ba bt kh thi  nhóm các quc gia, s la chn chính sách tác đng nh th nào đn chính sách kinh t v mô chng hn nh s bin đng sn lng, lm phát và t l lm phát trung hn ca các nn kinh t trên th gii. Nu các nghiên cu trc đây v b ba bt kh thi ch bao gm ba thành phn nh trên thì các nghiên cu gn đây li cho thy mi tng quan gia các thành phn b ba bt kh thi và d tr ngoi hi. D tr ngoi hi va là hu qu ca vic điu chnh b ba bt kh thi cho phù hp vi cu trúc mi ca h thng tài chính quc t va là mc tiêu ca các nn kinh t mi ni. Các nghiên cu gn đây v b ba bt kh thi  các nn kinh t mi ni cho thy các nn kinh t mi ni tng bc m ca tài chính nhng không quên kim soát vn, linh hot thay vì c đnh t giá và s dng công c chính sách tin t bm tht nhp nhàng đ nâng cao t l d tr ca mình. Công cuc hi nhp tài chính là mt chng đng rt dài đòi hi s n đnh và nhanh nhy trong vic điu hành chính sách. Mt trong nhng lý thuyt c bn trong vic điu hành chính sách kinh t chính là mô hình b ba bt kh thi, s cân bng ca các yu t trong b ba bt kh thi to đà phát trin tt nht cho nn kinh t ca mt quc gia. Các phân tích da trên chính sách này đang là c s nn tng trong vic điu [...]... (LDC) 27% thì - 26% có (IR) cao CMD) 2 1-2 4% có cao MI gia ERS KAOPEN MI và ERS MI và ERS và KAOPEN KAOPEN MI ERS KAOPEN MI và ERS MI và ERS và KAOPEN KAOPEN (LDC) CMD) c gia 15 (LDC) tri 5 3-5 6% 67% thì CMD) 9) - - - - - 16 càng - - 2.3 2.3.1 - chính ngày tr 1980 - 17 , tr n i là n Ng ng trong tr bên ngoài ng trong quá trình y 18 không trong 2.3.2 The Hiro Ito trong vòng 2 oái - n trong -1 998 là t 27%... là lãi su t trên ng ti n t Ch s MI có giá tr t 0 t i 1, ch s sách ti n t c l p ERS 0.01 0.01 stdev( (log(exch _ rate)) này càng cao cho : 8 ba c 1971 2006 , cho th (IDC) Riêng nhóm n chính, nh n (EMG) (Non-EMG) 9 Ngu ) -1 998 ( 1a 1b) 1982, 1990, 199 7- 10 2 ; - 1 = a jMIi,t + bjERSi,t + cjKAOPENi,t + t t là sai s là hoàn phi t nhau 11 3), d và LDC) KAOPEN) và (a MI + b ERS + c KAOPEN) Hình 2.3: 8)... h tài chính c thách t , 4 Ph - 2011 u: 2011 s Indicators astat Excel 2007 : 5 2.1 Fleming (1963) Mô hình Mundell Fleming (1963) 2.1 6 2.2 Các Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2008,2010) Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito ài chính (DTNH) Mexico Châu - Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro u 2008 nguyên 7 lãi MI Trong th 1 corr (ii , i j ) ( 1) 1 ( 1) c nghiên c , lãi su t s d ng là... t 27% 3l Châu Á, n Châu 19 ng Châu Á 1997 1998 - 2006 010) Nh Trong khi mô hình 20 2.3.3 IIa Patnaik and Ajay Shah (2010) ng Ng EMG ch a có xu h C nào 21 Patnaik & Shah (2010 c c trên TKV nh do c 22 3.1 (2008, 6-2 011 6 2000, 2001 nh theo 2006 và 2007 2011 MI, ERS và KAOPEN, Hutchinson, Sengputa và Singh (2010) s World Development Indicators World Bank 1 = a * MI + b *ERS + c * KAOPEN + t 23 Y=... MI MI 1996 0,5 2004 0,414 1997 0,5 2005 0,458 Qua hình 3.1 b , 1998 0,655 2006 0,458 1999 0,766 2007 0,538 2000 0,616 2008 0,551 2001 0,461 2009 0,551 2002 0,265 2010 0,458 2003 0,414 2011 0,568 25 , , là 0,551; t 3.2.2 sau: n n USD) s IMF ERS ERS ERS 1996 1 2004 0,835 1997 0,431 2005 1 1998 0,294 2006 1 1999 1 2007 1 2000 1 2008 0,466 2001 0,732 2009 0,390 2002 0,860 2010 0,461 2003 0,863 2011 0,560... 0,863 2011 0,560 26 Hình 3.2 nh ng sau Châu Á n WTO, V n 27 l chính sách h 3.2.3 Theo ph cán cân th công 2011 nh sau: 3 KAOPEN KAOPEN 1996 0,223 2004 0,161 1997 0,223 2005 0,161 1998 0,223 2006 0,161 1999 0,223 2007 0,161 2000 0,223 2008 0,404 2001 0,161 2009 0,404 2002 0,161 2010 0,418 2003 0,161 2011 0,560 . (KAOPEN) ca Vit Nam Hình 4.1 B ba bt kh thi và d tr ngoi hi ca Vit Nam giai đon 199 6- 2011 Hình 4.2 S phát trin các ch s b ba bt kh thi ca Vit Nam giai đon 199 6- 2011 Hình 4.3. s b ba bt kh thi ca Vit Nam Bng 4.2 D tr ngoi hi và GDP ca Vit Nam t 1996 đn 2011 Bng 4.3 T l D tr ngoi hi/GDP ca Vit Nam t 1996 đn 2011 Bng 4.4 B ba bt kh thi, . ca Vit Nam (GDP). Phm vi nghiên cu Phm vi nghiên cu: ch yu nghiên cu các ch s ca b ba bt kh thi, d tr ngoi hi và tc đ tng trng GDP ca Vit Nam giai đon 1996 - 2011.