Luận văn thạc sĩ Nghiên cứu khủng hoảng nợ công tại Châu Âu và giải pháp để ngăn ngừa khủng hoảng nợ công ở Việt Nam

1.1 Những vấn đề lý luận về nợ công 1.1.1 Khái niệm Trong giai đoạn hiện nay kinh tế thế giới vẫn đang phát triển mạnh mẽ và tiềm ẩn những rủi ro lớn với những chuyển biến khó lường, đ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

-

TRẦN BÌNH PHƯƠNG

NGHIÊN CỨU KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG TẠI CHÂU ÂU VÀ GIẢI PHÁP ĐỂ NGĂN NGỪA KHỦNG

HOẢNG NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

PGS.TS NGUYỄN NGỌC HÙNG

TP Hồ Chí Minh – Năm 2013

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan: Luận văn “Nghiên cứu khủng hoảng nợ công tại

châu Âu và giải pháp để ngăn ngừa khủng hoảng nợ công ở Việt Nam” là

đề tài nghiên cứu riêng của cá nhân tôi Các nội dung nghiên cứu và kết quả trình bày trong luận văn là trung thực và rõ ràng

Phú Yên, ngày 15 tháng 10 năm 2013

Tác giả luận văn

Trần Bình Phương

MỤC LỤC Trang phụ bìa

Lời cam đoan

Mục lục

Danh mục các chữ viết tắt

Danh mục các bảng

Danh mục các hình

MỞ ĐẦU 1

Chương I: NỢ CÔNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG 3

Ở CÁC QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 3

1.1 Những vấn đề lý luận về nợ công 3

1.1.1 Khái niệm 3

1.1.2 Phân loại 5

1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến nợ công 5

1.1.4 Các hình thức vay nợ và công cụ vay nợ công 7

1.1.4.1 Vay trong nước của Chính phủ 7

1.1.4.2 Vay nước ngoài của Chính phủ 8

1.1.5 Tác động của nợ công 9

1.1.5.1 Những tác động tích cực của nợ công 9

1.1.5.2 Những tác động tiêu cực của nợ công 9

1.2 Khủng hoảng nợ công 10

1.2.1 Khái niệm khủng hoảng nợ công 10

1.2.2 Đặc điểm của khủng hoảng nợ công 11

1.2.3 Nguyên nhân và hậu quả của khủng hoảng nợ công 12

1.2.3.1 Nguyên nhân khủng hoảng nợ công 12

1.2.3.2 Hậu quả của khủng hoảng nợ công 13

1.3 Khủng hoảng nợ công ở một số nền kinh tế trên thế giới 14

1.3.1 Khủng hoảng nợ công tại các nước Mỹ Latinh 14

1.3.2 Khủng hoảng nợ công tại các nước châu Á 15

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 16 Chương II: NGHIÊN CỨU TÌNH HÌNH KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG TẠI CHÂU ÂU GIAI ĐOẠN 2009-2011 VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 17

2.1 Tình hình nợ công tại châu Âu trước khủng hoảng 17

2.2 Khủng hoảng nợ công tại châu Âu giai đoạn 2009 - 2011 19

2.3 Hậu quả của khủng hoảng nợ công châu Âu 24

2.4 Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nợ công tại châu Âu 26

2.4.1 Nguyên nhân nhìn từ quá khứ 26

2.4.2 Nguyên nhân khủng hoảng hiện tại 28

2.5 Tác động của khủng hoảng nợ công châu Âu đến Việt Nam và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 29

2.5.1 Tác động của khủng hoảng châu Âu đến Việt Nam 29

2.5.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 32

KẾT LUẬN CHƯƠNG II 35

CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG NỢ CÔNG CỦA VIỆT NAM 36

GIAI ĐOẠN 2006 - 2012 36

3.1 Các chỉ tiêu giám sát nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia 36

3.2 Tình hình vay nợ công 40

3.3 Tình hình sử dụng nợ công 46

3.4 Tình hình trả nợ công của Việt Nam 50

3.5 Đánh giá tính ổn định của nợ công ở Việt Nam 54

3.6 Dự báo tình hình nợ công Việt Nam trong thời gian tới 56

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 61 Chương IV: GIẢI PHÁP NGĂN NGỪA KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM 62

4.1 Phát triển nội lực của nền kinh tế 62

4.2 Thay đổi cơ cấu nợ công 63

4.3 Kiểm soát nợ công ở mức an toàn 64

4.4 Tăng cường thể chế quản lý và giám sát nợ công, hình thành cơ quan quản lý nợ công thống nhất 65

4.5 Tái cơ cấu nền kinh tế trong trung và dài hạn 65

4.5.1 Nâng cao hiệu quả đầu tư công theo hướng đầu tư có trọng điểm, tránh dàn trải 66

4.5.2 Đẩy mạnh tiến trình tái cơ cấu DNNN theo hướng tinh gọn, hiệu quả 67

4.5.3 Tái cơ cấu hệ thống ngân hàng với mục tiêu nâng cao hiệu quả công tác quản trị điều hành và tăng cường năng lực tài chính của các ngân hàng thương mại 69

4.6 Nâng cao vai trò của hệ thống kiểm tra, giám sát tài chính 72

4.7 Quy định rõ ràng, tách bạch phạm vi nợ của Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của doanh nghiệp 73

4.8 Phải tiến hành xử lý nghiêm đối với các trường hợp vi phạm hợp đồng 74

4.9 Quy định rõ vai trò của người dân, các tổ chức ngoài nhà nước trong Luật quản lý nợ công đối với các hoạt động thu, chi của nhà nước 74

4.10 Thay đổi tư duy về nợ công và DNNN: 75

4.11 Cần có sự kế thừa trong quản lý và sử dụng nợ công giữa các nhiệm kỳ của các nhà lãnh đạo: 76 4.12 Khuyến khích đầu tư tư nhân tham gia đầu tư vào cơ sở hạ tầng để giảm

gánh nặng cho NSNN: 76 4.13 Hệ thống thuế cần được cải cách đảm bảo các tiêu chí tạo nguồn thu bền

vững, hiệu quả và công bằng: 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 77

KẾT LUẬN CHUNG 78 TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

DANH MỤC BẢNG

Bảng 3.1: Ngưỡng nợ trong nước theo tiêu chuẩn của HIPCs 40

Bảng 3.2: Số liệu nợ công của Việt Nam giai đoạn 2006 – 2012 40

Bảng 3.3: Gói kích thích kinh tế năm 2009 41

Bảng 3.4: Tỷ lệ tổng dư nợ hệ thống tín dụng trên GDP 42

Bảng 3.5 Nợ công của Việt Nam năm 2011 42

Bảng 3.6: Lao động hành chính, an ninh và sự nghiệp ăn lương và hưởng hưu trí của nhà nước 43

Bảng 3.7: Nợ nước ngoài của Chính phủ (kể cả được Chính phủ bảo lãnh) 44

Bảng 3.8: Tốc độ tăng nợ nước ngoài của Chính phủ (kể cả được Chính phủ bảo lãnh) 44

Bảng 3.9: Phân phối ODA theo vùng 47

Bảng 3.10: ICOR của một số nước trong khu vực 48

Bảng 3.11: Bội chi NSNN và nguồn tài trợ bội chi ngân sách 52

Bảng 3.12: Các chỉ số đánh giá độ bền vững nợ nước ngoài của Việt Nam 55

Bảng 3.13: Các chỉ số đánh giá tính ổn định nợ trong nước của Việt Nam 56

DANH MỤC HÌNH

Hình 2.1: So sánh GDP năm 2010 các nước trong EU 18

Hình 2.2: Tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP của các nước EU 18

Hình 2.3: Chênh lệch lãi suất so với Đức của các nước EU 19

Hình 3.1: tình hình trả nợ và viện trợ của Việt Nam giai đoạn 2006-2010 51

Hình 3.2: Hiệu quả của nền kinh tế qua chỉ số ICOR giai đoạn 2001-2010 57

Hình 3.3: Tăng trưởng GDP thực và tỷ lệ lạm phát của Việt Nam từ năm

2006- 2012 60

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

ODA: Viện trợ phát triển chính thức

MỞ ĐẦU

LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI:

Nợ công và khủng hoảng nợ công là chủ đề nóng hiện nay bởi khả năng ảnh hưởng của nó tới sức khỏe của các nền kinh tế và khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu Khủng hoảng nợ công đã tác động rất lớn đến đời sống kinh tế - xã hội của mỗi quốc gia, khiến cho nền kinh tế thế giới rơi vào tình trạng suy thoái và chậm phục hồi bởi những tác động tiêu cực của nó Đặc biệt từ khi cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu diễn ra, thế giới đã chứng kiến sự sụp đổ của các nền kinh

tế lớn; đồng thời là tác động của nó đến các nền kinh tế khác trên phạm vi toàn cầu

Nợ công của thế giới năm 2011 lên tới 45.000 tỉ USD 1 Không chỉ các nước phát triển như châu Âu, Mỹ mà ngay cả các nước đang phát triển cũng phải đối mặt với vấn đề nợ công, trong đó có Việt Nam Tuy nợ công Việt Nam hiện nay vẫn nằm trong ngưỡng an toàn, nhưng hiệu quả quản lý và sử dụng nợ công còn nhiều bất cập Đã có nhiều bài viết của các chuyên gia kinh tế đề cập đến nợ công Việt Nam; tùy theo cách tiếp cận khác nhau của mỗi người nhưng nhìn chung, các bài viết đã phân tích những yếu kém và đưa ra giải pháp để khắc phục các yếu kém trong quản

lý và sử dụng nợ công ở Việt Nam

Để đánh giá tình hình nợ công của Việt Nam và đưa ra các giải pháp nhằm

ngăn ngừa khủng hoảng nợ công xảy ra ở Việt Nam, tác giả đã chọn đề tài “Nghiên

cứu khủng hoảng nợ công tại châu Âu và giải pháp để ngăn ngừa khủng hoảng

nợ công ở Việt Nam” làm đề tài luận văn bảo vệ học vị thạc sỹ

Đề tài nghiên cứu nhằm hướng đến các mục tiêu sau:

9 Nghiên cứu tình hình khủng hoảng nợ công tại châu Âu để rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

9 Đánh giá thực trạng nợ công của Việt Nam

1 Tạp chí The Economist (Anh)

9 Đề xuất các giải pháp để Việt Nam không rơi vào khủng hoảng nợ công

II ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU

Đối tượng nghiên cứu: tình hình khủng hoảng nợ công ở châu Âu; tình hình

nợ công của Việt Nam

Phạm vi nghiên cứu: tập trung nghiên cứu thực trạng nợ công của Việt Nam

giai đoạn từ năm 2006 đến năm 2012, là giai đoạn nền kinh tế quốc gia cũng như toàn thế giới có nhiều biến động làm ảnh hưởng đến tính ổn định của nợ công Việt Nam

III PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Luận văn chủ yếu sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính Các số liệu nghiên cứu được lấy từ nguồn thứ cấp kết hợp với các phương pháp tổng hợp, thống

kê, phân tích, tham khảo ý kiến của các chuyên gia để hoàn thành luận văn này

IV NỘI DUNG NGHIÊN CỨU:

Nội dung luận văn gồm 4 chương:

Chương I: Những vấn đề lý luận cơ bản về nợ công và khủng hoảng nợ công

Chương II: Nghiên cứu tình hình khủng hoảng nợ công tại châu Âu giai đoạn 2009 – 2011 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

Chương III: Thực trạng nợ công của Việt Nam giai đoạn 2006 – 2012

Chương IV: Giải pháp để ngăn ngừa khủng hoảng nợ công ở Việt Nam

Chương I: NỢ CÔNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG

Ở CÁC QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI

1.1 Những vấn đề lý luận về nợ công

1.1.1 Khái niệm

Trong giai đoạn hiện nay kinh tế thế giới vẫn đang phát triển mạnh mẽ và tiềm ẩn những rủi ro lớn với những chuyển biến khó lường, điển hình như cuộc khủng hoảng tài chính ở Mỹ năm 2008, khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp năm 2009

đã lan sang các nước trong khối Liên minh châu Âu mà nguyên nhân xuất phát từ việc quản lý nợ công lỏng lẻo của Chính phủ các quốc gia Với tham vọng kích thích tăng trưởng kinh tế nhanh chóng, trong nhiều thập kỷ qua các quốc gia đặc biệt là các quốc gia đang phát triển đã liên tục sử dụng công cụ đòn bẩy tài chính (vay nợ) Trong nền kinh tế tài chính hiện đại, việc sử dụng công cụ này đã góp phần không nhỏ trong việc kích thích kinh tế tăng trưởng, tuy nhiên, công cụ tài chính nào cũng có những mặt lợi và bất lợi của nó Hậu quả của việc sử dụng đòn bẩy tài chính này là vấn đề nợ của các quốc gia càng nóng hơn, đặc biệt từ sau cuộc khủng hoảng nợ công ở châu Âu trong thời gian qua

Theo thông lệ quốc tế, nợ quốc gia bao gồm: Nợ khu vực công và nợ khu vực tư nhân không được bảo lãnh Nợ khu vực công bao gồm: Nợ Chính phủ, nợ doanh nghiệp nhà nước (DNNN), nợ được Chính phủ bảo lãnh (nợ của DNNN và

nợ của chính quyền địa phương được Chính phủ bảo lãnh; nợ tư nhân được Chính phủ bảo lãnh)

Tuy nhiên, khái niệm nợ quốc gia nên được hiểu rộng hơn là nợ của các đối tượng mang quốc tịch của một quốc gia nào đó Trong trường hợp này, phải tính đến các khoản nợ của các đối tượng có quốc tịch ở một nước nhưng lại sinh sống ở một quốc gia khác Do đó, việc kiểm soát các khoản nợ này rất phức tạp, hơn nữa khái niệm nợ quốc gia có rất ít ý nghĩa kinh tế Chính vì vậy, hiện nay các quốc gia chủ yếu đề cập đến khoản nợ công, vì nợ công có ảnh hưởng lớn tới nền kinh tế

Trong nợ công có phần nợ công nước ngoài phản ánh mức nợ của một quốc gia đối với nước ngoài; nó có khả năng gây ra khủng hoảng nợ công nếu một quốc gia mất khả năng chi trả

Có rất nhiều khái niệm khác nhau về nợ công được các Chính phủ, các chuyên gia kinh tế đưa ra, nhìn chung các khái niệm này chủ yếu tùy thuộc vào mục đích và phạm vi sử dụng nợ của mỗi tổ chức, mỗi quốc gia

Nợ công xuất phát từ nhu cầu chi tiêu của Chính phủ; khi chi tiêu của Chính phủ lớn hơn số thuế, phí, lệ phí thu được, Nhà nước phải đi vay (trong hoặc ngoài nước) để trang trải thâm hụt ngân sách Các khoản vay này sẽ phải hoàn trả gốc và lãi khi đến hạn, Nhà nước sẽ phải thu thuế tăng lên để bù đắp Vì vậy, xét cho cùng

nợ công chỉ là sự lựa chọn thời gian đánh thuế Vay nợ thực chất là cách đánh thuế dần dần, được hầu hết Chính phủ các nước sử dụng để tài trợ cho các hoạt động chi

ngân sách Nợ Chính phủ thể hiện sự chuyển giao của cải từ thế hệ sau (thế hệ phải trả thuế cao) cho thế hệ hiện tại (thế hệ được giảm thuế)

Có thể nói mỗi khái niệm mang đặc trưng riêng và nó phù hợp với từng hoàn cảnh của mỗi quốc gia trong quá trình thực hiện các mục tiêu của chính sách tài khóa Mặc dù vậy, các khai niệm vẫn có những điểm chung như: nợ công là khoản

nợ do Chính phủ vay, được sử dụng để bù đắp cho những thiếu hụt của ngân sách nhà nước (NSNN); dùng để tài trợ cho các mục tiêu của quốc gia… Do đó, để đơn giản hơn trong vấn đề nợ công và nghiên cứu khủng hoảng nợ công, có thể hiểu nợ công thông qua khái niệm sau:

Nợ công là tổng giá trị các khoản tiền mà Chính phủ thuộc mọi cấp từ Trung ương đến địa phương đi vay nhằm tài trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách hoặc các mục tiêu của quốc gia

Đối với Việt Nam, do đặc thù của nền kinh tế là nước đang phát triển, một số các thành phần kinh tế vẫn còn chịu sự bao cấp của nhà nước, đặc biệt là khối các doanh nghiệp cổ phần do nhà nước quản lý Nguồn vốn hoạt động của các doanh nghiệp này phần lớn được đầu tư từ NSNN, mà chủ yếu là từ các khoản vay của

Chính phủ để hỗ trợ cho hoạt động đầu tư theo mục tiêu quốc gia Chính vì vậy, có thể nói Việt Nam đang xây dựng nền kinh tế thị trường chứ thực chất chưa được coi

là một nền kinh tế thị trường, cho nên các khoản nợ của khối DNNN do Chính phủ vay đầu tư cũng được coi là một phần nợ công của Việt Nam Và như vậy, trong phần thực trạng về nợ công của Việt Nam sẽ có đề cập đến nợ của khối các DNNN này

Theo tiêu chí này, nợ công được chia thành 02 loại:

+ Nợ trong nước: gồm các khoản vay từ nhà đầu tư trong nước

+ Nợ nước ngoài: gồm các khoản vay từ nhà đầu tư nước ngoài

Trong thực tế, khi tiến hành thống kê và tính toán giá trị nợ công ở một số nước, trong đó có Việt Nam, người ta thường chỉ quan tâm đến khoản nợ nước ngoài mà mặc nhiên bỏ qua các khoản nợ trong nước Đây là một hạn chế cần sửa đổi; bởi lẽ, thiếu sót này nhiều khi đưa đến kết quả không chính xác cho giá trị nợ công của một quốc gia, gây khó khăn cho các nhà quản lý trong việc nắm bắt đúng đắn tình trạng nợ của đất nước mình để hoạch định các chính sách ứng phó kịp thời

và hợp lý

Việc phân loại này có ý nghĩa quan trọng trong quản lý nợ công Về mặt thông tin sẽ giúp xác định chính xác hơn tình hình cán cân thanh toán quốc tế Và ở một số khía cạnh, việc quản lý nợ nước ngoài còn nhằm đảm bảo an ninh tiền tệ của Nhà nước Việt Nam, vì các khoản vay nước ngoài chủ yếu bằng ngoại tệ tự do chuyển đổi hoặc các phương tiện thanh toán quốc tế khác

1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến nợ công

Với cách hiểu như khái niệm trên thì nợ công sẽ bao gồm cả nợ trong nước

và nợ nước ngoài của khu vực công Nhưng như vậy là chưa đủ, cần phải nghiên cứu đến các nhân tố ảnh hưởng đến nợ công để đảm bảo tỷ lệ nợ công so với tổng sản phẩm nội địa (GDP) là ổn định Có thể nhận thấy các nhân tố ảnh hưởng đến nợ công bao gồm:

+ Cân bằng ngân sách cơ bản: Nếu như khoản thâm hụt nhỏ sẽ làm cho các

khoản vay giảm đi

+ Lãi suất thực tế: khi có sự biến động lãi suất thực tế trên thị trường sẽ ảnh

hưởng ngay đến khoản nợ vay của Chính phủ bởi lãi suất được xem như là chi phí của các khoản vay Chính phủ sẽ phải trả chi phí cao hơn khi lãi suất tăng lên hoặc thấp hơn khi lãi suất giảm đi Hơn nữa, khi lãi suất tăng lên, các khoản vay của Chính phủ sẽ khó khăn hơn rất nhiều Nếu không có kế hoạch vay nợ rõ ràng thì sẽ không đảm bảo vay nợ đúng thời hạn, đáp ứng cho nhu cầu đầu tư của Chính phủ; điều này lại ảnh hưởng đến sự bền vững của chính sách tài khóa

+ Tốc độ tăng trưởng thực tế: tốc độ tăng trưởng nhanh hay chậm sẽ có ảnh

hưởng không nhỏ tới các khoản vay của Chính phủ, nền kinh tế càng phát triển thì khoản vay của Chính phủ sẽ trở nên dễ dàng hơn khi nền kinh tế tăng trưởng chậm Ngoài ra khi kinh tế tăng trưởng chậm thì lúc đó người dân cũng như doanh nghiệp thắt chặt chi tiêu hơn, việc tích lũy cũng ít đi và nguồn vay của Chính phủ sẽ giảm đáng kể Khi tăng trưởng chậm còn có thể đi kèm với lạm phát và thất nghiệp cao Lúc này những khoản trả nợ vay của Chính phủ khi đến hạn còn phải “cấp bù” lạm phát

+ Lãi suất ngoại tệ: đối với lãi suất ngoại tệ sẽ liên quan đến các khoản vay

nợ nước ngoài của Chính phủ, khi lãi suất ngoại tệ thực tế biến động cũng sẽ ảnh hưởng tới khoản vay nợ nước ngoài của Chính phủ Nếu lãi suất ngoại tệ thực tế tăng lên thì khoản vay của Chính phủ trở nên đắt hơn và ngược lại

+ Tỷ giá thực tế: khi có những khoản vay nợ nước ngoài thì sự biến động về

tỷ giá sẽ chắc chắn ảnh hưởng tới những khoản vay và trả đối với khoản nợ công

Nếu tỷ giá tăng thì lúc này trả nợ khoản vay đến hạn sẽ bị đắt hơn và ngược lại Còn khi vay nợ, nếu khi tỷ giá tăng đối với khoản vay nợ các quốc gia sẽ có lợi hơn khi

tỷ giá giảm

1.1.4 Các hình thức vay nợ và công cụ vay nợ công

Hiện nay các tổ chức quốc tế không đề cập cụ thể đến mục đích vay nợ, nhưng các khuyến nghị trong khung pháp lý thường phải xác định rõ mục đích vay; hay nói cách khác là Chính phủ vay để làm gì? Thông thường các khoản vay nợ chủ yếu là: tài trợ thâm hụt ngân sách, tái cơ cấu nợ, cho vay lại… Một số nước cho phép vay để tài trợ cho các chương trình dự án đầu tư quan trọng của Chính phủ (như Bungari, Thái Lan), hay có thể vay để đáp ứng yêu cầu ngoại hối của ngân hàng Trung ương (Rumani)… Vì vậy, căn cứ vào mục đích vay để các quốc gia đưa

ra các hình thức và công cụ vay cho phù hợp với điều kiện của từng quốc gia Hiện nay, về cơ bản các nước đều có hai hình thức vay: vay trong nước và vay nước ngoài

1.1.4.1 Vay trong nước của Chính phủ

Để vay nợ trong nước, các quốc gia trên thế giới sử dụng nhiều công cụ vay

nợ khác nhau, nhưng nhìn chung là đảm bảo sự phù hợp với điều kiện của từng quốc gia Vay trong nước được thực hiện chủ yếu dưới hình thức phát hành tín phiếu, trái phiếu hoặc bất kỳ công cụ nào phát sinh nghĩa vụ nợ

+ Tín phiếu (T-bills): là một chứng chỉ vay nợ (loại TPCP) có kỳ hạn dưới 1

năm (thường 3, 6, 9 tháng), dùng để huy động vốn bù đắp thiếu hụt ngân sách tạm thời, được phát hành theo phương thức đấu thầu

+ Trái phiếu (T-Bonds): là loại chứng khoán nợ được phát hành có thời hạn,

có mệnh giá, có lãi, xác nhận nghĩa vụ trả nợ của tổ chức phát hành đối với người

sở hữu trái phiếu

+ Trái phiếu chính quyền địa phương (municipal bonds): là các loại trái

phiếu có thời hạn 1 năm trở lên do chính quyền địa phương phát hành nhằm huy

động vốn cho các dự án đầu tư như công trình cơ sở hạ tầng hay phúc lợi công cộng của địa phương

+ Trái phiếu ngoại tệ: là loại TPCP có kỳ hạn từ 1 năm trở lên, nhưng được

thể hiện dưới dạng ngoại tệ, nhằm huy động tiền bằng ngoại tệ của dân chúng, loại trái phiếu này không phổ thông

+ Trái phiếu công trình Trung ương: là loại trái phiếu có kỳ hạn từ 1 năm trở

lên, do Kho bạc nhà nước phát hành nhằm huy động vốn cho công trình đầu tư cụ thể theo quyết định của thủ tướng Chính phủ Do đó trái phiếu công trình Trung ương thường gắn với công trình cụ thể và lãi suất thấp hơn các loại trái phiếu khác

+ Công trái xây dựng tổ quốc: đây là loại trái phiếu trung, dài hạn Đặc thù

của công trái xây dựng tổ quốc là có lãi suất thấp vì nó không mang tính chất vay vốn để bù đắp thâm hụt ngân sách mà để động viên người dân cho Chính phủ vay vốn để đầu tư vào các dự án đầu tư trọng điểm của nhà nước Đây cũng chính là lý

do tại sao gọi là Công trái xây dựng Tổ quốc

1.1.4.2 Vay nước ngoài của Chính phủ

+ Vay từ nguồn viện trợ phát triển chính thức (Official development assistants- ODA): là các khoản vay nhân danh nhà nước, Chính phủ từ các nhà tài

trợ là các Chính phủ nước ngoài; các tổ chức tài trợ song phương như của các tổ chức tài chính quốc tế gồm: Ngân hàng thế giới(WB), Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng phát triển châu Á(ADB)…; các tổ chức liên quốc gia hoặc liên Chính phủ có thể như các tổ chức phi Chính phủ (NGO)

+ Vay có tính chất thương mại (commercial loans): là những khoản vay dựa

trên quan hệ cung cầu về vốn vay trên thị trường, lãi suất do thị trường quyết định, không chịu bất cứ ràng buộc nào về các điều kiện kinh tế hay chính trị

+ Vay ưu đãi: là khoản vay có các điều kiện ưu đãi hơn so với vay thương

mại nhưng ưu đãi không đạt theo tiêu chuẩn chung của ODA

+ Khoản vay hợp vốn (Syndicated loans): là một khoản vay vốn lớn trong đó

một nhóm người cho vay (phần lớn là các ngân hàng) sẽ cùng liên kết với nhau để cung cấp vốn cho một người đi vay

+ Tín dụng hỗ trợ xuất khẩu chính thức (Official supported export credits):

đây là hình thức được thực hiện vay liên quan đến hoạt động xuất khẩu Các nước đang phát triển khi thực hiện xuất khẩu sẽ được hỗ trợ về vốn cho hoạt động xuất khẩu của mình

+ Phát hành trái phiếu quốc tế (Global bonds) Trái phiếu quốc tế của Chính

phủ là chứng chỉ vay nợ do Chính phủ Trung ương hay chính quyền địa phương phát hành trên thị trường vốn quốc tế nhằm huy động vốn của các nhà đầu tư trên thế giới

- Nợ công sẽ tận dụng được sự hỗ trợ từ nước ngoài và các tổ chức tài chính quốc tế Tài trợ quốc tế là một trong những hoạt động kinh tế - ngoại giao quan trọng của các nước phát triển muốn gây ảnh hưởng đến các quốc gia nghèo, cũng như muốn hợp tác kinh tế song phương

1.1.5.2 Những tác động tiêu cực của nợ công

- Khi nợ công cao sẽ gây áp lực lên chính sách tiền tệ, đặc biệt là từ các khoản tài trợ nước ngoài

- Nếu kỷ luật tài chính của Nhà nước lỏng lẻo, việc sử dụng nợ công sẽ tỏ ra kém hiệu quả

- Tình trạng tham nhũng, lãng phí sẽ tràn lan nếu Chính phủ thiếu cơ chế giám sát chặt chẽ việc sử dụng và quản lý nợ công Điều này sẽ kìm hãm sự phát triển của nền kinh tế, nghiêm trọng hơn có thể đẩy nền kinh tế lâm vào tình trạng suy thoái cùng với những bất ổn của xã hội

Tóm lại, nợ công có tác động lớn đến nền kinh tế trên cả 02 mặt tích cực và

tiêu cực Do vậy, Chính phủ phải thường xuyên theo dõi, nhận biết những tác động tích cực và tiêu cực để phát huy mặt tích cực, kịp thời hạn chế mặt tiêu cực là điều hết sức cần thiết trong xây dựng và thực hiện pháp luật về quản lý nợ công

1.2 Khủng hoảng nợ công

1.2.1 Khái niệm khủng hoảng nợ công

Cũng giống như tình trạng đa khái niệm của nợ công, khủng hoảng nợ công cũng có nhiều quan niệm khác nhau, tùy thuộc vào góc độ tiếp cận và đánh giá sự kiện Hiểu một cách khái quát nhất, khủng hoảng nợ công xảy ra khi thâm hụt ngân sách luỹ kế đến một thời điểm nào đó vượt quá khả năng kiểm soát, điều tiết và trả

nợ của Chính phủ, dẫn đến suy giảm các hoạt động kinh tế kéo dài và trầm trọng

Trải qua thời gian dài vận động phát triển của nền kinh tế thế giới nói chung, khái niệm về vấn đề khủng hoảng nợ công cũng được thay đổi nhiều lần và riêng rẽ đối với từng tổ chức, khu vực độc lập

* Theo cách tiếp cận từ các khoản nợ công bị khất lại, Detragiache và

Spilimbergo (2001) xác định rằng cuộc khủng hoảng nợ công sẽ xảy ra nếu một trong hai hoặc cả hai điều kiện sau đây xảy ra:

- Có những khoản nợ gốc hoặc lãi chưa hoàn trả hoặc đang trả dở dang song phải xin khất lại nghĩa vụ trả nợ đối với chủ nợ (ngân hàng, tổ chức sở hữu trái phiếu) chiếm trên 5% tổng dư nợ

- Có một thỏa thuận gia hạn hoặc tái cơ cấu nợ với chủ nợ được liệt kê trong Báo cáo Phát triển Tài chính Toàn cầu (GDF) của WB

* Nhìn nhận khủng hoảng nợ công tương đương với tình trạng “tiền phá sản”, Sy(2004) đưa ra lập luận: giống như việc mất khả năng thanh toán những

khoản nợ trong khu vực tài chính doanh nghiệp, khủng hoảng nợ công là biểu hiện

“tiền phá sản” của trái phiếu Chính phủ (TPCP) Theo định nghĩa đó, Sy đã chỉ ra từ năm 1994 đến năm 2002, trên thế giới xảy ra 140 sự kiện “tiền phá sản”, làm giảm

uy tín và năng lực của thị trường TPCP

*Theo Quỹ tiền tệ quốc tế - IMF, một quốc gia được xác nhận lâm vào

khủng hoảng nợ nếu nó được tổ chức Standard & Poor’s liệt vào danh sách các nước không có khả năng hoàn trả nợ hoặc phải xin vay từ IMF một khoản lớn (vượt quá 100% hạn mức tín dụng đề ra) để tài trợ cho khoản nợ nói trên Ở đây, tiêu chuẩn được đưa ra để Standard and Poor’s xác định một quốc gia gọi là không có khả năng hoàn trả nợ là việc Chính phủ của quốc gia đó không thể thanh toán đủ gốc hoặc tiền lãi cho các khoản nợ nước ngoài vào ngày đáo hạn hoặc trong thời gian ân hạn quy định (bao gồm các khoản phát sinh trong nghiệp vụ thanh toán nợ bằng hối phiếu, nghiệp vụ SWAPs tài sản nợ, …) Như vậy, tình hình vay nợ bất thường với quy mô lớn tại Quỹ tiền tệ quốc tế - IMF là một trong những dấu hiệu báo trước cho những bất ổn trong tình trạng nợ công của một quốc gia, có thể dẫn đến nguy cơ khủng hoảng nhanh chóng

Tóm lại, các khái niệm nêu trên diễn đạt khủng hoảng nợ công theo các cách khác nhau, tuy nhiên, có thể thấy rõ rằng mọi quan niệm đều chứa những nội dung

cơ bản tương đồng, đó là: Khủng hoảng nợ công xảy ra khi Chính phủ một quốc gia không thể trả được nợ và buộc phải tìm kiếm, cầu viện đến các sự trợ giúp khác.

1.2.2 Đặc điểm của khủng hoảng nợ công

Dựa vào những quan niệm nêu trên, có thể chỉ ra một số đặc trưng quan trọng mang tính bản chất đối với các cuộc khủng hoảng nợ công trên thế giới như sau :

+ Một là, khủng hoảng nợ công mang bản chất của một cuộc khủng hoảng kinh tế, làm suy giảm các hoạt động kinh tế kéo dài và trầm trọng hơn cả suy thoái trong chu kỳ kinh tế

+ Hai là, khủng hoảng nợ công không phân biệt quốc gia phát triển hay quốc gia đang phát triển Điều này được nhìn nhận thông qua cuộc khủng hoảng

nợ công châu Âu vừa qua, từ đây có thể khẳng định khủng hoảng nợ công hoàn toàn có khả năng xảy ra ở những nước phát triển, nơi nền kinh tế tăng trưởng một cách tương đối cao và ổn định

+ Ba là, khủng hoảng nợ công một khi đã diễn ra thường kéo dài trong một thời gian, kèm theo nhiều hệ lụy không chỉ trên lĩnh vực kinh tế mà còn trong lĩnh vực chính trị - văn hóa - xã hội

+ Bốn là, khủng hoảng nợ công gắn liền với mức độ tín nhiệm Chính phủ của quốc gia xảy ra sự kiện Khi nợ công liên tục tăng cao, nền kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm, niềm tin của người dân và giới đầu tư bị lung lay; khi đó nền kinh tế dễ trở thành mục tiêu tấn công của các thế lực đầu cơ quốc tế

1.2.3 Nguyên nhân và hậu quả của khủng hoảng nợ công

1.2.3.1 Nguyên nhân khủng hoảng nợ công

Khi khủng hoảng nợ công xảy ra, điều đầu tiên mà các tổ chức nghĩ tới là họp bàn để tìm ra nguyên nhân chính gây ra khủng hoảng này Đối với một cuộc khủng hoảng nợ công thì có nhiều nguyên nhân gây ra, dưới đây là một số nguyên nhân thường thấy ở các quốc gia đã xảy ra khủng hoảng nợ công:

+ Sự kiểm soát chi tiêu và quản lý nợ của Nhà nước kém, không chặt chẽ, thậm chí bị buông lỏng, cộng thêm với tình trạng thất thoát, lãng phí trong đầu tư và chi tiêu, cùng với tệ tham nhũng phát triển ở nhiều nước, cũng trở thành nguyên nhân không kém phần quan trọng

+ Trong khi đó, các nguồn thu chủ yếu từ thuế tăng không kịp với nhu cầu chi, thậm chí một số loại thuế chịu áp lực phải cắt giảm do nhiều nguyên nhân khác

+ Do những khoản nợ nước ngoài khổng lồ ngày càng gia tăng Trong khủng hoảng, các khoản nợ tư có xu hướng chuyển thành nợ công Một điều bất cập là, quốc gia có nợ nước ngoài cao trong khi người dân lại nắm giữ một lượng tài sản lớn của nước ngoài Trong trường hợp này, Chính phủ phải đối mặt với trường hợp, quốc gia có thể vỡ nợ trong khi người dân của mình vẫn có thể hưởng lợi nhuận từ tài sản nước ngoài Để giải quyết vấn đề này, các quốc gia có thể huy động các nguồn vốn này để thay thế cho các khoản nợ nước ngoài

+ Tiết kiệm trong nước thấp ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn vốn đầu tư phát triển nền kinh tế; vay nợ nước ngoài chủ yếu giành cho chi tiêu công, không hỗ trợ nhiều cho hoạt động đầu tư trong nước

+ Các Chính phủ đã ngụy tạo các báo cáo về tình hình kinh tế trong nước một thời gian dài để có thể che dấu mức vay thực tế, nhằm phù hợp với các quy định, giám sát của các tổ chức quốc tế, từ đó có thể vay được nhiều hơn

+ Chi tiêu kích thích kinh tế sau khủng hoảng làm trầm trọng thêm vấn đề

1.2.3.2 Hậu quả của khủng hoảng nợ công

+ Các thị trường ngày càng mất tin tưởng nhau, mức tín nhiệm do đó cũng liên tục bị hạ bậc, điều này làm cho việc vay mượn, đầu tư giữa các tổ chức cũng trở nên khó khăn hơn, quốc gia lại rơi vào vòng luẩn quẩn của khủng hoảng và suy thoái kinh tế

+ Khủng hoảng nợ công ngày càng trầm trọng sẽ khiến cho các nhà đầu tư tháo chạy với quy mô lớn trên thị trường trái phiếu và cổ phiếu làm mất khả năng

thanh khoản của hệ thống ngân hàng và gây hiệu ứng sụp đổ hàng loạt ở các nền kinh tế khác

1.3 Khủng hoảng nợ công ở một số nền kinh tế trên thế giới

1.3.1 Khủng hoảng nợ công tại các nước Mỹ Latinh

Cuộc khủng hoảng nợ diễn ra ở các quốc gia Mỹ Latinh những năm 1970 và

1980 được xem là thảm họa lớn nhất trong lịch sử khu vực này, kể từ sau cuộc Đại khủng hoảng những năm 1930 và đây cũng là cuộc khủng hoảng nợ công đầu tiên trong lịch sử kinh tế hiện đại Cuộc khủng hoảng bắt đầu từ Mexico (1982) khi quốc gia này tuyên bố vỡ nợ, sau đó hầu hết các quốc gia trong khu vực cũng đều không tránh khỏi vòng xoáy này đó là: Argentina (1982, 1989), Bolivia (1980, 1986, 1989), Brazil (1983, 1986-1987) và Ecuador (1982, 1984)

Nguyên nhân chính dẫn đến cuộc khủng hoảng nợ tại Mỹ Latinh là:

+ Việc đầu tư quá nhiều vào kết cấu hạ tầng nhằm đẩy mạnh công nghiệp hóa dẫn đến việc Chính phủ bội chi ngân sách kéo dài một cách trầm trọng

+ Gia tăng tỷ lệ nhập siêu do nhập khẩu nhiều nguyên, vật liệu, cũng như công nghệ sản xuất từ nước ngoài để thực hiện được mục tiêu công nghiệp hóa

Hai điều trên dẫn đến sự gia tăng ngày càng lớn nhu cầu về nguồn vốn của Chính phủ Do đó, họ đã phải đi vay rất nhiều tiền từ các quốc gia phát triển khác và các tổ chức tài chính quốc tế

Việc vay nợ nước ngoài với quy mô lớn tiềm ẩn nhiều rủi ro và không thể tiếp diễn được mãi Vào năm 1979, Mỹ thực hiện hàng loạt chính sách thắt chặt và đẩy lãi suất gia tăng Điều này tương tự xảy ra với các quốc gia châu Âu, khiến dòng vốn đầu tư toàn cầu bắt đầu chảy ngược ra khỏi các quốc gia đang phát triển Đồng thời, lãi suất gia tăng làm cho nghĩa vụ nợ tại các quốc gia Mỹ Latinh tăng lên Ngoài ra, khả năng trả nợ nước ngoài của các quốc gia Mỹ Latinh lại phụ thuộc chủ yếu vào xuất khẩu Do suy thoái kinh tế đầu những năm 1980 làm thu hẹp

thương mại quốc tế cũng như giá cả hàng hóa thế giới, đặc biệt là giá cả các nguyên liệu thô, khiến nguồn thu từ xuất khẩu tại các quốc gia này giảm mạnh

Không thể duy trì được sự ổn định kinh tế, trong khi giá trị các khoản nợ lại gia tăng mạnh làm cho rủi ro nợ nước ngoài của khu vực Mỹ Latinh đã vượt quá khỏi tầm kiểm soát Khi Mexico tuyên bố vỡ nợ đã ngay lập tức khiến các ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính quốc tế siết chặt và trì hoãn vô thời hạn đối với các khoản vay đến khu vực Mỹ Latinh Lại do phần lớn các khoản nợ đều trong ngắn hạn, nên việc không được bơm tiếp tín dụng làm cho các quốc gia này nhanh chóng bị cuốn vào vòng xoáy, dẫn đến một cuộc khủng hoảng dây chuyền

1.3.2 Khủng hoảng nợ công tại các nước châu Á

Tại Đông Á và Đông Nam Á, khủng hoảng tài chính đến ngay sau thời kỳ tăng trưởng kinh tế ấn tượng Nguyên nhân là do sự bùng nổ tín dụng từ các nguồn vốn nước ngoài được sử dụng thiếu kiểm soát khi phần lớn nguồn vốn đổ vào bất động sản và chứng khoán

Khủng hoảng tài chính Đông Á chính thức bắt đầu từ tháng 7/1997 với sự sụp đổ của đồng bath Thái Lan do các dòng vốn ồ ạt rút mạnh khỏi quốc gia này Tại thời điểm đó, Thái Lan đã có gánh nặng nợ nước ngoài lớn khiến quốc gia này lâm vào tình trạng vỡ nợ, phá sản trước khi đồng bath sụp đổ Hiệu ứng lan tỏa khiến nhà đầu tư phương Tây bất ngờ rút mạnh vốn, tiền tệ các quốc gia khác trong khu vực lần lượt bị phá giá Hàng loạt tập đoàn và công ty bị vỡ nợ, đặc biệt là các công ty trong lĩnh vực bất động sản Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan là những quốc gia bị ảnh hưởng nặng nề nhất

Khủng hoảng tài chính nhanh chóng chuyển sang suy thoái kinh tế trầm trọng Đồng tiền các quốc gia bị phá giá, lạm phát gia tăng, các tổ chức tài chính và công ty phá sản, nợ xấu lên kỷ lục, tăng trưởng kinh tế suy giảm và thất nghiệp gia tăng GDP của Indonesia giảm tới 15% trong vòng một năm, Thái Lan và Malaysia cũng giảm xấp xỉ 10%, trong khi Hàn Quốc giảm 3,8% trong quý đầu của năm

1998

Tổ chức IMF đã phải khởi động chương trình cứu trợ trị giá 36 tỷ USD cuối năm 1997 để ổn định đồng tiền của các nước bị tác động mạnh nhất bởi khủng hoảng Đổi lại, các nước thắt chặt tiền tệ, tái cấu trúc hệ thống tài chính hoặc giảm can thiệp vào kinh tế thị trường Đến năm 1999, khu vực này mới dần hồi phục trở lại

Khủng hoảng nợ công luôn để lại hậu quả nghiêm trong với các nền kinh tế

Có thể thấy điểm chung nhất của các cuộc khủng hoảng nợ công là các Chính phủ

đã vay nợ quá mức để chi tiêu trong giai đoạn phát triển mạnh nhất của nền kinh tế Đến khi nền kinh tế gặp khủng hoảng tại một nước nào đó, đã xảy ra phản ứng dây chuyền gây đổ vỡ hàng hoạt

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Tóm lại, nợ công và khủng hoảng nợ công là hai vấn đề có quan hệ mật thiết với nhau; chúng tác động rất lớn đến nền kinh tế của một quốc gia, một khu vực hoặc trên toàn thế giới Sử dụng nợ công để đầu tư giúp tăng trưởng kinh tế là điều hết sức bình thường Tuy nhiên, việc sử dụng nợ công như thế nào cho hiệu quả và không làm khối lượng nợ ngày càng tăng mới là vấn đề đáng bàn Do vậy, bất kỳ một quốc gia nào cũng cần quan tâm đến việc sử dụng hiệu quả nguồn lực này và giới hạn an toàn của nó Để đảm bảo an toàn nợ công, cần phải chú ý đến các vấn đề như: vay nợ và sử dụng nợ công, phân loại rõ các khoản nợ công, tình hình trả nợ công, các nguyên nhân làm gia tăng nợ công Việc theo dõi các vấn đề này sẽ giúp cho Chính phủ một quốc gia nắm bắt được tình hình sử dụng nợ công; có các giải pháp quản lý kịp thời, ngăn ngừa được các rủi ro đối với nợ công và thúc đẩy sự tăng trưởng bền vững của nền kinh tế

Chương II: NGHIÊN CỨU TÌNH HÌNH KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG

TẠI CHÂU ÂU GIAI ĐOẠN 2009-2011 VÀ BÀI HỌC

KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM

2.1 Tình hình nợ công tại châu Âu trước khủng hoảng

Liên minh châu Âu (EU) bao gồm 27 nước, liên minh đặt mục tiêu lớn để tạo

ra một thị trường chung và tích hợp các nền kinh tế thông qua thể chế chung Ủy ban châu Âu có trụ sở tại Brussels chịu trách nhiệm giám sát Liên minh châu Âu Trong Liên minh châu Âu có 17 nước sử dụng đồng euro (EUR) làm đồng tiền chung Vấn đề nợ không chỉ của riêng một quốc gia nào, 14/27 nước thuộc Liên minh châu Âu có tỷ lệ nợ tương đương hơn 60% GDP, mức giới hạn mà Liên minh châu Âu đưa ra Trong nhóm này có cả một số nền kinh tế lớn của khu vực như Anh hay Pháp

Vấn đề nợ của Hy Lạp cũng không phải mới Từ khi chuẩn bị gia nhập khu vực đồng tiền chung châu Âu vào năm 2000, Hy Lạp đã có tỷ lệ nợ cao Ý và Bỉ cũng khốn khổ với các khoản nợ lớn

Chi tiêu vào phúc lợi xã hội và một số chương trình khác của Chính phủ đã tăng nhanh trong thập kỷ qua, đẩy tỷ lệ nợ công của khắp các nước trong khu vực lên cao

Quy mô các nền kinh tế được thể hiện qua mức độ to nhỏ của hình Trong bảng là so sánh GDP năm 2010 của các nền kinh tế thuộc Liên minh châu Âu Kinh

tế Hy Lạp có quy mô nhỏ thế nhưng nỗi sợ của khả năng Hy Lạp vỡ nợ đã làm xói mòn niềm tin vào đồng EUR và khiến nhà đầu tư khắp thế giới sợ hãi

Nguồn: Theo New York times

Hình 2.1: So sánh GDP năm 2010 các nước trong EU

Dù các nước quanh Hy Lạp nợ không ít, tuy nhiên vấn đề của Hy Lạp nổi cộm lên Hy Lạp có tỷ lệ ngân sách cao nhất tại châu Âu, lên tới 15,4% GDP năm

2009, cao hơn rất nhiều so với mức trần 3% theo giới hạn của Liên minh châu Âu

Nguồn: Theo New York times

Hình 2.2: Tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP của các nước EU

Chênh lệch lợi suất TPCP so với Đức: Khi khủng hoảng trở nên tồi tệ hơn, chênh lệch lợi suất TPCP của một số nước so với TPCP Đức đã tăng nhanh Lợi suất TPCP Đức được coi như chuẩn an toàn của châu Âu

Nguồn: Theo New York times

Hình 2.3: Chênh lệch lãi suất so với Đức của các nước EU

Như vậy, ngay từ những năm trước khi khủng hoảng xảy ra, nhiều nước trong khu vực Liên minh châu Âu đã có nợ cao Để kích thích tăng trưởng kinh tế, các quốc gia đã sử dụng công cụ vay nợ, và vô hình chung điều này đã đẩy các quốc gia đến gần với khủng hoảng hơn Cùng với khủng hoảng kinh tế năm 2008, các quốc gia này rơi vào tình trạng mất cân đối ngân sách và không đủ khả năng trả các khoản nợ đến hạn Phần tiếp theo sẽ là viễn cảnh khủng hoảng của châu Âu giai đoạn 2009 – 2011 vừa qua

2.2 Khủng hoảng nợ công tại châu Âu giai đoạn 2009 - 2011

Khủng hoảng nợ công châu Âu xuất phát từ Hy Lạp, sau đó lan ra các nước khác như Ailen, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha Hiện nay, người ta vẫn cho rằng cuộc khủng hoảng nợ công này vẫn chưa dừng lại, nó sẽ tiếp tục hoành hành và việc thêm một số nền kinh tế ở châu Âu bị sụp đổ chỉ còn là thời gian Cơn khủng hoảng

đã đặt Eurozone nói riêng và EU nói chung trước những thách thức nghiêm trọng

Có thể tóm tắt diễn biến cuộc khủng hoảng nợ ở châu Âu gắn với khủng hoảng của từng quốc gia thành viên như sau:

• Hy Lạp:

Là một quốc gia có bề dày lịch sử, văn hóa lâu đời ở châu Âu, Hy Lạp có vị trí địa lý khá thuận lợi khi nằm trong khu vực Địa Trung Hải, đây chính là điều kiện

để đất nước này phát triển về mặt kinh tế- xã hội Trước khi lâm vào khủng hoảng

nợ công, nền kinh tế Hy Lạp là một hiện tượng bởi sự phát triển vượt bậc Tuy nhiên, với nhiều nguyên nhân khác nhau, nền kinh tế này bị lâm vào khủng hoảng, với tổng số nợ công lên tới 300 tỷ EUR, chiếm 124% GDP năm 2009 Hiện tại Hy Lạp là nước có mức nợ công thuộc loại nhiều nhất châu Âu so với quy mô nền kinh

tế Vào tháng 11/2009, khi Bộ trưởng Tài chính Hy lạp tuyên bố thâm hụt tài chính năm 2009 của nước này sẽ là 12,7% GDP, cao hơn gấp đôi trước đây (6%) và cao hơn 4 lần so với mức cho phép của Eurozone (3%) Tâm lý khủng hoảng bắt đầu xuất hiện trên thị trường Chính phủ Hy Lạp tuyên bố nếu không nhận được các khoản cứu trợ trước tháng 5/2010, họ sẽ không có cách nào trả được khoản nợ trị giá 20 tỉ EUR sắp đáo hạn Lo ngại Hy Lạp vi phạm khế ước vay nợ đối với khoản

nợ 300 tỉ EUR, các nhà đầu tư bắt đầu bán tháo trái phiếu Hy Lạp, làm Chính phủ nước này không thể phát hành trái phiếu mới để lấy tiền trả nợ cũ Cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp bùng nổ

Tính đến tháng 1/2012, Hy Lạp tiêu thụ nhiều hơn 17% mức thu nhập quốc gia của mình, thâm hụt cán cân thanh toán đã lên tới 24 tỷ EUR, chiếm 10% GDP

Để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ công này, Chính phủ Hy Lạp đã phát hành trái phiếu với thời hạn 10 năm Hy Lạp bị bắt buộc phải giảm giá cả và lương xuống còn 20% đến 30% nếu như vẫn muốn ở trong khu vực đồng EUR Thuế giá trị gia tăng được tăng từ 19% - 21%, cắt giảm tiền lương tháng thứ 13, tiền thưởng cho những người làm việc trong kỳ nghỉ lễ Lương Chính phủ không được tăng trong giai đoạn từ 2010 – 2013 Ngân sách quốc phòng và hệ thống an sinh xã hội đều bị

cắt giảm Ngoài ra, Chính phủ còn đưa ra kế hoạch cải cách chế độ hưu trí, theo đó tuổi nghỉ hưu người lao động sẽ được nâng lên từ 60 đến 65 (đối với nam) và từ 55 lên 60 (đối với nữ), đồng thời giảm bớt các khoản trợ cấp hưu trí Mục tiêu của kế hoạch này là đến năm 2014 Hy Lạp sẽ giảm thâm hụt ngân sách xuống mức 3% GDP

• Ailen:

Ailen từng là một trong những nền kinh tế “khỏe mạnh” nhất của khối EU Tính đến năm 2007, nền kinh tế Ailen đã trải qua 15 năm phát triển mạnh mẽ với động lực tăng trưởng chủ yếu là ngành bất động sản Khi đó, người ta đã mệnh danh Ailen là "con hổ Celtic" và sự tăng trưởng của Ailen là "phép màu kinh tế" Đầu năm 2000, Ailen có GDP tăng trưởng hàng năm khoảng 10%, tỷ lệ thất nghiệp trong nước là rất thấp (thấp hơn bất kỳ một nước công nghiệp phát triển nào) Tuy nhiên, khi suy thoái kinh tế toàn cầu nổ ra, nền kinh tế Ailen chuyển sang suy giảm một cách nhanh chóng Năm 2006, thâm hụt ngân sách của Chính phủ Ailen là 2,9%, đến năm 2010, tỷ lệ này lên đến 32,4% GDP

Cùng phải đối mặt với khủng hoảng nợ công nghiêm trọng, nhưng hoàn cảnh của Ailen lại hoàn toàn khác so với Hy Lạp Nếu như nguyên nhân chính gây ra khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp là khả năng quản lý tài chính công yếu kém với những khoản chi tiêu của Chính phủ quá lớn và vượt ra khỏi tầm kiểm soát, thì nguyên nhân cuộc khủng hoảng nợ công ở Ailen được bắt đầu từ khu vực tư nhân với hành vi cho vay thiếu trách nhiệm của một số ngân hàng và Chính phủ không kịp thời khống chế Các ngân hàng Ailen với tham vọng của mình đã sẵn sàng cho vay mạnh tay trong thời kỳ tăng trưởng nóng và bong bóng bất động sản phình to Đây là nguyên nhân chính dẫn đến khủng hoảng khi thị trường đảo chiều Năm

2008, kinh tế thế giới suy thoái, thị trường bất động sản trong nước bị đóng băng, phần lớn các khoản vay bất động sản trở thành nợ xấu và hệ thống ngân hàng phải đối mặt với nguy cơ sụp đổ Chính phủ Ailen buộc phải tuyên bố bảo lãnh cả hệ thống ngân hàng, và như vậy các khoản nợ tư nhân đã chuyển thành những khoản

nợ công tệ hại mà Chính phủ phải quản lý và lấy tiền từ ngân sách để bù lỗ cho những tổn thất

Theo Viện trưởng Viện Nghiên cứu Ailen của Trung Quốc, ông Vương Lê Minh, khủng hoảng nợ công của Ailen chủ yếu thuộc nội bộ ngành ngân hàng Về

cơ bản, toàn bộ nền kinh tế của Ailen vẫn trong tình trạng tốt Đó là chưa kể đến trợ lực từ việc Ailen thu hút được một lượng lớn đầu tư trực tiếp nước ngoài (bằng khoảng 80 lần của Hy Lạp) Vì vậy, sau khi thực hiện chính sách thắt chặt tài chính, tình hình tài chính của nước này có hy vọng quay trở về quỹ đạo trước đây Tuy nhiên cuộc khủng hoảng này đã gây ra một cuộc khủng hoảng nguy hiểm gấp bội,

đó là “khủng hoảng lòng tin” của thị trường vào năng lực của Chính phủ Vì vậy các nhà đầu tư đã bán tống bán tháo TPCP mà họ mua trước đó, kết cục là Ailen không thể có được nguồn thu từ trái phiếu để bù vào lỗ hổng ngân sách

• Bồ Đào Nha:

Bồ Đào Nha là nền kinh tế có sức cạnh tranh yếu nhất trong khu vực đồng EUR Không như Ailen và Hy Lạp, tăng trưởng của Bồ Đào Nha chỉ đạt mức trung bình 1,3% trong giai đoạn 2000 – 2008 (so với mức 4-5% của Hy Lạp và Ailen) nhưng lại phải chi trả phúc lợi cho người dân tương đương với mức của các nước châu Âu giàu, có mức tăng trưởng cao

Khi “thảm họa tài chính” Ailen chưa giải quyết xong, thông tin một số nước Eurozone và ECB đang hối thúc Bồ Đào Nha xin cứu trợ từ Quỹ Ổn định tài chính châu Âu (EFSF) của EU và IMF loan đi Ngay lập tức Thủ tướng Bồ Đào Nha Jose Socrates, người đứng đầu Ủy ban châu Âu (EC) Jose Manuel Barroso đều lên tiếng bác bỏ tin đồn, tuy nhiên sự trấn an của các nhà lãnh đạo không đủ xoa dịu nỗi lo của các nhà đầu tư

Trong năm 2010, nợ công của Bồ Đào Nha tương đương 86% GDP và thâm hụt ngân sách của nước này vào khoảng 7,3% GDP Nhưng nếu cộng cả nợ của các công ty và nợ của cá nhân, theo chuyên gia kinh tế Rui Barbara thuộc Ngân hàng Carragosa, nợ của Bồ Đào Nha sẽ tương đương 2,5 lần GDP, cao hơn cả Hy Lạp,

gây áp lực lớn lên hệ thống ngân hàng Năm 2011, Bồ Đào Nha sẽ phải đối mặt với khoản nợ đáo hạn 25,6 tỉ EUR, trong đó có 19,7 tỉ EUR phải thanh toán trong 6 tháng đầu năm Bên cạnh đó, vào mùa xuân năm 2011, Bồ Đào Nha sẽ tiến hành tuyển cử, do đó tình hình chính trường của nước này trước lúc tuyển cử sẽ không có lợi cho việc tập trung giải quyết vấn đề nợ công, khiến nó sẽ trở nên trầm trọng hơn Ngoài ra, người Bồ Đào Nha sẽ cảm thấy phi lý khi phải trả lãi suất trái phiếu gần 7% và họ sẽ quay sang nhờ sự giúp đỡ từ bên ngoài mà cụ thể là EU và IMF Tuy nhiên, với việc lãi suất kỳ hạn 10 năm của các khoản nợ công tính đến tháng 2/2012

đã vượt quá 11% ở Bồ Đào Nha đã làm tăng lãi suất của các ngân hàng và doanh nghiệp đang nắm giữ các khoản nợ công này Mức tăng này đã dẫn đến nguy cơ chấm dứt toàn bộ các hoạt động tài trợ dài hạn, sự sụt giảm vốn đầu tư và sự quay

về tình trạng suy thoái Tình trạng này đang đe dọa Tây Ban Nha, Italia và như vậy

sẽ đe dọa cả sự toàn vẹn của khu vực đồng EUR

• Tây Ban Nha:

Cũng như người đứng đầu Chính phủ Bồ Đào Nha, sau khi có thông tin “xứ

sở bò tót” sẽ nối gót Ailen, Thủ tướng Tây Ban Nha Jose Luis Rodriguez Zapatero tuyên bố nước ông sẽ không xin cứu trợ tài chính Tuy nhiên, những diễn biến thực

tế lại cho thấy các nhà đầu tư ngày càng lo lắng trước khả năng thanh toán của Tây Ban Nha Ngày 29/11/2010, tại thị trường Luân Đôn (Anh), lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Tây Ban Nha đã tăng thêm 25 điểm phần trăm, đạt mức 5,46%, cao nhất từ năm 2002 tới nay Cùng ngày, CDS kì hạn 5 năm của Tây Ban Nha cũng leo thêm 0,38% so với 3 ngày trước đó, lên mức 3,5% Tuy nhiên, trong ngày cuối cùng của tháng 11, kỉ lục lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Tây Ban Nha đã bị phá vỡ khi leo lên mức mới là 5,7% Trong khi đó, vào ngày 30/11, CDS của nước này cũng cán ngưỡng 3,73%

Giống như Mỹ, Tây Ban Nha cũng xuất hiện bong bóng nhà đất phình to và tình trạng nợ của doanh nghiệp tư nhân tăng nhanh Sau khi bong bóng nhà đất vỡ, kinh tế Tây Ban Nha rơi vào suy thoái và đối mặt với tỉ lệ thất nghiệp phi mã (từ

năm 2007 tới nay đã tăng gấp đôi, lên gần 20%) Giống như Mỹ, thâm hụt ngân sách của Tây Ban Nha leo thang mạnh vì phải chịu tác động kép của cả suy thoái lẫn nguồn thu giảm

Điểm làm Tây Ban Nha khác Mỹ là việc nước này đang nằm bên bờ vực của khủng hoảng nợ Theo thống kê chưa đầy đủ, tổng nợ công của Tây Ban Nha lên tới gần 1.000 tỉ USD (gấp khoảng 3 lần khoản nợ công của Hy Lạp) và số nợ của khối

tư nhân cũng ở con số tương đương Cũng nợ như chúa chổm, nhưng người Mỹ vẫn

có thể yên tâm vì lãi suất trái phiếu liên bang dài hạn của họ vẫn được duy trì ở mức dưới 3%, còn lãi suất trái phiếu của Tây Ban Nha lại đang leo dốc Đặc biệt, do nước này thuộc Eurozone, nên không có sự hỗ trợ của công cụ tiền tệ

Sau khi Ailen nhận cứu trợ, tâm điểm chú ý dồn về Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha, hai nước được nhiều nhà kinh tế đặt vào vòng nguy hiểm Nhưng trong Eurozone vẫn có một số nước khác đang đứng trước khả năng rơi vào khủng hoảng

nợ công như Italia và Bỉ, thậm chí Hà Lan, Áo và Phần Lan

Theo số liệu thống kê của Ngân hàng Trung ương Italia công bố ngày 13/10/2010, nợ công của nước này đã lên mức kỷ lục mới trong tháng 8 vừa qua với hơn 1.840 tỷ euro Chính phủ thông báo đến hết năm 2010, nợ công của họ sẽ tăng lên 118,5% GDP và tiếp tục tăng lên 119,2% GDP trong năm 2011 trước khi giảm xuống còn 117,5% GDP vào năm 2012 và 115,2% vào năm 2013 Đối với trường hợp của Bỉ, Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu do IMF công bố vào tháng 10 vừa qua cho biết, nợ công của nước này năm 2010 sẽ đạt mức 100,2% GDP, trong Eurozone chỉ đứng sau Hy Lạp và Italia Năm 2011, nợ công của Bỉ vẫn giữ ở mức 100% GDP và đến năm 2012 mới bắt đầu giảm xuống

Các nhà phân tích cho rằng, giai đoạn này giới đầu tư chủ yếu bán tháo TPCP của các nước Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Hy Lạp và Ailen, nhưng không loại trừ Italia và Bỉ sẽ trở thành mục tiêu tiếp theo

2.3 Hậu quả của khủng hoảng nợ công châu Âu

Khi nợ công tăng cao, vượt quá xa giới hạn được coi là an toàn, nền kinh tế rất dễ bị tổn thương và chịu nhiều sức ép cả bên trong và bên ngoài Xung quanh diễn biến về cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu với tâm chấn là Hy Lạp và hiện đang có nguy cơ lan tỏa sang nhiều nền kinh tế khác, có thể thấy những hậu quả mà cuộc khủng hoảng để lại như sau:

+ Khủng hoảng nợ công đã làm cho tình trạng thất nghiệp ở các nước châu

Âu ngày càng tăng, thể hiện qua tỷ lệ thất nghiệp tại Eurozone vẫn liên tục tăng và đạt mức cao nhất 10,3% trong tháng 10/2011 với 16,3 triệu người không có việc làm, mức cao nhất kể từ năm 1995 đến thời điểm này Trong đó, Tây Ban Nha có tỷ

lệ thất nghiệp cao nhất khối với mức 22,8% và Italia là 8,5%

+ Khi khủng hoảng nợ xảy ra, việc thắt chặt chi tiêu, thực hiện chính sách

"thắt lưng buộc bụng" để giảm thâm hụt ngân sách là điều kiện phải đáp ứng để được nhận sự hỗ trợ cần thiết từ các tổ chức tín dụng quốc tế, thế nhưng, "thắt lưng buộc bụng" lại dẫn tới những cuộc biểu tình phản đối của quần chúng, gây căng thẳng, bất ổn chính trị, xã hội, bởi những người nghèo, những người yếu thế trong

xã hội là những người bị tác động mạnh nhất từ chính sách cắt giảm phúc lợi, cắt giảm chi tiêu của Chính phủ Chẳng hạn, để được nhận gói cứu trợ nhằm giải quyết khủng hoảng nợ, Chính phủ Hy Lạp đã phải quyết định tăng nhiều loại thuế, từ thuế giá trị gia tăng đến thuế thu nhập, thuế bất động sản; và đánh thuế vào nhiều sản phẩm như rượu, thuốc lá…, đồng thời chấp nhận áp dụng các biện pháp cắt giảm chi tiêu mạnh tay Để phản đối chính sách này của Chính phủ, các cuộc tổng đình công đã diễn ra, hàng chục ngàn người đã tham gia biểu tình trên khắp đất nước Hy Lạp, nhất là tại thủ đô Athen

+ Khi nền kinh tế toàn cầu mới thoát khỏi khủng hoảng, bắt đầu có dấu hiệu phục hồi do kết quả của các gói kích thích kinh tế mà Chính phủ các nước đã chi ra trong những năm trước đây, thì việc cắt giảm chi tiêu, tăng thuế sẽ làm giảm đầu tư, kìm hãm sự phục hồi của nền kinh tế, làm chậm tốc độ tăng trưởng, thậm chí có thể đẩy nền kinh tế vào "khủng hoảng kép" Nghiêm trọng hơn, việc tung ra các gói

kích thích kinh tế chính là một trong những nguyên nhân làm tăng nợ công của các Chính phủ Vấn đề đặt ra cho các Chính phủ là phải chèo lái để giải quyết được thâm hụt ngân sách nhưng không đẩy nền kinh tế trở lại tình trạng suy thoái, trong khi các biện pháp để giải quyết hai vấn đề này lại có tác động không thuận chiều

+ Nợ công liên tục tăng cao, nền kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo của các tổ chức chuyên đi đánh giá tín nhiệm các công ty và quốc gia khác, niềm tin của người dân và giới đầu tư bị lung lay, khi đó nền kinh tế dễ trở thành mục tiêu tấn công của các thế lực đầu cơ quốc tế Thí dụ, đối với Hy Lạp, khi tổ chức xếp hạng tín dụng Standard & Poor’s hạ bậc tín nhiệm đối với TPCP của Athen, các quỹ đầu

tư lớn lập tức bán ra loại trái phiếu này, đồng thời từ chối mua vào trong các đợt phát hành tiếp theo Nếu Chính phủ muốn huy động tiền từ thị trường tài chính sẽ phải chấp nhận chi phí vốn cao hơn và sau đó, rơi vào vòng xoáy: tiếp tục bị tụt bậc tín nhiệm Việc đưa ra xếp hạng tín nhiệm trong thời điểm nhạy cảm, dễ tổn thương của nền kinh tế có nguy cơ làm cho cuộc khủng hoảng thêm trầm trọng, có tác dụng như một "cú huých", đẩy nền kinh tế lún sâu thêm vào khó khăn, bế tắc

+ Cùng với áp lực đang gia tăng từ thất nghiệp, thâm hụt NSNN và chi tiêu công, cũng như sự mất giá của TPCP, cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu đã làm tổn thất hàng ngàn tỷ USD thu nhập tài chính của các nước thành viên EU, khiến nhiều chính trị gia mất ghế, gây nhiều tranh cãi và những chi phí giải cứu tốn kém hàng trăm tỷ EUR, làm suy giảm nặng nề thêm nền kinh tế khu vực, cũng như thị trường tài chính-tiền tệ khu vực và thế giới

+ Ngoài ra, khủng hoảng nợ công châu Âu cũng đã ảnh hưởng tới các nền kinh tế khác trên thế giới Một trong những nền kinh tế của thế giới chịu ảnh hưởng lớn từ cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu đó là Mỹ, quốc gia có nhiều sự ràng buộc về mặt kinh tế, thương mại và tài chính với các nước Eurozone

2.4 Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nợ công tại châu Âu

2.4.1 Nguyên nhân nhìn từ quá khứ

Mỗi khi nền kinh tế suy thoái thì nợ công bắt đầu tăng vọt Và mỗi khi có bầu cử nợ công lại leo thang Lý do vì Chính phủ không nhìn nhận và tìm giải pháp lâu dài cho vấn đề nợ công, mà chỉ chú tâm vào những giải pháp tạm thời, miễn sao qua khỏi kỳ bầu cử là được.2

Năm 1973, các nước OPEC ngưng xuất khẩu dầu sang các nước ủng hộ Israel trong cuộc chiến tranh Yom kipper chống lại Ai Cập và Syria (gồm Mỹ, Nhật, Tây Âu), tạo nên cuộc khủng hoảng dầu mỏ đẩy nền kinh tế Âu Mỹ chìm vào suy thoái Đó cũng là lúc Âu Mỹ tái cấu trúc nền kinh tế, chuyển hướng từ sản xuất công nghệ sang tài chính dịch vụ, và nhường lĩnh vực phát triển công nghiệp cho những nước châu Á mới nổi

Năm 1990, ngành tài chính dịch vụ phát triển mạnh mẽ nhưng hầu hết đều dựa trên kẽ hở của thị trường, thiên về đầu cơ tài chính làm thổi phồng những “bong bóng tài sản”, tạo ra viễn cảnh giàu có “ảo”, cho nền kinh tế Âu Mỹ Hậu quả làm nảy sinh nhiều bất ổn trong cơ cấu ngành nghề, phân khúc giàu nghèo và số người thất nghiệp tăng lên, phải sống nhờ vào sự hỗ trợ của Chính phủ Kết quả là tình trạng nợ công ngày càng chồng chất, và tiếp theo là cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu Chính phủ đành vay tiền để mua thời gian, cầm chừng qua cơn hấp hối

Năm 2008, thế giới lại khủng hoảng, và Chính phủ các nước lại tiếp tục áp dụng chính sách cũ: huy động tiền để hỗ trợ các hoạt động tín dụng, doanh nghiệp

và trợ giúp khối lao động thất nghiệp Trong khi đó, trái phiếu của các lần phát hành trước đó đã đến hạn phải trả cả vốn lẫn lãi, khiến cho gánh nặng nợ nần tích tụ mấy chục năm qua tiếp tục chồng chất

Thêm vào đó các hoạt động đầu cơ bằng các công cụ tài chính cực kỳ nguy hiểm như credit default swaps (hợp đồng hoán đổi nợ xấu) diễn ra sôi nổi, nhằm đánh cược cho một sự sụp đổ tài chính rất có khả năng xảy ra Những kẻ đầu cơ lớn

2 Nguồn:http://cfoviet.com

nhất hiện nay lại chính là các Ngân hàng Trung ương, họ đã vượt qua các quỹ phòng hộ Hedge funds về quy mô giao dịch tiền tệ

Dù nhận thức được bất hợp lý trong việc chuyển sang mô hình kinh tế thiên

về tài chính dịch vụ, nhưng các Chính phủ vẫn “ngựa quen đường cũ” với nền kinh

tế ảo, chỉ giải quyết tạm thời bằng cách vay nợ mới gối đầu trả nợ cũ và ném phao cứu hộ cho những ngân hàng đang sắp chết đuối

2.4.2 Nguyên nhân khủng hoảng hiện tại

Bên cạnh những lý do khác biệt và diễn biến khác nhau đối với từng quốc gia

cụ thể, có thể nói, cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu vừa qua có chung nguyên nhân chủ yếu như là hệ quả của việc tăng chi, giảm thu NSNN (do cuộc khủng hoảng tài chính và suy giảm kinh tế toàn cầu khởi đầu từ Mỹ năm 2008) Thói quen

"chi nhiều hơn thu" kéo dài và hệ thống phúc lợi xã hội ngày càng phình to Ðể đối phó cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008, châu Âu dễ dàng vay mượn quá mức, không tương thích tốc độ tăng trưởng kinh tế và vì thế đẩy tình trạng thâm hụt ngân sách và mức nợ công tăng chóng mặt, vượt khả năng kiểm soát

Hơn nữa, cuộc khủng hoảng này còn có nét chung như là tác động nhân quả của chính sách chi tiêu công thiếu kiểm soát chặt chẽ (chi tiêu thiếu hợp lý, mất kiểm soát các hoạt động cho vay của hệ thống ngân hàng ), khả năng quản trị công yếu kém và thiếu minh bạch trong từng quốc gia, cũng như của những khuyết tật bộc phát ngay trong cơ chế nội bộ của tổ chức liên kết kinh tế - tiền tệ khu vực vốn được coi là lớn mạnh và thành công nhất hành tinh này

Các nước rơi vào tình trạng khủng hoảng là do họ đã quá ảo tưởng về sức mạnh của quốc gia Dĩ nhiên không phải Chính phủ Hy Lạp hay Ireland không lường trước được hậu quả của những khoản nợ, nhưng chính tâm lý ảo tưởng đã dẫn đến vay nợ tràn lan, đầu tư quá trớn Cũng vì ảo tưởng mà lơ là quản lý và thiếu kiểm soát kinh tế vĩ mô Thái độ thiếu trách nhiệm của những người lãnh đạo không chỉ khiến các thế hệ con cháu phải oằn lưng trả nợ, mà ngay lập tức các nước này đã

phải cầu viện các khoản cứu trợ với điều kiện ngặt nghèo từ Liên minh châu Âu và Quỹ tiền tệ quốc tế Như vậy, họ cũng đã đánh mất “chủ quyền tài chính quốc gia”

Châu Âu luôn tự hào là những thể chế minh bạch, cho phép người dân có thể giám sát mọi hoạt động của chính quyền, lại phải học thêm bài học về tăng cường minh bạch Nhiều Chính phủ đã không làm tròn trách nhiệm trong chi tiêu những đồng tiền thuế của người dân một cách hợp lý và minh bạch Vì thiếu sự minh bạch

ấy, các cơ quan có vai trò giám sát như Quốc hội, các tổ chức xã hội, công chúng không có đủ thông tin và không thể phản biện, hành động kịp thời Khủng hoảng nợ công châu Âu là do Chính phủ không minh bạch các số liệu, Chính phủ cố gắng vẽ nên bức tranh sáng, màu hồng về tình trạng ngân sách về những chính sách sắp ban hành để khắc phục những khó khăn về ngân sách hay vấn đề kinh tế vĩ mô dẫn đến hiệu lực của những chính sách đó bị hạn chế nhiều

Ngoài ra, khủng hoảng nợ công châu Âu là một cuộc khủng hoảng bị phóng đại bởi một số quỹ đầu tư có ý đồ xấu trên thị trường vốn quốc tế và các phương tiện truyền thông Mục đích của ý đồ này là một mặt chống lại đồng EUR và tạo ra

sự bất ổn cho toàn bộ nền kinh tế châu Âu; mặt khác muốn xoay chuyển đồng USD theo chiều hướng suy yếu trên thị trường tài chính quốc tế, nhằm bảo vệ ngôi vị bá chủ tiền tệ thế giới của đồng Mỹ kim

2.5 Tác động của khủng hoảng nợ công châu Âu đến Việt Nam và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

2.5.1 Tác động của khủng hoảng châu Âu đến Việt Nam

Ảnh hưởng của khủng hoảng nợ công châu Âu đến nền kinh tế Việt Nam là không quá lớn, được đánh giá qua một số tiêu chí sau:

+ Xuất khẩu giảm: Cuộc khủng hoảng nợ châu Âu kéo theo một loạt hệ quả

tất yếu như: tốc độ phục hồi kinh tế thế giới chậm lại, châu Âu sẽ phải chứng kiến tình hình thất nghiệp và lạm phát tăng cao, đồng EUR mất giá, tăng trưởng GDP giảm sút, làm cho thu nhập thực tế người dân và cầu tiêu dùng với hàng nhập khẩu giảm mạnh

Về vấn đề này, một số quan điểm cho rằng hàng hoá giá rẻ là ưu thế của Việt Nam, do đó cuộc khủng hoảng nợ công sẽ giúp hướng người dân châu Âu chuyển từ hàng hoá cao và trung cấp sang hàng hoá do Việt Nam sản xuất Tuy nhiên, những

số liệu tính toán từ mô hình ước lượng cho thấy, cuộc khủng hoảng nợ công châu

Âu sẽ có những tác động tiêu cực đến xuất khẩu và tăng trưởng GDP của Việt Nam, với mức suy giảm khoảng 1,7% GDP trong năm 2010, cao thứ ba chỉ sau Trung Quốc (2,8%) và Anh (1,9%) Nếu không có những chính sách phản ứng kịp thời hỗ trợ xuất khẩu thì triển vọng trung hạn đối với xuất khẩu của Việt Nam sẽ gặp nhiều khó khăn

+ Lãi suất thấp ở các nước, trong khi ở Việt Nam lãi suất cao sẽ bất lợi về chi phí cạnh tranh của doanh nghiệp Việt Nam Do lo ngại tác động tiêu cực từ khủng hoảng nợ công, nhiều Ngân hàng Trung ương các nước phát triển vẫn duy trì mức lãi suất sàn thấp lịch sử nhằm kích thích sự phục hồi kinh tế và chấp nhận lạm phát trong chừng mực nhất định Lãi suất cơ bản tiệm cận 0% ở hầu hết các nước : FED (Mỹ): 0,25%; ECB (EU): 1%; BOE (Anh): 0,5%; Nhật Bản 0,1% Ngược lại ở Việt Nam, lãi suất huy động lẫn lãi suất cho vay vẫn đứng ở mức cao Các doanh nghiệp phải vay vốn với lãi suất khoảng 14-16%/năm với kỳ hạn ngắn và khoảng 14,5-17%/năm với kỳ hạn trung, dài hạn Nếu tính đến lạm phát ước cho năm 2010 là dưới 10%, doanh nghiệp phải đạt mức tỉ suất lợi nhuận trên 24-27%, là mức cao so với tỉ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân của các ngành trong năm 2009 (khoảng 20%)

+ Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) giảm: Khủng hoảng nợ công châu Âu có thể tạo ra hai tác động trái chiều hoàn toàn với luồng vốn FDI trên phạm vi toàn cầu Những quốc gia có trình độ phát triển tương đương với các nước thuộc EU sẽ hưởng lợi do nguồn vốn FDI dịch chuyển từ châu Âu sang các quốc gia này khi nhà đầu tư muốn tránh thuế thu nhập doanh nghiệp đang có xu hướng tăng cao tại các quốc gia châu Âu Ngược lại, các nước có trình độ phát triển thấp như Việt Nam lại hoàn toàn không được hưởng lợi từ việc dịch chuyển luồng vốn FDI khỏi châu Âu