(Luận văn thạc sĩ) nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN XUÂN THANH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN XUÂN THANH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu luận văn thạc sĩ thân hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Ngọc Định, nội dung nghiên cứu cơng trình trung thực, số liệu tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số đánh giá đóng góp từ tác giả khác nêu rõ phần tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu cơng trình chưa cơng bố cơng trình Tác giả Nguyễn Xuân Thanh Danh mục từ viết tắt thuật ngữ Từ viết tắt Diễn giải BE Giá trị sổ sách BE/ME Giá trị sổ sách giá trị thị trường CAPM Capital Asset Pricing Model – Mô hình định giá tài sản vốn CTCP Cơng ty cổ phần EBT Earning before Tax – Lợi nhuận trước thuế FF Mơ hình Fama-French GDP Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội HML High minus Low – Phần bù giá trị HNX HSX Ha Noi Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Ho Chi Minh Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ME Giá trị thị trường NHNN Ngân hàng nhà nước Rm-Rf Nhân tố thị trường SMB Small minus Big – Phần bù quy mô TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TSSL Tỷ suất sinh lợi TTCK Thị trường chứng khoán TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam Danh mục bảng biểu Bảng Nội dung Trang 3.1 27 3.2 3.3 Khối lượng cổ phiếu loại bỏ khỏi liệu nghiên cứu mơ hình Số lượng cổ phiếu sử dụng mơ hình cập nhật hàng tháng từ 28 12/2004 đến 12/2012 Nguồn gốc số liệu liệu dùng để xây dựng nhân tố 30 mơ hình 3.4 Số lượng cổ phiếu danh mục qua năm 31 3.5 Tổng hợp cách tính tốn nguồn gốc tiêu nhân tố mơ 35 hình 4.1 Quy mơ trung bình danh mục giai đoạn 2005-2012 4.2 Tỷ lệ quy mô danh mục so với quy mơ tồn thị trường 37 chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2005-2012 4.3 Giá trị sổ sách giá thị trường trung bình danh mục giai 38 đoạn 2005-2012 4.4 Tỷ suất sinh lợi rủi ro danh mục giai đoạn 2005-2012 39 4.5 Tỷ suất sinh lợi rủi ro nhân tố giải thích 41 4.6 Các thống kê t_statistic dùng để kiểm định tính dừng 42 4.7 Ma trận tương quan theo cặp nhân tố giải thích: SMB, HML 43 Rm-Rf 4.8 Kết hồi quy mơ hình CAPM thị trường chứng khoán Việt 45 Nam cho danh mục giai đoạn 2005-2012 4.9 Kết hồi quy nhân tố SMB HML Fama French thị trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục giai đoạn 2005- 47 2012 4.10 Kết hồi quy mơ hình nhân tố Fama French thị trường 49 chứng khoán Việt Nam cho danh mục giai đoạn 2005-2012 4.11 Phần bù thị trường, quy mô giá trị mô hình Fama French 37 52 Danh mục phương trình Phương trình Tên phương trình 2.1 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10 4.1 4.2 4.3 Phương trình mơ hình ba nhân tố Fama – French (1993) Phương trình định giá tài sản vốn CAPM Phương trình mơ hình nhân tố SMB HML Fama – French (1992) Phương trình mơ hình ba nhân tố Fama – French (1993) Phương trình xác định nhân số SMB Phương trình xác định nhân số SMB ký hiệu theo TSSL Phương trình xác định nhân số HML Phương trình xác định nhân số HML ký hiệu theo TSSL Phương trình xác định tỷ suất sinh lợi thị trường Rm Phương trình xác định tỷ suất sinh lợi trung bình danh mục Phương trình xác định tỷ suất sinh lợi cổ phiếu theo tháng Phương trình định giá tài sản vốn CAPM Phương trình mơ hình nhân tố SMB HML Fama – French (1992) Phương trình mơ hình ba nhân tố Fama – French (1993) Trang 25 25 25 31 31 32 32 32 33 33 45 47 49 MỤC LỤC Trang Danh mục từ viết tắt thuật ngữ Danh mục bảng biểu Danh mục phương trình Tên đề tài: NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tóm tắt Chương Giới thiệu 1.1 Tại cần phải thực nghiên cứu 1.2 Tổng quan nội dung luận văn vấn đề cần nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Chương Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Mơ hình nhân tố Fama French 2.2 Bằng chứng nghiên cứu thực nghiệm Fama-French mơ hình nhân tố Fama French 11 2.2.1 Fama French (1993) 11 2.2.2 Fama French (1998) 12 2.3 Bằng chứng nghiên cứu thực nghiệm mơ hình nhân tố Fama-French (1993) thị trường chứng khoán nước phát triển 14 2.3.1 Thị Trường Úc 14 2.3.2 Thị Trường Nhật Bản: 15 2.3.3 Thị Trường Pháp-Đức-Anh 17 2.4 Bằng chứng nghiên cứu thực nghiệm mơ hình Fama-French thị trường chứng khoán nước phát triển 18 2.4.1 Thị trường Trung Quốc 19 2.4.2 Thị trường Malaysia: 20 2.4.3 Thị trường Việt Nam 23 Kết luận chương 24 Chương 3: Phương pháp nghiên cứu 25 3.1 Phương pháp nghiên cứu 25 3.2 Mơ hình nghiên cứu 25 3.3 Xây dựng danh mục biến mơ hình 25 3.3.1 Xây dựng danh mục cổ phiếu 25 3.3.2 Xây dựng nhân tố quy mô (SMB – Small Minus Big) 31 3.3.3 Xây dựng nhân tố giá trị sổ sách giá trị thị trường (HML – High minus Low) 32 3.3.4 Xây dựng nhân tố thị trường 32 3.3.5 Xây dựng tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục 33 3.3.6 Tổng hợp tiêu, nhân tố cách tính tốn 34 Chương 4: Kết nghiên cứu mơ hình CAPM mơ hình nhân tố 37 Fama-French trị trường chứng khoán Việt Nam 37 4.1 Kết thống kê nhân tố rủi ro TSSL danh mục theo quy mô tỷ số giá trị sổ sách giá thị trường 37 4.1.1 Quy mơ trung bình danh mục theo ME BE/ME 37 4.1.2 Tỷ số giá trị sổ sách giá thị trường trung bình danh mục theo ME BE/ME 38 4.1.3 Tỷ suất sinh lợi rủi ro danh mục theo ME BE/ME 39 4.1.4 Tỷ suất sinh lợi rủi ro nhân tố giải thích 41 4.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến biến mơ hình tính dừng liệu chuỗi thời gian 42 4.3 Kiểm định mơ hình CAPM thị trường chứng khoán Việt Nam 44 4.4 Kiểm định mơ hình nhân tố Fama French thị trường chứng khoán Việt Nam 47 4.5 Phần bù thị trường, phần bù quy mô phần bù giá trị 52 Kết luận chương 54 Chương 5: Kết luận 55 5.1 Tóm lại kết nghiên cứu: 55 5.2 Khuyến nghị 57 5.3 Hạn chế nghiên cứu 57 Kết Luận Chung 59 Danh mục tài liệu tham khảo 60 Tiếng Việt 60 Tiếng Anh 61 Danh mục phụ lục 63 Phụ lục 1: Danh sách mã cổ phiếu không đưa vào liệu nghiên cứu 63 Phụ lục 2: Danh sách cổ phiếu đưa vào liệu nghiên cứu 64 Phụ lục 2.1 64 Phụ lục 2.2 65 Phụ lục 2.3 66 Phụ lục 2.4 67 Phụ lục 3: Kết hồi quy mơ hình CAMP cho danh mục phân chia theo quy mô BE/ME 68 PL 3.1 Danh mục S/L 68 PL 3.2 Danh mục S/H 68 PL 3.3 Danh mục B/L 69 PL 3.4 Danh mục B/H 69 Phụ lục 4: Kết hồi quy mơ hình nhân tố SMB HML Fama French cho danh mục phân chia theo quy mô BE/ME 70 PL 4.1 Danh mục S/L 70 PL 4.2 Danh mục S/H 70 PL 4.3 Danh mục B/L 71 PL 4.4 Danh mục B/H 71 Phụ lục 5: Kết hồi quy mơ hình nhân tố Fama French cho danh mục phân chia theo quy mô BE/ME 72 PL 5.1 Danh mục S/L 72 PL 5.2 Danh mục S/H 72 PL 5.3 Danh mục B/L 73 PL 5.4 Danh mục B/H 73 Tên đề tài: NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tóm tắt Nhân tố thị trường mơ hình CAPM giải thích khoảng 82,8% biến thiên TSSL vượt trội danh mục cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Trong khi, khả giải thích nhân tố mơ hình Fama French giải thích trung bình đến 98% biến thiên TSSL vượt trội danh mục cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Như vậy, TSSL vượt trội cổ phiếu TTCKVN không giải thích nhân tố thị trường mà cịn giải thích nhân tố quy mơ doanh nghiệp giá trị sổ sách giá trị thị trường Kết kiểm định TTCKVN có điểm phù hợp có điểm khơng phù hợp với kết kiểm định Fama French (1993) Điểm phù hợp với kết Fama French (1993) hiệu ứng quy mô nhỏ, tức đầu tư vào danh mục cổ phiếu quy mô nhỏ mang lại tỷ suất sinh lợi vượt trội cao so với cổ phiếu danh mục quy mô lớn Điểm không phù hợp với kết Fama French (1993) đảo ngược phần bù giá trị danh mục cổ phiếu có tỷ số BE/ME thấp đạt phần bù giá trị dương, danh mục cổ phiếu có tỷ số BE/ME cao mang giá trị âm so với Fama French (1993) (danh mục cổ phiếu có tỷ số BE/ME cao đạt phần bù giá trị dương, cịn danh mục cổ phiếu có tỷ số BE/ME thấp mang giá trị âm) Với chứng thực nghiệm giới Việt Nam, kết kiểm định tác giả mơ hình nhân tố Fama French TTCKVN từ 2005-2012, nói mơ hình Fama French mơ hình phù hợp với quốc gia khoảng thời gian mơ hình quốc tế Chương Giới thiệu 1.1 Tại cần phải thực nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động 12 năm, tồn thị trường mối quan tâm hàng đầu phủ, doanh nghiệp, nhà đầu tư chuyên gia Đối với nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân nói thị trường mang lại kênh đầu tư hấp dẫn, bên cạnh kênh đầu tư lâu đời bất động sản, vàng hay ngoại tệ Một mặt, thị trường chứng khốn mang lại cho nhà đầu tư khoảng lợi nhuận đáng kể, mặt khác thị trường tiềm ẩn rủi ro Vậy làm cách nhận biết nhân tố rủi ro tác động đến TSSL cổ phiếu để xây dựng danh mục đầu tư hiệu Vì vậy, việc nghiên cứu ứng dụng lý thuyết đầu tư tài đại vào thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn quan trọng cấp thiết Hơn nữa, có nhiều nghiên cứu giới việc ứng dụng lý thuyết đầu tư tài vào thị trường chứng khốn, đặc biệt nghiên cứu thực nghiệm thị trường chứng khoán nước phát triển bật nước cho kết có ý nghĩa thiết thực Điều làm tăng thêm tính đắn tính thực nghiệm mơ hình Thấy cần thiết việc vận dụng mơ hình để dự đốn nhân tố rủi ro TSSL cổ phiếu thị trường chứng khoán, tác giả định nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam” Các nhân tố mà tác giả sử dụng để thực đề tài nghiên cứu nhân tố mơ hình nhân tố Fama French (1993): Với mục tiêu đề tài: Nghiên cứu thay đổi nhân tố thị trường, nhân tố quy mô nhân tố giá trị sổ sách giá thị trường ảnh hưởng đến TSSL cổ phiếu Bên cạnh đó, tác 59 Kết Luận Chung Nhìn chung kết nghiên cứu thực nghiệm mơ hình nhân tố Fama French từ thị trường giới Việt Nam, có nhận xét chung: mơ hình Fama French giải thích tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tốt so với mơ hình CAPM Tuy nhiên, mức độ giải thích nhân tố thị trường khác có kết khác Theo Fama French, cổ phiếu cơng ty có vốn hóa thị trường nhỏ tỷ số giá trị sổ sách giá trị thị trường cao mang lại tỷ suất sinh lợi cao Kết luận không đồng với kết nghiên cứu tác giả nêu nghiên cứu Như vậy, nói mơ hình Fama French phù hợp mơ hình quốc gia mơ hình quốc tế Kết mơ hình mức độ giải thích nhân tố việc tìm danh mục đạt tỷ suất sinh lợi vượt trội cao tùy thuộc vào thị trường quốc gia khác khoảng thời gian khác Trong nghiên cứu tác giả cung cấp cho nhà đầu tư cơng cụ phân tích dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán danh mục đầu tư Điều có ích cho nhà đầu tư việc định nên nắm giữ danh mục hay cổ phiếu nào, đồng thời cho công cụ để đánh giá, kiểm định yếu tố có ảnh hưởng TTCKVN Với đề tài nghiên cứu này, tác giả hy vọng kết đề tài giúp cho nhà đầu tư có thêm thơng tin tham khảo việc nhận định rủi ro lợi nhuận cổ phiêu, xu hướng biến động thị trường, hiểu rõ chất tỷ suất sinh lợi, giá trị thực tài sản hỗ trợ định Trong tương lai với khoảng thời gian dài lượng cổ phiếu nhiều hơn, mơ hình đạt phù hợp cao 60 Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Việt Phan Thị Bích Nguyệt (2006), Đầu tư tài – Quản lý danh mục đầu tư, Nhà xuất Thống Kê TP.HCM Phan Thị Bích Nguyệt (2008), Đầu tư tài – Phân tích đầu tư chứng khốn Nhà xuất Tài Chính TP.HCM Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống Kê TP.HCM Trần Thị Hải Lý (2010), Nghiên cứu rủi ro tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến Sĩ, Thư viện sau đại học, Trường Đại Học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh TP.HCM Website: http://finance.tvsi.com.vn/ListingBondsList.aspx, cơng ty chứng khốn Tân Việt, mục Danh Sách Trái Phiếu Niêm Yết (Thu thập liệu lãi suất trái phiếu phủ kỳ hạn 10 năm) Website: http://www.hnx.vn, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, mục Công Bố Thông Tin, tiểu mục Niêm Yết, (thu thập thông tin liên quan đến doanh nghiệp bị hủy niêm yết, đưa vào diện kiểm sốt, thơng tin báo cáo tài thường niên doanh nghiệp niêm yết hoạt động sàn HASTC) Website: http://www.hsx.vn, Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh, mục Niêm Yết, (thu thập thông tin liên quan đến doanh nghiệp bị hủy niêm yết, đưa vào diện kiểm sốt, thơng tin báo cáo tài thường niên doanh nghiệp niêm yết hoạt động sàn HOSE) Website: http://www.vietstock.vn công ty cổ phần Tài Việt, thơng qua gói sản phẩm liệu tài mà tác giả mua từ cơng ty cổ phần Tài Việt (gồm liệu: khối lượng cổ phần thường lưu hành, giá trị sổ sách, giá thị trường cổ phiếu, giá điểu chỉnh cổ phiếu theo mã chứng khoán, sàn, tháng giai đoạn 12/2004 đến 12/2012); Mục Vietstockfinance, tiểu mục Doanh Nghiệp A- 61 Z (thu thập liệu số lượng doanh nghiệp niêm yết); mục Vietstockfinance, tiểu mục Kết Quả Giao Dịch (thu thập liệu chi số VN_Index HNX_Index) Tiếng Anh Eugene F.Fama and Kenneth R.French (1992), “The Cross-Section of Expected Stock Returns”, The Journal of Finance, No 47, pp 427-465 Eugene F.Fama and Kenneth R.French (1993), “Common Risk Factors in The Returns on Stocks and Bonds”, Journal of Financial Economics, No.33, pp 356, North-Holland Eugene F.Fama and Kenneth R.French (1996), “Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies”, The Journal of Finance, Vol 51, (p55-84) Eugene F.Fama and Kenneth R.French (1998), Value Versus Growth The International Evidence, The Journal of Finance, No.53, pp 1975-1999 Kaiwen Wang and Zhiwen Zhang (2012), “Empirical tests of the Capital assetpricing model and Fama-French three-factor model on Chinese stock market”, Mälardalen University, China L Bretschger and F Lechthaler (2012), “Common Risk Factors and the Macroeconomy: New Evidence from the Japanese Stock Market”, CER-ETH – Center of Economic Research at ETH Zurich, paper 12-160 Liu Yaoguang (2009), “An Empirical Cross-Section Analysis of Stock Returns on the Chinese A-Share Stock Market”, Lincoln University, China Mirela Malin and Madhu Veeraraghavan (2004), “On the Robustness of the Fama and French Multifactor Model: Evidence from France, Germany, and the United Kingdom”, International Journal of Business and Economics, No 2, p.155-176 Ruzita Abdul Rahim and Abu Hassan Shaari Mohd Nor (2006), “A Comparison between Fama and French model and Liquidity-Based Three-Factor Models in Predicting the Portfolio Returns”, Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, AAMJAF, No 2, pp 43–60 62 10 Tim Brailsford, Clive Gaunt, and Michael A O'Brien (2012), “Size and Book-toMarket Factors in Australia”, Australian Journal of Management, The Chancellory at ePublications@bond, p1-22, ISSN 0312-8962 11 Website: http://asianbondonline.adb.org of The Asian Developbank Bank, mục quốc gia Việt Nam, tiểu mục Data, tiểu mục nhỏ Bond Market Indicators (Thu thập liệu lãi suất trái phiếu phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm chênh lệch lãi suất trái phiếu phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm năm) 63 Danh mục phụ lục Phụ lục 1: Danh sách mã cổ phiếu không đưa vào liệu nghiên cứu STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 MCK ASIAGF MAFPF1 PRUBF1 VFMVF1 VFMVF4 VFMVFA AGC GHA HBB HSC KMF S27 S64 SD3 SD8 SDS SME SSS TLT VCH VMG YSC BAS BBT CSG DCC DDM DVD FPC HT2 IFS ITD MCV MKP NKD PHT SBS TRI VFC VKP VPL VSG STT 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 MCK HTB KHB NVB TAS NVC YBC AMC ASA BHT BSC CTV CTX D11 DHL DIH DNM FDT FLC GFC GMX HPR INC INC ITQ IVS KHL L14 LAS MCF NDN PID PPE PPS PSG PTI PXA SLS SPI SSG SVN TSB TVD STT 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 MCK VE4 VE8 VIE VNN AGM BGM BIC BRC BSI C21 C32 C47 CCL CIG CLP CLW CNG DHM DRL EMC FCN FDG GAS GSP HHS HOT HTL HU3 IDI JVC MBB MDG NKG PGI PTB PTK SII STT SVT THG VCF 64 Phụ lục 2: Danh sách cổ phiếu đưa vào liệu nghiên cứu Phụ lục 2.1 STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 MCK AAA ACB ADC ALT ALV AME AMV APG API APP APS ARM AVS B82 BBS BCC BDB BED BHC BHV BKC BLF BPC BST BTH BTS BVG BVS BXH C92 CAN CAP CCM CIC CID CJC CKV CMC CMI CMS STT 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 MCK CPC CSC CT6 CTA CTB CTC CTM CTN CTS CVN CVT CX8 DAC DAD DAE DBC DBT DC2 DC4 DCS DHI DHT DID DL1 DLR DNC DNP DNY DPC DST DXP DZM EBS ECI EFI EID GBS GGG GLT HAD STT 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 MCK HAT HBD HBE HBS HCC HCT HAD HDO HEV HGM HHC HHG HHL HJS HLC HLY HMH HNM HOM HPB HPC HPS HST HTC HTP HUT HVT ICG IDJ IDV ILC INN KBT KKC KLS KMT KSD KST KTS KTT STT 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 MCK L18 L35 L43 L44 L61 L62 LBE LCD LCS LDP LHC LIG LM3 LM7 LO5 LTC LUT MAC MAX MCC MCL MCO MDC MEC MHL MIC MIH MIM MKV MMC MNC NAG NBC NBP NET NGC NHA NHC NIS NLC 65 Phụ lục 2.2 STT 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 MCK NPS NSN NST NTP OCH ONE ORS PCG PCT PDC PFL PGS PGT PHC PHH PHS PIV PJC PLC PMC PMS POT PPG PPP PRC PSC PSI PTM PTS PV2 PVA PVC PVE PVG PVI PVL PVR PVS PVV PVX STT 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 MCK QCC QHD QNC QST QTC RCL RHC S12 S55 S74 S91 S96 S99 SAF SAP SCC SCJ SCL SCR SD1 SD2 SD4 SD5 SD6 SD7 SD9 SDA SDB SDC SDD SDE SDG SDH SDJ SDN SDP SDT SDU SDY SEB STT 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 MCK SED SEL SFN SGC SGD SGH SHB SHC SHN SHS SIC SJ1 SJC SJE SJM SKS SMT SNG SPP SQC SRA SRB SSM STC STL STP SVS TAG TBX TC6 TCS TCT TDN TET TH1 THB THT THV TIG TJC STT 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 66 Phụ lục 2.3 STT 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 MCK VE9 VFR VGP VGS VHH VHL VIG VIT VIX VKC VLA VMC VNC VND VNF VNR VNT VPC VTC VTL VTS VTV VXB WCS WSS XMC AAM ABT ACC ACL AGD AGF AGR ALP ANV APC ASM ASP ATA AVF STT 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 MCK BBC BCE BCI BHS BMC BMI BMP BT6 BTP BTT BVH CCI CDC CII CLC CLG CMG CMT CMV CMX CNT COM CSM CTD CTG CTI CYC D2D DAG DCL DCT DHA DHC DHG DIC DIG DLG DMC DPM DPR STT 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 MCK DQC DRC DRH DSN DTA DTL DTT DVP DXG DXV EIB ELC EVE FBT FDC FMC FPT GDT GIL GMC GMD GTA GTT HAG HAI HAP HAS HAX HBC HCM HDC HDG HLA HLG HMC HPG HQC HRC HSG HSI STT 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 457 458 459 460 461 462 463 464 465 466 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 MCK HT1 HTI HTV HU1 HVG HVX ICF IJC IMP ITA ITC KAC KBC KDC KDH KHA KHP KMR KSA KSB KSH KSS KTB L10 LAF LBM LCG LGC LGL LHG LIX LM8 LSS MCG MCP MHC MPC MSN MTG NAV 67 Phụ lục 2.4 STT 481 482 483 484 485 486 487 488 489 490 491 492 493 494 495 496 497 498 499 500 501 502 503 504 505 506 507 508 509 510 511 512 513 514 515 516 517 518 519 520 MCK NBB NHS NH W NNC NSC NTB NTL NVN NVT OGC OPC PAC PAN PDN PDR PET PGC PGD PHR PIT PJT PNC PNJ POM PPC PPI PTC PTL PVD PVF PVT PXI PXL PXM PXS PXT QCG RAL RDP REE STT 521 522 MCK RIC SAM STT 561 562 523 524 525 526 527 528 529 530 531 532 533 534 535 536 537 538 539 540 541 542 543 544 545 546 547 548 549 550 551 552 553 554 555 556 557 558 559 560 SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SEC SFC SFI SGT SHI SJD SJS SMA SMC SPM SRC SRF SSC SSI ST8 STB STG SVC SVI SZL TAC TBC TCL TCM TCO TCR TDC TDH TDW TIC TIE TIX 563 564 565 566 567 568 569 570 571 572 573 574 575 576 577 578 579 580 581 582 583 584 585 586 587 588 589 590 591 592 593 594 595 596 597 598 599 600 MCK TLG TLH TMP TMS TMT TNA TNC TNT TPC TRA TRC TS4 TSC TTF TTP TV1 TYA UDC UIC VCB VES VFG VHC VHG VIC VID VIP VIS VLF VMD VNA VNE VNG VNH VNI VNL VNM VNS VOS VPH STT 601 602 MCK VPK VRC 603 604 605 606 607 608 609 VSC VSH VSI VST VTB VTF VTO 68 Phụ lục 3: Kết hồi quy mô hình CAMP cho danh mục phân chia theo quy mô BE/ME PL 3.1 Danh mục S/L PL 3.2 Danh mục S/H 69 PL 3.3 Danh mục B/L PL 3.4 Danh mục B/H 70 Phụ lục 4: Kết hồi quy mơ hình nhân tố SMB HML Fama French cho danh mục phân chia theo quy mô BE/ME PL 4.1 Danh mục S/L PL 4.2 Danh mục S/H 71 PL 4.3 Danh mục B/L PL 4.4 Danh mục B/H 72 Phụ lục 5: Kết hồi quy mơ hình nhân tố Fama French cho danh mục phân chia theo quy mô BE/ME PL 5.1 Danh mục S/L PL 5.2 Danh mục S/H 73 PL 5.3 Danh mục B/L PL 5.4 Danh mục B/H ... ro TSSL cổ phiếu thị trường chứng khoán, tác giả định nghiên cứu đề tài ? ?Nghiên cứu nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? Các nhân tố mà tác giả sử dụng... mục B/H 73 Tên đề tài: NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tóm tắt Nhân tố thị trường mơ hình CAPM giải thích khoảng... dựng nhân tố thị trường Xây dựng nhân tố nhân tố thị trường: Rm-Rf Rm-Rf: Đại diện cho nhân tố thị trường tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục thị trường, tức tỷ suất sinh lợi danh mục thị trường