(Luận văn thạc sĩ) hoàn thiện cơ chế điều hành lãi suất ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM Nguyễn Thị Chi Thảo HOÀN THIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM Nguyễn Thị Chi Thảo HOÀN THIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Hoàn thiện chế điều hành lãi suất Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, đồng thời có góp ý, hướng dẫn TS Trần Thị Mộng Tuyết Các số liệu sử dụng luận văn hồn tồn trung thực, xác có nguồn gốc rõ ràng Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng Người viết Nguyễn Thị Chi Thảo năm 2013 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BOJ Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTK Chính sách tài khóa CSTT Chính sách tiền tệ GDP Tăng trưởng kinh tế LNH Liên ngân hàng LSCB Lãi suất LSTCK Lãi suất tái chiết khấu LSTCV Lãi suất tái cấp vốn NH Ngân hàng NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng Thương mại NHTW Ngân hàng Trung Ương OMO Nghiệp vụ Thị truờng mở TCTD Tổ chức tín dụng VNBA Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam VND Đồng Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Tên bảng biểu Trang Bảng 2.1 Tình hình biến động lãi suất điều hành năm 2008 35 Bảng 2.2 Tình hình biến động lãi suất điều hành năm 2009 38 Bảng 2.3 Tình hình biến động lãi suất điều hành năm 2010 40 Bảng 2.4 Tình hình biến động lãi suất điều hành năm 2011 42 Bảng 2.5 Tình hình biến động lãi suất điều hành năm 2012 44 Bảng 2.6 Tình hình biến động lãi suất điều hành tháng đầu năm 2013 47 Bảng 2.7 Bảng 2.8 Cơ chế điều hành lãi suất thỏa thuận NHNN từ năm 2008 đến tháng 6/2013 Mục tiêu thực Tăng trưởng kinh tế Lạm phát 2008 – 2013 51 57 DANH MỤC HÌNH VẼ Tên hình vẽ, đồ thị STT Trang Hình 1.1 Cung cầu vốn vay Hình 1.2 Sự dịch chuyển cung – cầu vốn vay Hình 1.3 Mơ hình chế điều hành lãi suất 13 Hình 2.1 Nguyên tắc điều hành lãi suất NHNN Việt Nam 31 DANH MỤC ĐỒ THỊ Tên đồ thị STT Trang Đồ thị 1.1 Cơ chế điều hành lãi suất BOJ giai đoạn 2006 đến 2012 22 Đồ thị 2.1 Lạm phát tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2000 – tháng 6/2013 27 Đồ thị 2.2 Đồ thị 2.3 Đồ thị 2.4 Đồ thị 2.5 Đồ thị 2.6 Diễn biến mức lãi suất điều hành NHNN từ năm 2008 đến tháng 6/ 2013 Diễn biến lãi suất OMO, LSHĐ bình quân LSCV bình quân từ năm 2008 đến tháng 6/ 2013 Diễn biến mức lãi suất điều hành, LSHĐ bình quân LSCV bình quân từ năm 2008 đến tháng 6/2013 Diễn biến LSTCV, LSTCK, Lãi suất LNH lãi suất OMO từ năm 2008 đến tháng 6/ 2013 Diễn biến LSCB, LSHĐ bình quân LSCV bình quân từ năm 2008 đến tháng 6/2013 48 50 53 55 56 MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Danh mục đồ thị Lời mở đầu CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LÃI SUẤT VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT 1.1 Lãi suất - 1.1.1 Khái niệm lãi suất - 1.1.2 Cơ sở hình thành lãi suất - 1.1.3 Phân loại lãi suất 1.1.3.1 Nhóm “lãi suất thị trường” hình thành từ quan hệ cung – cầu vốn vay - 1.1.3.2 Nhóm “lãi suất điều hành” Ngân hàng Trung ương cơng bố sử dụng để điều hành sách tiền tệ - 1.1.4 Các nhân tố tác động đến lãi suất - 1.1.5 Vai trò lãi suất kinh tế - 1.2 Cơ chế điều hành lãi suất - 11 1.2.1 Khái niệm chế - 11 1.2.2 Khái niệm nội dung chế điều hành lãi suất 11 1.2.3 Phân loại chế điều hành lãi suất 14 1.2.3.1 Cơ chế điều hành trực tiếp (cơ chế kiểm soát lãi suất) - 14 1.2.3.2 Cơ chế điều hành gián tiếp (cơ chế tự hóa lãi suất) - 14 1.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến chế điều hành lãi suất NHTW - 16 1.2.5 Mục tiêu vai trò chế điều hành lãi suất điều hành CSTT - 18 1.3 Sự cần thiết phải hoàn thiện chế điều hành lãi suất 20 1.4 Tìm hiểu chế điều hành lãi suất NHTW Nhật Bản giai đoạn 2006 – 2012 học kinh nghiệm cho Việt Nam - 21 1.4.1 Cơ chế điều hành lãi suất NHTW Nhật Bản giai đoạn 2006 – 2012 - 21 1.4.2 Bài học kinh nghiệm từ cách điều hành lãi suất BOJ -23 KẾT LUẬN CHƢƠNG 25 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM 2.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam từ năm 2008 đến tháng 6/2013 - 26 2.2 Tổng quan NHNN Việt Nam nguyên tắc điều hành lãi suất NHNN Việt Nam - 29 2.3 Sơ lƣợc chế điều hành lãi suất thời kỳ trƣớc năm 2008 - 31 2.4 Thực trạng chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến tháng 6/2013 - 33 2.4.1 Thực trạng chế điều hành lãi suất năm 2008 - 33 2.4.2 Thực trạng chế điều hành lãi suất năm 2009 - 37 2.4.3 Thực trạng chế điều hành lãi suất năm 2010 - 39 2.4.4 Thực trạng chế điều hành lãi suất năm 2011 - 41 2.4.5 Thực trạng chế điều hành lãi suất năm 2012 - 43 2.4.6 Thực trạng chế điều hành lãi suất tháng đầu năm 2013 46 2.5 Đánh giá thực trạng chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam giai đoạn 2008 đến tháng 6/2013 - 48 2.5.1 Những kết đạt - 48 2.5.2 Những mặt hạn chế 54 2.5.3 Nguyên nhân mặt hạn chế - 60 KẾT LUẬN CHƢƠNG - 67 CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM 3.1 Mục tiêu, định hướng điều hành sách tiền tệ sách lãi suất hướng đến năm 2020 68 3.1.1 Mục tiêu điều hành CSTT hướng đến năm 2020 - 68 3.1.2 Định hướng điều hành CSTT hướng đến năm 2020 - 69 3.1.3 Định hướng chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam hướng đến năm 2020 - 72 3.2 Giải pháp hoàn thiện chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam 74 3.2.1 Nhóm giải pháp tăng cường mức độ độc lập NHNN, từ hồn thiện điều kiện để hướng tới điều hành lãi suất theo chế lạm phát mục tiêu 74 3.2.2 Nhóm giải pháp cải thiện tính hành điều hành CSTT - 75 3.2.3 Nhóm giải pháp hoàn thiện chế điều hành lãi suất - 77 3.2.4 Nhóm giải pháp tiếp tục phát triển hoạt động thị trường LNH thị trường mở giúp NHNN thực tốt vai trò người cho vay cuối 78 3.2.5 Nhóm giải pháp tăng cường vai trị cơng tác thống kê, dự báo - 80 3.2.6 Nhóm giải pháp thực chế điều hành lãi suất theo hướng cơng khai, minh bạch hóa thơng tin - 81 KẾT LUẬN CHƢƠNG 82 Kết luận Tài liệu tham khảo -72lành mạnh hiệu quả; tăng cường công tác tra, giám sát TCTD để phát xử lý nghiêm TCTD yếu kém, có rủi ro khoản cao, nợ xấu nhiều, cạnh tranh không lành mạnh, không chấp hành tốt tỷ lệ đảm bảo an toàn hoạt động; NHNN cần theo dõi sát tình hình tăng trưởng tín dụng NH cho đảm bảo mức tăng trưởng tín dụng phải hợp lý đơi với an tồn hệ thống; ra, NHNN cần tiến hành phân loại NH có biện pháp giám sát phù hợp nhóm NH Thơng tin minh bạch rõ ràng Để sách tiền tệ trở nên rõ ràng minh bạch Ngân hàng nhà nước cần phải thiết lập chế truyền tải cụ thể tính minh bạch giải trình thơng tin trước cơng chúng Chẳng hạn, nội dung truyền tải cần bao gồm: quan điểm Ngân hàng Nhà nước việc thực mục tiêu lạm phát với tư cách mục tiêu cuối cùng; tổng quan diễn biến tình hình lạm phát thời gian qua; giải pháp Ngân hàng Nhà nước để tiếp tục thực mục tiêu lạm phát giải trình khác… Về cách thức truyền tải thơng qua ấn phẩm báo cáo thường niên, định kỳ, giải trình định kỳ Thống đốc Ngân hàng Nhà nước phương tiện truyền thông Nâng cao chất lượng công tác thống kê, dự báo Nâng cao chất lượng công tác thống kê, gồm thống kê giá thống kê tiền tệ Hoàn thiện máy thống kê từ trung ương đến địa phương, nhằm cung cấp số liệu, thông tin đáng tin cậy nhanh chóng Với hệ thống thông tin cập nhật kịp thời thay đổi thị trường tài tình hình kinh tế để có sở phân tích dự báo xác phục vụ cho hoạch định điều hành sách tiền tệ 3.1.3 Định hƣớng chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam hƣớng đến năm 2020 Do mục tiêu chế điều hành lãi suất mục tiêu mà cơng tác điều hành CSTT hướng đến nên định hướng mục tiêu điều hành sách lãi suất NHNN hướng đến năm 2020 khơng nằm ngồi định hướng đơn mục tiêu -73điều hành CSTT, là: „NHNN điều hành lãi suất cho góp phần thực tốt mục tiêu ưu tiên cấp thiết ổn định giá hay kiểm soát tốt lạm phát‟ Để đạt định hướng mục tiêu kiểm soát lạm phát, chế điều hành lãi suất thời gian tới cần phải trọng thực theo định hướng: “Tự hóa lãi suất – có kiểm sốt” Việc điều hành lãi suất theo hướng ngày tự hóa đến mức tự hóa hồn tồn việc cần thiết để thiết lập thị trường động, NHTM hoạt động cạnh tranh lành mạnh theo quy luật thị trường hội nhập với thông lệ quốc tế Tuy nhiên điều kiện thị trường tài Việt Nam cịn nhiều yếu kém, cơng cụ tài chưa đa dạng phát triển, hoạt động hệ thống NH chưa lành mạnh kỷ luật chưa nghiêm, khoản đa số NHTM chứa đựng nhiều rủi ro nên trước mắt chưa thể thực „gỡ bỏ‟ trần lãi suất hoàn toàn để tránh gây rối loạn thị trường kiểm sốt được, thay vào việc giảm dần mức trần LSCV LSHĐ phải thực thận trọng theo diễn biến thị trường diễn biến kinh tế vĩ mô Như xu hướng tự hóa lãi suất cần thiết phải NHNN thực bước theo lộ trình giảm trần lãi suất gắn chặt với thận trọng, kiểm soát, điều chỉnh linh hoạt lãi suất theo sát diễn biến thị trường Ngoài ra, tiếp nối thành công công tác điều hành lãi suất năm 2012 tháng đầu năm 2013, thời gian tới, NHNN nên tiếp tục điều hành CSTT với mục tiêu trung gian lãi suất thị trường không khối lượng cung ứng tiền hay khối lượng tín dụng năm trước Cụ thể NHNN tiếp tục điều hành lãi suất theo định hướng ổn định giảm dần lãi suất thị trường mức lãi suất mục tiêu đề từ ban đầu Thông qua mức lãi suất mục tiêu đề ra, NHNN thực công tác điều hành lãi suất (chủ yếu qua nghiệp vụ thị trường mở) cho điều tiết lãi suất LNH giảm sát với mức lãi suất mục tiêu biến động xung quanh mức lãi suất mục tiêu, qua góp phần điều tiết mức lãi suất thị trường LSHĐ LSCV giảm biến động xung quanh mức lãi suất mục tiêu mong muốn -743.2 Giải pháp hoàn thiện chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam Trên sở học kinh nghiệm nguyên nhân tồn mặt hạn chế chế điều hành lãi suất NHNN giai đoạn 2008 đến tháng 6/2013, tác giả xin nêu lên số giải pháp nhằm hoàn thiện chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam hướng đến định hướng điều hành lãi suất từ tháng cuối năm 2013 đến năm 2020 sau: 3.2.1 Nhóm giải pháp tăng cƣờng mức độ độc lập NHNN, từ hồn thiện điều kiện để hƣớng tới điều hành lãi suất theo chế lạm phát mục tiêu Qua thực tế nước cho thấy, mơ hình NHTW độc lập ngồi việc giúp quốc gia kiểm sốt lạm phát tốt hơn, cịn giúp giảm thâm hụt ngân sách, giúp NHTW thực CSTT hiệu góp phần vào tăng trưởng kinh tế ổn định Ngoài ra, với xu hướng đa số quốc gia hướng đến áp dụng chế điều hành CSTT lạm phát mục tiêu – với nhiều ưu điểm giúp nước điều hành CSTT hiệu lực hiệu cao điều kiện trước tiên để áp dụng sách NHTW phải có độc lập tương đối so với Chính phủ việc hoạch định thực thi CSTT Chính vậy, nâng cao tính độc lập NHNN Chính phủ điều kiện tiên giúp NHNN Việt Nam điều hành có hiệu CSTT nói chung sách lãi suất nói riêng, nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô, ưu tiên trước hết thời gian tới „kiểm sốt lạm phát‟ Hiện tại, theo thể chế trị kinh tế hành, NHNN Việt Nam phụ thuộc nhiều vào Chính phủ mà mặt kinh tế gần phụ thuộc tuyệt đối tài chính; ngồi nghĩa vụ trách nhiệm hiệu điều hành CSTT NHNN chưa xác lập rõ ràng, vị NHNN mơ hồ; theo Luật NHNN hầu hết nội dung lớn trực tiếp gián tiếp liên quan đến CSTT Chính phủ định Do khó đổi NHNN theo hướng NHTW có mức độ độc lập cao điều hành CSTT so với Chính phủ thời gian trung hạn -75vì phải sửa đổi nhiều thể chế pháp luật từ Hiến pháp nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam luật Luật Tổ chức Quốc hội, Luật NHNN, Luật TCTD v.v…Chính lý đó, thời gian trung hạn, cần đổi NHNN Việt Nam trở thành NHTW độc lập tương Chính phủ, cụ thể độc lập với Chính phủ việc thực thi CSTT Trong thời gian trung hạn, cần cải cách mức độ độc lập NHNN theo hướng NHNN độc lập việc xác định khối lượng tiền cung ứng cho kinh tế chủ động sử dụng công cụ điều hành CSTT cách có hiệu Ngồi ra, để hạn chế sức ép từ phía Chính phủ, hoạt động điều hành CSTT NHNN phải thông qua Hội đồng Chính sách Tiền tệ Quốc gia Quốc hội định Trong Hội đồng CSTT Quốc gia bao gồm người đứng đầu Chủ tịch – Thống đốc NHNN; Ban điều hành gồm Thống đốc Phó Thống đốc; giúp việc cho Hội đồng có Ban Thư ký – gồm số chuyên gia NHTW Hội đồng CSTT Quốc gia quan tối cao có quyền chịu trách nhiệm (theo luật định) chủ yếu hoạch định, giám sát thực thi CSTT Quốc gia Chiến lược phát triển hệ thống TCTD quan nhà nước có thẩm quyền phê chuẩn định vấn đề lớn khác có liên quan đến CSTT Quốc gia vấn đề điều tiết giám sát hệ thống NH Như vậy, điều cho phép Hội đồng CSTT Quốc gia độc lập với Chính phủ nên định tiền tệ chủ động phù hợp với mục tiêu Hội đồng Để đổi NHNN theo hướng độc lập tương Chính phủ (chỉ độc lập điều hành CSTT), Chính phủ cần thực hiện: (i) đề nghị Quốc hội thông qua Hội đồng CSTT Quốc gia Quốc hội định Chủ tịch Hội đồng CSTT Quốc gia; (ii) Chính phủ bàn giao dần quyền lực điều hành CSTT sang Hội đồng CSTT Quốc gia thời gian trung hạn 3.2.2 Nhóm giải pháp cải thiện tính hành điều hành CSTT Thực trạng điều hành lãi suất nói riêng CSTT nói chung thời gian qua cho thấy việc áp dụng nhiều biện pháp hành lại khơng có biện pháp chế tài cần thiết, NHNN thiếu hiệu công tác tra giám sát hệ -76thống NH, kỷ luật thị trường chưa nghiêm minh khiến thị trường thường xảy tượng NH cạnh tranh không lành mạnh, phải chạy đua lãi suất ngầm thực biện pháp biến tướng, lách luật nhiều hình thức để lách luật – biện pháp hành chưa hoàn thiện hiệu mà NHNN ban hành Mặc dù thời gian tới việc thực tự hóa lãi suất, loại bỏ dần biện pháp hành cần thiết để vận hành hoạt động NH theo chế thị trường để NH tự cạnh tranh lành mạnh thúc đẩy thị trường tài kinh tế phát triển Tuy nhiên xét điều kiện thực lực hệ thống NHTM Việt Nam nhiều yếu kém, lực khoản, khả quản trị rủi ro v.v , thị trường tài chưa phát triển nên việc tự hóa hồn tồn (bãi bỏ hồn tồn biện pháp hành chính) dễ xảy rối loạn thị trường khó kiểm sốt, từ ảnh hưởng xấu đến hoạt động hệ thống NH gây bất ổn kinh tế vĩ mô Do đó, thời gian tới việc tiếp tục áp dụng (hạn chế) ngày nới lỏng biện pháp hành cần thiết để bước thực tốt định hướng „tự hóa lãi suất – có kiểm sốt‟ theo lộ trình đề Các biện pháp hành (trần lãi suất) áp dụng để đạt hiệu cao hỗ trợ mục tiêu ổn định lãi suất thị trường phải có xem xét tính tốn cách hợp lý khoa học dựa vào điều kiện thị trường, diễn biến kinh tế vĩ mô lực tài NH Trước mắt, cần phải điều chỉnh linh hoạt (theo hướng giảm dần) mức trần LSHĐ trần LSCV lĩnh vực ưu tiên nhằm hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, việc điều chỉnh linh hoạt trần lãi suất phải sở thận trọng theo sát diễn biến thị trường kinh tế diễn biến lạm phát, khả khoản NH, khả hấp thụ vốn kinh tế v.v Ngoài để cải thiện nâng cao hiệu biện pháp hành ban hành, NHNN cần quy định hình thức xử lý nghiêm minh trường hợp TCTD vi phạm, cạnh tranh khơng lành mạnh gây rối loạn thị trường, từ nâng cao tính kỷ luật thị trường, trước đó, để tìm TCTD vi -77phạm NHNN cần phải cải thiện thực tốt công tác tra, giám sát TCTD để dễ dàng rà sốt tìm NH yếu kém, tiềm ẩn nhiều rủi ro dẫn đến việc lách luật, cạnh tranh không lành mạnh Trong điều kiện thị trường tài tiền tệ lực hệ thống NH ngày ổn định vững chắc, lạm phát kiểm sốt tốt ổn định, NHNN xem xét theo lộ trình, bước thực chế điều hành lãi suất tự hóa hồn tồn, khơng cần phải quy định biện pháp hành 3.2.3 Nhóm giải pháp hồn thiện chế điều hành lãi suất Theo kinh nghiệm điều hành chế lãi suất nhiều nước giới cho thấy, công cụ LSCB NHTW công cụ quan trọng thiếu việc định hướng hoạt động tín dụng NHTM, từ góp phần ổn định tài ổn định giá nước Tùy thuộc vào đặc điểm kinh tế quốc gia mà việc sử dụng công cụ LSCB việc điều hành CSTT cần linh hoạt triển khai theo cách thức khác nhau, phù hợp với điều kiện kinh tế quốc gia theo giai đoạn nhằm phát huy tối đa chức công cụ đảm bảo cho ổn định, phát triển thị trường tài Cụ thể, NHNN cần tạo điều kiện để lãi suất thể vai trò định hướng thị trường tiền tệ theo hướng sau: - Trước mắt phải thiết lập mức lãi suất trở thành lãi suất chuẩn mực, định hướng lãi suất thị trường, sở NHNN sử dụng LSCB danh nghĩa mức lãi suất mục tiêu Khi NHNN công bố LSCB thị trường, điều đồng nghĩa với việc NHNN phát tín hiệu điều hành hay định hướng lãi suất thị trường mức lãi suất mục tiêu LSCB Theo kinh nghiệm số nước giới, để phát huy tốt vai trị định hướng LSCB thân NHTW quốc gia phải xác định mục tiêu điều hành cụ thể sở định lượng cụ thể lạm phát, tăng trưởng, lãi suất ngắn hạn mà kinh tế đạt trạng thái cân Vì vậy, việc hồn thiện chế hình thành lãi suất - -78làm sở định hướng chuẩn mực cho lãi suất thị trường liên ngân hàng, thị trường tiền tệ việc cần thiết phải thực thời gian - Trên sở mức LSCB hay mức lãi suất mục tiêu xác định, NHNN hình thành đồng mức lãi suất đạo khác lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử LNH cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN NH Thông qua nghiệp vụ thị trường mở (công bố điều tiết lãi suất nghiệp vụ thị trường mở thực mua, bán giấy tờ có giá ngắn hạn), NHNN chủ động điều tiết lãi suất thị trường (bao gồm lãi suất LNH đến LSHĐ, LSCV ngắn hạn dài hạn) biến động xung quanh mức LSCB hay mức lãi suất mục tiêu, qua tác động đến hành vi cho vay, vay thành viên thị trường tài – tiền tệ, lượng tiền cung ứng điều tiết hợp lý để đảm bảo mức lãi suất mục tiêu này, từ góp phần thực tốt mục tiêu mà CSTT hay sách điều hành lãi suất hướng đến 3.2.4 Nhóm giải pháp tiếp tục phát triển hoạt động thị trƣờng liên ngân hàng thị trƣờng mở giúp NHNN thực tốt vai trị ngƣời cho vay cuối Qua phân tích thực trạng tìm nguyên nhân gây mặt hạn chế cho thấy thời gian qua NHNN chưa thực tốt vai trò người cho vay cuối thị trường LNH thị trường mở - hai thị trường với chức hỗ trợ khoản cho hệ thống NHTM, giúp nâng cao hiệu truyền tải chế điều hành lãi suất NHNN đến lãi suất thị trường kinh tế, mặt hạn chế thể rõ lãi suất thị trường có thời điểm biến động không theo định hướng mà NHNN đề ban đầu Và nguyên nhân chủ yếu khiến NHNN chưa thực tốt vai trị hiệu truyền dẫn đến lãi suất thị trường chưa cao hoạt động thị trường LNH chưa tổ chức tốt, hoạt động thị trường mở chưa đa dạng phát triển Như để NHNN thực tốt vai trò người cho vay cuối TCTD hay thực tốt công tác điều tiết lãi suất thị trường theo định hướng đề ra, NHNN cần phải thực số -79giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển hoạt động thị trường LNH thị trường mở sau: Đối với thị trường liên ngân hàng: (i) NHNN nên thực biện pháp xây dựng hệ thống tiêu kiểm soát hữu hiệu thị trường LNH nhằm theo dõi kịp thời diễn biến lãi suất thị trường LNH, làm sở để nghiên cứu ban hành loại lãi suất đạo khác; (ii) NHNN cần thực giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trường LNH, đảm bảo lãi suất thị trường LNH sở để NHNN tính tốn xác định mức lãi suất điều hành khác qua hoạt động thiết thực như: NHNN cần đưa quy định cụ thể quyền lợi trách nhiệm NHTM tham gia; thành lập tổ chức xếp hạng NH trực thuộc NHNN để đánh giá tiêu NH, từ chọn NH thực lớn mạnh tâm huyết tham gia thị trường LNH; (iii) NHNN cần hoàn thiện hệ thống toán quốc gia (CITAD) tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển vốn qua lại NHTM; (iv) Tiếp tục hoàn thiện sở pháp lý nhằm hướng dẫn giải vấn đề phát sinh trình NHTM tham gia thị trường LNH Đối với hoạt động thị trường mở: (i) NHNN cần bước tiến hành nghiên cứu, hoàn chỉnh đẩy mạnh chế thực công cụ nghiệp vụ thị trường mở như: đa dạng hóa loại giấy tờ có giá giao dịch thị trường, hồn thiện quy trình, tăng số phiên giao dịch, mở rộng kết nạp thành viên tạo điều kiện cho NHTM vừa nhỏ tham gia thị trường mở tiếp cận với hình thức tái cấp vốn NHNN; (ii) NHNN cần xác định tín phiếu kho bạc loại giấy tờ có giá chủ chốt sử dụng để mua bán công cụ nghiệp vụ thị trường mở để kiểm soát cung ứng tiền lãi suất thị trường loại giấy tờ có giá có rủi ro thấp, tính lỏng cao mà đặc biệt hết trung lập lợi ích kinh tế cao so với loại giấy tờ có giá khác kinh tế; (iii) NHNN cần thực giải pháp góp phần làm tăng tính lỏng loại giấy tờ có giá nhằm mở rộng quy mô phạm vi nghiệp vụ thị trường mở, chẳng hạn đề giải pháp khuyến khích người dân nắm giữ -80loại giấy tờ có giá thay thói quen nắm giữ tiền mặt 3.2.5 Nhóm giải pháp tăng cƣờng vai trị công tác thống kê, dự báo NHNN cần tăng cường vai trị cơng tác thống kê tổng hợp thơng tin cách xây dựng hệ thống thơng tin cập nhật kịp thời thay đổi thị trường tài diễn biến kinh tế vĩ mơ Để thực điều NHNN cần thực số biện pháp như: (i) cần có sách đầu tư hợp lý sở vật chất, trang thiết bị người phục vụ cho cơng tác phân tích, tính tốn, cập nhật thơng tin lãi suất thị trường; (ii) cần phối hợp với Bộ, ban ngành khác chí tổ chức tài nước ngồi để thu thập nhiều thông tin đáng tin cậy hơn; (iii) hoạt động thị trường LNH, NHNN cần phải thu thập đầy đủ thông tin chào vốn NH lựa chọn ngày giao dịch lựa chọn ngày, doanh số, thời hạn, lãi suất Việc thu thập thông tin cần phải thực thông qua mạng vi tính trực tuyến NHNN với NHTM khác cách nhanh chóng; (iv) hồn thiện phát triển hệ thống thông tin sở liệu quy mơ, lẫn chất lượng, sở tin học hóa đại phục vụ cho công tác thu thập, thống kê, phân tích dự báo, chẳng hạn bổ sung thêm mốc thời gian dài hơn, số tiêu cần trình bày chi tiết kỳ hạn (chẳng hạn GDP có số liệu theo quý), đặc biệt cần bổ sung thêm hệ thống số liệu lãi suất khó thu thập lãi suất OMO, lãi suất giao dịch LNH NHTM (hiện thu thập thủ cơng qua ngày có mốc thời gian vòng năm trở lại), lãi suất thị trường (chưa có hệ thống sở liệu tổng hợp đầy đủ) Trên sở thực tốt công tác thu thập thông tin, thống kê số liệu, NHNN cần thực số biện pháp sau để tăng cường hiệu công tác dự báo tương lai (mà đặc biệt quan trọng thời gian tới công tác dự báo lạm phát) sau: (i) tăng cường hiệu phân tích dự báo cách áp dụng mơ hình kinh tế lượng; (ii) đào tạo đội ngũ chuyên môn cung cấp sở vật chất phù hợp để thiết lập mơ hình phân tích dự báo có kết sát thực; (iii) thực nhiều điều tra -81về kỳ vọng lạm phát kỳ vọng lãi suất thị trường thực NHNN khu vực tư nhân; (iv) tăng cường phối hợp trao đổi thông tin với Bộ, ngành, quan, tổ chức nước để phân tích dự báo diễn biến xu hướng lạm phát lãi suất số tiêu quan trọng khác 3.2.6 Nhóm giải pháp thực chế điều hành lãi suất theo hƣớng công khai, minh bạch hóa thơng tin Việc tăng cường tính cơng khai minh bạch hóa thơng tin có quan hệ mật thiết đến việc thực thi có hiệu sách lãi suất nói riêng CSTT nói chung thể mặt sau: tính minh bạch làm tăng hiểu biết tốt công chúng thị trường CSTT, sở người dân tin tưởng ủng hộ cho công tác điều hành CSTT NHNN giúp cho việc điều hành CSTT đạt kết tốt hơn; Khi cơng khai minh bạch hóa thơng tin giúp chủ thể thị trường tài hiểu biết dự đoán động thái điều hành NHTW, cơng tác truyền tải CSTT đến hoạt động kinh tế thực trơi chảy Đo đó, để cơng tác tăng cường cơng khai minh bạch hóa thơng tin thực tốt góp phần đạt hiệu cao cơng tác điều hành CSTT hay sách lãi suất NHNN cần phải thiết lập chế cụ thể tính minh bạch cách cơng bố thơng tin, giải trình trước cơng chúng NHNN, cụ thể sau: - Nội dung cần công khai minh bạch điều hành CSTT sách lãi suất bao gồm: (i) mục tiêu điều hành (trong thời gian tới phải trình bày giải thích rõ mục tiêu ưu tiên kiểm soát lạm phát); (ii) dự báo tiêu kinh tế vĩ mơ, tài tiền tệ khả đạt mục tiêu; (iii) biên họp định sách; (iv) kết bỏ phiếu định sách; (v) tổng quan tình hình thực sách; (vi) giải thích việc thay đổi sách (nếu có) - Cách thức cơng khai minh bạch thơng tin áp dụng kênh thường xuyên, định kỳ không định kỳ Kênh thường xuyên, định kỳ (tháng, quý) thông qua ấn phẩm báo cáo thường niên, báo cáo định kỳ lạm phát; thơng qua giải -82trình định kỳ Thống đốc NHNN truyền hình phương tiện truyền thông Kênh đột xuất thông qua tổ chức họp báo, trả lời báo chí cơng chúng - Các cam kết nội dung truyền tải qua ấn phẩm – báo cáo, trả lời báo chí NHNN cần xác thực Thống đốc NHNN qua thư văn cam kết với Quốc hội, Thủ tướng Chính phủ, Chủ tịch nước KẾT LUẬN CHƢƠNG Qua định hướng điều hành CSTT định hướng chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam thời gian tới, thấy xu hướng tự hóa lãi suất có kiểm sốt định hướng chủ đạo mà NHNN hướng đến Ngồi ra, để cơng tác điều hành lãi suất đạt kết tốt điều hành CSTT, NHNN cần phải dần chuyển sang thực mục tiêu trung gian lãi suất không kiểm soát khối lượng trước Để đảm bảo thực tốt theo định hướng này, NHNN Việt Nam cần phải thực đồng số biện pháp như: tăng cường mức độ độc lập NHNN với Chính phủ; cải thiện tính hành cơng tác điều hành lãi suất; hồn thiện chế điều hành lãi suất bản; tăng cường công tác thống kê, dự báo; thực công khai, minh bạch hóa thơng tin v.v… KẾT LUẬN Hồn thiện chế điều hành lãi suất việc làm cần thiết Việt Nam hội nhập sâu rộng chịu ảnh hưởng lớn từ biến động kinh tế giới Hoàn thiện chế điều hành lãi suất khơng có ý nghĩa quan trọng công tác điều hành lãi suất, điều hành sách tiền tệ mà cịn có vai trị quan trọng ổn định phát triển kinh tế Hiện Việt Nam ngày tự hóa lãi suất để đảm bảo điều hành lãi suất có hiệu cơng cụ gián tiếp, nhiên hội nhập lãi suất cần phải thận trọng phải tiến hành theo lộ trình tính tốn lỹ lưỡng để không gây cú sốc ảnh hưởng không tốt với thị trường tiền tệ Việt Nam cịn nhiều yếu non nớt Ngồi ra, để đảm bảo công tác điều hành lãi suất đạt kết tốt địi hỏi NHNN phải có chủ động nhiều điều hành CSTT điều hành lãi suất, hạn chế phụ thuộc nhiều vào Chính phủ Đây điều kiện tiên điều kiện để áp dụng chế “lạm phát mục tiêu” mà NHNN Việt Nam nên xem xét hướng đến Với mục tiêu giúp “Hoàn thiện chế điều hành lãi suất Việt Nam” tổng quan lý thuyết lãi suất chế điều hành lãi suất, phân tích đánh giá thực trạng điều hành lãi suất NHNN Việt Nam giai đoạn 2008 – tháng 6/2013, đưa thành công, mặt hạn chế, nguyên nhân gây mặt hạn chế, từ đề số giải pháp nhằm “Hoàn thiện chế điều hành lãi suất” hướng đến năm 2020, hy vọng đề tài tài liệu hữu ích để NHNN tham khảo, từ góp phần hỗ trợ NHNN đưa giải pháp điều hành lãi suất “hoàn thiện” thời gian tới TÀI LIỆU THAM KHẢO Châu Đình Phương (2009), “Suy nghĩ chế điều hành lãi suất nay”, Tạp chí ngân hàng, (Số 6), tr 69 Đỗ Thị Ngọc Anh (2011), “Trao đổi chế áp dụng lãi suất huy động vốn NHNN nay”, Tạp chí ngân hàng, (Số 15), tr 27-28 Frederic S.Mishkin (1999), Tiền tệ, Ngân hàng Thị trường tài chính, Nhà xuất Khoa học Kỹ Thuật, Hà Nội Hà Quang Đào (2011), “Nhìn lại chế điều hành lãi suất thời gian qua – giải pháp thời gian tới”, Nghiên cứu kinh tế, (Số 310), tr 17-22 Học viện Chính trị Quốc gia Hồ Chí Minh (2000), Giáo trình lịch sử học thuyết kinh tế, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội Lâm Hồng Anh (2007), Giải pháp nâng cao hiệu điều hành lãi suất Chính Phủ Ngân hàng phát triển Việt Nam điều kiện hội nhập, Luận văn Thạc sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, TP Hồ Chí Minh Lê Phan Thanh Hịa (2011), “Hồn thiện chế điều hành lãi suất ngân hàng Việt Nam”, Công nghệ ngân hàng, (Số 67), tr 39-43 Lê Văn Tư (2006), Tiền tệ, Ngân hàng, Thị trường tài chính, Nhà xuất Tài chính, TP.HCM Minh Kh (2012), “Hồn thiện chế điều hành lãi suất ngân hàng Việt Nam”, Tạp chí ngân hàng, (Số 3), tr 23-27 10 N Gregory Mankiw (1997), Kinh tế học vĩ mô, Nhà xuất Thống Kê, Hà Nội 11 Nguyễn Anh Vũ (2011), “Bàn chế điều hành lãi suất NHNN Việt Nam”, Công nghệ ngân hàng, (Số 28), tr 43-45 12 Nguyễn Đắc Hưng (2011), “Một số ý kiến góp phần hồn thiện chế điều hành lãi suất phát triển thị trường tiền tệ”, Tạp chí ngân hàng, (Số 10), tr 16-18 13 Nguyễn Đại Lai (2011), “Giảm lãi suất bối cảnh chống lạm phát”, Chứng khoán Việt Nam, (Số 154), tr 33-36 14 Nguyễn Đăng Dờn - Chủ biên (2011), Nghiệp vụ Ngân hàng Trung Ương, Nhà xuất Đại học Quốc gia TPHCM, TP.HCM 15 Nguyễn Đình Luận (2013), “Cơ chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đề xuất sách”, Tạp chí Phát triển Hội nhập, (Số 21), tr.16-20 16 Nguyễn Đình Tự (2011), “Một số ý kiến điều hành lãi suất ngân hàng nước ta nay”, Tạp chí ngân hàng, (Số 20), tr 26-29 17 Nguyễn Minh Phong (2010), “Điều hành lãi suất ngân hàng theo hướng giảm dần – Kết bước đầu vấn đề đặt ra”, Tạp chí ngân hàng, (Số 9), tr 2-9 18 Nguyễn Ngọc Bảo (2011), “Lãi suất điều hành sách lãi suất từ sau thực chế lãi suất thỏa thuận”, Tạp chí ngân hàng, (Số 11), tr 13-15 19 Nguyễn Thị Kim Thanh (2010), “Chính sách lãi suất – Cơ sở lý luận thực tiễn”, Tạp chí ngân hàng, (Số 8), tr 5-24 20 Nguyễn Thị Kim Thanh (2013), “Hướng tới bình ổn thị trường tiền tệ tháng cuối năm 2013”, Tạp chí tài chính, (Số 585), tr 18-20 21 Nguyễn Thị Thu Hiếu (2013), “Đôi điều suy ngẫm chế điều hành lãi suất Việt Nam nay”, Tạp chí Phát triển Hội nhập, (Số 12), tr.13-18 22 Nguyễn Thị Trà My (2011), Tác động chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước đến khoản Ngân hàng Thương mại Việt Nam, Luận văn Thạc sỹ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, TP Hồ Chí Minh 23 Nguyễn Xuân Hưng (2009), “Lạm bàn chế lãi suất chế thị trường Việt Nam”, Tạp chí ngân hàng, (Số 7), tr 34-42 24 Nguyễn Xuân Hưng (2010), “Cơ chế điều hành lãi suất NHTW nước liên hệ với Việt Nam”, Thị trường tài tiền tệ, (Số 16), tr 21-23 25 Robert S.Pinkdyck, Daniel L.Rubinfeld (1999), Kinh tế học vi mô, Nhà xuất Thống Kê, Hà Nội 26 Tô Thị Ánh Dương - Chủ biên (2010), Lạm phát mục tiêu hàm ý khn khổ sách tiền tệ Việt Nam, Nhà xuất Tri thức, Hà Nội 27 Trương Thị Mỹ Chi (2011), Thực trạng lãi suất thị trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2007-2010, Luận văn Thạc sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, TP Hồ Chí Minh 28 Sử Đình Thành –Vũ Thị Minh Hằng (2008), Nhập mơn Tài – Tiền tệ, Nhà xuất Lao động Xã hội, TP.HCM 29 Văn Tạo (2009), “Cơ chế điều hành lãi suất phát huy tác dụng góp phần kiềm chế lạm phát chống suy giảm kinh tế”, Thị trường Tài Tiền tệ, (Số 274-275), tr 40-43 30 Vũ Hoài Chang (2011), “Cơ chế điều hành lãi suất thị trường tiền tệ ngân hàng trung ương”, Khoa học đào tạo ngân hàng, (Số 4), tr 15 Website tham khảo 31 http://finance.tvsi.com.vn/News/2012810/213909/dieu-hanh-chinh-sach-tien-tehoc-duoc-gi-tu-ngan-hang-trung-uong-nhat-ban.aspx 32 Bách khoa toàn thư mở: http://vi.wikipedia.org 33 Thư viện liệu điện tử Quỹ tiền tệ quốc tế IMF: http://elibrary-data.imf.org 34 Website Chính phủ nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam http://chinhphu.vn 35 Website Tổng Cục thống kê: www.gso.gov.vn 36 Website Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn ... hành lãi suất Chƣơng 2: Thực trạng chế điều hành lãi suất Việt Nam Chƣơng 3: Một số giải pháp nhằm hoàn thiện chế điều hành lãi suất Việt Nam -1- CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LÃI SUẤT VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU... loại chế điều hành lãi suất 14 1.2.3.1 Cơ chế điều hành trực tiếp (cơ chế kiểm soát lãi suất) - 14 1.2.3.2 Cơ chế điều hành gián tiếp (cơ chế tự hóa lãi suất) ... trường mở) để điều tiết lãi suất LNH hướng đến mức lãi suất mục tiêu, sở đó, lãi suất LNH tác động đến loại lãi suất khác thị trường theo định hướng điều hành lãi suất NHTW Cơ chế điều hành lãi suất