THỰC TRẠNG niêm yết chứng khoán ra nước ngoài cho các doanh nghiệp Việt Nam

33 Chương 2: THỰC TRẠNG NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN RA NƯỚC NGOÀI CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 2.1 Tình hình thị trường chứng khoán trong nước khơi nguồn cho hoạt động niêm yết ra nước ngoài Năm 2006 và 2007 là hai năm hoàng kim của thị trường chứng khoán Việt Nam với hai đỉnh cao nhất của chỉ số VN-index là 809 điểm cuối năm 2006 và 1,170 điểm vào tháng 3 năm 2007. Diễn biến tình hình này được thể hiện rõ ở đồ thị bên dưới. Sự hưng thịnh vào thời kỳ này của thị trường chứng khoán là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến một số doanh nghiệp có ý định niêm yết sàn ngoại, các doanh nghiệp phải kể đến là công ty Chứng khoán Sài Gòn, Ngân hàng đầu tư & phát triển Việt Nam, FPT, Vietcombank, ACB, KMR, và Vinamilk. Các thị trường mà những doanh nghiệp này để ý gồm có Nyse, London, HongKong, Hàn Quốc và Singapore. Khi thị trường trong nước và thế giới đi xuống vào 2008 và 2009, các doanh nghiệp này cũng đình hoản kế hoạch niêm yết của mình. Bảng 2.1: Biến động chỉ số VN-Index 6/2006-2/2010 VN-INDEX 6/2006 - 2/2010 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 6/14/2006 9/11/2006 12/6/2006 3/15/2007 6/15/2007 9/12/2007 12/10/2007 3/17/2008 6/24/2008 9/25/2008 12/22/2008 3/26/2009 6/25/2009 9/29/2009 12/25/2009 Thời gian Chỉ số VNINDEX Index Value Ngu ồn: Bloomberg Vietnam 34 Xu hướng IPO ra nước ngoài còn phụ thuộc vào đặc tính của thị trường trong nước. Tính đến cuối năm 2009, số liệu vốn hoá thị trường trên cả nước đạt 620,000 tỷ đồng tương đương US$ 33 tỷ, số lượng công ty niêm yết 453 (Số liệu của Uỷ ban chứng khoán). Bảng 2.2: So sánh vốn hoá thị trường giữa các sàn giao dịch Thị trường Năm 2009 Việt Nam Singapore HongKong London Nasdaq Nyseuronext (US) Vốn hoá ( tỷ USD) 33 481 2,305 2,796 3,239 11,838 Nguồn : WFE và Uỷ ban chứng khoán Việt Nam năm 2009 So với nhiều sàn giao dịch chứng khoán trên thế giới, HOSE và HAST là sàn nhỏ, khối lượng và giá trị giao dịch chưa nhiều, các định chế tài chính tham gia chưa nhiều. Tính minh bạch thông tin và bảo vệ nhà đầu tư chưa cao. Điều này làm e ngại và hạn chế nhà đầu tư nước ngoài. Vì những lẽ đó, những công ty qui mô lớn, đã niêm yết ở sàn HOSE và HAST có ý định niêm ra nước ngoài. 2.2 Cơ sở pháp l ý cho hoạt động niêm yết chứng khoán ở thị trường trong nước và nước ngoài Các luật liên quan hoạt động niêm yết ở trong và ngoài nước gồm có Luật chứng khoán năm 2006, nghị định số 14/2007/NĐ-CP và các qui định ban hành bởi Sở Giao Dịch Chứng khoán. Theo điều 8 của nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007, qui định chi tiết một số điều của luật chứng khoán năm 2006, qui định về điều kiện niêm cổ phiếu tại Sở Giao dịch chứng khoán như sau: ♦ Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán. Căn cứ vào tình 35 hình phát triển thị trường, mức vốn có thể được Bộ Tài chính điều chỉnh tăng hoặc giảm trong phạm vi tối đa 30% sau khi xin ý kiến Thủ tướng Chính phủ; ♦ Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi và không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; ♦ Không có các khoản nợ quá hạn chưa được dự phòng theo quy định của pháp luật; công khai mọi khoản nợ đối với công ty của thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc hoặc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc hoặc Phó Tổng Giám đốc, Kế toán trưởng, cổ đông lớn và những người có liên quan; ♦ Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty do ít nhất 100 cổ đông nắm giữ; ♦ Cổ đông là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc hoặc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc hoặc Phó Tổng Giám đốc và Kế toán trưởng của công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian 6 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong thời gian 6 tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước do các cá nhân trên đại diện nắm giữ; 2.3 Thực trạng doanh nghiệp Việt Nam niêm yết ra nước ngoài 2.3.1 Hành trình Cavico lên Sàn Nasdaq 2.3.1.1 Sơ lược về Cavico Được thành lập ngày 29/2/2000 Công ty cổ phần xây dựng và đầu tư Việt Nam (Cavico Việt Nam) có phạm vi hoạt động trên khắp cả nước. Trải qua những năm xây dựng và trưởng thành, cho đến nay Cavico Việt Nam đã trở thành một công ty tư nhân hàng đầu về lĩnh vực đầu tư – xây dựng cơ bản với các ngành nghề chính như xây dựng công trình ngầm, đập thuỷ điện, cầu, đường giao thông, nhà cao tầng. Ngoài ra, Cavico Việt Nam cũng tham gia đầu tư vào các nhà máy thủy điện, nhà máy xi măng và các dự án hạ tầng, dân dụng như khu đô thị, khu du lịch… với mục đích trở thành một tập đoàn lớn mạnh trong tương lai. 36 2.3.1.2 Cavico trên chặn đường dài từ thị trường cổ phiếu tự do Mỹ Pink sheets lên thị trường OTC Bulletin Board và đích đến Nasdaq Hành trình chào sàn NASDAQ của công ty Cavico khởi đầu với dấu mốc quan trọng ngày 12/5/2006, Cavico đã chính thức sát nhập với công ty Mỹ đã niêm yết Agent155 Media Group (trụ sở tại San Diego) thông qua công ty Provential Holdings, Inc chuyên cung cấp các dịch vụ về sáp nhập và mua lại. Agent155 Media Group là một công ty truyền thông đa phương tiện, mã cổ phiếu AGMG tại thị trường chứng khoán không chính thức (OTC). Sau khi sáp nhập và bị Cavico Việt Nam kiểm soát, mã cổ phiếu của Agent155 Media Group đổi tên thành CVCP. Bằng cách sáp nhập như vậy Cavico trở thành công ty Việt Nam đầu tiên niêm yết tại thị trường giao dịch cổ phiếu tự do Mỹ Pink Sheets. Pink Sheets là thị trường dành cho các công ty nhỏ và vừa, nhưng các cổ phiếu của công ty danh tiếng như Nestle, Heineken, Rolls Royce… vẫn giao dịch tại đây. Ngay sau khi công bố hoàn tất việc mua lại Agent155 Media Group, Cavico Corp đã chính thức hợp tác với Jaspers & Hall để tiến hành kiểm toán và hoàn thiện bộ tài liệu công bố đối với công ty niêm yết theo đúng tiêu chuẩn kiểm toán GAAP của Mỹ. (Jaspers & Hall là công ty kiểm toán có trụ sở ở Colorado, là thành viên Hội đồng Giám sát Kế toán các Công ty niêm yết tại Mỹ.) Ngày 3/4/2008, Cavico chính thức niêm yết trên Sàn chứng khoán OTC Bulletin Board (OTCBB) với mã cổ phiếu là CVIC. Quá trình chuyển từ Pink Sheet lên OTCBB là những bước đi gian nan để tiếp tục mục tiêu cao nhất của Cavico là chuyển lên các sàn giao dịch chứng khoán tiêu chuẩn như NASDAQ hay NYSE. Với sự tư vấn thành công của ngân hàng Rodman & Renshaw LLC, sau khi hoàn tất qúa trình kiểm toán nghiêm ngặt và yêu cầu chặt chẽ từ phía Mỹ, sau một thời gian nộp đơn, Sở chứng khoán Mỹ đã chính thức phê duyệt và ngày 18/9/2009, Cavico đã chính thức được niêm yết trên sàn chứng khoán Nasdaq. 37 Như vậy, bằng hình thức sát nhập với một công ty đã niêm yết của Mỹ, sau ba năm tiến hành mọi thủ tục, cổ phiếu Cavico đã chính thức có tên trên bảng điện tử của sàn giao dịch chứng khoán Nasdaq. 2.3.2 Vinamilk gặt hái thành quả sau hai năm chuẩn bị cho quá trình niêm yết trên sàn SGX Singapore 2.3.2.1 Tóm tắt lịch sử Vinamilk Hoạt động từ năm 1976, với tên gọi là Công ty Sữa – Cà Phê Miền Nam, trực thuộc Tổng Cục Thực Phẩm bao gồm 4 nhà máy: Nhà Máy Sữa Thống Nhất, Nhà Máy Sữa Trường Thọ, Nhà Máy Sữa Dielac, Nhà Máy Cà Phê Biên Hoà. Sau vài lần được chuyển giao và đổi tên. Đến năm 1992, công ty lấy tên là Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk), trực thuộc bộ công nghiệp nhẹ, chuyên sản xuất, chế biến sữa và các sản phẩm từ sữa. Công ty chuyển sang hình thức công ty cổ phần vào năm 2003. Năm 2004 sáp nhập với nhà Máy Sữa Sài Gòn. Năm 2005 mua phần góp vốn của đối tác ở Công ty Sữa Bình Định và sáp nhập vào Vinamilk. Ngày 19 tháng 01 năm 2006, Vinamilk niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán HOSE, khi đó vốn của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh Vốn Nhà nước có tỷ lệ nắm giữ là 50.01% vốn điều lệ của Công ty. Sơ đồ tổ chức của Vinamilk kể từ tháng 7/2009 (tài liệu Đại hội đồng cổ đông bất thường) 38 Tốc độc tăng trưởng doanh thu trung bình hàng năm là 22%. Vinamilk có 220 đại l ý phân phối trên toàn quốc và 125,000 địa điểm bán lẽ và xuất khẩu ra nước ngoài (chiếm 15-20% tổng doanh thu), chủ yếu là thị trường Trung Đông ( Irac chiếm 90%). Chiếm gần 37% thị phần tiêu thụ trên cả nước (Báo cáo thường niên 2009). Cơ cấu sở hữu vốn đến cuối 2008: 2.3.2.2 Con đường Vinamilk lên sàn SGX Singapore Trong các sàn giao dịch chứng khoán trên thế giới mà Vinamilk đưa vào xem xét có Nasdaq, Nyse, HongKong, Hàn Quốc, Singapore. Trong đó, SGX Singapore là sàn phù hợp nhất mà Vinamilk cho rằng có khả năng đáp ứng được. Theo phát biểu năm 2008 của Bà Mai Kiều Liên, chủ tịch hội đồng quản trị của Vinamilk, bên cạnh mục tiêu huy động vốn trên sàn SGX, nâng cao hình ảnh doanh nghiệp trên thị trường quốc tế là xu thế tất yếu trong hoàn cảnh hội nhập kinh tế. Để lên được sàn SGX, Vinamilk đã thoả một số điều kiện về lợi nhuận trước thuế theo qui định của SGX, số liệu thực tế của ba năm như sau (tính đến thời điểm Vinamilk nhận giấy phép từ SGX vào năm 2008): Bảng 2.3: Lợi nhuận trước thuế của Vinamilk 2006-2008 Chỉ tiêu 2008 2007 2006 Tổng 3 năm 2006, 2007, 2008 Lợi nhuận trước thuế 1,315 tỷ VND 865 tỷ VND 620 tỷ VND 2,800 tỷ VND Tương đương US$ US$ 78 triệu US$ 51 triệu US$ 37 triệu US$ 166 triệu Tương đương S$ S$ 55 triệu S$ 36 triệu S$ 26 triệu S$ 117 triệu Nguồn : Báo cáo thường niêm Vinamilk năm 2006, 2007, 2008. Nguồn: Báo cáo nghiên cứu : Vinamilk (Hose: VNM), Công ty Chứng khoán Thiên Việt ( TVS) 27/11/2008 39 Như vậy, xét về yếu tố lợi nhuận trước thuế, Vinamilk đủ điều kiện niêm yết trên sàn Nyse, Nasdaq, Hong Kong và Singapore. Qui trình niêm yết trên SGX của Vinamilk: ♦ Thông qua nghị qu yết đại hội đồng cổ đông ngày 31/03/ 2007 đồng ý về niêm yết ngoại. ♦ Chọn tư vấn niêm yết. Sau thời gian đấu thầu trong vòng 3 tháng từ 5/2007 đến 8/2007, Vinamilk đã chọn JP Morgan làm nhà tư vấn chính. ♦ Lựa chọn thị trường niêm yết mục tiêu ♦ Chọn các đơn vị tư vấn luật và đơn vị kiểm toán ♦ Chuẩn bị các báo cáo tài chính có kiểm toán cho 3 năm tài chính liền trước theo yêu cầu của SGX. Báo cáo tài chính trình bày rõ sự khác biệt giữa chuẩn mực kế toán Việt Nam và Singapore ♦ Soạn thảo bản cáo bạch và chuẩn bị các tài liệu theo yêu cầu ♦ Đơn vị tư vấn luật rà soát lại toàn bộ các hoạt động của Vinamilk trên mọi khía cạnh để bảo đảm hoạt động của Vinamilk tuân thủ pháp luật ♦ Thảo luận với SGX về các yêu cầu Vinamilk cần phải tuân thủ sau khi niêm yết và hướng giải quyết những vấn đề có thể phát sinh do sự khác biệt giữa quy định tại Việt Nam và quy định của Singapore ♦ Hoàn tất hồ sơ và gửi tới SGX. Vinamilk đã có quá trình chuẩn bị làm quen với vấn đề minh bạch thông tin. Đặc biệt là doanh nghiệp đã niêm yết trên sàn HOSE từ 2006, đã tạo điều kiện cho doanh nghiệp này làm quen với vấn đề công bố và minh bạch thông tin. Về ứng dụng công nghệ thông tin, Vinamilk đã áp dụng quản l ý theo tiêu chuẩn ISO, ứng dụng hệ thống quản trị nguồn lực doanh nghiệp ERP và phầm mềm Solomon, điều này giúp ích rất nhiều trong việc tổng hợp báo cáo. 40 2.3.3 Kế hoạch chuẩn bị lên sàn SGX của PV Drilling 2.3.3.1 Khái quát về PV Drilling Năm 2001, PV Drilling- thành viên của tập đoàn dầu khí quốc gia Việt Nam Petro Việt Nam – được thành lập trên cơ sở chuyển giao từ xí nghiệp dịch vụ kỹ thuật dầu khí biển ( PTSC offshore). Năm 2/2006 chính thức hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần và niêm yết chứng khoán trên sở giao dịch chứng khoán TPHCM vào tháng 12/2006. Tháng 11/2008 đại hội đồng cổ đông bất thường thông qua phương án sáp nhập PVD Invest vào PV Drilling. PV Drilling đang cần vốn cho dàn khoan III vốn đầu tư 230 triệu USD tương đương 3,680 tỷ đồng. Do khủng hoảng kinh tế thế giới nên việc vay vốn từ tổ chức tín dụng để tài trợ cho dự án này gặp khó khăn. Hiện tại PV Drilling có 5 công ty con với 100% vốn của PV Drilling và 5 công ty dưới hình thức góp vốn cổ phần và liên doanh. Vốn điều lệ là 1,321 tỷ đồng. DVD Invest – Công ty cổ phần đầu tư khoan dầu khí Việt Nam (công ty con của DV Drilling chiếm 51% vốn điều lệ) sáp nhập vào DV Drilling để có tiềm lực tài chính mạnh gấp đôi và tăng khả năng huy động vốn cho xây dựng dàn khoan III. Ngoài ra còn tiết kiệm chi phí quản l ý và nhân sự. Đây là bước trái cấu trúc tài chính mà PV Drilling chuẩn bị trước khi niêm yết ra nước ngoài. 2.3.3.2 Kế hoạch chuẩn bị lên sàn SGX Bảng 2.4: Lợi nhuận trước thuế PV Drilling 2005-2008 Nguồn : Báo cáo thường niên PV Drilling năm 2008 41 Tổng lợi nhuận trước thuế ba năm 2006, 2007, 2008 của PV Drilling là 1,671 tỷ VND tương đương US$ 99 triệu . Như vậy, xét theo tiêu chuẩn lợi nhuận trước thuế, PV Drilling đủ đáp ứng điều kiện niêm yết của các sàn Nyse, Nasdaq, HongKong, London và Singapore. Đến tháng 3/2009, theo cơ cấu sở hữu vốn, cổ đông nước ngoài ở mức 28.52%, nên so với mức khống chế 49%, PV Drilling vẫn còn nhiều room cho nhà đầu tư nước ngoài. Nguồn: Báo cáo thường niêm 2008 PV Drilling Mục tiêu chính khi niêm yết trên sàn SGX của PV Drilling ♦ Huy động vốn trên thị trường quốc tế để tái cơ cấu nguồn vốn hiện tại và tạo thêm một kênh huy động vốn nhằm đáp ứng nhu cầu về vốn lớn trong tương lai. ♦ Thông qua việc niêm yết cổ phiếu ở TTCK nước ngoài, PV Drilling sẽ được tư vấn cải tiến hệ thống quản trị doanh nghiệp(Corporate Governance), đánh giá và xác định giá trị doanh nghiệp theo tiêu chuẩn quốc tế. ♦ Tăng cường minh bạch hệ thống thông tin cho các cổ đông. Lựa chọn thị trường để niêm yết (Trích từ nội dung của dự án lấy kiến cổ đông của PV Drilling) 42 Có ba thị trường chứng khoán nước ngoài mà PV Drilling cân nhắc để niêm yết, đó là Singapore, HongKong và London. Tùy từng thị trường sẽ có những lợi thế và tiêu chuẩn niêm yết, phát hành khác nhau. Vấn đề là chọn thị trường nào để huy động vốn một cách hiệu quả nhất với chi phí thấp nhất, quan trọng hơn là phù hợp với khả năng của PV Drilling. Qua việc phân tích những thuận lợi và khó khăn cũng như những ưu, nhược điểm khi tham gia niêm yết trên các thị trường nước ngoài, thị trường chứng khoán Singapore là một lựa chọn tối ưu trong giai đoạn hiện nay cho PV Drilling với những lý do sau: ♦ Singapore được đánh giá là thị trường chứng khoán phát triển nhanh, có tiêu chuẩn cao và an toàn trên thế giới.Tiêu chuẩn niêm yết tại Singapore không quá khó khăn, phù hợp với các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và PV Drilling nói riêng. ♦ Khi tham gia sàn Singapore, PV Drilling sẽ huy động được nguồn vốn ngoại tệ với chi phí thấp và hợp lý hơn hai thị trường trên. ♦ Áp dụng chính sách thuế ưu đãi và hấp dẫn cho với các công ty nước ngoài niêm yết tại Singapore. ♦ Với qui mô nhỏ và tính thanh khoản thấp hơn London và HongKong.Tuy nhiên, đây cũng chính là ưu điểm để PV Drilling lựa chọn vì qui mô phát hành lần đầu của PV Drilling cũng tương đối nhỏ nên phù hợp và thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư. Nội dung công việc niêm yết - Giai đoạn 1: Lập kế hoạch, chuẩn bị tư liệu cho việc thẩm định sơ bộ Xác định mục tiêu niêm yết và thời gian thực hiện, cơ cấu vốn huy động dự kiến ♦ Xem xét và lựa chọn đơn vị tư vấn IPO (bao gồm bên thứ ba) cổ phiếu PV Drilling ra thị trường Singapore ♦ Soạn thảo Bản Cáo Bạch PV Drilling và Đơn xin niêm yết [...]... nư c ngoài, các nh v báo cáo v i s giao d ch trong nư c v niêm y t ra nư c ngoài, nghĩa v doanh nghi p khi có ho t ng niêm y t ra nư c ngoài mà không có nh ng hư ng d n chi ti t rõ ràng, c th Giao d ch ngo i t liên quan nư c ngoài ph i tuân theo quy n niêm y t nh v qu n lý ngo i h i c a Vi t Nam Chưa có hư ng d n c th v t l n m gi c a ngư i nư c ngoài công ty có ch ng khoán niêm y t t i nư c ngoài, ... 2.5.1.6 Ngu n nhân l c cho ho t Ngu n nhân l c cho ho t ng niêm y t ra nư c ngoài ng niêm y t nư c ngoài, trong ó có l a ch n th trư ng niêm y t nư c ngoài h u như ch ph thu c h t vào các công ty tư v n, ch y u là nh ng công ty tư v n nư c ngoài v i chi phí cao cho n th i i m hi n nay N i t i công ty hoàn toàn chưa có nh ng ngư i có am hi u v th trư ng ch ng khoán nư c ngoài và v các ho t ngoài i u này tác... i cho doanh nghi p có ý nh niêm y t ra nư c ngoài n th i i m này, doanh nghi p ch có th bi t ư c nh ng tr ng i do qui nh c a th trư ng nư c ngoài nh hư ng thu n l i và b t l i nghi p h mà chưa rõ nh ng tác ng c a qui c thù, n doanh nh pháp lu t Vi t Nam có th như th nào Hi n th i ch có ngh nh 14 ban hành năm 2007 qui niêm y t ra nư c ngoài, i u ki n qui nh r t chung chung v doanh nghi p niêm y t ra. .. ch ng khoán Vi t Nam vào năm 2007 và 2008 khơi ngu n cho ho t ng niêm y t nư c ngoài c a các doanh nghi p R i s lao d c c a th trư ng ch ng khoán trong nư c và th gi i cu i năm 2008 và năm 2009 làm trì ho n ho t ng này Ph i m t bao lâu cho s trì ho n này và s khát v n c a các công ty có ti p t c thúc y t nư c ngoài phát tri n khi doanh nghi p kh o sát ã cơ b n cho bi t m c này Xác y ho t ng niêm ng... 2009 38% doanh nghi p cho r ng nên thuê tư v n xác nh n nên niêm y t bao nhiêu v n 35.7% cho là m c dư i 1000 t M c này khá nh và ch ng t doanh nghi p chúng ta còn dè d t trong chuy n này, chưa có nhu c u huy ng v i m c v n l n Ngoài Cavico, Vinamilk và PV Drilling, còn có m t s công ty niêm y t ra nư c ngoài như công ty Ch t o và Ch bi n xu t kh u (VMEPH) niêm y t t i Hong Kong, Vietnam Infrastructure... rõ t l này niêm y t nư c ngoài và t l n m gi c a ngư i nư c ngoài v i ch ng khoán niêm y t nư c ngoài, chưa qui i v i các nh rõ v n iv i trong nư c i ăng ký, lưu ký, thanh toán bù tr Nhà u tư nư c ngoài ã mua c phi u c a doanh nghi p trong nư c có ư c mua c phi u c a doanh nghi p này th trư ng nư c ngoài và trư ng h p có chênh l ch giá gi a th trư ng trong và ngoài nư c thì gi i quy t ra sao Chưa... tiêu chí l a ch n m t th trư ng niêm y t ngo i ♦ M c ích c a vi c niêm y t ngo i ♦ Năng l c doanh nghi p c n có niêm y t sàn ngo i ♦ Chi phí niêm y t ngo i ♦ Nh ng qui nh trong nư c nh m hư ng d n ph c v cho ho t ng niêm y t ngo i K t qu cu c i u tra thu ư c như sau: B ng 2.8: M c Valid am hi u v niêm y t ra nư c ngoài c a doanh nghi p Vi t Nam Không am hi u gì Có bi t cơ b n Thuê tư v n R t thông th o... u c a doanh nghi p ta v ho t ng nh các tiêu chí l a ch n th trư ng và m c ích niêm y t s góp ph n làm cho quy t nh niêm y t thành công Ngoài ra, hai nhân t giúp bơi trơn cho quá trình này là h th ng qu n tr công ty theo chu n qu c t và hành lang pháp lý liên quan n ho t ng niêm y t ngo i Hai nhân t này cũng là hai nhân t hi n th i gây c n tr doanh nghi p trên con ư ng niêm y t ngo i mà Vi t Nam c n... Công trình kh o sát c a tác gi , năm 2009 Có n 47% s ngư i ư c h i cho r ng nên thuê tư v n cho ho t vì h không có ki n th c gì v ho t ng niêm y t ng này Ch 12% cho là có bi t cơ b n i u này ch ng t s l thu c c a công ty niêm y t vào các công ty tư v n 58 B ng 2.9: Các y u t nh hư ng Các y u t n l a ch n th trư ng niêm y t ra nư c ngoài nh hư ng n v i c l a ch n th trư ng ngo i Y u t th trư ng T l... công ty niêm y t không th công b thông tin m t cách sơ sài và k ho ch kinh doanh t i French (2008) ã ch ng minh r ng nh ng nhà u tư t ch c ã chi m lĩnh th trư ng c a nh ng nhà t i M , s h u nhà u tư cá nhân u tư cá nhân gi m t 47.9% năm 1980 còn 21.5% năm 2007 2.5.1.4 Hàng lang pháp lý cho ho t ng niêm y t ra nư c ngoài chưa y , rõ ràng Ho t ng niêm y t ra th trư ng nư c ngoài hi n nay ư c cho là ang . THỰC TRẠNG NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN RA NƯỚC NGOÀI CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 2.1 Tình hình thị trường chứng khoán trong nước khơi nguồn cho hoạt động niêm yết. về niêm yết ra nước ngoài, điều kiện để doanh nghiệp niêm yết ra nước ngoài, các qui định về báo cáo với sở giao dịch trong nước về niêm yết ra nước ngoài,