Nghiên cứu vấn đề phát hành bổ sung của công ty cổ phần niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TPHCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - ĐỖ THỊ MINH TÂM NGHIÊN CỨU VẤN ĐỀ PHÁT HÀNH BỔ SUNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - ĐỖ THỊ MINH TÂM NGHIÊN CỨU VẤN ĐỀ PHÁT HÀNH BỔ SUNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Kinh tế - Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS BÙI HỮU PHƯỚC TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 LỜI CẢM ƠN Để hồn thành luận văn, tơi nhận đƣợc giúp đỡ, hỗ trợ nhiều từ Quý thầy cô, gia đình, bạn bè đồng nghiệp Xin trân trọng gửi lời tri ân đến: - Các thầy cô trƣờng Đại học Kinh tế nhiệt tình truyền đạt kiến thức chuyên sâu chuyên ngành kinh tế, tài doanh nghiệp cho tơi suốt năm đào tạo Cao học Khóa 15, niên khóa 2005-2008 - Thầy Bùi Hữu Phƣớc tận tình hƣớng dẫn động viên tơi hồn thành tốt luận văn - Các anh chị đồng nghiệp, bạn bè chia sẻ kiến thức, kinh nghiệm chuyên môn đề tài nghiên cứu Tác giả Đỗ Thị Minh Tâm LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Thầy hƣớng dẫn ngƣời cảm ơn Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đƣợc đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả Đỗ Thị Minh Tâm MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG I: KHÁI QUÁT VỀ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 12 1.1 Công ty cổ phần việc huy động vốn công ty cổ phần 12 1.1.1 Định nghĩa công ty cổ phần 12 1.1.2 Vốn công ty cổ phần phƣơng thức huy động vốn 12 1.2 Cấu trúc vốn công ty cổ phần 13 1.2.1 Khái niệm cấu trúc vốn công ty cổ phần 13 1.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ƣu công ty cổ phần 14 1.2.3 Phƣơng pháp xác định cấu trúc vốn tối ƣu thơng qua phân tích EBIT-EPS 15 1.3 Khái quát phát hành thêm cổ phiếu tăng vốn công ty cổ phần 16 1.3.1 Khái niệm 16 1.3.2 Sự cần thiết 17 1.3.3 Phƣơng thức phát hành 19 1.4 Kinh nghiệm phát hành thêm cổ phiếu số nƣớc giới làm học cho Việt Nam 24 1.4.1 Kinh nghiệm phát hành thêm cổ phiếu nƣớc 24 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 29 Kết luận chƣơng 31 CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU CỦA CTCP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM 32 2.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam việc huy động vốn qua phát hành thêm CTCP niêm yết SGDCK Tp.HCM 32 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 32 2.1.2 Hoạt động huy động vốn qua phát hành thêm công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 34 2.1.3 Các phƣơng thức huy động vốn qua phát hành thêm công ty cổ phần niêm yết Sở giao dich Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh 36 2.1.4 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành thêm công ty cổ phần niêm yết Sở giao dich Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 39 2.2 Hoạt động phát hành thêm CTCP niêm yết SGDCK Tp HCM thời gian qua 2.2.1Giai đoạn khởi đầu 2.2.2Giai đoạn bùng nổ 2.3 Những thành đạt đƣợc hạn chế tồn 2.3.1 Những thành đạt đƣợc 2.3.2Những vấn đề tồn làm hạn chế kết Kết luận chƣơng CHƢƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO KẾT QUẢ PHÁT HÀNH BỔ SUNG CỦA CTCP NIÊM YẾT TRÊN SGDCK TP HCM 57 3.1 Định hƣớng hoạt động phát hành thêm cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới 3.1.1Chiến lƣợc phát triển thị trƣờng vốn đến n 2020 3.1.2Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam đế hành thêm công ty cổ phần niêm yết giai đoạn kinh tế hội nhập 3.2 Giải pháp từ phía doanh nghiệp niêm yết 3.2.1Giải pháp từ Ban điều hành doanh nghiệp 3.2.2Giải pháp từ cổ đông cơng ty 3.3 Giải pháp từ phía công ty tƣ vấn 3.3.1 Trong hoạt động tƣ vấn phƣơng án phát hành 3.3.2Trong hoạt động tƣ vấn thủ tục phát hành 3.3.3Trong hoạt động bảo lãnh phát hành 3.4 Giải pháp từ phía quan quản lý 3.4.1 Giải pháp từ phía UBCKNN 3.4.2 Giải pháp từ phía SGDCK Tp HCM 3.4.3 Giải pháp từ phía TTLKCK 3.4.4Giải pháp từ quản lý khác có liên q 3.5 Giải pháp từ cơng ty kiểm tốn, cơng ty định giá thành viên tham gia thị trƣờng 3.5.1Giải pháp từ công ty kiểm to 3.5.2Giải pháp từ công ty định giá 3.5.3Giải pháp từ thành viên k Kết luận chƣơng KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BĐH: Ban điều hành CK: Chứng khốn CTCP: Cơng ty cổ phần CTNY: Công ty niêm yết ĐHCĐ: Đại hội cổ đơng HOSE: Sở Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Tp HCM: Sở Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh TTCK: Thị trƣờng chứng khoán TTLKCK: Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán UBCKNN: Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc VN-INDEX: Chỉ số giá cổ phiếu Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU BẢNG 1: SỐ LƢỢNG CỔ PHIẾU PHÁT HÀNH THÊM QUA CÁC NĂM 2002-2005………………………………………………………………….trang 41 BẢNG 2: SỐ LƢỢNG CỔ PHIẾU PHÁT HÀNH THÊM QUA CÁC NĂM 2006-THÁNG 10/2009……………………………………………………trang 44 TẠI PHỤ LỤC: BẢNG 3: THỐNG KÊ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SGDCK TP HCM NĂM 2002-20/10/2009 BẢNG 4: CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU THƢỞNG NĂM 200220/10/2009 BẢNG 5: CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU TRẢ CỔ TỨC NĂM 2002-20/10/2009 BẢNG 6: CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH QUYỀN MUA CỔ PHIẾU NĂM 2002-20/10/2009 BẢNG 7: CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU ESOP NĂM 200220/10/2009 BẢNG 8: CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RIÊNG LẺ NĂM 200220/10/2009 BẢNG 9: CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SGDCK TP HCM 12/2009 THÁNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Biểu đồ 1: Biến động VN-INDEX khối lƣợng giao dịch HOSE đến tháng 09/2009…………………………………………………………………………….35 Biểu đồ 2: Tỷ trọng phƣơng thức phát hành thêm cổ phiếu CTNY HOSE giai đoạn 2002 – 2005……………………………………………………48 Biểu đồ 3: Tỷ trọng phƣơng thức phát hành thêm cổ phiếu CTNY HOSE giai đoạn 2006 – tháng 10/2009………………………………….…… 51 Biểu đồ 4: Giá trị vốn cổ phần phát hành thêm giai đoạn 2002-10/2009… 53 Biểu đồ 5: Giá trị vốn thu đƣợc từ phƣơng thức phát hành giai đoạn 200210/2009……………………………………………………………………………54 Biểu đồ 6: Tỷ trọng vốn thu đƣợc từ phƣơng thức phát hành giai đoạn 2002-10/2009………………………………………………………………………54 PHẦN MỞ ĐẦU I SỰ CẦN THIẾT VÀ TÍNH THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI Nguồn vốn ln đóng vai trị quan trọng việc trì phát triển doanh nghiệp Đặc biệt, giai đoạn kinh tế hội nhập quốc tế, sức mạnh tài góp phần đáng kể vào khả cạnh tranh doanh nghiệp Thị trƣờng chứng khoán đời vào năm 2000 đánh dấu mốc phát triển kinh tế Việt Nam mở kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp Với kênh huy động vốn này, doanh nghiệp huy động nguồn vốn phù hợp cho giai đoạn phát triển, linh hoạt đáp ứng nhu cầu vốn để triển khai dự án kinh doanh Trƣớc đây, kinh tế Việt Nam chƣa có tồn thị trƣờng chứng khoán, kênh huy động vốn chủ yếu doanh nghiệp vay vốn từ hệ thống ngân hàng thƣơng mại Kênh huy động vốn truyền thống đáp ứng đƣợc yêu cầu vốn cho hoạt động phát triển doanh nghiệp nhƣng tồn số hạn chế định, cụ thể nhƣ: doanh nghiệp không chủ động định đƣợc giá trị vốn vay mà phụ thuộc vào kết thẩm định ngân hàng; tiến độ giải ngân ngân hàng định nhằm đảm bảo an toàn cho nguồn vốn vay nhƣng lại gây bị động cho doanh nghiệp thực kế hoạch kinh doanh; giá trị vốn vay bị giới hạn lực tài ngân hàng thƣơng mại; ngân hàng đƣa yêu cầu can thiệp trực tiếp vào dự án kinh doanh doanh nghiệp nhằm hạn chế rủi ro nhƣng đồng thời lại làm giảm hiệu kinh doanh doanh nghiệp Vì vậy, phát hành thêm cổ phiếu qua thị trƣờng chứng khoán cung cấp thêm kênh huy động vốn giúp hạn chế nhƣợc điểm nêu Từ đó, doanh nghiệp nâng cao tính chủ động linh hoạt chiến lƣợc vốn, tận dụng đƣợc hội để phát triển hoạt động kinh doanh Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đời phát triển đƣợc năm với nhiều biến động thăng trầm có bƣớc phát triển định Trong đó, Sở giao dịch chứng khốn Tp HCM đóng vai trị quan trọng việc xây dựng phát triển thị trƣờng, công ty niêm yết SGDCK đáp ứng tiêu chuẩn cao quy mô vốn, hiệu kinh doanh, tính minh bạch tài chính… có 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 HBC HBC HBC NSC ITA TCR SFI DHA UNI SSI TMC PJT ICF HPG TCM VFC RIC DPC DIC LGC TMS SSI FMC LGC PNC PNC TCM LBM TRI ALP ASP CII HT1 HT1 PVD BẢNG 9: CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SGDCK TP HCM THÁNG 12/2009 STT MÃ CK AAM ABT 96 ACL AGF AGR ALP ANV ASP ATA 10 BAS 11 BBC 12 BCI 13 BHS 14 BMC 15 BMI 16 BMP 17 BT6 18 BTP 19 BVH 20 CAD 21 CII 22 CLC 23 CNT 24 COM 25 CSG 26 CSM 27 CTG 28 CYC 29 D2D 30 DCC 97 31 DCL 32 DCT 33 DDM 34 DHA 35 DHC 36 DHG 37 DIC 38 DIG 39 DMC 40 DPM 41 DPR 42 DQC 43 DRC 44 DTT 45 DVD 46 DVP 47 DXG 48 DXV 49 EIB 50 FBT 51 FMC 52 FPC 53 FPT 98 54 GDT 55 GIL 56 GMC 57 GMD 58 GTA 59 HAG 60 HAP 61 HAS 62 HAX 63 HBC 64 HCM 65 HDC 66 HLA 67 HLG 68 HMC 69 HPG 70 HRC 71 HSG 72 HSI 73 HT1 74 HT2 75 HTV 76 HVG 77 ICF 78 IFS 79 IMP 80 ITA 99 81 ITC 82 KBC 83 KDC 84 KHA 85 KHP 86 KMR 87 KSH 88 L10 89 LAF 90 LBM 91 LCG 92 LGC 93 LGL 94 LIX 95 LSS 96 MCG 97 MCP 98 MCV 99 MHC 100 MPC 101 MSN 102 MTG 103 NAV 104 NBB 105 NKD 106 NSC 107 NTL 108 OPC 109 PAC 110 PET 111 PGC 112 PGD 113 PHR 114 PHT 115 PIT 116 PJT 100 117 PNC 118 PNJ 119 PPC 120 PTC 121 PVD 122 PVF 123 PVT 124 RAL 125 RDP 126 REE 127 RIC 128 SAM 129 SAV 130 SBT 131 132 SCD 133 SFC 134 SFI 135 SGT 136 SJD 137 SJS 138 SMC 139 SRC 140 SRF 141 SSC 142 SSI 143 101 144 STB 145 SVC 146 SZL 147 TAC 148 TBC 149 TCM 150 TCR 151 TDH 152 TIC 153 TIE 154 TIX 155 TMP 156 TMS 157 TNA 158 TNC 159 TPC 160 TRA 161 TRC 162 TRI 163 TS4 164 TSC 102 165 TTC 166 TTF 167 TTP 168 TYA 169 UIC 170 VCB 171 VFC 172 VFG 173 VHC 174 VHG 175 VIC 176 VID 177 VIP 178 VIS 179 VKP 180 VNA 181 VNE 182 VNG 183 VNI 184 VNL 185 VNM 186 VNS 187 VPH 188 VPK 189 VPL 103 190 VSC 191 VSG 192 VSH 193 VST 194 VTB 195 VTO ... động vốn qua thị trƣờng chứng khốn Trên sở đó, tơi xin chọn đề tài “NGHIÊN CỨU VẤN ĐỀ PHÁT HÀNH BỔ SUNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM” nhằm đƣa giải pháp cụ... qua phát hành thêm công ty cổ phần niêm yết Sở giao dich Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh 36 2.1.4 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành thêm công ty cổ phần niêm yết Sở giao dich Chứng khoán. .. VI NGHIÊN CỨU Đề tài nghiên cứu tập trung vào vấn đề liên quan đến hoạt động phát hành thêm cổ phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Tp HCM đứng giác độ nghiên cứu vấn đề liên quan đến