Mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và hiệu quả kinh doanh của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán TPHCM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  LÊ THỊ HẠNH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  LÊ THỊ HẠNH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HCM Chun ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHÓA HỌC: TS BÙI HỮU PHƯỚC TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan đề tài “Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyên hiệu kinh doanh cơng ty niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu thực hiện, với hướng dẫn, hỗ trợ từ Thầy TS B ù i H ữ u Ph ớc Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Tp Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 03 năm 2013 Người cam đoan Lê Thị Hạnh LỜI CÁM ƠN Lời xin trân trọng cám ơn Quý Thầy Hiệu Trưởng Ban Giám Hiệu trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho tơi có hội dự học lớp Cao học Tài doanh nghiệp khóa 18 năm 2008 – 2011 nhà trường Đồng thời xin chân thành cám ơn đến Quý Thầy Cô - người truyền đạt kiến thức cho suốt hai năm học cao học vừa qua trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Và tơi vơ cám ơn Thầy TS B ù i H ữ u Ph ớc tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt trình thực luận văn Cám ơn tất bạn đồng mơn lớp duyên gặp nhau, học tập, chia sẻ kinh nghiệm, niềm vui công việc sống Cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình tơi, người thân ln ln hỗ trợ thường xuyên động viên tinh thần suốt q trình học tập hồn thành đề tài nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, tháng 03 năm 2013 Lê Thị Hạnh MỤC LỤC TÓM TẮT 1 GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Nghiên cứu Shin Soenen (1998) 2.2 Nghiên cứu Deloof (2003) 2.3 Nghiên cứu Lazardidis Tryfonidis (2006) 2.4 Nghiên cứu Raheman & Nasr (2007) 2.5 Nghiên cứu Gill, Biger Mathur (2010) 2.6 Nghiên cứu Huỳnh Phương Đông Jyh-tay Su (2010) 2.7 Nghiên cứu Nobanee, K AlShattarat E Haddad (2010) .7 2.8 Kết luận PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 10 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 10 3.2 Định nghĩa biến 10 3.3 Phương pháp mơ hình nghiên cứu 12 3.4 Giả thiết nghiên cứu 14 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 15 4.1 Mô tả thống kê 15 4.2 Mô tả hệ số tương quan 17 4.3 Mơ tả tác động biến giải thích lên kết hoạt động DN 18 4.3.1 Mô hình 1: Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận hoạt động DTT kỳ thu tiền bình quân RCPit 18 4.3.2 Mơ hình 2: Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận hoạt động DTT chu kỳ HTK bình quân ICPit 19 4.3.3 Mơ hình 3: Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận hoạt động DTT kỳ tốn tiền bình qn PDPit 21 4.3.4 Mơ hình 4: Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận hoạt động DTT chu kỳ luân chuyển TM bình quân CCCit 22 4.4 Các kiểm định thống kê 24 4.4.1 Kiểm định phù hợp mơ hình 24 4.4.2 Kiểm định giả thuyết ý nghĩa hệ số hồi quy 25 4.4.3 Kiểm định phương sai sai số không thay đổi 25 4.4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 34 4.4.5 Kiểm định tượng tự tương quan 36 4.4.6 Kiểm định tính dừng 37 KẾT LUẬN 48 5.1 Kết luận 48 5.2 Hạn chế đề tài 49 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY PHỤ LỤC 2: DỮ LIỆU 50 CÔNG TY NGHIÊN CỨU NĂM 2009-2011 PHỤ LỤC 3: SỐ LIỆU SAI PHÂN BẬC CỦA 50 CÔNG TY NGHIÊN CỨU NĂM 2009-2011 PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH PHỤ CỦA CÁC MƠ HÌNH DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BC : Chu kỳ luân chuyển tiền mặt DN : Doanh nghiệp GDCK : Giao dịch chứng khoán HTK : Hàng tồn kho ICP : Kỳ luân chuyển hàng tồn kho LN : Lợi nhuận NVL : Nguyên vật liệu OIS : Lợi nhuận hoạt động / doanh thu (EBIT/DTT) PDP : Kỳ toán QR : Tỷ số toán nhanh RCP : Kỳ thu tiền SG : Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu TDE : Tỷ số Nợ / Vốn chu sở hữu TM : Tiền mặt DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Biểu đồ phần dư theo OIS (mơ hình 1) 26 Biểu đồ 2.2: Biểu đồ phần dư theo OIS (mơ hình 2) 28 Biểu đồ 2.3: Biểu đồ phần dư theo OIS (mô hình 3) 30 Biểu đồ 2.4: Biểu đồ phần dư theo OIS (mơ hình 4) 32 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước Bảng 2.2: Tóm tắt biến sử dụng mơ hình 10 Bảng 2.3: Bảng kỳ vọng mối quan hệ biến giải thích biến phụ thuộc 14 Bảng 2.4 Mô tả thống kê biến 15 Bảng 2.5: Mô tả hệ số tương quan 17 Bảng 2.6: Mô tả tác động biến giải thích RCPit 18 Bảng 2.7: Mô tả tác động biến giải thích ICPit 20 Bảng 2.8: Mô tả tác động biến giải thích PDPit 21 Bảng 2.9: Mơ tả tác động biến giải thích CCCit 23 Bảng 2.10: Mơ tả kết Kiểm định White cho mơ hình 27 Bảng 2.11: Mô tả kết Kiểm định White cho mơ hình 29 Bảng 2.12:Mô tả kết Kiểm định White cho mơ hình 31 Bảng 2.13: Mô tả kết Kiểm định White cho mơ hình 33 Bảng 2.14: Mơ tả tác động biến giải thích ICPit 35 Bảng 2.15: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi OISit 38 Bảng 2.16: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi OISit-1 39 Bảng 2.17: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi SGit 40 Bảng 2.18: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi QRit 41 Bảng 2.19: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi TDEit 42 Bảng 2.20: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi RCPit 43 Bảng 2.21: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi ICPit 44 Bảng 2.22: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi PDPit 45 Bảng 2.23: Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi CCCit 46 TÓM TẮT Trong năm gần đây, kinh tế giới liên tiếp trải qua thời kỳ khó khăn, đặc biệt khủng hoảng tài tồn cầu, bắt nguồn từ kinh tế Mỹ năm 2008 ảnh hưởng sâu sắc đến tình hình kinh tế hầu hết nước, hàng loạt kinh tế lớn nhỏ lao dốc, sản xuất đình trệ, GDP thu hẹp, thất nghiệp tăng cao Các DN Việt Nam không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ khủng hoảng khơng khỏi đình trệ sản xuất kinh doanh, xuất giảm mạnh, với thu hẹp tiêu dùng người dân giảm sút hoạt động đầu tư, hiệu kinh doanh hầu hết DN giảm sút Từ quý 3/2009, kinh tế Việt Nam vượt qua thời kỳ khủng hoảng vào giai đoạn tăng trưởng mới, DN gặp nhiều khó khăn vấn đề huy động sử dụng hiệu nguồn vốn hoạt động Do việc tối ưu hóa nguồn vốn, đặc biệt vốn luân chuyển nhằm nâng cao hiệu DN nhiệm vụ quan trọng hàng đầu nhà quản trị tài cơng ty Cho đến nay, có nhiều lý thuyết nghiên cứu đại tối ưu hóa quản trị vốn luân chuyển Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế Việt Nam nay, việc nghiên cứu tìm giải pháp phù hợp để giúp DN Việt Nam nâng cao hiệu việc sử dụng đồng vốn vô quan trọng cần thiết Đề tài nghiên cứu mối quan hệ chu kỳ chu chuyển tiền mặt thành phần chu kỳ chu chuyển tiền mặt gồm kỳ thu tiền, kỳ luân chuyển hàng tồn kho kỳ tốn với hiệu hoạt động cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh, từ đưa giải pháp nhằm tối ưu việc quản trị nguồn vốn luân chuyển nhằm nâng cao hiệu kinh doanh công ty Kết nghiên cứu cho thấy có mối tương quan chặt chẽ quản trị vốn luân chuyển hiệu kinh doanh DN Cụ thể DN rút ngắn kỳ thu tiền đẩy nhanh tốc độ luân chuyển HTK kéo dài kỳ toán rút ngắn chu kỳ luân chuyển TM làm tăng hiệu kinh doanh DN 1.6 Nghiên cứu Nobanee, K AlShattarat E Haddad (2010) PHỤ LỤC 2: DỮ LIỆU 50 CÔNG TY NGHIÊN CỨU NĂM 2009-2011 Nguồn: Website Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh, www.hsx.vn PHỤ LỤC 3: SỐ LIỆU SAI PHÂN BẬC CỦA 50 CÔNG TY NGHIÊN CỨU NĂM 2009-2011 Nguồn: Website Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh, www.hsx.vn PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH PHỤ CỦA CÁC MƠ HÌNH Mơ hình 1: Mơ hình 2: Mơ hình 3: Mơ hình 4: ... ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  LÊ THỊ HẠNH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN... tài n Mối quan hệ giữ vốn luân chuyển công ty Quản trị vốn luâ lợi nhuận- với m 1,009 công ty ph Bỉ Nhóm tác giả Mối quan hệ giữ Lazardidis vốn luân chuyển Tryfonidis công ty n (2006) sàn chứng. .. giải pháp nhằm nâng cao hiệu quản trị vốn luân chuyển cho công ty Tác giả nghiên cứu quản trị vốn luân chuyển 50 công ty cổ phần phi tài với quy mơ vốn khác niêm yết cổ phiếu Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh