Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 83 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
83
Dung lượng
3,18 MB
Nội dung
TRNG I HC KINH T TP.HCM VIN ÀO TO SAU I HC LÊ TH HNH MI QUAN H GIA QUN TR VN LUÂN CHUYN VÀ HIU QU KINH DOANH CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN TP. HCM LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh ậ Nm 2013 TRNG I HC KINH T TP.HCM VIN ÀO TO SAU I HC LÊ TH HNH MI QUAN H GIA QUN TR VN LUÂN CHUYN VÀ HIU QU KINH DOANH CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN TP. HCM Chuyên ngành: Tài Chính ậ Ngân Hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHÓA HC: TS. BÙI HU PHC TP.H Chí Minh ậ Nm 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đ tài ắMi quan h gia qun tr vn luân chuyên và hiu qu kinh doanh ca các công ty niêm yt ti S Giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh” là công trình nghiên cu do tôi thc hin, vi s hng dn, h tr t Thy TS. Bùi Hu Phc. Các ni dung và kt qu nghiên cu trong lun vn này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nghiên cu nào khác. Tp. H Chí Minh, ngày 25 tháng 03 nm 2013 Ngi cam đoan Lê Th Hnh LI CÁM N Li đu tiên tôi xin trân trng cám n Quý Thy Hiu Trng và Ban Giám Hiu trng i hc Kinh t TP. H Chí Minh đã t chc và to nhiu điu kin thun li cho tôi đc có c hi d hc lp Cao hc Tài chính doanh nghip khóa 18 nm 2008 – 2011 ti nhà trng ng thi tôi xin chân thành cám n đn Quý Thy Cô - nhng ngi đư truyn đt kin thc cho tôi trong sut hai nm hc cao hc va qua ti trng i hc Kinh t TP. H Chí Minh Và tôi rt vô cùng cám n Thy TS. Bùi Hu Phc đã tn tình hng dn, giúp đ tôi trong sut quá trình thc hin lun vn này Cám n tt c các bn đng môn trong lp vì c duyên đc gp nhau, cùng nhau hc tp, cùng nhau chia s kinh nghim, nim vui trong công vic và cuc sng Cui cùng, tôi xin gi li cám n đn gia đình tôi, nhng ngi thân luôn luôn h tr và thng xuyên đng viên tinh thn tôi trong sut quá trình hc tp và hoàn thành đ tài nghiên cu này TP. H Chí Minh, tháng 03 nm 2013 Lê Th Hnh MC LC TÓM TT 1 1. GII THIU 3 2. TNG QUAN V CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 5 2.1. Nghiên cu ca Shin và Soenen (1998) 5 2.2. Nghiên cu ca Deloof (2003) 5 2.3. Nghiên cu ca Lazardidis và Tryfonidis (2006) 5 2.4. Nghiên cu ca Raheman & Nasr (2007) 6 2.5. Nghiên cu ca Gill, Biger và Mathur (2010) 7 2.6. Nghiên cu ca Hunh Phng ông và Jyh-tay Su (2010) 7 2.7. Nghiên cu ca Nobanee, K. AlShattarat và E. Haddad (2010) 7 2.8. Kt lun 9 3. PHNG PHÁP NGHIÊN CU 10 3.1. D liu nghiên cu 10 3.2. nh ngha các bin 10 3.3. Phng pháp và mô hình nghiên cu 12 3.4. Gi thit nghiên cu 14 4. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 15 4.1. Mô t thng kê 15 4.2. Mô t h s tng quan 17 4.3. Mô t tác đng ca các bin gii thích lên kt qu hot đng ca DN 18 4.3.1. Mô hình 1: Mi quan h gia t sut li nhun hot đng trên DTT và k thu tin bình quơn RCP it 18 4.3.2. Mô hình 2: Mi quan h gia t sut li nhun hot đng trên DTT và chu k HTK bình quơn ICP it 19 4.3.3. Mô hình 3: Mi quan h gia t sut li nhun hot đng trên DTT và k thanh toán tin bình quơn PDP it 21 4.3.4. Mô hình 4: Mi quan h gia t sut li nhun hot đng trên DTT và chu k luơn chuyn TM bình quơn CCC it 22 4.4. Các kim đnh thng kê 24 4.4.1. Kim đnh s phù hp ca mô hình 24 4.4.2. Kim đnh gi thuyt v Ủ ngha ca h s hi quy 25 4.4.3. Kim đnh phng sai sai s không thay đi 25 4.4.4. Kim đnh đa cng tuyn 34 4.4.5. Kim đnh hin tng t tng quan 36 4.4.6. Kim đnh tính dng 37 5. KT LUN 48 5.1. Kt lun 48 5.2. Hn ch ca đ tài 49 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC PH LC 1: CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY PH LC 2: D LIU 50 CÔNG TY NGHIÊN CU NM 2009-2011 PH LC 3: S LIU SAI PHÂN BC 1 CA 50 CÔNG TY NGHIÊN CU NM 2009-2011 PH LC 4: KT QU HI QUY MÔ HÌNH PH CA CÁC MÔ HÌNH DANH MC CÁC CH VIT TT CCC : Chu k luơn chuyn tin mt DN : Doanh nghip GDCK : Giao dch chng khoán HTK : Hàng tn kho ICP : K luân chuyn hàng tn kho LN : Li nhun NVL : Nguyên vt liu OIS : Li nhun hot đng / doanh thu thun (EBIT/DTT) PDP : K thanh toán QR : T s thanh toán nhanh RCP : K thu tin SG : T l tng trng doanh thu TDE : T s N / Vn chu s hu TM : Tin mt DANH MC CÁC BIU Biu đ 2.1: Biu đ phn d theo OIS (mô hình 1) 26 Biu đ 2.2: Biu đ phn d theo OIS (mô hình 2) 28 Biu đ 2.3: Biu đ phn d theo OIS (mô hình 3) 30 Biu đ 2.4: Biu đ phn d theo OIS (mô hình 4) 32 DANH MC CÁC BNG BIU Bng 2.1: Tóm tt các nghiên cu trc đơy 8 Bng 2.2: Tóm tt các bin đc s dng trong mô hình 10 Bng 2.3: Bng k vng v mi quan h gia các bin gii thích và bin ph thuc 14 Bng 2.4 Mô t thng kê các bin 15 Bng 2.5: Mô t h s tng quan 17 Bng 2.6: Mô t tác đng ca bin gii thích RCP it 18 Bng 2.7: Mô t tác đng ca bin gii thích ICP it 20 Bng 2.8: Mô t tác đng ca bin gii thích PDP it 21 Bng 2.9: Mô t tác đng ca bin gii thích CCC it 23 Bng 2.10: Mô t kt qu Kim đnh White cho mô hình 1 27 Bng 2.11: Mô t kt qu Kim đnh White cho mô hình 2 29 Bng 2.12:Mô t kt qu Kim đnh White cho mô hình 3 31 Bng 2.13: Mô t kt qu Kim đnh White cho mô hình 4 33 Bng 2.14: Mô t tác đng ca bin gii thích ICP it 35 Bng 2.15: Kt qu kim đnh nghim đn v chui OIS it 38 Bng 2.16: Kt qu kim đnh nghim đn v chui OIS it-1 39 Bng 2.17: Kt qu kim đnh nghim đn v chui SG it 40 Bng 2.18: Kt qu kim đnh nghim đn v chui QR it 41 Bng 2.19: Kt qu kim đnh nghim đn v chui TDE it 42 Bng 2.20: Kt qu kim đnh nghim đn v chui RCP it 43 Bng 2.21: Kt qu kim đnh nghim đn v chui ICP it 44 Bng 2.22: Kt qu kim đnh nghim đn v chui PDP it 45 Bng 2.23: Kt qu kim đnh nghim đn v chui CCC it 46 1 TÓM TT Trong nhng nm gn đơy, kinh t th gii liên tip tri qua nhng thi k khó khn, đc bit là cuc khng hong tài chính toàn cu, bt ngun t nn kinh t M trong nm 2008 đư nh hng sơu sc đn tình hình kinh t ca hu ht các nc, hàng lot các nn kinh t ln nh đu lao dc, sn xut đình tr, GDP thu hp, tht nghip tng cao. Các DN Vit Nam tuy không chu nh hng trc tip t cuc khng hong nhng cng không thoát khi s đình tr trong sn xut kinh doanh, xut khu gim mnh, cùng vi s thu hp tiêu dùng ca ngi dơn và gim sút trong hot đng đu t, hiu qu kinh doanh ca hu ht DN đu gim sút. T quỦ 3/2009, mc dù nn kinh t Vit Nam c bn đư vt qua thi k khng hong và đi vào giai đon tng trng mi, các DN vn gp nhiu khó khn trong vn đ huy đng và s dng hiu qu ngun vn hot đng. Do đó vic ti u hóa ngun vn, đc bit vn luơn chuyn nhm nơng cao hiu qu ca mi DN luôn là nhim v quan trng hàng đu ca các nhà qun tr tài chính công ty. Cho đn nay, đư có nhiu lỦ thuyt và nghiên cu hin đi v ti u hóa qun tr vn luơn chuyn. Tuy nhiên, trong bi cnh kinh t ca Vit Nam hin nay, vic nghiên cu và tìm ra gii pháp phù hp đ giúp các DN Vit Nam nơng cao hn na hiu qu ca vic s dng đng vn là vô cùng quan trng và cn thit. tài này nghiên cu mi quan h gia chu k chu chuyn tin mt và các thành phn ca chu k chu chuyn tin mt gm k thu tin, k luơn chuyn hàng tn kho và k thanh toán vi hiu qu hot đng các công ty niêm yt trên sàn giao dch chng khoán TP.H Chí Minh, t đó đa ra gii pháp nhm ti u vic qun tr ngun vn luơn chuyn nhm nơng cao hiu qu kinh doanh ca công ty. Kt qu nghiên cu cho thy có mi tng quan cht ch gia qun tr vn luơn chuyn và hiu qu kinh doanh ca DN. C th là khi DN rút ngn k thu tin hoc đy nhanh tc đ luơn chuyn HTK hoc kéo dài k thanh toán hoc rút ngn chu k luơn chuyn TM s làm tng hiu qu kinh doanh ca DN. [...]... 3 1 (Mussawi, Laplaute và các Kieschnick, 2006) q và nó toán CCC = RCP + ICP có PDP 4 công ty phí chu - inh toán doanh nghi q cho các công ty T -2011 5 d 5 : 12345- 2 2.1 Ngh Shin và Soenen (1998) Shin và Soenen - 2.2 Ngh -1996 1.1) 2.3 th 6 vào mô hình ( 1.2) > 0.05) 2 khác nhau trong 1.3) h 7 2.5 (2010) - USA (2010), New York -2007 1.4) 2.6 -tay Su (2010) - - 2 hattarat và E Haddad (2010) , 1990-2004... 8ntcit+ it 1.6) Shin và Soenen (1998) T Deloof (2003) - (GROSS PROFIT) Qu 1,009 công ty phi tài chính (Gross Operating Income) h quân n bình quân(A/R) Lazardidis và Tryfonidis (2006) Raheman & Nasr (2007) N/A (GROSS PROFIT) (NOP) - (ITID) + - 9 + - AR) và Gill, Biger và Mathur (2010) (Gross Operating Income) NV) N/A (AP) N/A (AP) + AR) tay Su (2010) (GROSSPR) NV) +/+/Nobanee, K AlShattarat và E Haddad (2010)... c trung bình 0.16%, m c cao nh t 2.86% và m c nh t là không 112% QRit 100 3 OISit 100 a các DN: 16 m c trung bình là -0.14, m c cao nh t 5.93 và m c nh t là TDEit các DN: m c trung bình 0.28, m c cao nh t 20.44 và m c nh t là -2.62 RCPit n bình 10 ngày 716 ngày -112 ngày ICPit 20 ngày 1,090 ngày là -1,003 ngày PDPit trung bình 7.5 ngày, m c cao nh t 493 ngày và m c nh t là - 147 ngày CCCit TM 3 1,260... 1.000000 s t ng quan cho là RCPit, ICPit và PDPit có it RCPit ng it it ng it PDPit c it CCCit ng it it ( và CCCit có 9) HTK nên 18 do HTK 4.3 Mô các DN 4.3.1 Mô hình 1 RCPit 6: RCPit 1 OISit= 0.00 6885 - 0.51672 OISit-1 + 0.013228 sgit + 0.004876 qrit 0.001138 tdeit it và OISit ( = - 0.001181 rcpit R 19 EBIT/DTT , 2 OISit c OISittuy nhiên , sgit không prob > 0.35), OISit it it it, it , và tdeit prob... 0.000314 tdeit 0.000294 icpit cho , có ý ICPit và OISit ( = -0.00029, prob 0.9) 4.3.4 it... (ccc it) có DN (EBIT/DTT), có TM DN r Các (OISit-1) : h 24 (OISit) , thu nhanh qrit tdeit it trên 4.4 4 2 2 0: R2 = 0 0 prob 0 => Phâ sgit Phâ l ch trái s nh c Kurtosis ân s i, k t hình chóp, cho cho m c dao RCPit, PDPit và SGit có 17 khá cao, t c là m c dao m nh 4.2 Mô K t cá c trình bày trong b ng sau: 5: OISIT OISIT OISIT_1 SGIT QRIT TDEIT RCPIT ICPIT PDPIT CCCIT... 1415.493 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum -2.396929 2.984797 -15.84926 -13.75120 28.39859 1043.580 1974.642 746.6241 2271.598 Sum Sq Dev 5.044672 3.041965 226.8052 262.1625 490.8904 603293.0 3399945 351359.9 5247188 Observations 100 100 100 100 100 100 100 3 c là - 0.02 %, là 1.25% là -1.43% OISit-1 : cao nh t 1.25% và m c m c trung bình . HC KINH T TP.HCM VIN ÀO TO SAU I HC LÊ TH HNH MI QUAN H GIA QUN TR VN LUÂN CHUYN VÀ HIU QU KINH DOANH CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN. xin cam đoan đ tài ắMi quan h gia qun tr vn luân chuyên và hiu qu kinh doanh ca các công ty niêm yt ti S Giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh” là công trình nghiên cu do. thng mi ròng, và chu k kinh doanh đ mà gim thiu chi phí tn tr và chi phí c hi ca HTK, khon phi thu, và khon phi tr và ti đa hóa LN và giá tr th trng ca các công ty. Bng 2.1: