Phân tích tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  BÙI THỊ THÙY TRANG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  BÙI THỊ THÙY TRANG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu tham khảo luận văn TP.HCM, ngày tháng năm 2013 Tác giả luận văn Bùi Thị Thùy Trang MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Chức vai trò TTCK 1.1.2.1 Chức TTCK 1.1.2.2 Vai trò thị trường chứng khoán 1.2 Chỉ số giá chứng khoán 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Ý nghĩa số giá chứng khoán đến thị trường chứng khoán… 1.2.3 Các phương pháp tính 1.2.3.1 Phương pháp số bình quân giản đơn 1.2.3.2 Chỉ số giá bình quân gia quyền 1.2.3.3 Chỉ số giá bình quân Fisher 1.2.3.4 Phương pháp bình quân nhân giản đơn 12 12 1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến số giá chứng khoán 13 1.4 Tổng quan nghiên cứu trƣớc tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn 15 1.4.1 Cung tiền (M2) số giá chứng khoán 15 1.4.2 Chỉ số sản xuất công nghiệp (IPI) số giá chứng khoán .16 1.4.3 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) số giá chứng khoán 18 1.4.4 Tỷ giá hối đoái (EX) số giá chứng khoán 20 1.4.5 Lãi suất (IR) số giá chứng khoán 22 1.4.6 Giá dầu (OIL) số giá chứng khoán 23 1.5 Mơ hình phƣơng pháp nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn 25 1.5.1 Mơ hình nghiên cứu 25 1.5.2 Phương pháp phân tích 26 1.5.2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 26 1.5.2.2 Kiểm định mơ hình VAR 28 1.5.2.3.Phân tích Variance Decomposition Impulse Response Function 28 Kết luận chƣơng 29 CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 30 2.1.1.Giới thiệu tổng quan Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 30 2.1.1.1 Lịch sử hình thành 30 2.1.1.2 Quy mô hoạt động 31 2.1.2 Giới thiệu tổng quan Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 31 2.1.2.1 Lịch sử hình thành 31 2.1.2.2 Quy mô hoạt động 33 2.2 Thực trạng tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khoán Việt Nam 33 2.2.1 Giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2005 33 2.2.2 Giai đoạn từ năm 2006 đến năm 2007 34 2.2.3 Giai đoạn từ năm 2008 đến tháng 04/2013 39 2.3 Nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn Việt Nam 49 2.3.1 Nguồn liệu phương pháp xử lý liệu 49 2.3.1.1 Nguồn liệu 49 2.3.1.2 Phương pháp xử lý liệu 51 2.3.2 Kết nghiên cứu 52 2.3.2.1.Kết nghiên cứu Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh 52 2.3.2.2.Kết nghiên cứu Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 63 2.4 Đánh giá chung tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn Việt Nam 74 Kết luận chƣơng 78 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP HẠN CHẾ SỰ TÁC ĐỘNG BẤT THƢỜNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ NHẰM PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM 79 3.1 Định hƣớng phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam thời gian tới 79 3.2 Giải pháp hạn chế tác động bất thƣờng nhân tố kinh tế vĩ mô nhằm phát triển TTCK Việt Nam 80 3.2.1.Nhóm giải pháp liên quan đến sách kinh tế vĩ mơ 80 3.2.2 Nhóm giải pháp liên quan đến sách tiền tệ sách tài khóa 83 3.2.3 Nhóm giải pháp liên quan đến hiệu thông tin 84 3.2.4 Nhóm giải pháp liên quan đến cung cầu chứng khốn 86 3.2.5 Nhóm giải pháp liên quan đến số giá chứng khoán 88 Kết luận chƣơng 89 KẾT LUẬN 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT CK : Chứng khoán CPI : Chỉ số giá tiêu dùng theo tháng CTCP : Công ty cổ phần DN : Doanh nghiệp EIA : Cơ quan thông tin lượng Mỹ EX : Tỷ giá hối đoái GSO : Tổng cục thống kê Việt Nam HASTC : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HASTC-Index : Chỉ số giá chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX-Index : Chỉ số giá chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh IMF : Quỹ Tiền tệ Quốc tế IPI : Chỉ số sản xuất công nghiệp IR : Lãi suất M2 : Cung tiền M2 NĐT : Nhà đầu tư NHNN : Ngân hàng nhà nước OIL : Giá dầu thô FOB giao ngày giới TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước VN : Việt Nam VN-Index : Chỉ số giá chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán TP HCM DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 : Tóm tắt khung lý thuyết nhân tố vĩ mơ TTCK Bảng 2.1 : Một số điều kiện niêm yết cổ phiếu HOSE VÀ HNX Bảng 2.2 : Các chủ thể tham gia CK niêm yết TTCK Việt Nam Bảng 2.3 : Quy mô giao dịch TTCK năm 2006, năm 2007 Bảng 2.4 : Quy mô giao dịch TTCK năm 2008, năm 2009 Bảng 2.5 : Một số tiêu kinh tế vĩ mô năm 2008, 2009 năm 2010 Bảng 2.6 : Quy mô giao dịch TTCK Việt Nam năm 2011 Bảng 2.7 : Thống kê thị trường chứng khoán quý 1/2013 Bảng 2.8 : Tóm tắt biến mơ hình nghiên cứu Bảng 2.9 : Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình (HOSE) Bảng 2.10 : Kết kiểm định Unit root – ADF (HOSE) Bảng 2.11 : Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình (HNX) Bảng 2.12 : Kết kiểm định Unit root – ADF (HNX) Bảng 2.13 : Tổng hợp kết phân tích hàm phản ứng đẩy phân rã phương sai DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1 : Quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2006 Hình 2.2 : Diễn biến số VN-Index năm 2006 Hình 2.3 Hình 2.4 Hình 2.5 : Diễn biến số HASTC-INDEX năm 2006 : Diễn biến số VN-Index năm 2007 : Diễn biến TTCK Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2012 : Diễn biến điều chỉnh biên độ chứng khốn năm 2008 Hình 2.6 : Các kiện tác động đến TTCK Việt Nam năm 2009 Hình 2.7 : Diễn biến TTCK Việt Nam năm 2011 Hình 2.8 : Quy mơ vốn hóa TTCK năm 2012 Hình 2.9 Hình 2.10 Hình 2.11 : Diễn biến TTCK Việt Nam năm 2012 : Diễn biến TTCK Việt Nam từ tháng 1-4/2013 : Phản ứng số VN-Index trước cú sốc từ : Phản ứng số VN-Index trước cú sốc cung tiền (M2) Hình 2.12 : Phản ứng số VN-Index trước cú sốc số sản xuất cơng Hình 2.13 nghiệp (IPI) Hình 2.14 : Phản ứng số VN-Index trước cú sốc số giá tiêu dùng Hình 2.15 Hình 2.16 Hình 2.18 (CPI) : Phản ứng số VN-Index trước cú sốc tỷ giá hối đoái (EX) : Phản ứng số VN-Index trước cú sốc giá dầu (OIL) Hình 2.19 : Phản ứng số HNX-Index trước cú sốc từ Hình 2.20 : Phản ứng số HNX-Index trước cú sốc cung tiền (M2) Hình 2.21 : Phản ứng số HNX-Index trước cú sốc số sản xuất công nghiệp (IPI) Cung tiền - M2 Chỉ số sản xuất công nghiệp – IPI Chỉ số giá tiêu dùng - CPI: Tỷ giá hối đoái – EX Lãi suất – IR Giá dầu – OIL Tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Chỉ số giá chứng khoán - HNXINDEX Cung tiền - M2: Chỉ số sản xuất công nghiệp – IPI: Chỉ số giá tiêu dùng - CPI Tỷ giá hối đoái – EX Lãi suất - IR: Giá dầu – OIL Phụ lục 2: Phân tích hàm phản ứng đẩy (Impulse Response) Tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ... tố vĩ mơ thật có ảnh hưởng đến số giá chứng khoán 30 CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán Việt Nam: ... kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp hạn chế tác động bất thường nhân tố kinh tế vĩ mô nhằm phát triển TTCK Việt Nam 4 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ... trƣớc tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn 15 1.4.1 Cung tiền (M2) số giá chứng khoán 15 1.4.2 Chỉ số sản xuất cơng nghiệp (IPI) số giá chứng khốn .16 1.4.3 Chỉ số giá