Phân tích tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán Việt Nam

B B   G G I I Á Á O O D D   C C V V À À   À À O O T T   O O T T R R     N N G G     I I H H   C C K K I I N N H H T T   T T H H À À N N H H P P H H   H H   C C H H Í Í M M I I N N H H   B B Ù Ù I I T T H H   T T H H Ù Ù Y Y T T R R A A N N G G PHỂN TệCH TÁC NG CA CÁC NHỂN T KINH T V MÔ N CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM L L U U   N N V V   N N T T H H   C C S S   K K I I N N H H T T   T T P P . . H H   C C h h í í M M i i n n h h - - N N   m m 2 2 0 0 1 1 3 3 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHệ MINH   BỐI TH THỐY TRANG PHỂN TệCH TÁC NG CA CÁC NHỂN T KINH T V MÔ N CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mƣ s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. TRN TH MNG TUYT TP. H Chí Minh - Nm 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn là kt qu nghiên cu ca riêng tôi, không sao chép ca ai. Ni dung lun vn có tham kho và s dng các tài liu, thông tin đc đng ti trên các tác phm, tp chí và các trang web theo danh mc tài liu tham kho ca lun vn. TP.HCM, ngày tháng nm 2013 Tác gi lun vn Bùi Th Thùy Trang MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các kỦ hiu, ch vit tt Danh mc các bng biu Danh mc các hình M U 1 CHNG 1: TNG QUAN V TÁC NG CA CÁC NHỂN T KINH T V MÔ N CH S GIÁ CHNG KHOÁN 4 1.1. Tng quan v th trng chng khoán 4 1.1.1. Khái nim 4 1.1.2. Chc nng và vai trò ca TTCK 5 1.1.2.1 Chc nng ca TTCK 5 1.1.2.1 Chc nng ca TTCK 1.1.2.2. Vai trò ca th trng chng khoán 6 1.2. Ch s giá chng khoán 1.2.1. Khái nim 8 1.2.2. ụ ngha ch s giá chng khoán đn th trng chng khoán… 8 1.2.3. Các phng pháp tính 8 1.2.3.1. Phng pháp s bình quân gin đn 9 1.2.3.2. Ch s giá bình quân gia quyn 9 1.2.3.3. Ch s giá bình quân Fisher 12 1.2.3.4. Phng pháp bình quân nhân gin đn 12 1.3. Các nhân t nh hng đn ch s giá chng khoán 13 1.4. Tng quan các nghiên cu trc đây v tác đng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán 15 1.4.1. Cung tin (M2) và ch s giá chng khoán 15 1.4.2. Ch s sn xut công nghip (IPI) và ch s giá chng khoán 16 1.4.3. Ch s giá tiêu dùng (CPI) và ch s giá chng khoán 18 1.4.4. T giá hi đoái (EX) và ch s giá chng khoán 20 1.4.5. Lãi sut (IR) và ch s giá chng khoán 22 1.4.6. Giá du (OIL) và ch s giá chng khoán 23 1.5. Mô hình và phng pháp nghiên cu tác đng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán 25 1.5.1. Mô hình nghiên cu 25 1.5.2. Phng pháp phân tích 26 1.5.2.1. Kim đnh nghim đn v 26 1.5.2.2. Kim đnh mô hình VAR 28 1.5.2.3.Phân tích Variance Decomposition và Impulse Response Function 28 Kt lun chng 1 29 CHNG 2: PHÂN TÍCH TÁC NG CA CÁC NHỂN T KINH T V MÔ N CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM 30 2.1. Tng quan th trng chng khoán Vit Nam 30 2.1.1.Gii thiu tng quan S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh 30 2.1.1.1. Lch s hình thành 30 2.1.1.2. Quy mô hot đng 31 2.1.2. Gii thiu tng quan S giao dch chng khoán Hà Ni 31 2.1.2.1. Lch s hình thành 31 2.1.2.2. Quy mô hot đng 33 2.2. Thc trng tác đng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán Vit Nam 33 2.2.1. Giai đon t nm 2000 đn nm 2005 33 2.2.2. Giai đon t nm 2006 đn nm 2007 34 2.2.3. Giai đon t nm 2008 đn tháng 04/2013 39 2.3. Nghiên cu tác đng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán Vit Nam 49 2.3.1. Ngun d liu và phng pháp x lý d liu 49 2.3.1.1. Ngun d liu 49 2.3.1.2. Phng pháp x lý d liu 51 2.3.2. Kt qu nghiên cu 52 2.3.2.1.Kt qu nghiên cu ti S giao dch chng khoán TP.H Chí Minh 52 2.3.2.2.Kt qu nghiên cu ti S giao dch chng khoán Hà Ni 63 2.4. ánh giá chung tác đng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán Vit Nam 74 Kt lun chng 2 78 CHNG 3: GII PHÁP HN CH S TÁC NG BT THNG CA CÁC NHỂN T KINH T V MÔ NHM PHÁT TRIN TTCK VIT NAM 79 3.1. nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam trong thi gian ti 79 3.2. Gii pháp hn ch s tác đng bt thng ca các nhân t kinh t v mô nhm phát trin TTCK Vit Nam 80 3.2.1.Nhóm gii pháp liên quan đn chính sách kinh t v mô 80 3.2.2. Nhóm gii pháp liên quan đn chính sách tin t và chính sách tài khóa 83 3.2.3. Nhóm gii pháp liên quan đn hiu qu thông tin 84 3.2.4. Nhóm gii pháp liên quan đn cung cu chng khoán 86 3.2.5. Nhóm gii pháp liên quan đn ch s giá chng khoán 88 Kt lun chng 3 89 KT LUN 90 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC Kụ HIU, CH VIT TT CK : Chng khoán CPI : Ch s giá tiêu dùng theo tháng CTCP : Công ty c phn DN : Doanh nghip EIA : C quan thông tin nng lng ca M EX : T giá hi đoái GSO : Tng cc thng kê Vit Nam HASTC : Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni HASTC-Index : Ch s giá chng khoán ca Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni HNX : S giao dch chng khoán Hà Ni HNX-Index : Ch s giá chng khoán ti S giao dch chng khoán Hà Ni HOSE : S giao dch chng khoán TP. H Chí Minh IMF : Qu Tin t Quc t IPI : Ch s sn xut công nghip IR : Lãi sut M2 : Cung tin M2 NT : Nhà đu t NHNN : Ngân hàng nhà nc OIL : Giá du thô FOB giao ngay mi ngày trên th gii TTCK : Th trng chng khoán UBCKNN : y ban chng khoán nhà nc VN : Vit Nam VN-Index : Ch s giá chng khoán ti S giao dch chng khoán TP. HCM DANH MC CÁC BNG BIU Bng 1.1 : Tóm tt khung lý thuyt các nhân t v mô và TTCK Bng 2.1 : Mt s điu kin niêm yt c phiu ti HOSE VÀ HNX Bng 2.2 : Các ch th tham gia và CK niêm yt trên TTCK Vit Nam Bng 2.3 : Quy mô giao dch ca TTCK nm 2006, nm 2007 Bng 2.4 : Quy mô giao dch ca TTCK nm 2008, nm 2009 Bng 2.5 : Mt s ch tiêu kinh t v mô nm 2008, 2009 và nm 2010 Bng 2.6 : Quy mô giao dch TTCK Vit Nam nm 2011 Bng 2.7 : Thng kê th trng chng khoán quý 1/2013 Bng 2.8 : Tóm tt các bin trong mô hình nghiên cu Bng 2.9 : Thng kê mô t các bin đc s dng trong mô hình (HOSE) Bng 2.10 : Kt qu kim đnh Unit root – ADF (HOSE) Bng 2.11 : Thng kê mô t các bin đc s dng trong mô hình (HNX) Bng 2.12 : Kt qu kim đnh Unit root – ADF (HNX) Bng 2.13 : Tng hp kt qu phân tích hàm phn ng đy và phân rã phng sai DANH MC CÁC HÌNH Hình 2.1 : Quy mô th trng chng khoán Vit Nam nm 2006 Hình 2.2 : Din bin ch s VN-Index nm 2006 Hình 2.3 : Din bin ch s HASTC-INDEX nm 2006 Hình 2.4 : Din bin ch s VN-Index nm 2007 Hình 2.5 : Din bin TTCK Vit Nam t nm 2008 đn nm 2012 Hình 2.6 : Din bin điu chnh biên đ chng khoán nm 2008 Hình 2.7 : Các s kin chính tác đng đn TTCK Vit Nam nm 2009 Hình 2.8 : Din bin TTCK Vit Nam nm 2011 Hình 2.9 : Quy mô vn hóa TTCK nm 2012 Hình 2.10 : Din bin TTCK Vit Nam nm 2012 Hình 2.11 : Din bin TTCK Vit Nam t tháng 1-4/2013 Hình 2.12 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc t chính nó Hình 2.13 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc cung tin (M2) Hình 2.14 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc ch s sn xut công nghip (IPI) Hình 2.15 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc ch s giá tiêu dùng (CPI) Hình 2.16 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc t giá hi đoái (EX) Hình 2.17 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc lãi sut (IR) Hình 2.18 : Phn ng ca ch s VN-Index trc cú sc giá du (OIL) Hình 2.19 : Phn ng ca ch s HNX-Index trc cú sc t chính nó Hình 2.20 : Phn ng ca ch s HNX-Index trc cú sc cung tin (M2) Hình 2.21 : Phn ng ca ch s HNX-Index trc cú sc ch s sn xut công nghip (IPI) [...]... (1996) khoán có Nguyên nhân d chính sách t kém hà âm TTCK Maysami, Lee và Hamzah (2004) trên TTCK Mashayekh, Moradkhani và Jafari (2011) 20 vector TTCK Tehran Giá khoán hì giá 1.4.4 (EX) làm chính sách và các DN TTCK 21 do các công ty các công ty các công ty các công ty công ty các công ty (2004) trên TTCK , TTCK 22 1.4.5 (IR) (2006) và Eita khoán trên TTCK Namibia E vào TTCK và giá TTCK khoán Colombo... 2.25 HNX- Hình 2.26 1 Tuy nhiên, mô các nhân mô góp 2 VNHNXTTCK - - VN- (154 quan sát) HNX- (94 quan sát) TTC -Index và HNX- F), Ngân hàng 3 khoán, phân tích - -Ý T 4 : khoán khoán - doanh - kinh doanh 5 TTCK Nó là , , g 1 , TTCK TTCK - TTCK nói chung, TTCK có này 6 1.1.2.2 Vi c t o l p và phát tri n TTCK nghi p phát tri n kinh t c t quan tr ng trong s c có n n kinh t th ng Nó là kênh b sung ngu... tin ho c 8 a các c Ho trong ng mua bán ch ng khoán c a các ng c a th TTCK c c n quan tr ng vào s phát tri n c bi t là t c m i n i Ngoài ra, TTCK còn có các vai trò tích c c khác nh thanh kho n cho ch ng khoán, làm gi m áp l c l m b o tính y c ph n hóa DN 1.2 Ch s giá ch ng khoán: 1.2.1 Khái ni m: 1.2.2 : ra 1.2.3 nh: 9 4 1.2.3.1 khoán tham gia tính toán: pi Ip = n Ip: giá bình quân pi Các c Jone 1.2.3.2... n v n t m th i nhàn r i trong các DN, các t c ch c tài chính và t o thành m t ngu n v n kh ng l tài tr cho n n kinh t , mà các c - TTCK góp ph n kích thích c nh tranh, nâng cao hi u qu s n xu t kinh doanh c a các DN nh c a TTCK b t bu c các DN tham gia th ng ph i công b công khai, minh b ch tình hình tài chính, k t qu kinh doanh công chúng có th nh n c công ty Bên c m t cách t do, khi Nh c mua bán c... Chính nh ph i tính toán k ng trong vi c kh i u này bu c các DN ng và s d ng v nâng cao hi u qu s n xu t kinh doanh c a DN ng n 7 - TTCK góp ph ng hóa các hình th ng v n trong n n kinh t : V i m t h th ng các lo i ch ng khoán khác nhau c a nhi u ngành kinh t và các ch th i ti t ki m có th t mình l a ch n, ho c thông qua nh ng nhà tài chính chuyên môn l a ch n nh ng hình th p nh t Nh v y, v n nhàn r i... Paasche và 1.2.3.4 n Ip = Pi i 1 ) khá cao, cao qu - 90%) 13 1.3 - : khoán - gia hàng DN DN Chi DN DN dùng 14 thành TTCK TTCK - - các DN này - 15 , chính 1.4 1.4.1 mô hình vector (VECM) u theo tháng Pakistan , Nguyên nhân Maysami et al (2004) và Eita (2011) tìm Maysami et al (2004) ng TTCK Singapore 16 DN TTCK Namibia thông qua quý 1.4.2 : Các (1981), Abdullah và Hayworth (1993), Ibraham và Yusoff (2001),... Sharma sáu 17 giá ng khoán theo tháng tìm (IPI) và S&P 500 xét (IPI) TTCK theo tháng (IPI) có Pakistan xét vector Pakistan trong dài Dhaka (DSE) bì (IPI) 18 (IPI) có 1.4.3 các TTCK TTCK Kuala Lumpur (KLSE) xét trong TTCK TTCK mô hình vector (VECM) trên TTCK TTCK Na Uy Roll (1983), Gultekin (1983), Nishat và Shaheen (2004) và Sari và Soytas 19 khoán Humpe và Macmillan (2009) trên TTCK ng khoán Alexakis,... n cho n n kinh t Tuy nhiên, n u không có u ki n c n thi TTCK m b o cho s t n t i và phát tri n thì gây nên nh ng tác h i khôn h i Chính vì th , nh n th i v i n n kinh t - xã vai trò c a TTCK có m quan tr ng trong vi c s d ng th ng và xây d ng chính sách qu n lý th ng m t cách h u hi u TTCK có vai trò ch y u sau: - TTCK ng, t p trung và luân chuy n v n linh ho t c a n n kinh t : Trong n n kinh t th... u n kinh t : Thông qua TTCK, chính ph có th mua và bán trái phi u chính ph t o ra ngu p thi u h t ngân sách và qu n lý l m phát Ngoài ra, chính ph s d ng m t s bi n pháp, chính ng vào TTCK nh m b o s phát tri n cân i c a n n kinh t - TTCK là công c góp ph y quá trình h i nh p kinh t qu c t : TTCK là công c cho phép v a thu hút, v a ki m soát v ngoài m t cách h u hi u, vì nó ho chuyên nghi p c a các. .. nhàn r i trong xã h i s thu hút vào công cu c i, càng kích thích ý th c ti t ki ng th i, nh s phát tri n c a TTCK, các ch th thi u v n có thêm m t s l a ch ng v n: ho c là phát hành ch ng khoán qua TTCK, ho ng v n t các t ch c tín d ng - m truy n th i ph bi n V m t lý thuy hành ch ng khoán là m c v n tr c ti p t v ng v n ng v n qua phát u qu i c n v n s nh n i cung v n, nên có th gi m ng u này còn . v mô đn ch s giá chng khoán. Chng 2: Phân tích tác đng ca các nhân t kinh t v mô đn ch s giá chng khoán Vit Nam. Chng 3: Gii pháp hn ch s tác đng bt thng ca các. gia các nhân t kinh t v mô và ch s giá chng khoán, phân tích phân rã phng sai và hàm phn ng đy đ thy đc mc đ nh hng gia ch s giá chng khoán và các bin kinh t v mô. . vào nghiên cu các nhân t kinh t v mô nh hng đn ch s giá chng khoán Vit Nam. - Ý ngha thc tin: Xác đnh các nhân t kinh t v mô nh hng đn ch s giá chng khoán và mc đ