Phân tích tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số vĩ mô tại một số nước đông nam á

BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ THU TRÚC PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MẤT GIÁ TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2017 BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ THU TRÚC PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MẤT GIÁ TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã s ố: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Tp Hồ Chí Minh - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan “PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MẤT GIÁ TI ỀN TỆ ĐẾN CÁC BI ẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á” cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung kết luận văn trung thực Tất tài liệu tham khảo trích dẫn đầy đủ rõ ràng Tác giả luận văn: NGUYỄN THỊ THU TRÚC MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TÓM T ẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên c ứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý ngh ĩa thực tiễn 1.6 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUY ẾT VÀ CÁC B ẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 Khung lý thuy ết 2.1.1 Tỷ giá hối đoái 2.1.2 Điều kiện Marshall-Lerner 2.1.4 Đường cong chữ J 2.1.5 Mơ hình Mundell-Fleming hay mơ hình IS-LM 2.2 Tác động giá tiền tệ đến biến số vĩ mô 11 2.2.1 Tác động giá tiền tệ lên sản lượng hai thành ph ần (đầu tư chi tiêu) 11 2.2.2 Tác động giá tiền tệ lên cán cân thương mại 12 2.2.3 Tác động giá tiền tệ lên lạm phát 13 2.2.4 Tác động giá tiền tệ lên cung tiền lãi su ất 15 2.3 Các chứng thực nghiệm 15 2.3.1 Bằng chứng thực nghiệm từ quốc gia giới 15 2.3.2 Các chứng thực nghiệm Việt Nam 22 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Phương pháp nghiên cứu 24 3.1.1 Lý l ựa chọn mơ hình VAR 24 3.1.2 Giới thiệu mô hình VAR cấu trúc (Structure VAR – SVAR) 26 3.1.3 Giới thiệu mơ hình Vector hiệu chỉnh sai số VECM 26 3.1.4 Phương Pháp nghiên cứu 27 3.2 Mô t ả liệu nghiên cứu 31 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN C ỨU 38 4.1 Kiểm định tính dừng 38 4.2 Kiểm định độ trễ tối ưu cho mơ hình VECM 40 4.3 Kiểm định đồng liên kết 42 4.4 Kiểm định nhân GRANGER 44 4.5 Kiểm định độ ổn định mơ hình 45 4.6 Kết ước lượng mơ hình VECM 46 4.6.1 Hàm phản ứng xung IRF 46 4.6.2 Phân rã ph ương sai (Variance decomposition) 55 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KI ẾN NGHỊ 65 5.1 Tóm t kết đề tài 65 5.2 Một số kiến nghị 66 5.3 Hạn chế đề tài g ợi ý hướng nghiên cứu 66 TÀI LI ỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CPI EXPO Từ Viết Tắt GDP IFS IMF ADF ARDL CONS IMPO INV IRF M ML DANH MỤC VIẾT TẮT MYR NEER NHTW OIL* P* PP r* RATE Diễn giải Kiểm định Augmented Dickey- Fuller Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ (Autoregressive Distributed Lag Model) Chi tiêu cá nhân (Private Consumption) Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer price index) Giá trị xuất danh nghĩa (Norminal Export To World) Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) International Foundation for Science (Thống kê tài quốc tế) International Monetary Fund ( Qũy tiền tệ quốc tế) Giá trị nhập danh nghĩa (Norminal Import From World) Tổng vốn đầu tư cố định (Gross Fixed Capital Information) Hàm phản ứng xung (Impulse Response Function) Cung tiền thực M2 Marshall-Lerner Đồng Ringgit Malaysia Tỷ giá danh nghĩa đa phương (Nominal Effective Exchange rate) Ngân hàng trung ương Giá dầu giới Chỉ số giá tiêu dùng th ế giới Kiểm định Phillips Perron Lãi suất giới Lãi suất ngân hàng trung ương, kỳ hạn tháng DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Bảng tóm t biến nguồn truy cập 36 Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng bậc gốc liệu 38 Bảng 4.2: Kiểm định tính dừng bậc gốc liệu Singapore 38 Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng bậc gốc liệu Thái Lan 39 Bảng 4.4: Kiểm định tính dừng bậc gốc liệu Việt Nam 39 Bảng 4.5: Kết kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình 40 Bảng 4.6: Kết kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình Singapore 40 Bảng 4.7: Kiểm định độ trễ tối ưu cho mơ hình Thái Lan 41 Bảng 4.8: Kết kiểm định độ trễ tối ưu cho mơ hình Việt Nam 41 Bảng 4.9: Kết kiểm định đồng liên kết mơ hình Malaysia 42 Bảng 4.10: Kết kiểm định đồng liên kết mơ hình Singapore 43 Bảng 4.11: Kết kiểm định đồng liên kết mơ hình Thái 43 Bảng 4.12: Kết kiểm định đồng liên kết mơ hình Việt Nam 44 Bảng 4.13: Kết phân rã ph ương sai mơ hình Malaysia 56 Bảng 4.14: Kết phân rã ph ương sai mơ hình Singapore 57 Bảng 4.15: Kết phân rã ph ương sai mơ hình Thái Lan 60 Bảng 16: Kết phân rã ph ương sai mơ hình Việt Nam 62 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: Đường cong chữ J Hình 2: Mơ hình IS - LM cân Hình Kết kiểm định độ ổn định mơ hình nước 45 Hình 2: Biểu đồ IRF Malaysia 46 Hình 4.3: Biểu đồ IRF Singapore 48 Hình 4: Biểu đồ IRF Thái Lan 51 Hình 5: Biểu đồ IRF Việt Nam 53 TĨM TẮT Bài nghiên c ứu sử dụng mơ hình VECM (Vector Error Correction Model) để phân tích tác động giá tiền tệ đến sản lượng, lạm phát cán cân thương mại thông, đồng thời xem xét vai trò t ỷ giá biến động biến số Tác giả tiến hành nghiên cứu dựa liệu hàng quý t quý năm 2000 đến quý năm 2015 nước Đông Nam Á bao gồm Malaysia, Singapore, Thái Lan Việt Nam Mơ hình lý lu ận nghiên c ứu dựa theo nghiên cứu Yildirim Ivrendi (2016) Kết nghiên cứu tìm chứng thực nghiệm thống giá tạo nên tác động làm giảm sản lượng gây l ạm phát quốc gia nghiên cứu Trong đó, kết nghiên cứu tác động cán cân thương mại không thống nhất: cán cân thương mại cải thiện ngắn hạn dài h ạn Malaysia, Việt Nam chứng cho thấy cán cân thương mại cải thiện ngắn hạn có xu hướng trở mức cân ban đầu dài hạn Tuy nhiên, kết ngược lại Singapore Thá i Lan, giá tiền tệ làm xấu cán cân thương mại ngắn hạn cải thiện dài h ạn Ngồi ra, nghiên cứu cịn tìm thấy tỷ giá có vai trị đáng kể việc giải thích biến động sản lượng cán cân thương mại Malaysia, cán cân thương mại Thái Lan biến động sản lượng Việt Nam CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề Trong thời kỳ kinh tế hội nhập diễn sâu sắc, hoạt động ngoại thương vô quan trọng quốc gia Khi đó, sách tiền tệ quốc gia phát triển v ới nguồn vốn dồi từ kinh tế giới tạo nên dòng v ốn lớn chảy vào n ền kinh tế phát triển Những dịng v ốn đóng góp quan trọng vào hiệu kinh tế nước Tuy nhiên, biết ba bất khả thi, quốc gia không th ể đồng thời theo đuổi ba mục tiêu: chế độ tỷ giá hối đoái cố định, sách tiền tệ độc lập để ổn định giá tự lưu chuyển vốn Do đó, để đón nhận luồng vốn này, địi h ỏi quốc gia phát triển phải có nh ững sách tiền tệ hợp lý cho vừa kiểm soát lạm phát vừa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Biến động tỷ giá hối đối đóng vai trò h ết sức quan trọng hiệu kinh tế quốc gia phát triển truyền dẫn cú s ốc sách tiền tệ cú s ốc từ bên vào n ền kinh tế vĩ mơ Đầu tiên, cú s ốc sách tiền tệ nước ảnh hưởng đến biến số vĩ mô thơng qua việc làm biến động tỷ giá hối đối; thứ hai, phát triển thị trường tài tồn cầu dịch chuyển nhanh chóng đến kinh tế phát triển thông qua việc làm tăng lên hay sụt giảm tỷ giá hối đoái Sự tăng lên tỷ giá hối đoái hay giá tiền tệ trước cho có tác động tích cực đến kinh tế nước thông qu a khuyến khích xuất hạn chế xuất Nhiều quốc gia gần chạy đua phá giá đồng nội tệ để khuyến khích xuất khẩu, góp ph ần tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, liệu giá tiền tệ có th ật tác động tích cực đến kinh tế dài hạn hay không c ần phải có nh ững nghiên cứu thực nghiệm để đánh giá tác động Tác động giá tiền tệ đến biến số kinh tế nghiên cứu rộng rãi nghiên cứu trước Tuy nhiên, nghiên cứu trước chủ yếu tập trung vào biến động sản lượng lạm phát Hơn nữa, nghiên cứu trước phân tích tác động cú s ốc tỷ giá kiểm soát cú s ốc 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.013813 4.425864 24.09204 2.796507 5.912233 12.72183 14.02054 30.16978 5.861208 Cholesky Ordering: GDP_D11 CPI RATE M REER EXPO_D11 IMPO_D11 TB 2.2 Singapore Period S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period S.E GDP_D11 INV 0.0113 0.0187 0.0238 0.0302 0.0361 0.0419 0.0472 0.0524 0.0573 0.0619 0.0664 0.0706 0.0751 0.0795 0.0839 0.0882 0.0926 0.0969 0.1013 0.1056 0.1098 0.1140 0.1181 0.1222 CONS CPI RATE M REER EXPO_D11 IMPO_D11 TB 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.0170 0.0220 0.0274 0.0319 0.0356 0.0406 0.0445 0.0474 0.0507 0.0541 0.0573 0.0609 0.0641 0.0672 0.0704 0.0733 0.0763 0.0794 0.0823 0.0852 0.0880 0.0908 0.0936 0.0964 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.0106 0.0159 0.0204 0.0251 0.0307 0.0360 0.0410 0.0460 0.0505 0.0540 0.0569 0.0594 0.0620 0.0647 0.0673 0.0698 0.0721 0.0744 0.0766 0.0787 0.0808 0.0827 0.0846 0.0865 S.E 0.0022 0.0034 0.0046 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.0061 0.0075 0.0093 0.0112 0.0131 0.0148 0.0165 0.0179 0.0194 0.0207 0.0220 0.0233 0.0246 0.0258 0.0271 0.0284 0.0296 0.0308 0.0319 0.0330 0.0341 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.3050 0.4793 0.6030 0.7975 0.9582 1.1579 1.3828 1.5989 1.8059 2.0362 2.2655 2.4946 2.7172 2.9363 3.1485 3.3615 3.5667 3.7675 3.9647 4.1576 4.3460 4.5324 4.7136 4.8915 S.E 0.0055 0.0103 0.0146 0.0191 0.0232 0.0264 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.0295 0.0323 0.0349 0.0376 0.0403 0.0429 0.0454 0.0478 0.0501 0.0523 0.0545 0.0566 0.0586 0.0606 0.0626 0.0645 0.0663 0.0682 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.0053 0.0069 0.0087 0.0104 0.0125 0.0145 0.0168 0.0192 0.0216 0.0239 0.0261 0.0281 0.0300 0.0319 0.0337 0.0355 0.0372 0.0390 0.0407 0.0424 0.0440 0.0456 0.0472 0.0487 S.E 0.0195 0.0313 0.0375 0.0448 0.0539 0.0630 0.0719 0.0809 0.0908 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.1005 0.1104 0.1200 0.1298 0.1392 0.1484 0.1573 0.1663 0.1752 0.1841 0.1929 0.2017 0.2103 0.2188 0.227 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.0159 0.0273 0.0323 0.0383 0.0455 0.0524 0.0599 0.0673 0.0747 0.0821 0.0889 0.0957 0.1029 0.1098 0.1166 0.1232 0.1299 0.1365 0.1432 0.1497 0.1563 0.1629 0.1694 0.1757 S.E 10 11 12 0.0018 0.0024 0.0031 0.0038 0.0043 0.0049 0.0055 0.0061 0.0068 0.0074 0.0079 0.0085 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.0090 0.0094 0.0099 0.0104 0.0109 0.0113 0.0118 0.0123 0.0127 0.0131 0.0135 0.0139 2.3 Thái Lan Period S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.01681 0.02608 0.03574 0.04277 0.04794 0.05195 0.05647 0.06121 0.06577 0.07018 0.07398 0.07736 0.08055 0.08359 0.08662 0.08952 0.09236 0.09503 0.09768 0.10028 0.10280 0.10526 0.10768 0.11002 S.E 0.02024 0.03271 0.04123 0.04840 0.05270 0.05547 0.05810 0.06158 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.06444 0.06746 0.07089 0.07394 0.07628 0.07867 0.08143 0.08408 0.08640 0.08861 0.09089 0.09315 0.09532 0.09733 0.09933 0.10139 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.01511 0.02421 0.03235 0.03887 0.04398 0.04794 0.05141 0.05541 0.05970 0.06368 0.06699 0.07015 0.07307 0.07596 0.07860 0.08122 0.08378 0.08629 0.08868 0.09095 0.09322 0.09553 0.09771 0.09976 S.E 10 11 0.00258 0.00369 0.00481 0.00556 0.00612 0.00662 0.00696 0.00726 0.00767 0.00812 0.00847 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.00871 0.00898 0.00932 0.00964 0.00989 0.01014 0.01042 0.01071 0.01095 0.01116 0.01141 0.01166 0.01189 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.21062 0.40707 0.63448 0.92242 1.22076 1.46626 1.70563 1.92670 2.11281 2.29388 2.45420 2.60004 2.73484 2.86388 2.98962 3.10758 3.22137 3.33364 3.44137 3.54811 3.65027 3.74947 3.84687 3.94237 S.E 10 11 12 13 14 0.00939 0.01411 0.01887 0.02300 0.02669 0.03053 0.03411 0.03761 0.04054 0.04294 0.04513 0.04724 0.04919 0.05096 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.05257 0.05433 0.05606 0.05773 0.05924 0.06079 0.06242 0.06396 0.06535 0.06675 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.00915 0.01545 0.01957 0.02242 0.02484 0.02717 0.02892 0.03028 0.03189 0.03352 0.03509 0.03641 0.03770 0.03907 0.04033 0.04157 0.04274 0.04389 0.04504 0.04613 0.04720 0.04826 0.04928 0.05028 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 0.02323 0.03317 0.04442 0.05397 0.06083 0.06542 0.07031 0.07591 0.08180 0.08761 0.09256 0.09644 0.10035 0.10436 0.10827 0.11177 0.11537 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.11885 0.12222 0.12535 0.12851 0.13165 0.13475 0.13767 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.03006 0.04651 0.06222 0.07463 0.08310 0.08790 0.09216 0.09774 0.10332 0.10959 0.11562 0.12005 0.12428 0.12879 0.13343 0.13771 0.14161 0.14552 0.14943 0.15317 0.15670 0.16024 0.16383 0.16726 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 0.00445 0.00577 0.00692 0.00838 0.00951 0.01003 0.01049 0.01110 0.01136 0.01165 0.01201 0.01227 0.01259 0.01287 0.01314 0.01349 0.01376 0.01403 0.01430 0.01458 21 22 23 24 0.01485 0.01509 0.01533 0.01558 2.4 Việt Nam Period S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.019819 0.023352 0.031397 0.035106 0.038417 0.040929 0.042433 0.043746 0.045572 0.046727 0.047889 0.049674 0.050811 0.051709 0.053213 0.054000 0.055739 0.056939 0.058176 0.058979 0.060244 0.061269 0.062564 0.063620 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 0.005046 0.009554 0.012807 0.015063 0.017431 0.020978 0.023431 0.024718 0.026254 0.028568 0.030523 0.031859 0.033610 0.035704 0.037320 0.038524 0.039903 0.041665 19 20 21 22 23 24 Period 0.043437 0.045028 0.046481 0.047927 0.049273 0.050546 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 1.295671 2.134233 2.586674 3.057060 3.513145 3.981932 4.538368 5.030960 5.433888 5.684837 5.850531 6.023795 6.278242 6.596223 6.893133 7.100347 7.251754 7.392295 7.573564 7.800932 8.060003 8.295038 8.470825 8.595424 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 0.010852 0.018844 0.023425 0.027103 0.032234 0.036390 0.041867 0.048627 0.055604 0.060311 0.064201 0.067749 0.072277 0.077367 0.082785 0.087852 0.092511 0.096049 0.099459 0.103297 0.107970 22 23 24 Period 0.112413 0.116447 0.119928 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.027239 0.046110 0.064840 0.079270 0.098683 0.111905 0.127416 0.143311 0.162396 0.181801 0.199532 0.217868 0.233603 0.248104 0.265717 0.281677 0.297621 0.313502 0.327990 0.341169 0.354732 0.369167 0.383729 0.397827 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.018610 0.023678 0.028807 0.033668 0.038655 0.041677 0.044851 0.048001 0.050783 0.053240 0.055967 0.057452 0.059038 0.061442 0.063663 0.066188 0.068653 0.070504 0.072354 0.074280 0.076559 0.078984 0.081500 0.083557 Period S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Period 0.027236 0.042023 0.053984 0.064009 0.071897 0.078711 0.084059 0.088412 0.092991 0.096224 0.098772 0.100851 0.103930 0.106894 0.110141 0.112984 0.115052 0.116797 0.118958 0.121606 0.124252 0.126693 0.128667 0.130155 S.E 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.006631 0.009157 0.011591 0.013388 0.014008 0.015111 0.015785 0.016546 0.017424 0.018491 0.019695 0.020302 0.021073 0.021605 0.022177 0.022904 0.023593 0.024210 0.024859 0.025407 0.025837 0.026303 0.026869 0.027462 ... chứng thực nghiệm tác động giá tiền tệ đến biến số vĩ mô kinh tế Nghiên cứu xem xét tác động giá tiền tệ đến biến số vĩ mô kiểm sốt cú s ốc sách tiền tệ (tỷ giá, lãi suất cung tiền) cú s ốc suất... ứu đề tài ? ?Phân tích tác động giá tiền tệ đến biến số vĩ mô t ại số nước Đông Nam Á? ?? 1.2 Mục tiêu nghiên c ứu Bài nghiên c ứu xem xét tác động giá tiền tệ đến sản lượng, lạm phát cán cân thương...BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ THU TRÚC PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MẤT GIÁ TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á Chuyên ngành: