Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoáng Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - BÙI THỊ THANH THÚY GIẢI PHÁP THU HÚT NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - BÙI THỊ THANH THÚY GIẢI PHÁP THU HÚT NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.0201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN VĂN SĨ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các thơng tin, số liệu sử dụng luận văn trung thực trích dẫn đầy đủ danh mục tài liệu tham khảo Tác giả luận văn Bùi Thị Thanh Thúy i MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng, biểu Danh mục hình vẽ, đồ thị CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý nghiên cứu đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài 1.6 Bố cục luận văn CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ THU HÚT NGUỒN VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGOÀI 2.1 Cơ sở lý thuyết nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Tầm quan trọng nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước 2.2 Các kết nghiên cứu trước việc thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ii CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG THU HÚT NGUỒN VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006 – 2012 17 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006 – 2012 17 3.1 3.1.1 Diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam 17 3.1.2 Thành tựu đạt thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian vừa qua 23 3.1.3 Hạn chế nguyên nhân hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam 25 3.2 3.1.3.1 Về mặt vĩ mô 25 3.1.3.2 Hoạt động giám sát, quản lý 26 3.1.3.3 Cơ cấu đầu tư cân đối 29 Thực trạng thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam 32 3.2.2 Thành tựu đạt hoạt động thu hút vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán giai đoạn 2006 – 2012 36 3.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tích cực đến hoạt động thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước 38 3.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước 39 CHƢƠNG 4: GIẢI PHÁP THU HÚT NGUỒN VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 42 4.1 Định hướng phát triển dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2013 – 2020 42 4.1.1 Định hướng phát triển 42 4.1.1.1 Định hướng ngắn hạn 42 iii 4.1.1.2 4.1.2 Định hướng dài hạn 44 Dự báo thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam giai đoạn 2013 – 2020 45 4.2 Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam 46 4.2.1 Nhóm giải pháp vĩ mơ 46 4.2.2 Nhóm giải pháp cụ thể 47 4.2.2.1 Minh bạch thông tin đồng sách 47 4.2.2.2 Xếp hạng tín nhiệm để thu hút đầu tư 48 4.2.2.3 Thực thi sách mở cửa thu hút vốn 49 4.2.2.4 Cấp hạn ngạch đầu tư vào cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết TTCK 50 4.2.2.5 Tăng cường cơng tác phân tích, dự báo thị trường 51 4.2.2.6 Cân đối cấu đầu tư TTCK 51 4.2.2.7 Tái cấu trúc tổ chức thị trường 52 4.2.3 Các giải pháp hỗ trợ 53 4.2.3.1 Hoàn thiện văn pháp lý 53 4.2.3.2 Hồn thiện hệ thống cơng nghệ thơng tin 53 4.2.3.3 Đào tạo nguồn nhân lực 54 KẾT LUẬN 55 TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 PHỤ LỤC 60 iv DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT APEC: Diễn đàn hợp tác kinh tế châu Á – Thái Bình Dương ASEAN: Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á BCTC: Báo cáo tài Chỉ số SET: Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan CP: Cổ phiếu CPI: Chỉ số giá tiêu dùng CTĐC: Công ty đại chúng DN: Doanh nghiệp DNNY: Doanh nghiệp niêm yết FDI: Đầu tư trực tiếp nước FII: Đầu tư gián tiếp nước Hastc – Index: Chỉ số trung bình giá chứng khốn bao gồm cổ phiếu niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (nay Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội) HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX-Index: Chỉ số trung bình giá chứng khốn bao gồm cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế NĐT: Nhà đầu tư NĐTNN: Nhà đầu tư nước NHNN: Ngân hàng nhà nước v NHTM: Ngân hàng thương mại Thị trường OTC: Thị trường chứng khoán phi tập trung hay thị trường chứng khoán chưa niêm yết P/B: Hệ số giá giá trị sổ sách P/E: Hệ số giá thu nhập cổ phiếu TTCK: Thị trường chứng khoán TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán TTLKCK: Trung tâm lưu ký chứng khoán UBCK: Ủy ban chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước Upcom: Thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết USD: Đô la Mỹ VN-Index: Chỉ số trung bình giá chứng khốn TTCK Việt Nam, bao gồm cổ phiếu niêm yết HOSE (trước TTGDCK TP.HCM) WTO: Tổ chức thương mại giới vi DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Trang Bảng 3.1: Thống kê thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2012 18 Bảng 3.2: Tổng mức huy động TTCK Việt Nam giai đoạn 2007- 2012 21 vii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Trang Hình 2.1 : Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Malaysia GDP danh nghĩa, từ quý I/1991 đến quý IV/2006 10 Hình 2.2: Vốn đầu tư gián tiếp nước Malaysia, giai đoạn Quý I/1991 đến quý IV/2006 10 Hình 2.3: Dịng vốn đầu tư rịng vào thị trường giai đoạn 1991-2010 (% GDP, tính theo bình quân quý hàng năm 12 Hình 3.1: Biểu đồ số VN-Index giai đoạn 2006-2012 20 Hình 3.2: Biểu đồ số HNX-Index giai đoạn 2006-2012 21 Hình 3.3: Số lượng tổ chức đăng ký phát hành TTCK Việt Nam giai đoạn 20062012 22 Hình 3.4: Thống kê nguồn vốn FII thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006 – 2012 32 Hình 3.5: Mã số giao dịch chứng khốn cấp cho NĐTNN tính theo lũy kế hàng năm giai đoạn 2006 – 2012 35 47 Thứ ba, Việt Nam cần thực gói sách tiền tệ nghiêm ngặt, bao gồm biện pháp: Kiểm soát chặt chẽ hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng để tránh làm bùng phát tín dụng cho vay nước (do dòng vốn FII đổ vào đẩy giá bất động sản lên cao) NHNN yêu cầu nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM, rút bớt lượng tiền khỏi hệ thống lưu thông để làm giảm lạm phát Việt Nam cân nhắc tới biện pháp giảm lãi suất, làm cho tài sản nước hấp dẫn Tuy nhiên, cần phải cân nhắc lợi hại trước định lựa chọn sách Thứ tư, Nhà nước cần thành lập ủy ban nâng cao tín nhiệm tín dụng quốc gia Thành phần bao gồm: Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính, Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, Bộ Kế hoạch Đầu tư, Văn phịng Chính phủ Ủy ban xem xét đề xuất biện pháp, hướng xử lý khoản nợ Việt Nam với nước đến hạn khơng có khả trả Ngồi ra, cần có giải pháp cụ thể nâng dần độ tín nhiệm tín dụng quốc tế Việt Nam Thứ năm, Nhà nước cần tập trung, khẩn trương tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thương mại lành mạnh phát triển bền vững; kênh chứng minh hấp dẫn nhà đầu tư nước chuyển tiền vào đầu tư Việt Nam Thực nghiêm công khai, minh bạch công bố thông tin; thực tuân thủ chuẩn mực quốc tế hệ thống ngân hàng thương mại Cuối cùng, cần phải có phối hợp chặt chẽ quan Chính phủ giao nhiệm vụ giám sát dòng vốn FII (NHNN, UBCK NN, Bộ Kế hoạch Đầu tư) để thực kiểm soát việc dịng vốn vào với việc kiểm sốt dịng vốn Qua đó, ln chủ động đưa giải pháp kịp thời đối phó với việc dịch chuyển bất ngờ dịng vốn FII 4.2.2 Nhóm giải pháp cụ thể 4.2.2.1 Minh bạch thông tin đồng sách 48 Cần sớm ban hành đầy đủ đồng văn hướng dẫn thực Luật đầu tư Luật chứng khoán tinh thần tiến đến mục tiêu tự hoá nguồn vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Thực minh bạch hố, khai thơng kênh thơng tin giới đầu tư Khuyến khích cơng ty định mức tín nhiệm có uy tín Standard & Poor’s, Moody thành lập chi nhánh Việt Nam Khuyến khích tổ chức tài nước ngồi mua cổ phần ngân hàng, cơng ty chứng khốn nước Đây biện pháp giúp tăng lực công ty chứng khoán Việt Nam, tiến tới phục vụ tốt nhà đầu tư nước nước 4.2.2.2 Xếp hạng tín nhiệm để thu hút đầu tƣ Xếp hạng công cụ nợ dài hạn, bao gồm việc xếp hạng tổ chức phát hành nợ dài hạn xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn Xếp hạng tổ chức phát hành nợ liên quan tới việc đưa đánh giá chung lực tổ chức phát hành nợ, tổ chức bảo lãnh cung cấp hỗ trợ tín dụng nhằm đáp ứng cam kết tài liên quan đến nhà phát hành nợ hoạt động thị trường tài Việt Nam Còn xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn việc đánh giá khả cơng ty hồn trả vốn gốc lãi vay Xếp hạng tiền gửi khả tài ngân hàng thương mại quốc doanh thương mại cổ phần Việt Nam Điều liên quan tới khả ngân hàng đáp ứng hạn nghĩa vụ nợ tổ chức cá nhân gửi tiền ngồi nước Cịn xếp hạng khả tài ngân hàng liên quan tới đặc tính an tồn chất lượng hoạt động ngân hàng, thường tính tới yếu tố số tài bản, giá trị mạng lưới hoạt động, đa dạng hóa tài sản đầu tư, yếu tố liên quan tới môi trường hoạt động ngân hàng, triển vọng kinh tế v.v 49 Xếp hạng doanh nghiệp Nhà nước có quy mơ lớn tiến hành cổ phần hóa, doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Việc tiến hành định mức tín nhiệm đối tượng cần coi điều kiện bắt buộc nhằm bảo vệ cơng chúng đầu tư nói chung, đại phận số họ cịn chưa có đầy đủ kiến thức kinh nghiệm lĩnh vực đầu tư chứng khoán Xếp hạng doanh nghiệp vừa nhỏ (SMEs) Việt Nam Hiện SMEs chiếm tới 95% tổng số doanh nghiệp Việt Nam coi khu vực có nhiều tiềm phát triển xen lẫn rủi ro cao Một vấn đề nghiêm trọng cản trở việc vay vốn ngân hàng cho đầu tư phát triển khu vực SMEs thiếu minh bạch thông tin thiếu nguồn cung cấp tin đáng tin cậy tình hình tài SMEs Chính vậy, việc xếp hạng SMEs coi bước quan trọng, giúp đem lại lợi ích cho SMEs cho tổ chức cho vay cho phát triển nói chung kinh tế Việt Nam 4.2.2.3 Thực thi sách mở cửa thu hút vốn Cụ thể là, mở rộng tỷ lệ tham gia bên nước doanh nghiệp Việt Nam nguyên tắc đảm bảo mặt chung tỷ lệ tham gia đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp; thu hẹp đối tượng ngành nghề Nhà nước cần nắm giữ 100% vốn nắm giữ cổ phần chi phối Phát triển công ty quản lý quỹ, khuyến khích thành lập cơng ty liên doanh quản lý quỹ, lập văn phòng đại diện cho phép lập chi nhánh cơng ty quản lý quỹ nước ngồi Việt Nam Khuyến khích lập quỹ đầu tư nước để huy động vốn đầu tư vào thị trường Việt Nam Đa dạng hố loại hình quỹ đầu tư quỹ đóng, quỹ mở, quỹ dạng hợp đồng, quỹ đầu tư pháp nhân Thiết lập sách bình đẳng ưu đãi đầu tư, sách thuế, phí, lệ phí nhà đầu tư ngồi nước Chính phủ tiếp tục thực bảo hộ tài sản nhà đầu tư nước ngồi Việt Nam hình thức 50 Tiếp tục thực sách tự hóa tài khoản vãng lai để tạo điều kiện thu hút nguồn từ nước tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển nguồn thu nhập hợp pháp nhà đầu tư nước nước Ở hệ thống ngân hàng đóng vai trị quan trọng việc kiểm soát giao dịch tài khoản vốn Bên cạnh đó, cần tăng cường an ninh hệ thống tài chính, thực kiểm sốt dòng vốn cần thiết Tăng cường phối hợp sách tiền tệ, sách tài khố sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đảm bảo phối hợp chặt chẽ quan ngân hàng - tài - chứng khốn việc quản lý dòng vốn nhằm đảm bảo an toàn, vững lành mạnh hệ thống tài 4.2.2.4 Cấp hạn ngạch đầu tƣ vào cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết TTCK Cùng với việc dỡ bỏ quy định liên quan đến hạn chế sở hữu doanh nghiệp nước theo lộ trình hội nhập kinh tế quốc tế, cần nghiên cứu phương pháp cấp hạn ngạch đầu tư vào cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán phương tiện thay để quản lý nguồn vốn áp dụng số quốc gia Việc rút vốn TTCK thiết phải thực theo quy định pháp luật quản lý ngoại hối Mục đích việc cấp hạn ngạch nhằm: kiểm sốt, khuyến khích để đánh giá Đơn cử trường hợp Trung Quốc, đến thời điểm 19/09/2012, Trung Quốc cấp hạn ngạch đầu tư 30,82 tỷ USD cho 157 tổ chức nước khn khổ chương trình tổ chức đầu tư nước ngồi đạt chuẩn (QFII) Chương trình nhà đầu tư tổ chức nước đạt chuẩn (QFII) Trung Quốc thiết lập vào năm 2002 nhằm cấp phép cho nhà đầu tư tổ chức nước mua cổ phiếu hạng A sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải Thâm Quyến 51 Theo thống kê vào tháng 08/2012, có 176 cơng ty nước ngồi cấp phép mua chứng khốn theo chương trình QFII Trong số đó, 147 cơng ty có hạn ngạch mua cổ phiếu trị giá tổng cộng 28,5 tỉ đô la Mỹ, tương đương 1% tổng giá trị thị trường toàn chứng khốn niêm yết Trung Quốc Ít 41 quỹ nước ngồi tiếp cận thị trường chứng khốn Trung Quốc năm Trung Quốc nới lỏng quy định giới hạn vốn Tháng 4-2012, Trung Quốc tăng gấp đơi hạn ngạch chương trình nhà đầu tư tổ chức nước đạt chuẩn (QFII) từ 30 tỉ đô la Mỹ lên 80 tỉ đô la Mỹ Việc khởi động chương trình QFII cho phép nhà đầu tư nước tiếp cận với thị trường vốn kiểm soát chặt chẽ nước 4.2.2.5 Tăng cƣờng cơng tác phân tích, dự báo thị trƣờng Hiện tại, UBCKNN, trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam, sở giao dịch chứng khoán TP.HCM, sở giao dịch chứng khốn Hà Nội cơng ty chứng khốn có báo cáo phân tích, dự báo thị trường định kỳ hàng năm, hàng quý, hàng tháng, hàng tuần, chí hàng ngày nhằm cung cấp thông tin kịp thời cho nhà đầu tư Tuy nhiên, việc phân tích, dự báo cần phải vào tình hình thực tiễn tổ chức phát hành, số liệu thống kê đáng tin cậy, diễn biến kinh tế nhằm đưa kết nhận định tương đối hợp lý, tránh tình trạng gây hoang mang cho nhà đầu tư lẫn CTCK gây nhiễu sóng thơng tin ảnh hưởng đến giao dịch TTCK 4.2.2.6 Cân đối cấu đầu tƣ TTCK Tăng cung chứng khoán cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại: - Tăng cường phát hành trái phiếu Chính phủ theo phương thức đấu thầu bảo đảm phát hành trái phiếu, đa dạng hoá kỳ hạn trái phiếu Chính phủ để tạo đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường vốn, phát hành trái phiếu theo lịch biểu nhằm cung cấp trái phiếu cho thị trường Bởi vì, nhà ĐTTN ĐTNN lấy trái phiếu Chính phủ làm thước đo độ an tồn cho hoạt động đầu tư Vì vậy, có tham gia trái phiếu Chính phủ tạo tính hấp dẫn cho thị trường Tuy nhiên, 52 Chính phủ cần có điều chỉnh thích hợp việc phát hành trái phiếu Chính phủ mặt tạo hàng hoá cho thị trường, mặt khác Chính phủ đảm bảo cho thị trường ổn định thông qua việc sử dụng hợp lý nguồn vốn thu từ thị trường - Thúc đẩy việc cổ phần hoá DN nhằm tạo lượng hàng hố cho thị trường: nay, quy mơ giao dịch hai TTGDCK TP.HCM Hà Nội không đáp ứng nhu cầu đầu tư thị trường Các nhà đầu tư chuyển hướng sang thị trường OTC DN cổ phần hoá Thực tế, sau 10 năm hoạt động, số lượng cổ phiếu niêm yết đăng ký giao dịch (bao gồm TTGDCK TP.HCM Hà Nội nhỏ cho thị trường tiềm nước ta Điều đáng nói số lượng cổ phiếu niêm yết chiếm phần nhỏ tổng số cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết sàn giao dịch - Mở rộng việc chuyển DN có vốn ĐTNN thành cơng ty cổ phần, thực tế cho thấy DN có vốn nước hoạt động hiệu muốn huy động vốn thông qua TTCK Các DN nước nước ngồi có mong muốn tìm nguồn vốn nước sở Chính điều đó, cần đưa sách biện pháp thích hợp thúc đẩy, tạo điều kiện để DN có vốn nước ngồi niêm yết - Chuẩn hóa quy định chào bán chứng khốn công chúng theo thông lệ quốc tế Từng bước đơn giản hóa thủ tục đăng ký chào bán chứng khoán cách chuyển từ chế thẩm định điều kiện chào bán sang chế chào bán dựa cơng bố thơng tin đầy đủ; Đa dạng hóa sản phẩm chứng khốn chào bán cơng chúng như: trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm quyền mua, sản phẩm liên kết đầu tư sản phẩm cấu 4.2.2.7 Tái cấu trúc tổ chức thị trƣờng 53 Tái cấu trúc mơ hình tổ chức thị trường chứng khốn theo hướng nước có 01 Sở giao dịch chứng khoán theo định hướng số 252/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 Phân định khu vực thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán phái sinh Liên kết Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán để gắn kết mạnh hoạt động toán bù trừ lưu ký chứng khoán với hoạt động giao dịch chứng khoán 4.2.3 Các giải pháp hỗ trợ 4.2.3.1 Hoàn thiện văn pháp lý Như phân tích, hàng loạt văn pháp lý đời kể từ sau gia nhập WTO, sau khủng hoảng kinh tế đặc biệt sau nhận thấy tác động đáng kể nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam, nhằm hướng dẫn, hỗ trợ công ty đại chúng, nhà đầu tư Tuy nhiên, sau thời gian triển khai, có văn chưa phù hợp với thông lệ quốc tế, chưa đủ sức thuyết phục để hấp dẫn nhà đầu tư, quan chức ban hành Bộ Tài Chính, UBCKNN, NHNN,… cần tích cực đón nhận phản hồi nhằm điều chỉnh văn pháp lý phù hợp sát với thực tiễn, với điều kiện kinh tế nước xu hướng đầu tư nước khu vực Các công ty Việt Nam cần thuyết phục nhà đầu tư rằng, họ đối xử hợp lý cơng với cổ đông luật pháp thực thi 4.2.3.2 Hồn thiện hệ thống cơng nghệ thơng tin Một hệ thống xây dựng triển khai TTCK ln kỳ vọng cơng cụ hỗ trợ tích cực công tác giám sát giao dịch, kịp thời phát dấu hiệu bất thường, xây dựng hệ thống báo cáo… giúp UBCKNN phát xử lý nghiêm hành vi giao dịch chứng khoán vi phạm quy định pháp luật, đảm bảo TTCK Việt Nam hoạt động phát triển lành mạnh, minh bạch Tuy nhiên áp dụng vào thực tế, hệ thống bộc lộ nhược điểm, lỗi hệ thống, tiêu chí sàng lọc cịn hạn chế (hiện hệ thống Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam, SGDCK 54 TP.HCM, SGDCK Hà Nội có tiêu chí quan trọng vốn hóa, giá trị giao dịch, khối lượng giao dịch tính theo năm, theo quý phải cộng thủ cơng, chí khó bóc tách, số liệu công bố không trùng khớp quan Các liệu khứ cách thời điểm từ 7-10 năm khơng thể tìm kiếm thơng qua lọc tiêu chí hỗ trợ có Vì vậy, cần có cải cách kịp thời, tạo thêm công cụ lọc liệu thông tin nâng cao nhằm phục vụ cho cơng tác cơng bố thơng tin cơng trình nghiên cứu liên quan 4.2.3.3 Đào tạo nguồn nhân lực Một thực tế cho thấy dù hệ thống công nghệ thơng tin có đại đến đâu cần phải có đội ngũ nhân lực đủ trình độ chun môn để giám sát, quản lý không ngừng nghiên cứu cải cách, nâng cao hiệu sử dụng Chính lý cần phải có kế hoạch đào tạo, bồi dưỡng, tập huấn cán chuyên trách, công ty đại chúng nhằm phát huy hết tiện ích hệ thống hỗ trợ TTCK, giúp cho TTCK có phân tích, đánh giá, cảnh báo chuyên sâu sát thực tiễn Ngoài ra, thị trường chứng khoán phát triển đến mức độ định, nhu cầu giao dịch chứng khoán nhà đầu tư trở nên phức tạp cần chăm sóc kỹ lưỡng Từ thực tế đó, nghề mơi giới chứng khốn ngày chiếm vị trí quan trọng Tuy nhiên, khác với nhiều năm trước, èo uột thị trường, tình hình làm ăn thua lỗ cơng ty chứng khốn, cú lao dốc TTCK khiến họ vật lộn chiến sinh tồn, cắt giảm nhân người hành nghề đặc thù lại UBCKNN quản lý đến cá nhân; họ phải đào tạo, có đại học có giấy phép hành nghề UBCK trước tư vấn cho NĐT khiến họ từ bỏ công việc tại, sinh viên khơng cịn mặn mà với chứng khoán Thách thức đặt cần có kế hoạch đào tạo nguồn nhân lực có chất lượng cho tương lai theo lộ trình hồn thiện phát triển TTCK Việt Nam 55 KẾT LUẬN Cùng với khó khăn kinh tế khủng hoảng tài phạm vi tồn cầu, thị trường chứng chứng khốn Việt Nam phải đương đầu với thử thách lớn việc thu hút vốn đầu nước ngồi nói chung vốn đầu tư gián tiếp nói riêng Do để nâng cao tính cạnh tranh so với thị trường chứng khốn quốc gia khu vực, TTCK Việt Nam cần phải có sách thu hút kiểm soát chặt chẽ nguồn vốn, sớm nhận ưu khuyết điểm cơng cụ, sách áp dụng đưa giải pháp mang tính khả thi nhằm ứng phó kịp thời FII có dấu hiệu đảo chiều Dựa sở lý luận tầm quan trọng FII, luận văn sâu nghiên cứu thực trạng nguyên nhân đảo ngược dòng vốn, mặt hạn chế cần khắc phục sách áp dụng TTCK Việt Nam Từ đó, tác giả mạnh dạn đưa giải pháp cụ thể để ngăn ngừa nguy đảo ngược nguồn vốn FII TTCK giai đoạn tới Các giải pháp đưa cần phải có phối hợp nghiêm túc đồng quan chức có liên quan như: Bộ Tài Chính, Ngân hàng Nhà Nước, Ủy ban chứng khoán Nhà Nước, Bộ Kế hoạch & Đầu tư, Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam, sở giao dịch chứng khoán công ty phát hành Mục tiêu biện pháp kiểm sốt quản lý dịng vốn FII ngồi việc tăng tính cạnh tranh với quốc gia khu vực, chủ động ứng phó với ảnh hưởng FII có biến động cịn hướng đến việc hồn thiện mơi trường đầu tư TTCK, phù hợp với thông lệ quốc tế thực cam kết gia nhập WTO 56 Rút kinh nghiệm từ thực tế TTCK Việt Nam kể từ hình thành đến thời điểm nay, từ kinh nghiệm quốc gia lân cận, tác giả dự báo tình hình thu hút FII TTCK Việt Nam thời gian tới, đồng thời đưa định hướng phát triển cần thiết để dịng vốn FII trở lại ổn định, đảm nhiệm vai trò dẫn dắt TTCK Việt Nam, tác động tích cực đến giá cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư nước Mặc dù có hạn chế đặc trưng TTCK non trẻ để thực cam kết hội nhập kinh tế quốc tế sau gia nhập WTO, Việt Nam có văn pháp lý gần chồng chéo gây ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư việc thực thi pháp luật bên cạnh TTCK Việt Nam có nhiều thuận lợi khiến hồn tồn kỳ vọng tăng trưởng TTCK thời gian tới Theo đánh giá nhiều chuyên gia, với loạt sách triển khai đạo chặt chẽ Chính phủ, TTCK đạt nhiều kết đáng ghi nhận có dấu hiệu khởi sắc Đặc biệt loạt văn bắt đầu có hiệu lực năm 2013, tạo sở hình thành sản phẩm như: quỹ mở, quỹ đầu tư BĐS, quỹ ETF vấn đề tái cấu trúc công ty chứng khốn góp phần nâng cao lực cho cơng ty chứng khốn Tất điều tạo điều kiện tốt cho tăng trưởng TTCK, kinh tế… góp phần thu hút dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi chảy vào TTCK Việt Nam 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo nƣớc Bộ phận phân tích – Cơng ty CP Chứng khốn Âu Việt (2010), “Báo cáo tổng kết TTCK 2010 dự báo 2011” Bùi Kim Yến (2008), “Giáo trình Thị trường chứng khốn”, NXB Giao thơng vận tải Cơng ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (2012), “Báo cáo vĩ mơ thị trường chứng khốn 2011-2012” Hạ Thị Thiều Dao (2010), “Nhận diện tác động tiêu cực từ dịng vốn đầu tư gián tiếp”, Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng Lê Hoàng Tâm (2011), “Cơ hội đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2015”, Đại học Cần Thơ Ngô Thụy Bảo Ngọc (2011), “Ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước ngồi đến thị trường chứng khốn Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM Nguyễn Ngọc Trọng (2007), “Thu hút đầu tư gián tiếp nước (FII) hậu WTO”, Phân viện Địa lý TP.HCM Nguyễn Sơn (2011), “Quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp nước qua thị trường chứng khoán Việt Nam”, Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước Nguyễn Tấn Hoằng (2011), “Quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam năm 2010 triển vọng (kỳ 2)”, Viện nghiên cứu phát triển KT-XH Hà Nội 10 Nguyễn Thị Ngọc Loan (2008), “Kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài”, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM 11 Phạm Thị Thanh Bình (2010), “Đầu tư gián tiếp nước năm 2009 giảm theo đà suy giảm chung”, Viện Kinh tế Chính trị giới 58 12 Tơ Ngọc Hưng (2011), “Vai trị quan giám sát phát triển thị trường chứng khoán hiệu quả”, Ủy ban kinh tế 13 Trung tâm lưu ký chứng khoán (2011), “Báo cáo thường niên 2011” 14 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2011), “Thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam, khuyến nghị sách” 15 Viên Thế Giang (2008), “Pháp luật công bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ ngành Luật Kinh tế, Đại học Huế 16 Vũ Việt Hùng (2006), “Thu hút quản lý rủi ro vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài”, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM Tài liệu nƣớc Dietrich K Fausten and James Lake (2004), “The composition of foreign investment in China and the governance environment”, Monash Governance Research Unit & Monash Institute for the Study of Global Movement Jarita Duasa and Salina H.Kassim (2008), “Herb behavior in Malaysian capital market: An empirical analysis”, Munich Personal RePEc Archive Jarita Duasa and Salina H.Kassim (2009), “Foreign portfolio investment and economics growth in Malaysia”, The Pakistan Development Review, 48:2 (Summer 2009), pp 109-123 Nagesh Kumar (2011), “Capital flows and development: lesson from South Asian Experiences”, Macroeconomics Policy and Development Division (MPDD), Economic and Social Commission for Asia and the Pacific, Thailand Nantaporn Pongpattananon (2011), “International investment position: we’re still a net-debtor nation”, Monetary Policy Group, Thailand Ramkishen S.Rajan (2011), “Capital flows anh Policy responses in Emerging Asia”, George Mason University, Singapore 59 Nguồn điện tử website: Chứng khốn – tài Vietstock: www.vietstock.vn Cổng thương mại Việt Nam – Trung Quốc (Vietnam China link):www.vinachina.com Công ty CP chứng khốn FPT: www.fpts.com.vn Cơng ty stoxplus: www.stox.vn Quỹ tiền tệ quốc tế: www.imf.org Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội: www.hnx.vn Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh: www.hsx.vn Tổng cục Hải quan: www.customs.gov.vn Tổng cục Thống kê: www.gso.gov.vn 10 Ủy ban chứng khoán nhà nước: www.ssc.gov.vn 60 PHỤ LỤC Thống kê thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2012 2006 HOSE KLGD BQ/ngày (Triệu cổ phiếu) GTGD QB/ngày (Tỷ VND) HNX KLGD BQ/ngày (Triệu cổ phiếu) GTGD QB/ngày (Tỷ VND) VNIndex HNX Index SL DNNY ( HOSE) SL DNNY ( HNX) Vốn hóa HOSE (Nghìn tỷ VND) Vốn hóa HNX (Nghìn tỷ VND) HOSE - ratios EPS 2007 2008 2009 2010 2011 2012 8.1 2.6 1,422.3 2,907.0 12.7 45.5 47.0 33.7 56.1 514.3 1,703.5 1,513.9 650.0 877.9 0.1 2.4 6.1 22.2 34.6 32.0 48.2 16.3 252.4 223.8 896.7 955.4 385.9 438.4 927.0 313.6 494.8 484.7 351.6 399.7 323.6 105.1 168.2 114.2 58.7 55.0 86 123.0 155.0 203.0 279.0 309.0 314.0 101 128.0 184.0 259.0 356.0 385.0 398.0 158.0 364.4 169.3 494.1 591.3 457.8 655.8 73.2 129.0 50.4 125.5 143.6 88.0 85.9 633.1 242.8 4,758 4,598.2 3,426.5 4,768.4 4,533.4 3,977.9 3,478.6 P/E 27.6 26.2 13.3 12.1 10.9 9.7 11.3 P/B 4.0 4.7 1.6 2.3 1.9 1.3 1.5 ROA 11.8% 12.3% 10.1% 11.7% 10.7% 10.0% 9.0% ROE 22.9% 20.8% 17.4% 23.0% 21.5% 17.2% 18.9% 1.12 0.8 1.2 1.4 1.4 1.5 1.4 n.a n.a n.a 2.6% 3.4% 4.9% 3.7% D/E Tỷ suất cổ tức HNX - ratios EPS 3,135 3,864.3 2,330.3 2,792.5 2,651.3 2,177.6 2,063.2 P/E 19.9 25.0 10.4 13.0 10.6 8.9 12.6 P/B 3.2 4.4 1.2 2.1 1.4 0.7 0.7 ROA 9.6% 8.0% 3.6% 6.5% 5.0% 4.8% 4.4% ROE 18.7% 20.7% 12.4% 14.4% 13.0% 10.0% 10.9% 61 Mã số giao dịch chứng khốn cấp cho NĐTNN tính theo lũy kế hàng năm giai đoạn 2006-2012 Năm Cá nhân Tổ chức Tổng cộng 2006 3050 239 3289 2007 8607 536 9143 2008 11844 889 12733 2009 12439 1151 13590 2010 13393 1442 14835 2011 13845 1724 15569 2012 14022 1979 16011 Nguồn:Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Số lƣợng tổ chức phát hành đăng ký chứng khoán giai đoạn 2006-2012 Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Số lƣợng tổ chức phát hành đăng ký 201 75 100 178 335 80 961 Nguồn: Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Thống kê nguồn vốn FII TTCK Việt Nam giai đoạn 2006 – 2012 ĐVT: triệu USD Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 FII 2000 6300 5700 5100 6000 240 300 Nguồn: Ủy ban chứng khoán Nhà nước ... việc thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước Chương 3: Thực trạng thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2006 – 2012 Chương 4: Giải pháp thu hút nguồn. .. báo thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam giai đoạn 2013 – 2020 45 4.2 Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam 46 4.2.1 Nhóm giải pháp. .. nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam 5 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ THU HÚT NGUỒN VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGOÀI 2.1 Cơ sở lý thuyết nguồn vốn