Xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoáng việt nam

B GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ
 LUẬN VĂN TỐT NGHIỆ ỆP XÂY DỰ ỰNG DANH MỤC ĐẦU UT TƯ HIỆU QUẢ CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG TR CHỨ ỨNG KHOÁN VIỆT T NAM ĐỀ TÀI: GVHD :TS Nguyễn Thị Uyên Uyên SVTH : Nguyễn Ngọcc Phư Phước Lớp : 07TC11 –Khóa Khóa Tp Hồ Chí Minh-28/12/2011 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! LỜI CẢM ƠN Trước tiên xin chân thành cảm ơn Nguyễn Thị Un Un tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Tơi xin chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Tiến Hùng cán quản lý khoa tài kinh doanh tiền tệ trường đại học Kinh tế Tài Hồ Chí Minh quan tâm, giúp đỡ, tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp Nhân xin gửi lời cảm ơn đến q Thầy Cơ, người tận tình truyền đạt kiến thức cho năm học vừa qua Tôi xin chân thành cảm ơn chị Vương Hồng Thảo Linh anh chị cơng ty nhiệt tình giúp đỡ động viên tơi suốt thời gian thực tập quỹ đầu tư Vina Capital Ngày 28/12/2011 Nguyễn Ngọc Phước NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… Hồ Chí Minh, Ngày tháng năm 2011 MỤC LỤC CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán 1 1.1.1 Rủi ro hệ thống 1.1.2 Rủi ro phi hệ thống 1.2 Danh mục đầu tư 1.2.1 Khái niệm vai trò danh mục đầu tư 1.2.2 Ngun lí đa dạng hóa danh mục đầu tư 1.3 Xây dựng quản lí danh mục đầu tư 1.3.1 Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng rủi ro danh mục đầu tư 1.3.2 Mối liên hệ tỉ suất sinh lợi kỳ vọng rủi ro 1.3.3 Lý thuyết top-down lựa chọn chứng khoán tiềm 12 1.3.4 Sử dụng Excel xây dựng danh mục đầu tư 14 1.3.5 Quản lý danh mục đầu tư 16 1.4 Kết luận chương 17 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VIỆT NAM 18 2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động nhà đầu tư từ năm 2000 đến quí 3/2011 18 2.1.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 đến quí 3/2011 18 2.1.2 Những rủi ro tiềm tàng thị trường chứng khoán 23 2.1.3 Thực trạng hoạt động nhà đầu tư cá nhân 27 2.1.4 Thực trạng hoạt động nhà đầu tư tổ chức 28 2.2 Những hạn chế từ thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán 29 2.2.1 Hạn chế chung toàn thể thị trường 29 2.2.2 Hạn chế góc độ nhà đầu tư 30 2.3 Sự cần thiết việc xây dựng danh mục hiệu nhà đầu tư 33 2.4 Kết luận chương 34 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VIỆT NAM 3.1 Giải pháp xây dựng DMĐT hiệu cho nhà đầu tư 3.1.1 Quy trình xây dựng danh mục đầu tư hiệu 35 35 35 3.1.2 Thực quy trình xây dựng DMĐT hiệu TTCK Việt Nam 36 3.2 Các giải pháp hỗ trợ 52 3.2.1 Giải pháp công ty niêm yết 52 3.2.2 Giải pháp CTCK 52 3.2.3 Giải pháp quan quản lý Nhà nước 53 3.3 Kết luận chương 54 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CP : cổ phiếu TP : trái phiếu CK : chứng khoán TSSL : tỷ suất sinh lợi DMĐT : danh mục đầu tư TTCK : thị trường chứng khoán UBCK : ủy ban chứng khoán NHNN : ngân hàng nhà nước NHTM : ngân hàng thương mại NĐT : nhà đầu tư DN : doanh nghiệp SXKD : sản xuất kinh doanh DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1 Đồ thị mơ tả danh mục đầu tư hiệu Hình 2.1 Biểu đồ VN index từ năm 2000-đến năm 2011 Hình 3.1 Tăng trưởng GDP theo quý số phát triển công nghiệp hàng tháng Hình 3.2 Chỉ số giá tiêu dùng nước từ 2008 đến quý 3/2011 Hình 3.3 Đồ thị đường biên hiệu trường hợp không bán khống DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Danh sách công ty danh mục Bảng 3.2 VaR danh mục X Bảng 3.3 Khoản lỗ tiềm danh mục X Bảng 3.4 VaR danh mục X danh mục VN index Bảng 3.5 Kịch cho giá cổ phiếu danh mục X Bảng 3.6 Tỷ trọng danh mục thay đổi Bảng 3.7 So sánh hai danh mục X X’ PHẦN MỞ ĐẦU Lí chọn đề tài Sau 11 năm từ ngày tiếng chng giao dịch lần gióng lên, thị trường chứng khoán trở thành thành phần quan trọng thị trường tài Việt Nam Không mang đến kênh huy động vốn hiệu cho nhiều doanh nghiệp, thị trường chứng khốn cịn mang đến kênh đầu tư cho tổ chức, cá nhân nước Đồng hành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam nỗ lực Chính phủ việc xây dựng luật lệ, qui định ngày hoàn thiện nhằm đảo bảo cho tính an tồn hiệu hoạt động thủ thể tham gia thị trường Tuy nhiên, thực tế TTCK diễn biến phức tạp với biến động bất thường nằm ngồi dự đốn chun gia Bên cạnh nhiều yếu tố vĩ mô tác động đến TTCK biến động tình hình kinh tế giới, thay đổi sách điều hành vĩ mơ phủ liên quan đến lãi suất, lạm phát, tỉ giá…hay biến động thị trường vàng, bất động sản tác động khơng nhỏ đến TTCK cịn có ngun nhân quan trọng khác nhà đầu tư thị trường Hiện nay, chuyên nghiệp nhà đầu tư TTCK Việt Nam hạn chế, việc thiếu kiến thức tâm lí đầu tư theo kiểu bầy đàn khiến khơng nhà đầu tư phải trả giá đắt, đồng thời làm giảm tính hiệu TTCK, tác động xấu đến kinh tế Xuất phát từ tình hình trên, việc nghiên cứu ứng dụng lý thuyết đầu tư tài đại vào TTCK Việt Nam, giúp chủ thể đầu tư có cách thức đầu tư đắn hiệu việc quan trọng với nhiều ý nghĩa thiết thực Vì vậy, với đề tài nghiên cứu “XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM”, tác giả hy vọng kết đề tài giúp cho nhà đầu tư việc nhận định xu hướng biến động thị trường, có cách thức lựa chọn cổ phiếu tốt hơn, hiểu tương quan rủi ro lợi nhuận nhằm xây dựng chiến lược đầu tư hiệu xa góp phần làm cho TTCK Việt Nam phát triển lành mạnh bền vững Vấn đề nghiên cứu Vấn đề nghiên cứu đề tài bao gồm việc nghiên cứu qui trình lựa chọn chọn cổ phiếu TTCK phù hợp cho nhà đầu tư; ứng dụng lí thuyết Markowitz việc đa dạng hóa danh mục Mục tiêu cuối giúp nhà đầu tư lựa chọn danh mục hiệu Bên cạnh giúp nhà đầu tư có phương pháp quản trị rủi ro quản lý danh mục hợp lý Phương pháp nghiên cứu 3.1 Các mục tiêu cụ thể Mục tiêu đề tài nghiên cứu phương pháp xây dựng DMĐT hiệu cho nhà đầu tư TTCK Việt Nam Theo ta có mục tiêu nhỏ sau : - Lựa chọn cổ phiếu tốt TTCK Việt Nam cho danh mục NĐT - Thiết lập danh mục đầu tư đầu tư, xác định tỉ trọng cổ phiếu để có TSSL cao giới hạn rủi ro cho phép - Tính tốn mức lỗ tiềm tàng danh mục 3.2 Phạm vi nghiên cứu thu thập liệu Nghiên cứu dựa mẫu liệu quan sát liệu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội từ 4/6/2010 đến 11/11/2011 bao gồm giá chứng khoán, số tài cơng ty giá trị ghi sổ, giá trị thị trường, ROA, ROE… CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán Trong đầu tư, rủi ro yếu tố khơng kiểm sốt có ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường gọi rủi ro hệ thống rủi ro khơng phân tán Cịn rủi ro phân tán hay rủi ro phi hệ thống phần rủi ro đầu tư mà nhà đầu tư loại bỏ nắm giữ số loại chứng khoán đủ lớn Loại rủi ro kết biến cố ngẫu nhiên khơng kiểm sốt ảnh hưởng đến công ty ngành cơng nghiệp 1.1.1 Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống rủi ro từ bên ngồi ngành cơng nghiệp hay doanh nghiệp, chẳng hạn chiến tranh, lạm phát, kiện kinh tế trị Đa dạng hóa đầu tư loại bỏ loại rủi ro Rủi ro hệ thống chia làm loại rủi ro chính: 1.1.1.1 Rủi ro thị trường Giá cổ phiếu dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập công ty khơng thay đổi Ngun nhân khác phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư loại cổ phiếu nói chung hay nhóm cổ phiếu nói riêng Những thay đổi mức sinh lợi phần lớn loại cổ phiếu thường chủ yếu kỳ vọng nhà đầu tư vào cổ phiếu thay đổi Đó rủi ro thị trường Rủi ro thị trường xuất có phản ứng nhà đầu tư kiện kinh tế, trị, xã hội nảy sinh yếu tố tâm lý thị trường Tâm lý không vững vàng nhà đầu tư làm cho họ hay có phản ứng vượt kiện Những sụt giảm thị trường gây sợ hãi nhà đầu tư, họ cố gắng rút vốn sau kéo theo phản ứng dây chuyền làm tăng vọt số lượng bán làm giá chứng khoán rơi xuống thấp so với giá trị sở Độ tin cậy Số tiền dự đoán bị lỗ Var Theo Năm Theo Tuần Theo 75 tuần Theo Tuần 10% -0.00697 -0.020987 (474,221.74) (1,427,048.72) 5% -0.06435 -0.027612 (4,375,478.68) (1,877,527.07) 1% -0.17197 -0.0400394 (11,693,587.87) (2,722,549.53) Bảng kết cho ta thông tin sau : - VaR danh mục 1,427,048.72 đồng tuần với xác suất 10% Điều có nghĩa xác suất danh mục chịu khoản lỗ 1,427,048.72 đồng tuần 10% Tương tự vậy, VaR danh mục 11,693,587.87 đồng khoảng thời gian dự tính ( 75 tuần) với mức độ tin cậy 1% Điều có nghĩa xác suất danh mục chịu khoản lỗ 11,693,587.87 đồng 75 tuần 1% So sánh VaR danh mục VaR danh mục tương đương với VN-index Bảng 3.4 VaR danh mục X danh mục VN index Phương pháp Var-covar Khả bị lỗ Độ tin cậy Theo tuần Danh mục VN index Theo 75 tuần Danh mục VN index 0.10 (1,427,048.72) (3,239,215.70) (474,221.74) (39,477,033.67) 0.05 (1,877,527.07) (4,102,550.44) (4,375,478.68) (46,953,731.85) 0.01 (2,722,549.53) (5,722,022.83) (11,693,587.87) (60,978,774.20) 49 Qua bảng ta thấy chênh lệch lớn khoản lỗ tiềm tàng danh mục VN index.Trước giải thích ý nghĩa khác biệt ta sử dụng thêm hệ số tương quan danh mục X VN index 69.44% ( xem them thích file excel đính kèm ) Điều có nghĩa 69.44% biến động danh mục có liên quan đến VN Index 31.56% lại phụ thuộc vào biến động liên quan rủi ro phi hệ thống chứng khốn danh mục Cũng cho thấy tương quan cao danh mục VN index, nhiên góc độ mặt quản trị rủi ro ta thấy giai đoạn 75 tuần, với khoản giá trị đầu tư ban đầu khác biệt lớn rủi ro tiềm tàng ví dụ mức xác suất 1% khoản thời gian tuần danh mục X chịu khoản lỗ 2,722,549.53 danh mục theo VN index phải chịu mức 5,722,022.83 gấp lần so với danh mục X Do đứng khía cạnh này, nhà đầu tư có nhìn tốt khả rủi ro xảy để phòng ngừa Mặt khác khẳng định thêm quy trình chọn lựa cổ phiếu tốt thực đa dạng hóa hợp lý có tác dụng rõ ràng việc đạt mức sinh lợi tốt kiểm soát rủi ro 3.1.2.4 Quản lý động danh mục đầu tư Việc thành lập danh mục tối ưu nhằm đạt TSSL cao mức độ rủi ro cho phép, nhiên việc thành lập danh mục dựa vào liệu lịch sử nên tạo hạn chế cho tính phù hợp thực tế danh mục Có thể cổ phiếu có thành tích tốt khứ nhiên giai đoạn tương lai lại ẩn chứa nhiều rủi ro, không chắn tương lai ln tạo đe dọa bất ngờ cho thành danh mục nhà đầu tư Để hạn chế tối thiểu tác động việc danh mục “lạc hậu” so với thực tế việc cần thiết nhà đầu tư phải không ngừng cập nhật thơng tin tình hình diễn biến thị trường nói chung cổ phiếu danh mục nói riêng để có thay đổi kịp thời danh mục nhằm gia tăng tỷ suất sinh lợi giảm thiểu rủi ro cho danh mục Giả sử ta thiết lập danh mục hiệu X, kỳ ta có kịch cho dự đoán diễn biến giá cổ phiếu danh mục qua phân tích thơng tin thị trường thông tin đáng tin cậy liên quan đến cơng ty Việc phân tích 50 cịn liên quan đến phân tích kỹ thuật Do giới hạn đề tài không nghiên cứu sâu cách thức phân tích kỹ thuật mà đưa đề xuất công cụ bổ sung Cụ thể cho giả thiết trên, ta có kịch cho cổ phiếu cho kỳ sau: ( Bảng 3.5 kịch cho giá cổ phiếu danh mục X) Xác suất CTG ACB DPM FPT DHG VSH EIB TRC VHC Tốt 20% 26.105 23.115 34.385 55.89 75.325 11.5 16.56 43.01 38.985 Kịch Trung bình 35% 23.835 21.105 31.395 51.03 68.775 10.5 15.12 39.27 35.595 Xấu 45% 21.565 19.095 28.405 46.17 62.225 9.5 13.68 35.53 32.205 Giá kỳ vọng 23.2675 20.6025 30.6475 49.815 67.1375 10.25 14.76 38.335 34.7475 HPG DPR PGD VNM VCB PVD MSN VPL SJS PHR 23.69 53.935 39.56 158.7 26.795 42.205 142.6 86.825 20.93 27.715 21.63 49.245 36.12 144.9 24.465 38.535 130.2 79.275 19.11 25.305 19.57 44.555 32.68 131.1 22.135 34.865 117.8 71.725 17.29 22.895 21.115 48.0725 35.26 141.45 23.8825 37.6175 127.1 77.3875 18.655 24.7025 Sau có giá kỳ vọng kỳ nhà đầu tư thực đưa giá dự kiến vào mơ hình tình tốn lại tỷ trọng đầu tư Ta có bảng tỷ trọng danh mục thay đổi sau (danh mục danh mục X’): CTG Danh mục X Danh mục X' ACB 0 DPR DPM 0 PGD Danh mục X 0.244115 Danh mục X' 0.244114 FPT DHG 0 0 VNM VCB 0.445326 0.446657 VSH 0.0123 0.012 0 PVD 0 EIB 0.0625 0.0616 MSN 0 TRC VHC 0.0851 0.0848 VPL 0.081319 0.08182 HPG 0.0694 0.0691 SJS 0 PHR 0 0 Với kết thu từ bảng trên, nhà đầu tư định mua, bán nhằm thay đổi tỷ trọng theo danh mục Danh mục đem lại thành tốt cho nhà đầu tư trường hợp thị trường tăng trưởng ngược lại hạn chế bớt rủi ro thị trường xuống 51 (Bảng 3.7 so sánh hai danh mục X X’) c=-0.017824324965374 Danh mục X Danh mục X' TSSL 0.002382734 0.002705612 ĐLC 0.018235524 0.018317294 theta 1.108115063 1.120795338 3.2 Các giải pháp hỗ trợ 3.2.1 Giải pháp công ty niêm yết Nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh công tác quản trị công ty Thời gian qua niềm tin NĐT nhiều bị giảm sút thị trường có đợt điều chỉnh sâu mạnh Muốn lấy lại quan tâm NĐT, biện pháp nâng cao chất lượng CP niêm yết Muốn vậy, cơng ty niêm yết phải nâng cao hiệu hoạt động SXKD, phải có chiến lược kinh doanh rõ ràng, đầu tư đại hóa cơng nghệ, mở rộng thị trường, đào tạo nhân lực có chất lượng cao, lành mạnh minh bạch hóa cơng tác tài – kế tốn 3.2.2 Giải pháp CTCK Phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho NĐT Một giải pháp chiến lược để nâng cao hoạt động đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư CK, tạo cầu nối cho cung cầu CK gặp phải mở rộng phát triển qui mô nâng cao chất lượng dịch vụ hoạt động tổ chức tài trung gian, đặc biệt trọng đến việc nâng cao nghiệp vụ tính chuyên nghiệp việc cung cấp dịch vụ CTCK định chế tài trung gian quan trọng tham gia hoạt động TTCK Từ thành lập đến TTCK Việt Nam thu hút 105 CTCK thành lập Đây thành công mà TTCK đem lại sau 10 năm vào hoạt động Trong số nghiệp vụ kinh doanh CK hoạt động mơi giới quan trọng phổ biến nhất, đóng góp quan trọng cho việc tăng tính khoản cho thị trường mở rộng qui mô giao dịch thị trường Tuy nhiên, hoạt động môi giới hầu hết CTCK thời gian qua chưa đáp ứng mong đợi khách hàng Để thực 52 việc cải thiện chất lượng CTCK cần làm số việc : -Các CTCK phải chủ động tuyển dụng có chọn lọc đội ngũ nhân viên tư vấn có lực thực sự, có ý thức, tác phong động, hoạt bát, có đạo đức nghề nghiệp tốt - Định kỳ, CTCK nên tổ chức buổi hội thảo, tọa đàm nghiệp vụ chuyên môn, để nhân viên nghiệp vụ học hỏi kinh nghiệm lẫn nhau, tức không đào tạo theo hướng chuyên nghiệp, mà phải đào tạo song phương theo hướng đào tạo tự đào tạo Bên cạnh đó, CTCK cần phải tổ chức buổi tư vấn, thuyết trình, giải đáp thắc mắc để nâng cao kiến thức kinh nghiệm cho NĐT - Các CTCK cần có chế độ đãi ngộ xứng đáng nhân viên tư vấn làm tốt chuyên môn, nhằm khuyến khích họ phát huy lực 3.2.3 Giải pháp quan quản lý Nhà nước Cần đẩy nhanh tiến độ hoàn chỉnh khung pháp lý Chính phủ cần ban hành luật xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn; có cách thức quản lý vốn đầu tư gián tiếp; thúc đẩy hoạt động tăng cường quản lý thị trường Về phía SSC, quan cần ban hành hướng dẫn hành vi thu lợi bất chính; quy định xử lý vấn đề chế tài chính, chế độ kế tốn, tỷ giá, khấu hao, thương hiệu áp dụng cho DN niêm yết Bên cạnh cần có phối hợp SSC NHNN để hình thành chế phối hợp điều hành thị trường Nhất vấn đề tín dụng, hệ thống tốn chứng khốn, tái cấu trúc cơng ty chứng khốn Ngồi ra, cho phép triển khai sản phẩm quỹ mở (quỹ đại chúng mà chứng quỹ chào bán công chúng phải mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư); quỹ đầu tư bất động sản; công ty đầu tư chứng khoán… nhằm phát triển nhà đầu tư có tổ chức tạo cầu cho thị trường chứng khốn Bên cạnh đó, hệ thống số thị trường xây dựng chuẩn bị điều kiện triển khai Các quan quản lý áp dụng loạt quy định như: nâng cao tiêu chuẩn phát hành, chất lượng chứng khoán niêm yết, giao dịch Xây dựng tiêu chuẩn nhằm phân loại cơng ty chứng khốn Qua đó, có giải pháp cảnh báo sớm để chủ 53 động triển khai biện pháp xử lý phát sinh tình 3.3 Kết luận chương Trong chương trình bày giải pháp để xây dựng danh mục hiệu cho nhà đầu tư Biện pháp đưa bao gồm bốn bước q trình ứng dụng phương pháp phân tích Top-down nhằm tìm kiếm cổ phiếu tốt cho danh mục Ở bước thực trạng kinh tế vĩ mô, đánh giá triển vọng thời gian tới để có nhìn tồn cục tranh kinh tế Căn tình hình kinh tế tổng thể, tìm ‘điểm sáng’- ngành có tiềm tăng trưởng cuối dựa vào liệu ta vào lựa chọn công ty ngành mạnh kinh tế thơng qua việc sử dụng lưới lọc số tài Ở bước tiếp theo, sau có danh sách cổ phiếu tốt cho danh mục, nhà đầu tư tiến hành phân bổ vốn để tối ưu hóa TSSL danh mục giới hạn mức rủi ro hạn chế mức rủi ro thấp điều kiện mục tiêu TSSL Với việc ứng dụng lý thuyết Markowitz danh mục hiệu ứng dụng phần mềm Excel, NĐT xây dựng đường danh mục hiệu phù hợp với thị trường Việt Nam (không cho phép bán khống) Tùy vào quan điểm nhà đầu tư, họ chủ động lựa chọn điểm đường biên hiệu với mức sinh lợi rủi ro xác định Hai bước cách thức quản lý danh mục nhà đầu tư Hai công việc có chiến lược phịng ngừa thích hợp cho rủi ro điều chỉnh danh mục phù hợp diễn biến thị trường Công việc quản trị rủi ro thực nhờ phương pháp VaR, nhà đầu tư tiến hành tính tốn VaR danh mục giai đoạn để xác định xác suất khoản lỗ tiềm tàng giai đoạn, từ tùy thuộc vào tình hình tài thân để đưa ta chiến lược cụ thể chủ động ứng phó với rủi ro Công việc việc quản lý danh mục nhà đầu tư liên tục cập nhật thông tin cổ phiếu danh mục Trên sở phân tích, nhà đầu tư đưa dự báo sớm phù hợp hướng biến động giá cả, sau cập nhật vào mơ hình tính toán lại tỷ trọng cổ phiếu danh mục để đưa định mua bán phù hợp Phần cuối chương giải pháp hỗ trợ cho giải pháp Để NĐT hoạt động hiệu hơn, chủ thể khác 54 TTCK bao gồm Công ty niêm yết, CTCK quan quản lý Nhà nước cần cải thiện tình hình 55 PHẦN KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam sau 11 năm hình thành phát triển đạt thành tựu định, trở thành phận quan trọng thị trường tài kinh tế quốc gia Với bất ổn khoảng thời gian trải qua, đặc biệt giai đoạn gần TTCK gây thiệt hại không nhỏ cho NĐT Thực tế cho thấy TTCK Việt Nam tồn nhiều loại rủi ro chủ thể thị trường bao gồm công ty niêm yết, CTCK, quan quản lý Nhà nước nhà đầu tư bộc lộ nhiều hạn chế q trình hoạt động Đứng góc độ NĐT, bên cạnh nguyên nhân khách quan nguyên nhân chủ quan tác động lớn đến thành đầu tư họ Thông qua đề tài nghiên cứu “XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM”, tác giả đưa giải pháp để cải thiện thành đầu tư cho NĐT thị trường chứng khoán Việt Nam cách xây dựng danh mục đầu tư hiệu NĐT ứng dụng kiến thức đầu tư đại thu lợi nhuận hợp lý góp phần vào ổn định thị trường, với cải thiện hoạt động công ty niêm yết, CTCK quan quản lý Nhà nước tất làm cho TTCK Việt Nam phát triển ổn định bền vững 56 PHỤ LỤC 1.1 Xây dựng DMĐT ng Excel Giả định có tài sản có rủii ro có ma trận tr tỷ suất sinh lợi mong đợii phương ph sai sau: Vận dụng định đề để tính danh mục hiệu x y sau: Danh mục hiệu x tương ương ứng với c = cịn danh mục hiệu y có h số c 6,5% Để hồn tấtt tính tốn bản, tính tốn giá trị trung bình, độ lệch chuẩn phương sai tỷ suất sinh lợii c danh mục x y: Sau tính đường biên hiệuu qu kết hợp danh mục hiệu quảả x y trên: E(Rp) = aE(Rx) + (1– a)E(Ry) σ p = a 2σ x2 + (1 − a ) σ y2 + 2a (1 − a )Cov( x, y ) NG BIÊN HIỆU HI QUẢ TÍNH TỐN ĐƯỜNG Sử dụng Data Table để có d liệu TSSl độ lệch chuẩn danh mụ ục tỷ trọng a biến đổi Sử dụng đồ thị Excel ta có đường biên hiệu sau Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng Đường biên hiệu 11% 10% w 9% z 8% 7% y x 6% 5% 10% q 30% 50% 70% 90% Độ lệch chuẩn 1.2 ví dụ sử dụng Solver xây dựng danh mục hiệu không bán khống 3.1 Xuất nhập thâm hụt thương mại theo tháng 3.2 FDI đăng kí giải ngân Xây dựng danh mục X,Y,Z,T,W số c Chứng khoán CTG Danh mục X Danh mụcY Danh mục Z danh Mục T Danh mục W ACB 0 0 DPM 0 0 FPT 0 0 tỷ trọng tối ưu DHG VSH EIB TRC VHC HPG 0.012266 0.062494 0.085098 0.069382 0 0 0.089632 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Chứng khoán VCB PVD MSN VPL SJS PHR tổng Danh mục X 0 0.081319 0 Danh mụcY 0.486529 0.076625 0 Danh mục Z 0.762256 0.237744 0 0 danh Mục T 0.089434 0 0 0.399622 Danh mục W 0 0 0.330086 TSSL X TSSL Y TSSL Z TSSL T TSSL W -0.01782 TSSL ĐLC danh mục c 0.002383 0.018236 -0.01782 0.010381 0.035691 -0.005 0.01459 0.036673 0.005 0.014668 0.021244 0.01 0.014715 0.039297 0.014715 theta 1.108115 0.430953 0.261493 0.219719 4.41E-17 1 1 DPR PGD VNM 0.244115 0.445326 0 0.347214 0 0 0 0 0.510944 0 0.669914 TÀI LIỆU THAM KHẢO
Nguyễn Thị Ngọc Trang - Nguyễn Thị Liên Hoa (Chủ biên), Phân tích tài chính, Nhà xuất Lao Động - Xã Hội, 2007
Phan Thị Bích Nguyệt, Đầu tư tài – Phân tích đầu tư chứng khốn, NXB Tài chính, Tp.HCM, 2008
Trần Ngọc Thơ-Vũ Việt Quảng,Lập mơ hình tài chính, NXB Lao động-xã hội, 2007
Việt Thắng (20/07/2011 06:00), TTCK Việt Nam 11 năm: Những chết.: http://cafef.vn/20110720085744446CA31/ttck-viet-nam-11-nam-nhung-cai-chet.chn
Farber, Nguyen V.H and Vuong Q.H.( April 23, 2006), Policy Impacts on Vietnam Stock Market: A Case of Anomalies and Disequilibria 20002006/CEB Working Paper N° 06/005/ pa.16
Nguyễn Sơn (06/10/2010 ),10 NĂM HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ ĐỊNH HƯỚNG CHIẾN LƯỢC GIAI ĐOẠN 2010 – 2020 /http://thongtinphapluatdansu.wordpress.com/2010/10/06/10-nam-ho%E1%BA%A1td%E1%BB%99ng-th%E1%BB%8B-tr%C6%B0%E1%BB%9Dng-ch%E1%BB%A9ngkhon-vi%E1%BB%87t-nam-v-d%E1%BB%8Bnh-h%C6%B0%E1%BB%9Bngchi%E1%BA%BFn-l%C6%B0%E1%BB%A3c-giai-do%E1%BA%A1n/
Vương Quân Hoàng (21/12/2006 11:36 AM) /Một số sai lầm nhà đầu tư chứngkhốnViệtNam/http://saga.vn/Cohoigiaothuong/Thitruong1/Thitruongchungkhoan/ Chungkhoanniemyet/572.saga
Mộng Bình/ Được sàn chứng khốn (TBKTSG)/ http://vneconomy.vn/20080831115027275P0C7/duoc-va-mat-tren-san-chung-khoan.htm
Trần Đình Thiên/ KINH TẾ VIỆT NAM 2010 VÀ 2011/vpc.org.vn/Download.aspx/ /1/01-Tran_Dinh_Thien.pdf TRIỂN VỌNG
Báo cáo kinh tế tài tháng đầu năm 2011/cổng thơng tin tài cafef.vn/cafef.vn/phan-tich-bao-cao1340.chn
KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2010& TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2011/Cơng ty chứng khốn VIS
Tình hình kinh tế-xã hội chín tháng năm 2011 (10:30 24/09/2011) /Tổng cục thống kê/http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=383&idmid=2&ItemID=11982
Chiến lược đầu tư quí IV/2011 /Báo cáo phân tích cơng ty chứng khốn Tân Việt/http://finance.tvsi.com.vn/Reports/2025/bao-cao-chien-luoc-dau-tu-quy-iv2011.aspx
Báo cáo Vĩ mơ thị trường chứng khốn q 3/2011 (14/10/2011)/Cơng ty chứng khốn vietconbank secutities
Đình Hảo ( 18/10/2011)\ HSBC dự báo kinh tế Việt Nam năm 2012 tăng trưởng 7%\ http://cafef.vn/20111018034738838CA33/hsbc-du-bao-kinh-te-viet-nam-nam-2012tang-truong-7.chn