Lecture Economics (6/e): Chapter 14 - Stephen L. Slavin

Chapter 14 - The federal reserve and monetary policy. This chapter presents the following content: The organization of the Federal Reserve System, reserve requirements, the deposit expansion multiplier, the tools of monetary policy, the feds effectiveness in fighting inflation and recession, the banking act of 1980.

Chapter 14 The Federal Reserve and Monetary  Policy     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­1 Chapter Objectives • The organization of the Federal Reserve  System • Reserve requirements • The deposit expansion multiplier • The tools of monetary policy • The Feds effectiveness in fighting  inflation and recession • The Banking Act of 1980      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­2 The Federal Reserve System • The Federal Reserve Act of 1913 created the  Federal Reserve System – To provide for the establishment of Federal reserve  banks, to furnish an elastic currency, to afford  means of rediscounting commercial paper, to  establish a more effective supervision of banking in  the United States, and for other purposes  – First United States Bank  [ 1791 ­ 1811] – Second United States Bank [ 1816 ­ 1836] • The charters of both were allowed to lapse – The 1907 bank crises caused the public to demand  the government do something to keep this from  happening again     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­3 The Federal Reserve System • The Federal Reserve has five main jobs – Conduct monetary policy which is, by far,  the most important job • Monetary policy is the control of the rate of  growth of the money supply to foster relatively  full employment, price stability, and a  satisfactory rate of economic growth – Serve as lender of last resort to commercial  banks, savings banks, savings and loan  associations, and credit unions     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­4 The Federal Reserve System • The Federal Reserve has five main jobs – Issue currency – Provide banking services to the U.S.  government – Supervise and regulate our financial  institutions     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­5 The Federal Reserve District  Banks • Each Federal Reserve District Bank is owned  by the several hundred member banks in that  district – A commercial bank becomes a member by buying  stock in the Federal Reserve District Bank – So, the Fed is a quasi public­private enterprise, not  controlled by the president or Congress • Effective control is really exercised by the Federal Reserve  Board of Governors in Washington, D.C     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­6 The Federal Reserve System • Board of Governors – 7 appointed  members – Appointed by President – Confirmed by Senate • Sets reserve  requirements • Supervises & regulates   member banks • Establishes and  administers regulations • Oversees Federal Reserve  Banks • 12 District Banks • Propose discount rates • Hold reserve balances  for member institutions • Lends reserves • Furnish currency • Collects & clears checks • Handle U.S. government  debt & cash balances Federal Open Market Committee (Board of Governors plus 5 Reserve  Bank Presidents.  This committee directs open market operations which  is the primary instrument of monetary policy     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­7 The Federal Reserve System Federal Reserve Districts are shaded Board of Governors of the Federal Reserve System Federal Reserve Bank cities Federal Reserve Branch cities Boundaries of Federal Reserve Branch territories 12 Alaska Seattle Helena Portland Buffalo Boston Minneapolis 12 Chicago Omaha Salt Lake City San Francisco Detroit Cleveland Kansas 10 Richmond Charlotte Nashville Oklahoma City Little Rock 11 Atlanta Birmingham Dallas El Paso San Houston Antonio Jacksonville New Orleans 12 Miami Hawaii   Baltimore Washington St Louis Los Angeles Philadelphia Denver New York Pittsburgh   Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­8 Legal Reserve Requirements • The focal point of the Federal Reserve’s  control of our money supply is legal  reserve requirements – Every financial institution in the country is  legally required to hold a certain percentage  of its deposits on reserve, either in the form  of deposits at its Federal Reserve District  Bank or in its own vaults      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­9 Legal Reserve Requirements • Technical Term Meanings – Required Reserves (RR) is the minimum  amount of vault cash and deposits (RD) at  the Federal Reserve District Bank that must  be held (kept on the books) by the financial  institution – Actual Reserves (RD) is what the bank is  holding (on the books) – Excess Reserves  =  Actual Reserves ­Required  Reserves  • ER = RD ­ RR       Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­10 How the Fed Decreases the  Money Supply The FED sells U. S. Government Securities The Security firm  writes a check for, say, $100 million to the Fed (this check is, in effect,  destroyed) Securities Firm RD ­ $100 DD ­ $100 IR =  IR =  $80 $1000 $80 $1200 = 8% = 6.67% The money decreases by  approximately $540 million over time When the Fed goes into the open market to sell securities, bond  prices fall and interest rates climb Assume 10% RR     14­39 Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved The Federal Open­Market  Committee  (FOMC) • Open­market operations are conducted  by the Federal Open­Market Committee  (FOMC) – This committee consist of 12 people • Eight permanent members – the board of  Governors and the president of the New York  Federal Reserve District Bank • The other four are presidents of the other 11  Federal Reserve District Banks – They serve on a rotating basis     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­40 The Federal Open­Market  Committee  (FOMC) • The FOMC meets about once every six  weeks to decide what policy to follow – To fight recessions, the FOMC buys  securities • This increases the rate of growth of the money  supply – To fight inflation, the FOMC sells securities • This decreases the rate of growth of the money  supply     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­41 Borrowing Reserve Deposits • The discount rate is the interest rate paid by  member banks when they borrow reserve  deposits (RD) at their Federal Reserve District  Bank • The federal funds rate is the interest rate banks  charge each other for borrowing reserve  deposits (RD) from each other – This is higher than the discount rate  • Banks borrow to maintain their required  reserves (RR) – Banks tend to borrow reserve deposits from each  other because they may not like to call attention to  the fact they are having to borrow reserve deposits     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­42 Changing Reserve  Requirements • The Federal Reserve Board has the  power to change reserve requirements  within the legal limits of 8 and 14% for  checkable deposits – Changing reserve requirements is the  ultimate weapon and is rarely used     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­43 Changing Reserve  Requirements • To fight inflation, before the Board  would take the drastic step of raising  reserve requirements – The District Banks would raise the discount  rate – The FOMC will be actively selling securities – Credit will be getting tighter – The chairman will be publicly warning that  the banks are advancing too many loans     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­44 Changing Reserve  Requirements • If the money supply is still growing too rapidly  – the Fed reaches for its biggest stick and raises  reserve requirements – This weapon is so rarely used because it is simply  too powerful – If the reserve requirement on demand deposits were  raised by just one­half of 1%, the nation’s banks  and thrift institutions would have to come up with  nearly $4 billion in reserves • This would drastically reduce the nation’s money supply       Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­45 Summary:  The Tools of  Monetary Policy • To fight recession, the Fed will – Lower the discount rate – Buy securities on the open market – Lower reserve requirements • This would be done only as a last resort     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­46 Summary:  The Tools of  Monetary Policy • To fight inflation, the Fed will – Raise the discount rate – Sell securities on the open market – Raise reserve requirements • This would be done only as a last resort     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­47 The Fed’s Effectiveness in  Fighting Inflation (Assume all the tools have been used) • Bond prices have plunged • Interest rates have soared • The growth of the money supply has been  stopped dead in its tracks • Banks find it impossible to increase their loan  portfolios • Buying by consumers and businesses is  declining • The inflation rate has no choice but to decline      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­48 The Fed’s Effectiveness in  Fighting Recession (Assume all the tools have been used) • Bond prices have increased • Interest rates have gone down • Banks will have excess reserves and want to  make loans – But who wants to borrow the money? • Creditworthy individuals and business have little incentive  to borrow any money • Businesses and individuals who really need to borrow  money can’t because the first rule of  banking is: never  lend money to anyone who needs it.  • Easy money has little or no effect in ending a  recession     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­49 The Fed’s Effectiveness in Fighting  Inflation and Recession • Federal Reserve policy in fighting  inflation and recession has been likened  to pulling and then pushing on a string – Like pulling on a string, when the Fed fights  inflation, it get results – provided of course,  it pulls hard enough – Fighting a recession is another matter.  Like  pushing on a string, no matter how hard the  Fed works, it might not get anywhere     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­50 The Depository Institutions  Deregulation and Monetary  Control Act of 1980 • This Act is clearly the most important piece of  banking legislation passed since the 1930s • Under this Act – All depository institutions are now subject to the  Fed’s legal reserve requirements – All depository institutions are now legally  authorized to issue checking deposits that may be  interest bearing – All depository institutions now enjoy all the  advantages that only Federal Reserve member  banks formerly enjoyed –including check clearing  and borrowing from the Fed (discounting)     14­51  Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved The Depository Institutions  Deregulation and Monetary  Control Act of 1980 • Another important consequence of this law is  that by the end of the 1990s, intense  competition reduced the 40,000­plus financial  institutions that existed at the beginning of the  1980s to a little more than half that number The lifting of the prohibition against interstate  banking combined with further advances in  electronic banking will create greater  consolidation     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­52 The Banking Act of 1999 • In 1980 the jurisdiction of the Federal Reserve  had been extended to all commercial banks and  thrift institutions • In 1999 it was further extended to insurance  companies, pension funds, investment  companies, securities brokers, and finance  companies • All financial firms, including banks, can now  sell all sorts of investments     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14­53 ... 2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved RD  100.000    100.000 ­    42.800      57.200  14 14 Legal Reserve Requirements [March 1997] Checking Accounts   $0 ­ 42.8 million         3% Over 42.8 million        10%... 2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14 26 Cash, Checks, and Electronic Money One of the jobs of the Federal Reserve is check clearing     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14 27 Cash, Checks, and Electronic ... the government do something to keep this from  happening again     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 14 3 The Federal Reserve System • The Federal Reserve has five main jobs – Conduct monetary policy which is, by far,