Lecture Economics (6/e): Chapter 12 - Stephen L. Slavin

Chapter 13 - Money and banking. This chapter include objectives: The four jobs of money, what money is, M1, M2, and M3, the demand for money, the origins of banking, the creation and destruction of money, branch banking and bank chartering, the FDIC, the savings and loan debacle.

Chapter 12 Fiscal Policy and the National Debt     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­1 Chapter Objectives • • • • • • •   The deflationary gap The inflationary gap The multiplier and its applications Automatic stabilizers Discretionary fiscal policy Budget deficits and surpluses The public debt   Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­2 Fiscal Policy • Fiscal policy is the manipulation of the  federal budget to attain price stability,  relatively full employment, and a  satisfactory rate of economic growth – To attain these goals, the government must  manipulate its spending and taxes     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­3 Putting Fiscal Policy into  Perspective • There was no such thing as fiscal policy  until John Maynard Keynes invented it  in the 1930s – He maintained that • The only way out of the Depression was to boost  aggregate demand by increasing government  spending • If we ran a big enough budget deficit, we could  jump­start the economy and, in effect, spend our  way out of the depression     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­4 Putting Fiscal Policy into  Perspective • It’s important that the aggregate supply  of goods and services equals the  aggregate demand for goods and services  at just the level of spending that will  bring about full employment at stable  prices     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­5 Putting Fiscal Policy into  Perspective • Equilibrium GDP tells us the level of  spending in the economy • Full­employment GDP tells us the level of  spending necessary to get the  unemployment rate down to 5% (which  we have been calling full­employment) • Fiscal policy is used to push equilibrium  GDP toward full­employment GDP        Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­6 The Deflationary Gap and the  Inflationary Gap • Equilibrium GDP is the level of output at  which aggregate demand equals  aggregate supply   – Aggregate demand is the sum of all  expenditures for goods and services (that is,  C + I + G + Xn)  – Aggregate supply is the nation’s total output  of final goods and services – So at equilibrium GDP, everything produced  is sold   Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­7 The Deflationary Gap and the  Inflationary Gap • Full­employment GDP is the level of  spending necessary to provide full  employment of our resources – If our plant and equipment is operating at  between 85 and 90% of capacity, that’s full  employment – If only 5% of our labor force is unemployed,  that’s full employment      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­8 The Deflationary Gap & the Inflationary Gap The Deflationary Gap When the full­employment  GDP is greater than the  equilibrium GDP, there is a  deflationary gap.  How  much is it? Deflationary gap C + I + G + Xn $1 trillion 2 Equilibrium GDP Full-employment GDP GDP (in trillions of dollars)     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­9 The Deflationary Gap & the Inflationary Gap The Inflationary Gap When equilibrium  GDP is greater  than full­ employment GDP,  there is an  inflationary gap.   How large is it? 2,000 C + I + G + Xn Inflationary gap 1,500 1,000 500 $200 trillion 500 500 1,000 1,500 Full-employment GDP 2,000 Equilibrium GDP GDP (in trillions of dollars)     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­10 The Deficit Dilemma Deficits and Surpluses:  The Record The Federal Budget Deficit, Fiscal Years 1970­2001     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­38 Why Are Large Deficits So  Bad? • Large deficits raise interest rates, which,  in turn, discourages investment – Our real interest rate (the nominal interest  rate less the rate of inflation) during the  latter half of the 1980s and all of the 1990s  was three times a high as the real interest  rate in Japan’ and it was much higher than  those in most Western European countries  as well        Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­39 Why Are Large Deficits So  Bad? • The federal government has become  increasingly dependent on foreign savers  to finance the deficit – In the early – and mid – 1990s foreigners  financed more than half the deficit     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­40 Why Are Large Deficits So  Bad? • Until the mid­1990s the deficit sopped up  more than half the personal savings in  this country, making that much less  savings available to large corporate  borrowers seeking funds for new plant  and equipment     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­41 Why Are Large Deficits So  Bad? • On the positive side, budget deficits stimulate  the economy – The only problem is that we should not have needed  this stimulus during the “prosperous” mid­to late  1980s when we were running huge deficits – We would do well to remember that John Maynard  Keynes would have advocated running surpluses  and paying off the debt during periods of prosperity      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­42 Will We Be Able to Balance  Future Budgets? • The federal government finally managed to run  a budget surplus in 1998 – This was the first time since 1969 • The congressional Budget Office forecasts a  string of surpluses well into the new  millennium – Congressional Republicans and Democrats have  already proposed dueling plans to dispose of those  surpluses with various combinations of tax cuts and  spending increases – No elected official proposed slowing down the  projected increases in Social Security spending     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­43 Will We Be Able to Balance  Future Budgets? • A recession, a decline in stock prices, a tax cut,  or an increase in government spending  programs can easily eliminate any surpluses  and replace them with deficits • After the year 2015, as the baby boom  generation attains senior citizenship, the Social  Security Trust Fund will be quickly depleted   – Unless the government has already raised Social  Security taxes or cut benefits, the federal budget  surplus will quickly become a large and growing  deficit   Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­44 The Proposed Balanced Budget  Amendment and the Line Item  Veto • Must we balance the budget each year? – The government really tried to balance the  budget each year into the early 1930s – The economic wisdom today tells us that we  should have deficits in lean years and  surpluses in fat years • From 1961 through 1997 the government  managed only one surplus • The national debt rose every year as we ran  budget deficits in fat years     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­45 The Proposed Balanced Budget  Amendment and the Line Item Veto • The first step in passing a Constitutional  amendment to balance the budget is a  two­thirds vote in both houses of  Congress – Despite some very close votes in 1994, 1995,  1996, and 1997, the balanced budget  amendment failed in one or the other houses  of Congress – Most economists oppose such an amendment  because it would put us in an economic  straitjacket     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­46 The Proposed Balanced Budget  Amendment and the Line Item Veto • In still another effort to lower the deficit,  Congress passed a law in 1996 to permit  the president to veto parts of tax and  spending bills, he or she opposes, without  vetoing the entire legislation – This line item veto can be eventually  overridden by a two­thirds vote in each  house of Congress – In February, 1998, a federal judge ruled the  line item veto unconstitutional     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­47 The Public Debt • Differentiating between the Deficit and  the Debt – The deficit occurs when federal government  spending is greater than tax revenue – The debt is the cumulative total of all the federal  budget deficits less any surpluses • Suppose that our deficit declined one year from $200  billion to $150 billion • The national debt would still go up by $150 billion • So every year that we have a deficit – even a declining one  – the national debt will go up     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­48 The Public Debt National Debt, 1975­2000 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 Economic Report of the President, 2000     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­49 The Public Debt • Who holds the national debt? – Private American citizens hold a little less than half – Foreigners hold almost one­third – The rest is held by banks, other business firms, and  U.S. government agencies • Is the national debt a burden that will have to  borne by future generations? – As long as we owe it to ourselves, the answer is no – If we did owe it mainly to foreigners, and if they  wanted it paid off, it could be a great burden     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­50 The Public Debt • When do we have to pay off the debt? – We don’t.  All we have to do is roll it over, or  refinance it, as it falls due – Each year several hundred billion dollars worth of  federal securities fall due • By selling new ones, the Treasury keeps us going – In the future, even if we never pay back one penny  of the debt, our children and our grandchildren will  have to pay hundreds of billions of dollars in  interest • At least to that degree, the public debt will be a burden to  future generations     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­51 The Public Debt • Why not go ahead and just pay off the debt? – Economists predict that following this course would  have catastrophic consequences – If we tried to pay off the debt too quickly, it might  even send us into a deep depression – If we keep running large surpluses and pay down  the national debt, this will cause a problem for both  the Social Security Trust Fund and the Federal  Reserve • As the national debt goes down, eventually there would be  no securities for them to buy • Still, it is a whole lot better to have problems like these  than those caused by running huge budget deficits every  year      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12­52 ... $1 trillion 2 Equilibrium GDP Full-employment GDP GDP (in trillions of dollars)     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12 9 The Deflationary Gap & the Inflationary Gap... 500 500 1,000 1,500 Full-employment GDP 2,000 Equilibrium GDP GDP (in trillions of dollars)     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12 10 Summary • Equilibrium GDP is above the full­... and/or cut taxes      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 12 12 The Multiplier and Its  Applications • Any change in spending (C, I, or G) will  set off a chain reaction, leading to a