Lecture Economics (6/e): Chapter 11 - Stephen L. Slavin

Chapter 11 - Classical and Keynesian economics. This chapter include objectives: Say’s law; classical equilibrium; real balance, interest rate, and foreign exchange effects; aggregate demand; aggregate supply in the long run and short run.

Chapter 11 Classical and Keynesian Economics     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­1 Chapter Objectives • Say’s law • Classical equilibrium • Real balance, interest rate, and foreign  exchange effects • Aggregate demand • Aggregate supply in the long run and  short run     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­2 Chapter Objectives • The Keynesian critique of the classical  system • Equilibrium at varying price levels • Disequilibrium and equilibrium • Keynesian policy prescriptions     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­3 Part I: The Classical Economic  System • The centerpiece of classical economics is  Say’s law – Say’s law states, “Supply creates its own  demand” – This means that somehow, what we produce  – supply – all gets sold     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­4 Why Does Anybody Work? • People work because they want money to buy  things – People who produce things are paid.  They spend  this money on what other people produce – As long as everyone spends everything that he or she  earns, the economy is OK • But, the economy begins to have problems when people  save part of their incomes – People do save, and saving is crucial to economic  growth • Without saving, we could not have investment – the  production of plant, equipment, and inventory     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­5 Consumer Goods and Investment  Goods • Think of production as consisting of two  products: consumer goods and invest­ ment goods (for now, we’re ignoring  government goods) • The money spent on consumer goods is  designated by the letter  C • The money spent on investment goods is  designated by the letter  I     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­6 Consumer Goods and  Investment Goods If we think of GDP as total spending, then  GDP would be C + I If we think of GDP as income received, then  GDP would be C + S     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­7 Consumer Goods and  Investment Goods (Continued) If we think of GDP as total spending, then  GDP would be C + I If we think of GDP as income received, then  GDP would be C + S GDP = C + I GDP = C + S     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­8 Consumer Goods and  Investment Goods (Continued) GDP = C + I GDP = C + S And since things equal to the same thing are equal to  each other, we have C + I = C + S      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­9 Consumer Goods and  Investment Goods (Continued) GDP = C + I GDP = C + S Things equal to the same thing are equal to each other C + I = C + S  Next, we can subtract the same thing from both sides  of the equation. In this case we subtract C     I = S Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­10 The Keynesian Critique of the  Classical System – Keynes concluded that the economy was not  always at, or tending toward a full  employment equilibrium – Keynes believed three possible equilibriums  existed • Below full employment • At full employment • Above full employment     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­34 The Keynesian Critique of the  Classical System Modified Keynesian Aggregate Supply Curve 180 As an economy works its  way out of a depression,  output can be raised  without raising prices, so  the aggregate supply curve  is flat 160 140 L-RAS 120 100 80 60 40 20     Real GDP (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11­35 The Keynesian Critique of the  Classical System Modified Keynesian Aggregate Supply Curve 180 However, as resources  becomes more fully  employed and bottlenecks  develop, costs and prices  begin to rise.  When this  happens the aggregate  supply curve begins to  curve upward     160 140 L-RAS 120 100 80 60 40 20 0 Real GDP (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11­36 The Keynesian Critique of the  Classical System Modified Keynesian Aggregate Supply Curve 180 160 When we reach full  employment (at a real GDP  of $6 trillion), output cannot  be raised any further 140 L-RAS 120 100 80 60 40 20     Real GDP (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11­37 The Keynesian Critique of the  Classical System Three Aggregate Curves 180 AD1 represents aggregate  demand during a recession or  depression L-RAS 160 140 120 AD2 crosses the long­run  100 aggregate supply curve at full  employment 80 AD3 60 40 AD3 represents excessive demand     AD1 20 0 AD2 Real GDP (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11­38 The Keynesian System • Keynes stood Say’s law on its head • Keynesian theory can be summarized  with the statement, “ Demand creates its  on supply”  – Keynes maintained that aggregate demand is  the prime mover of the economy • Aggregate demand determines the level of output  and employment • Business firms produce only the quantity of  goods and services they believe consumers,  investors, governments, and foreigners will plan  to buy     11­39 Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved The Ranges of the Aggregate Supply Curve Aggregate supply Keynesian range Real GDP     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­40 The Keynesian Aggregate Expenditure Model The Consumption and Saving Functions When consumption  (C) is greater than  disposable income  (DI), savings is  negative Saving C Dissaving When disposable  (DI) income is  greater than  consumption (C),  savings is positive     Disposable income (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11­41 The Keynesian Aggregate Expenditure Model The Investment Sector Real GDP (in trillions of dollars) When C + I represents  aggregate demand, how  much is equilibrium GDP C+I C Answer: Approximately  $7.0   trillion 45û     Real GDP (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11­42 Aggregate Demand Exceeds  Aggregate Supply • When aggregate demand exceeds aggregate  supply the economy is in disequilibrium – Output is increased in response – Eventually, the economy approaches full capacity  followed by price increases • It appears that there are two ways to raise  aggregate supply – By increasing output – By increasing prices • By doing this, aggregate supply is raised  relative to aggregate demand and equilibrium  is restored     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­43 Aggregate Supply Exceeds  Aggregate Demand • When aggregate supply exceeds aggregate  demand the economy is in disequilibrium – Inventories rise and output is decreased – Workers are laid off, further depressing aggregate  demand as these workers cut back on their  consumption – Eventually, inventories are sufficiently depleted • In the meantime, aggregate supply has fallen  back into equilibrium with aggregate demand     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­44 Summary: How Equilibrium Is  Attained • When the economy is in disequilibrium, it  automatically moves back into  equilibrium • It is always aggregate supply that adjust – When aggregate demand is greater than  aggregate supply, aggregate supply rises – When aggregate supply is greater than  aggregate demand, aggregate supply declines     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­45 Summary: How Equilibrium Is  Attained • Aggregate demand (C + I) must equal the  level of production (aggregate supply) for  the economy to be in equilibrium • When the two are not equal, aggregate  supply must adjust to bring the economy  back into equilibrium     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­46 Keynesian Policy Prescriptions • The Classical position summarized – Recessions are temporary because the  economy is self­correcting • Declining investment will be pushed up again by  falling interest rates • If consumption falls, it will be raised by falling  prices and wages – Because recessions are self­correcting, the  role of government is to stand back and do  nothing      Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­47 Keynesian Policy Prescriptions • Keynes’s position was that recessions are not  necessarily temporary – The self­correcting mechanisms of falling interest  rates and falling prices and wages might be  insufficient to push investment and consumption  back up again – Therefore it is necessary for the government to  intervene by spending money • How much money?  As much money as it takes  – When the government spends more money, that’s not  the same thing as printing more money.  Generally it  borrows more money and then spends it  • Keynes would have prescribed lowering  aggregate demand to bring down inflation     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11­48 ... of output as prices rise S-RAS 140 120 100 80 60 40 20 0 10 Real GDP (in trillions of dollars) Full-employment GDP     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11 28 Aggregate Demand, Long­Run ... together at full­employment  L-RAS 160 S-RAS 140 120 100 Aggregate demand 80 60 40 20     Real GDP (in trillions of dollars) Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 10 11 29 The Keynesian Critique of the ... goods (Aggregate Supply = AS) 7.0 AS Firms     Copyright  2002 by The McGraw­Hill Companies, Inc.  All rights reserved 11 11 Say’s Law Revisited S=0.5 They save the rest Households Households AS=7.0 The people who produce