Hoạt động tự doanh CTCK

Khái niệm Tự doanh là việc công ty chứng khoán tự tiến hành các giao dịch mua, bán chứng khoán bằng nguồn vốn của mình để hưởng lợi, đồng thời cũng chấp nhận rủi ro từ hoạt động đó1. Nắm

HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÁC CTCK

I Hoạt động tự doanh là gì?

1 Khái niệm

Tự doanh là việc công ty chứng khoán tự tiến hành các giao dịch mua, bán chứng khoán bằng nguồn vốn của mình để hưởng lợi, đồng thời cũng chấp nhận rủi ro từ hoạt động đó

2 Mục đích

Mục đích chính của tự doanh chứng khoán là thu được lợi nhuận Thông thường lợi nhuận thu về tự doanh chứng khoán là rất lớn, chiếm tỉ trọng lớn trong cơ cấu lợi nhuận của các công ty chứng khoán

Hoạt động tự doanh làm cho công ty chứng khoán nắm giữ số lượng chứng khoán rất lớn, chứng khoán lại là một công cụ có khả năng thanh khoản cao và mang lại lợi nhuận lớn

Chính vì có nguồn chứng khoán dự trữ lớn, khả năng thanh toán của các công ty chứng khoán được đảm bảo ổn định hơn Nhờ nguồn chứng khoán dự trữ, các công ty chứng khoán có thể vay vốn từ các trung tâm thanh toán và lưu ký chứng khoán, các ngânhàng hay các công ty chứng khoán khác để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn lớn có thể tạo ra hạn mức giao dịch lớn cho các hợp đồng giao dịch có khối lượng lớn

Nắm giữ lượng chứng khoán lớn còn tạo điều kiện cho công ty chứng khoán triển khai một số nghiệp vụ mới trên cơ sở được pháp luật cho phép như bán khống hay hợp đồng quyền chọn…

Công ty chứng khoán thực hiện hoạt động tự doanh không chỉ nhằm đạt lợi nhuận cao, củng cố tiềm lực tài chính thêm vững mạnh, mà còn để tạo ra thương hiệu mạnh trên thị trường

3 Vai trò tự doanh chứng khoán của công ty chứng khoán

– Đối với Công ty chứng khoán:

Hoạt động tự doanh mang lại lợi nhuận cho công ty chứng khoán Đây là vai trò quan trọng của hoạt động tự doanh đối với công ty, lợi nhuận từ hoạt động tự doanh chiếm một

tỷ trọng không nhỏ trong tổng lợi nhuận của một công ty chứng khoán

Hoạt động tự doanh hỗ trợ các nghiệp vụ khác phát triển Tự doanh là hoạt động hỗ trợ trực tiếp cho nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Giữa hai nghiệp vụ này có mối quan hệ rất chặt chẽ

Hoạt động tự doanh góp phần phát triển khách hàng Trong quá trình hoạt động tự doanh, mối quan hệ giữa công ty và các khách hàng được củng cố, từ đó nảy sinh nhiều mối quan

hệ tốt đẹp khác

Hoạt động tự doanh giúp các công ty chứng khoán nắm bắt sát sao tình hình thị trường

Để thực hiện hoạt động tự doanh, các công ty phải theo sát sự biến động của thị trường

– Đối với thị trường chứng khoán:

Hoạt động tự doanh góp phần tăng quy mô đầu tư trên thị trường, dù ít hay nhiều thì lượng vốn mà các công ty chứng khoán đổ vào thị trường cũng là những con số không nhỏ so với các nhà đầu tư cá nhân riêng lẻ

Hoạt động tự doanh góp phần nâng cao chất lượng đầu tư trên thị trường Công ty chứng khoán là một tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán, đầu tư theo quy trình

và phân tích bài bản Do đó, càng nhiều công ty chứng khoán thực hiện hoạt động tự doanh cổ phiếu thì phong cách đầu tư theo số đông trên thị trường sẽ dần bị thay thế bởi một cách thức đầu tư có suy tính và phân tích

Hoạt động tự doanh góp phần bình ổn giá cả thị trường Các công ty chứng khoán hoạt động nhằm góp phần bình ổn giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạt động tự doanhđược tiến hành bắt buộc theo luật định

4 Điều kiện và Yêu cầu đối với hoạt động tự doanh

 Điều kiện hoạt động tự doanh

-Về vốn: để thực hiện hoạt động tự doanh chứng khoán các CTCK thường phải đảm

bảo đủ một số vốn pháp định nhất định theo quy định của pháp luật Việc quy định mức vốn trên nhằm đảm bảo các công ty thực sự có vốn và dùng vốn của chính mình

để kinh doanh.Theo pháp luật Việt Nam, cụ thể tại Điều 18 khoản 1 Nghị định

14/2007/NĐ-CP có quy định về vốn pháp định đối với hoạt động tự doanh chứng khoán là 100 tỷ đồng

Vốn hoạt động tự doanh và 1 số hoạt động khác của CTCK

Hiện nay con số này giảm xuống một nửa còn 50 tỷ Các CTCK đẩy mạnh vốn điều lệ để tham gia hoạt động tự doanh

Ngoài ra ở Việt Nam, một số CTCK cũng cần phải tăng vốn mạnh mới có thể tham gia triển khai các sản phẩm mới như chứng khoán phái sinh Theo quy định, CTCK phải có VĐL trên 600 tỷ mới được làm hoạt động tự doanh chứng khoán phái sinh và 800 tỷ đối với hoạt động môi giới chứng khoán phái sinh

-Về con người: đây chính là yếu tố quyết định sự thành công của hoạt động tự doanh

Kinh doanh chứng khoán là một lĩnh vực chịu sự chi phối của yếu tố con người và thông tin Nhân viên tự doanh phải có trình độ chuyên môn, khả năng tự quyết cao và tính nhạy cảm trong công việc, đặc biệt khi dùng một số vốn lớn để kinh doanh thì đồng thời cũng phải làm việc được dưới áp lực lớn, và có tinh thần trách nhiệm cao Tại một số nước,

nhân viên tự doanh phải hội đủ một số tiêu chuẩn nhất định như kinh nghiệm làm việc lâunăm trong ngành, có bằng thạc sỹ và một số chứng chỉ chuyên môn nhất định

 Yêu cầu đối với hoạt động tự doanh

– Tách biệt quản lý: các công ty chứng khoán phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự

doanh và nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách biệt này bao gồm tách biệt về: yếu tố con người; quy trình nghiệp vụ; vốn và tài sản của khách hàng và công ty

– Ưu tiên khách hàng: công ty chứng khoán phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên khách hàng

khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh Điều đó có nghĩa là lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của công ty Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho các khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường nên các công ty chứng khoán có thể

sẽ dự đoán trước được diễn biến của thị trường và sẽ mua hoặc bán tranh của khách hàngnếu không có nguyên tắc trên

– Góp phần bình ổn thị trường: Các công ty chứng khoán hoạt động tự doanh nhằm góp

phần bình ổn giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạt động tự doanh được tiến hànhbắt buộc theo luật định Luật các nước đều quy định các công ty chứng khoán phải dành một tỷ lệ % nhất định các giao dịch của mình (ở Mỹ là 60%) cho hoạt động bình ổn thị trường Theo đó, các công ty chứng khoán có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán bị giảm và bán ra khi giá chứng khoán lên nhằm giữ giá chứng khoán ổn định

– Hoạt động tạo thị trường: Bản chất của hoạt động giao dịch tạo lập thị trường là hoạt động tự doanh của CTCK Khi được phát hành, các chứng khoán mới chưa có thị trường

giao dịch Để tạo thị trường cho các chứng khoán này, các công ty chứng khoán thực hiện

tự doanh thông qua việc mua và bán chứng khoán, tạo tính thanh khoản trên thị trường cấp hai Trên những thị trường chứng khoán phát triển, các nhà tạo lập thị trường (Market– Makers) sử dụng nghiệp vụ mua bán chứng khoán trên thị trường OTC để tạo thị trường Các sàn giao dịch chứng khoán lớn trên thế giới như sàn giao dịch chứng khoán NASDAQ, Sở Giao dịch chứng khoán New York, Sở Giao dịch chứng khoán London hay

Sở Giao dịch chứng khoán Frankfurt… đều có hệ thống các nhà tạo lập thị trường Theo

đó, họ liên tục có những báo giá để mua hoặc bán chứng khoán với các nhà kinh doanh chứng khoán khác Như vậy, họ sẽ duy trì một thị trường liên tục đối với chứng khoán mà

họ kinh doanh

Tại Việt Nam, Thông tư 203/2015/TT-BTC ban hành ngày 21/12/2015 đã cho phépcác công ty chứng khoán được thực hiện nghiệp vụ tạo lập thị trường Trên cơ sở đó, cuối tháng 5 vừa qua, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đã ban hành Quy chế thành viên tạo lập thị trường tại HNX, chính thức triển khai cơ chế tạo lập thị trường tại Việt Nam với vai trò nâng cao tính thanh khoản trên thị trường cổ phiếu

Ngày 29/8/2017 Sở GDCK Hà Nội (HNX) vừa chấp thuận tư cách thành viên tạo lập thị trường cho Công ty cổ phần chứng khoán IB (IBSC) Như vậy, IBSC là nhà tạo lậpthị trường đầu tiên trên HNX cũng như thị trường chứng khoán Việt Nam

Tuy nhiên ở Việt Nam, CTCK với tư cách là vai trò nhà tạo lập thị trường vẫn chưa thể hiện hết vai trò của mình Trước đây hoạt động tự doanh của CTCK chủ yếu tập trung vàoviệc giao dịch mang tính đầu tư nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ giá chứng khoán hoặc từ cổ tức chứng khoán dài hạn Đối với CTCK thì hoạt động tự doanh phải mang mục đích vì thị trường nhiều hơn

- Bị hạn chế đầu tư theo tỉ lệ nhất định

Theo quy định tại Thông tư 07/2016/TT-BTC sửa đổi, bổ sung Thông tư

210/2012/TT-BTC và Thông tư 210/2012/TT-BTC hướng dẫn về thành lập và hoạt động của CTCK, hoạt động đầu tư của các CTCK bị hạn chế, đó là không được đầu tư hoặc gópvốn quá 15% vốn chủ sở hữu vào một tổ chức hoặc dự án kinh doanh, tổng giá trị đầu tư không được vượt quá 70% vốn chủ sở hữu vào cổ phiếu, phần vốn góp và dự án kinh doanh…, tức là hoạt động tự doanh của các CTCK bị giới hạn Do đó, CTCK có vốn chủ

sở hữu càng lớn thì nguồn vốn cung cấp cho hoạt động tạo lập sẽ càng lớn Ngược lại, đốivới CTCK có vốn chủ sở hữu nhỏ, không gian vốn cho tạo lập cũng bị bó hẹp

5 Văn bản pháp luật liên quan đến tự doanh chứng khoán.

Điều 53 Tự doanh chứng khoán quy định về điều kiện và 1 số trường hợp bị cấm tự doanh

1 Công ty chứng khoán phải đảm bảo có đủ tiền và chứng khoán để thanh toán các lệnh giao dịch cho tài khoản của chính mình.

2 Nghiệp vụ tự doanh của công ty chứng khoán phải được thực hiện với danh nghĩa chínhmình, không được mượn danh nghĩa của người khác hoặc thực hiện với danh nghĩa cá nhân hoặc cho người khác sử dụng tài khoản tự doanh

3 Các trường hợp sau không được coi là tự doanh chứng khoán:

a) Mua, bán chứng khoán do sửa lỗi sau giao dịch;

b) Mua, bán cổ phiếu quỹ

4 Công ty chứng khoán phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của chính mình

5 Công ty chứng khoán phải công bố cho khách hàng biết khi mình là đối tác trong giao dịch thỏa thuận với khách hàng

6 Trong trường hợp lệnh mua, bán chứng khoán của khách hàng có thể ảnh hưởng lớn tớigiá của loại chứng khoán đó, công ty chứng khoán không được mua, bán trước cùng loại chứng khoán đó cho chính mình hoặc tiết lộ thông tin cho bên thứ ba mua, bán chứng khoán đó

7 Khi khách hàng đặt lệnh giới hạn, công ty chứng khoán không được mua hoặc bán cùng chiều cùng loại chứng khoán đó cho mình ở mức giá bằng hoặc tốt hơn mức giá của khách hàng trước khi lệnh của khách hàng được thực hiện

II Thực trạng hoạt động khôi tự doanh CTCK trên thị trường Việt Nam

1 Tốc độ tăng trưởng của hoạt động tự doanh trong 1 vài năm gần đây

Đúng một thập kỷ trước, gần như CTCK nào cũng lỗ nặng vì tự doanh đã dẫn đến việcphải hạn chế, bỏ hẳn hoặc chuyển đổi sang hình thức khác như Công ty CP Chứng khoánSài Gòn (SSI).Cho đến năm 2013, hầu như CTCK nào cũng khẳng định sẽ chỉ tập trungvào dịch vụ và không còn nghĩ đến tự doanh Vì vậy, việc CTCK quay trở lại tự doanh saunhiều năm bỏ quên (hoặc kìm nén) có thể tạo ra nhiều suy nghĩ trái chiều

Tự doanh thường là hoạt động kinh doanh tạo ra nguồn thu thứ ba cho các công ty chứngkhoán sau môi giới và cho vay ký quỹ Hoạt động tự doanh thường diễn ra mạnh vào thờigian thị trường tăng trưởng tốt Với lợi thế về khả năng phân tích, nguồn vốn cũng nhưnguồn thông tin, tự doanh giúp các công ty chứng khoán kiếm được những khoản lợinhuận không nhỏ.

Năm 2017 hầu hết các công ty chứng khoán báo lãi lớn từ hoạt động này đóng góp lớn cho tăng trưởng của CTCK chỉ sau hoạt động môi giới và bảo lãnh

Ví dụ

Năm 2017, doanh thu của CTCK HSC đạt gần 1.550 tỷ đồng, trong đó doanh thu từmảng tự doanh đã tăng hơn 330% so năm trước đó, lên gần 430 tỷ đồng, tức là chiếm gần một phần ba tổng doanh thu Đây là một trong những nguyên nhân chủ đạo giúp cho HSClãi sau thuế gần 555 tỷ đồng trong năm 2017, và đây là mức lãi cao nhất trong lịch sử của CTCK này

Cơ cấu doanh thu HSC năm 2017 Nguồn HSC

Đến năm 2018 mảng tự doanh vẫn tiếp tục phát triển trong 2018

Trong quý I/2018, hoạt động tự doanh mang về cho HSC 185 tỷ trong 325 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế; hay SHS thu về 169 tỷ đồng lợi nhuận trước thế thì có tới 164 tỷ đến

từ hoạt động tự doanh

Báo cáo tài chính quý IV/2018 của Công ty Chứng khoán VPBS

Doanh thu hoạt động quý IV/2018 của VPBS đạt 464,8 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ năm trước Khoản lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ của công ty đạt 288

tỷ đồng, tăng 15% Lãi từ các khoản phải thu của công ty tăng mạnh 42% và đạt 44,6 tỷ đồng Bên cạnh đó, hoạt động môi giới cũng đem về cho VPBS 35,5 tỷ đồng, tăng 35%

Các CTCK có hoạt động tự doan h hiệu quả nhất trong năm 2018 Đvt:tỷ đồng

Tuy nhiên giữa 2018 thị trường tự doanh giảm mạnh được ví như “ người hùng” bỗng trở thành “kẻ phá đám” lợi nhuận của các CTCK

Tình hình tăng trưởng lợi nhuận hoạt động tự doanh quý II/2018 của 1 số CTCK

Đặc biệt trong quý II/2018, CTCK SSI đã lỗ nặng hoạt động tự doanh

Nguyên nhân giảm tăng trưởng:

TTCK tháng 6 và đầu tháng 7 tiếp tục nối dài xu hướng giảm tạo ra chuỗi giảm mạnh nhấttrong nhiều năm Sau khi chạm ngưỡng hỗ trợ mạnh 920-930 và phục hồi nhẹ vào đầu tháng 6, chỉ số VN-Index tiếp tục giảm sâu phá vỡ ngưỡng 900 điểm, về mức thấp nhất là 893.16 điểm vào phiên ngày 11/7, giảm gần 26% so với mức đỉnh 1.204 và giảm hơn 9%

so với cuối năm 2017

Cùng với đó, khối lượng giao dịch không được cải thiện, kết hợp với tâm lý của nhà đầu

tư bị tác động tiêu cực bởi các sự kiện trên thị trường quốc tế như FED tăng lãi suất, căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và các đối tác leo thang khiến cho chỉ số thị trường biến động mạnh

Ngược lại thì tốc độ tăng trưởng doanh thu của hoạt động môi giới của các CTCK tăng lên

Với CTCK SSI trong khi mảng tự doanh giảm mạnh thì mảng hoạt động môi giới tăng mạnh nhất

2 Khái quát hoạt động khối tự doanh CTCK trên sàn HOSE và UPCOM và

thị trường phái sinh với các tiêu chí

a Tổng giá trị mua ròng và bán ròng của khối tự doanh CTCK trên thị trường ( năm 2018)

Trái ngược với khối ngoại, tự doanh CTCK đã bán ròng mạnh trong 9 tháng đầu năm 2018

Hết tháng 9/2018, VN-Index đứng ở mức 1.017,13 điểm, tăng 3,34% so với thời điểm cuối năm 2017, trong khi HNX-Index giảm 0,5% xuống 115,52 điểm

Do ảnh hưởng từ dòng vốn toàn cầu dưới tác động của cuộc chiến thương mại Mỹ Trung, thị trường đã bị bán rất mạnh vào thời điểm các tháng 4, 5 và 6

Trong đó, khối tự doanh các công ty chứng khoán (CTCK) đã bán rất mạnh giai đoạn thị trường điều chỉnh

Theo dữ liệu thống kê của Stockplus, trong 9 tháng đầu năm 2018, tự doanh CTCK đã mua vào tổng cộng 726,7 triệu cổ phiếu, trị giá 28.831 tỷ đồng, trong khi bán ra 778,3 triệu cổ phiếu, trị giá 29.622 tỷ đồng Tổng khối lượng bán ròng đạt 51,6 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị bán ròng là 791,4 tỷ đồng (bao gồm cả cổ phiếu, CCQ ETF và trái phiếu), giảm 20,5% so với cùng kỳ và giảm 47,4% so với giá trị bán ròng của 9 tháng cuối năm 2017

Đáng chú ý, trước khi thị trường sụt giảm rất mạnh sau khi lập đỉnh lịch sử vào 9/4/2018 thì tự doanh CTCK đã bán ròng rất mạnh Cụ thể vào tháng 3/2018, tự doanh CTCK dường như đã 'đi trước một bước' khi bán ra 457,8 tỷ đồng Vào thời điểm tháng 1/2018, thị trường chung cũng liên tục đi lên thì tự doanh CTCK cũng bán ròng lên đến 756,4 tỷ đồng.

Riêng trong tháng 9 , tự doanh CTCK đã mua ròng trở lại 22,8 tỷ đồng sau khi bán ròng khá mạnh ở tháng 8

b Nhóm CP được khối tự doanh CTCK mua và bán ròng mạnh nhất 2018 (chủ yếu được thực hiện trên sàn HOSE)

Các cổ phiếu được tự doanh CTCK mua ròng mạnh ở tháng 9 là MSN, VIC, VPB, HNG Trong đó, MSN được mua ròng mạnh nhất với 50,5 tỷ đồng VIC được mua ròng khoảng 43,5 tỷ đồng