Phát triển hoạt động tự doanh tại Công ty Cổ Phần Chứng Khoán An Bình

Tài liệu tham khảo tài chính ngân hàng Phát triển hoạt động tự doanh tại Công ty Cổ Phần Chứng Khoán An Bình

LỜI MỞ ĐẦU

Cách đây 8 năm khi thị trường chứng khoán Việt Nam mới đi vào hoạt động , số lượng công ty chứng khoán trên thị trường Việt Nam mới chỉ dừng lại với 6 con số, nhưng đến cuối năm 2008 số công ty chứng khoán đã lên tới 103 công ty Mặc dù tại thời điểm hiện nay nền kinh tế toàn cầu đang bị suy thoái, tốc độ gia tăng của các công ty chứng khoán đang chững lại nhưng với sự bùng nổ mạnh mẽ của các năm trước các CTCK Việt Nam đang phải đứng trước một cuộc cạnh tranh khốc liệt trên thị trường Và Công ty Cổ Phần chứng khoán An Bình cũng không phải là một ngoại lệ Để có thể hoạt động và trụ lại trong môi trường cạnh tranh ngày càng khắc liệt, các CTCK không ngừng hoàn thiện và phát triển các nghiệp vụ của mình Nghiệp vụ tự doanh là họat động mang lại phần lớn lợi nhuận cho công ty, đây cũng là hoạt động đòi hỏi công ty đầu tư nhiều vốn và nhân lực nhất Công ty Cổ Phần Chứng khoán An Bình là một trong những công ty được thành lập khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở trong giai đoạn bùng nổ mạnh mẽ Sau hơn 2 năm thành lập , công ty đã có những thành công nhất định nhưng hoạt động tự doanh của công ty còn có nhiều vấn đề bất cập như quy trình tự doanh, xây dựng chiến lược đầu tư chưa đáp ứng được tốc độ phát triển ngày càng nhanh của thị trường Việc nghiên cứu tìm kiếm giải pháp để phát triển nghiệp vụ tự doanh là nhu cầu bức xúc của thực tiễn

Xuất phát từ những lý do đó mà em chọn đề tài : “Phát triển hoạt động tự doanh tại Công ty Cổ Phần Chứng Khoán An Bình”

Ngoài phần mở đầu và kết luận, báo cáo gồm 3 chương :

- Chương I : Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

- Chương II : Thực trạng hoạt động tự doanh của CTCP CK An Bình

- Chương III : Giải pháp phát triển hoạt động tự doanh tại CTCP CK An Bình

Em xin trân trọng cảm ơn thầy PGS TS Nguyễn Văn Định đã hướng dẫn em thực tập đề tài này Mặc dù đã có nhiều có gắng nhưng do hạn chế về thời gian cũng như hiểu biết nên báo cáo không tránh khỏi khiếm khuyết, em rất mong nhận được sự góp ý của thầy để đề tài được hoàn thành một cách tốt nhất

CHƯƠNG I: MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.1 Các vấn đề cơ bản về công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm và tổ chức hoạt động công ty chứng khoán

Theo khái niệm chung nhất trên thị trường chứng khoán thế giới thì “Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán”

Ở Việt Nam, Theo luật chứng khoán số 70/2006 thì “Công ty Chứng khoán là Công y cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán do Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp”, theo quyết định 27/2007/QĐ-BTC ban hành ngày 24 tháng 4

năm 2007 của Bộ Tài Chính, CTCK là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán như: Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán.

CTCK là một tổ chức kinh doanh có điều lệ và bị kiểm soát nghiêm ngặt bởi UBCK Trong Luật chứng khoán và các văn bản hướng dẫn thực hiện đã xác định cụ thể mức vốn pháp định đối với từng loại hoạt động của CTCK, cũng như tổng mức nợ của CTCK có thể thực hiện.

Hoạt động của các CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thông thường, vì CTCK là một loại hình định chế tài chính đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó cũng có nhiều điểm khác nhau ở các nước khác nhau Mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK ở mỗi nước đều có những đặc điểm riêng tùy theo đặc điểm của hệ thống tài chính của nước đó và sự cân nhắc lợi hại của những người làm công tác quản lý nhà nước Tuy nhiên, ta có thể khái quát được hai mô hình phổ biến hiện nay là:

• Mô hình chuyên doanh kinh doanh chứng khoán: Theo mô hình này, CTCK chỉ thực hiện hai loại dịch vụ duy nhất là thực hiện lệnh và thanh toán khi lệnh mua/bán của nhà đầu tư đã được "khớp" với một hoặc nhiều lệnh khác Một trong

khoảng từ 1/2 cho đến 2/3 so với trường hợp các công ty đa năng kinh doanh chứng khoán Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng dịch vụ của các công ty này khi bạn là một nhà đầu tư nhạy bén, có khả năng nắm bắt cũng như phân tích thông tin một cách nhanh nhạy và chính xác và tự mình ra quyết định đầu tư mà không cần sự tư vấn của các chuyên gia.

• Mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán: Ngoài việc cung cấp hai loại dịch vụ kể trên, còn cung cấp các dịch vụ khác như: phát hành các bản nghiên cứu tình hình đầu tư do các chuyên viên phân tích của phòng nghiên cứu soạn thảo, cung cấp dịch vụ quản lý tài sản , tư vấn đầu tư, giúp lập các dự toán tài chính, tự doanh cho

chính mình… Ngày nay, cụm từ "dịch vụ môi giới" đang dần dần được thay bằng thuật

ngữ "các dịch vụ tài chính" do các dịch vụ mà nhà môi giới cung cấp cho khách hàng ngày càng được mở rộng Như vậy, mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán là mô hình cung cấp cho khách hành không chỉ những dịch vụ mua, bán thanh toán cho khách hàng mà còn hỗ trợ cho khách hàng về các dịch vụ tư vấn, ngoài ra công ty cũng có thể tự kinh doanh cho chính mình Mô hình này đang được áp dụng phổ biến tại Việt Nam.

1.1.2 Các loại hình sở hữu của công ty chứng khoán

Có 3 loại hình tổ chức của CTCK cơ bản là: Công ty hợp danh, Công ty trách nhiệm hữu hạn và Công ty cổ phần

• Công ty hợp danh

- Là loại hình kinh doanh từ hai chủ sở hữu trở lên.

- Thành viên tham gia vào quá trình ra quyết định quản lý công ty gọi là thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn, tức là phải chịu trách nhiệm với những khoản nợ của công ty hợp danh bằng toàn bộ tài sản của mình Ngược lại, các thành viên không tham gia điều hành công ty được gọi là thành viên góp vốn, họ chỉ chịu với những khoản nợ của công ty giới hạn trong số vốn họ góp của họ.

- Thông thường khả năng huy động vốn của công ty hợp danh bị giới hạn trong số vốn mà các hội viên đóng góp Và Công ty Hợp danh không được phép phát hành bất cứ một loại chứng khoán nào.

• Công ty trách nhiệm hữu hạn

-Thành viên của công ty chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp Vì vậy điều này sẽ làm giảm áp lực với người đầu tư.

- Mặt khác, về phương diện huy động vốn cũng đơn giản và linh hoạt hơn so với các công ty hợp danh Đồng thời, vấn đề tuyển đội ngũ quản lý cũng năng động hơn, không bị bó hẹp trong một số đối tác như công ty hợp danh.

• Công ty cổ phần

- Là một pháp nhân độc lập, với các chủ sở hữu là các cổ đông.

- Đại hội cổ đông có quyền bầu ra hội đồng quản trị Hội đồng quản trị này sẽ ra các chính sách, quyết định của công ty và chỉ định giám đốc cùng các chức vụ quản lý khác để điều hành công ty theo các chiến lược công ty đã đề ra.

- Giấy chứng nhận cổ phiếu không thể hiện một món nợ của công ty, mà thể hiện quyền lợi của người sở hữu đối với tài sản của công ty.

- Công ty vẫn tồn tại khi mà quyền sở hữu của công ty thay đổi.Công ty cổ phần có một số ưu điểm hơn các mô hình công ty trên là:

+ Đây là một loại hình công ty tồn tại liên tục mà không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông hoặc cổ đông nghỉ hưu, qua đời.

+ Rủi ro mà chủ sở hữu của công ty phải chịu được hạn chế ở mức nhất định Nếu công ty thua lỗ hay phá sản, cổ đông chỉ bị thiệt hại ở mức vốn đầu tư cho công ty.

+ Quyền sở hữu chứng khoán được chuyển đổi dễ dàng thông qua việc mua bán chứng khoán.

+ Ngoài ra, đối với CTCK, nếu tổ chức theo hình thức công ty cổ phần được niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán thì họ đã được miễn phí quảng cáo.

+ Hình thức tổ chức quản lý, chế độ báo cáo, công bố thông tin tốt hơn hai hình thức trên.

Do có rất nhiều ưu điểm như vậy, nên ngày nay các CTCK chủ yếu tồn tại dưới hình thức Công ty cổ phần (như Hàn Quốc chẳng hạn còn qui định CTCK là công ty cổ phần)

1.1.3 Cơ cấu tổ chức của Công ty chứng khoán

Cơ cấu tổ chức của CTCK phụ thuộc vào loại hình nghiệp vụ chứng khoán mà công ty thực hiện cũng như qui mô hoạt động kinh doanh của nó Tuy nhiên, các CTCK thường có đặc điểm chung là hệ thống các phòng ban chức năng được chia ra làm hai khối tương ứng với hai khối công việc mà CTCK đảm nhận:

• Khối nghiệp vụ (front office): Là khối thực hiện các giao dịch kinh doanh và dịch vụ chứng khoán Khối này đem lại thu nhập cho công ty bằng cách đáp ứng nhu cầu của khách hàng và tạo ra các sản phẩm phù hợp với các nhu cầu đó Khối này thường do một phó tổng giám đốc trực tiếp phụ trách Tương ứng với các nghiệp vụ của khối này sẽ có những bộ phận phòng ban nhất định tùy thuộc quy mô họat động của công ty :

+ Phòng môi giới

+ Phòng tự doanh chứng khoán

+ Phòng bảo lãnh phát hành chứng khoán + Phòng quản lý danh mục đầu tư và quỹ đầu tư + Phòng tư vấn cho người đầu tư chứng khoán + Phòng tư vấn tài chính cho công ty….

• Khối phụ trợ (back office): Là khối không trực tiếp thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh, nhưng nó không thể thiếu được trong vận hành của CTCK, vì hoạt động của nó mang tính chất trợ giúp cho khối nghiệp vụ Khối này thường cũng do một phó tổng giám đốc phụ trách, thực hiện các công việc yểm trợ cho khối nghiệp vụ.

Ngoài sự phân biệt rõ ràng như vậy, do mức độ phát triển của TTCK mà có thể có thêm các bộ phận khác như: mạng lưới chi nhánh, văn phòng trong và ngoài nước, đại lý nhận lệnh…

1.1.4 Chức năng và vai trò của công ty chứng khoán

Hoạt động của TTCK trước hết cần những người môi giới trung gian, đó là các CTCK- một định chế tài chính trên TTCK có đội ngũ chuyên viên lành nghề và bộ máy tổ chức phù hợp để thực hiện vai trò trung gian môi giới mua- bán chứng khoán, tư vấn cho người đầu tư và thực hiện một số dịch vụ khác cho cả người đầu tư lẫn tổ chức phát hành.

Công ty Chứng khoán là các tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và TTCK nói riêng Nhờ các CTCK mà chứng khoán được lưu thông từ nhà phát hành tới người đầu tư và có tính thanh khoản, qua đấy thì có thể huy động nguồn vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào những nơi sử dụng có hiệu quả.

a) Chức năng cơ bản của công ty chứng khoán

• Tạo ra cơ chế huy động vốn linh hoạt bằng cách nối bên có vốn với bên cần huy động vốn (thông qua cơ chế phát hành và bảo lãnh phát hành)

• Cung cấp cơ chế giá cả cho cho giá trị các khoản đầu tư: Thông qua sở Giao dịch chứng khoán và thị trường OTC; giúp nhà đầu tư có sự đánh giá tốt hơn về giá trị khoản đầu tư, đồng thời góp phần điều tiết giá chứng khoán

• Tạo tính thanh khoản cho chứng khoán: Các CTCK đảm nhận chức năng chuyển mặt thành chứng khoán có giá và ngược lại, giúp cho nhà đầu tư phải chịu ít thiệt hại nhất khi tiến hành đầu tư.

• Góp phần điều tiết và bình ổn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh hoặc vai trò tạo lập thị trường)

b) Vai trò của các công ty chứng khoán

Với những chức năng cơ bản như trên, CTCK có vai trò quan trọng đối với những chủ thể khác nhau trên TTCK.

• Đối với các tổ chức phát hành: Mục tiêu tham gia của TTCK của các tổ chức phát hành là huy động vốn thông qua việc phát hành các chứng khoán Vì vậy, thông qua các đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, các CTCK có vai trò tạo ra cơ chế huy

động vốn phục vụ các nhà phát hành Một trong những nguyên tắc hoạt động của TTCK

là nguyên tắc trung gian Nguyên tắc này yêu cầu những nhà đầu tư và những nhà phát hành không được mua bán trực tiếp chứng khoán mà phải thông qua các trung gian mua bán Các CTCK sẽ thực hiện vai trò trung gian cho cả nhà đầu tư và nhà phát hành Khi thực hiện công việc này, CTCK đã tạo ra cơ chế huy động vốn cho nền kinh tế thông qua TTCK

• Đối với các nhà đầu tư: Thông qua các hoạt động như môi giới, tư vấn đầu

tư, CTCK có vai trò làm giảm chi phí và thời gian giao dịch, do đó nâng cao hiệu quả đầu tư Đối với hàng hóa thông thường, mua bán qua trung gian sẽ làm tăng chi phí cho người mua và người bán Tuy nhiên, đối với TTCK, sự biến động thường xuyên của biến động giá cả chứng khoán cũng như mức rủi ro cao sẽ làm cho nhà đầu tư tốn kém chi phí, công sức và thời gian tìm hiểu thông tin trước khi quyết định đầu tư Nhưng nếu được thông qua các công ty chứng khoán, với trình độ chuyên môn cao và uy tín nghề nghiệp sẽ giúp cho

• Đối với TTCK thì công ty chứng khoán có hai vai trò chính:

 Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường Giá cả chứng khoán là do thị trường quyết định Tuy nhiên, để đưa ra mức giá cuối cùng, người mua và bán phải thông qua các CTCK vì họ không được trực tiếp tham gia vào quá trình mua bán Các CTCK là những thành viên của thị trường, do vậy họ cũng góp phần tạo lập giá cả của thị trường thông qua đấu giá Trên thị trường sơ cấp, các CTCK cùng với nhà phát hành cùng với nhà phát hành là những người đưa ra mức giá đầu tiên Chính vì vậy giá của mỗi loại chứng khoán giao dịch đều có sự tham gia định giá của các CTCK Các CTCK còn thể hiện vai trò lớn khi tham gia điều tiết thị trường Để bảo vệ khoản đầu tư của khách hàng và bảo vệ lợi ích cho chính mình, nhiều công ty chứng khoán đã dành một tỷ lệ nhất định các giao dịch để thực hiện vai trò bình ổn thị trường

 Góp phần làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính.

TTCK có vai trò là môi trường làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính Nhưng các CTCK mới là người thực hiện tốt vai trò đó bởi vì CTCK tạo tạo ra cơ chế giao dịch trên thị trường Trên thị trường cấp 1, do thực hiện các hoạt động như bảo lãnh phát hành, chứng khoán hóa, các CTCK không những huy động một lượng vốn lớn đưa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành mà còn làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính được đầu tư vì các chứng khoán qua các đợt phát hành sẽ được mua bán trên thị trường cấp thứ cấp, do thực hiện các giao dịch mua và bán các CTCK sẽ giúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt và ngược lại Những hoạt động đó có thể làm tăng tính thanh khoản của những tài sản tài chính.

• Đối với các cơ quan quản lý thị trường: CTCK có vai trò cung cấp thông tin

về TTCK cho các cơ quan quản lý thị trường Các công ty chứng khoán có thể thực hiện vai trò này bởi vì họ vừa là người bảo lãnh phát hành cho các chứng khoán mới, vừa là trung gian mua bán chứng khoán và thực hiện các giao dịch trên thị trường Một trong những yêu cầu của TTCK là các thông tin cần phải được công khai hóa dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý thị trường Việc cung cấp các thông tin minh bạch và công khai vừa là qui định của hệ thống luật pháp, vừa là nguyên tắc nghề nghiệp của các CTCK Các thông tin công ty chứng khoán cung cấp có thể bao gồm thông tin về các giao dịch mua và bán trên thị trường, thông tin về các cổ phiếu, trái phiếu và tổ

chức phát hành, thông tin về các nhà đầu tư…Nhờ các thông tin này, các cơ quan quản lý thị trường có thể kiểm soát và chống hiện tượng thao túng, lũng đoạn bóp méo thị trường

Tóm lại, CTCK là một tổ chức chuyên nghiệp trên TTCK có vai trò cần thiết và quan trọng đối với các nhà đầu tư, các nhà phát hành đối với các cơ quan quản lý thị trường và đối với TTCK nói chung.

1.1.5 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

Tùy theo quy mô hoạt động, mỗi một CTCK tại Việt Nam có thể có tối đa 5 nghiệp vụ sau:

1.1.5.1 Hoạt động môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đó CTCK đại diện cho khách hàng giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hay thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với quyết định mua bán của mình.

Nghiệp vụ môi giới có 2 nhiệm vụ chính là:

+ Nối liền khách hàng với bộ phận nghiên cứu đầu tư, cung cấp cho khách hàng các báo cáo phân tích và các kiến nghị đầu tư.

+ Nối liền những người bán và những người mua: Đem đến cho khách hàng các loại sản phẩm và dịch vụ tài chính.

Xuất phát từ những yêu cầu trên, nhân viên môi giới chứng khoán đòi hỏi phải có những phẩm chất đạo đức tốt, kỹ năng mẫn cán trong công việc và với thái độ công tâm, cung cấp cho khách hàng những dịch vụ tốt nhất Nhà môi giới không được xúi giục khách hàng mua bán chứng khoán để kiếm hoa hồng, mà nên đưa ra những lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp nhất về thiệt hại cho khách hàng.

1.1.5.2 Hoạt động bảo lãnh và phát hành chứng khoán

Để thực hiện thành công các đợt chào bán chứng khoán ra công chúng đòi hỏi, tổ chức phát hành phải cần đến các CTCK tư vấn cho đợt phát hành và thực hiện bảo lãnh, phân phối chứng khoán ra công chúng và giúp bình ổn giá trong giai đoạn đầu sau khi phát hành Đây chính là nghiệp vụ bảo lãnh phát hành của các CTCK, và thường là nghiệp vụ chiếm doanh thu khá cao trong tổng doanh thu của công ty chứng khoán.

Như vậy, hoạt động bảo lãnh phát hành là việc CTCK tiến hành thực hiện các hoạt động hướng dẫn cho tổ chức phát hành trong việc phát hành một loại chứng khoán ra thị trường như: tư vấn loại chứng khoán phát hành, tiến hành thực hiện các hoạt động liên quan như thủ tục xin phép phát hành, công bố và niêm yết thông tin ra bên ngoài, tìm kiếm và chào bán cho các khách hàng lớn… để công việc phát hành được triển khai đúng trình tự và quy định của pháp luật.

Trên TTCK, tổ chức bảo lãnh phát hành không chỉ có Công ty chứng khoán mà còn bao gồm các định chế tài chính khác như ngân hàng đầu tư, nhưng thông thường các CTCK nhận bảo lãnh phát hành thường kiêm luôn việc phân phối chứng khoán, còn các ngân hàng đầu tư thường đứng ra nhận bảo lãnh phát hành (hoặc thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành) sau đó chuyển phân phối chứng khoán cho các công ty chứng khoán tự doanh hoặc các thành viên khác.

Các hình thức bảo lãnh phát hành:

 Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: là hình thức bảo lãnh mà tổ chức bảo lãnh cam

kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán của tổ chức phát hành cho dù các nhà đầu tư có đăng ký mua hết hay không.

 Bảo lãnh với cam kết tối đa: đây là hình thức bảo lãnh mà tổ chức bảo lãnh

không cam kết mua toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh sẽ làm đại lý phát hành cho tổ chức phát hành và hưởng hoa hồng trên số chứng khoán phát hành được Tổ chức bảo lãnh chỉ cam kết cố gắng để bán chứng khoán nhiều nhất có thể, phần chứng khoán còn lại không bán được sẽ trả lại tổ chức phát hành Vì vậy, với hình thức này việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành là việc hết sức quan trọng đối với tổ chức phát hành Uy tín, năng lực của tổ chức bảo lãnh phát hành sẽ thể hiện qua số lượng chứng khoán phát hành thành công.

 Bảo lãnh tất cả hoặc không: Đây là hình thức phát hành mà tổ chức bảo lãnh

phát hành được dành quyền để hủy bỏ đợt phát hành nếu toàn bộ chứng khoán không được bán hết Hình thức bảo lãnh này đòi hỏi các tổ chức bảo lãnh phát hành phải cố gắng tối đa để chào bán chứng khoán nhằm đảm bảo cho đợt phát hành thành công.

Bảng 1.1: Sơ đồ quy trình hoạt động bảo lãnh phát hành.

Đối với những đợt phát hành quan trọng của các tổ chức phát hành mà số lượng chứng khoán cần bảo lãnh quá lớn so với khả năng của CTCK thì những công ty này sẽ

Tổ chứcphát hành

UBCKCông ty

Chứng

Nhận yêu cầu bảo lãnh

Ký hợp đồng tư vấn quản lý

- Đệ trình phương án,- Cam kết bảo lãnh

Nộp hồ sơ xin phép phát hànhLập nghiệp đoàn bảo lãnh

Phân phối cổ phiếu trên cơ sởphiếu đăng ký

Ký hợp đồng bảo lãnh

Giấy phép phát hành CK có hiệu lực- Công bố việc phát hành- Phân phát báo cáo bạch- Phân phát phiếu đăng ký mua

CK - Nhận tiền đặt cọcThăm dò thị trường

Bình ổn thị trường Lưu ký CK Thanh toán

tổ chức phát hành đó Việc liên kết nhiều CTCK trong việc cùng thực hiện bảo lãnh cho các tổ chức phát hành được gọi là tổ hợp bảo lãnh hoặc đồng bảo lãnh Ngày nay, đa số các CTCK đều thực hiện theo xu hướng này vì như vậy ngoài sự đảm bảo tối ưu trong việc thực hiện đợt phát hành, nó còn chia sẻ làm giảm mức độ rủi ro đối với từng đơn vị kinh doanh chứng khoán.

1.1.5.3 Hoạt động tư vấn

Cũng như các loại hình tư vấn khác, hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán là công việc CTCK thông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan tới phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng Đặc biệt, ở Việt Nam hiện nay trong chủ trương quản lý và phát triển đối với các doanh nghiệp nhà nước thì dịch vụ tư vấn cổ phần hóa được triển khai nhiều nhất.

Theo đối tượng của hoạt động tư vấn, thì có thể phân chia hoạt động tư vấn thành 2 loại là : Tư vấn cho người phát hành và tư vấn đầu tư.

 Tư vấn cho tổ chức phát hành: Là hoạt động mà các CTCK sử dụng các

kiến thức đặc thù của mình nhằm giúp cho khách hàng trong việc xác định giá trị doanh nghiệp, phát hành và niêm yết chứng khoán Đây là một mảng hoạt động quan trọng vì nếu như hoạt động này được thực hiện một cách tốt đẹp thì sẽ hỗ trợ phát triển các doanh nghiệp và tạo ra những loại hàng hóa có chất lượng cao trên thị trường Trong đó:

- Xác định giá trị doanh nghiệp: Là việc CTCK định giá doanh nghiệp trước khi

chào bán chứng khoán ra công chúng Là cơ sở để đánh giá trong việc mua bán và sát nhập công ty.

- Tư vấn tái cơ cấu nguồn vốn: Khi một doanh nghiệp nhận thấy cơ cấu vốn của

mình không phù hợp với điều kiện kinh doanh hiện tại hay không phù hợp với nghành nghề của mình thì họ sẽ tìm cách tái cơ cấu nguồn để nâng cao hiệu quả và đảm bảo kinh doanh an toàn Khi đó, CTCK là một nhà đối tác thích hợp vì nó có chuyên môn trong lĩnh vực tài chính.

- Tư vấn quản trị công ty: CTCK tư vấn cho khách hàng của mình trong việc xây

dựng điều lệ, cơ cấu tổ chức, hoạt động nhằm giúp các CTCP hoạt động hiệu quả hơn trong giai động mới thành lập

- Tư vấn phát hành: CTCK tư vấn cho tổ chức phát hành về cách thức phát hành,

xây dựng hồ sơ, bản cáo bạch…, và giúp tổ chức phát hành trong việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh và phân phối chứng khoán.

- Tư vấn niêm yết: Là việc CTCK giúp các doanh nghiệp thực hiện các thủ tục

theo quy định của pháp luật để đưa doanh nghiệp đó lên niêm yết tại SGDCK hay TTGDCK.

 Tư vấn đầu tư chứng khoán

Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc đội ngũ tư vấn CTCK sử dụng các công cụ phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật và thu thập các thông tin để đưa ra các lời khuyên cho khách hàng về thời điểm mua, bán, thời gian nắm giữ, xu hướng và biền động của thị trường Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán được phân loại theo các tiêu chi sau:

a) Theo hình thức của hoạt động tư vấn:

- Tư vấn trực tiếp: Khách hàng có thể gặp gỡ trực tiếp với các nhà tư vấn hoặc sử dụng các phương tiện truyền thông như điện thoại, internet, fax… để hỏi ý kiến.- Tư vấn gián tiếp: Là cách nhân viên tư vấn xuất bản các ấn phẩm hay đưa thông

tin lên những phương tiện truyền thông như internet để bất kỳ khách hàng nào cũng có thể tiếp cận nếu muốn.

b) Theo mức độ ủy quyền của hoạt động tư vấn:

- Tư vấn gợi ý: Ở mức độ này, nhân viên tư vấn chỉ có quyền nêu ý kiến của mình về những phương pháp, cách thức xử lý nhưng quyền quyết định là của khách hàng.

- Tư vấn ủy quyền: Với nghiệp vụ này, nhà tư vấn sẽ tư vấn và quyết định thay cho khách hàng tùy theo mức độ mà khách hàng đó ủy quyền.

Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tư vấn:

• Không đảm bảo chắc chắn về giá trị chứng khoán: Giá trị chứng khoán không phải là một số cố định, nó luôn thay đổi theo các yếu tố kinh tế và tâm lý của nhà đầu tư.

• Luôn nhắc nhở khách hàng rằng những lời tư vấn của mình dựa trên những cơ sở phân tích các yếu tố lý thuyết và những diễn biến trong quá khứ có thể là không hoàn toàn chính xác và khách hàng là người quyết định cuối cùng Trong việc sử

dụng các thông tin từ nhà đầu tư cung cấp, nhà tư vấn sẽ không chịu trách nhiệm về những thiệt hại kinh tế do lời khuyên đưa ra.

• Không được dụ dỗ, mời chào khách hàng mua, bán bất kỳ một chứng khoán nào đó, những lời tư vấn phải được xuất phát từ cơ sở khách quan là quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic các vấn đề nghiên cứu.

Đây là vấn đề nghiên cứu của chính đề tài nên em sẽ đề cập chi tiết ở những phần sau.

1.1.5.5 Các nghiệp vụ phụ trợ

+ Lưu kí chứng khoán: Là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng

thông qua các tài khoản lưu ký chứng khoán Khi thực hiện dịch vụ lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK sẽ nhận được các khoản thu phí lưu kí chứng khoán (phí gửi, phí rút và chuyển nhượng chứng khoán).

+ Quản lý thu nhập của khách hàng (quản lý cổ tức): Xuất phát từ việc lưu

kí chứng khoán cho khách hàng, công ty chứng khoán sẽ theo dõi tình hình thu lãi, cổ tức của chứng khoán đồng thời CTCK đứng ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức cho khách hàng thông qua tài khoản mở của khách hàng.

+ Nghiệp vụ tín dụng: Đối với các thị trường chứng khoán phát triển, bên cạnh

nghiệp vụ môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, các CTCK còn triển khai dịch vụ cho vay chứng khoán để khách hàng thực hiện giao dịch bán khống (short sale) hoặc cho vay tiền để khách hàng thực hiện nghiệp vụ mua ký quỹ.

+ Nghiệp vụ quản lý quỹ: Ở một số TTCK, pháp luật còn cho phép CTCK được

quản lý được thực hiện nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư Theo đó, CTCK cử đại diện của mình để quản lý quỹ và sử dụng vốn, tài sản của quỹ để đầu tư CTCK được quyền thu phí dịch vụ quản lý quỹ đầu tư.

1.2 Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

1.2.1 Khái niệm tự doanh chứng khoán

“Tự doanh chứng khoán là việc các CTCK tự tiến hành các giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình”.

(Theo “Giáo trình thị trường chứng khoán” NXB Tài chính- 2002-Trường ĐH Kinh Tế Quốc Dân)

1.2.2 Mục đích của hoạt động tự doanh

Hoạt động tự doanh của CTCK có thể được thực hiện trên các thị trường giao dịch tập trung (trung tâm giao dịch chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán), hoặc trên thị trường OTC…Hoạt động tự doanh ngoài mục đích đem lại lợi nhuận cho công ty thì nó còn góp phần can thiệp, điều tiết giá chứng khoán, tạo lập thị trường cho các chứng khoán mới phát hành và thu gom cổ phiếu lô lẻ cho các khách hàng của mình.

Bên cạnh đó, hoạt động tự doanh còn gắn liền với hoạt động đầu tư của CTCK thông qua việc tham gia đấu giá cổ phần, đấu thầu trái phiếu, các hoạt động thâu tóm và sát nhập (M&A) Trong quá trình thâu tóm và sát nhập các CTCK có thể phối hợp với các tổ chức tài chính góp vốn đầu tư vào các doanh nghiệp tư vấn, tái cơ cấu tài chính và nâng cao giá trị doanh nghiệp để từ đó đưa ra niêm yết trên thị trường chứng khoán.

1.2.3 Đặc điểm của hoạt động tự doanh của CTCK

- Tự doanh chứng khoán của CTCK có tính chuyên nghiệp, chuyên môn hóa cao.

Tính chuyên nghiệp thể hiện trước nhất ở trình độ và khả năng của các cán bộ thực hiện họat động tự doanh của CTCK Họ là những người có kiến thức chuyên môn, có khả năng phân tích, đưa ra các quyết định đầu tư đúng đắn và có thể làm việc dưới áp lực rất cao Mặc dù tính năng động và tự chủ được đề cao trong hoạt động tự doanh ở các CTCK song mọi hoạt động đầu tư kinh doanh cổ phiếu, trái phiếu của các CTCK đều phải tuân theo một quy trình đầu tư chặt chẽ để đảm bảo tính hiệu quả và an toàn trong đầu tư Quy trình đầu tư quy định rõ quyền hạn, trách nhiệm của tất cả các đối tượng tham gia hoạt động tự doanh của công ty, đồng thời cũng đưa ra các bước đầu tư cần thiết để thực hiện một phương án đầu tư Bên cạnh đó hoạt động tự doanh của CTCK luôn mang tính chiến lược, có mục đích và định hướng lâu dài Dựa vào các phân tích vĩ mô về thị trường và các điểm mạnh, yếu của công ty trong từng giai đoạn hoạt

động, CTCK đều đề ra các chiến lựợc đầu tư và chính sách quản trị danh mục đầu tư một cách phù hợp nhất.

- Tự doanh của CTCK có quy mô lớn, mức độ tập trung hóa, đa dạng hóa cao

Do có tính chuyên nghiệp cao cùng một tiềm lực tài chính hùng mạnh nên quy mô đầu tư vào TTCK của CTCK thường rất lớn và danh mục đầu tư đa dạng Các CTCK không chỉ tập trung vào một thị trường, một nghành nhất định mà họ đầu tư rộng khắp trên nhiều thị trường khác nhau cả trong và ngoài nước Dựa vào những lợi thế của một tổ chức tài chính trung gian chuyên nghiệp, các CTCK có khả năng tìm ra những cơ hội đầu tư nên họ dễ dàng có thể đa dạng hóa đầu tư danh mục của mình.

- Các công ty chứng khoán hầu như đều sử dụng các công cụ phòng vệ phù hợp với chiến lược và quy trình hoạt động của mình Mặc dù có nhiều điểm manh

song hoạt động tự doanh của CTCK vẫn luôn tiềm ẩn rất nhiều rủi ro Bởi vậy, trong họat động tự doanh chứng khoán của mình, hầu hết các CTCK đều sử dụng các công cụ phòng vệ Việc sử dụng các công cụ phòng vệ hữu hiệu đến đâu phụ thuộc vào các yếu tố khác nhau, các yếu tố khách quan và chủ quan Yếu tố khách quan thể hiện ở sự phát triển của thị trường đối với việc sử dụng các công cụ phòng vệ trong hoạt động đầu tư như future, option… Yếu tố chủ quan lại thuộc về công ty bao gồm các yếu tố về nhân lực, chiến lược phát triển, chính sách quản lý danh mục đầu tư.

1.2.4 Phân loại hoạt động tự doanh

- Theo mục tiêu đầu tư

• Hoạt động đầu tư ngân quỹ

Đầu tư ngân quỹ nhằm tăng khả năng sinh lời, tạo một khoản dự trữ thứ cấp cho nhu cầu thanh toán và dự phòng Hoạt động này chủ yếu đầu tư vào chứng khoán có tính thanh khoản cao (cổ phiếu) Mặc dù việc đầu tư này có tính rủi ro lớn nhưng khi công ty cần có một khoản vốn nhất định thì công ty có thể huy động nhanh chóng bằng cách bán cổ phiếu ra thị trường trong thời gian ngắn Hoạt động đầu tư ngân quỹ là hoạt động đầu tư ngắn hạn của CTCK nhưng lại là khoản đầu tư có mức sinh lời không nhỏ.

• Hoạt động đầu tư hưởng lợi

Hoạt động đầu tư hưởng lợi là hoạt động đầu tư chủ yếu quan trọng trong nghiệp vụ tự doanh của công ty, vì đây là hoạt động có mức sinh lời lớn nhất Hoạt động đầu tư hưởng lợi bao gồm: đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá, đầu tư phòng vệ…

• Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát

Ngoài việc đầu tư hưởng lợi, CTCK có thể thực hiện việc mua chứng khoán nhằm nắm giữ chứng khoán (cổ phiếu) và trở thành cổ đông của công ty phát hành Việc nắm giữ càng nhiều chứng khoán dần dần sẽ trở thành cổ đông lớn và nắm quyền kiểm soát công ty hoặc CTCK nhờ việc nắm giữ chứng khoán đó mà gây áp lực lên tổ chức phát hành trong việc điều hành hoạt động của doanh nghiệp Tổ chức phát hành muốn tham gia vào thị trường tài chính (phát hành chứng khoán, phát hành thêm chứng khoán, mở tài khỏan đầu tư chứng khoán…) đều phải thông qua công ty chứng khoán, từ đó công ty chứng khoán sẽ được hưởng lợi từ việc thu phí giao dịch.

• Hoạt động tạo lập thị trường

Khi nắm giữ chứng khoán, CTCK nhận được thu nhập từ chứng khoán (trái tức, cổ tức), chênh lệch giá, hoặc nhận được các quyền lợi khác (quyền mua cổ phiếu khi công ty phát hành thêm cổ phiếu, nhận cổ phiếu thưởng từ tổ chức phát hành) Khi tạo lập thị trường cho chứng khoán, CTCK có thể nhận được tiền hoa hồng từ dịch vụ hỗ trợ mua, bán hộ chứng khoán cho khách hàng, hoặc tiền chênh lệch giá chứng khoán Ngoài ra, CTCK còn được hưởng các quyền lợi khác như khoản miễn giảm thuế và phí giao dịch, quyền được nhận thông tin, quyền lợi từ các chính sách hỗ trợ khác của Nhà nước và Hiệp hội kinh doanh chứng khoán.

- Theo đối tượng đầu tư.

• Tự doanh cổ phiếu.

• Tự doanh trái phiếu

• Tự doanh chứng chỉ quỹ.

• Tự doanh chứng khoán phái sinh.

1.2.5 Những yêu cầu đối với CTCK khi thực hiện hoạt động tự doanh

Yêu cầu đầu tiên đối với bất kỳ một công ty chứng khoán muồn tham gia vào hoạt động tự doanh đó là mức vốn đăng ký Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ban hành ngày 19/01/2007 đã nêu rõ mức vốn pháp định để một CTCK có thể hoạt động tự doanh là

trước ngày 01/01/2007 phải tăng vốn điều lệ lên mức tối thiểu là 300 tỷ đồng để đủ điều kiện thực hiện tất cả các nghiệp vụ kinh doanh đã đăng ký (tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng, môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng, tư vấn đầu tư :10 tỷ đồng, bảo lãnh phát hành: 165 tỷ đồng) Nếu đến thời hạn mà các công ty chứng khoán chưa đạt vốn tối thiểu thì sẽ phải cắt giảm bớt các nghiệp vụ Các CTCK thành lập sau ngày 01/01/2007 đã được cấp phép nghiệp vụ hoạt động tương ứng nên không chịu áp lực tăng vốn này.

Theo điều 20 của Quyết định số 55/2004/QĐ-BTC ban hành ngày 17/06/2004 về

hoạt động tự doanh, khi tiến hành hoạt động tự doanh CTCK không được:- Đầu tư vào cổ phiếu của công ty sở hữu trên 50% vốn điều lệ của CTCK.- Đầu tư trên 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một tổ chức niêm yết.- Đầu tư trên 15% tổng số cổ phiếu đag lưu hành của một tổ chức không niêm yết.- Đầu tư hoặc góp vốn trên 15% tổng số vốn góp của một Công ty trách nhiệm hữu

Các CTCK phải có đội ngũ nhân viên riêng biệt để thực hiện nghiệp vụ tự doanh Các nhân viên này phải hoạn toàn tách biệt đối với bộ phân môi giới Tại một số nước (như Thái Lan) các CTCK thực hiện hoạt động tự doanh còn phải tuân thủ nguyên tắc phân chia ranh giới một cách rõ ràng (Chinese Wall) Các nhân viên của bộ phận này không được phép trao đổi hay sang khu vực làm việc của bộ phận khác.

 Ưu tiên khách hàng

Pháp luật của hầu hết các nước đều yêu cầu công ty chứng khoán phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên cho khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh Điều đó có nghĩa là lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của công ty Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho các khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị

trường chứng khoán nên các công ty chứng khoán có thể dự đoán trước được diễn biến của thị trường và sẽ mua tranh hoặc bán tranh của khách hàng nếu không có nguyên tắc trên.

 Bình ổn thị trường

Can thiệp giá và bình ổn thị trường là một trong những yêu cầu đối với CTCK mà pháp luật đã quy định Theo đó, các CTCK có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán giảm và bán ra khi giá có xu hướng tăng, nhằm giữ giá chứng khoán trong trạng thái ổn định Luật các nước đều quy định các CTCK phải dành một tỷ lệ nhất định các giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường.

Do đặc thù của thị trường chứng khoán, đặc biệt là các thị trường chứng khoán mới nổi bao gồm chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân , nhỏ lẻ thì tính chuyên nghiệp trong hoạt động đầu tư không cao Điều này rất dễ dẫn đến những biến động bất thường trên thị trường Vì vậy, các nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp rất cần thiết để làm tín hiệu hướng dẫn cho toàn bộ thị trường Bên cạnh hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán, các CTCK với khả năng chuyên môn và nguồn vốn lớn của mình có thể thông qua hoạt động tự doanh góp phần rất lớn trong việc điều tiết cung cầu , bình ổn giá cả của chứng khoán trên thị trường.

 Hoạt động tạo lập thị trường

Khi được phát hành, các chứng khoán mới chưa có thị trường giao dịch Để tạo thị trường cho các chứng khoán mới này, các công ty chứng khoán thực hiện tự doanh thông qua việc mua và bán chứng khoán tạo tính thanh khoản trên thị trường cấp 2 Trên thị trường chứng khoán phát triển, các nhà tạo lập thị trường sử dụng nghiệp vụ mua bán chứng khoán trên thị trường OTC để tạo thị trường Theo đó, họ liên tục có những báo giá để mua hoặc bán chứng khoán với các nhà kinh doanh chứng khoán khác Như vậy, họ sẽ duy trì được một thị trường liên tục đối với chứng khoán mà họ kinh doanh.

 Các hình thức giao dịch trong hoạt động tự doanh:

 Giao dịch gián tiếp: CTCK đặt các lệnh mua và bán chứng khoán trên Sở giao dịch chứng khoán, và lệnh của họ có thể thực hiện đối với bất kỳ khách hàng nào không được xác định trước.

 Giao dịch trực tiếp: Là giao dịch tay đôi giữa hai CTCK hay giữa công ty chứng khoán với một khách hàng bằng cách thương lượng Đối tượng của các giao dịch trực tiếp là các loại chứng khoán đăng ký giao dịch ở thị trường OTC.

1.2.6 Quy trình hoạt động tự doanh chứng khoán

Cũng như các hoạt động nghiệp vụ khác, hoạt động tự doanh không có một quy trình chuẩn hay bắt buộc nào Các CTCK tùy thuộc vào cơ cấu tổ chức của mình sẽ có các quy trình nghiệp vụ riêng phù hợp Tuy nhiên, trên giác độ chung nhất, quy trình hoạt động tự doanh có thể được chia thành 5 giai đoạn sau:

1.2.6.1 Xây dựng chiến lược đầu tư

Trong giai đoạn này, công ty chứng khoán phải xác định được chiến lược đầu tư trong hoạt động tự doanh của mình Đó có thể là chiến lược đầu tư chủ động, thụ động hoặc đầu tư vào một số nghành nghề, lĩnh vực nào đó.

1.2.6.2 Khai thác tìm kiếm cơ hội đầu tư

Sau khi xây dựng chiến lược đầu tư của công ty, bộ phận tự doanh sẽ triển khai tìm kiếm các cơ hội đầu tư Công ty chứng khoán sẽ có chiến lược đầu tư cho riêng mình đối với từng loại cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ tùy theo mức vốn điều lệ và định hướng phát triển của công ty.

Tìm hiểu thị trường giúp cho nhà đầu tư có cái nhìn toàn cục về thực trạng của thị trường chứng khoán- nơi mà họ đang kỳ vọng khai thác lợi nhuận Khi tìm hiểu thị trường cán bộ tự doanh nên tập trung vào các thông tin sau:

- Quá trình phát triển của thị trường (có ổn định hay không ?)- Các biến cố lịch sử của thị trường và lý giải các biến cố đó?- Các nhân tố vĩ mô và vi mô có thể gây ảnh hưởng tới thị trường?- Tình trạng hiện tại của thị trường?

Dựa vào các thông tin có được trên thị trường, mà các nhân viên tự doanh tìm kiếm được những cơ hội đầu tư có thể là trên thị trường niêm yết, OTC, hay các đợt đấu giá cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước hoặc các đợt phát hành lần đầu khác.

1.2.6.3 Phân tích đánh giá chất lượng cơ hội đầu tư

Trong giai đoạn này, bộ phận tự doanh có thể kết hợp với bộ phận phân tích trong công ty tiến hành thẩm định đánh giá chất lượng của các khoản đầu tư Thu thập và sàng lọc thông tin là một quá trình thường xuyên trước và sau khi tiến hành đầu tư Với nhóm chứng khoán tiềm năng đã được lựa chọn từ bước trên,càn bộ tự doanh có thể tập thu thập và phân tích thông tin chi tiết hơn để lựa chọn chứng khoán tối ưu cho danh mục đầu tư của mình Việc đánh giá chất luợng cơ hội đầu tư thông qua việc đánh giá môi trường vĩ mô, tình hình thị trường chứng khoán,phân tích nghành nghề và phân tích công ty đối với từng loại chứng khoán riêng lẻ để từ đó xác định được mức sinh lợi kỳ vọng và rủi ro dự kiến của khoản đầu tư đó Lưu ý rằng cảm tính có thể đem lại cho chúng ta thành công chứ không phải sự chắc chắn do đó, do đó chỉ những chứng khoán có đầy đủ căn cứ thực tế mới được chọn vào danh mục Cán bộ tự doanh cũng phải cũng lên cân nhắc về tính “mở” thông tin của chứng khoán thành phần nhằm giảm thiểu những hạn chế trong việc quản lý và theo dõi danh mục sau đầu tư.

Đối với các chứng khoán đã niêm yết trên sàn, tùy vào mức vốn đầu tư mà các nhân viên tự doanh tự sẽ ra quyết định hoặc lập phương án đầu tư đệ trình lên cấp quản lý cao hơn xét duyệt Đối với các chứng khoán đầu tư với khối lượng lớn hay tham gia đấu giá trong các đợt cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, phát hành thêm cổ phiếu của công ty đại chúng thì các nhân viên tự doanh phải lập các phương án đầu tư đệ trình lên cấp quản lý cao hơn xét duyệt.

1.2.6.4 Thực hiện phương án đầu tư

Sau khi đánh giá phân tích cơ hội đầu tư, bộ phận tự doanh của công ty sẽ triển khai các hoạt động giao dịch mua, bán chứng khoán Đối với các chứng khoán niêm yết thì nhân viên tự doanh thực hiện đặt lệnh mua, bán theo quy định còn đối với các chứng khoán khác thì thực hiện theo hướng dẫn của các tổ chức phát hành nếu tham gia đấu giá hoặc mua cổ phiếu với tư cách là cổ đông chiến lược hoặc thực hiện các hợp đồng chuyển nhượng và thực hiện các thủ tục sang tên đối với các cổ phiếu trên thị trường OTC Các hợp đồng này phải được thực hiện một cách nghiêm túc tuân thủ những hạn mức do pháp luật quy định nhằm đảm bảo công bằng cho các nhà đầu tư, đồng thời tạo một môi trường trong sạch cho hoạt động đầu tư.

Ngoài ra, một hiện tượng phổ biến hiện nay là các CTCK mua chứng khoán lô lẻ của các nhà đầu (thường là khách hàng mở tài khoản giao dịch tại CTCK) sau đó CTCK sẽ gộp thành lô chẵn bán lại trên trung tâm giao dịch chứng khoán

1.2.6.5 Quản lý đầu tư và thu hồi vốn

Đây là quá trình giám sát danh mục dựa trên các tiêu chí đầu tư đã đề ra từ bước trên Trong bước này, thông tin tiếp tục được cập nhập và phân tích theo mức độ thường xuyên có thể của bộ phận tự doanh, phải đảm bảo và phát hiện kịp thời được những biến động bất thường của thị trường và của chứng khoán thành phần Trong trường hợp các tiêu chí đầu tư đạt mức hoặc bị vi phạm, cán bộ tự doanh phải xác định nguyên nhân của biến động và tiến hành chỉnh sửa tiêu chí đầu tư, thanh lý, hoặc cắt lỗ (cut loss) Tuy nhiên, việc chỉnh sửa tiêu chí đầu tư chỉ nên thực hiện khi có những bằng chứng xác thực về xu thế thị trường Đặc biệt, với những biến động lớn và bất thường, bộ phận tự doanh phải theo dõi sắt sao diễn biến thị trường thay vì chỉnh sửa những tiêu chí đặt ra.

Sau khi thu hồi vốn, bộ phận tự doanh sẽ tổng kết, đánh giá lại tình hình thực hiện so với kế hoạch đã đề ra xem có hoàn thành hay không Đồng thời rút ra những bài học kinh nghiệm và trên cơ sở đó xây dựng chiến lược cho thời gian tiếp theo.

1.2.7 Chính sách quản lý danh mục đầu tư

Thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong ngắn hạn, luôn có những biến động bất thường nằm ngoài dự báo của các chuyên gia kể cả các những chuyên gia lão luyện nhất, khiến nhiều người có cảm giác nó như một trò chơi may rủi, không thể “đem thành bại mà luận anh hùng” Tuy nhiên, thực tế TTCK của các quốc gia phát triển lại cho thấy những nhà đầu tư đạt được những thành công nổi bật, ổn định và lâu dài thường là những nhà đầu tư chuyên nghiệp có chiến lược đầu tư được hoạch định cẩn trọng, đúng đắn và kiên trì theo đuổi chiến lược đó

Quản lý danh mục đầu tư là một nghiệp vụ quan trọng trong kinh doanh chứng khoán của các CTCK, là công cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận Để có thể gia tăng được nguồn vốn của mình thông qua hoạt động tự doanh thì các CTCK phải có những chính sách đầu tư hợp lý Vì vậy, để đảm bảo được mục tiêu đó thì các CTCK phải lựa chọn cho mình được một danh mục đầu tư hợp lý có khả năng sinh lời cao nhất và tỷ lệ rủi ro ở mức thấp nhất Vấn đề đặt ra cho các CTCK là làm thế nào để quản lý danh mục đầu tư một cách tối ưu nhất? Một danh mục đầu tư có thể bao gồm tất

cả các chứng khoán được giao dịch trên thị trường như cổ phiếu, trái phiếu, chứng khóan phái sinh.

Quy trình quản lý danh mục đầu tư là quá trình liên tục và có hệ thống bao gồm 4 bước:

Thứ nhất, xây dựng mục tiêu đầu tư Xây dựng mục tiêu bao giờ cũng là khâu đầu

tiên của một quá trình quản trị Và quy trình xây dựng danh mục đầu tư cũng bắt đầu bằng việc xây dựng mục tiêu đầu tư Mục tiêu đầu tư thường phải đề cập đến 3 yếu tố cơ bản như: yêu cầu về lợi nhuận, mức độ chấp nhận rủi ro và thời hạn thu hồi vốn Ngoài ra, mục tiêu đầu tư còn có thể đề cập đến những hạn chế hay những ưu tiên trong hoạt động đầu tư Các CTCK tùy theo những đặc thù, điều kiện cụ thể của mình có thể có những mục tiêu đầu tư rất khác nhau Việc xây dựng mục tiêu đầu tư đóng vai trò rất quan trọng bởi vì: mục tiêu là cơ sở để xây dựng danh mục đầu tư, cơ sở để điều chỉnh danh mục đầu tư và là căn cứ để đánh giá hiệu quả hoạt động của danh mục đầu tư.

Thứ hai, chính sách phân bổ tài sản (Asset Allocation) hợp lý: Là quyết định tỷ lệ

phân bổ ngân qũy đầu tư của công ty vào các loại tài sản đầu tư chính như : tiền mặt và các công cụ tương đương tiền mặt, các công cụ thị trường tiền tệ, trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản…) để đạt được các mục tiêu đầu tư đã đặt ra Quyết định phân bổ tài sản là đặc biệt quan trọng, vì nó chi phối việc thực hiện của hầu hết toàn bộ danh mục đầu tư Thậm chí có nhiều quan điểm cho rằng việc phân bổ tài sản quyết định đến hơn 50% sự thành công hay thất bại của một DMĐT

Thứ ba, lựa chọn chứng khoán (Security Selection) đầu tư: Đây là công đoạn,

trong đó nhà quản trị đầu tư phải sử dụng nhiều phương pháp kỹ thuật và chiến lược khác nhau để lựa chọn các chứng khoán cụ thể vào DMĐT Có thể nói đây là công đoạn cuối cùng trong quy trình xây dựng DMĐT Nhưng đây là một công việc mang tính chất liên tục, nhà đầu tư không chỉ thực hiện lựa chọn chứng khoán một lần duy nhất trong tòan bộ quá trình đầu tư mà còn phải thường xuyên điều chỉnh DMĐT khi thị trường có những biến động hay đưa ra quyết định mua bán kịp thời khi phát hiện có những chứng khoán bị định giá sai.

Thứ tư, lựa chọn chiến lược quản lý danh mục đầu tư hiệu quả Trong mô hình

này, việc lựa chọn chiến lược đầu tư xuất hiện với tư cách là một công đoạn độc lập trong quy trình xây dựng và quản lý DMĐT Có quan điểm cho rằng nó thuộc công đoạn phân bổ tài sản, cũng có quan điểm cho rằng nó thuộc công đoạn lựa chọn chứng khoán Tuy nhiên, dù là một công đoạn độc lập hay thuộc công đoạn nào thì việc lựa chọn chiến lược đầu tư vẫn là một khâu quan trọng, bởi nó là cầu nối truyền dẫn mục tiêu đầu tư và chính sách phân bổ tài sản đến công đoạn thực hiện cụ thể là lựa chọn chứng khoán Nó là kim chỉ nam hướng dẫn quan trọng khi tiến hành xây dựng danh mục đầu tư và toàn bộ quá trình điều chỉnh danh mục đầu tư sau đó

Về quản lý danh mục đầu tư chứng khoán có 2 hình thức quản lý :

- Chiến lược quản lý danh mục đầu tư thụ động

Chiến lược này được hiểu một cách đơn giản nhất là chiến lược mua và nắm giữ (buy - and - hold), nhà đầu tư sẽ mua và nắm giữ chứng khoán trong một thời gian dài, trong suốt thời gian đó họ hầu như không điều chỉnh hoặc chỉ điều chỉnh một cách tối thiểu danh mục đầu tư Chiến lược thụ động được cổ vũ bởi lý thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis), họ cho rằng thị trường là hiệu quả, giá cả thị trường của các cổ phiếu luôn hợp lý, nó phản ánh một cách nhanh chóng tất cả thông tin liên quan đến cổ phiếu đó, thị trường là một cơ chế định giá hiệu quả và do đó không tồn tại các chứng khoán bị định giá sai Do vậy, không cần phải bỏ công tìm kiếm các chứng khoán bị định giá sai và mua bán chứng khoán một cách chủ động Các nhà đầu tư theo đuổi chiến lược thụ động thường đa dạng hóa danh mục đầu tư nhằm làm cho DMĐT của mình khớp với một chỉ số chứng khoán nào đó Do vậy, chiến lược thụ động thường được gọi là chiến lược khớp chỉ số (Match- Index- Strategy) Chiến lược bị động thuần túy nhất chính là chiến lược khớp chỉ số một cách hoàn toàn Theo chiến lược này nhà đầu tư sẽ chọn một chỉ số chứng khoán nào đó làm chuẩn chẳng hạn như chỉ số S&P 500 Họ mua và nắm giữ tất cả các chứng khoán có trong chỉ số với tỷ trọng của mỗi chứng khoán trong danh mục đầu tư giống như tỷ trọng của các chứng khoán đó trong chỉ số Danh mục đầu tư của họ tăng giảm đúng bằng tốc độ tăng giảm của chỉ số S&P 500, nói cách khác nó giống như bản photocopy thu nhỏ của chỉ số S&P 500.

- Chiến lược quản lý DMĐT chủ động (Active Strategy):

Ngược lại với chiến lược quản lý DMĐT thụ động, chiến lược chủ động luôn chú trọng sử dụng các chỉ số kinh tế, tài chính, cùng các công cụ khác nhau để đưa ra các dự báo về thị trường và định giá chứng khoán, từ đó mua bán chứng khoán một cách chủ động để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn so với việc chỉ mua và nắm giữ chứng khoán

Những yêu cầu của quản trị viên chuyên nghiệp

- Thứ nhất, phải tạo ra mức lợi nhuận trung bình đối với mức độ rủi ro cụ thể Lý thuyết phân tích danh mục đầu tư hiện đại đã chứng minh được mức sinh lời sau khi đã loại trừ rủi ro có thể vượt trội thông qua nắm bắt thời cơ thị trường hoặc khả năng lựa chọn cơ cấu chứng khoán trong danh mục đầu tư

Đối với một quản trị viên danh mục cổ phiếu, nếu có khả năng dự báo thời điểm lên hoặc xuống của thị trường cổ phiếu, có thể điều chỉnh thành phần cấu tạo của danh mục đầu tư để đón đầu xu hướng thị trường thì có thể nắm giữ những cổ phiếu có lợi nhuận kỳ vọng cao khi thị trường lên giá

Đối với một quản trị viên danh mục trái phiếu, nếu có khả năng dự báo xu hướng vận động của lãi suất, sẽ điều chỉnh kịp thời mức đáo hạn bình quân để đón đầu những biến động lãi suất thị trường Kết quả đạt được sao cho nắm giữ được danh mục trái phiếu có mức đáo hạn bình quân cao khi lãi suất có xu hướng giảm và ngược lại.

- Thứ hai, khả năng đa dạng hóa chứng khoán trong một danh mục để loại bỏ rủi ro không hệ thống (rủi ro không hệ thống là rủi ro chỉ tác động vào một tài sản hoặc một chủ thể nào đó) Mức độ đa dạng hóa được đánh giá trên cơ sở mối tương quan giữa mức sinh lời danh mục do thành viên đó thiết lập với danh mục thị trường

Vì vậy, quản lý danh mục đầu tư có vai trò rất quan trọng Tối ưu trong danh mục đầu tư phụ thuộc vào tuổi tác, mức thuế, tâm lý nhà đầu tư đối với rủi ro Nhiệm vụ của nhà quản lý danh mục đầu tư là tập hợp danh mục các chứng khoán phù hợp với những đòi hỏi này.

1.3 Sự cần thiết phát triển hoạt động tự doanh của CTCK

1.3.1 Sự cần thiết phát triển hoạt động tự doanh của CTCK

Phát triển hoạt động tự doanh của CTCK là việc tạo điều kiện để hoạt động tự doanh của công ty tăng cả về mặt chất lượng và số lượng Tăng về mặt số lượng là quy mô vốn của công ty ngày càng tăng, doanh thu ngày càng lớn và lợi nhuận thu từ hoạt động tự doanh cũng tăng theo Tăng về mặt chất lượng là đưa ra được danh mục đầu tư hợp lý có khả năng sinh lời cao và rủi ro thấp thông qua những sự phân tích có căn cứ khoa học chính xác từ đó giúp công ty đạt được mục tiêu của mình trong hoạt động tự doanh.

Phát triển hoạt động tự doanh các CTCK còn hỗ trợ cho các hoạt động song hành khác Các sản phẩm của quá trình phân tích hỗ trợ cho hoạt động tự doanh chứng khoán có thể dùng để hỗ trợ cho hoạt động tư vấn cho nhà đầu tư, môi giới đầu tư… Mỗi công ty chứng khoán trên thị trường có một thế mạnh khác nhau, có công ty mạnh về hoạt động bảo lãnh phát hành hay môi giới… Tuy nhiên rất khó cho công ty nào có thể phát triển cho mảng tư vấn mà hoạt động tự doanh của chính công ty không đạt kết quả cao Khi đó nhà đầu tư nhìn vào họ không có sự tin tưởng đối với công ty Ngược lại, những công ty chứng khoán có hoạt động tự doanh phát triển ngoài việc thúc đẩy các mảng nghiệp vụ khác phát triển, nó còn như một hình thức quảng cáo cho công ty về tính chuyên nghiệp và khả năng phân tích của công ty Ngoài ra, trong khi thực hiện hoạt động tự doanh công ty có thể xây dựng được một mạng lưới nhà đầu tư tiềm năng, từ đó tăng vị thế và khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường.

Mặt khác, hoạt động tự doanh tận dụng được các nguồn sẵn có, hay tạo các mối quan hệ mang lại lợi nhuận lớn cho CTCK Trong giai đoạn thị trường phát triển, hoạt động tự doanh mang lại phần lớn lợi nhuận cho công ty TTCK là thị trường đòi hỏi các nhà đầu tư tham gia phải có trình độ cũng như một sự hiểu biết nhất định và rõ ràng mà các CTCK là một trong những nhà đầu tư có khả năng nhất trên thị trường Trong các hoạt động còn lại của công ty hầu hết đều là nhận phí và hoa hồng từ nhà đầu tư chỉ có hoạt động tự doanh là sử dụng nguồn vốn của công ty để kinh doanh và tạo ra lợi nhuận.

1.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá mức độ phát triển của hoạt động tự doanh

1.3.2.1 Chỉ tiêu định tính

 Mức độ đa dạng trong hoạt động tự doanh: khi triển khai được đầy đủ các

hoạt động tự doanh thì cơ hội ra tăng vốn của công ty rất lớn Mức độ đa dạng của hoạt động tự doanh là một tiêu chí quan trọng để đánh giá mức phát triển hoạt động tự doanh Nếu một công ty chứng khoán mạnh về đầu tư cổ phiếu mà không phát triển tự doanh trái phiếu thì không được coi là hoàn chỉnh Hoặc trong hoạt động đầu tư cổ phiếu, nếu công ty chỉ tập trung vào đầu cơ hoặc kinh doanh chênh lệch giá thì cũng không được đánh giá cao.

 Mức độ chuyên nghiệp trong hoạt động tự doanh: Đây là một trong những

tiêu chí để đánh giá hoạt động của CTCK, bởi vì một CTCK với trình độ chuyên nghiệp sẽ xử lý được những sai sót không tránh khỏi khi tham gia vào thị trường chứng khoán Mức độ chuyên nghiệp thể hiện ở các mặt sau:

- Mô hình tổ chức công ty

- Định hướng hoạt động của công ty

 Mức độ đầu tư cơ sở vật chất và nhân sự: Một chỉ tiêu nữa đó là mức độ đầu

tư của các CTCK vào cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động tự doanh của mình cũng như cách thức điều hành nhân sự Hoạt động tự doanh có tốt chính là nhờ vào sự phát triển của hệ thống thông tin, còn nhân tố quyết định hàng đầu chính là con người Vì vậy, đánh giá về nhân sự chính là xem cách thức họ tuyển dụng và đào tạo nhân sự như thế nào.

1.3.2.2 Chỉ tiêu định lượng

Đối với chỉ tiêu định tính thì các nhận xét đều mang tính cảm tính của từng cá nhân khi tiếp cận để đánh giá Còn đối với các chỉ tiêu định lượng là những chỉ số cụ thể thể hiện tình hình thực sự của hoạt động tự doanh, việc đánh giá hoàn toàn là khách quan và dựa trên tính toán cụ thể Ví dụ như:

- Doanh số hoạt động tự doanh

- Cơ cấu phân bổ nguồn vốn tự doanh- Quy mô hoạt động tự doanh

- Vòng quay vốn tự doanh- Lợi nhuận thuần

- P/E, ROA, ROE,EPS…

Với mỗi phương án đầu tư khác nhau, số lượng các tiêu chí và thứ tự ưu tiên mà các CTCK sử dụng là không như nhau Tuy nhiên dù dựa trên tập hợp những tiêu chí nào thì tính an toàn luôn được các CTCK quan tâm trước nhất.

1.3.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển hoạt động tự doanh của CTCK

1.3.3.1 Những nhân tố chủ quan

- Nguồn vốn để tự doanh

Nguồn vốn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng mạnh mẽ tới hoạt động của công ty chứng khoán Đầu tư chứng khoán yêu cầu phải có một nguồn vốn lớn và dài hạn nên một CTCK không chủ động được về vốn thì sẽ rất rủi ro và không hiệu quả Căn cứ vào quy mô của vốn mà bộ phận tự doanh có thể đưa ra những phương án đầu tư hợp lý, nếu nguồn vốn đầu tư lớn thì đa dạng hóa được loại hình danh mục đầu tư Có thể chấp nhận rủi ro để đổi lấy lợi nhuận kỳ vọng cao Trước khi Luật chứng khoán Việt Nam ra đời thì vốn pháp định đối với hoạt động tự doanh là 12 tỷ đồng nhưng theo quy định mới để có thể tham gia vào họat động tự doanh thì các CTCK phải có mức vốn tối thiểu là 100 tỷ đồng.

- Chiến lược đầu tư

Đó là bước đầu tiên và quan trọng trong quy trình thực hiện hoạt động tự doanh Công ty chứng khoán phải xác định được chiến lược đầu tư trong hoạt động tự doanh của mình Đó có thể là chiến lược đầu tư chủ động, thụ động hoặc đầu tư vào một số nghành nghề, lĩnh vực nào đó Khi một công ty chứng khóan không xác định rõ cho mình một chiến lược đầu tư thì cũng như người đi đường mà không biết hướng vậy Việc xác định được chiến lược đầu tư sẽ làm cho cán bộ tự doanh có một định hướng đúng đắn và khả năng nhanh nhạy hơn khi ra quyết định có lợi cho công ty Đồng thời việc theo đuổi chiến lược đầu tư hợp lý sẽ tạo lợi nhuận kỳ vọng lớn cho công ty.

- Tiềm lực tài chính của công ty

Là một định chế tài chính, CtCK có mức vốn lớn tham gia họat động tự doanh, vì theo quy định các CTCK phải đảm bảo một mức vốn tổi thiểu mới được tham gia thực hiện tự doanh Với tiềm lực tài chính hùng mạnh các CTCK có thể chủ động hơn trong các chiến lược đầu tư mạnh dạn mang lại thu nhập cao, đồng thời CTCK có được vị thế trong việc thương lượng giá và khối lượng cổ phiếu khi giao dịch trên TTCK

Các công ty chứng khoán có được sự hỗ trợ tài chính từ các Ngân hàng góp vốn sẽ có thuận lợi nguồn vốn dồi dào, tạo tiềm lực vững chắc cho hoạt động tự doanh, giảm thiểu rủi ro phá sản Ngược lại các CTCK không có một tiềm lực tài chính vững chắc, mối quan hệ không sâu rộng thì rất khó phát triển hoạt động tự doanh với quy mô lớn, lại đối mặt với rủi ro khi thị trường đi xuống.

- Mô hình hoạt động và tổ chức của CTCK

Hiện nay trên thị trường chứng khoán Việt Nam có hai loại mô hình CTCK đó là công ty TNHH một thành viên và công ty cổ phần, và mỗi 1 mô hình lại có một tác động khác nhau đến hoạt động tự doanh của công ty Đối với các CTCK thuộc ngân hàng thương mại thì có những thuận lợi về nguồn vốn dồi dào song cũng có những bất cập trong việc quản lý vì sự lệ thuộc mẹ- con Nhờ vào nguồn vốn dồi dào từ ngân hàng mẹ nên các CTCK loại này thường tập trung vào mảng tự doanh trái phiếu Còn đối với công ty cổ phần với mô hình tổ chức theo hướng hiện đại trong việc phân cấp và phân quyền quản lý nên có tính linh hoạt cao trong việc thay đổi cách thức cũng như cơ chế hoạt động Việc phân cấp và phân quyền như vậy khiến cho các cán bộ tự doanh chủ động trong việc đầu tư, tận dụng cơ hội thời gian và cũng tạo trách nhiệm cho mỗi cán bộ trong việc ra quyết định của mình Còn với CTCK trực thuộc NHTM thường quyết định hoạt động tự doanh thông qua các hội đồng đầu tư nên tính linh họat không cao.

- Chính sách cán bộ và năng lực đội ngũ tự doanh

Con người là nhân tố quan trọng nhất, quyết định đến sự thành công hay thất bại của một doanh nghiệp Thông qua việc phân tích và thu thập thông tin từ các nguồn trên thị trường, cán bộ tự doanh sẽ tổng hợp lại và đưa ra những quyết định đầu tư nhằm thu lợi nhuận cho doanh nghiệp Nếu cán bộ tự doanh mà không có năng lực và chuyên môn tốt thì sẽ làm cho kết quả hoạt động của công ty đi xuống Thành công của bộ phận tự doanh thể hiện ở thành công của công ty thông qua một danh mục đầu tư tốt.

Để có một đội ngũ cán bộ có năng lực và tinh thần nhiệt huyết tốt thì CTCK phải có một chính sách ưu đãi hợp lý Nếu CTCK có những chính sách tốt với ưu đãi lớn (lương, thưởng và những khoản trích hoa hồng từ những vụ thành công) đối với những cá nhân có thành tích cho công ty thì họ sẽ làm việc một cách tích cực , thu được nhiều kết quả cao Chính sách cán bộ được chú trọng sẽ thu hút được nhân viên có chuyên

- Cơ sở vật chất kỹ thuật và công nghệ thông tin

Hoạt động tự doanh chứng khoán rất cần có một môi trường làm việc thật tốt với phương tiện và công cụ có tính kỹ thuật cao, các phần mền tin học ứng dụng chuyên nghành để có thề nắm bắt thông tin, đặt lọc dữ liệu một cách nhanh chóng và chính xác để ra những quyết định tối ưu nhất Việc thiếu phương tiện công nghệ hiện đại sẽ làm ảnh hưởng tới lợi nhuận của công ty trong quá trình kinh doanh chứng khoán.

1.3.3.2 Những nhân tố khách quan

- Sự phát triển của nền kinh tế

Thị trường chứng khoán với vai trò là kênh tích tụ, tập trung và phân phối vốn cho nền kinh tế Là một bộ phận của nền kinh tế quốc dân nên hoạt động của TTCK nói chung và hoạt động tự doanh của các CTCK nói riêng chịu nhiều tác động của nền kinh tế Nền kinh tế phát triển kéo theo đó các doanh nghiệp không ngừng phát triển về số lượng và quy mô vốn Ngoài nguồn vốn tự có của chủ sở hữu thì các công cụ huy động vốn như cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ để huy động nguồn vốn đầu tư tái sản xuất mở rộng hoạt động kinh doanh sản xuất Vì thế các công cụ huy động vốn đó đều bị chi phối từ sự phát triển của nền kinh tế.

Trong nền kinh tế kém phát triển thì vai trò tập trung tích tụ vốn của TTCK không thể phát huy được vì không thể huy động được lượng vốn cần thiết cho thị trường Nhu cầu đầu tư của doanh nghiệp rất thấp thì TTCK cũng không phát triển vì nó không thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư Khi nền kinh tế phát triển thì các doanh nghiệp là những nhân tố tạo nên sự phát triển đó vì vậy những khoản đầu tư vào các doanh nghiệp tốt sẽ có nhiều khả năng thu được mức lợi nhuận kỳ vọng, vì vậy thu hút được nhiều nhà đầu tư

Mặt khác, khi nền kinh tế phát triển và ổn định tạo ra mức thu nhập ngày càng cao cho tầng lớp dân cư Khi có những khoản tiền nhàn rỗi, họ rất muốn đồng tiền có trong tay mình sinh sôi nảy nở, kết hợp với sự tin tưởng vào hoạt động của các doanh nghiệp nên đầu tư vào TTCK là một cách làm cho giá trị các khoản vốn của họ tăng một cách nhanh chóng.

- Tình hình lạm phát và lãi suất: bên cạnh đó hai yếu tố ảnh hưởng mạnh đến thị

trường chứng khoán là lạm phát và lãi suất Nền kinh tế ổn định và phát triển chính phủ sẽ hạn chế và kiểm soát ở mức thích hợp được lạm phát (yếu tố làm

cho chi phí đầu vào của sản xuất kinh doanh tăng làm cho hoạt động của doanh

nghiệp bị ảnh hưởng gây tâm lý không tốt cho nhà đầu tư…) và lãi suất Với

những phân tích trên thì sự ổn định và bền vững của nền kinh tế giúp giảm thiểu rủi ro và tăng hiệu quả hoạt động đầu tư, từ đó làm tăng tính hấp dẫn cho thị trường trong nước và thu hút đầu tư nước ngoài Đồng thời khi đó, nhu cầu đầu tư ra nước ngoài của các nhà đầu tư, các doanh nghiệp cũng tăng theo Đây chính là tiền đề cho sự phát triển của TTCK, và dẫn đến sự phát triển của hoạt động tự doanh.

- Chính sách phát triển và sự phát triển của TTCK

Các yếu tố của thị trường chứng khoán như mô hình tổ chức, quy mô thị trường, mức độ thanh toán, thanh khoản của thị trường đều tác động đến hoạt động tự doanh.

Quy mô hoạt động của TTCK được thể hiện qua lượng cung cổ phiếu, trái phiếu của các công ty cổ phần, chứng chỉ quỹ của các quỹ đầu tư và lượng cầu là số lượng của các nhà đầu tư tham gia giao dịch hàng ngày Trong định hướng phát triển đối với doanh nghiệp quốc doanh của Nhà nước, Quyết định 1729/QĐ-TTG ngày 29/12/2006 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt danh sách các tập đoàn, tổng công ty nhà nước thực hiện cổ phần hóa giai đoạn 2007-2010 và gắn liền cổ phần hóa là niêm yết hay đăng ký giao dịch trên trung tâm giao dịch chứng khoán, yếu tố quan trọng góp phần tăng chất lượng cung hàng hóa cho thị trường.

TTCK với tính thanh khoản giúp cho việc mua bán chứng khoán của các nhà đầu tư diễn ra một cách thuận lợi, nhanh chóng và chính xác Thị trường có tính thanh khoản cao sẽ thu hút được các nhà đầu tư kéo theo đó hoạt động tự doanh của các CTCK sẽ phát triển hơn.

- Các nhân tố khác

+ Môi trường pháp lý

Là một trong những nhân tố khách quan gây ảnh hưởng lớn tới hoạt động của CTCK nói chung và hoạt động tự doanh nói riêng Khi hệ thống văn bản pháp luật hoàn thiện, đầy đủ và đồng bộ sẽ giúp cho hoạt động của các Công ty chứng khoán được diễn ra đồng bộ và thống nhất tạo ra sự công bằng tối đa trên thị trường Bởi khi đó, vừa bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư mà vẫn thực hiện hoạt động tự doanh của công ty một cách hiệu quả nhất không để xảy ra xung đột lợi ích của nhà đầu tư và CTCK, qua đó làm tăng lòng tin của công chúng đầu tư thúc đẩy thị trường phát triển và tạo cơ sở cho sự phát triển của chính hoạt động tự doanh.

+ Chính trị

Việc thực hiện các chinh sách vĩ mô (tín dụng, lãi suất ) tùy thuộc vào bộ máy chính trị của từng nước Thay đổi chính trị làm cho nhiều quy định và sự kiểm soát của Chính Phủ trong một số nghành được thắt chặt hay nới lỏng, tác động tới kết quả hoạt động kinh doanh của nghành, mỗi công ty, từ đó ảnh hưởng đến TTCK và hoạt động tự doanh của các CTCK.

+ Mức độ chuyên nghiệp của các nhà đầu tư

Hiện nay, thực trạng đầu tư của TTCK ở Việt Nam là một bộ phận lớn các nhà đầu tư thiếu kiến thức thị trường chứng khoan, đầu tư theo cảm tính và theo xu hướng bầy đàn, nên khi có tín hiệu bất thường từ thị trường (sự chu chuyển vốn của các nhà đầu tư nước ngoài, các thông tin thất thiệt đối với tổ chức phát hành….) thì các nhà đầu tư đổ xô đi mua, bán chứng khoán gây nên tình trạng hỗn loạn mất cân bằng cho thị trường gây ảnh hưởng tới hoạt động tự doanh.

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN AN BÌNH

2.1 Khái quát về Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình

2.1.1 Sơ lược quá trình phát triển Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình

Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình (ABS) đã được thành lập và đi vào hoạt động từ quý IV năm 2006 khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà phát triển mạnh Thực hiện các dịch vụ được cấp phép bao gồm Bảo lãnh phát hành, Tư vấn tài chính và Tư vấn đầu tư chứng khoán, Môi giới chứng khoán, Tự doanh chứng khoán và

Lưu ký chứng khoán Với phương châm “Kết nối thành công” ABS mong muốn mang

đến cho khách hàng các giải pháp tổng thể, đáp ứng tối ưu nhu cầu đa dạng của khách hàng.

Sau đây là một số thông tin chung về Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình:

• Tên Công ty : Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình

• Tên Tiếng Anh : AN BÌNH securities joint stock company

• Tên viết tắt : ABS

• Trụ sở chính : 101 – Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Hà Nội

• Điện thoại : (84-4) 3562 4626 ; Fax: (84-4) 3562 4628

-Ngày 05/11/2006, ABS khai trương hoạt động và đến ngày 10/12/2008, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước quyết định chấp thuận ABS tăng vốn điều lệ lần thứ 2 từ 50 tỷ đồng lên 397 tỷ đồng nhằm nâng cao năng lực tài chính và khả năng tham gia đầy đủ các dịch vụ tại các dự án lớn thuộc các thành phần kinh tế khác nhau trên cả nước.

- ABS là công ty cổ phần 100% vốn trong nước, trong đó: Công ty Cổ phần

30%, Ngân hàng TMCP An Bình 8% Do có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ các cổ đông chiến lược nên chỉ sau hơn 2 năm thành lập, Công ty cổ phần chứng khoán An Bình (ABS) đã đi đầu trên thị trường trong các lĩnh vực: Bảo lãnh phát hành chứng khoán, thu xếp vốn cho các tổ chức tài chính, tiên phong trong các sản phẩm dịch vụ cung ứng cho nhà đầu tư trải rộng khắp Việt Nam

- ABS là một trong những công ty chứng khoán có mạng lưới giao dịch rộng nhất Việt Nam với 18 điểm giao dịch trên toàn quốc như Hà Nội, Hải Phòng, Thái Bình, Hồ Chí Minh, Vũng Tàu, Cần Thơ, Nghệ An, Thanh Hóa với số lượng tài khoản giao dịch của trên 14 nghìn nhà đầu tư trong và ngoài nước ABS hiện đang sở hữu một hệ thống các giải pháp công nghệ trọn gói, hiện đại; các ứng dụng sản phẩm, dịch vụ phong phú, đáp ứng nhu cầu ngày càng phát triển của khách hàng; phương thức giao dịch đa dạng (sàn giao dịch, qua điện thoại, qua tin nhắn SMS, và qua trang web) ABS cũng là CTCK đầu tiên được nhận Chứng chỉ ISO 9000:2001 cho tất cả các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, thể hiện quyết tâm và đồng thuận của toàn bộ đội ngũ nhân viên trong công ty hướng tới sự hoàn thiện và chuyên nghiệp hơn trong phục vụ khách hàng.

Ngoài đội ngũ nhân viên của ABS được đào tạo chuyên nghiệp, giàu kinh nghiệm trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, tư vấn cổ phần hóa, bảo lãnh phát hành trái phiếu, quản lý quỹ, tư vấn tài chính ở Việt Nam cũng như trên thị trường vốn quốc tế, ABS đã xây dựng hệ thống kênh phân phối hợp tác kinh doanh với các tập đoàn danh tiếng trong và ngoài nước như: Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN), Ngân hàng TMCP An Bình (ABB), Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải (HSBC), Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (AGRIBANK), Citi Group giúp khách hàng dễ dàng tiếp cận các sản phẩm dịch vụ đa dạng ở nhiều lĩnh vực, hoạt động kinh doanh rộng khắp

2.1.2 Chức năng nhiệm vụ ABS

2.1.2.1 Sứ mệnh của ABS

 Xây dựng lòng tin của khách hàng dựa vào dịch vụ của mình

 Cung cấp những dịch vụ và sản phẩm chất lượng cao, nâng cao giá trị cho khách hàng.

 Xây dựng môi trường làm việc chuyên nghiệp, khuyến khích sự nỗ lực phấn đấu, góp phần và gắn bó lâu dài với công ty

 Phát triển hệ thống đối tác trong và ngoài nước.

 Nâng cao hiệu quả kinh doanh, gia tăng giá trị cho cổ đông.

 ABS có sứ mệnh kết nối giữa doanh nghiệp cần vốn với nhà đầu tư, giữa người cần mua và người cần bán, giữa thị trường trong nước và ngoài nước đi tới thành công.

2.1.2.2 Các lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh

• Lĩnh vực kinh doanh:

Lĩnh vực kinh doanh chính của công ty là kinh doanh chứng khoán.• Ngành nghề kinh doanh:

* Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán

- Tư vấn tài chính là phân tích thực trạng tài chính của các doanh nghiệp, tái sắp xếp cấu trúc tài chính, cải thiện năng lực quản trị tài chính của doanh nghiệp.

- Định giá doanh nghiệp: định giá doanh nghiệp cổ phần hóa, sáp nhập hay thâu tóm, tái cấu trúc cơ cấu phát hành chứng khoán, niêm yết.

- Quản trị doanh nghiệp: tư vấn mô hình doanh nghiệp quản trị phù hợp và hiệu quả Tư vấn soản thảo điều lệ ban giám đốc, ban kiển soát và kế hoạch truyền thông.

- Tư vấn phát hành chứng khoán: Tiến hành tái cấu trúc lại cơ cấu tài chính, xây định nhu cầu thị trường, xây dựng phát kế hoạch phát hành cổ phiếu tăng vốn cho doanh nghiệp hoặc tái sắp xếp lại cơ cấu tài chính DN.

- Tư vấn niêm yết: tiến hành tái cấu trúc cơ cấu cổ phần, chuẩn hóa các điều kiện phù hợp với quy định pháp lý, xác định giá niêm yết của cổ phiếu và giúp doanh nghiệp hoàn thiện hồ sơ, thủ tục xin cấp phép niêm yết.

- Tư vấn cổ phần hóa: giải pháp về vấn đề tài chính, tái sắp xếp cơ cấu nguồn vốn trước và sau cổ phần, định giá cổ phiếu, lập kế hoạch kinh doanh và định hướng cho doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa, tổ chức đấu giá phát hành lần đầu ra bên ngoài và tổ chức các đại lý phân phối cổ phiếu.

* Môi giới chứng khoán và tư vấn đầu tư chứng khoán

Khi mở tài khoản tại ABS, khách hàng sẽ được tư vấn về mọi vấn đề liên quan đến việc đầu tư chứng khoán trên thị trường (thời điểm mua, bán, xu hướng thị trường…), có thể là cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết Nếu ủy quyền giao dịch cho công ty thì khách hàng sẽ nhận được tư vấn miễn phí.

Khách hàng có thể ứng trước tiền khi thực hiện bán chứng khoán mà không phải chờ ba ngày thanh toán theo quy định (T+3) Nếu thiếu tiền có thể cầm cố chứng khoán để vay vốn.

* Tự doanh chứng khoán

ABS xây dựng danh mục đầu tư bao gồm trái phiếu, cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết của các công ty có tiềm lực phát triển trên thị trường nhằm đảm bảo lợi ích tốt nhất cho các cổ đông và khách hàng.

Hiện nay ABS đang quản lý danh mục chứng khoán niêm yết và chưa niêm yết với khả năng sinh lời cao như: trái phiếu tập đoàn Vinashin, Vinacomin…; cổ phiếu có tính thanh khoản cao như: cổ phiếu của các Ngân hàng Techcombank, Habubank,

* Bảo lãnh phát hành chứng khoán

Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức, bảo lãnh phát hành thực hiện các thủ tục trước và sau khi chào bán, phân phối chứng khoán ABS cung cấp dịch vụ bảo lãnh phát hành: Mua lại một phần hay toàn bộ chứng khoán phát hành mới, mua số chứng khoán còn lại chưa phân phối hết của tổ chức phát hành; hoặc hỗ trợ tổ chức phát hành chứng khoán ra công chúng.

• Tổng Giám đốc

Là người có quyền cao nhất, quyết định chỉ đạo mọi hoạt động kinh doanh của công ty, chịu trách nhiệm trước công ty, Hội đồng quản trị.

• Phó Tổng Giám đốc khối đầu tư

Là người có nhiệm vụ theo dõi, kiểm soát, điều hành các hoạt động kinh doanh của khối đầu tư dưới sự chỉ đạo, hướng dẫn của Tổng Giám đốc.

• Phó Tổng Giám đốc khối môi giới

Thực hiện việc theo dõi, kiểm soát, điều hành các hoạt động khối môi giới dưới sự chỉ đạo và hướng dẫn của Tổng Giám đốc

• Các phòng ban chức năng

Công ty có 3 Chi nhánh ở TP Hà Nôi, TP Hồ Chí Minh, TP Hải Phòng và 18 đại lý nhận lệnh tại các tỉnh, thành phố lớn trong cả nước Trụ sở chính tại tầng 4 tòa nhà 101 Láng Hạ có khoảng 12 phòng ban chức năng có những nhiệm vụ, trách nhiệm, quyền hạn riêng :

 Phòng phát triển kinh doanh  Phòng môi giới

 Phòng giao dịch chứng khoán Phòng tư vấn khách hàng

 Phòng tự doanh (phòng đầu tư và nguồn vốn) Phòng phân tích

 Phòng công nghệ thông tin Phòng kế toán tài chính

 Phòng kế toán giao dịch và lưu ký Phòng hành chính – nhân sự Phòng quan hệ công chúng

 Phòng pháp chế và kiểm soát nội bộ

Hiện công ty tổ chức theo cơ cấu phòng ban chức năng và cơ cấu theo khu vực địa lý Sự kết hợp này mặc dù vẫn còn những nhược điểm của các mô hình riêng lẻ nhưng nhìn chung là khá hiệu quả Tại trụ sở chính các phòng ban có mối liên hệ bổ sung cho nhau, những phòng có trách nhiệm qua lại với nhau được xếp vào cùng khu vực cho tiện liên lạc.

Bảng 2.1: Sơ đồ tổ chức của Công Ty Cổ Phần Chứng Khoán An Bình tại trụ sở chính

Q TỔNG GIÁM ĐỐC

KHỐI KINH DOANH

KHỐI NGHIỆP

P Phát triển kinh doanh

P Môi giới

P Tư vấn TCDN

P Phân tíchP Tự doanh

P Kế toán GD & lưu ký

P Giao dịch chứng khoán

P Nhân sự - Hành chínhP Pháp chế và

KSNBP Kế toán tài

P Công nghệ thông tinP Quan hệ công

chúngThư ký Ban