Các giải pháp thu hút vốn đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN HƯƠNG MỸ CÁC GIẢI PHÁP THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2006 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT, BẢNG, BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - MỘT KÊNH DẪN QUAN TRỌNG ĐỐI VỚI THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI 1.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - MỘT KÊNH DẪN QUAN TRỌNG ĐỐI VỚI THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI .3 1.1.1 TTCK: Khái niệm, đặc điểm, thành phần tham gia TTCK, nguyên tắc hoạt động TTCK, cấu, chức vai trò TTCK, xu phát triển TTCK giới .3 1.1.2 Lý thuyết đầu tư: 1.1.3 Các hình thức thu hút vốn ĐTNN TTCK .10 1.2 NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA NĐTNN ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM .12 1.2.1 Những tác động tích cực: 12 1.2.2 Những tác động tiêu cực: 14 1.3 KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC VỀ SỰ THAM GIA CỦA CÁC NĐTNN VÀO TTCK TRONG NƯỚC: 16 1.3.1 Ban đầu cho phép NĐTNN sở hữu tỷ lệ cổ phần thích hợp cơng ty niêm yết sau nâng dần lên 16 1.3.2 Phát hành loại cổ phiếu riêng cho NĐTNN giao dịch 18 1.3.3 Cho phép đầu tư 100% vốn vào tất công ty lĩnh vực, hạn chế số ngành nghề đặc biệt quan trọng .20 1.3.4 Xây dựng “danh sách theo ngành nghề công ty đầu tư nước ngồi” 21 1.3.5 Ban hành tỷ lệ mua chứng khoán ban đầu NĐTNN cho đợt phát hành IPO 21 CHƯƠNG 23 TÌNH HÌNH THU HÚT VỐN NƯỚC NGỒI VÀO VIỆT NAM THƠNG QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TRONG THỜI GIAN QUA (7/2000-8/2006) .23 2.1 TỔNG QUAN TTCK VIỆT NAM: 23 2.1.1 Hàng hóa thị trường chứng khốn 23 2.1.2 Hoạt động cơng ty chứng khốn 26 2.2 TÌNH HÌNH THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI VÀO TTCK VIỆT NAM 27 2.2.1 Cơ sở pháp lý cho hoạt động NĐTNN TTCK Việt Nam 27 2.2.2 Các giai đoạn thu hút vốn ĐTNN TTCK Việt Nam 28 2.2.3 Sự tham gia tổ chức đầu tư nước vào TTCK 40 2.2.4 Phân tích tác động giao dịch NĐTNN đến TTCK Việt Nam .43 2.3 NHỮNG YẾU TỐ CẢN TRỞ NĐTNN THAM GIA VÀO TTCK VIỆT NAM 44 2.3.1 Quy mô TTCK Việt Nam nhỏ bé, chất lượng hàng hóa chưa cao 44 2.3.2 TTCK Việt Nam chưa hình thành tổ chức định mức tín nhiệm .45 Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 2.3.3 Hệ thống thông tin TTCK chưa quan tâm đầy đủ 46 2.3.4 Hệ thống văn pháp luật bất cập chưa chặt chẽ, lực hoạch định sách yếu .47 2.3.5 Các thủ tục dành riêng cho NĐTNN rườm rà khơng mang tính khuyến khích .47 2.4 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KHẢO SÁT SỰ ĐÁNH GIÁ VÀ QUAN ĐIỂM CỦA CÁC NĐTNN VỀ TTCK VIỆT NAM .49 2.4.1 Quy mô cấu đầu tư chứng khoán NĐTNN: 50 2.4.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến định giao dịch NĐTNN .51 2.4.3 Tiêu chí đầu tư NĐTNN 52 2.4.4 Các trở ngại việc đầu tư NĐTNN vào TTCK Việt Nam 53 2.4.5 Thủ tục hành NĐTNN 53 2.4.6 Về thông tin TTCK 54 2.4.7 Về dịch vụ công ty chứng khoán .55 CHƯƠNG 56 ĐỊNH HƯỚNG VÀ CÁC GIẢI PHÁP THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI VÀO TTCK VIỆT NAM THỜI GIAN TỚI 56 3.1 Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010: 56 3.1.1 Mục tiêu: .56 3.1.2 Quan điểm nguyên tắc phát triển TTCK 56 3.1.3 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010: 57 3.2 Các giải pháp thu hút vốn đầu tư nước vào TTCK .58 3.2.1 Hoàn thiện hệ thống văn pháp luật thị trường chứng khốn .58 3.2.2 Khuyến khích doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần niêm yết TTCK .61 3.2.3 Khuyến khích doanh nghiệp niêm yết phát hành chứng khoán .63 3.2.4 Thực việc giới thiệu, quảng bá Việt Nam TTCK Việt Nam với NĐTNN 66 3.2.5 Thực sách ưu đãi NĐTNN 67 3.2.6 Đa dạng hóa thơng tin tạo chiều sâu thông tin TTCK .68 3.2.7 Mở rộng phạm vi nâng cao chất lượng hoạt động cơng ty chứng khốn 69 3.2.8 Đẩy mạnh công tác tuyên truyền đào tạo chứng khoán: .71 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - MỘT KÊNH DẪN QUAN TRỌNG ĐỐI VỚI THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI 1.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - MỘT KÊNH DẪN QUAN TRỌNG ĐỐI VỚI THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI 1.1.1 TTCK: Khái niệm, đặc điểm, thành phần tham gia TTCK, nguyên tắc hoạt động TTCK, cấu, chức vai trò TTCK, xu phát triển TTCK giới 1.1.1.1 Khái niệm TTCK: TTCK thuật ngữ dùng để chế hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn loại cổ phiếu, trái phiếu cơng cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh – hợp đồng tương lai, quyền chọn… 1.1.1.2 Đặc điểm TTCK TTCK thị trường vốn dài hạn, tập trung nguồn vốn cho đầu tư phát triển kinh tế, có tác động lớn đến mơi trường đầu tư nói riêng kinh tế nói chung Mặt khác, TTCK thị trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích, hiểu biết lợi ích khác nhau; giao dịch sản phẩm tài thực với giá trị lớn Đặc tính khiến cho TTCK môi trường dễ xảy hoạt động kiếm lợi khơng đáng thơng qua hoạt động gian lận, không công bằng, gây tổn thất cho nhà đầu tư, tổn thất cho thị trường cho toàn kinh tế Xuất phát từ vai trò quan trọng tính chất phức tạp TTCK, việc điều hành giám sát thị trường vô cần thiết để đảm bảo tính hiệu quả, cơng bằng, lành mạnh hoạt động thị trường, bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tư, dung hòa lợi ích tất người tham gia thị trường, tận dụng trì nguồn vốn để phát triển kinh tế Mỗi thị trường có chế Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 điều hành giám sát thị trường riêng phù hợp với tính chất đặc điểm riêng 1.1.1.3 Các thành phần tham gia TTCK: Các tổ chức cá nhân tham gia TTCK chia thành nhóm sau: Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành người cung cấp chứng khốn – hàng hóa TTCK - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương - Cơng ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty - Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động họ Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán TTCK Nhà đầu tư chia thành loại: Nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức - Nhà đầu tư cá nhân: Là người có vốn tạm thời nhàn rỗi, tham gia mua bán TTCK với mục đích tìm kiếm lợi nhuận - Nhà đầu tư tổ chức: hay gọi định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận chức bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Các nhà đầu tư chuyên nghiệp TTCK bao gồm quỹ đầu tư, ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty chứng khốn, v.v Nhà mơi giới – Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, môi giới, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán 1.1.1.4 Nguyên tắc hoạt động TTCK: Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá TTCK phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm cho lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá Nguyên tắc cơng bằng: Ngun tắc đảm bảo lợi ích cho tất người tham gia thị trường Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào quy định Ngun tắc cơng khai: Chứng khốn hàng hóa trừu tượng, người đầu tư khơng thể kiểm tra trực tiếp chứng khốn hàng hóa thơng thường mà phải dựa sở thơng tin có liên quan Vì TTCK phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thơng tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở Giao dịch Chứng khốn, cơng ty chứng khốn tổ chức có liên quan khác Nguyên tắc nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời hàm ý rằng, cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời xác người đầu tư phải chịu trách nhiệm định đầu tư Nguyên tắc trung gian: Theo nguyên tắc này, TTCK, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh chứng khốn, cơng ty chứng khốn mua bán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khốn tài khoản Ngun tắc tập trung: TTTCK phải hoạt động nguyên tắc tập trung Các giao dịch chứng khoán diễn Sở Giao dịch Chứng khoán thị trường OTC, có kiểm tra giám sát quan quản lý Nhà nước tổ chức tự quản Các chứng khốn, hàng hóa TTCK sản phẩm tài cao cấp nên việc giao dịch chúng đòi hỏi thị trường phải có sở vật chất định diễn cách tùy tiện 1.1.1.5 Chức năng, vai trò TTCK: Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư công ty, TTCK có tác động quan trọng đối phát triển kinh tế quốc dân Thơng qua TTCK, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khốn thị trường khác tính chất, thời hạn rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn cho loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Chính vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia Tạo tính khoản cho chứng khốn Nhờ có TTCK mà nhà đầu tư chuyển đổi chứng khóan mà họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 khoản (khả chuyển đổi thành tiền mặt) đặc tính hấp dẫn chứng khốn người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an tồn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu có khả nâng cao tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua giá chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ảnh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì TTCK coi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 1.1.1.6 Phân loại TTCK: Căn vào luân chuyển nguồn vốn: Căn vào luân chuyển nguồn vốn TTCK chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp (i) Thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khốn phát hành Thị trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường cạnh tranh Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 (ii) Thị trường thứ cấp: Thị trường nơi giao dịch chứng khoán đươc phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khốn phát hành Căn vào tính chất tập trung thị trường Căn vào tính chất tập trung thị trường, TTCK chia thành thị trường tập trung thị trường phi tập trung Tính chất tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung địa điểm vật chất - Thị trường tập trung: Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Giao dịch chứng khoán Tại giao dịch tập trung địa điểm, lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên phiên giao dịch chứng khốn Chỉ có loại chứng khốn đủ tiêu chuẩn niêm yết giao dịch - Thị trường phi tập trung (hay gọi thị trường OTC – Over The Counter): thị trường có tổ chức, dành cho chứng khốn khơng niêm yết thị trường tập trung Thị trường OTC khơng có địa điểm giao dịch thức, thay vào nhà mơi giới kết nối giao dịch qua mạng máy tính diện rộng cơng ty chứng khốn trung tâm quản lý hệ thống 1.1.2 Lý thuyết đầu tư: Đầu tư hi sinh giá trị chắn thời điểm để đổi lấy giá trị tương lai (khả không chắn) Đầu tư tài trợ từ nguồn vốn nước gọi đầu tư nước nguồn vốn đầu tư nước gọi đầu tư nước ngồi (ĐTNN) ĐTNN hình thức di chuyển vốn từ nước sang nước khác để thực dự án nhằm mục đích sinh lợi Vốn vốn tổ chức tài quốc tế IMF, WB, ADB, vốn phủ viện trợ phát triển thức (ODA); vốn tổ chức phi phủ (NGO); vốn đầu tư tư nhân (FDI FII) Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 Vốn ĐTNN tồn nhiều dạng khác đưa vào nước sở nhiều hình thức khác Có thể vào nhiều tiêu thức để phân loại ĐTNN tuỳ theo mục đích nghiên cứu Trong phạm vi đề tài, phân loại ĐTNN theo tiêu thức tính chất tham gia điều hành dự án, bao gồm: đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp, sâu nghiên cứu đầu tư gián tiếp (i) Đầu tư trực tiếp (Foreign Direct Investment – FDI): Theo Luật Đầu tư Quốc hội thơng qua ngày 29 tháng 11 năm 2005 đầu tư trực tiếp “hình thức đầu tư nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư tham gia quản lý hoạt động đầu tư” Đặc điểm đầu tư trực tiếp: - Đây hình thức đầu tư vốn tư nhân chủ đầu tư tự định đầu tư, tự định sản xuất kinh doanh tự chịu trách nhiệm lãi lỗ Hình thức mang tính khả thi hiệu kinh tế cao, khơng có ràng buộc trị, không để lại gánh nặng nợ nần cho kinh tế - Chủ đầu tư nước điều hành toàn hoạt động đầu tư doanh nghiệp 100% vốn nước tham gia điều hành doanh nghiệp liên doanh tùy theo tỷ lệ góp vốn Đối với nhiều khu vực, chủ đầu tư thành lập 100% vốn nước số lĩnh vực định tham gia liên doanh với số cổ phần bên nước nhỏ 49%; 51% cổ phần lại nước chủ nhà nắm giữ - Thông qua đầu tư trực tiếp nước ngồi, nước chủ nhà tiếp nhận công nghiệp, kỹ thuật tiên tiến, học hỏi kinh nghiệm quản lý…là mục tiêu mà hình thức đầu tư khác không giải - Nguồn vốn đầu tư không bao gồm vốn đầu tư ban đầu chủ đầu tư hình thức vốn pháp định q trình hoạt động, bao gồm vốn vay doanh nghiệp để triển khai mở rộng dự án vốn đầu tư từ nguồn lợi nhuận thu (ii) Đầu tư gián tiếp (Foreign Indirect Investment –FII): Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 59 hình thành TTCK phát triển lành mạnh Luật Chứng khoán Quốc hội khóa XI thơng qua kỳ họp thứ ngày 29 tháng năm 2006 tạo khuôn khổ pháp lý cao thống hoạt động TTCK Để Luật Chứng khoán có tính thực thi cao, sớm áp dụng vào thực tế hoạt động TTCK sau Nghị định 144/2003 khơng hiệu lực, đồng thời tạo lập khuôn khổ pháp lý đầy đủ, đồng bộ, điều chỉnh lĩnh vực hoạt động chứng khoán TTCK, Bộ Tài cần sớm ban hành nghị định thơng tư hướng dẫn thi hành Luật Chứng khốn Luật Chứng khốn ban hành có nhiều nội dung đổi quan trọng, nhiên, số quy định dừng lại mức độ khái quát, chưa quy định chi tiết chưa có quy định mang tính định lượng Các quy định cần cụ thể hóa văn hướng dẫn bao gồm: Về hình thức chào bán chứng khốn cơng chúng; điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần, doanh nghiệp thành lập thụôc lĩnh vực sở hạ tầng cơng nghệ cao; chào bán chứng khốn nước Điều kiện, hồ sơ, thủ tục niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán việc niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khốn nước ngồi Về mức vốn thành lập cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ; việc thành lập cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ nước ngồi, chi nhánh cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ nước ngồi Việt Nam Thành lập, tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn Về thẩm quyền mức độ xử phạt vi phạm hành hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán TTCK Do TTCK liên quan liên quan đến nhiều lĩnh vực thuộc đời sống kinh tế - xã hội vấn đề sở hữu, quan hệ vay mượn, quan hệ kinh tế chủ thể nên cần tiến hành nghiên cứu, ban hành, bổ sung, sửa đổi lại Luật Dân sự, Luật Thương mại, Luật thuế, Luật Chống rửa tiền, Luật Ngân hàng, Pháp lệnh Kế toán - Thống kê…và văn hướng dẫn Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư để tạo tính đồng cho thị truờng, bảo vệ cho nhà đầu tư nước nước tham gia vào Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 60 TTCK Đẩy mạnh q trình cổ phần hóa doanh nghiệp khuyến khích cổ phần hóa kết hợp với niêm yết Mục đích việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước giúp doanh nghiệp nâng cao lực hoạt động sản xuất kinh doanh lực cạnh tranh thị trường quan trọng tạo hàng hóa cho TTCK Một thị trường hình thành phát triển có hàng hóa nhu cầu mua bán hàng hóa TTCK hoạt động có loại chứng khoán lưu hành nhu cầu mua bán chúng Do coi q trình cổ phần hóa q trình sản xuất hàng hóa chứng khốn Điều quan trọng gắn tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp với việc phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết TTCK Đến nay, tốc độ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước chậm quy trình định q trình cổ phần hóa dài phức tạp, giai đoạn xác định giá trị doanh nghiệp Mặc dù văn pháp luật cổ phần hóa Nghị định 187/2004/NĐ-CP Thơng tư 126/2004/TT-BTC có quy định cụ thể thời gian thực giai đoạn quy trình cổ phần hóa thời gian xác định doanh nghiệp không tháng kể từ thời điểm có định cổ phần hóa, thời gian hồn tất bán cổ phần khơng q tháng kể từ thời điểm phê duyệt giá phương án cổ phần hóa, thực tế, giai đoạn xác định giá trị doanh nghiệp lại kéo dài lâu, có năm Vì vậy, Chính phủ cần có biện pháp, quy định mang tính cưỡng chế bộ, ngành, tổng cơng ty, địa phương doanh nghiệp nhà nước diện cổ phần hóa phải đảm bảo tiến độ cổ phần hóa Bên cạnh đó, cần có chế tài nghiêm khắc đối tượng này, đơn vị chủ quản Cần ưu tiên cổ phần hóa trước doanh nghiệp nhà nước có quy mơ lớn vị dẫn đầu thị trường lĩnh vực quan trọng kinh tế ngân hàng, bảo hiểm, viễn thông, điện lực, nhằm tạo nguồn hàng chất lượng cao cho TTCK Tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp lớn diễn chậm quan hữu quan tỏ thận trọng từ giai đoạn lựa chọn tổ chức định giá tư vấn cổ phần hóa Tuy nhiên, cần có cân nhắc kỹ lưỡng đánh giá hợp lý lợi ích kinh tế, TTCK doanh nghiệp doanh Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 61 nghiệp sớm hồn tất cổ phần hóa tham gia vào TTCK Trước đòi hỏi cấp bách phải tăng nguồn cung cho TTCK, ngày 04/08/2005, Bộ trưởng Bộ Tài ký định số 2592/QĐ-BTC Về việc ban hành quy trình kết hợp cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước với niêm yết/đăng ký giao dịch cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khốn Quy trình hướng dẫn tỉ mỉ, cụ thể bước thực từ khâu định cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước đến giai đoạn xác định giá trị doanh nghiệp, xây dựng phương án cổ phần hóa, bán cổ phần hồn tất cổ phần hóa Trên thực tế, đến hết tháng 10/2006, nghĩa sau năm kể từ ngày có hiệu lực, chưa có doanh nghiệp thực cổ phần hóa kết hợp niêm yết/đăng ký giao dịch cổ phiếu theo quy trình Rõ ràng, việc xây dựng sở pháp lý để doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa tham gia vào TTCK, việc thay đổi cách nhìn nhận doanh nghiệp nhà nước TTCK điều dễ dàng Bộ Tài Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước cần xem xét nguyên nhân văn pháp luật chưa thực vào sống, phải doanh nghiệp chưa biết đến quy định này? Kể từ ngày 01/01/2007, Nghị định 144/2003 bị bãi bỏ, định 2592 khơng hiệu lực Vì vậy, trình soạn thảo văn hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán, cần đưa vào quy định kết hợp cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước kết hợp với niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Giao dịch Chứng khoán 3.2.3 Khuyến khích doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành công ty cổ phần niêm yết TTCK Từ đầu năm 2004, việc cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi (doanh nghiệp FDI) triển khai thí điểm theo Nghị định số 38/2003/NĐ-CP ngày 15/04/2003 Chính phủ Tính đến nay, Thủ tướng Chính phủ chấp thuận chuyển đổi cho 12 doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi (FDI) sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần Sau chuyển đổi, doanh ngiệp FDI có phát triển ổn định Đặc biệt, có doanh nghiệp niêm yết Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 62 Trung tâm Giao dịch chứng khốn TP.HCM, gồm có: Cơng ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya (TYA), Công ty Cổ phần Gạch men Chang Yih (CYC), Công ty Cổ phần Full Power (FPC), Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế Interfoods (IFS) doanh nghiệp đăng ký giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Công ty Cổ phần Công nghiệp Tung Kuang Hầu hết doanh nghiệp FDI chuyển đối có quy mơ khá, tình hình kinh doanh tốt nhiều tiềm tăng trưởng Sự tham gia doanh nghiệp vào TTCK góp phần làm tăng tính sơi động thị trường tạo niềm tin cho công chúng đầu tư, đặc biệt NĐTNN tâm mở cửa nhà nước Việt Nam Chính vậy, việc tiếp tục triển khai chuyển đổi cho doanh nghiệp FDI cần thiết thời gian tới để thu hút tham gia NĐTNN Sau Luật Đầu tư bắt đầu có hiệu lực từ ngày 01/07/2006, Nghị định 38/2003/NĐ-CP khơng hiệu lực thi hành Cho đến nay, văn hướng dẫn việc chuyển đổi doanh nghiệp FDI thành công ty cổ phần chưa ban hành, hàng hóa TTCK ỏi Đây vấn đề xúc nhiều doanh nghiệp FDI có nhu cầu chuyển đổi, niêm yết huy động vốn TTCK nhà đầu tư thị trường Để giải vấn đề này, trước hết quan chức cần đánh giá lại kết chuyển đổi 12 doanh nghiệp FDI năm vừa qua để có điều chỉnh phù hợp quy định Văn cần quy định cụ thể thời gian xét duyệt hồ sơ đăng ký chuyển đổi thời gian cấp giấy phép đầu tư điều chỉnh, tránh trường hợp quan thẩm định hồ sơ kéo dài thời gian xét duyệt Kết thí điểm chuyển đổi số doanh nghiệp FDI vừa qua cho thấy, thời gian thực chuyển đổi, phát hành niêm yết doanh nghiệp kéo dài lâu, chủ yếu kéo dài việc xét duyệt phương án chuyển đổi, báo cáo kết chuyển đổi xét duyệt hồ sơ niêm yết Chẳng hạn, Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya bắt đầu xây dựng phương án chuyển đổi từ cuối năm 2003, nộp phương án vào tháng năm 2004 đến tháng 10 năm 2004, phương án chuyển đổi Công ty Bộ Kế hoạch Đầu tư chấp thuận Sau đó, Cơng ty tiến hành chào bán cổ phiếu đến Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 63 tháng 10 năm 2005, Công ty cấp Giấy phép đầu tư điều chỉnh Mặt khác, việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng doanh nghiệp FDI chuyển đổi nên quy định cụ thể văn hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán nhằm đảm bảo tính đồng thống cao hệ thống văn pháp luật Để khuyến khích doanh nghiệp FDI phát hành cổ phiếu sau niêm yết, cần cho phép công ty thực bảo lãnh phát hành cổ phiếu doanh nghiệp FDI phát hành lần đầu 3.2.3 Khuyến khích doanh nghiệp niêm yết phát hành chứng khoán Mức độ phát triển TTCK phản ánh quy mô nhà đầu tư, lượng hàng hố tính khoản chứng khốn thị trường Quy mơ vốn nhà đầu tư lớn, số lượng nhà đầu tư có tên tuổi nhiều, chứng tỏ thị trường có nhiều triển vọng Hàng hố thị trường đa dạng cho thấy TTCK hoạt động hiệu ngày có nhiều cơng ty cần vốn muốn huy động vốn qua kênh chứng khoán Lượng vốn luân chuyển lớn chứng tỏ khả khoản thị trường cao Chính điểm sở tạo lòng tin nhà ĐTNN khả sinh lợi thị trường đến định đầu tư Phát triển nguồn cung cho TTCK bao gồm: tăng số lượng công ty niêm yết, tăng quy mô vốn công ty niêm yết, nâng cao chất lượng hàng hóa thị trường Các giải pháp cụ thể để phát triển nguồn cung TTCK bao gồm: Cải cách thủ tục hành liên quan đến việc đăng ký niêm yết: Rút ngắn thời gian thực thủ tục hành chính: Hiện nay, doanh nghiệp có nhu cầu niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh cần khoảng tháng để thực nhiều công đoạn: thuê tổ chức tư vấn, tổ chức đại hội đồng cổ đông để thông qua chủ trương niêm yết, lập hồ sơ đăng ký niêm yết, nộp giải trình hồ sơ với Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, nhận giấy phép niêm yết, thông báo công chúng, làm thủ tục đăng ký giao dịch đăng ký lưu ký, cuối thức giao dịch Trong thời gian tháng có đến tháng thực Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 64 thủ tục hành với quan quản lý nhà nước, đó, giai đoạn kéo dài giai đoạn chờ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ (45 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đầy đủ, hợp lệ) Để phát triển quy mơ thị trường theo lộ trình vạch Chiến lược phát triển TTCK đến năm 2010, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần rút ngắn thời gian phê duyệt hồ sơ Để làm điều này, Uỷ ban cần có chiến lược phát triển nhân theo hướng tăng số lượng cán thẩm định tuyển dụng cán có kinh nghiệm trình độ nghiệp vụ cao có kế hoạch đào tạo nâng cao chất lượng cán Mặt khác, việc nghiên cứu để rút ngắn tối đa thời gian thực quy trình đăng ký giao dịch, đăng ký lưu ký Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Lưu ký Chứng khoán cần thiết Hạn chế tối đa giấy tờ trùng lắp không cần thiết: Một nguyên nhân làm kéo dài trình xét duyệt hồ sơ đăng ký niêm yết việc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thường xuyên yêu cầu doanh nghiệp phải nộp thêm giấy tờ quy định Nghị định 144/2003 Thông tư 59/2004 hướng dẫn việc niêm yết Điều làm chậm trễ tiến độ niêm yết doanh nghiệp mà ảnh hưởng đến niềm tin doanh nghiệp quan quản lý nhà nước TTCK Các điều kiện niêm yết cần linh hoạt hơn: Theo quy định Nghị định 144/2003 văn hướng dẫn, xin phép niêm yết, doanh nghiệp phải nộp báo cáo tài năm liên tục trước năm xin phép báo cáo phải kiểm toán tổ chức kiểm toán chấp thuận; đồng thời ý kiến kiểm toán phải thể chấp nhận tồn bộ, chấp nhận có ngoại trừ khoản mục ngoại trừ không vượt 10% vốn chủ sở hữu Đây thực quy định bó buộc, cản trở việc niêm yết doanh nghiệp lớn, có hoạt động kinh doanh hiệu Nên chăng, quy định tổ chức kiểm toán chấp thuận áp dụng cho năm tài liền kề năm doanh nghiệp xin đăng ký niêm yết Bên cạnh đó, cần quy định rõ ràng khoản mục ngoại trừ chấp nhận để tránh gây tranh cãi Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 65 Tiếp tục thực sách ưu đãi thuế công ty niêm yết: Để khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết, biện pháp ưu đãi thuế nên xem xét giữ lại chuyển sang ưu đãi hình thức khác Ngày 08/09/2006, Bộ Tài có cơng văn số 10997/BTC-CST, theo đó, kể từ ngày 01/01/2007, tồn sách ưu đãi thuế cơng ty niêm yết bị bãi bỏ Bộ Tài tuyên bố bước bãi bỏ sách ưu đãi thuế doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa Như nhiều doanh nghiệp chưa thể niêm yết năm 2006, thực cản trở họ lợi ích trước mắt đến từ việc niêm yết giảm thuế khơng Trong lợi ích khác khả huy động vốn với giá rẻ khơng phải doanh nghiệp tận dụng việc huy động vốn có thành cơng hay khơng phụ thuộc vào yếu tố khách quan thị trường Mặt khác, sau niêm yết, doanh nghiệp phải chịu nhiều áp lực phải tuân thủ chặt chẽ quy định hành TTCK, việc cơng khai, minh bạch tài gây bất lợi cạnh tranh đối thủ biết rõ thông tin doanh nghiệp… Đối với doanh nghiệp nhà nước tiến hành cổ phần hóa kết hợp niêm yết, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần có hỗ trợ tối đa, bao gồm: ban hành văn hướng dẫn cụ thể, giảm thiểu thời gian xét duyệt hồ sơ, quy định linh hoạt điều kiện niêm yết, đặc biệt điều kiện liên quan đến kiểm toán Nghiên cứu để bước triển khai thị trường giao dịch loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, quyền chọn, để đa dạng hóa loại chứng khốn thị trường giúp nhà đầu tư có cơng cụ phòng ngừa rủi ro đầu tư Khuyến khích cơng ty niêm yết phát hành cổ phiếu huy động thêm vốn thông qua việc đơn giản hóa thủ tục cấp phép Bộ Tài Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước cần có quy định riêng việc phát hành thêm cổ phiếu công ty niêm yết theo hướng nới lỏng so với công ty chưa niêm yết tất khía cạnh từ điều kiện phát hành, loại hồ sơ cần nộp thời gian phê duyệt hồ sơ Lý là, hồ sơ cơng ty Uỷ ban Chứng khốn Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 66 Nhà nước thẩm định phê duyệt niêm yết, thông tin công ty quan quản lý thường xuyên cập nhật quy định công bố thông tin định kỳ, bất thường theo yêu cầu Vì vậy, quy định việc phát hành công ty niêm yết công ty chưa niêm yết bất hợp lý Một thực tế diễn là, xin phép phát hành cổ phiếu, công ty niêm yết phải thực tất thủ tục công ty chưa niêm yết Đây điều bất hợp lý, làm kéo dài thời gian phát hành ảnh hưởng đến kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp, qua ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tình hình chung thị trường Nâng cao chất lượng hàng hoá thị trường việc thu hút công ty lớn, hoạt động hiệu có uy tín lên niêm yết Muốn thực điều này, bên cạnh sách tiếp thị hiệu quả, Chính phủ cần yêu cầu bộ, ngành thống chủ trương niêm yết doanh nghiệp lớn từ giai đoạn cổ phần hóa để có bước thích hợp, kịp thời 3.2.4 Thực việc giới thiệu, quảng bá Việt Nam TTCK Việt Nam với NĐTNN Tổ chức buổi hội thảo, hội nghị xúc tiến đầu tư hình thức tổ chức kiện Việt Nam nước để giới thiệu hội đầu tư vào Việt Nam, thành phần tham dự quan quản lý TTCK nước tổ chức đầu tư nước tiềm Để kiện thực phát huy hiệu quả, quan hữu quan cần phối hợp với cơng ty chun tổ chức kiện có uy tín nước nước ngồi Kinh nghiệm thành cơng hội thảo trước số công ty quản lý quỹ tổ chức cho thấy cần nhân rộng mơ hình để thu hút ý NĐTNN TTCK Việt Nam Quảng bá Việt Nam TTCK Việt Nam phương tiện truyền thơng nước ngồi, đặc biệt quan báo chí chuyên tài đầu tư Bên cạnh đó, thơng qua diễn đàn đầu tư, tổ chức xúc tiến đầu tư, kêu gọi nhà đầu tư Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 67 nước ngoài, quỹ đầu tư tham gia vào TTCK Việt Nam Tận dụng kênh thơng tin sẵn có hữu hiệu NĐTNN đầu tư trực tiếp hay gián tiếp vào Việt Nam – người có hiểu biết sâu sắc Việt Nam gặt hái nhiều thành công thị trường Việt Nam - để giới thiệu Việt Nam với NĐTNN tiềm Đặc biệt, TTCK Việt Nam xuất nhiều tổ chức tài lớn hàng đầu giới, có uy tín tiếng nói giới đầu tư tài quốc tế Thiết nghĩ, quan hữu quan từ Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, Trung tâm Giao dịch Chứng khốn cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ nên phối hợp với tổ chức để thực việc tiếp thị cho TTCK Việt Nam Các quan quản lý TTCK Việt Nam cần mở rộng mối quan hệ hợp tác với quan quản lý TTCK nước phát triển thị trường nổi, mặt để học tập kinh nghiệm tìm kiếm hỗ trợ kỹ thuật, tài chính, pháp lý, mặt khác để góp phần giúp TTCK Việt Nam biết đến quy mơ tồn cầu Nâng cấp mặt kỹ thuật cải tiến nội dung trang web tổ chức hoạt động TTCK, kể trang web công ty niêm yết Nội dung trang web cần cập nhật liên tục với ngơn ngữ Anh, Việt Thơng tin đưa lên trang web cần đầy đủ có hệ thống để nhà đầu tư tra cứu cách dễ dàng Ủy ban Chứng khoán, Trung tâm Giao dịch Chứng khốn cần phối hợp với cơng ty chứng khoán để gửi tài liệu giới thiệu tổng quan TTCK báo cáo thông tin định kỳ diễn biến giao dịch thị trường, thông tin công ty niêm yết, thị trường OTC cho tổ chức đầu tư nước tiềm 3.2.5 Thực sách ưu đãi NĐTNN Đơn giản hóa thủ tục hành NĐTNN, loại bỏ giấy tờ rườm rà, khơng cần thiết q trình thực thủ tục xin mã số kinh doanh chứng khoán, thủ tục mở tài khoản góp vốn ngân hàng NĐTNN Các quan chức cần có cố gắng tối đa để NĐTNN ln cảm thấy đối xử Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 68 công với nhà đầu tư nước Chính phủ cần sớm cơng bố danh sách ngành nghề hạn chế người nước đầu tư, nâng tỷ lệ nhà đầu tư nước vào công ty cổ phần không nằm danh sách hạn chế đầu tư Bộ tài nên quy định mức phí tối đa cơng ty chứng khốn, ngân hàng lưu ký nước ngồi loại phí thu NĐTNN phí lưu ký, phí tốn, phí mơi giới, phí nhận cổ tức, phí xin mã số kinh doanh chứng khoán theo hướng ưu đãi để thu hút tham gia nhiều NĐTNN, nhà đầu tư cá nhân 3.2.6 Đa dạng hóa thơng tin tạo chiều sâu thơng tin TTCK Hoạt động thông tin công cụ quan trọng giúp cho TTCK hoạt động lành mạnh, hiệu kịp thời, góp phần đưa TTCK tiến đến hội nhập với khu vực giới Để cải tiến hệ thống thông tin TTCK, cần thực giải pháp sau: Các thông tin ấn phẩm thức thị trường Bản tin TTCK, thơng tin website Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, cáo bạch báo cáo tài cơng ty niêm yết, văn pháp luật chứng khoán TTCK cần thể tiếng Việt lẫn tiếng Anh nhằm tạo điều kiện cho NĐTNN tiếp cận kịp thời đầy đủ thông tin thị trường Nếu có thể, ấn phẩm nói nên dịch nhiều thứ tiếng Anh, Hoa, Nhật, Pháp, để phục vụ cho nhà đầu tư đa quốc tịch Để làm điều này, quan quản lý cần thành lập phận chuyên trách NĐTNN để xây dựng ấn phẩm tiếng nước tiếp nhận phản hồi NĐTNN để có điều chỉnh phù hợp sách Ngồi thơng tin dạng “thơ” nói trên, nhà đầu tư thị trường, có NĐTNN thực cần thơng tin phân tích thể ý kiến tư vấn nhà môi giới Trách nhiệm cơng ty chứng khốn cung cấp báo cáo phân tích tổng quan kinh tế, tổng quan thị trường chứng khoán, phân Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 69 tích số ngành quan trọng kinh tế phân tích loại chứng khốn thị trường Hiện nay, vấn đề chưa đầu tư mức nhiều cơng ty chứng khốn gặp khó khăn việc tìm kiếm chun gia có trình độ kinh nghiệm Nâng cấp trình độ cơng nghệ TTCK: đầu tư thiết bị đổi hoàn toàn hệ thống giao dịch TTGDCK, cơng ty chứng khốn theo hướng giao dịch tự động internet, không qua sàn; đầu tư nâng cấp trang web liên quan đến TTCK để tăng dung lượng tốc độ truy cập 3.2.7 Mở rộng phạm vi nâng cao chất lượng hoạt động công ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn chủ thể đóng vai trò quan trọng TTCK Các cơng ty chứng khốn khơng cầu nối nhà đầu tư doanh nghiệp mà trình độ phát triển cơng ty chứng khốn thể trình độ phát triển TTCK, tạo ấn tượng nhà đầu tư TTCK Ở nước có TTCK phát triển, cơng ty chứng khốn nhà môi giới tư vấn đầu tư chuyên nghiệp với đội ngũ chun gia có kinh nghiệm trình độ cao Trong đó, TTCK Việt Nam tồn thực trạng hoạt động môi giới cơng ty chứng khốn khơng có chiều sâu dừng lại việc nhận xử lý lệnh mua bán cho khách hàng Nguyên nhân đa số nhà đầu tư thị trường nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ, khơng có trình độ chun sâu tài chứng khốn Sự tập trung vào hoạt động môi giới cho nhà đầu tư cá nhân dẫn đến tình trạng thiếu cơng ty chứng khốn đầu tư chiều sâu cho hoạt động môi giới tư vấn đầu tư, làm cho chất lượng dịch vụ cung cấp cho nhà đầu tư, đặc biệt NĐTNN bị ảnh hưởng Vì vậy, TTCK cần cơng ty chứng khốn có chiến lược phát triển khách hàng tổ chức (trong có tổ chức nước ngồi), có đầu tư chiều sâu để nâng cao chất lượng hoạt động mơi giới, có khả cung cấp dịch vụ giá trị gia tăng cho khách hàng Trong tương lai, với bùng nổ sóng đầu tư Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 70 gián tiếp Việt Nam, khuynh hướng kinh doanh cơng ty chứng khốn có nhiều hứa hẹn thành cơng Vì cơng ty chứng khoán nên xem xét vấn đề Theo quy định pháp luật hành, công ty chứng khốn phép cung cấp dịch vụ mơi giới chứng khoán niêm yết Trong trường hợp chứng khốn chưa niêm yết, cơng ty chứng khoán phép bảo quản lưu trữ cổ phiếu Trong đó, thị trường cổ phiếu chưa niêm yết lại có quy mơ lớn gấp nhiều lần thị trường niêm yết, nhà đầu tư, NĐTNN, mong muốn có địa điểm giao dịch thức có tổ chức mơi giới cấp phép để giảm thiểu rủi ro mua bán thị trường Để thúc đẩy hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn, trước hết, quan quản lý nên xem xét việc cho phép cơng ty chứng khốn thực dịch vụ mơi giới cho chứng khoán chưa niêm yết, thành lập sàn giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết cơng ty chứng khốn Đối với cơng ty chứng khốn, để có nhiều khách hàng tổ chức đầu tư nước ngoài, yếu tố quan trọng phát triển hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn Vì đẩy mạnh họat động này, cơng ty chứng khốn có nguồn cổ phiếu phát hành dồi để chào bán cho nhà đầu tư khách hàng Mặt khác, tổ chức tài nước ngồi thường có nhu cầu mua cổ phiếu với số lượng lớn với mức giá xác định phải tham gia đấu giá Hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn đáp ứng nhu cầu này, cổ phiếu công ty chứng khoán bảo lãnh thường chào bán riêng lẻ cho số nhà đầu tư Đến thời điểm tại, hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn chưa thực phát triển, đợt bảo lãnh phát hành lớn vài cơng ty chứng khốn lớn đảm nhận, cơng ty chứng khốn lại chưa thực hợp đồng Một nguyên nhân cơng ty chứng khốn khơng phép bảo lãnh việc phát hành lần đầu công chúng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa Để khuyến khích hoạt động bảo lãnh phát hành, văn pháp luật cổ phần hóa Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 71 cần kết nối với Luật chứng khoán văn hướng dẫn, cụ thể cơng ty chứng khốn phép bảo lãnh cổ phần phát hành lần đầu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá 3.2.8 Đẩy mạnh cơng tác tun truyền đào tạo chứng khốn: Đến thời điểm tại, đơn vị có chức đào tạo chứng chứng khoán TTCK Trung tâm Nghiên cứu Khoa học Đào tạo Chứng khoán, trực thuộc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Do hạn chế số lượng giảng viên nên số học viên khóa đào tạo đơn vị dừng lại mức vài trăm người Trong đó, nhu cầu đào tạo kiến thức chuyên sâu TTCK lại lớn, trước hết nhu cầu nhà đầu tư tham gia thị trường (hơn 50.000 người) nhiều nhà đầu tư tiềm quan tâm đến TTCK Quan trọng nhu cầu đào tạo cho đội ngũ cán lên tới hàng ngàn người cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ quan quản lý nhà nước để đáp ứng mục tiêu phát triển thị trường Để đáp ứng yêu cầu này, cần phát triển Trung tâm NCKH & ĐTCK thành Viện nghiên cứu TTCK có quy mơ lớn, ngồi việc đầu tư cho đội ngũ giảng viên thức, quan cần có biện pháp thu hút cộng tác chuyên gia công tác lĩnh vực khác TTCK Cơng tác đào tạo cán nước ngồi cần coi trọng để xây dựng đội ngũ cán đủ lực đáp ứng yêu cầu phát triển hội nhập TTCK Việt Nam Vì vậy, trước tiên cần phải tăng tiêu cho ngành học Tài - Chứng khốn chương trình du học ngân sách nhà nước Sau đó, quan quản lý nhà nước cần tiếp tục thực chương trình đào tạo ngắn hạn cán nước triển khai đào tạo dài hạn từ năm trở lên cho cán ngành chứng khốn thơng qua việc hợp tác với tổ chức nước Bên cạnh đó, Bộ Tài Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần phối hợp với Bộ Giáo dục Đào tạo để xây dựng thực kế hoạch đào tạo chuyên ngành Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 72 chứng khoán cấp độ đại học sau đại học Để tăng cường hiệu đào tạo, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Trung tâm Giao dịch Chứng khốn, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ cử chun gia có trình độ kinh nghiệm để hỗ trợ việc giảng dạy trường đại học Chương trình học cần có gắn kết chặt chẽ lý thuyết thực hành, trình học sinh viên thực tập cơng ty chứng khoán hay Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Các quan quản lý cần trọng việc tuyên truyền TTCK Mặc dù thời gian gần đây, công tác tuyên truyền TTCK thực tốt thông qua việc cập nhật tin tức thị trường thực chương trình chuyên đề phương tiện thông tin đại chúng, nhiên, để việc tuyên truyền thực phát huy hiệu quả, trước tiên cần phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK cho tầng lớp nhân dân Báo viết, đài phát thanh, đài truyền hình kênh thơng tin hiệu Bên cạnh đó, quan hữu quan nên tổ chức buổi giới thiệu TTCK doanh nghiệp, tổ chức, quan trị xã hội, địa phương cấp quận, huyện, Các cơng ty chứng khốn nên cung cấp cho nhà đầu tư tài liệu giới thiệu TTCK với nội dung dễ hiểu, súc tích đầy đủ Ngồi ra, cơng ty chứng khốn tổ chức lớp học TTCK cho nhà đầu tư mới, qua nâng cao trình độ hiểu biết chung dân chúng TTCK Giải pháp quan quản lý nhà nước cần đẩy mạnh công tác nghiên cứu khoa học TTCK vấn đề thu hút đầu tư nước vào TTCK Việt Nam TTCK Việt Nam sinh sau đẻ muộn có lợi người sau, tiếp nhận công nghệ quản lý vận hành nước trước Để vận dụng thành công kinh nghiệm nước trước, cần phải nghiêm túc nghiên cứu tiến trình, bước họ, từ tổng kết rút học cho chúng ta, đồng thời áp dụng linh hoạt vào tình hình thực tiễn đất nước Cuối cùng, cần tăng cường hợp tác quốc tế Việt Nam với nuớc khu vực giới để tiếp thu, học hỏi kinh nghiệm, áp dụng chuẩn mực Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 73 quốc tế vào thị trường Việt Nam, bước đưa TTCK hòa vào tiến trình hội nhập quốc tế lĩnh vực chứng khốn Tóm lại, để thu hút nguồn vốn đầu tư nước vào TTCK Việt Nam cần thực đồng giải pháp nêu trên, có phối hợp nhịp nhàng Chính phủ ban ngành, doanh nghiệp tạo chế động lực thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển với đường lối mà Đảng Nhà nước đề nhiệm vụ cho ngành chứng khốn Đó huy động nguồn vốn để phục vụ nghiệp phát triển kinh tế, văn hóa, xã hội, an ninh quốc phòng, thực thắng lợi mục tiêu cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước, đưa nước ta sớm trở thành nước công nghiệp Học viên: Trần Hương Mỹ - Lớp TCDN&KDTT Cao học 12 ... trực tiếp “hình thức đầu tư nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư tham gia quản lý hoạt động đầu tư Đặc điểm đầu tư trực tiếp: - Đây hình thức đầu tư vốn tư nhân chủ đầu tư tự định đầu tư, tự định sản xuất... nguồn vốn: Căn vào luân chuyển nguồn vốn TTCK chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp (i) Thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường vốn. .. vào TTCK Việt Nam, thị trường mẻ họ Các nhà đầu tư Việt Nam với vốn hiểu biết chứng khoán hạn chế hẳn tin tư ng vào TTCK Việt Nam thấy NĐTNN tham gia mắt họ người có kinh nghiệm đầu tư chứng khốn,