- Chi phí bình quân gia quyền của vốn của PA 1 thấp hơn PA 2 - Hiện giá cổ phiếu của ELEC trên thị trường đều thấp hơn rất nhiều so với mệnh giá, điều đó cho thấy rằng ELEC đang làm ăn k
Trang 1Bài tập cá nhân Môn: Tài chính doanh nghiệp
Ta có các số liệu tính toán như sau:
S
T
T Danh mục Số lượng
Mệnh giá
Giá thị trường
Giá trị thị trường
Tỷ trọng vốn
Tỷ lệ thu nhập yêu cầu
1 Các khoản nợ (D) 15.000 1.000 940 14.100.000 37,07% Rd=7,69%
2 CP phổ thông (E) 300.000 100 75 22.500.000 59,15% Re=16,20%
1.
So sánh ưu, nhược điểm và ý kiến cá nhân về 2 phương án :
Phương án 1 :
Danh
mục Tỷ trọng
Giá trị phát hành theo giá thị trường
Phí phát hành
Tiền ròng thu được sau khi phát hành
Cơ cấu vốn mới
Tỷ lệ thu nhập yêu cầu
D 37,07% 6.233.322 187.000 6.046.322 20.333.322 7,69%
E 59,15% 9.946.075 696.225 9.249.850 32.446.075 16,20%
P 3,78% 635.608 31.780 603.828 2.075.608 6,94%
Cộng 100.00% 16.815.005 915.005 15.900.000 54.855.005
Chi phí bình quân gia quyền vốn:
WACC1 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 11,72%
Phương án 2 : Huy động toàn bộ vốn phục vụ công tác đầu tư bằng phát hành
thêm cổ phiếu phổ thông
Cũng giống như phương án 1, cùng các dữ liệu đề ra, có thể tính được tổng giá trị
cổ phiếu phổ thông phát hành tính theo giá thị trường là: 15900000/(1-0,07) =
17.096.774
Danh
mục Giá trị
Phí phát hành Tiền ròng phát hành tínhGiá trị cần
Cơ cấu vốn mới Tỷ lệ thunhập yêu
Trang 2phát hành
theo giá thị
trường
thu được sau khi phát hành
E 17.096.774 1.196.774 15.900.000 22.795.699 38.400.000 16,20%
Cộng 17.096.774 1.196.774 15.900.000 22.795.699 53.940.000
>> Chi phí bình quân gia quyền vốn:
WACC2 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 13,05%
Nhận xét:
- Chí phí phát hành của PA 1 thấp hơn PA 2
- Chi phí bình quân gia quyền của vốn của PA 1 thấp hơn PA 2
- Hiện giá cổ phiếu của ELEC trên thị trường đều thấp hơn rất nhiều so với mệnh giá, điều đó cho thấy rằng ELEC đang làm ăn không hiệu quả Việc tung ra một lượng lớn cổ phiếu nữa có thể tiếp tục làm giảm giá cổ phiếu của ELEC
Do vậy ELEC nên chọn phương án 1 để huy động vốn cho dự án
2.
Giả sử chọn phương án 2 : Tính dòng tiền đầu tư của năm 0 có tính đến tác động phụ:
- Dòng tiền năm 0 của dự án là:
3 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp trong phương án 1 là:
WACC 1 + 2% = 13,72%
Trang 3Tỷ lệ chiết khấu phù hợp trong phương án 2 là:
WACC 2 + 2% = 15,05%
4.
Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ 5 là :
(15.000.000: 8 ) x 3 = 5.625.000 USD
Dòng tiền sau thuế là:
5.000.000 - (5.000.000 – 5.625.000) x 34% = 5.212.500 USD
5
STT Doanh thu (12.000 sp x 10.000) 120.000.000
1 Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000) 108.000.000
4 Khấu hao 15.000.000/8 1.875.000
OCF = EBIT + KH - Thuế
OCF = 9.725.000 + 1.875.000 - 3.306.500 = 8.293.500 USD
6 Sản lượng hoà vốn khi Doanh thu = Chi phí
Q x P = 110.275.000USD
Q = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm
7 Tính IRR, NPV và các chỉ tiêu khác phù hợp:
Trang 4Ta tính toán các chỉ tiêu của dự án theo tỷ lệ chiết khấu phù hợp là 15% ( làm tròn
số 15,05%)
Đầu tư ban đầu ( 27.496.774)
DTLK ( 27.496.774) (19.203.274) (10.909.774) (2.616.274) 5.677.226
Thời gian hoàn
vốn
3,32 năm
8 Đưa ra một số thông tin để báo cáo thêm thuyết phục:
- Thời gian hoàn vốn của dự án
- Xem xét tình hình giao chứng khoán của ELEC trên thị trường chứng khoán để xem xét sự khả thi của việc huy động vốn
- Nghiên cứu thị trường để xem xét khả năng phân phối sản phẩm của dự án